港股通與人民幣跨境流動(dòng)

I目錄

■CONTENTS

第一部分港股通機(jī)制簡(jiǎn)介.....................................................2

第二部分港股通人民幣跨境流動(dòng)渠道..........................................4

第三部分人民幣跨境流動(dòng)對(duì)港股通影響........................................7

第四部分人民幣跨境流動(dòng)的監(jiān)管政策.........................................10

第五部分港股通人民幣結(jié)算的意義...........................................13

第六部分人民幣國(guó)赤化的促進(jìn)作用...........................................15

第七部分香港國(guó)際金融中心地位的影響.......................................18

第八部分跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)對(duì)措施...........................................21

第一部分港股通機(jī)制簡(jiǎn)介

關(guān)鍵詞關(guān)鍵要點(diǎn)

【港股通機(jī)制簡(jiǎn)介】：

1.港股通定義：港股通是允許境內(nèi)投資者通過(guò)境內(nèi)證券公

司買(mǎi)賣(mài)香港股票的機(jī)制，分為滬港通和深港通，分別連接

上交所和深交所。

2.投濟(jì)范圍：港股通覆蓋番港聯(lián)交所的主板和創(chuàng)業(yè)板股票.

不包括H股和紅籌股。

3.交易方式：投資者委括境內(nèi)證券公司進(jìn)行交易，港交所

和境內(nèi)交易所之間通過(guò)電子平臺(tái)撮合交易，實(shí)現(xiàn)資金、股

票實(shí)時(shí)雙向交收。

【交易規(guī)則】：

港股通機(jī)制簡(jiǎn)介

背景

港股通是滬深交易所與香港交易及結(jié)算所有限公司（港交所）共同推

出的一項(xiàng)互聯(lián)互通機(jī)制，旨在為境內(nèi)外投資者提供更便捷的跨境證券

投資渠道。

基本原理

港股通機(jī)制通過(guò)設(shè)立專(zhuān)用的交易柜臺(tái)和結(jié)算系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外交易所

交易標(biāo)的股票的買(mǎi)入、賣(mài)出、交收和結(jié)算。境內(nèi)投資者通過(guò)港股通可

投資港交所上市的股票，而境外投資者則可通過(guò)港股通投資上交所和

深交所上市的股票C

交易方式

港股通交易采用雙向委托撮合成交模式。境內(nèi)投資者通過(guò)境內(nèi)交易商

向港交所提交買(mǎi)入或賣(mài)出指令，經(jīng)港交所撮合成交后，指令信息傳輸

至上交所或深交所，由其與境內(nèi)投資者關(guān)聯(lián)的結(jié)算參與人進(jìn)行結(jié)算。

境外投資者交易流程與此類(lèi)似，但結(jié)算參與人則為香港結(jié)算所。

交易品種

港股通初期僅涵蓋滬深300指數(shù)成份股和若干符合條件的H股，目前

已擴(kuò)展至所有在港交所上市、符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的股票。

交易規(guī)則

港股通交易受香港證券及期貨條例、滬深交易所交易規(guī)則和港交所交

易規(guī)則的約束。交易時(shí)間為香港交易時(shí)段，即上午9：30至下午4：00。

資金流動(dòng)

港股通交易采用人民幣結(jié)算。境內(nèi)投資者購(gòu)買(mǎi)港股的資金，需先通過(guò)

人民幣與港元的雙向匯兌機(jī)制，將其轉(zhuǎn)換成港元進(jìn)行交易。交易完成

后，資金將通過(guò)同樣的渠道返回境內(nèi)。

風(fēng)險(xiǎn)管理

港股通機(jī)制設(shè)有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，包括：

*每日交易額度限制：境內(nèi)投資者每日通過(guò)港股通買(mǎi)入港股的資金額

度為500億元人民幣，賣(mài)出港股的資金額度為500億元人民幣。

*集合競(jìng)價(jià)時(shí)段限制：集合競(jìng)價(jià)時(shí)段（上午9：30-10：00）境內(nèi)投資者

通過(guò)港股通買(mǎi)入港股的資金額度為150億元人民幣，賣(mài)出港股的資金

額度為150億元人民幣。

*投資者適當(dāng)性管理：境內(nèi)投資者需滿(mǎn)足港交所規(guī)定的適當(dāng)性要求,

方可參與港股通交易。

*結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控制：港交所與上交所、深交所建立了完善的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控

制機(jī)制，確保交易資金的及時(shí)交收。

后續(xù)發(fā)展

港股通機(jī)制自推出以來(lái)，不斷發(fā)展和完善。2016年，深港通開(kāi)通，進(jìn)

一步拓展了港股通的范圍。2017年，滬港通和深港通交易額度雙向擴(kuò)

大至500億元人民幣。2019年，港交所推出了港股通專(zhuān)項(xiàng)賬戶(hù)體系，

為境內(nèi)投資者提供更加靈活的交易方式。目前，港股通機(jī)制已成為境

內(nèi)外投資者互聯(lián)互通的重要渠道，有效促進(jìn)了人民幣跨境流動(dòng)和金融

市場(chǎng)雙向開(kāi)放。

第二部分港股通人民幣跨境流動(dòng)渠道

關(guān)鍵詞關(guān)鍵要點(diǎn)

