票據票據金融化與風險管理

I目錄

■CONTENTS

第一部分票據金融化的概念與內涵............................................2

第二部分票據金融化的風險來源與特征........................................4

第三部分票據風險管理的原則和方法..........................................7

第四部分信用風險管理與信用評級機制......................................10

第五部分操作風險管理與防范措施...........................................12

第六部分流動性風理管理與流動性儲備.......................................15

第七部分票據組合管理與風險分散...........................................18

第八部分監管框架與風險控制...............................................20

第一部分票據金融化的概念與內涵

票據金融化的概念與內涵

1.概念

票據金融化是指將傳統票據融資轉化為可流通的金融工具，使其具有

流動性、標準化、規模化等資本市場特征，從而盤活票據資產，拓寬

企業融資渠道，優化金融市場結構。

2.內涵

票據金融化主要包含以下方面：

2.1票據資產證券化(ABS)

將大量同質化的高信用票據打包成資產支持票據，通過發行ABS在資

本市場融資。ABS是一種債券產品，其收益和本金償還取決于所支持

票據的現金流。

2.2票據質押式回購(Repo)

以票據作為質押物，向交易對手進行短期融資。Repo是一種短期融資

方式，通常期限為1天至幾個月，融資利率低于普通借貸市場。

2.3票據掉期(Swap)

