敬請參閱最后一頁特別聲明證券研究報告敬請參閱最后一頁特別聲明證券研究報告1、百強房企1-5月全口徑銷售金額累計同比-8.4%TOP10/20/50/100根據克而瑞數據中心發布的數據統計：?TOP10房企2025年5月，分別為1,5731,1446939.4-10.123.5%，環比分別為+11.5%、+15.5%、+5.3%。2025年1-5月，TOP10房企的全口徑銷售金額、權益銷售金額、全口徑銷售面積分別為6,763億元、4,861億元、3,107萬平，同比分別為-10.1%、-9.0%、-23.1%，累計同比較1-4月變化+0.2pct、-0.3pct、-0.1pct。圖1：TOP10房企累計銷售規模 圖2：TOP10房企單月銷售規模克而瑞，，截至2025.05；單位：億元，萬平方米 克而瑞，，截至2025.05；單位：億元，萬平方米圖3：TOP10房企累計銷售同比 圖4：TOP10房企單月銷售同比克而瑞，，截至2025.05 克而瑞，，截至2025.05敬請參閱最后一頁特別聲明證券研究報告敬請參閱最后一頁特別聲明證券研究報告?TOP20房企2025年5月，2,1061,5179939.09.4-19.9%，環比分別為+14.6%、+15.1%、+9.9%。2025年1-5月，TOP209,0296,5644,38510.78.3%、-22.2%，累計同比較1-4月變化+0.5pct、-0.3pct、+0.7pct。圖5：TOP20房企累計銷售規模 圖6：TOP20房企單月銷售規模克而瑞，，截至2025.05；單位：億元，萬平方米 克而瑞，，截至2025.05；單位：億元，萬平方米圖7：TOP20房企累計銷售同比 圖8：TOP20房企單月銷售同比克而瑞，，截至2025.05 克而瑞，，截至2025.05敬請參閱最后一頁特別聲明證券研究報告敬請參閱最后一頁特別聲明證券研究報告?TOP50房企2025年5月，分別為2,7211,9891,322-9.19.220.0%，環比分別為+4.5%、+5.9%、+7.5%。2025年1-5月，TOP50房企的累計全口徑銷售金額、權益銷售金額、全口徑銷售面積分別為12,080億元、8,791億元、5,926萬平，同比分別為-8.2%、-6.4%、-20.5%，累計同比較1-4月變化-0.2pct、-0.9pct、+0.1pct。圖9：TOP50房企累計銷售規模 圖10：TOP50房企單月銷規模克而瑞，，截至2025.05；單位：億元，萬平方米 克而瑞，，截至2025.05；單位：億元，萬平方米圖11：TOP50房企累計銷同比 圖12：TOP50房企單月銷同比克而瑞，，截至2025.05 克而瑞，，截至2025.05敬請參閱最后一頁特別聲明證券研究報告?TOP100房企敬請參閱最后一頁特別聲明證券研究報告2025年5月，TOP100房企的全口徑銷售金額、權益銷售金額、全口徑銷售面積分別為3,178億元、2,317億元、1,513萬平，同比分別為-10.4%、-10.0%、-20.3%，環比分別為+2.9%、+2.4%、+2.7%。2025年1-5月，TOP100房企的累計全口徑銷售金額、權益銷售金額、全口徑銷售面積分別為14,113億元、10,346億元、6,918萬平，同比分別為-8.4%、-6.6%、-20.0%，累計同比較1-4月變化-0.6pct、-1.0pct、-0.1pct。圖13：TOP100房企累計銷售規模 圖14：TOP100房企單月銷售規模克而瑞，，截至2025.05；單位：億元，萬平方米 克而瑞，，截至2025.05；單位：億元，萬平方米圖15：TOP100房企累計銷售同比 圖16：TOP100房企單月銷售同比克而瑞，，截至2025.05 克而瑞，，截至2025.05TOP50根據克而瑞數據中心發布的數據統計：2025年5月，TOP50房企中的46家房企（4家由于歷史數據不足未納入統計）全口徑銷售金額同比平均值為+37.5%，中位數為-9.0%，其中同比高于30%、0%~30%、-10%~0%、-30%~-10%、低于-30%的公司分別有15、5、4、9、13家，在46家房企中占比分別為32.6%、10.9%、8.7%、19.6%、28.3%。