港股通人民幣跨境流動(dòng)渠道

1.境內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)接人民幣跨境結(jié)算體系，建立人民幣跨境

流動(dòng)通道。

2.境內(nèi)外市場(chǎng)統(tǒng)一使用人民幣進(jìn)行交易結(jié)算，降低匯率風(fēng)

險(xiǎn)和交易成本。

3.形成港股市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性循環(huán)，提升人民幣在香港的

國(guó)際地位。

銀行間人民幣跨境支付系統(tǒng)

(CIPS)1.跨境人民幣支付系統(tǒng)的安全、高效和穩(wěn)定運(yùn)行，確保港

股通人民幣交易的順暢進(jìn)行。

2.境內(nèi)外市場(chǎng)通過(guò)CIPS進(jìn)行人民幣跨境清算，縮短結(jié)算

時(shí)間，提高交易效率。

3.CIPS覆蓋全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，拓展人民幣在境外的使

用范圍。

人民幣離岸清算中心

1.香港作為人民幣離岸清算中心，提供人民幣離岸交易結(jié)

算服務(wù)，滿(mǎn)足港股通人艮幣交易的需求。

2.境外投資者通過(guò)離岸清算中心，便捷地參與港股通人民

幣交易，促進(jìn)人民幣國(guó)際化。

3.離岸清算中心支持人民幣跨境結(jié)算，有利于人民幣在境

外的流通和使用。

香港人民幣債券市場(chǎng)

1.香港人民幣債券市場(chǎng)的發(fā)屣，為港股通人民幣跨境流動(dòng)

提供了充足的流動(dòng)性支持。

2.境外投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)香港人民幣債券，可持有人民幣資

產(chǎn)，增加人民幣需求，促進(jìn)人民幣跨境流動(dòng)。

3.香港人民幣債券市場(chǎng)有助于拓展人民幣在境外的投資

渠道，深化人民幣國(guó)際化。

人民幣貿(mào)易結(jié)算

1.香港是中國(guó)內(nèi)地最大的貨物貿(mào)易伙伴，人民幣貿(mào)易結(jié)算

規(guī)模龐大，為港股通人民幣跨境流動(dòng)提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2.境外企業(yè)使用人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，有利于人民幣跨境

循環(huán)，提升人民幣的國(guó)際使用率。

3.人民幣貿(mào)易結(jié)算有助于降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)中港兩地貿(mào)

易往來(lái)，增強(qiáng)人民幣的區(qū)域影響力。

粵港澳大灣區(qū)人民幣跨境流

動(dòng)1.粵港澳大灣區(qū)是港股通人民幣跨境流動(dòng)的重點(diǎn)區(qū)域，市

場(chǎng)需求旺盛。

2.粵港澳大灣區(qū)推行人民市跨境支付結(jié)算便利化措施，為

港股通人民幣跨境流動(dòng)創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。

3.港股通人民幣跨境流動(dòng)與粵港澳大灣區(qū)人民幣國(guó)際化

戰(zhàn)略相輔相成，共同促進(jìn)人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的流通和使用。

港股通人民幣跨境流動(dòng)渠道

港股通機(jī)制下，人民幣跨境流動(dòng)主要通過(guò)以下渠道實(shí)現(xiàn)：

一、人民幣匯出渠道

1.中資銀行境內(nèi)分行：境內(nèi)投資者可通過(guò)中資銀行境內(nèi)分行將人民

幣匯往香港中資銀行賬戶(hù)，用于港股通交易。

2.人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)：境內(nèi)投資者可通過(guò)C1PS將人民幣

匯往香港人民幣銀行間結(jié)算系統(tǒng)(CHATS),用于港股通交易。

二、人民幣匯入渠道

1.中資銀行香港分行：香港投資者可通過(guò)中資銀行香港分行將港幣

匯往境內(nèi)中資銀行賬戶(hù)，用于港股通交易。

2.CHATS：香港投資者可通過(guò)CHATS將港幣匯往境內(nèi)CIPS,用于港

股通交易。

三、人民幣結(jié)算渠道

1.中資銀行：境內(nèi)外中資銀行在開(kāi)展港股通業(yè)務(wù)時(shí)，負(fù)責(zé)人民幣跨

境結(jié)算。

2.香港結(jié)算所（HKEXCCS）：HKEXCCS負(fù)責(zé)港股通交易的結(jié)算，提供

人民幣結(jié)算服務(wù)。

四、人民幣清算渠道

1.中國(guó)人民銀行（PBOC）：PBOC負(fù)責(zé)港股通人民幣跨境清算的監(jiān)督

和管理。

2.香港金管局（HKMA）：HKMA與PBOC合作，負(fù)責(zé)港股通人民幣跨境

清算的監(jiān)督和管理°

五、人民幣流動(dòng)數(shù)據(jù)