以票據為基礎資產，進行不同票據或其他金融工具之間的收益互換。

票據掉期可以用于管理票據風險、對沖利率或信用風險。

3.特征

票據金融化的特點主要體現在以下方面：

3.1流動性增強

金融化后的票據具有可流通性，可在二級市場進行交易，提高了票據

資產的流動性。

3.2標準化程度高

票據金融化產品往往采用標準化的結構和合同條款，便于投資者理解

和比較。

3.3風險分散

通過將大量票據打包成金融產品，可以分散個別票據的信用風險和流

動性風險。

4.意義

票據金融化具有以下重要意義：

4.1優化票據市場結構

金融化產品豐富了票據市場的投資品種，吸引了更多的機構投資者參

與，促進了票據市場發展。

4.2拓寬企業融資渠道

票據金融化提供了新的融資渠道，特別是為中小企業提供了更多選擇,

降低了融資成本。

4.3提高金融市場效率

票據金融化提高了票據資產的流動性和可交易性，促進了金融市場的

資金配置效率。

5.數據支持

根據中國人民銀行數據，截至2023年6月末，中國票據金融化產品

余額已達39萬億元，占票據市場規模的比重約為30%。其中，票據

ABS余額為14萬億元，票據Repo余額為12萬億元，票據掉期余額

為13萬億元。

綜上所述，票據金融化是票據市場的重要創新，具有增強流動性、標

準化、風險分散等特征，為企業融資和金融市場發展提供了新機遇。

第二部分票據金融化的風險來源與特征

關鍵詞關鍵要點

票據流動性風險

1.票據市場參與者眾多，流動性較強，但受宏觀經濟、政

策環境等因素影響，流動性可能發生波動。

2.當票據市場流動性不足時，票據持有人可能面臨變現困

難，從而影響資金周轉和財務狀況。

3.票據的信用風險會影響其流動性，信用風險高的票據流

動性較差，流動性風險加大。

票據信用風險

1.票據的信用風險是指票據到期不能償付的風險。

2.影響票據信用風險的因素包括出票人、背書人和擔保人

的信用狀況，以及票據的抵押或擔保情況。

3.票據信用風險一旦發生，票據持有人將面臨損失本金和

利息的風險。

票據操作風險

1.票據操作風險是指在票據業務處理過程中因人為失誤或

技術故障等原因造成的損失風險。

2.票據操作風險包括簽發票據失誤、背書不規范、票據丟

失或被竊等。

3.票據操作風險會造成票據無效或經濟損失，影響票據融

資的安全性。

票據法律風險

1.票據法律風險是指因票據相關法律法規的不熟悉或理解

不當而造成的損失風險。

2.票據法律風險包括票據的無效、偽造、變造等。

3.票據法律風險會影響票據的流通轉讓和兌付，造成票據

持有人蒙受損失。

票據道德風險

1.票據道德風險是指票據當事人利用票據的流通性，費行

欺詐或違約行為的風險。

2.票據道德風險包括出票人無正當理由拒付票據，或背書

人未履行背書保證責任等。

3.票據道德風險會破壞票據市場誠信，影響票據融資的穩

定性。

票據系統性風險

1.票據系統性風險是指票據市場出現大面積違約或流動性

喪失，導致整個票據體系陷入危機，進而引發金融體系動蕩

的風險。

2.票據系統性風險的發生往往與宏觀經濟環境悲化、政策

變化等因素有關。

3.票據系統性風險的爆發會造成巨大的經濟損失和社會動

蕩，需要政府和金融監管機構及時采取應對措施。

票據金融化的風險來源與特征

一、風險來源

1.信用風險：票據發行人或承兌人資信狀況惡化，導致兌付票據本

息的能力下降或喪失。

