物聯網模組行業市場分析

15G時代物聯網連接數高增助力上游廠商

1.1行業結構：感知層、傳輸層、平臺層、應用層

物聯網行業可分為四層結構：感知層、傳輸層、平臺層與應用層C感

知層：感知層是物聯網行業最底層的架構和基礎，包括基礎芯片、傳

感器、執行器、RFID、二維碼等感知裝置。感知層的主要功能是感

知外界環境、采集數據信息，外界數據經過簡單處理后，通過傳輸層

將信息傳遞到平臺層，從而實現對真實世界的認知。傳輸層：傳輸層

是物聯網行業的重要組成部分，傳輸層一般包括有線傳輸及無線傳輸,

是物聯網中較為成熟的部分。傳輸層主要功能是通過各類網絡、線路，

將感知層獲取的信息及時、安全的傳遞給平臺層，做進一步地數據處

理和應用。

平臺層：平臺層是物聯網行業的核心，包括連接管理平臺、設備管理

平臺、應用使能平臺和業務分析平臺。平臺層作為聯結感知層與應用

層的重要環節，為物聯網行業的各個參與部分提供服務。其肩負著管

理物聯網設備、處理物聯網數據、為用戶提供物聯網應用，以及分析、

處理和預測物聯網數據的職能。應用層：應用層是物聯網行業的物理

載體，是物聯網的最終現實表現。應用層基于平臺層數據，將物聯網

技術與垂直應用場景相結合，為用戶提供各類特定的應用服務。隨著

各類物聯網技術的不斷發展和物聯網各領域數據的持續整合，未來的

物聯網應用將會更加智能化、多樣化、泛在化。

四裊1:物及對的日只架構

感知層>傳舉應用層

家居

交道

安防

an

鮑源

壯就

制造

我海

軍售

農業

物聯網產業鏈劃分為八個環節：芯片、傳感器、控制器、通信模組、

通信網絡、物聯網平臺、物聯終端、智能化平臺。

芯片：物聯網行業的“地基”。芯片是物聯網底層硬件設備廠商的核心,

包括廣域通信芯片、局域通信芯片、AI芯片、控制芯片等。傳感器：

物聯網感知的“基礎”。傳感器是用來感知外界變化，并收集相關物聯

信息的元器件。傳感器分為傳統感知裝置和新型傳感器，傳統感知裝

置發展比較成熟，包括傳統敏感元器件、RFID、二維碼等；新型傳

感器對體積、功耗和性能提出了更高的要求，包括生物識別、雷達等

各類信息收集元器件。控制器：物聯網設備的“指揮中心”。控制器是

根據傳感器的各類感知數據，根據設定的邏輯規則，無需外界干預即

可讓被控制對象始終保持在特定的狀態或性能的設備。現階段主要以

數字控制器為主，包含電子元器件和嵌入式軟件等多個部分。

通信模組：物聯網實現網絡信息傳輸的“重點”。通信模組是物聯網設

備實現網絡信息傳輸的重要部件，可以分為非蜂窩模組和蜂窩模組兩

部分。常見的非蜂窩模組技術包含WiFi、藍牙、ZigBee,以及第三

方廠商的LoRa、SigFox.ZETA等；常見的蜂窩模組技術包含

2/3/4/5G、NB-loT和基于LTE技術的Cat1、eMTC等。不同的通信

技術對應不同的通信模組，NB-loT、LoRa、SigFox和ZETA屬于

LPWA技術（低功耗廣域網），專為低帶寬、低功耗、遠距離、大量

連接的物聯網應用而設計。通信網絡：物聯網信息傳遞的“通道”。通

信網絡是物聯網產業鏈中最為成熟的環節。傳統意義上的通信網絡以

運營商運營的有線寬帶、2/3/4/5G移動通信網絡為主。物聯網很大程

度上可以利用現有網絡體系，因此，運營商也在物聯網行業不斷發展。

新型通信網絡還包含衛星通信和量子通信技術，為物聯網行業提供了

更多通信網絡的選擇。

物聯網平臺：物聯網數據整合的“中心”。物聯網平臺匯聚了各類物聯

網數據，承載著管理物聯設備、存儲物聯數據、為loT的深入開發提

供技術支持的職能，以便于下游應用層的適用。各類通信、互聯網、

AK大數據、ICT、工業互聯等廠商均搭建有相應的物聯網平臺，聚

焦物聯網行業的發展。物聯終端：物聯網的“硬件載體，物聯終端是

指集成了物聯網技術，具有感知和通信模塊，能夠實現特定功能的終

端硬件設備。物聯終端可以分為個人端、企業端和政府端三部分C個

人端物聯設備主要以可穿戴設備、智能家居為主，企業端物聯設備包

括城市基礎設施設備（智能水表、智能電表、智能燃氣表等）、車聯

網設備、工業互聯網設備和智慧物流設備等，政府端設備主要以智能

攝像頭等智慧城市項目為主。智能化平臺：物聯網數據價值的“深入

挖掘”。智能化平臺是需要根據現實應用場景和客戶需求所搭建，定

制化程度較高。智能化平臺是在物聯網與行業深度融合的基礎上，對

行業物聯數據進行整合、處理和分析，為平臺用戶提供更加多樣化的

服務，賦能各類行業的發展。

根據中商情報網，引用麥肯錫的報告數據，當前我國物聯網行業中，

應用層與平臺層占據了物聯網產業鏈絕大部分價值，占比分別為35%

和34%。感知層部分市場空間也比較廣闊，占全行業價值的21%。

傳輸層占比最小，僅為10%。

圖我3：物聯網產業犍分層價值占比示意圖(%)

