創(chuàng)維電視公司基于哈佛分析框架的財務研究摘要本篇論文站在財務報表使用者的角度，分析了創(chuàng)維電視2018年至2023年對外公布的財務報表和年度報告，在傳統(tǒng)財務報表分析方法的基礎上引入了“哈佛分析框架”這一先進的財務分析方法，即通過戰(zhàn)略分析、會計分析、財務分析和前景分析對創(chuàng)維電視近五年的財務報表進行了詳細的分析和闡述。通過在創(chuàng)維電視的財務分析中運用“哈佛分析框架”不僅可以更好地發(fā)現(xiàn)該公司在經(jīng)營發(fā)展中出現(xiàn)的問題，還可以為該公司以及其他國產(chǎn)消費型家電企業(yè)的發(fā)展經(jīng)營提供借鑒，使國內消費型家電企業(yè)未來的發(fā)展更加迅速與健康。關鍵詞：財務分析哈佛分析框架會計分析創(chuàng)維電器目錄TOC\o"1-2"\h\u14877摘要 2193461緒論 5165711.1研究背景與意義 528071.2研究內容與方法 6306031.3理論基礎與文獻綜述 7139852創(chuàng)維電視整體情況簡介 12304262.1創(chuàng)維電視基本介紹 12230282.2創(chuàng)維電視主營業(yè)務情況 12124883創(chuàng)維電視哈佛框架下的財務分析 13106413.1創(chuàng)維電視戰(zhàn)略分析 1336733.1.1宏觀環(huán)境分析 13240143.1.2行業(yè)分析 16298163.1.3分析總結 19261243.2創(chuàng)維電視會計分析 19252203.2.1固定資產(chǎn)分析 20255183.2.2應收賬款分析 20322353.2.3存貨分析 2145303.3創(chuàng)維電視財務分析 21153143.4創(chuàng)維電視前景分析 2397974哈佛分析框架下企業(yè)存在的問題分析 2384224.1戰(zhàn)略轉型缺乏合理規(guī)劃 23260554.2核心技術缺失，產(chǎn)品質量堪憂 2442944.3資金短缺，現(xiàn)金流短缺 2569365創(chuàng)維電視分析結果評價和教訓 26127085.1創(chuàng)維電視分析結果評價 2618325.2創(chuàng)維電視轉型失敗的教訓 2619987參考文獻 281緒論1.1研究背景與意義本文以創(chuàng)維電視近五年來的財務報表為數(shù)據(jù)資料，運用哈佛框架為整體架構，站在戰(zhàn)略高度利用學科中可靠的各種模型，按照從宏觀到微觀的順序將可能存在的影響因子作用進行詳盡的闡釋。并通過會計分析，對可能造成不準確影響的因素進行調整，運用財務報表分析，財務指標分析以及同行業(yè)對比分析，發(fā)現(xiàn)其企業(yè)管理方面的問題，提出合理的建議，進而對整個消費型家電行業(yè)的財務管理形式做出分析預測，以給企業(yè)管理者思考，幫助創(chuàng)維電視以及和其一樣困境的企業(yè)良性可持續(xù)發(fā)展下去。1.2研究內容與方法1.2.1研究內容本篇論文共分為四個部分。第一部分是緒論部分，該部分主要闡述了本篇論文的研究背景和意義、國內外研究現(xiàn)狀、本篇論文的研究目標、內容及方法以及創(chuàng)新之處；第二部分的主要內容是創(chuàng)維電視的目前概況和財務現(xiàn)狀；第三部分是本篇論文的重點，主要內容是哈佛分析框架下的創(chuàng)維電視財務分析，該部分分別從戰(zhàn)略層面、會計層面、財務層面和前景層面對創(chuàng)維電視近年來的發(fā)展進行了全面的分析和闡述；第四部分是分析結果和優(yōu)化建議，該部分的主要內容是基于第三部分的分析得出相應結論并對創(chuàng)維電視破產(chǎn)重組后以及其他國內消費型家電企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展提出合理化的建議。