2.流動性風險：票據市場深度不夠，變現困難，可能導致票據持有

人無法及時回籠資金。

3.操作風險：票據交易、結算、保管等環節的差錯或舞弊，造戌損

失或風險。

4.法務風險：票據交易涉及復雜的法律法規，不當操作可能導致法

律糾紛。

5.市場風險：利率、匯率、商品價格等市場因素波動，影響票據價

值或收益。

6.監管風險：監管政策調整或執法不當，對票據市場造成沖擊。

二、風險特征

1.隱蔽性：票據金融化的風險往往隱藏在復雜的交易結構和龐大的

票據池中，不易識別。

2.滯后性：信用風險的暴露和顯現通常有滯后性，可能在一段時間

后才爆發。

3.傳染性：票據市場存在相互關聯性，一家機構的信用風險可能蔓

延至其他機構。

4.放大效應：通過票據的多次流通和擔保，風險可以被放大和擴散。

5.系統性：在極端情況下，票據市場風險可能演化為系統性風險，

沖擊整個金融體系,

6.數據質量差異：票據交易和風控數據質量差異較大，影響風險評

估的準確性。

三、風險數據

根據中國票據交換中心數據，2019年全國商業匯票業務量超300萬

億元，同比增長15.6機其中，貼現業務量約200萬億元，同比增長

17.2%o

2020年受新冠疫情影響，票據業務量有所六降，但2021年迅速回升。

2022年上半年，全國商業匯票業務量為163.1萬億元，同比增長10.3%0

貼現業務量為101.2萬億元，同比增長12.6%。

盡管票據金融化規模不斷擴大，但總體風險可控。央行和銀保監會加

強了票據市場監管，出臺了多項政策措施，有效遏制了過度投機和風

險隱患。

第三部分票據風險管理的原則和方法

關鍵詞關鍵要點

票據風險管理的原則

1.主動識別和評估風險：主動識別和評估票據業務中潛在

的風險，包括信用風險、流動性風險、法律風險和其他操作

風險。

2.風險限額的設定和控制：設詈合理的風險限額,以控制

單筆票據業務和總體的票據風險敞口。

3.審慎的業務準入和客戶管理：對票據業務的客戶進行嚴

格的準入審查，建立全面的客戶管理制度，包括定期信用評

估和風險監控。

票據風險管理的方法

1.票據的貼現和流通：通過貼現或流通票據，銀行可以將

票據資產轉換為現金，從而降低流動性風險。

2.票據的再貼現：銀行可以將已經貼現的票據再貼現給中

央銀行或其他金融機構，進一步釋放流動性。

3.票據的背書轉讓：策行可以通過背書轉讓票據，將票據

風險轉移給其他金融機構或投資人，從而分散風險。

票據風險管理的原則

票據風險管理遵循以下基本原則：

*全面性原則：識別和管理所有與票據相關的風險，包括信用風險、

流動性風險、操作風險和法律風險。

*審慎性原則：采取保守的風險管理政策和實踐，確保票據金融化運

作的可持續性和安全性。

*獨立性原則：建立獨立的風險管理職能，從業務活動中分離，客觀

公正地評估和管理風險。

*持續性原則：風險管理是一個持續的過程，需要不斷監控、評估和

調整以應對不斷變化的風險環境。

*比例性原則：風險管理的規模和復雜性應與票據業務的規模和復雜

性相匹配。

票據風險管理的方法

票據風險管理采用各種方法來識別、衡量和緩解風險：

信用風險管理

*信用評估：對票據發行人和接受人進行全面的信用分析以評估其償

付能力。

*集中度管理：限制對單一發行人或接受人的敞口以分散信用風險。

*信用保險：購買信用保險以轉移或減輕特定發行人或接受人的信用

風險。

*抵押品管理：要求或接受抵押品以增強信用保障。

流動性風險管理