2025年1-5月，TOP50房企中的46家房企（4家由于歷史數據不足未納入統計全口徑銷售金額同比平均值為+30.30%、0%~30%、-10%~0%、-30%~-10%、低于-30%的公司分別有9、15、3、12、74619.6%、32.6%、6.5%、26.1%、15.2%。圖17：TOP50房企2025年5月全口徑銷售金額同比分布 圖18：TOP50房企2025年1-5月全口徑銷售金額同比分布克而瑞，，口徑為TOP50房企中的46家房企（4家由于歷史數據不足未納入統計）克而瑞，，口徑為TOP50房企中的46家房企（4家由于歷史數據不足未納入統計）敬請參閱最后一頁特別聲明證券研究報告敬請參閱最后一頁特別聲明證券研究報告2025年1-5月，TOP10/20/50/100房企累計銷售金額權益比例分別為71.9%、72.7%、72.8%、73.3%，同比變動+0.8pct、+1.9pct、+1.4pct、+1.4pct；環比變動+0.3pct、-0.2pct、+0.1pct、-0.1pct；2025年1-5月，TOP10/20/50/100房企累計銷售金額操盤比例分別為96.6%、97.1%、94.2%、93.1%；同比變化-1.1pct、+1.1pct、+1.2pct、+1.4pct，環比變化-0.3pct、-0.2pct、0.0pct、0.0pct。圖19：TOP10/20/50/100企累計銷售金額權益比例 圖20：TOP10/20/50/100企累計銷售金額操盤比例克而瑞，，截至2025.05 克而瑞，，截至2025.05根據克而瑞數據中心發布的數據統計：2025年1-4月，TOP10/20/50/100（權益銷售金額口徑集中度分別為13.718.725.20.8pct0.9pct0.5pct、0.6pct，較1-3月累計提升0.6pct、0.7pct、1.5pct、2.0pct。注：房企集中度計算公式為“各梯隊房企累計權益口徑銷售金額/全國商品房累計銷售金額”。圖21：TOP10/20/50/100企累計銷售金額集中度（%） 圖22：TOP10/20/50/100企累計銷售金額集中度同比、環比克而瑞，注：數據截至2025年4月克而瑞，注：數據截至2025年4月；單位：pct。敬請參閱最后一頁特別聲明證券研究報告敬請參閱最后一頁特別聲明證券研究報告20根據克而瑞數據中心發布的數據統計：2025年5月，20家主流房企全口徑銷售金額單月同比為正的有7家，當月表現較好的有：中建壹品（全口徑銷售金額單月同比+455%，權益銷售金額單月同比+810%）、融創中國（全口徑銷售金額單月同比+128%，權益銷售金額單月同比+108%）、中國金茂（全口徑銷售金額單月同比+72%，權益銷售金額單月同比+73%）。圖23：20家主流重點房企2025年5月全口徑銷售金額 圖24：20家主流重點房企2025年5月權益銷售金額克而瑞，光大證券研究所整理；單位：億元克而瑞，光大證券研究所整理；單位：億元克而瑞，光大證券研究所整理；單位：億元克而瑞，光大證券研究所整理；單位：億元全口徑銷售金額（億元）權益銷售金額（億元）全口徑銷售金額（億元）權益銷售金額（億元）企業簡稱2025年5月2024年5月單月同比2025年5月2024年5月單月同比保利發展285.0353.0-19.3%225.0274.0-17.9%中海地產238.6197.021.1%219.5177.323.8%華潤置地183.5207.0-11.4%104.0144.9-28.2%萬科地產111.2233.9-52.5%72.3152.0-52.4%招商蛇口173.5190.4-8.9%120.7122.0-1.1%綠城中國176.1155.213.5%143.2117.022.4%建發房產132.7136.0-2.4%95.0112.3-15.4%越秀地產95.8100.2-4.4%57.660.1-4.2%濱江集團100.777.230.4%46.932.743.4%華發股份75