■應用層■傳輸層■感知層平臺層

1.2移動互聯到萬物互聯正在發生

5G加速推進“萬物互聯”，數據規模激增推進邊緣計算

移動通信技術已經經歷4次變革，從1G技術到5G技術。4G技術

的廣泛應用推動了移動互聯網的快速發展，人類進入移動互聯的時代。

2020年以來，隨著2019年5G牌照的發布，我們正式進入5G時代。

5G通信協議中對海量機器類通信(mMTC)和高可靠、低時延通信

(uRLLC)做了專門的設計，我們正在進入“人與人、人與物、物與

物全互聯”的萬物互聯時代。

數據規模激增，萬物互聯推動邊緣計算機時代的到來，從大型計算機、

個人計算機、移動計算機再到現在的邊緣計算機時代。大型計算機時

代的設備大多用于科研項目，僅在各類企事業單位配備，主要是機器

之間的連接。1980年后，個人電腦出現人類進入個人計算機時代，

實現了人與人之間的連接。2016年，移動終端出貨量達到峰值，正

式進入移動計算機時代。物聯網的誕生，由人人連接向人物連接轉換

以及萬物互聯，物聯網連接數的高增推動算力基礎設施向去中心化、

邊緣化、安全化的邊緣計算過渡。

移動互聯網時代各類技術和創新都是以“人”為核心，萬物互聯時代以

“物”為中心，涉及智慧城市、智能汽車、智慧物流、智能家居和工業

互聯等各行各業。

1.3物聯網連接數處于快速增長階段

全球物聯網連接數超人聯網連接數，行業處于發展第一階段

2010年以來，全球物聯網連接數長期處于高速增長階段，全球物聯

網連接數每年同比增速遠超同期人聯網連接數。2010-2019年，物聯

網連接數每年同比增速處于25%-45%之間，人聯網連接數在2015

年之后基本處于穩定不增長狀態。據loTAnalytics預測，2022年度

全球物聯網連接數將重回高速增長軌道，2025年全球loT連接數將

較2021年增長121%,2021-2025年CAGR達22%。全球消費電

子出貨量步入增速平穩階段，智能手機、筆記本和平板增速趨近于Oo

據Counterpoint和IDC統計，2021年度智能手機、筆記本、平板三

者增速分別為4.58%、4.85%、3.24%o自2012年以來，筆記本出

貨量穩中有升，智能手機、平板出貨量增速逐年下降，部分年份出現

負增長。其中2020年受疫情因素的影響，筆記本設備需求激增，同

比增速超30%。中長期來看，傳統消費電子市場出貨量或已見頂，

預計未來處于個位數增長區間。

圖表7:物聯網連接數已超過人聯網（十億）

物邛網迫拉歌（十億）人來網遑接軌（十億）

物聯網連接數同比人聯網連接致同比

物聯網連接數消費市場和企業市場中，消費者市場或占貢獻主要增量。

根據GSMA預測，2021年我國物聯網行業消費者市場連接數為260

億，企業市場連接數為220億，合計增速達14.29%。2025年，預

計我國物聯網連接數將達800億，其中消費者市場占比61.25%o

2021-2025年間，我國物聯網連接數CAGR達13.62%。

我國處于蜂窩物聯高速增長階段，蜂窩物聯網用戶數同比增速處于上

行通道中。截至2022年11月，我國蜂窩物聯網用戶數由2021年

11月14億用戶數增長至18.2億，同比增長30%；蜂窩物聯網用戶

數月度同比增長均處于25%以上。

物聯網行業預計有三個發展階段：連接、數據與智能。當前物聯網行

業處于數據累積的第一階段，物聯網上游廠商直接受益于物聯網設備

數量的增長，主要投資機會有傳感器、模組、控制器、終端、CMP

平臺；第二階段中，物聯數據積累達到一定規模之后，AEP平臺、

數據分析和存儲儲存將迎來投資機會；第三階段中，物聯網綜合解決

方案提供商的產業意義將到來。

2模組：下游多場景應用驅動行業快速增長

2.1無線通信模組簡介

無線通信模組主要分為非蜂窩模組和蜂窩模組。依照通信技術應用的

距離，可以將無線通信技術劃分為局域和廣域無線技術，局域包含

WiFi、藍牙和Zigbee等；廣域包括2/3/4/5G、NB?loT和基于LTE

與5G技術的Cat.keMTC標準為主，還包括Sigfox>LoRa和ZETA

等第三方廠商通信技術。在眾多通信技術標準中，NB-loT和Cat.1

得到了行業主流廠商的認可。NB?loT功耗優勢較明顯，擁有更長的

電池壽命,且成本低，同時NB-loT技術的應用有待進一步完善。Cat.1

是基于現有LTE網絡的拓展應用，不需要增加額外投資，芯片和模

組的成熟度更高，是現階段物聯網行業較為成熟的應用方案。NB-loT

與Cat.1技術應用各有所長，Cat.1模組傳輸速度更快、延時更短，

NB-loT模組單位成本更低。

功能上無線模組分為通信模組和定位模組。通信模組包含蜂窩類與非

蜂窩類模組，蜂窩類模組又可細分為2/3/4/5G模組、用于物聯網設

備的低功率廣域網［LPWAN）模組；非蜂窩類模組包含WiFi、藍牙、

ZigBee模塊。定位模組是以衛星定位為主的通信模塊，負責衛星信

號采集和數據傳輸作用。根據通信速率，可以將通信模組劃分為4個

應用場景：無源物聯、窄帶物聯、中低速物聯和高速物聯。無源物聯

指的是物聯網終端節點設備不含有電源，主要以物流、倉儲需求為主,

連接數達近千億規模。窄帶物聯專門為大連接數、小數據量的物聯網

應用場景準備，其具有低功耗、速率低的特點，主要在智能水表和環

境監測方面應用，連接量達到百億級別。中低速物聯對傳輸速度和響

應時間有一定的要求，對成本性能比要求較高，非常適合零售和家用

場景使用，連接量可以達到十億級別。高速物聯對通信技術的要求極

高，具備快接入、高穩定、高并發的特點，多在自動駕駛和工業互聯

網領域應用。

圖表13:無線模組分類

2/3/4/5G

蜂窩類

LPWAN(NB-

loT/eMTC)