1.2.2研究方法（1）文獻研究法文章運用文獻研究法，查閱了財務分析、消費型家電行業(yè)的發(fā)展、哈佛分析框架的演變、基于哈佛分析框架的案例分析等文獻，為本文的研究提供參考。（2）案例研究法文章選取創(chuàng)維電視為案例，從創(chuàng)維電視的戰(zhàn)略、會計、財務、前景四個角度出發(fā)對創(chuàng)維電視進行系統(tǒng)分析探究其財務方面存在的問題，并提出合理的建議。（3）比較分析法在本文的第三部分，對創(chuàng)維電視的各項數(shù)據(jù)進行比率分析，分析時一方面同公司的2019-2023年的數(shù)據(jù)進行縱向比較，另一方面還與同行業(yè)的競爭對手公司進行橫向比較。1.3理論基礎與文獻綜述1.3.1財務分析理論與哈佛分析框架（1）財務分析的含義財務分析是指企業(yè)結合財務的材料和報告，通過一些專門的分析方法和技術，全面的反映企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果，為經(jīng)營管理者提供治理方向，其中能看得幫助企業(yè)的投資者做出合理的投資決策、幫助政府職能部門對企業(yè)進行監(jiān)督管理、幫助社會中的個人了解自身需要的財務信息(張文達,王思,李昊,2022)。（2）財務分析方法傳統(tǒng)財務分析方法主要有以下幾種方法，方法較為簡便對財務狀況的分析較為粗略。比較分析法：是一種較為常用的分析方法，指通過實際數(shù)與基數(shù)的對比來顯示實際數(shù)與基數(shù)之間的差異，如企業(yè)的數(shù)據(jù)與行業(yè)平均數(shù)據(jù)做對比來了解企業(yè)所處的行業(yè)地位；與行業(yè)發(fā)展較好的領頭企業(yè)做對比了解存在的不足之處等。比率分析法：是一種較為簡便的方法，在財務分析中廣泛使用，是指對財務報表的有關數(shù)據(jù)進行比率計算，反映企業(yè)特定時期的經(jīng)營狀況。趨勢分析法：是以比率分析法為基礎，通過對相關指標不同期間的數(shù)據(jù)與基期的數(shù)據(jù)相對比了解變化趨勢的分析，幫助企業(yè)了解自身財務的穩(wěn)健性和發(fā)展趨勢(劉天佑,陳澤,楊明哲,黃雨,2023)。（3）傳統(tǒng)財務分析方法的局限性伴隨著時代的變遷，資本市場的發(fā)展日新月異，傳統(tǒng)的財務分析方法簡單的通過財務報表數(shù)據(jù)的分析已經(jīng)不能滿信息使用者的要求。從中可以反映出企業(yè)的財務狀況外部受宏觀環(huán)境和企業(yè)競爭戰(zhàn)略的影響，內部也存在著為了滿足企業(yè)自身需要而進行粉飾數(shù)據(jù)財務造假的現(xiàn)象(吳宏達,周澤宇,徐天,2021)。因此僅僅通過對財務數(shù)據(jù)的分析已經(jīng)相對落后，存在一定的局限性，具體存在以下兩個問題。①缺少非量化指標傳統(tǒng)的財務分析方法僅僅通過對財務有關的資料進行分析，不能全面的反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，一些非量化的指標例如人力資源、創(chuàng)新能力、產(chǎn)品質量與服務評價等指標無法在財務報表中顯示出來(趙宇航,孫宏偉,鄭文博,2021)。因此傳統(tǒng)的財務分析方法無法客觀準確的反映企業(yè)財務數(shù)據(jù)變動背后的含義。②缺少現(xiàn)金流量指標的分析現(xiàn)金流量指標對于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營有著重大的意義，許多企業(yè)持續(xù)虧損但仍然可以正常的運營，而有的企業(yè)持續(xù)盈利卻最終破產(chǎn)，其原因就是是否擁有充足的現(xiàn)金流，企業(yè)一直處于盈利的狀態(tài)但沒有現(xiàn)金的流入就會導致企業(yè)的資金鏈斷裂無法進行正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(馬雨軒,朱澤宇,胡天)。