根據(jù)港交所數(shù)據(jù)，2023年上半年，港股通人民幣跨境流動(dòng)情況如下：

I流動(dòng)方向I金額（人民幣）I比例I

I境內(nèi)流向香港I3558.6億元|53.6%|

I香港流向境內(nèi)I3088.1億元|46.4%|

六、人民幣跨境流動(dòng)特征

港股通人民幣跨境流動(dòng)呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

*規(guī)模龐大：港股通機(jī)制下的人民幣跨境流動(dòng)規(guī)模巨大，在2023年

上半年超過(guò)6600億元人民幣。

*雙向流動(dòng)：人民幣跨境流動(dòng)呈現(xiàn)雙向流動(dòng)特征，境內(nèi)資金流向香港

和香港資金流向境內(nèi)均占較大比例。

*穩(wěn)定增長(zhǎng)：隨著港股通機(jī)制的不斷發(fā)展和完善，人民幣跨境流動(dòng)總

體呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

*受政策影響：港股通人民幣跨境流動(dòng)受到境內(nèi)外政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的

影響，可能出現(xiàn)波動(dòng)性。

第三部分人民幣跨境流動(dòng)對(duì)港股通影響

關(guān)鍵詞關(guān)鍵要點(diǎn)

人民幣升值對(duì)港股通的影響

1.人民幣升值使得港股逋南向資金流入成本降低，吸引更

多內(nèi)地投資者配置港股，推動(dòng)港股市場(chǎng)上漲。

2.人民幣升值提高內(nèi)地企業(yè)在香港融資成本，抑制北向資

金流出規(guī)模，減少港股市場(chǎng)沽壓。

3.人民幣升值使得港股與A股估值差異縮小，吸引內(nèi)地投

資者通過(guò)港股通套利操作，進(jìn)一步刺激港股市場(chǎng)需求。

人民幣貶值對(duì)港股通的影響

1.人民幣貶值抬高南向資金流入成本，抑制內(nèi)地投資者買(mǎi)

入港股，導(dǎo)致港股市場(chǎng)交投清淡。

2.人民幣貶值降低企業(yè)在香港融資成本，刺激北向資金流

出規(guī)模，加大港股市場(chǎng)沽壓。

3.人民幣貶值拉大港股與A股估值差異，使得內(nèi)地投資者

通過(guò)港股通套利操作獲利困難，影響市場(chǎng)流動(dòng)性。

人民幣跨境流動(dòng)對(duì)港股通流

動(dòng)性的影響1.人民幣跨境流動(dòng)通暢有利于港股通資金往來(lái)，提高市場(chǎng)

流動(dòng)性，促進(jìn)港股市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

2.人民幣跨境流動(dòng)受限則會(huì)限制港股通資金往來(lái)，降低市

場(chǎng)流動(dòng)性，影響交易效率和市場(chǎng)信心。

3.港股通交易機(jī)制的優(yōu)叱和創(chuàng)新，例如增加交易品種、延

長(zhǎng)交易時(shí)間等，也有利于提高港股通流動(dòng)性，對(duì)沖人民幣跨

境流動(dòng)對(duì)港股通的影響。

人民幣跨境流動(dòng)對(duì)港股通估

值的影響1.人民幣升值提升內(nèi)地沒(méi)資者對(duì)港股資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)，推高

港股估值水平。

2.人民幣貶值降低內(nèi)地役資者對(duì)港股資產(chǎn)的信心，壓低港

股估值水平。

3.港股通機(jī)制下，內(nèi)地和香港市場(chǎng)的估值聯(lián)動(dòng)效應(yīng)增強(qiáng)，

人民幣跨境流動(dòng)對(duì)港股通估值的影響更明顯。

人民幣跨境流動(dòng)對(duì)港股通交

易結(jié)構(gòu)的影響1.人民幣升值吸引更多南向資金流入港股，主要以中資藍(lán)

籌股和恒生指數(shù)成分股為投資標(biāo)的。

2.人民幣超值抑制北向資金流出，同時(shí)吸引甫向資金流入

低估值港股，推動(dòng)港股市場(chǎng)板塊輪動(dòng)。

3.港股通交易結(jié)構(gòu)的變化反映了內(nèi)地投資者對(duì)港股市場(chǎng)投

資偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的調(diào)整。

人民幣跨境流動(dòng)對(duì)港股通監(jiān)

管的影響1.人民幣跨境流動(dòng)需遵循相關(guān)監(jiān)管政策，防止資金違規(guī)流

入或流出。

2.港股通監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)控和審查，打擊

利用港股通進(jìn)行洗錢(qián)或操縱市場(chǎng)等違規(guī)行為。

3.港股通監(jiān)管框架的不斷完善有助于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定有序，

保護(hù)投資者合法權(quán)益。

人民幣跨境流動(dòng)對(duì)港股通的影響

人民幣跨境流動(dòng)對(duì)港股通產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，既為其提供了機(jī)遇，也帶