無通信摸蛆

線WIFI,過于、

非蜂窩臭

ZigBee

模

組

定位蟆組

2006年以來，3gpp發布了多項4GLTE標準，其中應用較為廣泛的

有Cat.1和Cat.NBI兩類技術。Cat.NBI通信速率較低，上下行速

率僅能達到250kbps/170kbps,遠遠低于其他通信技術標準。

Cat.NBI模組單價較為低廉，非常契合物聯網應用的場景。Cat.1傳

輸速度更快，上下行速率能夠達到5.2Mbit/s與10.3Mbit/s,能夠滿

足中低速物聯網業務的應用，相較于Cat.NBI模組，其單價較高、

連接規模較小。

通信模組位于物聯網產業鏈的網絡層，具有標準化和定制化的特點。

以芯訊通（SIMCOM）7600系列的4G模組為例，該模組主要由電

源芯片、基帶、閃存、射頻收發器和高、中、低頻信號放大器構成。

作為低功耗的智能無線通信模組，其內置的基帶芯片能夠實現WiFi

和藍牙通信、GNSS衛星定位功能，射頻收發器的集合使該模組可以

實現2/3/4G網絡通信。僅9cm2、5.7g的通信模組，便可以同時實

現4G、WiFi、藍牙、衛星定位功能，單位成本僅10元左右。

據統計，各類芯片占據了通信模組的主要成本。其中基帶芯片成本占

比為28.54%,射頻芯片占比為28.09%,存儲芯片占比為19.20%,

芯片占比合計75.83%。剩余成本中，多種分立器件占據8.57%,PCB

成本占比7.10%,結構件及其他占比1.99%。

通信模組結構以主芯片和射頻為主，可以實現最為基礎的數據傳輸功

能。通信模組設備中還可以整合天線、控制器（MCU）、傳感器、

GNSS定位芯片，SIM/USIM等單元，滿足用戶多元化的需求，實現

通信模組在細分領域的應用。以移遠通信車規級模組為例，其整合了

5G模塊，支持5G獨立組網（SA）和非獨立組網（NSA）模式。其

向后兼容2/3/4G匣絡，在沒有5G信號的地區也可以實現穩定的網

絡連接。該模組還具備多輸入多輸出（MIMO）技術，能夠改善通信

質量。同時，該模組也支持GNSS衛星定位功能，可以接收

GPS/GLONASS/BeiDou/Galileo等多種三星信號，定位精度和連續

性得到了更為充分的保障。

圖表18:通信模組迂輯結構示意圖

2.2產業政策推動多家大廠布局物聯網領域

2010?2022年，多項政策推動物聯網發展

物聯網產業支持政策密集出臺，推動行業發展向前。2010年《政府

工作報告》首次提及物聯網，自此已累計出臺三十余項政策支持物聯

網產業發展。其中較為重要的有：2012年《。十二五”物聯網發展規劃》

提出2020年物聯網行業市場規模要達到10000億人民幣；2013年

國務院和工信部印發《物聯網發展專項行動計劃》；2016年國務院

印發《“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃》多次強調了要加快物

聯網行業的應用和發展；2020年工信部發布《關于深入推進移動物

聯網全面發展的通知》提出了移動物聯網與垂直產業融合標準；2021