由此可以看出進行財務分析的過程中，應該加入對于現(xiàn)金流量指標的分析，而不應該僅僅拘泥于對償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力的分析和評價。1.3.2國內外文獻綜述（1）國內研究現(xiàn)狀：我國國內的財務分析理論研究開始的時間較晚，并且很多是僅僅根據(jù)報表來分析，沒有一個規(guī)范化的模式。但是隨著財務分析理論的發(fā)展，以及人們發(fā)現(xiàn)財務分析的重要性，越來越多的專家和學者提出新的分析方法和思路，不斷完善我國財務分析體系。高一凡,林天佑,何思遠,梁雨翔,謝宇（2012）之前對財務報表分析法都是秉承修正思維的研究人員不同,他在自己發(fā)表的文章中提到,要以企業(yè)的運用為起點,其中能看得構建一個融合性的會計分析框架,此框架可以實現(xiàn)公司價值的估算,為其提供更多所需信息,但是這個框架需要數(shù)據(jù)信息也較多,很多都是屬于公司內部的信息,獲取起來較難且具有一定的主觀性,這使得此框架在實際的運用中存在一定的困難。許天驕,韓澤宇,曹文博（2003）提出，首先，財務分析是以閱讀報表開始，以做出或者完善某種決策為終點。其次，在國有企業(yè)中，財務分析是為了及時向國有企業(yè)的經(jīng)營者展示經(jīng)營成果、提示經(jīng)營中存在的風險。最后，在國有企業(yè)中，從中可以反映出由于相關人員缺乏相關的專業(yè)素養(yǎng)以及部分經(jīng)營者不依靠財務分析做決策，造成國有企業(yè)存在缺乏財務報表分析這一問題：并且根據(jù)該問題建議國有企業(yè)的經(jīng)營者在進行管理決策時，要加強對財務分析的重視程度(姜雨軒,丁宇輝,范天佑,方思,2022)。洪宏偉,錢澤宇,蔡文博（2022）指出哈佛框架根據(jù)財務分析由簡至繁的發(fā)展出了提取報表數(shù)據(jù)解讀法,相關數(shù)據(jù)綜合計算解讀法,然后哈佛框架又在深化加工過的數(shù)據(jù)的基礎上對其虛浮的程度水平與設定的提取規(guī)則給與了關注與解讀，而非財務領域的影響因子也被歸納在內。解讀出的評價結果會被使用至企業(yè)的各個流程領域，作為決策參考標準以提高管理層的判斷能力和決策的有效性，減低判斷失誤的風險水平。從中可以反映出還可以根據(jù)解讀出的結果探究內部制度的改革的關鍵點,找尋出業(yè)務周期內的風險點和短木板，改良升級流程規(guī)劃并為管理缺陷處尋覓補救方法,在經(jīng)歷一番分析判斷的查漏補缺之后將評價結果整合比對行業(yè)環(huán)境形成趨勢預測未來公司境況(衛(wèi)雨軒,潘天驕,成一凡,2021)。其中能看得使用哈佛框架科學系統(tǒng)地對企業(yè)整體進行財務狀況評價有助于在市場競爭中獲得優(yōu)勢地位。在該框架下進行的對公司的評價，摒棄了以往各種分析方法相互隔離的情況，各種分析的重要性都在框架里得到了體現(xiàn)。并且能夠按照各部分的聯(lián)系情況來規(guī)定的順序，將其中各種分析方式的優(yōu)勢進行統(tǒng)籌歸納以得出綜合程度較高的結論。米天佑,蔣思,唐軒,盧宇（2013）指出為了使得企業(yè)的經(jīng)營狀況得到全面細致的評價，需要在進行財務分析工作時引入風險評測環(huán)節(jié)。魯天佑,郝思遠鄧雨軒,葉宇（2018）指出在通過財務報表了解企業(yè)風險時，可以將比率分析與對被研究企業(yè)的戰(zhàn)略結構與戰(zhàn)略執(zhí)行的分析相結合，進而更加了解被研究企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及風險。田天佑,安思遠,石軒（2022）指出在進行財務分析時，需要將定量分析與定性分析相結合;能夠進行定量分析的問題，必須進行定性分析，以數(shù)據(jù)為基礎，而不僅僅依靠數(shù)據(jù)。