第一*?舔收支

第一節(jié)國際收支平衡表

一、國際收支的含義

1、含義：

指一國鼠地區(qū)居民與非居民在一定時(shí)期內(nèi)全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。（廣義，以交易為根底）

2、特征

（1）國際收支是一個(gè)流量概念

國際收支vs國際借貸

二者之間有一定的因果關(guān)系：一定時(shí)期國際間發(fā)生的債權(quán)債務(wù)必然要系統(tǒng)地記入國

際收支，兩者構(gòu)成了因果關(guān)系

＜它們是不同性質(zhì)的量：國際投資借貸是一個(gè)存量概念，描述一國在一定時(shí)點(diǎn)上的對

外債權(quán)、債務(wù)余額。而國際收支那么是一個(gè)流量概念，描述在一定時(shí)期對外經(jīng)

I濟(jì)交易的發(fā)生額

它們的外延不完全重合：國際借貸包括的范圍比國際收支小

（2）國際收支所反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的經(jīng)濟(jì)交易

所謂經(jīng)濟(jì)交易是指經(jīng)濟(jì)價(jià)值從一個(gè)單位向另一個(gè)單位的轉(zhuǎn)移，它包括四類：交換、轉(zhuǎn)移、

移居、其他

（3）國際收支所記錄的經(jīng)濟(jì)交易是居民與非居民之間的交易

居民與非居民的劃分是以居住地為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的。居民是指一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土內(nèi)具有經(jīng)

濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)單位和自然人，在一國居住超過一年以上的法人和自然人均屬該國的居民，

而不管該法人和自然人的注冊地和國籍。

例外：①一個(gè)國家的外交使節(jié)、駐外軍事人員、出國留學(xué)和出國就醫(yī)者，盡管在另一國后

住一年以上，仍是本國居民，是居住國的非居民。

②國際性機(jī)構(gòu)（如IMF、聯(lián)合國等）不是某一國的居民，而是任何一國的非居民。

③中國銀行倫敦分行：英國居民，中國非居民

居民的組成：個(gè)人居民、企業(yè)居民、政府居民、非盈利團(tuán)體

我國規(guī)定，中國居民是指：

“①在中國境內(nèi)居留一條以上的自然人，外國及香港、澳門、臺灣地區(qū)在境內(nèi)的留學(xué)生、

就英人員、外國駐華使館領(lǐng)館外籍工作人員及其家屬除外；

②中國短期出國人員〔在境外居留時(shí)間不滿一年〕、在境外留學(xué)人員、就醫(yī)人員及中國

駐外使館工作人員及其家屬；

③在中國境內(nèi)依法成立的企業(yè)事業(yè)法人〔含外商投資企業(yè)及外資金融機(jī)構(gòu)）及境外法人

的駐華機(jī)構(gòu)（不含國際組織駐華機(jī)構(gòu)、外國駐華使館領(lǐng)館）；

④中國國家機(jī)關(guān)（含中國駐外使館領(lǐng)館）、團(tuán)體、部隊(duì)。

（4）國際收支是一個(gè)事后概念

二、國際收支平衡表的主要內(nèi)容

1、國際收支平衡表的含義：

國際收支平衡表是一國對其一定時(shí)期內(nèi)的國際經(jīng)濟(jì)交易，根據(jù)交易的特性和經(jīng)濟(jì)分析

的需要，分類設(shè)置科目和帳戶，并按復(fù)式簿記的原理進(jìn)行系統(tǒng)記錄的報(bào)表。

IMF出版了《國際收支手冊》（BPM6）,制訂了國際收支平衡表的標(biāo)準(zhǔn)格式。

2、國際收支平衡表的編制原理與方法

編制原埋：有借必有貸，有貸必有借，借貸必相等（復(fù)式薄記法〕

借方（也稱負(fù)號方）表示資產(chǎn)持有量的增加，貸方（也稱正號方）表示持有量的減

少

編制的根本法那么：

「但凡引起本國從外國獲得貨幣收入的交易記入貸方，引起支出的記入借方

］但凡引起外匯供給的經(jīng)濟(jì)交易記入貸方，引起外匯支出的記入借方。

〔本國居民向非居民的單方面轉(zhuǎn)移記入借方，本國居民獲得國外的單方面轉(zhuǎn)移記入貸方。

國際收支平衡表編制方法舉例

假設(shè)一國在一定時(shí)期發(fā)生了如下幾筆國際經(jīng)濟(jì)交易：

1.向B國出口100萬美元

借:其他投資100萬美元

貸:商品出口100萬美元

3.捐贈C國小麥，價(jià)值10美元2.從D國進(jìn)口50萬美元

借:經(jīng)常轉(zhuǎn)移10萬美元借淌品進(jìn)口50萬美元

貸:商品出口10萬美元貸:其他投資50萬美元

4.在A國發(fā)行股票，價(jià)值1000萬美元5.到國外旅游花費(fèi)10萬美元

借淇他投資1000萬美元借:效勞10萬美元

貸:證券投資1000萬美元貸:其他投資10萬美元

7.向D國提供無償援助10萬美元（動(dòng)用外匯儲藏）6.獲得海外投資利潤40萬美元

借:經(jīng)常轉(zhuǎn)移借淇他投資

貸:官方儲藏貸:收入

9.豁免C國債務(wù)10萬美元8.購置國外專利，花費(fèi)20萬美元

借:資本轉(zhuǎn)移借:非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買與

貸淇他投資放棄

3、國際收支平衡表的內(nèi)容貸:其他投資

工程主要內(nèi)容

一、經(jīng)常賬戶

A.貨物和效勞

包括5種類型：一般商品、用于加工的貨物、貨物修理、

各種運(yùn)輸工具在港口購置的貨物、非貨幣用黃金

貨物（有形貿(mào)易）

a.注意：以所有權(quán)變更為原那么；以海關(guān)統(tǒng)計(jì)為準(zhǔn)；一般以

離岸價(jià)格計(jì)算（FOB）；貨幣用黃金應(yīng)記入儲藏資產(chǎn)

包括11類：運(yùn)輸、旅游、通訊效勞、建筑效勞、保險(xiǎn)效勞、

金融效勞、計(jì)算機(jī)與信息效勞（運(yùn)輸費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)計(jì)入效勞貿(mào)

b.效勞（無形貿(mào)易）易：、專利權(quán)力使用費(fèi)和特許費(fèi)（專利本身一次性買斷計(jì)入資

本賬戶）、其他商業(yè)效勞、有關(guān)個(gè)人效勞及文化和娛樂效勞、

別處未提及的政府效勞

記錄勞動(dòng)力和資本在國際間流動(dòng)而發(fā)生的外匯收支

B.收益

包含：職工報(bào)酬；投資收入

A.政府轉(zhuǎn)移：如軍事援助、經(jīng)濟(jì)援助和捐贈，政府與國際組織

間定期交納的費(fèi)用，以及國際組織為執(zhí)行某項(xiàng)政策而向各國政

C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移府提供的轉(zhuǎn)移等。B.其他部門轉(zhuǎn)移:①個(gè)人之間：如僑匯、遺

產(chǎn)繼承、贍養(yǎng)費(fèi)、年金、退休金、撫恤金和資助性匯款等；②

非政府機(jī)構(gòu)之間或團(tuán)體之間（或兩類組織之間）的轉(zhuǎn)移

二、資本和金融賬戶

A.資本轉(zhuǎn)移：①以固定資產(chǎn)收買或放棄為條件的資本轉(zhuǎn)移（現(xiàn)

金形式，如投資捐贈）；②固定資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移；③債務(wù)

注銷

A.資本賬戶

B.非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)交易：非生產(chǎn)性有形資產(chǎn)（土地和地下

資產(chǎn)）和無形資產(chǎn)（專利、版權(quán)、商標(biāo)和經(jīng)銷權(quán)的一次買斷）

的收買與放棄

B.金融賬戶反映投資與借貸的增減變化

1.直接投資資本包括：股本資本、再投資利潤和其他資本

即間接投資，下設(shè)資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)條目，這兩個(gè)條目分別包括

2.證券投資

股本證券和債務(wù)證券。

3.其他投資資產(chǎn)、負(fù)債，包括貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款、其他資產(chǎn)和

負(fù)債

三、儲藏資產(chǎn)

1.貨幣黃金貨幣當(dāng)局作為儲藏而持有的黃金

2.特別提款權(quán)（SDRs）按會員國份額比例無償分配的“紙黃金”