年《5G應用“揚帆”行動計劃（2021—2023年）》、《物聯網新型基

礎設施建設三年行動計劃》。近兩年來，工信部、商務部連續印發多

份針對具體行業物聯網發展支持政策，推動物聯網應用的普及。

世界主要國家物聯網市場規模持續擴大

中國物聯網市場規模持續擴大,預計未來仍有望保持20%以上增長。

據中商情報網引用弗若斯特沙利文數據，2021年中國物聯網市場規

模為29232億元，預計2022年中國物聯網市場規模將達到34757

億元，2016?2022年市場規模的CAGR為24.98%。

物聯網行業發展成為全球焦點，世界主要國家均給予政策支持。美國、

歐盟、日本和韓國在2009年前后均提出了物聯網行'業發展計劃，隨

后各國又頒布多項法案，推動本國物聯網行業發展。

全球物聯網市場空間廣闊，市場規模增長穩定。據Statista網站統計，

2021年全球物聯網市場規模為2131億美元，同比增長17.41%,預

計2021—2030年，全球物聯網市場規模增長191.69%,達6216億

美元，CAGR為12.63%。

圖表23:全球物聯網市場規模及增速

知名科技企業積極布局物聯網行業，華為、微軟、谷歌、軟銀等眾多

科技巨頭參與物聯網行業。科技巨頭通過并購、產業合作等多種方式,

快速進行重點行業和物聯網產業關鍵節點的布局。我們認為，隨著科

技巨頭在物聯網領域的投入，將會帶動相關產業鏈發展，其中具備較

多投資機會。

2.3物聯網行業下游應用場景廣泛

中國物聯網產業鏈支撐層、平臺層和應用層價值量較大。2019-2020

年物聯網支撐層、平臺層和應用層合計市場規模分別為13553億元、

16597億元，占整個物聯網產業規模為77.2%和77.5%。我們認為

未來支撐層、平臺層和應用層市場規模將進一步擴大。

物聯網下游應用領域廣泛，產業鏈應用層與各行各業深入融合。物聯

網產業鏈應用層可以主要分為三個領域：公共領域、生產領域、生活

領域。公共領域對應G端服務市場，包括醫療、交通、能源、基建、

教育、安防等領域。生產領域以B端市場為主，包括車聯網、智慧

工業、智慧物流、智慧零售、智慧農業和智能地產等。生活領域以C

端市場為主，包括智慧家居、智能穿戴和智慧樓宇等。

3物聯網模組行業景氣度高，全球市場份額“東升西落”

3.1汽車智能化浪潮推動汽車網聯滲透率提升

通信模組企業通過并購，當前市場格局較為明確

全球通信模組行業誕生于1993年，2003年芯訊通（Simcom）作為

首家中國廠商步入通信模組領域。2010年前后通信模組行業開始出

現企業并購浪潮，但基本上以資本運作為主。近5年來，通信模組行

業內部整合再度加速。2017年日海智能收購龍尚、Simcom,高新興

收購中興物聯；2018年廣和通收購Sierra車載模塊業務；2022年意

大利泰利（Telit）收購法國泰雷茲集團（Thales）蜂窩物聯網業務。

陽衰27:通信模蛆發展歷史

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物聯網模組應用廣泛，行業發展多元化。除了基礎的通信模組產品外,

