中國股權投資基金中國私募股權市場中國股權投資基金解讀報告-2022出資人解讀報告2024解讀報告-2022執中、招商銀行、財聯社聯合出品2024.5前言?隨著全球經濟的不斷演變和國內政策的積極引導，2023年對中國私募股權市場而言是挑戰與機遇并存的年份。在這一年中，市場經歷了多方面的變化，包括宏觀經濟波動、監管政策的更新、以及科技創新的持續推進等。這些因素共同塑造了獨特的私募股權?本報告旨在提供一個全面的視角，深入探討2023年度中國私募股權市場的出資情況。我們將順著資金源頭及流向追本溯源，從出資規模、LP類型、地域分布、熱門賽道等多個維度，分析市場的動態和趨勢。通過對關鍵數據的解讀和深入分析，揭示哪些類型2數據說明3?其中長三角、珠三角、京津冀地區合并稱為“老牌經濟圈”，中三角和成渝地3核心摘要?【資金來源端】政府資金出資量仍舊占據總出資量首?政府引導基金積極入局，釋放返投比例降低信號：2023年政府引導基金總出資量與單筆出資同比均出現較大提升，同時各地政府下調返投比例，?產業方出資下滑嚴重，市場信心不足及現金流收緊是主要原因：產業出資方出資金額及筆數雙雙下滑。從出資規模來看，2023年產業投資方共認?保險資金備受期待，有望成為出資機構第三主力：2023年保險業機構共認繳出資954億，同比下降13%，除政府基金外所有金融機構出資者中下?跨區域跨類型等組合出資逐漸成為出資主線：GP們更傾向于多渠道多元化募集資金。隨著時間推移，市場上引導基金、民營上市公司等各種資金44??2023年中國私募股權投資備案基金情況?基金向經濟發達城市聚集，廣東省領跑全國?創業基金為主旋律，投資機構紛紛布局早期投資?政府引導基金支持創業企業，產業出資方追求產業協同?保險機構做優資金配置，銀行及AIC開啟展業新渠道?2023年中國私募股權投資市場賽道投資情況?資金逐步向新質生產力集中?新一代信息技術和生物醫藥為主賽道，副賽道各有側重?各經濟圈獲投項目融資金額TOP?2024年仍是投資新能源新材料的好時機4.2024年中國私募股權市場出資展望?私募股權投資市場面臨三大困境?市場在變革中開啟新周期，LP與GP都在重塑?LP的挑戰與機遇并存，都需要識變求變應變?2024，因時而進、因勢而新?政府資金勢能強勁，保險資金出資穩定?萬億之城花落北京，中三角、成渝迅速崛起?賽道集中度提升，戰略性新興行業占比大幅增加?2023年中國私募股權投資——各類型機構LP出資?政府引導基金出資概況?產業出資方出資概況?保險業機構出資概況?證券業機構出資概況?其他金融機構出資概況?2023年中國私募股權投資——地域出資?地域聚集明顯，長三角地區資金雄厚?各經濟圈出資主力均為政府資金?五大省市出資千億，浙江拔得頭籌，重慶單筆出資最高5?重點省份出資分析——省會城市外的次中心城市同樣具備出資能力5?2023年中國私募股權投資——“融合共生”，組合出資2020-2023年私募股權市場出資趨勢總覽政府資金勢能強勁，保險資金出資穩定?政府資金入局，市場下降趨勢收斂。根據執中ZERONE統計，2020-2023年全國LP認繳出資連續下降，其中2022年同比降幅高達?2023年政府出資不降反增，增幅近20%。2020年至2022年中政府資金出資占比穩定維持在43%至50%，2023年政府資金出資占比2020-2023各年LP出資趨勢（按認繳出資統計/單位：億元）2020-2023各年LP結構（按認繳出資統計/單位：億元）!!7數據來源：執中ZERONE，數據統計范萬億之城花落北京，中三角、成渝迅速崛起北京成為統計時間段內唯一認繳出資破萬億?中三角、成渝出資增加顯著。全國五大經濟圈近4年出資總量逐年下降，老牌經濟圈均在減少出資，但2021年-2023年，中三角和成渝地區出資金額連續增加。2023年長三角2020-2023全國累計出資地圖（按認繳出資統計）------------>北京市10804億------------≥江蘇省7334億------->浙江省6603億------------>廣東省7497億TOP1-5TOPTOP1-5TOP6-10TOP11-152020-2023各經濟圈出資對比（按認繳出資統計/單位：億）8數據來源：執中ZERONE，數據統計范賽道集中度提升，戰略性新興行業占比大幅增加?