來(lái)了挑戰(zhàn)。

機(jī)遇

*促進(jìn)北水南流：人民幣跨境流動(dòng)為內(nèi)地投資者通過(guò)港股通投資香港

股票提供了便利，促進(jìn)了北水南流。2014年港股通開(kāi)通以來(lái)，北向資

金流入已超過(guò)10萬(wàn)億元人民幣。

*深化港股市場(chǎng)：北水南流為港股市場(chǎng)注入了流動(dòng)性，擴(kuò)大了投資者

基礎(chǔ)，提高了港股市場(chǎng)的活躍度和深度，增強(qiáng)了其國(guó)際影響力。

*人民幣國(guó)際化：港股通成為人民幣跨境流通的重要渠道，促進(jìn)了人

民幣國(guó)際化進(jìn)程。內(nèi)地投資者通過(guò)港股通投資港股，增加了人民幣在

境外的使用，有利于提升人民幣在全球金融體系中的地位。

挑戰(zhàn)

*人民幣匯率波動(dòng)：人民幣匯率波動(dòng)對(duì)港段通有一定的影響。人民幣

升值時(shí)，北向資金流入增多，港股上漲；人民幣貶值時(shí)，北向資金流

出增加，港股下跌C

*資金流動(dòng)的方向性：港股通允許雙向資金流動(dòng)，但通常北向資金流

入大于南向資金流出。這可能會(huì)導(dǎo)致港股市場(chǎng)供需失衡，造成港股價(jià)

格波動(dòng)。

*監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：港股通涉及跨境資金流動(dòng)，監(jiān)管難度較大。兩地監(jiān)管機(jī)

構(gòu)需要加強(qiáng)合作，建立健全的監(jiān)管體系，防范洗錢(qián)、逃稅等風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)分析

根據(jù)香港交易所數(shù)據(jù)：

*從2014年11月港股通開(kāi)通至2023年6月，北向資金累計(jì)凈流入

超過(guò)9.9萬(wàn)億元人民幣。

*2023年上半年，北向資金凈流入2886.13億元人民幣，同比大幅

增加67.2%o

*2023年6月，北向資金凈流入196.76億元人民幣，為連續(xù)10個(gè)

月凈流入。

結(jié)論

人民幣跨境流動(dòng)對(duì)港股通產(chǎn)生了雙重影響。一方面，它促進(jìn)了北水南

流，深化了港股市場(chǎng)，推動(dòng)了人民幣國(guó)際化。另一方面，人民幣匯率

波動(dòng)、資金流動(dòng)的方向性以及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)也需要得到關(guān)注?？傮w而言,

人民幣跨境流動(dòng)對(duì)港股通的影響是積極的，為港股市場(chǎng)的發(fā)展提供了

新的動(dòng)力。

第四部分人民幣跨境流動(dòng)的監(jiān)管政策

關(guān)鍵詞關(guān)鍵要點(diǎn)

【資本項(xiàng)目限制放寬】

-隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)際化進(jìn)程加快，資本項(xiàng)目管制逐

步放松。

-離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展提供了人民幣跨境流動(dòng)的便利渠

道。

-《人民幣跨境貿(mào)易支付指引》出臺(tái)，規(guī)范人民幣跨境貿(mào)易

結(jié)算和投資。

【外匯管理改革】

人民幣跨境流動(dòng)的監(jiān)管政策

一、外匯管理體制

自1994年匯率并軌至2015年10月人民幣加入特別提款權(quán)（SDR）貨

幣籃子期間，中國(guó)外匯管理體制經(jīng)歷了以人民幣匯率市場(chǎng)化為主導(dǎo)的

改革開(kāi)放歷程，主要分為三個(gè)階段：

1.外匯管制時(shí)期（1994?2005年）

以嚴(yán)格限制跨境資本流動(dòng)為核心特征，實(shí)行高度集中的外匯管制制度。

企業(yè)和個(gè)人須經(jīng)國(guó)家主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)方可開(kāi)展外匯收支活動(dòng)。

2.有管理的浮動(dòng)匯率階段（2005?2015年）

逐漸放寬對(duì)跨境貿(mào)易和直接投資的外匯管制，允許跨境資本有序流動(dòng)。

但仍對(duì)即期外匯交易和資本項(xiàng)目（如證券投資）實(shí)行嚴(yán)格管制。

3.人民幣匯率市場(chǎng)化階段（2015年至今）

進(jìn)一步放寬外匯管制，人民幣匯率浮動(dòng)機(jī)制更加完善。允許市場(chǎng)力量

在更大程度上決定匯率水平，同時(shí)加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)宏觀審慎管理。

二、人民幣跨境流動(dòng)的監(jiān)管政策框架

L總體框架

中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)人民幣跨境流動(dòng)的監(jiān)管，制定相關(guān)外匯管理政策和

制度，監(jiān)督檢查實(shí)施情況。外匯管理政策主要包括：

2.外匯賬戶(hù)體系

根據(jù)外匯業(yè)務(wù)性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)程度，建立了以下外匯賬戶(hù)體系：

*境內(nèi)居民外匯賬戶(hù)

*境內(nèi)非居民外匯賬戶(hù)

*境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)外匯賬戶(hù)

*境外機(jī)構(gòu)境外人民幣賬戶(hù)