全球模組廠商針對實際物聯網應用場景，還提供了各類物聯網應用解

決方案，以及相應的軟件和在線服務。

物聯網模組行業出貨量呈現“東升西落:據Counterpoint統計，在有

數據標簽的廠商中，2017年全球蜂窩物聯網模組市場海外公司占比

達42%以上，國內公司僅23%；2021Q4,國內公司出貨量占比達

52.8%,海外公司出貨量占比萎縮至23%；2022Q2,國內公司出貨

量占比達68.2%,同期海外公司出貨量占比為23%O2017-2022年，

全球通信模組行業出貨量比例呈現“東升西落”，成本優勢和產業鏈完

善，我們認為國產廠商將繼續保持通信模組出貨量的領先地位，未來

占比有望進一步提升。

2014-2022年，通信模組行業國內廠商營收增速高于海外公司。

2014-2022年，中國通信模組廠商營收增速中樞約40%,海外公司

營收增速中樞約10%，其中2020年和2022年受新冠疫情影響，中

國通信模組廠商營收增速低于30%。我們認為在疫情政策放開之后，

中國通信模組公司營收增速有望重回中樞以上。

3.2數字化加速工業互聯網產業規模持續增長

物聯網推動第四次工業革命，帶領我們進入智能時代。我們總計經歷

4次工業革命。從1760年機器代替手工的蒸汽時代，到1860年電

氣化設備代替人工勞動的電力時代，再到1940年控制系統、計算機

誕生所帶來的信息時代；2010年第四次工業革命，信息技術與工業

高度融合推動我們進入工業智能時代。物聯網作為第四次工業革命的

主要技術之一，與各行各業深度融合，物聯網產業鏈相關公司將核心

受益于第四次工業革命。

圖裝33:工業革命歷程

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一夕提升

工業互聯網產業增加值規模不斷增加，成為我國經濟增長的主要驅動

力

據中國工業互聯網研究院數據顯示，我國工業互聯網增加值的規模白

2017年2.35萬億元快速增長至2021年的4.1萬億元，預計2022

年將達到4.45萬億元的水平。同時，工業互聯網對GDP的貢獻比例

也在不斷上升,2021年工業互聯網產業增加值占GDP總值3.58%,

預計2022年占GDP比重繼續增長,達到3.64%o

根據中國信通院的定義，工業互聯網是新一代信息通信技術與工業經

濟深度融合的全新工業生態、關鍵基礎設施和新型應用模式，對傳統

制造模式、生產組織方式和產'也形態帶來了極大的改變。工業互聯網

作為我國重要的行業發展戰略，是我國產業結構轉型升級的重要途徑,

對支撐制造強國和網絡強國建設，提升產業鏈現代化水平，推動經濟

高質量發展和構建新發展格局，都具有十分重要的意義。

全球物聯網市場空間穩步增長，北美、歐洲和亞太地區呈現三足鼎立

局面。據CCID數據顯示，2019年全球主要地區（北美、歐洲和亞

太)的工業互聯網市場規模分別為2996.4、2607.1、2412.3億美元，

三地市場規模占比分別為37.4%、32.5%、30.1%o隨著我國物聯網

行業的快速發展，后發優勢將會推動我國工業互聯網市場規模增長，

有望實現亞太地區市場規模占比提升。

中國工業物聯網產業規模持續增長，預計未來仍有望保持雙位數增長。

據中商情報網統計,2020年我國工業互聯網產業規模為9101億元，

同比增長13.21%,增速同比提升5.13個百分點。2022年,預計我

國工業互聯網產業規模達12419億元，同比增長15.42%,2018-2022

年間，CAGR達13.67%。

3.3國內車聯網市場規模較全球增速領先

V2X(VehicletoEverything)是未來交通運輸的關鍵，其意味著車?