3.在基金組織的儲藏頭包括儲藏檔頭寸和對IMF形成的債權(quán)頭寸

寸

4.外匯通過國際收支順差或干預(yù)外匯市場等而形成的外匯儲藏

5.其他債權(quán)

四、凈誤差與遺漏

題型：選擇（20'判斷（10z分析計(jì)算（10'）,名詞解釋（5*4'）,簡答（4*7'）、

論述（12'）

第二節(jié)國際收支分析

一、國際收支平衡與失衡的測度

1、國際收支交易的分類

①自主性交易（事前交易）：個(gè)人和企業(yè)為某種自主性目的（如追逐利潤）而從事的交

易，經(jīng)常工程、直接投資都屬于自主性交易。

②調(diào)節(jié)性交易1補(bǔ)償性交易、事后交易）：為彌補(bǔ)國際收支不平衡而發(fā)生的交易（如為

彌補(bǔ)逆差而借款、動(dòng)用官方儲藏等）

2、國際收支是否平衡的判斷標(biāo)準(zhǔn)：自主性交易平衡。自主性交易差額為零時(shí)，就稱為國際

收支平衡。

二、國際收支差額分析

主要的國際收支差額指標(biāo)：貿(mào)易差額、經(jīng)常工程差額、資本與金融工程差額、綜合差額

1、貿(mào)易收支差額：最直接反映了進(jìn)出口狀況。出于簡便，人們常常將貿(mào)易收支作為國

際收支的近似代表。一般來說，貿(mào)易收支即商品進(jìn)出口情況可綜合反映一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、

產(chǎn)品質(zhì)量和勞動(dòng)生產(chǎn)率狀況，反映該國的國際競爭力水平。

2、經(jīng)常工程差額：經(jīng)常賬戶是國際收支平中最根本、最重要的賬戶，它綜合反映了一

國的實(shí)質(zhì)資源流動(dòng)。經(jīng)常賬戶差額經(jīng)常被各國廣泛使用，并被當(dāng)作制訂國際收支政策和產(chǎn)

業(yè)攻策、貿(mào)易政策的重要依據(jù)。IMF特別重視其成員國的經(jīng)常賬戶收支情況，其他國際經(jīng)

濟(jì)協(xié)調(diào)組織也經(jīng)常采取這一指標(biāo)對成員國經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行衡量。

3、資本與金融工程差額：資本與金融賬戶可以反映出一個(gè)國家資本市場的開放程序和

金融市場的興旺程度。因此，其差額經(jīng)常被一個(gè)國家當(dāng)作貨幣政策與匯率政策調(diào)整的重要

依據(jù)之一。一般來說，資本市場越開放、金融市場越興旺的國家，其資本與金融工程的流

動(dòng)總額越大。

資本與金融賬戶和經(jīng)常賬戶之間還存在著融資關(guān)系：經(jīng)常賬戶的余額必然對應(yīng)著資本與

金融賬戶在相反方向上的數(shù)量相等的余額。當(dāng)經(jīng)常賬戶出現(xiàn)赤字時(shí)，必然對應(yīng)著相應(yīng)的資

本與金融賬戶的相應(yīng)盈余。即一國可以利用金融資產(chǎn)的凈流入或動(dòng)用官方儲藏為經(jīng)常工程

融資。

資本與金融賬戶為經(jīng)常賬戶提供融資也是有局限性的。

4、綜合差額：綜合差額由經(jīng)常工程差額和資本與金融工程中的資本轉(zhuǎn)移、直接投資、

證券投資、其它投資差額組成。〔只把儲藏資產(chǎn)的差額放在線下）

國際收支總差額=經(jīng)常賬戶差額+資本與金融賬戶差額+凈過失與遺漏

國際收支總差額+儲藏資產(chǎn)變化=0

綜合差額必然導(dǎo)致官方儲藏的相反方向變動(dòng)，因此可以用它來衡量國際收支對一國儲藏造

成的壓力。

三、國際收支失衡的原因及影響

1、國際收支失衡的原因及分類：

（偶發(fā)性因素：偶發(fā)性失衡（自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭、政局動(dòng)亂）

周期性因素：周期性失衡（經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)）

《貨幣性因素：貨幣性失衡（貨幣供給量、幣值、匯率）

收入性因素：收入性失衡

結(jié)構(gòu)性因素：結(jié)構(gòu)性失衡（經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的滯后性；產(chǎn)品進(jìn)出口需求的價(jià)格彈

性不同）

貿(mào)易競爭性因素：貿(mào)易競爭性失衡過度債務(wù)性因素：過度債務(wù)性失衡

本國貨幣對外貶值，利于出口，不利于進(jìn)口；本國通脹高于他國（對內(nèi)貶值），利進(jìn)口,

不利出口

2、國際收支失衡的影響

①影響匯率：順差一貸方〉借方，即出口〉進(jìn)口一外匯供給〉需求一外匯貶值，本幣升值

②影響生產(chǎn)和就業(yè)：順差一生產(chǎn)、就業(yè)t-出口使國民收入成倍增加，進(jìn)口使其成倍減少

③影響商品價(jià)格和通貨膨脹程度：順差一價(jià)格t通脹t

④影響財(cái)政貨幣政策（實(shí)施效果）：順差一價(jià)格f生產(chǎn)就業(yè)t

⑤影響國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系：一方大量順差，另一方必定大量逆差

⑥影響總供求

經(jīng)濟(jì).套四大FI標(biāo)：物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、國際收支平衡

第三節(jié)國際收支的調(diào)節(jié)