.6119.1-36.5%47.375.2-37.1%龍湖集團63.285.6-26.2%45.960.8-24.5%中國金茂124.472.272.3%85.949.872.5%中國鐵建34.978.9-55.8%29.858.5-49.1%金地集團31.265.1-52.1%19.440.4-52.0%綠地控股68.752.032.1%61.846.832.1%碧桂園38.052.1-27.1%30.940.4-23.5%保利置業40.044.0-9.1%30.630.7-0.3%融創中國49.021.5127.9%24.511.8107.6%中建壹品33.36.0455.0%27.33.0810.0%中交房地產22.039.6-44.4%12.425.6-51.6%合計2,077.42,286.0-9.1%1,500.01,635.3-8.3%克而瑞，敬請參閱最后一頁特別聲明證券研究報告敬請參閱最后一頁特別聲明證券研究報告2025年1-5家主流房企全口徑銷售金額累計同比為正的有9（全口徑銷售金額累計同比+27%，權益銷售金額累計同比+27%）、華發股份（全口徑銷售金額累計同比+21%，權益銷售金額累計同比+16%）。圖25：20家主流重點房企2025年1-5月全口徑銷售金額 圖26：20家主流重點房企2025年1-5月權益銷售金額克而瑞，光大證券研究所整理；單位：億元克而瑞，光大證券研究所整理；單位：億元克而瑞，光大證券研究所整理；單位：億元克而瑞，光大證券研究所整理；單位：億元全口徑銷售金額（億元）權益銷售金額（億元）全口徑銷售金額（億元）權益銷售金額（億元）企業簡稱2025年1-5月2024年1-5累計同比2025年1-52024年1-5累計同比保利發展1161.11313.0-11.6%915.0965.0-5.2%中海地產903.81017.0-11.1%831.5915.3-9.2%華潤置地868.5927.0-6.3%580.8648.9-10.5%萬科地產570.41013.7-43.7%370.8658.9-43.7%招商蛇口671.3778.4-13.8%459.2492.0-6.7%綠城中國653.3680.2-4.0%443.8488.0-9.1%建發房產561.0546.62.6%419.5422.4-0.7%越秀地產507.0400.226.7%304.2240.126.7%濱江集團433.6433.10.1%216.4218.1-0.8%華發股份432.6358.620.6%275.7237.516.1%龍湖集團284.4409.9-30.6%194.6275.4-29.3%中國金茂377.5313.220.5%260.5216.120.5%中國鐵建278.5277.50.4%230.9223.03.5%金地集團140.5294.8-52.3%87.1182.7-52.3%綠地控股250.1239.34.5%225.1215.44.5%碧桂園169.9277.8-38.8%139.4214.6-35.0%保利置業220.0209.05.3%142.0136.73.9%融創中國160.0246.5-35.1%80.0135.6-41.0%中建壹品109.279.337.7%88.140.4118.1%中交房地產118.0150.1-21.4%82.4102.0-19.2%合計8,870.79,965.2-11.0%6,347.07,028.1-9.7%克而瑞，敬請參閱最后一頁特別聲明證券研究報告敬請參閱最后一頁特別聲明證券研究報告2、投資建議回顧2024年，房地產行業優化政策密集出臺。4月政治局會議提出“研究消化月提出3000月提出支持專項債收購存量土地、收購存量商品房用于保障房，通過貨幣化安置新增100萬套城中村及危舊房改造；11月繼續優化房地產有關稅收政策，12月中央2024年四季度房地產市場熱度明顯提升。展望2025投資建議關注三條主線：看好具備片區綜合開發能力，積極參與城中村改造和城市更新，產品美譽度發展、中國金茂、濱江集團、上海臨港，建議關注越秀地產。消費類商業公募REIT積