路■人-云之間的互聯互通，是物聯網在交通運輸領域深入融合的表現。

V2X技術不僅能降低交通事故發生的概率，同時為自動駕駛、車聯網

實現提供良好的技術設施和平臺支持。

全球智能網聯新車滲透率快速提升，中國市場處于領先地位。根據

HISMarkit統計，2018年，全球智能網聯新車滲透率為30.7%,預

計2025年達59.4%,年均提升3.59pct；中國市場智能網聯新車滲

透率為24.9%,預計2025年達75.9%,年均提升6.38pct,超過同

期全球水平。中國車聯網市場空間廣闊，行業規模快速增長。據研究

統計，我國車聯網市場規模從2017年的746億元，增力口至2021年

的2126億元，預計2022年將達到2771億元的水平。20172022

年，CAGR達30%。

圖表40:2017-2026年中國車聯網市場規模及預測

芯片、通信模組、各類分立元器件、車用PCB和結構件及其他，是

車聯網產業鏈的根基。第二部分是車聯網中游產業鏈，主要以T-Box、

行車記錄儀、ADAS和車載信息服務等。第三部分是車聯網下游產業

鏈，以整車制造商為主，是車聯網解決方案的最終實旅者。

全球智能互聯汽車出貨量平穩增長。據IDC統計，2020年全球智能

互聯汽車出貨量為44.4百萬輛，同比-13.11%；預計2021年全球智

能互聯汽車出貨量將達到58.3百萬輛，同比增長31.31%；2024年

全球智能互聯汽車出貨量將增長至76.2百萬輛，同比增長5.54%,

2019-2024年CAGR為8.32%。全球主要地區智能網聯汽車保有量

占比較為穩定，歐盟占比上升，美國、中國占比略有下降。根據Statista

統計，2021年歐盟和美國智能網聯汽車銷量占比分別為34.61%與

39.05%,預計2025年兩地智能網聯汽車新車銷量占比為36.86%與

38.55%,中國地區占比由22.72%略微下降至21.15%。

全球智能網聯汽車市場規模持續高增。據Statista統計，2020年度

全球智能網聯汽車市場規模達到555.6億美元的水平，同比減少

12.09%；預計2028年將達到1918.3億美元,2021-2028年CAGR

達16.75%,市場空間廣闊。中國智能網聯汽車行業規模增長較快。

根據中商情報網的數據，2020年度我國智能網聯汽車市場規模為

2556億元，同比增長54%。2023年，預計智能網聯汽車市場規模

達3960億元，2021-2023年CAGR達15.71%。

圖表45:中國智能網聯汽車市場規模及增速情況

4重點公司分析

4.1移遠通信

國內物聯網模組頭部公司之一

公司成立于2010年10月25日，是國內領先的物聯網模組頭部公司

之一，主要產品包括GSM/GPRS模組（2G模組）、WCDMA/HSPA

模組（3G模組）、LTE模組（4G模組）、LPWA模組、5G模組、

GNSS定位模組、Wi?Fi模組和天線等。2022年前三季度，公司實現

營收101.36億元，同比增長35.58%；歸母凈利潤4.36億元，同比

增長83.83%o

行業東升西落，公司全球份額第一

據Counterpoint統計，蜂窩模組行業呈現凍升西落”格局，2017年

全球蜂窩物聯網模組市場國內公司占比僅僅23%,2021年國內公司

占比超47%,2022Q2國內公司市占率達68.2%。過去5年時間內，

全球蜂窩物聯網模組行業加速洗牌，國內公司市場份額占比持續提升。