一、國際收支的市場自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制

①大衛(wèi)-休謨的價(jià)格一鑄幣流動(dòng)機(jī)制：

國際收支順差一黃金凈流入一貨幣供給量t-物價(jià)f-出口I進(jìn)口t-國際收支逆差

一黃金凈流出一貨幣供給量1f物價(jià)I-出口t進(jìn)口I-國際收支順差

②紙幣固定匯率制下的國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制：

國際收支逆差國內(nèi)支改善經(jīng)常賬戶—國際收支改善

外匯儲藏i-貨幣供給?一利率資本流入t,流出?一改善資本與金融賬戶一國際收支改善

工資物價(jià)?一本國對外國的相對價(jià)格?出口t改善經(jīng)常賬戶一國

際收支改善

③紙幣浮動(dòng)匯率制下的國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制：

國際收支逆差一假設(shè)央行不干預(yù)，那么外匯匯率上升一出口t進(jìn)口?（符合各項(xiàng)條件）一經(jīng)常賬戶改

善

從以上的分析中，可知國際收支的市場自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制可分為：

1、貨幣一價(jià)格機(jī)制：

國際收支逆差一黃金外流t-貨幣供給量?f物價(jià)?一出口t進(jìn)口I-國際

收支改善

2、收入加制：國際收支逆差一本幣有貶值壓力一央行拋出外匯儲藏（對外支付增加）一貸

幣

供給I一國民收入I-社會總需求I-出口t進(jìn)口I-國際收支改善

3、利率機(jī)制：國際收支逆差一貨幣供給1-利率［一資有凈流入一資本與金融賬戶改善

一出口t進(jìn)口If貿(mào)易收支改善I

二、國際收支的調(diào)節(jié)政策

外匯緩沖政策：融集政策、利用國際儲藏

國際收支政策選擇杰出轉(zhuǎn)換政策F直接管制、匯率政策

調(diào)整政策〔J

支出變更政策：財(cái)政政策、貨幣k攵策

1、財(cái)政政策：可分為擴(kuò)張性的財(cái)政政策和緊縮性的財(cái)政政策。以緊縮性財(cái)政政策為例：

減少財(cái)政支出一社會總需求?-＞出口t,進(jìn)口?一經(jīng)常賬戶改善

2、貨幣政策：以緊縮性貨幣政策為例

①提高法定存款準(zhǔn)備金率一貨幣供給I一利率t……（同固定匯率制下的調(diào)節(jié)機(jī)制）

②提高再貼現(xiàn)率一貼現(xiàn)率t-利率t一資本凈流出一改善資本工程

③央行賣出有價(jià)證券一貨幣供給量I（或利率f）-國際收支改善

3、匯率政策：即實(shí)行本幣升值或貶值。以本幣貶值為例：

本幣對外幣貶值一本國商品價(jià)格相對廉價(jià)一出口f進(jìn)口I一改善經(jīng)常工程

但本國貨幣貶值，能否改善經(jīng)常工程收支，要看以下條件：

①是否符合馬歇爾一勒納條件：

一國如果處于貿(mào)易逆差，會引起本幣貶值，從而改善貿(mào)易逆差，但需要的條件是進(jìn)出口

需求彈性之和>1。（指價(jià)格變動(dòng)所引起的進(jìn)出口需求量的變動(dòng)幅度）

在假定一國非充分就業(yè)，因而擁有足夠的閑置資源使進(jìn)出口商品供給具有完全彈性的前

提下，貶值效果取決于需求彈性。如果需求彈性》價(jià)格變動(dòng)，需求彈性那么需求彈性大，

少量降價(jià)會使銷售量大幅增加；需求彈性小，如必需品，少量降價(jià)對銷售量影響不大。

工業(yè)興旺國家的進(jìn)出口多是彈性大的工業(yè)制成品，一般情況下貨幣貶值的作用較大；相

反，開展中國家多是彈性小的初級產(chǎn)品，因而作用不大。因此，開展中國家要改變進(jìn)出口

商品結(jié)構(gòu)，初級一制成品，才能通過匯率的變化來改善國際收支狀況。

②本國是否有閑置資源：是否到達(dá)充分就業(yè)貿(mào)易收入‘

③本國是否能承受物價(jià)上漲的壓力：

“J”曲線效應(yīng)：本幣貶值一出口1進(jìn)口I-物價(jià)t-出口I進(jìn)口tf

本幣貶值后，經(jīng)常工程的收支狀況反而會比原來惡化，出口I進(jìn)口t,\/

經(jīng)過一段時(shí)間，貿(mào)易收入才會增加，這一變化過程可能會維持?jǐn)?shù)月，視情7

況而定，其影響具有“時(shí)滯”效應(yīng)。

T

本國貨幣貶值，同時(shí)有通脹，要使出口f進(jìn)口I,那么貨幣貶值幅度>通脹幅度

4、直接管制：分為外匯管制、外貿(mào)管制和財(cái)政管制等多種方法。

C外匯管制：如限制資本輸出入、限制私人持有與購置外匯、實(shí)行復(fù)匯率、禁止黃金輸出

|外貿(mào)管制：如進(jìn)口配額、進(jìn)出口許可證、進(jìn)口存款預(yù)繳制、苛刻的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、歧視性稅

I收標(biāo)準(zhǔn)、歧視性采購標(biāo)準(zhǔn)

財(cái)政管制：如關(guān)稅、出口補(bǔ)貼、出口退稅、出口信貸優(yōu)惠、外匯稅

直接管制的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：①見效快②具有較好的操作性③對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響小④可對財(cái)政貨幣政策起輔助作

用

缺陷：①不能最終消除國際收支逆差，僅僅是變顯性逆差為隱性逆差

②容易引起對手的報(bào)復(fù)③不利于本國生產(chǎn)效率的提高④可能產(chǎn)生尋租行為

5、供給調(diào)節(jié)政策

產(chǎn)業(yè)政策；科技政策〔推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步、提高管理水平、加強(qiáng)人力資本管理）；制度創(chuàng)新

政策（企業(yè)投資制度創(chuàng)新、企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新、企業(yè)管理體制創(chuàng)新等）

第二*外匯，匯隼名外匯市場

第一節(jié)外匯與匯率

一、外匯概述

1、外匯的含義

廣義：用外幣表示的在國際上可以自由兌換且能被各國普遍簽受與使用的所有金融資產(chǎn)

狹義：以外幣表示的可用于國際間結(jié)算的支付手段

我國外匯管理?xiàng)l例所指的外匯是廣義的外匯，包括：外幣現(xiàn)鈔（紙幣和鑄幣）、外幣支

付憑證（票據(jù)、存款憑證、銀行卡等）、外幣有價(jià)證券（債券、股票等）、特別提款權(quán)、其

它外匯資產(chǎn)。

2、構(gòu)成外匯的前提條件：

r自由兌換性：外幣能自由兌換本錢幣

耳接受性：能被各國普遍接受和使用（以外幣表示的有價(jià)證券不能直接支付，不屬于外匯）

〔可償性：能在國外得到償付的貨幣債權(quán)（外國鈔票不能算作外匯）

3、世界主要貨幣符號

人民歐瑞士法加拿大港泰國

名稱S澳元

幣元元郎元元銖

貨幣符

CNYUSDELRGBPCHFCADHKDAUDTHB

號JPY

縮寫RMBUS$€J￥￡SFCan$IIK$$AB

4、外匯的種類

①按是否可自由兌換分為：自由外匯與非自由外匯

自由外匯：指在在外匯市場上可以自由兌換為任何一種其它可兌換貨幣或直接對第三國

<進(jìn)行支付的外匯，自由外匯具有三個(gè)特征：自由兌換性、普遍接受性、充分

流動(dòng)性。

非自由外匯：不能在外匯市場上自由兌換為其它可自由兌換貨幣，不能直接對第三國進(jìn)

行支付，對外支付或兌換都是有條件的外匯。記賬外匯是非自由外匯的一個(gè)

典型。

記賬外匯:‘至經(jīng)有關(guān)外匯管理部門的批準(zhǔn)，那么不能轉(zhuǎn)換為別國貨幣，通常只能根據(jù)

有關(guān)協(xié)定在協(xié)定國使用，也稱清算外匯或協(xié)定外匯。它是在簽訂有清算協(xié)定的國家，由于

進(jìn)出口貿(mào)易引起的債務(wù)債權(quán)，不用現(xiàn)匯逐筆結(jié)算，而通過當(dāng)事國的央行相互沖銷所使用的

夕卜匯。

②按加匯資金的來源和性質(zhì)：貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯、金融外匯

③按外匯買賣交割的期限分：即期外匯和遠(yuǎn)期外匯

④按持有者不同分：官方外匯和私人外匯

二、匯率及其分類

1、含義：指不同貨幣之間的兌換比率，或把一種貨幣兌換為另外一種貨幣的價(jià)格。

三層意思：匯率是一種價(jià)格：是一種兌換比率；是一種貨幣對外價(jià)值的表達(dá)

2、匯率的標(biāo)價(jià)方法

（直接標(biāo)價(jià)法：用本幣表示外幣的價(jià)格。注：一般以外匯市場所在國為本國。

$1=CN￥6.1750（以外幣為基準(zhǔn)貨幣,本幣為報(bào)價(jià)幣）

,間接標(biāo)價(jià)法：用外幣表示本幣的價(jià)格。兩種標(biāo)價(jià)法下的匯率互為倒數(shù)，二者乘積為1。

如：倫敦外匯市場:￡1=$1,5590（外幣為報(bào)價(jià)幣）

I美元標(biāo)價(jià)法：如上海外匯市場：￡1=$1.5590

世界上大局部國家都用直接標(biāo)價(jià)法，只有少數(shù)興旺國家用間接標(biāo)價(jià)法，如美國、英國、歐

元區(qū)、新西蘭、加拿大、澳大利亞。美元對英鎊使用宜接標(biāo)價(jià)法，對其他貨幣一律用間接

標(biāo)記法。

A/B：一般把經(jīng)濟(jì)實(shí)力更強(qiáng)的國家貨幣放在A貨幣的位置，對A貨幣而言就是間接標(biāo)價(jià)

法，對B貨幣而言就是直接標(biāo)價(jià)法。

匯率的升降與本幣對外價(jià)值的上下成反比：

如：倫敦市場：￡!=$1.6000-￡1=$1.6120說明美元匯率下跌

被報(bào)價(jià)貨幣：也稱根底貨幣或基準(zhǔn)貨幣、參考貨幣、單位貨幣，指的是數(shù)量固定不變,

作為比擬根底的貨幣，也就是用來表示其他貨幣價(jià)格的貨幣。在匯率上的關(guān)系：1被報(bào)價(jià)

