PAGE1敬請參閱最后一頁特別聲明PAGE1敬請參閱最后一頁特別聲明子行業周度核心觀點：風電：13.1GW光伏&儲能：美國“大美麗法案”參議院版本公布，供應鏈要求、補貼退坡進程等條款趨于寬松，對儲能項目利好顯著，關注兩院博弈與投票進展，后續或仍存在邊際改善空間；國內搶裝高潮過后，5月出口恢復環增，海外市場有望對25H2光伏終端需求行程有效支撐。鋰電：鋰電設備關注固態小試至中試產業化突破，傳統訂單迎爆發式回暖機遇。固態設備產業化進程已逐步由小試線MWhGWh（如激光切割新能源車：6月20日，根據新華社援引相關部門消息，消費品以舊換新加力擴圍政策沒有變化，補貼資金使用進度符1380710H2H2電網：1）5月主要電力設備出口金額64.9億美元，同比+18%，其中變壓器/高壓開關出口6.5/3.9億美元，同比+23%/+13;2)164氫能與燃料電池：2025FCVC）歷從分散到集中、技術從單點突破到系統協同；5月燃料電池汽車產銷承壓，部分示范城市群項目進度低于預期。本周重要行業事件：風光儲：2025海上風電大會在遼寧舉辦并達成《遼寧共識》；江蘇國信大豐海風項目倒送電一次成功；美國參議院公布“大美麗法案”修訂版；光伏5月電池組件出口恢復環增。電網：25年華東區域聯采協議庫存1批中標公示；5月份全社會用電量同比增長4.4%。新能源車&鋰電：商務部聲明以舊換新政策年內持續；工信部公示396批新車；LG新能源獲得奇瑞大圓柱訂單；國軒合作和億航簽署戰略合作協議。氫能與燃料電池：佛燃能源收購綠色甲醇企業；燃氣輪機摻氫實現50%；嘉興發布新建內河新能船舶補助工作方案；福建發布氫能規劃：氫車6000輛/年，綠氫占比40%。投資建議與估值：詳見報告正文各子行業觀點詳情。風險提示：政策調整、執行效果低于預期風險；產業鏈價格競爭激烈程度超預期風險 掃碼獲取更多服務行業周報掃碼獲取更多服務行業周報PAGE10敬請參閱最后一頁特別聲明PAGE10敬請參閱最后一頁特別聲明子行業周觀點詳情風電：13.1GW江蘇國信大豐海風項目倒送電一次成功，月內有望首批并網。1485H10#4H1#（200MWH2#（300MWH10#（150MWH16#（200MW1008.5MW850MW202518（5Q22025海上風電大會召開，遼寧錨定13.1GW海風開發目標。619-21“20251310（其7GW2516.1GW本周我們發布大金重工深度報告：歐洲海風景氣向上，訂單放量迎接雙擊。29-44萬噸。25-303-425-279.7GW/9.6GW/13.4GW,分別同比+111%/-1%/39%。22-2420%，Sif。我們看好公司市占率持續提升：1）產能釋放：2H2580/噸，歐洲項目大型化趨勢下優勢明顯；2）綠色制造實質性提升競爭優勢：前瞻落地碳SBTi歐洲本土企業面臨產業工人缺口等問題擴產困難，大型化趨勢下部分企業開始出清。250MW261GW25-279.6/13.0/18.3+102%/+36%/+412527給予26年20xPE，目標價40.85元，首次覆蓋，給予“買入”評級。25Q11）受益于國內價格企穩回升、海外收入結構提升驅動盈利趨勢性改善的整機環節，重點推薦：運達股份、金風科技、明陽智能，建議關注：三一重能；3）受益于大兆瓦風機占比加速提升，短期供給格局良好具備提價基礎的大型化鑄鍛件、葉片環節，重點推薦：光伏&儲能：美國“大美麗法案”參議院版本公布，供應鏈要求、補貼退坡進程等條款趨于寬松，對儲能項目利25H2ITC6165221）被禁外國實體（PFE）20251231PFEITC、PTC、MPTCPFE（materialassistancecostratio2026-202940%/45%/50%/55%/602-2950%/60%/70%/80%/8526-2785%/9026-2950%/55%/60%/65%/7026-2960%/65%/70%/80%，2985%，要求更為寬松。