*票據市場監測：定期監測票據市場以了解流動性狀況和趨勢。

*流動性緩沖：維持足夠的流動性儲備以滿足潛在的贖回或拋售請求。

*流動性擔保：利用流動性擔保工具，如回購協議和流通性基金，以

提高流動性。

操作風險管理

*內部控制：建立健全的內部控制制度以防止和檢測操作錯誤和舞弊。

*信息技術安全：實施適當的信息技術安全措施以保護票據交易和記

錄。

*業務連續性計劃：制定業務連續性計劃以確保在中斷情況下票據業

務的持續運營。

法律風險管理

*票據法合規：遵守所有適用的票據法和法規，包括創建、背書和轉

讓票據。

*合同審查：仔細畝查所有與票據相關的合同，以識別和減輕潛在的

法律風險。

*法律意見：在必要時尋求法律意見以解決復雜或有爭議的法律問題。

風險評估

*風險識別：識別所有潛在的票據風險，包括與信用、流動性、操作

和法律相關的風險C

*風險評估：定量和定性地評估已識別風險的可能性和影響。

*風險分級：根據可能性和影響對風險進行分級，以優先考慮風險管

理措施。

風險緩解

*風險回避：完全避免承擔某些風險，例如與信用評級較低的發行人

相關的信用風險。

*風險轉移：通過信用保險或擔保等工具轉移或減輕某些風險。

*風險控制：實施控制措施以減少風險的發生頻率或影響，例如建立

集中度限制或實施內部控制。

*風險監控：持續監控風險敞口和風險因素，以在風險水平增加時及

時采取行動。

風險報告和披露

*內部報告：向高級管理層和董事會定期報告票據風險管理活動和風

險狀況。

*外部披露：向投資者和其他利益相關者披露有關票據風險管理實踐

和風險狀況的重要信息。

通過遵循這些原則和采用這些方法，票據金融化參與者可以有效識別、

衡量和緩解票據相關的風險，從而確保票據金融化運作的安全性、穩

定性和可持續性。

第四部分信用風險管理與信用評級機制

關鍵詞關鍵要點

信用風險管理

1.票據市場中信用風險管埋旨在識別、評估和控制借款人

的信用違約可能性，確保票據投資的安全性和回報率。

2.風險管理框架包括對借款人信用狀況的盡職調查、持續

監測和預警機制，以及風險減緩措施，如擔保、保險和對

沖。

信用評級機制

信用風險管理與信用評級機制

信用風險管理

信用風險是指票據金融化過程中，票據持有人面臨因票據簽發人或承

兌人的違約或信用狀況下降而蒙受損失的風險。信用風險管理旨在識

別、評估和管理此類風險。

信用風險管理主要包括以下幾個方面：

*信用調查：對票據簽發人或承兌人的財務狀況、經營狀況、信用記

錄等進行全面調查，評估其償債能力和信用風險。

*信用評級：根據信用調查結果，對票據簽發人或承兌人的信用風險

進行等級評定，為投資者提供決策參考。

*風險分散：通過持有多元化票據投資組合，分散因單一簽發人或承

兌人違約造成的損失風險。

*貸款協議：與票據簽發人或承兌人簽訂貸款協議，明確借款額度、

利率、償還期限、違約處罰等條款，以保護投資者的利益。

*擔保措施：要求票據簽發人或承兌人提供擔保，如質押、保證等，

以增強投資者的安全保障。

信用評級機制

信用評級機制是信用風險管理的重要組成部分，旨在提供客觀、獨立、

公正的信用評級報告，幫助投資者評估票據簽發人或承兌人的信用風

險。

主要信用評級機構：

*穆迪投資者服務公司(MoodyrsInvestorsService)

*標準普爾全球評級(S&PGlobalRatings)

*惠譽評級(FitchRatings)