幣=?報(bào)價(jià)幣

3、匯率的種類

（1）從銀行買賣外匯的角度分：買入?yún)R率和賣出匯率

銀行利潤來源：利差收入、買賣外匯收入、投資收入、中間業(yè)務(wù)收入（非利息收入）

①一般匯率都是5位數(shù)，最后一位數(shù)是點(diǎn)，后面數(shù)總比前面數(shù)大。寫法如下：

如紐約外匯市場：￡1=$1.5590-1.5630->￡/$1.5590/30

￡1二$1.5590-1.5730-￡/$1.5590/730

買入?yún)R率與賣出匯率的差價(jià)一般為

現(xiàn)鈔匯率：現(xiàn)鈔的買入價(jià)要比現(xiàn)匯的買入價(jià)低

②直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法下買入與賣出匯率的位置區(qū)別

例：紐約外匯市場：

r￡l=$l.4950-1.4960（直接標(biāo)價(jià)法：前買后賣。買入價(jià)數(shù)字較小）

?銀行用$1.4950（買價(jià)）可買入￡1外匯，而賣出￡1外匯可收回$1.4960（賣價(jià)）。

J1=SF1.1465-1.1480（間接標(biāo)價(jià)法：前是賣出匯率,后是買入?yún)R率）

銀行用$1可買進(jìn)SFL1480（買價(jià)）,而賣出SFL1465即可得回$1（賣價(jià)）。

注：A.匯率中的第一個(gè)數(shù)字1.4950和L1465表示報(bào)家銀行愿意買入被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格，即

所謂的買價(jià)或買入?yún)R率；第二個(gè)數(shù)字1.4960和1.1480表示報(bào)價(jià)銀行愿意賣出被報(bào)價(jià)

幣的價(jià)格，即賣價(jià)。相對于被報(bào)價(jià)幣而言，息是買價(jià)在前，賣價(jià)在后，而且買價(jià)總是

小于賣價(jià)。

B.買入或賣出都是站在報(bào)價(jià)銀行的立場上，而非進(jìn)出口商或詢價(jià)銀行的角度。

C.外匯交易報(bào)價(jià)只報(bào)小數(shù)。

（2）根據(jù)確定匯率的方式：根本匯率、套算匯率

（根本匯率：本國貨幣與關(guān)鍵貨幣之間的比率。

I套算匯率：又稱交叉匯率。根本匯率確定后，對其他國家的匯率可通過此根本匯率套

算出來。

套算匯率的計(jì)算規(guī)律：

兩即匯率的標(biāo)價(jià)法相同，即與其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)幣相同時(shí)，用交叉相除法

標(biāo)群法不同，即被報(bào)價(jià)市不同時(shí)，要用兩邊同乘法

例：（1）兩種貨幣對第三種貨幣都用間接標(biāo)價(jià)法：

GBP1=USD1.5050/60AUD=USD1.3810/20-GBP1=AUD?（交叉相除）

GBP1=AUD（1.5050+1.3820/1.50604-1.3810）=AUD1.0890/05

（2）直接與間接標(biāo)價(jià)法結(jié)合：

GBP1=USD1.4950/60USD1=CHF1.1820/30-GBP1=CHF?（垂直相乘）

GBP1=CHF（1.4950X1.1820/1.4960X1.1830）=CHF1.7670/97

（3）兩種貨幣對第三種貨幣都用直接標(biāo)價(jià)法：

①USD1=CHF1.6110/20USD1=CAD1.5230/40-CAD1=CIIF?

CAD1:CHF（L61104-1.5240/1.61204-1.5230）;CHF1.0571/84

兩種貨幣都為標(biāo)價(jià)貨幣。問題中CAD為根底貨幣（被標(biāo)價(jià)幣〕，用本幣作除數(shù)。

②USD/CHF1.6386/98USD/JPY118.80/119.68-CHF/JPY?

CHF1=JPY（118.804-1.6398/119.684-1.6386）=JPY72.448/73.037

（3）根據(jù)外匯買賣的交割期限分：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率

即期匯率：又稱現(xiàn)匯匯率，指外匯買賣的雙方在成交后的兩個(gè)營業(yè)口內(nèi)辦理交割手續(xù)

時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率：又稱現(xiàn)匯匯率，指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來約

定的期限辦理交割時(shí)所使用的匯率。

①遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法：

A.直接報(bào)價(jià)（完整匯率）：如日本、瑞士等

B.遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)方法（掉期率或點(diǎn)數(shù)匯率報(bào)價(jià)方法）：不公布期匯，根據(jù)現(xiàn)匯與遠(yuǎn)期差

價(jià)來計(jì)算期匯。果一時(shí)點(diǎn)上期匯與現(xiàn)匯的匯率差稱為掉期率或遠(yuǎn)期價(jià)差，這種遠(yuǎn)期價(jià)差可

分為升水、貼水和平價(jià)。

升水表示期匯比現(xiàn)匯貴或高，貼水那么相反。升貼水幅度一般用點(diǎn)數(shù)來表示。

②即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算：

例1.紐約外匯市場：￡/$1.5410-1.5420,三個(gè)月遠(yuǎn)期升水30-50。

例2.倫敦外匯市場：￡/$1.8410-1.8440,三個(gè)月的掉期率為升水：50-30

那么

規(guī)律：在宜接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率:即期匯率+升水的遠(yuǎn)期差汾（或減貼水的遠(yuǎn)期差價(jià)）；

在間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率:即期匯率+貼水的遠(yuǎn)期差汾（或減升水的遠(yuǎn)期差價(jià)）。

例3.￡/$：1.9820-50,三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)為：40-70,試計(jì)算三個(gè)月期的實(shí)際遠(yuǎn)期匯率？

例4.USD/SF：1.1320-1.1350,三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)：60-30,試計(jì)算三個(gè)月USD/SF的實(shí)際遠(yuǎn)

期？

規(guī)律：A.無論何種報(bào)價(jià)法，總可以根據(jù)升貼水點(diǎn)數(shù)排列，“左小右大往上加，左大右小往下

減”；同時(shí)，遠(yuǎn)期差價(jià)點(diǎn)數(shù)“左小右大”說明被報(bào)價(jià)幣升水、報(bào)價(jià)幣貼水。“左大右

小”那么相反。

B.遠(yuǎn)期匯率比即期匯率的買賣差價(jià)大，而且期匯買賣差價(jià)=現(xiàn)匯買賣差價(jià)+遠(yuǎn)期差價(jià)的

差價(jià)。

（4）從外匯交易的支付工具來劃分，匯率可分為電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率。

/電匯匯率（T/TRate）：是以電傳解付方式買賣外匯時(shí)所用的匯率。是外匯市場的基準(zhǔn)

［信匯匯率（M/TRate）：以信件解付方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。

票匯匯率（D/DRate）：以銀行匯票為支付工具進(jìn)行外匯買賣時(shí)所使用的匯率。

（5）是否剔除了通貨膨脹的角度匯率可分為名義匯率和實(shí)際匯率、實(shí)際有效匯率

①名義匯率是指公布的匯率

實(shí)際匯率又可根據(jù)需要分為外部實(shí)際匯率和內(nèi)部實(shí)際匯率：

實(shí)際匯率=名義匯率土財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免

實(shí)際匯率:名義匯率-通貨膨脹率，公式為：s=SXP*/P

②有效匯率是一種以某個(gè)變量為權(quán)重計(jì)算的加權(quán)平均匯率指數(shù)，通常以一國與樣本國雙邊

貿(mào)易額占該國對所有樣本國全部對外貿(mào)易額比重為權(quán)數(shù)。有效匯率分為名義有效匯率和實(shí)

際有效匯率。

一國的￡義有效匯率等于其貨幣與所有貿(mào)易伙伴國貨幣雙邊名義匯率的加權(quán)平均數(shù)，如

果剔除通貨膨脹對各國貨幣購置力的影響，就可以得到實(shí)際有效匯率

（6）唧居對匯率管理的寬嚴(yán)程度分：官定,率（一國貨幣當(dāng)局制訂并公布必須執(zhí)行的匯率）

1市場匯率（由市場供求決定的匯率）

根據(jù)匯率的適用范圍分：單一匯率與復(fù)匯率

＜根據(jù)銀行營業(yè)時(shí)間分：開盤匯率與收盤匯率

根據(jù)匯率制度分：固定匯率與浮動(dòng)匯率

根據(jù)匯率的使用范圍分：貿(mào)易匯率與金融匯率

根據(jù)外匯買賣的對象不同：同業(yè)匯率與商人匯率

第二節(jié)匯率的決定與影響

一、匯率決定的根底

1、金本位制度下匯率的決定

金本位制具體包括金幣本位制：典型）、金塊本位制、金匯兌本位制三種形式。

（1）國際金幣本位制度下匯率決定的根底

①金幣四個(gè)特征：自由流通、自由鑄造、自由輸出入、無限清償（無限法償，是指不管

支付數(shù)額多大，不管屬于任何形式的支付，對方都不能拒絕接受。本位幣一般都具有無限

法償能力）

②金幣本位制度下的匯率決定的根底：鑄幣平價(jià)（鑄幣平價(jià)：兩個(gè)實(shí)行金幣本位制度國

家的貨幣的凈含金量之比，鑄巾平價(jià)是金平價(jià)的一種表現(xiàn)形式〕

③黃金輸送息（金幣本位制度下匯率以鑄幣平價(jià)為中心上下波動(dòng)的界限，它等于鑄幣平

價(jià)加（減）運(yùn)送黃卻費(fèi)用。匯率波動(dòng)的范圍

（2）金塊本位和金匯兌本位制度下匯率的決定

①金塊本位和金匯兌本位制是殘缺不全的金本位制度

②匯率決定的根底：黃金平價(jià)（實(shí)行金塊本位制和金匯兌本位制的兩個(gè)國家的貨幣的含

金量之比）

③匯率波動(dòng)的范圍：匯率己失去穩(wěn)定的根底

2、布雷頓森林體系下匯率的決定

①匯率決定的根底：金平價(jià)