3.跨境收支管理

根據(jù)不同類(lèi)型外匯收支業(yè)務(wù)，制定相應(yīng)的管理規(guī)定，具體包括：

*貿(mào)易收支管理：對(duì)進(jìn)出口商品、服務(wù)、無(wú)形貿(mào)易等貿(mào)易收支活動(dòng)的

外匯收支實(shí)行真實(shí)性審核、資金歸戶(hù)管理。

*直接投資收支管理：對(duì)外商直接投資、境外直接投資等直接投資收

支實(shí)行備案登記、資金真實(shí)性審核等管理。

*證券投資收支管理：對(duì)QFH、RQFH等證券投資收支實(shí)行額度管理、

資金真實(shí)性審核等監(jiān)管。

4.外債管理

根據(jù)借款主體、期限、用途等因素，對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人對(duì)外借債實(shí)行

限額管理、資金用途審核、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)等監(jiān)管。

5.資本項(xiàng)目管理

根據(jù)資本項(xiàng)目類(lèi)型，對(duì)證券投資、外匯貸款等資本項(xiàng)目收支實(shí)行備案

登記、資金真實(shí)性審核等監(jiān)管。

6.外匯儲(chǔ)備管理

中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)外匯儲(chǔ)備的管理，包括外匯儲(chǔ)備的收支、使用、收

益分配等。

三、人民幣跨境流動(dòng)監(jiān)管政策演變

近年來(lái)，人民幣跨境流動(dòng)監(jiān)管政策不斷演變，主要體現(xiàn)為：

1.穩(wěn)步放寬跨境資本管制

為促進(jìn)人民幣國(guó)際化和金融市場(chǎng)開(kāi)放，中國(guó)政府逐步放寬了跨境資本

流動(dòng)限制。如擴(kuò)大QFH、RQFH額度，允許境外機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券，

開(kāi)通人民幣跨境支付系統(tǒng)等。

2.加強(qiáng)宏觀審慎管理

為防范跨境資本流動(dòng)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)人民銀行加強(qiáng)了宏觀審慎管

理。如實(shí)施跨境融資宏觀審慎管理措施，加強(qiáng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的管理，完

善外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警機(jī)制。

3,完善外匯市場(chǎng)監(jiān)管體系

為確保外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，中國(guó)人民銀行加強(qiáng)了外匯市場(chǎng)監(jiān)管體系建

設(shè)。如完善外匯市場(chǎng)交易規(guī)則，加強(qiáng)對(duì)匯率形成機(jī)制的研究，完善外

匯市場(chǎng)監(jiān)督檢查體系。

四、未來(lái)展望

未來(lái)，隨著中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放程度的不斷提高和人民幣國(guó)際化的深入

推進(jìn)，人民幣跨境流動(dòng)監(jiān)管政策將繼續(xù)演變，總體趨勢(shì)是：

1.進(jìn)一步放寬跨境資本管制

隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加快，跨境資本流動(dòng)限制將進(jìn)一步放寬。如

取消QFH、RQFH額度限制，允許境外機(jī)構(gòu)直接參與中國(guó)資本市場(chǎng)等。

2.加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管

為防范跨境資本流動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，宏觀審慎管理將持續(xù)加強(qiáng)。如完善

跨境資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)體系，加強(qiáng)對(duì)跨境融資的風(fēng)險(xiǎn)控制，健全外匯市場(chǎng)

風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

3.完善外匯市場(chǎng)監(jiān)管體系

為促進(jìn)外匯市場(chǎng)健康發(fā)展，外匯市場(chǎng)監(jiān)管體系將進(jìn)一步完善。如健全

外匯市場(chǎng)交易規(guī)則，加強(qiáng)對(duì)匯率形成機(jī)制的研究，完善外匯市場(chǎng)監(jiān)督

檢查體系。

第五部分港股通人民幣結(jié)算的意義

關(guān)鍵詞關(guān)鍵要點(diǎn)