（2）國外研究現(xiàn)狀：國外財務分析的相關理論最早出現(xiàn)在20世紀初，美國銀行為了決定是否進行放貸，而對相關企業(yè)的償債能力進行研究。最初只講計算資產(chǎn)負債比率作為分析內容，后來他們發(fā)現(xiàn)影響償債能力的因素不知這一點，還有許多其他因素要考慮，需要建立一套合理財務分析框架。Alexander提出為了使得到的信息更加詳盡，應該對財務報表進行相關比率計算分析。Kaplan和Norton因為察覺到非財務數(shù)據(jù)外的顧客，內部運作，學習和創(chuàng)新三個方向，同時加以關注，用來評價企業(yè)經(jīng)營情況。Stickney從環(huán)境，會計和財務三個方向構建分析框架(范正平,謝宏毅,曹宗師,章文,2021)。Helfert運用經(jīng)營活動，籌資活動，投資活動和價值評估這四個維度，描述了企業(yè)經(jīng)營過程，決策相關因素和財務報表分析之間的關系。Brown認為外界環(huán)境的變化，應該在財務分析時結合企業(yè)的戰(zhàn)略。哈佛大學的三位學者發(fā)現(xiàn)財務分析僅使用報表中的數(shù)據(jù)過于片面且報告的數(shù)據(jù)本身就有滯后性，對于外部環(huán)境的影響鮮有提及，如此分析而得到的預測結論很可能因為環(huán)境改變而與現(xiàn)實不符(邵向陽,譚明志,湯嘉,唐一峰)。從中可以反映出同時他們發(fā)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展前景，是否會發(fā)生財務失敗還取決于企業(yè)自身的戰(zhàn)略特點即企業(yè)如何應對環(huán)境，兒會計政策估計都會在很大程度上影響數(shù)據(jù)的準確度。為此他們在2000年摒棄了單純的比率分析發(fā)明了一種新的框架——哈佛框架，他將戰(zhàn)略作為企業(yè)評判發(fā)展?jié)摿Φ囊徊糠郑⑵髽I(yè)會計政策等潛在的因素納入分析范圍，結束了比率分析一枝獨秀的時代，為財務分析的準確性提供了多重保障。2創(chuàng)維電視整體情況簡介創(chuàng)維電視公司是消費型家電行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕消費型家電領域多年，創(chuàng)維電視在曾經(jīng)在2018-2020年三年連續(xù)獲得“國家消費型家電企業(yè)榮譽金獎”、“國家優(yōu)質納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質消費型家電企業(yè)500強”。創(chuàng)維電視的發(fā)展是我國消費型家電行業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著消費型家電企業(yè)的發(fā)展狀況。公司秉承“實干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅持做出高品質產(chǎn)品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，基于消費型家電市場需求進行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于消費型家電行業(yè)前沿，引領消費型家電行業(yè)的發(fā)展。董事會總經(jīng)理董事會總經(jīng)理監(jiān)事會運營總監(jiān)財務總監(jiān)行政總監(jiān)市場總監(jiān)投標部招標部信息部生產(chǎn)部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監(jiān)技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四3創(chuàng)維電視哈佛框架下的財務分析3.1創(chuàng)維電視戰(zhàn)略分析（1）行業(yè)PEST分析a政治環(huán)境2021年我國政府從節(jié)能、環(huán)保、產(chǎn)品升級等三大領域提出了消費型家電行業(yè)的目的和方向，提出在三年內，完善行業(yè)標準、健全政策體系，建成規(guī)范有序、運行通暢、協(xié)同高效的產(chǎn)品升級體系。