②匯率上下波動(dòng)的范圍：官定上下限

3、黃金非貨幣化以后匯率決定

匯率決定的根底：兩國貨幣所實(shí)際代表的價(jià)值量之比

二、影響匯率變化的主要因素（浮動(dòng)匯率制下）

（1）國際收支差異：逆差（收）支）一外匯供＞需一本幣匯率I,外幣匯率1

（2）通貨膨脹差異：本國通脹》他國f本幣對內(nèi)貶值

r商品勞務(wù)機(jī)制：本國通脹》他國一出口I進(jìn)口［一外匯供給I需求t-外匯匯率3

本市貶值

〔資本流動(dòng)機(jī)制：本國通脹》他國一資本流入I流出f-本國實(shí)際利率I-外匯供給

I需求f

心理預(yù)期機(jī)制：預(yù)期外幣下跌一拋售該國貨幣一該國貨幣市場價(jià)格立即下降

（3）利率差異（指相對利率水平）：本幣利率》他國一使用本幣本錢「一本幣供給I一本

幣匯率f

（4）經(jīng)濟(jì)增長差異：高經(jīng)濟(jì)增長率在短期內(nèi)不利于本幣在外匯市場上的行市，但從長期來

看卻有利。

（5）財(cái)政貨幣政策（6）中央銀行的干預(yù)（7）市場預(yù)期、投機(jī)及重大的國際政治事件

注：眾多影響因素相互聯(lián)系，有時(shí)一主一輔，有時(shí)一正一反

三、匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影響

（1）匯率變動(dòng)影響一國的對外經(jīng)濟(jì)

①匯率變動(dòng)影響進(jìn)出口：本幣貶值是否能改善貿(mào)易收支有三個(gè)條件

②影響效勞貿(mào)易③影響單方面轉(zhuǎn)移④影響資本的流動(dòng)

⑤影響國際儲藏：影響國際儲藏的規(guī)模、實(shí)際價(jià)值、儲藏貨幣的地位

（2）匯率變動(dòng)影響一國的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)

匯率變動(dòng)影響一國的：①物價(jià)水平②債權(quán)債務(wù)③生產(chǎn)和就業(yè)（有閑置資源與否）

④總供求⑤收入分配⑥國民收入⑦產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)⑧經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施

（3）匯率變動(dòng)影響國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系

①影響國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的開展②影響國際經(jīng)濟(jì)合作的進(jìn)行③影響國際經(jīng)濟(jì)秩序

第三節(jié)外匯市場

外匯市場:指進(jìn)行外匯買賣的場所或網(wǎng)絡(luò)。［外匯買賣:本幣與本幣之間、不同幣種之

間）

1、外匯市場的主要參與者

①外匯銀行：外匯市場的主體，一般包括由央行指定或授權(quán)的專/兼營外匯業(yè)務(wù)的本國

商業(yè)銀行和開設(shè)在本國的外國商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)。參與原因：滿足客戶需求、平衡外匯頭

寸、投機(jī)需要

LongPosition：多頭（款項(xiàng)）ShortPosition：空頭（當(dāng)天外匯賣出）買入）

OpenPosition：敞口頭寸（外匯不平衡）

②外匯經(jīng)紀(jì)人：為買賣雙方接洽交易而收取傭金的匯兌商。

③顧客：外匯銀行的顧客，包括交易性、保值性、投機(jī)性外匯買賣者

④中央銀行：參與FI的：控制貨幣供給、穩(wěn)定利率和匯率

2、外匯市場的類型

r按交易主體劃分：銀行間市場（同業(yè)市場、外匯批發(fā)市場）、客戶市場（外匯零售市場）

I按交易的組織形式劃分：有形市場（大陸式市場）、無形市場（英美式市場）

|按有無外匯管制分：官定市場、自由市場

〔按交易期限分：現(xiàn)匯市場、期匯市場

3、外匯市場的特征：①外匯市場高度一體化②外匯市場全天候運(yùn)行

4、世界主要外匯市場介紹：（以下國際金融中心按規(guī)模排序）

①倫敦：世界第一大金融中心；世界上最大最興旺的貼現(xiàn)市場和國際債券市場；經(jīng)紀(jì)人最

活潑的市場

②紐約：世界上最大的國家股票市場；最復(fù)雜最有特色的市場、期匯交易〉現(xiàn)匯交易

③東京：主要是日元與其他貨幣（多是美元）的買賣

④新加坡：亞洲貨幣市場的中心

⑤香港：自由港；貨幣市場最不興旺

⑥蘇黎世：世界上最大的金幣交易市場

第四節(jié)外匯業(yè)務(wù)

一、外匯交易及其根本種類

1、即期外匯交易

（1）即期外匯交易含義：又稱現(xiàn)匯交易，指買賣雙方約定于成交后的2個(gè)營業(yè)日內(nèi)交割的

外匯交易。（外匯市場上最常見、最普遍的交易形式）

（2）交割日（結(jié)算日、有效起息日）：

f標(biāo)準(zhǔn)交割日：在成交后的第二個(gè)營業(yè)日交割（大局部都采用這種方式）

］隔日交割：在成交后第一個(gè)營業(yè)日交割（少數(shù)國家采用，如加拿大）

〔當(dāng)日交割：在成交當(dāng)日進(jìn)行交割（現(xiàn)鈔是當(dāng)時(shí)交割）

（3）外匯買賣的方式：T/T（電匯）、M/T（信匯）、D/D（即期票匯）

2、遠(yuǎn)期外匯交易

（1）遠(yuǎn)期外匯交易含義：又稱期匯交易，指外匯買賣成交后并不立即辦理交割，而是根據(jù)

合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易。交割期限一般有1、2、3、

6個(gè)月，長的可達(dá)12個(gè)月，如果期限冉長，那么稱為超遠(yuǎn)期交易。

（2）遠(yuǎn)期交易的交割日：交割口在兩個(gè)營業(yè)口以后

①遠(yuǎn)期交割日是以即期交割FI加上天數(shù)、星期數(shù)或月數(shù)。如周三做的遠(yuǎn)期合約，合約為

3天，那么即期交割日為周五，遠(yuǎn)期交割日為下周一。

②遠(yuǎn)期交割日假設(shè)不是營業(yè)日，那么順延至下一個(gè)營業(yè)日，假設(shè)順延之后跨月到了下個(gè)

