ESG履行對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響研究的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述關(guān)于ESG履行對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響以及兩者之間存在的關(guān)系，國(guó)內(nèi)外學(xué)者大多從整體企業(yè)績(jī)效進(jìn)行研究，得出的研究結(jié)論也隨著研究對(duì)象的變化千變?nèi)f化，但總的來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者通過開展對(duì)ESG履行與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行深度研究，主要得到以下三種觀點(diǎn)。1.ESG履行與財(cái)務(wù)績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系這一種研究結(jié)果大致上是企業(yè)的ESG表現(xiàn)由于會(huì)直接暴露在公眾視野，良好的ESG表現(xiàn)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)更好的評(píng)價(jià)獲得更多的認(rèn)可，而這些良好的評(píng)價(jià)與認(rèn)可會(huì)間接促進(jìn)企業(yè)更加積極地推動(dòng)ESG履行情況，隨著企業(yè)ESG履行的優(yōu)化，企業(yè)又會(huì)獲得新一批的認(rèn)可度，最大化提升企業(yè)聲譽(yù)，進(jìn)而幫助企業(yè)在本行業(yè)擁有更高的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，在行業(yè)內(nèi)占據(jù)至高競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效自然會(huì)得到顯著提升，最后得出結(jié)論：ESG履行會(huì)促進(jìn)財(cái)務(wù)績(jī)效的提升。HemlataChelawat（2016）HemlataChelawatetal.ThebusinessvalueofESGperformance:theIndiancontext.AsianJournalofBusinessEthics,2016,5(1-2):通過面板回歸模型從過去以來(lái)的經(jīng)驗(yàn)對(duì)印度上市公司進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)作為新興經(jīng)濟(jì)體的印度，公司的財(cái)務(wù)績(jī)效會(huì)隨著ESG表現(xiàn)的優(yōu)劣發(fā)生對(duì)應(yīng)的變化，而這一變化對(duì)于投資者和企業(yè)管理者來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常有助于提升公司業(yè)績(jī)的方式。國(guó)內(nèi)學(xué)者張琳，趙海濤（2019）張琳,趙海濤.企業(yè)環(huán)境、社會(huì)和公司治理(ESG)表現(xiàn)影響企業(yè)價(jià)值嗎？——基于A股上市公司的實(shí)證研究.武漢金融,2019(10):36-43.運(yùn)用雙向固定效應(yīng)模型，選取了A股400多家上市公司進(jìn)行ESG實(shí)證研究，分析了ESG表現(xiàn)對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的具體影響，最后發(fā)現(xiàn)，總體上來(lái)看ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響顯著，并且為正相關(guān)關(guān)系；除此之外，ESG表現(xiàn)對(duì)公司績(jī)效的影響與公司規(guī)模、管理方式也有很大關(guān)系，對(duì)于管理更加規(guī)范的國(guó)有企業(yè)等ESG表現(xiàn)對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響會(huì)更弱一些，而對(duì)于小型企業(yè)、非國(guó)企ESG對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響反而會(huì)更加顯著。邱牧遠(yuǎn)、殷紅（2019）邱牧遠(yuǎn),殷紅.生態(tài)文明建設(shè)背景下企業(yè)ESG表現(xiàn)與融資成本[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,2019,36(03):108-123.DOI:10.13653/ki.jqte.2019.03.007.依據(jù)面板數(shù)據(jù)模型探究了企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)融投資的影響，通過差異化研究發(fā)現(xiàn)，ESG表現(xiàn)中環(huán)境和公司治理兩者表現(xiàn)良好的企業(yè)，在融資成本上相對(duì)于表現(xiàn)一般的企業(yè)會(huì)顯著降低，在獲取融資的方式上，ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)也會(huì)有更多的選擇。另外，通過面板數(shù)據(jù)模型的運(yùn)用，關(guān)于社會(huì)責(zé)任中的信息披露的重要性也被揭露出來(lái)，信息披露的真實(shí)性同樣決定了企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的真實(shí)性。何靜（2020）HemlataChelawatetal.ThebusinessvalueofESGperformance:theIndiancontext.AsianJournalofBusinessEthics,2016,5(1-2):張琳,趙海濤.企業(yè)環(huán)境、社會(huì)和公司治理(ESG)表現(xiàn)影響企業(yè)價(jià)值嗎？——基于A股上市公司的實(shí)證研究.武漢金融,2019(10):36-43.邱牧遠(yuǎn),殷紅.生態(tài)文明建設(shè)背景下企業(yè)ESG表現(xiàn)與融資成本[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,2019,36(03):108-123.DOI:10.13653/ki.jqte.2019.03.007.何靜.我國(guó)股市對(duì)ESG領(lǐng)先股票指數(shù)發(fā)布公告的市場(chǎng)反應(yīng)[D].