在國家政策和資本關注下，融資賽道集中度進一步升高。根據執中ZERONE統計，2020-2?戰略新興行業作為新質生產力的重要組成部分，融資額占比逐年增加。近4年，戰新行業公司融資金額占全市場比例不斷攀升，從2020-2023年熱門賽道融資及戰新行業占比情況739數據來源：執中ZERONE，數據統計范2023年政府及國資地位更加突出，出資占比超過七成?政府資金仍然是募資市場主導力量。根據執中ZERONE統計，2023年度全國LP認繳出資金額約1.34萬億，其中政府資金認繳出資額為8,809億，占比65.6%，位居首位?國資的強勢地位持續加強并更加鞏固，占比已經超過7成。2023年度，其他類型的LP中仍存在國資身影。根據執中ZERONE獨家統計，政府機構及國資控股的機構LP14.9%65.6%14.9%65.6%引導基金加速遴選管理人，紛紛下調返投比例，招商進入白熱化?引導基金管理人遴選頻率提升。根據執中ZERONE統計，2023年政府引導基金共發布了189則基金管理機構遴選公告，同比增加?以返投形式帶動本地產業發展。根據執中ZERONE統計，2023年發布的政府引導基金公告中，有48家未明確公示返投。要求返投比?多地降低返投比例，加速吸收社會資本。2023年，河南、陜西、河北等多地下調返投比例，并放寬返投比例界定標準，地方政府頻2023年各級政府引導基金遴選公告占比及與2022年對比3出資逆勢上漲，總量增加9%，單筆出資規模增加?政府引導基金出資規模逆勢增長。根據執中ZERONE統計，從出資規模來看，2023年政府引導基金共認繳出資2,703億，相比2022年認繳出資2,479億，增加9.1%，是2023年各類型機構LP中唯一出資金額增加的LP。在大力培育戰略新興產業的背景下國家級引導基金?單筆規模大幅增加。從出資筆數來看，2023年同比2022年出資筆數減少229筆2,4792,7032,4791,28221.9%32.1%41.6%1,0531,28221.9%32.1%41.6%1,053產業方出資下滑嚴重，市場信心不足及現金流收緊是主要原因?產業出資方出資金額及筆數雙雙下滑。根據執中ZERONE統計，從認繳出資規模來看，2023年產業出資方共認繳出資2,006億，相比4,276!!出資以自身業務為錨點，追求產業鏈融合?超三千家企業參與出資，平均單基金出資0.78億。根據執中ZERONE統計，2023年共有3,438家產業出資主體參與出資，向2,556支基LP名稱認繳資本（億）LP類型海通創新證券投資有限公司3.00券商另類子森霸傳感科技股份有限公司2.90上市企業南陽專精科技創新投資合伙企業（有限合伙）2.29其他唐河縣鴻翔投資集團有限公司政府投資平臺LP名稱認繳資本（億）LP類型蘇州協鑫景世豐股權投資管理有限公司（GP）0.01其他江蘇中能硅業科技發展有限公司30.00非上市企業保險機構因資金屬性及監管因素，出資穩定又克制!!116652166521證券資金走弱，出資積極性大幅下降?出資大幅下降。根據執中ZERONE統計，2023年證券業機構共認繳出資約87.9億元，同比2022年的250.64億元，下降65%；2023年證券業機構出資次數共91次，同比2022年的155次?券商另類子出資較多，但總體金額和單筆出資均較小。從細分LP類型來看，2023年券121其他金融機構出資持續走低，僅銀行金融資產投資公司（AIC）出資提升?AIC公司一方面貫徹金融支撐科創，支持實體經濟的重要使命，另一方面與其他業務聯動，促進自身科創業務發展。AMC公司雖然出?出資總金額與出資筆數持續走低。根據執中ZERONE統計，2023年其他類金融機構共認繳出資555億元，同比2022年的666億元，下?AMC、銀行理財子出資下滑，銀行AIC公司出資積極，銀行AIC公司出資增幅約45%，銀行理財子出資銳減70%，信托公司及AMC公C↓C↓888金融資產投資公司（AIC）變身“超級LP”?