2）ITC602028ITC2026/2027/202860%/20%/0，同時儲能項目不受退坡政策影響。對此參議院版本法案，我們點評如下：整體看，參議院版本較前期眾議院版本邊際緩和，PFEPFE的比例，一定程度上體現了對前兩年完成大量產能投資的美國本土企業利益的考慮（但仍然不夠，也給國內企ITCITCPFE5（PFE40%）也能夠滿足。Crapo（共和黨領袖）Wydon二、國內搶裝高潮過后，525H25/21.4/7.5GW，同比-8%/+95%，環比+4%/+7%，3134.2GW，同比+5%。歐洲需求環比持續恢復：521.37GW，同比-7.9%，環比+3.7%，新興市場維持高景氣，巴基斯坦、沙2.18/0.88/0.77GW。58.36GW，同比-24.2%、環比+7.7%，1-534GW，同比-19.5%。1-5101.3GW，同比11.6/2.2/2.9GW，同比+61%/+37%/+35%。4.0/1.4GW；1-532.9GW，同比+40.5%，59.8240（陽光電源9.4523.8-9%；德國、捷克需求高增，56.1/1.7+129%/+639%；新興市場需求強勁，5/越南/菲律賓/2.39/1.46/1.21/1.95+224%/+156%/+77%/+72%。三、光儲板塊整體投資建議，關注以下主線：1）2）/組件廠商：愛旭股份、帝爾激光、奧特維、邁為股份、捷佳偉創；3）少銀/無銀金屬化漿料方案供應商：聚和材料、帝科股份、博遷新材；4）經營穩健、報表質量較優的頭部企業：信義光能、福萊特、福斯特、隆基綠能、美暢股份；5）/逆變器/儲能電芯龍頭：阿特斯、陽光電源、德業股份、寧德時代、南都電源、固德威、錦浪科技等。鋰電：復合集流體產業化靠近，全固態電池產業化持續邁進本周觀點：MWhGWh、高壓化成設備及等靜壓處理系統等核心領域，產業化初期價值量預計高出傳統設H227-2829年以后。&&降本，正極側中期高鎳三元，長期向富鋰錳基迭代；負極端干法設備預計較快落地，正極側相對較慢。3）投資策略：堅守三大增量環節，設備（干法纖維化、干法輥壓、電解質轉印為核心增量環節，標的宏工、納科、璞泰來、硫化鋰（固態量產最大瓶頸，標的廈鎢、鋰金屬負極（（、集流體上變化（鐵基、復合等，關注甬金、寶明、鋰負極激光設備（海目星、等靜壓設備等。LG新能源：拿下奇瑞8GWh46系大圓柱電池訂單616LG646468GWh121（52.52。465LG46國軒高科：與億航智能達成戰略合作618EH216EH216eVTOL歐盟預計花費28060個戰略性電池原材料項目。280（2294601313473647新能源車&整車：商務部聲明以舊換新年內將持續，車市新車周期將回歸汽車周銷量：6月24524.8萬輛，電車滲透率55.1%乘聯會口徑1-1570.6/環比+20%/-9%，2571.4/環比+24%/+4%，1150.4+12%。2）新能源：61-1540.2/環比+38%/+057%，2547636.9/環比萬輛，同比+38%。交強險口徑：1）45+33.5%，較上周+24%，較上月同期+15.4%；681.3+23.3%。24.8+62.1%，較上周，電車滲55.1%。644.8+38.9%；3）20.2+9.7%，環比+23.9%，較上月+17.4%。以舊換新補貼確認年內持續，看好整車板塊復蘇及H2車市需求20138071026地方補貼屬于由于資金耗盡后的暫停而非終止，且僅局限于部分地區；2）目前觀察自上周到現在暫停的區域并未擴大，絕大多數72H2H2H2H2（消費者消費能力弱對價格敏感性差9367Q3市場競爭加劇，整車板塊優選結構性機會120（通常在每年年初。2Q4M73、中低端新勢力市場：用戶人群分隔、優選零跑汽車。中低端市場的新勢力用戶和傳統大眾市場用戶有一定區3-5電網1）564.9/6.5/3.9+23%/+13;2)164（量補價”。