月，那么提前至當(dāng)月最后一個(gè)營業(yè)日交割。

③遠(yuǎn)期交割日的“雙底”慣例，即假定即期交割日為當(dāng)月的最后一個(gè)營業(yè)日，那么所有

的遠(yuǎn)期交割日是相應(yīng)各月的最后一個(gè)營業(yè)日。

（3）遠(yuǎn)期匯率的決定：遠(yuǎn)期匯率理論

利率平價(jià)說乂叫遠(yuǎn)期匯率理論，是通過分析拋補(bǔ)套利所引起的外匯交易來說明遠(yuǎn)期匯

率的決定。由凱恩斯等經(jīng)濟(jì)學(xué)家所提出。

根本觀點(diǎn)：遠(yuǎn)期差價(jià)是由兩國利率差異所決定的，并且高利率國貨幣在期匯市場必定貼

水，低利率國貨幣在期匯市場上必定升水，升（貼）水幅度略等于兩國利率的差異。

例1.現(xiàn)匯匯率：￡/$：2￡利率：8%$利率：4%（百分比一年利率、千分比一月、萬分

比-日）

那么三個(gè)月期匯￡/$：1.98六個(gè)月期匯￡/$：1.96

例2.￡/$：1.3240/80三個(gè)月期匯￡/$:1.3280/400?國利率高

￡升水f￡利率低

（4）遠(yuǎn)期外匯交易目的：套期保值、投機(jī)獲利

例L投機(jī)：即期匯率歐元/美元：L4710-30,某人預(yù)計(jì)歐元三個(gè)月后升值，于是與銀行簽

W—遠(yuǎn)期合同（買入二個(gè)月遠(yuǎn)期歐元100萬），遠(yuǎn)期差價(jià)為40-60,假設(shè)二個(gè)月后歐元果然

升值到1.5430-50,試計(jì)算該人的盈虧？

三個(gè)月期的實(shí)際遠(yuǎn)期匯率為：1.4750-90該人盈利154.30-147.90=6.4萬美元

例2-套期保值：某進(jìn)口商從美國進(jìn)口汽車，合同總價(jià)值1000萬美元，三個(gè)月后交貨付款。

假設(shè)現(xiàn)在匯率為$/3￥:6.1330-70,三個(gè)月期遠(yuǎn)期差價(jià)為：50-90。進(jìn)口商為防匯率風(fēng)險(xiǎn),

與銀行簽訂一遠(yuǎn)期合同。市場匯率為7.0800-7.0850,試問該進(jìn)口商需花多少人民幣？如

果市場匯率為:6.0610-40呢?

(5)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的參加者

進(jìn)出口商(進(jìn)口商擔(dān)憂貶值)；有短期外幣債權(quán)與債務(wù)的人(債權(quán)人擔(dān)憂貶值)；銀行；

投機(jī)者

(6)遠(yuǎn)期交易的分類

①固定交割日的期匯交易：交易的交割日是確定的，必須在約定的交割日期辦理外匯的

實(shí)際交割

②選擇交割日的期匯交易：又稱擇期交易，指交易沒有固定的交割日，交易一方可在約

定期限內(nèi)的任何一個(gè)營業(yè)日要求交易雙方按約定的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行交割的期匯交易。

③無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易(NDF)：又稱海外無本金交割遠(yuǎn)期，由銀行充當(dāng)中介機(jī)構(gòu)，

供求雙方簽訂非交割遠(yuǎn)期交易合約，該合約確定遠(yuǎn)期匯率，合約到期時(shí)只需將該匯率與實(shí)

際匯率差額進(jìn)行交割清算，結(jié)算的貨幣是自由兌換貨幣(一般為美元)，無需對NDF的本金

(受限制貨幣)進(jìn)行交割。人民幣無本金交割遠(yuǎn)期常用于衡量海外市場對人民幣升值的預(yù)

期，

3、套匯交易

(1)套匯含義：在同一時(shí)間，當(dāng)兩地外匯市場匯率不一致到達(dá)一定程度時(shí)，從低價(jià)一方買

進(jìn)在高價(jià)一方賣出從而賺取匯差利益的行為。

(2)分類：1例見P49)

①直接套匯：指利用兩個(gè)外匯市場之間的匯率差異，在某一外匯市場低價(jià)買進(jìn)某種貨幣，

而在另一市場以高價(jià)出售的外匯交易方式。

②間接套匯：指利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場之間的匯率差異，同時(shí)在這些市場賤買貴

賣有關(guān)貨幣，從中賺取匯差的一種外匯交易方式。

(3)怎樣判斷是否有套利時(shí)機(jī)？

把所有的標(biāo)價(jià)法全部換成一種標(biāo)價(jià)法，再垂直相乘看是否等于lo>1或<1幅度越大，

越有錢賺，是》還是《關(guān)鍵看標(biāo)價(jià)法。

(4)套利：在同一時(shí)間，當(dāng)不同地區(qū)利率不一致到達(dá)一定程度時(shí)，從低價(jià)一方買進(jìn)在高價(jià)

一方賣出從而賺取利差的行為。分類：不拋補(bǔ)套利與拋補(bǔ)套利

4、掉期交易

結(jié)匯售匯制存在風(fēng)險(xiǎn)(結(jié)匯是指企業(yè)和個(gè)人通過銀行或其他交易中介賣出外匯換取本幣;

售匯是指企業(yè)和個(gè)人通過銀行或其他交易中介用本幣買入外匯)一解決：掉期交易，簽

訂合同

①掉期交易含義：乂稱外匯爽匯交易或調(diào)期交易，是指將幣種相同、金額相同，但交易

方向相反、交割H不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起米進(jìn)行的交易。簡言之，就是

以A貨幣換成B貨幣，并于未來某一特定時(shí)間，再以B貨幣換回A貨幣的交易。

②掉期的種類：即期對遠(yuǎn)期、即期對即期、遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期

二、外匯交易方式的創(chuàng)新

1、外匯期貨

(1)含義：也稱貨幣期貨，是買賣雙方通過期貨交易所，按約定的價(jià)格，在約定的未來時(shí)

間買賣某種外集合約的交易方式。

(2)外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易的異同：

①同：交易目的都是防范或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)套期保值和投機(jī)獲利的目的；都是現(xiàn)在確定交

易，未來辦理交割。②異：

外匯期貨期匯交易

交易方式買賣雙方討價(jià)還價(jià)銀行報(bào)價(jià)

交易市場有形無形

交易對象合約外匯

?般都要按約定匯率進(jìn)行實(shí)際交

交割率一般不真正交割

割

標(biāo)準(zhǔn)化程度交割日期、數(shù)量、交割地點(diǎn)、價(jià)格波動(dòng)都標(biāo)都沒有標(biāo)準(zhǔn)化

準(zhǔn)化

是否交納保證金

是否交納傭金都交（無買賣差價(jià)，需維持運(yùn)行）都不交

是否交納手續(xù)費(fèi)

結(jié)算方式每天結(jié)算在約定的結(jié)算日結(jié)算

（3）外匯期貨套期保值舉例

3月1日，一美國公司從加拿大進(jìn)口原木，總值1000萬加元，6月12日支付。即期匯

率為C$/$:0.8320,6月份到期的加元期貨匯率為:0.8310。為防止加元升值，該商人買入

6月份到期加元期貨合約80份（每份125000加元）。6月12日加元果然升值到0.8810,6

月到期的期貨匯率到了：0.8820,問該商人套期保值的結(jié)果（不考慮交易本錢）

現(xiàn)貨市場期貨市場

3月1日1000萬加元相當(dāng)于832萬美元3月1日買入80分加元期貨，總值831萬美元

6月12日買入1000萬加元，花881萬美元6月12日賣出80份加元期貨，總值882萬

6月12日與3月1日相比多花49萬美元盈利51萬

2、外匯期權(quán)

（1）含義：期權(quán)：是一種以一定的費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）獲得在一定的時(shí)刻或時(shí)期內(nèi)擁有買入或

賣出某種貨幣（或股票）的權(quán)利的合約。外匯期權(quán)：乂稱貨幣期權(quán)，是指期權(quán)合約方在有

效期內(nèi)能按約定匯率買入或賣出一定數(shù)額外匯的不包括相應(yīng)義務(wù)在內(nèi)的單純權(quán)利，即沒有

必須買入或賣出外匯的義務(wù)。

（2）特點(diǎn)：①外匯期權(quán)具有更大的靈活性；②期權(quán)費(fèi)不能收回，且費(fèi)率不固定；

③外匯期權(quán)的交易對象是標(biāo)準(zhǔn)化合約

（3）外匯期權(quán)的種類：

①按雙方權(quán)利的內(nèi)容分：看漲期權(quán)、看跌期權(quán)、雙向期權(quán)

r看漲期權(quán)：也稱擇購期權(quán)、購置期權(quán)，指期權(quán)合約的買方有權(quán)在有效期內(nèi)或到期日之截

-止時(shí)間按約定匯率從期權(quán)合約賣方處購進(jìn)特定數(shù)量的貨幣。

看跌期權(quán)：也稱擇售期權(quán)、賣期，指期權(quán)買方有權(quán)按約定匯率賣給期權(quán)賣方特定數(shù)量的

貨幣。

②按履約方式分：

r歐式期權(quán)（我國）：期權(quán)買方于到期日之前，不得要求期權(quán)賣方履行合約，僅能于到期

?日的截止時(shí)間，要求期權(quán)賣方履行合約。

、美式期權(quán)：自選擇權(quán)合約成立之日算起，到期日的截止時(shí)間之前，買方可以在此期間內(nèi)