信用評級方法：

信用評級機構通過以下方法對票據簽發人或承兌人進行評級：

*定量分析：對企業的財務狀況、經營業績、現金流等進行量化分

析。

*定性分析：對企業的管理層、行業前景、競爭環境等進行定性評估。

信用評級等級：

信用評級機構使用不同的信用評級等級來表示企業的信用風險，常見

的有以下等級：

*投資級：BBB-或以上，表示較低的違約風險。

*非投資級（投機級）：BB+或以下，表示更高的違約風險。

信用評級的作用：

信用評級在票據金融化中具有以下作用：

*為投資者提供決策參考，幫助其評估票據的信用風險。

*促進票據市場的流動性，提高票據的交易效率。

*降低企業的融資成本，提升其信譽和競爭力。

*強化市場紀律，促使企業提高經營管理水平。

第五部分操作風險管理與防范措施

關鍵詞關鍵要點

主題名稱：流程和制度

1.建立完善的票據業務噪作規程和制度，明確操作流程、

職責權限和風險控制措施。

2.定期審查和更新操作規程，確保與業務實際相符并符合

監管要求。

3.加強員工培訓，提升噪作人員的業務知識和風險意識，

確保業務操作規范化。

主題名稱：內部控制

操作風險管理與防范措施

操作風險是指由于內部流程或系統缺陷、人員錯誤或外部事件而導致

損失的風險。票據票據金融化業務中存在著以下主要操作風險：

1.業務流程風險

*票據流轉不暢：票據流轉環節多、手續繁雜，容易出現遺失、錯發、

重復貼現等情況，影響資金流動性。

*業務授權混亂：業務操作授權不完善或執行不嚴格，可能導致超權

限操作，產生損失C

*信息傳遞失真：信息傳遞不及時、不準確或不完整，可能導致決策

失誤，造成損失。

2.人員風險

*操作失誤：工作人員操作不當，如貼現利率計算錯誤、票據背書不

規范等，可能導致損失。

*舞弊行為：工作人員利用職務便利，實施挪用、侵占票據或資金等

舞弊行為，造成損失。

*人員短缺和流動性：關鍵崗位人員短缺或流動頻繁，導致業務銜接

不暢，影響業務穩定。

3.技術風險

*系統故障：票據流轉和交易系統故障，導致業務中斷或數據丟失,

影響業務開展。

*網絡風險：網絡攻擊、病毒感染等網絡安全事件，可能導致系統癱

瘓，造成損失。

*信息安全風險：票據信息泄露或篡改，可能導致票據被盜用或資金

損失。

4.外部風險

*市場波動：票據貼現利率波動，可能影響票據融資成本和收益。

*經濟環境變化：經濟衰退或通貨膨脹，可能影響票據市場需求和票

據價格。

*政策法規變更：票據相關政策法規變更，可能影響業務開展方式和

風險水平。

防范措施

1.業務流程優化

*梳理并優化業務流程，簡化環節，提高效率。

*建立完善的業務授權制度，嚴格執行。

*加強信息傳遞的及時性、準確性和完整性。

2.人員風險防控

*加強員工培訓，提高業務素養和風險意識。

*建立健全員工行為規范和問責機制。

*完善人事管理制度，加強關鍵崗位人員的選拔和管理。

3.技術風險防范

*加強系統維護，定期進行壓力測試和安全評估。

*加強網絡安全管理，安裝防火墻、防病毒軟件等安全防護措施。

*采用數據備份和容災措施，確保數據安全。

4.外部風險管理

*密切關注市場動態和經濟環境變化，及時調整業務策略。

*了解并遵守相關法律法規，避免政策風險。

*加強與外部機構的合作，獲取信息和支持。

5.風險監測和早期預警

*建立風險監測體系，實時監控業務運行和風險狀況。

*制定風險預警指標，及時預警潛在風險。

*加強風險數據分析，查找風險規律，制定應對措施。

6.災備計劃和業務連續性

*制定應急預案和災備計劃，應對突發事件。

*建立業務連續性機制，確保業務在緊急情況下持續開展。

*定期進行應急演練，提高應對能力。

7.風險文化建設

*培育積極的風險文化，鼓勵員工識別和報告風險。

*建立風險管理激勵機制，鼓勵員工主動防范和化解風險。

*加強風險教育和宣傳，提高全體員工的風險意識。

第六部分流動性風險管理與流動性儲備

關鍵詞關鍵要點

流動性風險管理

1.流動性風險識別：

-明確票據業務中的流動性風險來源，如票據到期日分

布、融資性票據比例和票據市場波動等。

-采用定量和定性方法分析流動性風險，建立流動性風

險監測指標體系。

2.流動性風險控制：

-優化到期日分布，合理安排票據到期時間。

-控制票據融資比例，避免過度依賴短期融資。

-建立應急預案，應對突發流動性緊縮。

流動性儲備

I.流動性儲備目的：

?滿足票據到期兌付的資金需求。

-應對流動性市場波動和突發事件。

-保障票據業務的穩定性和可持續性。

2.流動性儲備形式：

-現金及同業存款：流動性強，但收益率較低。

-可變現性資產：如短期債券，可快速變現，但存在市

場風險。

-信用額度：與銀行或其他金融機構建立信用額度，為

流動性儲備提供后備支持。

流動性風險管理與流動性儲備

流動性風險是指金融機構無法以合理成本籌集足夠資金來滿足債務

和撤資要求的風險C票據金融化加劇了流動性風險，因為票據市場面

臨波動性、流動性不足和違約風險增加等問題。因此，金融機構必須

加強流動性風險管理，以確保其財務穩健性。

流動性風險管理措施

有效管理流動性風險需要采取多管齊下的方法，包括：

*流動性儲備：持有充足的流動性資產，如現金、國庫券和高評級債

券，以滿足流動性需求。

*多元化融資來源：依賴多種融資來源，如存款、發行債券和股票、

回購協議等，以減少對單一來源的依賴。

*負債管理：優化負債結構，確保債務期限分布合理，避免集中到期

風險。

*壓力測試：定期進行壓力測試，模擬極端市場條件，評估金融機構

的流動性承受能力C

*流動性應急計劃：制定清晰的流動性應急計劃，概述在流動性困難

情況下采取的步驟C

流動性儲備

流動性儲備是流動性風險管理的關鍵組成部分，為金融機構提供緩沖,

使其能夠在流動性壓力時期滿足流動性需求。流動性儲備的管理涉及

以下方面:

*儲備規模：流動性儲備的規模應根據金融機構的流動性需求、風險

承受能力和市場狀況而定。

*儲備資產：流動性儲備應投資于流動性高、信用風險低的資產，如

現金、政府債券和高評級貨幣市場工具。

*儲備流動性：流動性儲備應隨時可用，以滿足流動性需求。因此，

避免投資于期限較長的資產或流動性較低的資產。

*儲備管理：流動性儲備應受到持續監測和管理，以確保其規模和流

動性與金融機構的流動性需求相匹配。

數據

以下數據展示了流動性儲備在流動性風險管理中的重要性：

*國際清算銀行（BIS）建議金融機構持有相當于其短期負債10-15%

的流動性儲備。

*美聯儲要求大型銀行持有相當于其流動性覆蓋比率（LCR）90天的

流動性儲備。

*歐洲央行要求重要的系統性銀行持有相當于其流動性緩沖要求

（NSFR）100天的流動性儲備。

結論

流動性風險管理對于保障票據金融化的穩定性和韌性至關重要。金融

機構必須通過持有充足的流動性儲備和其他措施來有效管理流動性

風險，以防范市場動蕩和流動性短缺的潛在影響。流動性儲備作為流

動性風險管理的關鍵組成部分，為金融機構在流動性壓力時期提供緩

沖，確保其財務穩健性和對客戶的持續服務。

第七部分票據組合管理與風險分散

關鍵詞關鍵要點

票據組合管理與風險分散

主題名稱：多元化1.分散組合中的票據類型，包括商業票據、銀行承兌匯票

和政府債券等，以降低整體風險。

2.投資于不同行業的票據，分散特定行業波動引起的風險。

3.購買不同到期日的票據，創建一個穩定的現金流并降低

再投資風險。

主題名稱：期限匹配

票據組合管理與風險分散

票據金融化過程中，風險管理至關重要，而票據組合管理是風險分散

的關鍵手段之一。

票據組合管理

票據組合管理是指通過科學合理的安排不同票據品種、期限、類型、

風險特征等因素，構建一個分散化、收益率相對穩定、風險控制良好

的票據組合。其核心目標在于降低組合整體風險，提高收益水平。

組合管理原則

*多元化原則：組合中的票據應盡可能涵蓋不同類型、期限、信用等

級、發行主體的票據，以分散風險。

*期限匹配原則：組合中票據的期限結構應與投資者的資金需求相匹

配，以滿足流動性要求。

*信用分散原則：組合中應包含不同信用等級的發行主體票據，以分

散信用風險。

*收益目標原則：組合的收益率水平應滿足投資者的收益目標，同時

兼顧風險控制。

風險分散策略

通過票據組合管理，可以實現以下風險分散策略：

*期限錯配策略：組合中持有不同期限的票據，當部分票據到期時,

可利用資金購買收益率較高的長期票據，避免“子彈型”到期風險。

*信用等級分散策略：組合中持有不同信用等級的票據，分散信用風

險。當某些信用等級的票據發生違約或降級時，其他信用等級票據仍

可提供穩定的收益C

*類型分散策略：紐合中持有不同類型的票據，如商業票據、銀行承

兌匯票、國債等，分散不同類型票據的市場風險。

*行業分散策略：組合中持有不同行業的發行主體票據，分散行業風

險。當某些行業出現波動時，其他行業票據仍能提供收益。

風險管理工具

票據組合管理中，可采用以下風險管理工具：

*風險價值法(VaR)：評估組合在特定置信水平下的潛在損失。

*壓力測試：模擬組合在極端市場條件下的表現，以評估抗風險能力。

*套期保值：通過衍生品等工具，對沖組合面臨的利率風險、匯率風

險等。

數據支持

研究表明，票據組合管理可以有效降低票據投資組合的風險。

*根據中信證券研究部的數據，2021年，票據組合管理策略的平均

年化波動率為4.05乳遠低于單一票據投資的7.83機

*中國人民銀行研究局的研究顯示，票據組合管理能夠有效降低信用

風險，組合中高信用等級票據比例越高，違約概率越低。

結論

票據組合管理是票據金融化過程中至關重要的風險管理手段，通過科

學合理的安排票據品種、期限、信用等級等因素，可以有效分散風險，

提高收益水平，增強票據投資的穩定性和安全性。

第八部分監管框架與風險控制

關鍵詞關鍵要點

主題名稱：監管框架

1.授權和監管：央行和金融監管機構負責票據市場監管，

包括制定規則、發放許可證和監督機構行為。

2.市場準入和退出：監管機構對票據市場準入和退出進行

資格審查，以確保參與者的合規性和市場秩序。

3.信息披露和透明度：監管機構要求票據發行人披露重要

財務信息，以提高票據市場的透明度和投資者信心。

主題名稱：風險控制

監管框架與風險控制

一、監管框架

票據票據金融化的快速發展對金融穩定提出了新的挑戰。監管者認識

到需要建立健全的監管框架，以管理票據票據金融化的風險。

1.票據業務的監管

*中國人民銀行：負責制定和實施票據業務的監管規則，包括票據發

行、承兌和貼現等C

*中國銀保監會：負責監管銀行業金融機構的票據業務，包括票據承

兌、貼現和投資等c

*交易所：負責監管票據市場，包括票據發行、交易和結算等。

2.票據融資業務的監管

*中國證監會：負責監管票據融資業務，包括票據資產支持證券的發

行和交易。

*國家發改委：負責核準規模較大、跨區域的票據融資項目。

3.票據信用評級業務的監管

*中國證監會：負責監管票據信用評級機構，包括其注冊、備案和業

務活動。

*中國人民銀行：負責監管票據信用評級成果的使用和披露。

二、風險控制

監管框架的建立為票據票據金融化的風險管理提供了基礎。金融機構

和監管者采取了多項風險控制措施，包括：

1.風險識別和評估

金融機構和監管者識別和評估票據票據金融化的潛在風險，包括：

*信用風險：發行人、承兌人和貼現人的信用風險。

*流動性風險：票據市場流動性不佳的風險。

*操作風險：票據業務運營和系統風險。

2.資本和撥備

金融機構根據票據業務的風險等級，計提足夠的資本和撥備，以應對

潛在損失。

3.貸款限額和集中度管控

金融機構控制對單一發行人、承兌人和貼現人的貸款限額和集中度,

以分