51-5304+20%，564.9億美元，同比+18%，維持較快增長。分產品看：變壓器：1-5月出口31.3億美元，同比+34%，其中5月出口6.5億美元，同比+23%。高壓開關：1-5月出口21.0億美元，同比+31%，其中5月出口3.9億美元，同比+13%。電表：1-5月出口6.2億美元，同比+9%，其中5月出口1.3億美元，同比-7%。110kV6419.51002261.9/9.046.0%，5.3%、平高電氣占4.6%2.9%。16.6980916.9/8.249.7%4.5%3.2%、3.0%。7.198647.2/1.98.7%3.2%。10kV20.7332226.2/臺，與上一批招標相比價格小幅8.842.711.2%6.0%、4.4%。變壓器出海（尤其電力變壓器（尤其西北地區電力變壓器出海主要邏輯：PPI2020Q1~251-416+51%（高于配電變壓器的+17%主干網建設主要邏輯：750kv750kv61500MVA10620%；25750kv54000MVA98+155%和+151方面，2024750kv22/21+26%/+4025氫能與燃料電池：2025FCVC）53/輸配電整合。55月/1-5月上險量為122/1367/1-53.33、255.58MW，同比-64.7%/-7%。電解槽招標量季節性波動，20251-5788.76MW34.7%，下游應用以綠氨綠醇為主。綠氫立項產能約661萬噸，開工率31.6%。（1）行業拿訂單并在項目現場實地驗證是現階段的重點，制氫設備的渠道優勢和一體化優勢是關鍵，首選能源央國企下屬或合作公司，建議關注：華電科工、華光環能、昇輝科技；。投資組合：光伏：推薦：信義光能、鈞達股份、福萊特A/H（A/美儲能：推薦：阿特斯、陽光電源、盛弘股份、林洋能源、科士達，建議關注：南都電源、上能電氣、科陸電子。氫能：推薦：富瑞特裝、科威爾，建議關注：華光環能、華電科工、昇輝科技、石化機械、厚普股份、億華通、國鴻氫能、京城股份、致遠新能、蜀道裝備。產業鏈主要產品價格及數據變動情況及簡評618硅片：硅片盈利持續承壓，部分二三線企業因成本壓力停產；電池片：電池片盈利持續承壓，企業排產降至六成左右；組件：除部分海外高盈利市場外，組件整體盈利承壓。圖表1：主產業鏈單位毛利趨勢（測算，截至2025/6/18）來源：硅業分會、PVInfoLink，國金證券研究所測算注：單位毛利為測算值，實際因各家企業庫存及技術水平不同有所差異，建議關注“變化趨勢”為主產業鏈價格描述：硅料價格下跌：本周簽單數量較少，一方面下游硅片跌價帶動硅料價格預期下滑，另一方面硅料企業進行產能置6183.34/噸。圖表2：多晶硅料及工業硅價格（萬元/噸）來源：PVInfoLink、硅業分會，國金證券研究所，截至2025-06-18硅片價格下滑：需求持續走弱，成交重心下移，硅片廠家陸續減產，183N210RN，后續價格走勢仍需觀察產業鏈去庫進度、終端需求回溫跡象、上游硅料價格等。210N圖表3：硅片價格（元/片）圖表4：電池片價格（元/W）來源：PVInfoLink、硅業分會，國金證券研究所，截至2025-06-18來源：PVInfoLink，國金證券研究所，截至2025-06-180.67-0.73/W，集中式項目交付價格穩定在0.66-0.67元/W。TOPCon0.27–0.30美0.085-0.090.14-0.150.085-0.09美元；澳洲0.09-0.1美元；中東約0.085-0.09美元；拉美約0.08-0.09美元。圖表5：組件價格（元/W）6：各區域組件價格USD/W）來源：PVInfoLink，國金證券研究所，截至2025-06-18來源：PVInfoLink，國金證券研究所，截至2025-06-18+0.5730.44EVA9400-9750元/噸。