【人民幣跨境結(jié)算的必要

性】1.減少匯兌成本：直接以人民幣結(jié)算，無(wú)需進(jìn)行外匯兌換，

從而降低匯兌成本。

2.優(yōu)化外匯儲(chǔ)備配置：減少外匯儲(chǔ)備對(duì)美元的過(guò)度依賴(lài)，

優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。

3.提升人民幣國(guó)際化水平：推動(dòng)人民幣在跨境貿(mào)易和投資

中的使用，增強(qiáng)其國(guó)際地位。

【人民幣結(jié)算對(duì)港股通的影響】

港股通人民幣結(jié)算的意義

一、促進(jìn)人民幣國(guó)際化

*港股通人民幣結(jié)算打破了原有港股交易以港幣為主的格局，允許境

外投資者直接使用人民幣進(jìn)行港股交易，從而擴(kuò)大人民幣的流動(dòng)范圍

和使用領(lǐng)域。

*通過(guò)港股通進(jìn)行人民幣跨境結(jié)算，有助于人民幣在國(guó)際貿(mào)易和投資

中發(fā)揮更重要的作用，提高人民幣在全球金融體系中的地位。

二、便利投資者交易

*人民幣結(jié)算消除了投資者兌換匯率的成本和風(fēng)險(xiǎn)，降低了交易成本,

提升了交易效率。

*對(duì)于內(nèi)地投資者而言，人民幣結(jié)算減少了跨境匯兌的麻煩，使投資

港股更加便捷。對(duì)于境外投資者而言，人民幣結(jié)算避免了港幣匯率波

動(dòng)的影響，降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。

三、穩(wěn)定人民幣匯率

*港股通人民幣結(jié)算增加了人民幣的跨境需求，有助于抵消人民幣跨

境流動(dòng)帶來(lái)的匯率波動(dòng)。

*當(dāng)人民幣面臨貶值壓力時(shí)，港股通人民幣結(jié)算可以吸引境外投資者

購(gòu)買(mǎi)港股，增加人民幣需求，從而穩(wěn)定人夫幣匯率。

四、助力資本市場(chǎng)互聯(lián)互通

*人民幣結(jié)算為兩地資本市場(chǎng)提供了更為有效的互聯(lián)互通渠道。

*境內(nèi)外投資者可以更加便捷地參與對(duì)方市場(chǎng)的投資，促進(jìn)兩地資本

市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展。

五、促進(jìn)香港金融中心地位

*港股通人民幣結(jié)算增強(qiáng)了香港作為國(guó)際金融中心的吸引力。

*人民幣結(jié)算使香港市場(chǎng)更具吸引力，有助于吸引更多境外投資者和

資金流入香港。

六、數(shù)據(jù)佐證

自2019年9月港股通人民幣結(jié)算開(kāi)通以來(lái)，人民幣在港股交易中的

結(jié)算比例持續(xù)上升：

*2020年,人民幣結(jié)算比例約為5虬

*2021年，人民幣結(jié)算比例超過(guò)15%o

*2022年，人民幣結(jié)算比例接近30%。

截至2023年上半年，港股通人民幣結(jié)算金額已超過(guò)5萬(wàn)億元人民幣。

結(jié)論

港股通人民幣結(jié)算具有多重意義，包括促進(jìn)人民幣國(guó)際化、便利投資

者交易、穩(wěn)定人民幣匯率、助力資本市場(chǎng)互聯(lián)互通、促進(jìn)香港金融中

心地位等。人民幣結(jié)算的開(kāi)通極大地便利了境內(nèi)外投資者的跨境交易,

提升了兩地資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通水平，對(duì)于人民幣國(guó)際化和香港金融

中心的建設(shè)具有積極意義。

第六部分人民幣國(guó)際化的促進(jìn)作用

關(guān)鍵詞關(guān)鍵要點(diǎn)

人民幣貿(mào)易結(jié)算便利化

1.港股通為人民幣在離岸市場(chǎng)流通提供便利，促進(jìn)跨境人

民幣結(jié)算。

2.通過(guò)港股通平臺(tái)，內(nèi)地投資者可直接以人民幣購(gòu)買(mǎi)香港

股票，減少外匯兌換成本和風(fēng)險(xiǎn)。

3.香港作為國(guó)際金融中心，擁有完善的清算系統(tǒng)和成熟的

法規(guī)環(huán)境，為人民幣跨境結(jié)算提供安全保障。

人民幣資產(chǎn)多元化

1.港股通拓寬了人民幣役資渠道，豐富了人民幣資產(chǎn)類(lèi)別。

2.內(nèi)地投資者可通過(guò)港股通投資香港上市公司，獲取不同

的行業(yè)和地域配置。

3.分散投資有助于降低友資組合風(fēng)險(xiǎn)，提升人民幣資產(chǎn)的

吸引力。

《港股通與人民幣跨境流動(dòng)》

人民幣國(guó)際化的促進(jìn)作用

港股通的開(kāi)通，為人民幣跨境流動(dòng)提供了便捷渠道，在促進(jìn)人民幣國(guó)

際化方面發(fā)揮了重要作用：

1.拓寬人民幣流動(dòng)渠道

港股通機(jī)制允許內(nèi)地投資者通過(guò)人民幣與港元之間的雙向兌換機(jī)制

投資港股，擴(kuò)大了人民幣流通范圍。這有助于人民幣走出國(guó)門(mén)，在國(guó)

際市場(chǎng)上發(fā)揮更大作用。

2.增強(qiáng)人民幣匯率彈性

港股通的雙向流動(dòng)特性促進(jìn)了人民幣與其他貨幣之間的可兌換性，增

強(qiáng)了人民幣匯率的彈性和穩(wěn)定性。隨著港段通交易量增加，人民幣在

國(guó)際外匯市場(chǎng)上的地位將不斷提升。

3.擴(kuò)大人民幣計(jì)價(jià)范圍

港股通平臺(tái)上的交易涉及人民幣和港幣的雙向兌換，這推動(dòng)了以人民

幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品和服務(wù)的擴(kuò)容。例如，人民幣股票、債券、基金等

金融產(chǎn)品的發(fā)行和交易在港股通平臺(tái)上逐漸增加，豐富了人民幣資產(chǎn)

種類(lèi)。

4.促進(jìn)人民幣跨境結(jié)算

港股通的開(kāi)通促進(jìn)了人民幣跨境結(jié)算的發(fā)展。內(nèi)地投資者可以通過(guò)人

民幣結(jié)算在港股通平臺(tái)上進(jìn)行交易，減少了外匯兌換的成本和風(fēng)險(xiǎn)。

這有助于人民幣在國(guó)際貿(mào)易和投資中的使用，增強(qiáng)其作為跨境結(jié)算貨

幣的作用。

5.提升人民幣國(guó)際儲(chǔ)備地位

港股通的開(kāi)放使得人民幣成為國(guó)際投資者投資港股的直接選擇，增強(qiáng)