之任一時(shí)點(diǎn)，隨時(shí)要求賣方依合約的內(nèi)容，買入或賣出約定數(shù)量的某種貨幣。

③按交易方式分：交易所期權(quán)、場外交易期權(quán)

（4）期權(quán)價(jià)格的決定和影響因素：

①時(shí)間的長短②協(xié)議價(jià)格的上下③預(yù)期匯率的波動(dòng)幅度

④遠(yuǎn)期匯率與期權(quán)約定匯率之差價(jià)⑤兩種貨幣的利率水平⑥期權(quán)的供求狀況

第五率匯阜制京與外匯管制

第一節(jié)匯率制度及其選擇

1、匯率制度的含義

匯率制度：又叫匯率安排，指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率變動(dòng)的根本方式所作的一系列安

排。包括貨幣比價(jià)確定的原那么與方式，貨幣比價(jià)變動(dòng)的界限、調(diào)整手段及維持比價(jià)所采

取的措施等。

2、匯率制度的分類：在國際金融史上，共出現(xiàn)三種匯率制度，即金本位體系下的固定匯率

制、布雷頓森林體系下的固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。

（1）固定匯率制：

①含義：各國貨幣間保持固定比價(jià)，允許市場匯率圍繞中心匯率（固定比價(jià)）上下自由

波動(dòng)，波動(dòng)被限制在一定的幅度之內(nèi)，而且政府有義務(wù)采取措施來維持所規(guī)定的波幅.

②分類：金本位制度下的固定匯率制；紙幣本位制下的固定匯率制

③如何維持官定的上下限：動(dòng)用外匯儲藏、財(cái)政貨幣政策、聯(lián)合干預(yù)、法定貶值與法定

升值

④兩種固定匯率制度的異同

r同：都規(guī)定了金平價(jià)；匯率相對穩(wěn)定：圍繞平價(jià)波動(dòng)

I異：匯率的調(diào)節(jié)機(jī)制不同：自發(fā)/人為；匯率穩(wěn)定程度不同：真正的穩(wěn)定/可調(diào)整的

包住

(2)浮動(dòng)匯率制

①含義：浮動(dòng)匯率制是指政府不再規(guī)定兩國貨幣的比價(jià)，乜不規(guī)定匯率上下波動(dòng)的范圍,

本國貨幣的匯率由外匯市場的供求決定。

②分類：

A.按照政府是否干預(yù)，可分為：自由浮動(dòng)又稱清潔浮動(dòng)；管理浮動(dòng)又稱骯臟浮動(dòng)

管理浮動(dòng)意味著對外匯市場進(jìn)行一定的干預(yù)以減少匯率的波動(dòng)。特征是對匯率波動(dòng)進(jìn)

行某種干預(yù)，但如何干預(yù)由貨幣當(dāng)局自由決定。政府干預(yù)的方式:直接干預(yù)、運(yùn)用貨幣政

策、外匯管制。管理浮動(dòng)制很普遍，但一個(gè)嚴(yán)重的事實(shí)是：管理浮動(dòng)制的國家越來越多地

進(jìn)行干預(yù)以維持匯率。

B.按匯率浮動(dòng)方式分可分為：單獨(dú)浮動(dòng)、聯(lián)合浮動(dòng)、彈性浮動(dòng)、釘住浮動(dòng)(釘住單一貨幣、

釘住“一攬子”貨幣、釘住SCRs、釘住一套指標(biāo)體系)

3、相關(guān)匯率制度介紹P69-70

①傳統(tǒng)釘住安排：是一國將本國貨幣以固定匯率(官方或者實(shí)際)釘住某一種主要外

幣或者一籃子外幣，匯率圍繞中心匯率上下不超過1%的范圍內(nèi)波動(dòng)，或?qū)R率最高值和

最低值維持在中心匯率2%的范圍內(nèi)至少三個(gè)月

②穩(wěn)定化安排：指政府不明確承諾維護(hù)匯率穩(wěn)定的目標(biāo)，但即期市場匯率波動(dòng)幅度至

少連續(xù)六個(gè)月不超過跳。值得一提的是，人民幣在2009和2010年被歸入此類

③爬行釘住：將本國貨幣釘住外國貨幣，匯率按照固定的、預(yù)先公布的比例作較小的

定期調(diào)整或依據(jù)所選取的定量指標(biāo)的變化作定期調(diào)整

④水平帶釘住：圍繞一個(gè)固定的中心匯率在±1%以內(nèi)波動(dòng)，中心匯率和帶寬必須報(bào)告

IMF

⑤自由浮動(dòng)：指在過去六個(gè)月內(nèi)，政府對匯率的干預(yù)不得超過三次，每次干預(yù)不超過

三個(gè)營業(yè)日，而且干預(yù)導(dǎo)致的市場失衡只持續(xù)一至兩天就消失。如果匯率確由市場決定，

但不符合自由浮動(dòng)的嚴(yán)格定義，那么歸于浮動(dòng)這一小類。

⑥其他有管理匯率安排：是指政府頻繁且無規(guī)律地干預(yù)匯率，使得貨幣當(dāng)局的匯率制

度不符合任何一種定義。

⑦貨幣局制度：一國貨幣以某一固定匯率緊緊釘住另一國貨幣，并且以100%的外匯儲

藏作為本國貨幣發(fā)行準(zhǔn)備金的匯率制度。

⑧匯率bl標(biāo)區(qū)：是指政府設(shè)定本國貨幣對其他貨幣的中心匯率并規(guī)定匯率上下浮動(dòng)幅

度的一種匯率制度。

⑨貨幣替代與美元化：貨幣替代是指一國居民因?qū)Ρ編诺膸胖捣€(wěn)定失去信心，或本幣

資產(chǎn)收益率相對較低時(shí)發(fā)生大規(guī)模貨幣兌換，從而外幣在價(jià)值貯藏、交易媒介和計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

等方面全面或局部地替代本幣。當(dāng)美元跨越國界進(jìn)入其它國家的貯藏領(lǐng)域、支付領(lǐng)域甚至

是流通領(lǐng)域，就形成了貨幣替代現(xiàn)象，一旦美元取得了和本國貨幣同等的法償貨幣資格，

就形成了特有的“美元化”。美元化包括非官方美元化與官方美元化。

4、匯率制度的選擇

(1)匯率制度選擇的主要考慮因素：

f一國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征是匯率制度選擇的根底

I特定的政策意圖是匯率制度選擇的政策目的

］一國與其他國家的經(jīng)濟(jì)合作情況對匯率制度的選擇有著重要的影響

L國際經(jīng)濟(jì)和環(huán)境制約著一國的匯率制度選擇固定匯率制

(2)三元悖論(不可能三角)：7K

一個(gè)國家不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)資本流動(dòng)自由、

貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性，最多只

能同時(shí)滿足兩個(gè)目標(biāo)，而放棄另外一個(gè)FI標(biāo)。獨(dú)立貨幣政策《^市臼的流動(dòng)

第二節(jié)外匯管制

1、含義：外匯管制是指一國政府通過法律、法令及行政管理措施對外匯的收支、買賣、借

貸、轉(zhuǎn)移及國際間結(jié)算、匯率、外匯市場和外匯獎(jiǎng)金來源與應(yīng)用所進(jìn)行的干預(yù)和控制

2、外匯管制的目的：①平衡國際收支②維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定

③協(xié)調(diào)對外貿(mào)易，促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的開展④維持本國金融市場的穩(wěn)定

3、外匯管制的經(jīng)濟(jì)分析

①外匯管制的利益：防止資金外逃；維持本幣匯率與金融市場穩(wěn)定；保護(hù)民族工業(yè)；穩(wěn)