內(nèi)蒙古大學(xué),2020.DOI:10.27224/ki.gnmdu.2020.0015062.ESG履行與財(cái)務(wù)績(jī)效存在負(fù)相關(guān)關(guān)系這一種研究結(jié)論是一群贊同新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的學(xué)者所得出的，這些學(xué)者認(rèn)為企業(yè)作為國(guó)家的中堅(jiān)力量為了發(fā)揮其在保護(hù)環(huán)境、節(jié)約資源中的作用，在根據(jù)ESG評(píng)價(jià)來(lái)調(diào)整企業(yè)資本投入決策時(shí)會(huì)付出更高的成本，譬如企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的生產(chǎn)成本、管理成本等等，根據(jù)成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，企業(yè)的同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)削弱，由ESG履行產(chǎn)生的環(huán)境利好會(huì)被抵消掉，對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效不僅不會(huì)促進(jìn)增長(zhǎng)還會(huì)導(dǎo)致負(fù)增長(zhǎng)。周志方（2017）周志方,肖恬,曾輝祥.企業(yè)碳績(jī)效與財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)性研究——來(lái)自英國(guó)富時(shí)350指數(shù)的證據(jù)[J].中國(guó)地質(zhì)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2017,17(05):32-43.采用CDP（CarbonDisclosureProject）組織CDP全球環(huán)境信息研究中心是一家總部位于倫敦的國(guó)際組織，前身為碳披露項(xiàng)目（CarbonDisclosureProject），是“全球商業(yè)氣候聯(lián)盟（WeMeanBusinessCoalition）”的創(chuàng)始成員。CDP致力于推動(dòng)企業(yè)和政府減少溫室氣體排放，保護(hù)水和森林資源。將英國(guó)富時(shí)350指數(shù)的一些企業(yè)公開的ESG評(píng)級(jí)指數(shù)和財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)作為樣本做實(shí)證研究，將這些企業(yè)的碳績(jī)效數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)績(jī)效數(shù)據(jù)結(jié)合做實(shí)證研究，研究結(jié)果表明短期內(nèi)企業(yè)的碳績(jī)效與財(cái)務(wù)績(jī)效之間所存在的關(guān)系是負(fù)相關(guān)周志方,肖恬,曾輝祥.企業(yè)碳績(jī)效與財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)性研究——來(lái)自英國(guó)富時(shí)350指數(shù)的證據(jù)[J].中國(guó)地質(zhì)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2017,17(05):32-43.CDP全球環(huán)境信息研究中心是一家總部位于倫敦的國(guó)際組織，前身為碳披露項(xiàng)目（CarbonDisclosureProject），是“全球商業(yè)氣候聯(lián)盟（WeMeanBusinessCoalition）”的創(chuàng)始成員。CDP致力于推動(dòng)企業(yè)和政府減少溫室氣體排放，保護(hù)水和森林資源。3.ESG履行與財(cái)務(wù)績(jī)效存在非線性關(guān)系這一種觀點(diǎn)是由一些針對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)和財(cái)務(wù)績(jī)效之間可能存在的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行過專門實(shí)證研究的學(xué)者提出的。他們指出，企業(yè)社會(huì)責(zé)任和財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在的關(guān)系并不是單純的正相關(guān)或者負(fù)相關(guān)。MarcusWagner（2004）MarcusWagner.TheEffectofCorporateEnvironmentalStrategyChoiceandEnvironmentalPerformanceonCompetitivenessandEconomicPerformance:[J].EuropeanManagementJournal,2004,22(5):選用歐盟制造業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，從企業(yè)環(huán)境投入入手，研究結(jié)果表明企業(yè)針對(duì)環(huán)境責(zé)任E短時(shí)間內(nèi)投入越多，對(duì)社會(huì)責(zé)任的履行越重視越投入，財(cái)務(wù)績(jī)效總資產(chǎn)凈收益率ROA就會(huì)越高，而隨著企業(yè)對(duì)環(huán)境的進(jìn)一步投入，ROA反而會(huì)下降。通過論證研究，他認(rèn)為ESG與財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在的是U型關(guān)系，而非線性關(guān)系。EmmanuelAdegbite（2019）EmmanuelAdegbite,YilmazGuney,FrankKwabi,SuleimanTahir.FinancialandcorporatesocialperformanceintheUKlistedfirms:therelevanceofnon-linearityandlageffects[J].ReviewofQuantitativeFinanceandAccounting,2019,52(1):通過對(duì)路透數(shù)據(jù)流（ReutersDatastream）所編制的各公司的社會(huì)績(jī)效表現(xiàn)和財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)之間的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，公司社會(huì)績(jī)效和財(cái)務(wù)績(jī)效之間可以用線性關(guān)系，但是同時(shí)她發(fā)現(xiàn)兩者之間的關(guān)系用非線性關(guān)系擬合更好。