銀行AIC公司成為商業銀行出資新渠道。2017年以后，受資產新規落地影響，商業銀行直接出資量逐年降低。此后，國內商業銀行的?工銀AIC累計出資近千億。五大銀行AIC中，工銀AIC出資總額最多。自2017年起截至2023年，工銀AIC累計認繳出資高達900多億，平均每年投出150億。其他四家均有百億工銀金融資產投資有限公司2017/9/26947.6443華能工融一號（天津）股權投資基金合伙企業（有限合伙）華能工融二號（天津）股權投資基金合伙企業（有限合伙）北京誠通工銀股權投資基金（有限合伙）建信金融資產投資有限公司2017/7/26492.42國新建源股權投資基金（成都）合伙企業（有限合伙）成都發展基金（一期）合伙企業（有限合伙）建航新能源股權投資基金（天津）合伙企業（有限合伙）43農銀金融資產投資有限公司2017/8/1303.41北京國發航空發動機產業投資基金中心（有限合伙）中國農墾產業發展基金（有限合伙）上海電投穗禾股權投資基金合伙企業（有限合伙）中銀金融資產投資有限公司2017/11/16142.84國新中鑫私募股權投資基金（青島）合伙企業（有限合伙）中鑫高投光谷同澤（湖北）產業投資基金合伙企業（有限合伙）大連和融君信投資管理合伙企業（有限合伙）221交銀金融資產投資有限公司2017/12/29108.38新源（北京）債轉股專項股權投資中心（有限合伙）交匯智路助力（蘇州）新興產業發展基金合伙企業（有限合伙）安徽交匯山鷹私募股權投資基金合伙企業（有限合伙）111地域聚集明顯，長三角地區資金雄厚TOP1-5TOPTOP1-5TOP6-10TOP11-15各經濟圈出資主力均為政府資金2023長三角LP認繳出資情況（按2023長三角LP認繳出資情況（按LP類型統計）2023珠三角LP認繳出資情況（按LP類型統計）2442023成渝LP認繳出資情況（按LP類型統計）2023成渝LP認繳出資情況（按LP類型統計）五大省市出資千億，浙江拔得頭籌，重慶單筆出資最高排名第一排名第一314213248556677899--基金向經濟發達城市聚集，廣東省領跑全國?備案基金呈現地域不平衡性。2023?廣東私募生態領先全國，上海未進入TOP10。2023年度，綜合來看全國廣東省私募股權生態最完善，備案基金規模、基金數量及項排名第一排名第一新增基金管理人數新增項目公司數新增上市公司數123456728-99945創業基金為主旋律，投資機構紛紛布局早期投資體涌進早期投資領域，期望提早投入項目，提高單項目ROI（投資回報率進而提升基金DPI（投入資本收益率）指數，與后續募資?創業基金備案數量大額領先。根據執中ZERONE統計，2023年可統計的披露具體輪次的投資事件共11,297件，投資輪次A輪及以前占資金逐步向新質生產力集中?資金向新質生產力產業聚合。根據執中ZERONE統計，2023年共發生16,818起融?資本更關注新一代信息技術和生物醫藥。新一代信息技術和生物醫藥賽道融資金額和融資事件數遠超其他賽道。新能源汽車賽道雖融資當前私募股權投資市場面臨三大困境民間資本匱乏產業賽道趨同退出困境凸顯市場在變革中開啟新周期，LP與GP都在重塑?中國私募股權投資市場正在面臨“兩頭難”的現狀。一方面募資難，市場出資主力以政府及國資為主，純市場化投資的機構LP資金較少；另一方面二級市場IPO收緊，上市退出變難，很多GP無法從項目退出途徑實現資金回流，資金存量增大反向影響出資意?解決退出通暢問題越發重要。盡管市場對于退出渠道，退出方式的討論和關注日益高漲，但如何實現退出，仍舊是市場各方面臨?不同類型機構LP的訴求存在差異。政府資金看重稅收與招商；產業出資方需要產業協同，以投資鏈接產業上下游，為自身業務強鏈、補鏈和固鏈；財務投資人關注周期與投資收益等。投資機構很難同時兼顧平衡不同類型LP的差LP結構重塑政府資金為主導產業出資為支撐純財務資金比例降低LP結構重塑政府資金為主導產業出資為支撐純財務資