受益于成本優勢和政策支持，預計國產廠商將繼續保持通信模組市場

份額的領先地位。截至22Q2,公司全球市占率38.9%,位列全球蜂

窩物聯網模組第一。

4.2廣和通

國內物聯網模組頭部公司之一

公司成立于1999年11月11日，是國內領先的物聯網模組頭部公司

之一，主要產品包括IOT無線通信模組和解決方案業務等，應用于

移動互聯網、車聯網、智能電網、安防監控、智能家居、智慧城市和

移動支付等領域。2022年前三季度，公司實現營收37.20億元，同

比增長30.38%；歸母凈利潤2.86億元，同比下降11.6%。

行業東升西落，公司全球份額第一

據Counterpoint統計，蜂窩模組行業呈現凍升西落”格局，2017年

全球蜂窩物聯網模組市場國內公司占比僅僅23%,2021年國內公司

占比超47%,2022Q2國內公司市占率達68.2%。過去5年時間內，

全球蜂窩物聯網模組行業加速洗牌，國內公司市場份額占比持續提升。

受益十成本優勢和政策支持，預計國產廠商將繼續保持通信模組市場

份額的領先地位。截至22Q2,公司全球市場份額8.7%,位列全球

蜂窩物聯網模組第2。

圖表43:廣和通盈利預測

202020212022E2023E2024E

營業收人（百萬元）2.743.584.109.315,564.837,874.2410,393.21

增長率43.26%49.78%35.42%41.50%31.99%

EBITDA（百萬元）372.00482.89622.03845.051.043.62

歸母沙利澗（百萬元）283.62401.35465.09689.56922.37

增長率（%）66.76%41.51%15.88%48.26%33.76%

EPS（也般）0.450.640.741.091.46

市盈華（P/E）46.532.928.419.114.3

市沙軍（P/B）8.46.85.64.43.5

EV/EBITDA37.146.719.914.211.0

4.3美格智能

國內物聯網模組精品公司之一

公司成立于2007年4月5日，是國內優秀的物聯網模組及解決方案

提供商，公司主要聚焦無線通信領域，圍繞4/5G提供相應模組，同

時深耕智能網聯汽車、FWA連接，和移動支付等泛I0T應用場景。

2022年前三季度，公司實現營收18億元，同比增長36.27%；歸母

凈利潤1.22億元，同比增長53.95%o

行業東升西落，公司細分領域率先布局

據Counterpoint統計，蜂窩模組行業呈現凍升西落”格局，2017年

全球蜂窩物聯網模組市場國內公司占比僅僅23%,2021年國內公司

占比超47%,2022Q2國內公司市占率達68.2%。過去5年時間內，

全球蜂窩物聯網模組行業加速洗牌，國內公司市占率持續提升。受益

于成本優勢和政策支持，預計國產廠商將繼續保持通信模組市場份額

的領先地位。公司積極布局車載模組領域，5G智能模組配套新能源

車相關車型，未來隨著客戶整車放量有望帶動模組銷量提升。

4.4有方科技

國內物聯網模組精品公司之一

公司成立于2006年10月18日，是國內優秀的物聯網模組公司之一,

主要聚焦于M2M物聯網無線通信產品和服務，主要產品包括為物聯

網無線通信模塊、物聯網無線通信終端和物聯網無線通信解決方案。

2022年前三季度，公司實現營收5.82億元，同比下降14.99%；歸

母凈利潤虧損0.24億元,同比下降135.35%o