了人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的吸引力。隨著港股通交易量持續(xù)增長(zhǎng),

人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的占比有望逐步提升。

數(shù)據(jù)支持

*自港股通開(kāi)通以來(lái)，人民幣在香港的跨境流動(dòng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。截至

2023年6月底，人民幣在香港的跨境收支總額超過(guò)11萬(wàn)億元人民幣。

*港股通平臺(tái)上以人民幣計(jì)價(jià)的股票和債券發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至

2023年6月底，港股市場(chǎng)上以人民幣計(jì)價(jià)的股票市值已超過(guò)3萬(wàn)億

元人民幣，人民幣債券發(fā)行量達(dá)12000億元人民幣。

*港股通的開(kāi)通促進(jìn)了人民幣在國(guó)際結(jié)算中的使用。截至2023年6

月底，人民幣在香港外匯市場(chǎng)的結(jié)算份額已超過(guò)10%,成為僅次于美

元的第二大結(jié)算貨幣。

結(jié)論

港股通的開(kāi)通是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的一個(gè)重要里程碑，它通過(guò)拓寬

人民幣流動(dòng)渠道、增強(qiáng)匯率彈性、擴(kuò)大人民幣計(jì)價(jià)范圍、促進(jìn)跨境結(jié)

算和提升國(guó)際儲(chǔ)備地位等方式，有效推動(dòng)了人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。隨

著港股通的不斷發(fā)展和完善，人民幣國(guó)際化的步伐將進(jìn)一步加快。

第七部分香港國(guó)際金融中心地位的影響

關(guān)鍵詞關(guān)鍵要點(diǎn)

【香港國(guó)際金融中心地位的

影響】：1.鞏固香港作為離岸人民幣中心的地位：港股通促進(jìn)了人

民幣在香港的流通和清算，提升了香港作為離岸人民幣中

心的地位，豐富了人民不跨境使用場(chǎng)景。

2.增強(qiáng)香港金融市場(chǎng)流動(dòng)性：港股通連接了內(nèi)地和香港股

市，促進(jìn)了跨境投資，增加了股票交易量，提高了香港金融

市場(chǎng)的流動(dòng)性和深度。

3.提升香港金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力：港股通吸引了國(guó)際投資

者，為香港金融服務(wù)業(yè)帶來(lái)了新的機(jī)遇，促進(jìn)了香港金融

服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)刀提升。

1,促進(jìn)內(nèi)地資本市場(chǎng)開(kāi)放：港股通允許內(nèi)地投資者通過(guò)香

港市場(chǎng)投資境外股票，為內(nèi)地資本市場(chǎng)提供了新的渠道，

促進(jìn)了內(nèi)地資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程。

2.豐富香港金融產(chǎn)品和服務(wù)：港股通的推出豐富了香港金

融產(chǎn)品和服務(wù)，為投資者提供了更多投資選擇，滿(mǎn)足了不

同投資者的需求。

3.增強(qiáng)香港與內(nèi)地金融互聯(lián)互通：港股通架起了香港與內(nèi)

地金融市場(chǎng)之間的橋梁，推進(jìn)了兩地金融互聯(lián)互通，為兩

地金融市場(chǎng)深度融合奠定了基礎(chǔ)。

1.人民幣國(guó)際化進(jìn)程：港股通促進(jìn)了人民幣在國(guó)際上的流

通和使用，為人民幣國(guó)際化進(jìn)程提供了重要的推動(dòng)力量。

2.促進(jìn)兩岸三地經(jīng)濟(jì)合作：港股通連接了內(nèi)地、香港和xxx

股市，便利了跨境投資，促進(jìn)了兩岸三地經(jīng)濟(jì)合作和融合。

3.提升香港在“一帶一路”中的作用：港股通為“一帶一路”

沿線(xiàn)國(guó)家提供了進(jìn)入香港金融市場(chǎng)的渠道，有助于香港發(fā)

揮連接中外金融市場(chǎng)的橋梁作用。

香港國(guó)際金融中心地位的影響

港股通的推出對(duì)香港作為國(guó)際金融中心的定位產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，具

體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.增強(qiáng)香港金融市場(chǎng)流動(dòng)性

港股通允許內(nèi)地投資者直接參與香港股票市場(chǎng)，顯著增加了港股市場(chǎng)

的流動(dòng)性。內(nèi)地投資者帶來(lái)的大量資金流入促進(jìn)了香港股市的交易活

躍度，提高了股票價(jià)格的穩(wěn)定性，吸引了更多國(guó)際投資者進(jìn)入香港市

場(chǎng)。

2.提升香港金融服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

港股通為香港金融服務(wù)業(yè)提供了新的增長(zhǎng)點(diǎn)，促進(jìn)了行業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展。

香港交易所、券商、基金管理公司等金融機(jī)構(gòu)紛紛推出與港股通相關(guān)