StefanoFranco（2020）StefanoFranco,MatteoGiulianoCaroli,FrancescoCappa,GiacomoDelChiappa.Areyougoodenough?CSR,qualitymanagementandcorporatefinancialperformanceinthehospitalityindustry[J].InternationalJournalofHospitalityManagement,2020,88:通過實(shí)證研究同樣發(fā)現(xiàn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任績(jī)效和企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系并不是單純的正相關(guān)或者負(fù)相關(guān)關(guān)系，并且實(shí)證研究結(jié)果顯示的與前面兩位學(xué)者一樣，MarcusWagner.TheEffectofCorporateEnvironmentalStrategyChoiceandEnvironmentalPerformanceonCompetitivenessandEconomicPerformance:[J].EuropeanManagementJournal,2004,22(5):EmmanuelAdegbite,YilmazGuney,FrankKwabi,SuleimanTahir.FinancialandcorporatesocialperformanceintheUKlistedfirms:therelevanceofnon-linearityandlageffects[J].ReviewofQuantitativeFinanceandAccounting,2019,52(1):StefanoFranco,MatteoGiulianoCaroli,FrancescoCappa,GiacomoDelChiappa.Areyougoodenough?CSR,qualitymanagementandcorporatefinancialperformanceinthehospitalityindustry[J].InternationalJournalofHospitalityManagement,2020,88:第三種研究結(jié)果還有另外一種研究角度，與將ESG與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效劃分為對(duì)立面來(lái)看的新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)不同，一些學(xué)者認(rèn)為ESG與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效并不是單純的對(duì)立面，如同波特假說(shuō)波特假說(shuō)認(rèn)為環(huán)保政策對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的主要途徑是促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新或采用創(chuàng)新性技術(shù)，雖然可能在短期內(nèi)增加成本，但在長(zhǎng)期內(nèi)可以提升企業(yè)生產(chǎn)效率，增加企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。波特假說(shuō)也肯定了政府在協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與環(huán)保政策關(guān)系中的作用。中提出，如果對(duì)企業(yè)進(jìn)行一定范圍內(nèi)環(huán)境上的限制，企業(yè)就能夠采取各種方式對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不斷地優(yōu)化創(chuàng)新，而通過這種創(chuàng)新，可以在提高企業(yè)生產(chǎn)效率，增加企業(yè)資源利用率的同時(shí)消除部分為了實(shí)施環(huán)境保護(hù)措施所付出的代價(jià)，最后達(dá)到提升企業(yè)整體財(cái)務(wù)績(jī)效的目的。雖然可能在短期內(nèi)會(huì)增加企業(yè)管理成本，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新可以提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，使其在行業(yè)內(nèi)更具競(jìng)爭(zhēng)力并且促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)。孟猛猛（2019）孟猛猛,陶秋燕,雷家骕.企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)成長(zhǎng):技術(shù)創(chuàng)新的中介效應(yīng)[J].研究與發(fā)展管理,2019,31(03):27-37.DOI:10.13581/ki.rdm.2019.03.003.在探究企業(yè)社會(huì)責(zé)任、技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)發(fā)展能力波特假說(shuō)認(rèn)為環(huán)保政策對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的主要途徑是促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新或采用創(chuàng)新性技術(shù)，雖然可能在短期內(nèi)增加成本，但在長(zhǎng)期內(nèi)可以提升企業(yè)生產(chǎn)效率，增加企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。波特假說(shuō)也肯定了政府在協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與環(huán)保政策關(guān)系中的作用。孟猛猛,陶秋燕,雷家骕.企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)成長(zhǎng):技術(shù)創(chuàng)新的中介效應(yīng)[J].研究與發(fā)展管理,2019,31(03):27-37.DOI:10.13581/ki.rdm.2019.03.0