行業東升西落，公司細分賽道重點布局

據Counterpoint統計，蜂窩模組行業呈現凍升西落”格局，2017年

全球蜂窩物聯網模組市場國內公司占比僅僅23%,2021年國內公司

占比超47%,2022Q2國內公司市場規模占比達68.2%。過去5年

時間內，全球蜂窩物聯網模組行業加速洗牌，國內公司市占率持續提

升。受益于成本優勢和政策支持，預計國產廠商將繼續保持通信模組

市場份額的領先地位。公司重點布局智慧能源、車聯網和商業零售領

域，下游景氣較高領域有望拉動公司未來業績增長。

圖裹50:有方科技盈利預測

202020212022E2023E2024E

營業收人（百萬元）573.621,024.56870.981.149.691,609.57

增長率-26.66%78.61%-14.99%32.00%40.00%

EBITDA（百萬元）-82.340.2046.1767.8961.21

以母冷利澗（百萬元）-75.06-12.96-37.44-17.80-12.68

增長率（%）-237.58%82.73%-188.83%52.47%28.73%

EPS（七股）-0.82-0.14-0.41-0.19-0.14

市盈率（P/E）-24.4-141.3-48.9-102.9-144.4

市冷率（P/B）2.22.22.32.42.4

EV/EBITDA-29.114834.139.828.055.3

4.5移為通信

國內頭部物聯網終端和解決方案提供商

公司成立于2009年6月11日，是國內物聯網設備和解決方案提供

商，主要聚焦于嵌入式無線M2M終端設各研發、銷售業務，主要產

品包括為車載信息智能終端、資產管理信息智能終端、個人安全智能

終端、兩輪車智能化終端和動物溯源管理產品。2022年前三季度，

公司實現營收7.29億元,同比增長20.91%；歸母凈利潤1.39億元，

同比增長24.51%。

行業東升西落，公司重點布局物聯網終端產品

據Counterpoint統計，蜂窩模組行業呈現“東升西落”格局，2017年

全球蜂窩物聯網模組市場國內公司占比僅僅23%,2021年國內公司

占比超47%,2022Q2國內公司市場規模占比達68.2%。過去5年

時間內，全球蜂窩物聯網模組行業加速洗牌，國內公司市占率持續提

升。受益于成本優勢和政策支持，預計國產廠商將繼續保持通信模組

市場份額的領先地位。公司處于模組下游行業，專注于M2M終端，

競爭對手主要有Aplicom、Teltonika>CalAmp、Enfora。

4.6和而泰

國內智能控制器頭部公司之一

公司成立十2000年1月12日，是國內領先的智能控制器頭部公司

之一，主營業務包括家用電器智能控制器、電動工具智能控制器、智

能家居智能控制器和汽車電子智能控制器，以及射頻芯片業務。2022

年前三季度，公司實現營收44.21億元，同比增長0.99%；歸母凈利

潤3.31億元，同比下降24.27%。

家電和智能家居領域略微增長，電動工具領域有所下滑

公司深耕智能控制器多年，是伊萊克斯、惠而浦、TTI、ARCELIK.

BSH、博格華納、海信、海爾、蘇泊爾等全球著名終端品牌廠商在智

能控制器領域的全球主要合作伙伴之一。公司下游客戶如下，家電領

域：伊萊克斯、BSH、惠而浦等；電動工具領域：TTI、博世等；智

能家居領域：海爾等。截至22H1,公司家用電器智能控制器實現營

收1.81億元，同比增