的產(chǎn)品和服務(wù)，以滿(mǎn)足內(nèi)地投資者的需求。這增強(qiáng)了香港金融業(yè)的整

體競(jìng)爭(zhēng)力，使其能夠在全球金融格局中保持領(lǐng)先地位。

3.推動(dòng)人民幣國(guó)際化

港股通的開(kāi)通為人民幣跨境流動(dòng)提供了便利渠道，促進(jìn)了人民幣國(guó)際

化的步伐。內(nèi)地投資者通過(guò)港股通投資港段，需要將人民幣兌換成港

幣，這增加了人民幣在全球金融市場(chǎng)上的流通量。同時(shí)，人民幣在港

股通結(jié)算過(guò)程中的運(yùn)用也增強(qiáng)了其作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位。

4.鞏固香港作為離岸人民幣中心的定位

港股通的推出使香港成為全球最大的離岸人民幣資產(chǎn)交易中心。內(nèi)地

企業(yè)通過(guò)港股通在香港發(fā)行股票，拓寬了融資渠道，也為人民幣提供

了更多的投資標(biāo)的。這增強(qiáng)了香港作為離岸人民幣中心的吸引力，促

進(jìn)了人民幣在全球金融體系中的作用。

5.加強(qiáng)香港與內(nèi)地的金融合作

港股通的開(kāi)通搭建超香港與內(nèi)地金融市場(chǎng)之間的橋梁，促進(jìn)了兩地金

融監(jiān)管合作的深入發(fā)展。香港與內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)，共同制

定市場(chǎng)規(guī)則和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，確保港股通平穩(wěn)運(yùn)行和市場(chǎng)穩(wěn)定。這為兩地

金融市場(chǎng)健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

6.促進(jìn)香港經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

港股通的實(shí)施帶動(dòng)了香港經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。金融服務(wù)業(yè)是香港支柱產(chǎn)業(yè)，

港股通的推出吸引了更多國(guó)際金融機(jī)構(gòu)來(lái)港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或辦事處，

創(chuàng)造了就業(yè)機(jī)會(huì)和稅收收入。此外，港股通帶來(lái)的資金流入也促進(jìn)了

香港消費(fèi)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展。

數(shù)據(jù)支持：

*港股通開(kāi)通后，香港股票市場(chǎng)的成交量大幅增加。2014年，港股通

開(kāi)通當(dāng)年，香港股票市場(chǎng)的成交量達(dá)到954.4萬(wàn)億港元，同比增長(zhǎng)

66.2%o

*港股通的推出吸引了大量?jī)?nèi)地資金流入香港。截至2023年6月，

內(nèi)地投資者累計(jì)通過(guò)港股通投資港股的金額超過(guò)5萬(wàn)億港元。

*香港離岸人民幣存款量大幅增長(zhǎng)。2014年，香港離岸人民幣存款

量為2.3萬(wàn)億元，截至2023年6月，已增至2萬(wàn)億元。

總而言之，港股通的推出極大地提升了香港作為國(guó)際金融中心的地位,

鞏固其在全球金融體系中的重要作用。它促進(jìn)了香港金融市場(chǎng)的流動(dòng)

性、提升了金融服務(wù)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力、推動(dòng)了人民幣國(guó)際化進(jìn)程，并加強(qiáng)

了香港與內(nèi)地的金融合作。港股通的成功實(shí)施為香港的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供

了強(qiáng)勁動(dòng)力，助力其繼續(xù)成為全球領(lǐng)先的金融中心。

第八部分跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)對(duì)措施

關(guān)鍵詞關(guān)鍵要點(diǎn)

匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

1.港幣與人民幣匯率波動(dòng)較大，可能導(dǎo)致跨境資金流動(dòng)方

向和規(guī)模發(fā)生變化。

2.港股通機(jī)制下，外資寺有的港股價(jià)值大幅波動(dòng)，會(huì)對(duì)人

民幣匯率產(chǎn)生影響C

3.政府采取措施管理匯率波動(dòng)，如匯率機(jī)制調(diào)整、外匯干

預(yù)和宏觀調(diào)控政策。

跨境套利風(fēng)險(xiǎn)

1.由于港股通機(jī)制下港股與A股存在價(jià)差，套利者可能利

用這一機(jī)會(huì)進(jìn)行跨境套利。

2.大規(guī)?？缇程桌赡軐?dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)和套利者盈利，而對(duì)

實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響有限。

3.監(jiān)管部門(mén)通過(guò)完善規(guī)則和加強(qiáng)監(jiān)管來(lái)應(yīng)對(duì)跨境套利風(fēng)

險(xiǎn)。

費(fèi)金流動(dòng)沖擊風(fēng)險(xiǎn)

1.港股通開(kāi)放后，外資流入港股可能引發(fā)人民幣資金外流，

造成人民幣匯率貶值壓力。

2.人民幣跨境流動(dòng)還會(huì)受到外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和市場(chǎng)情緒

的影響。

3.穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和外匯管理體系有助于穩(wěn)定人民幣

匯率和應(yīng)對(duì)資金流動(dòng)沖擊風(fēng)險(xiǎn)。

資本