定物價(jià)；便于實(shí)行貿(mào)易差異待遇

②外匯管制的弊端：阻礙國際貿(mào)易的正常開展；使價(jià)格機(jī)制失效；容易引起貿(mào)易摩擦與

糾紛；不利于效率的提高；難于對資源實(shí)行合理配置；阻礙資本的正常流入

4、外匯管制的對象與方法：

①外匯管制的主體（機(jī)構(gòu)）：中央銀行管理；財(cái)政部管理；設(shè)立專門的外匯管制機(jī)構(gòu)；分

工程由不同部門管理；指定商業(yè)銀行管理

②外匯管制的客體（對象）：對人（自然人、法人）；對物（外匯收支中所使用的各種支

付手段和外匯資產(chǎn)）；對地區(qū)；對行業(yè)；對國別

③外匯管制的方法：可分為直接管制與間接管制，具體措施：數(shù)量管制與價(jià)格管制

5、外匯管制的具體內(nèi)容

（1）價(jià)格管制：對匯率水平的管制，具體方法有：本幣高定值（外匯短缺國）、復(fù)匯率（主

要）

復(fù)匯率制是指一國實(shí)行兩種或兩種以上的匯率，最常見的是雙重匯率。表現(xiàn)形式有公開

和隱蔽兩種。公開復(fù)匯率：法定的差異匯率、官方匯率與市場匯率混合使用等；隱蔽復(fù)匯

率：如影子匯率、出口補(bǔ)貼、外匯留成。

（2）數(shù)量管制：對外匯數(shù)量統(tǒng)籌統(tǒng)配，具體方法有：外匯配給控制、外匯結(jié)匯控制

①在進(jìn)出口貿(mào)易方面：

A.進(jìn)口外匯管制：進(jìn)口許可證制度、進(jìn)口配額制度（絕對配額、關(guān)稅配額）、進(jìn)口存款

預(yù)繳制、征稅制度（外匯稅、進(jìn)口附加稅、反傾銷稅等）、進(jìn)口用匯制度、進(jìn)口專營制度、

進(jìn)口支付條件制度（限制使用外匯種類、調(diào)整信用證押金、要求進(jìn)口必須取得出口信貸等）

B.出口管制：出口許可證制度、出口外匯結(jié)匯制度、鼓勵(lì)出口制度（出口補(bǔ)貼、出口退

稅（、出口信貸、以優(yōu)惠利率貼現(xiàn)出口商的匯票、信貸支持、政府承保匯率風(fēng)險(xiǎn)等J

②在非貿(mào)易方面：

A.非貿(mào)易外匯收支的范圍：與貿(mào)易有關(guān)的運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、傭金；與資本輸出入有關(guān)的

股息、利息、、專利費(fèi)、許可證費(fèi)、特許權(quán)使用費(fèi)、技術(shù)勞務(wù)費(fèi)等；與文化交流有關(guān)的版權(quán)

費(fèi)、稿費(fèi)、獎(jiǎng)學(xué)金、留學(xué)生費(fèi)用等；與外交有關(guān)的駐外機(jī)構(gòu)經(jīng)費(fèi)；旅游費(fèi)和贍家匯款等。

B.非貿(mào)易管制的根本措施：根本按進(jìn)出口貿(mào)易外匯管理方法處理。一般興旺國家都嚴(yán)加

控制，但為了引進(jìn)外資，對外國的投資收入和引進(jìn)技術(shù)的費(fèi)用支出，在一定程度上予以放

寬，

③在資本工程方面：一般是吸引外資流入，限制資本流出。

對資本輸入的限制：通過銀行、企業(yè)限制資本流入

6、外匯管制與貨幣的可兌換

一-種貨幣之所以不能自由兌換，一個(gè)重要原因就是該國實(shí)行外匯管制

（1）貨幣可兌換含義：如果一種貨幣的任何持有者能夠自由的按照市場匯率（無論是固定

或可變）將該貨幣兌換為世界主要國際貨幣，那么該貨幣被認(rèn)為是“完全可兌換的貨幣”

（2）貨幣自由兌換類型：依貨幣兌換的程度貨幣自由兌換可分為局部可兌換與完全可兌換;

依貨幣可兌換的范圍可分為國內(nèi)可兌換與國際性可兌換。

①國內(nèi)可兌換是指一國或某一國貨幣區(qū)的居民能夠自由地、不受限制地將本幣兌換為外

幣，但這種貨幣并不是國際化的貨幣，在國際支付中接受這種貨幣的持有者，可以將所持

有的貨幣用于向發(fā)行國支付，也可以向發(fā)行國兌換為其它國的貨幣。

②國際性可兌換是指一國或某一地區(qū)貨幣不僅能在國內(nèi)自由地兌換為其它國貨幣，而且

在國際市場上也能自由兌換為其它貨幣，也就是貨幣國際化。

(3)貨幣自由兌換的條件：

①良好的國際收支狀況及較充裕的國際儲藏；②具有有效的市場調(diào)節(jié)機(jī)制和開放的外

匯市場

③具有完善有效的宏觀調(diào)控系統(tǒng)；④健全的微觀經(jīng)濟(jì)主體；⑤適當(dāng)?shù)膮R率制度與匯

率水平

⑥高效穩(wěn)健的金融監(jiān)管系統(tǒng)1取消外匯管制或外匯管制比擬松)

第三節(jié)我國的外匯管理與貨幣可兌換

一、我國的外匯管理演變

1、我國外匯管理的演變

①國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期的外匯管理(1949—1952)：分散管理，分散經(jīng)營

②實(shí)施全面方案經(jīng)濟(jì)時(shí)期的外匯管理(1953-1979)：統(tǒng)一管理，統(tǒng)一經(jīng)營(中國人民

銀行)

③有方案商品經(jīng)濟(jì)時(shí)期的外匯管理(1979-1993)：逐步進(jìn)入法制化軌道(國家外匯管

理局成立)

④社會主義市場經(jīng)濟(jì)時(shí)期的外匯管理(1994年以來)：實(shí)行匯率并軌，確定了經(jīng)常工程

可兌換的根本原那么：

A.人民幣匯率實(shí)行以市場供給為根底的、有管理的浮動(dòng)匯率制度

B.實(shí)行銀行結(jié)售匯制度和進(jìn)區(qū)口收付匯核銷制度

C.建立銀行間外匯市場D.取消外匯券，放寬境內(nèi)居民個(gè)人外匯管理

E.建立國際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)體系F.加強(qiáng)對資本工程的管理G.建立外匯儲藏經(jīng)濟(jì)

管理制度

2、我國外匯管理體系

外匯管理方針：集中管理、分散經(jīng)營外匯管理的機(jī)構(gòu)：國家外匯管理局

二、人民幣匯率制度及其改革

1、人民幣匯率的演變

(①1949—1952年：單一浮動(dòng)匯率制

②1953—1972年：單一固定匯率制，人民幣匯率根本保持穩(wěn)定

③1973—1980年：布宙頓森林體系崩潰，實(shí)行以“一籃子貨幣”計(jì)算的單一浮動(dòng)匯率

\制

]④1981—1984年：雙重匯率制，官方匯率與貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)并存

⑤1895—1993年：匯率雙軌制，官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)格并存

⑥1994—2005年：人民幣匯率制度改革時(shí)期，1994.1.1人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)

I格正式并軌，我國開始實(shí)行以市場供求為根底的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。

⑦現(xiàn)行匯率制度：自2005.7.21起，我國開始實(shí)行以市場供求為根底、參考一籃子貨

幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度

2、中國人民銀行關(guān)于銀行間外匯市場交易匯價(jià)和銀行掛牌匯價(jià)管理規(guī)定(2014.7.1)略

PPT39

銀行可基于市場需求和定價(jià)能力對客戶自主掛牌人民巾對各種貨幣匯價(jià)，現(xiàn)匯、現(xiàn)鈔掛

牌買賣價(jià)沒有限制,根據(jù)市場供求自主定價(jià)。

3、我國現(xiàn)行的人民幣匯率制度

(1)現(xiàn)行匯率制度的特點(diǎn)：

①人民幣匯率的決定根底是外匯市場的供求②人民幣實(shí)行的是單一匯率

③人民幣實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率④人民幣匯率采用直接標(biāo)價(jià)法

⑤央行操作是人民幣匯率形成的決定性因素

（2）我國現(xiàn)行的人民幣匯率制度存在的主要問題：

①人民幣匯率的形成機(jī)制存在缺乏②匯率變化缺乏彈性

③央行干預(yù)力度過大④央行干預(yù)本錢過高

（3）人民幣匯率制度的改革方向：

①逐步完善人民幣匯率機(jī)制市場化②進(jìn)一步放寬人民幣匯率浮動(dòng)范圍

③加強(qiáng)匯率政策與其他經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)④推進(jìn)人民幣自由兌換的進(jìn)程

（4）人民幣可兌換與國際化問題

人民幣可兌換：經(jīng)常工程可兌換（1996年已實(shí)現(xiàn)）、資本工程可兌換（目前我國金融目

標(biāo)之一