圖表7：光伏玻璃價格（元/平）圖表8：光伏EVA樹脂報價（元/噸）來源：PVInfoLink，卓創資訊，國金證券研究所，截至2025-06-18來源：卓創資訊，國金證券研究所，截至2025-06-20鋰電產業鏈MB11.3-11.6/11.45/11.5-12.2/11.85美元/磅，周內價格不變。供給端，主流鈷原料礦場仍按長單節奏供應，零單銷售尚未放開，貿易商貨源報價持續高（金619（99.0市場成交價格區間在5.85-5.95萬元/噸，市場均價5.9萬元/噸，較上周價格跌1.26%；國內電池級碳酸鋰（99.5%）市場成交價格區間在5.95-6.05萬元/噸，市場均價為6.0萬元/噸，較上周跌1.23%。0999賣電碳，成交價格在59910元/噸和60010元/噸。5（單晶/動力型）114100/0.38%；5（多晶/消費型）市場均105200/6（多晶/消費型110900/613（單晶/動力型）120700/0.49%；65（單晶/動力型）138100/0.72%；8（多晶/消費型）129200/0.77%；8（動力型142700/0.7%4-5693.21/3.08/2.23萬元/6/700/4.2-6.5/3.2/1.60-2.2/20254.333.9691.370.378.63%。價格方面：本周負極石墨化市場價格以穩為主，目前從市場表現來看沒有利好價格上行的因素，現階段成本價格走低、20256198000-9600/8000-9600/化代加工費用7300-8300元/噸，內串爐負極石墨化代加工費用10500-12500元/噸。6）6F：本周六氟磷酸鋰價格弱穩運行。根據百川盈孚，企業多根據實際訂單進行價格商談，報價與成交價格差距較小，價格維持水平狀態。截至到本周四，六氟磷酸鋰市場均價在50000元/噸，較上周同期均價持平。7um0.69-0.85/0.77/16um0.36-0.50/元/平方米，環比上周市場價格不變；國內陶瓷涂覆隔膜主流產品價格在0.87-1.20元/平方米，較上周價格持穩。54550圖表9：本周新能源與電力設備板塊景氣度板塊景氣度指標光伏&儲能底部企穩風電穩健向上電網略有承壓新能源整車下行趨緩鋰電底部企穩氫能與燃料電池拐點向上來源：國金證券研究所風險提示產業鏈價格競爭激烈程度超預期：在明確的雙碳目標背景下，新能源行業的產能擴張明顯加速，并出現跨界資本大量進入的跡象，可能導致部分環節因產能過剩程度超預期而出現階段性競爭格局和盈利能力惡化的風險。行業投資評級的說明：3－615%以上；3－65%－15%；3－6-5%－5%；3－65%以上。特別聲明：國金證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。（）本報告的產生基于國金證券及其研究人員認為可信的公開資料或實地調研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告反映撰寫研究人員的不同設想、見解及分析方法，故本報告所載觀點可能與其他類似研究報告的觀點及市場實際情況不一致，國金證券不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他任何損失承擔任何責任。且本報告中的資料、意見、預測均反映報告初次公開發布時的判斷，在不作事先通知的情況下，可能會隨時調整，亦可因使用不同假設和標準、采用不同觀點和分析方法而與國金證券其它業務部門、單位或附屬機構在制作類似的其他材料時所給出的意見不同或者相反。本報告僅為參考之用，在任何地區均不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風險，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可能會受匯率影響而波動。過往的業績并不能代表未來的表現。客戶應當考慮到國金證券存在可能影響本報告客觀性的利益沖突，而不應視本報告為作出投資