b經(jīng)濟環(huán)境在全球經(jīng)濟一體化的影響下，中國消費型家電不斷實現(xiàn)“走出去”，不斷開拓國際市場，越來越大的需求將帶給中國消費型家電業(yè)更多的機會，隨著消費型家電產(chǎn)業(yè)轉型的加快以及人們生活觀念的轉變，廣大消費者越來越注重生活質量的重要性，加之收入的增長，人們對高質量生活的追求越來越迫切，研發(fā)制造更多創(chuàng)新產(chǎn)品，這已成為消費者的首選。c社會環(huán)境，經(jīng)過幾十年的歷程，市場上的消費型家電產(chǎn)品由多樣化趨于同質化，價格的下滑難以吸引更多的消費者，人們都能理性的選擇心儀的產(chǎn)品，其中能看得從如今的社會市場背景看，不同地區(qū)、不同階層的收入差距拉大，因此企業(yè)在這種社會市場背景下要根據(jù)不同的消費群體制定不同的產(chǎn)品研發(fā)戰(zhàn)略，以緊跟市場的需求導向(姚德明,雷慧琳,王嘉,2021)。d技術環(huán)境消費型家電產(chǎn)品的技術含量越來越成為消費者青睞的焦點，這就迫使企業(yè)要不斷創(chuàng)新自己的產(chǎn)品以適應市場日益更迭的需求，在滿足消費者的同時也推動了消費型家電行業(yè)技術的進步。（2）創(chuàng)維電視SWOT分析表3-1創(chuàng)維電視SWOT分析表Strengths優(yōu)勢Weaknesses劣勢zh注重科研投入品牌擁有較高知名度掌握營銷渠道核心技術不足，專利數(shù)量不足Opportunities機會Threats威脅具有廣闊的新市場，加大創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)緊抓國外大開發(fā)市場良機借助政府優(yōu)厚政策，提高市場占有率進口品牌價格優(yōu)勢和技術優(yōu)勢3.2創(chuàng)維電視會計分析不同的企業(yè)面臨不同的外部環(huán)境與內部結構，會導致一些處理方法有較多選擇性的會計科目就會有不同的確認與計量方式，不同的選擇反映在財務報表上的數(shù)據(jù)就會有差別，進而影響財務分析的結果(崔宗旭,董鴻博,陸宏達,郭新)。在哈佛分析框架中，本文的會計分析主要就是針對創(chuàng)維電器企業(yè)編制的財務報表中占比較大的會計科目所采用的的會計政策和會計估計進行分析，確定相關會計政策與會計估計的合理性。科目的會計政策選擇可能會影響財務報告的質量，對財務分析的結果也會有一定的影響。綜上所述，將選擇應收賬款、存貨、固定資產(chǎn)進行會計分析。3.2.1固定資產(chǎn)分析固定資產(chǎn)在消費型家電企業(yè)中所占的比例相比其他行業(yè)比較大，其折舊的計提對利潤的影響比較大，折舊年限選擇較長會使利潤有“水分”，選擇過短則會低估創(chuàng)維電器企業(yè)的利潤。其中能看得固定資產(chǎn)折舊采用的會計政策準確，那么分析創(chuàng)維電器企業(yè)的利潤則比較可信。創(chuàng)維電視固定資產(chǎn)的使用壽命、和年折舊范圍等如下表1所示(彭心悅,洪承恩,鐘瑞峰,孫正,2021)：表1創(chuàng)維電視各類固定資產(chǎn)相關說明類別折舊年限（年）殘值率（%）年折舊率（%）房屋及建筑物8-300.00、3.00、5.003.17-12.50機器設備2-153.00、5.006.33-48.50運輸設備2-103.00、5.009.50-48.50辦公設備3-105.009.50-31.67從表3.2能夠看到創(chuàng)維電視固定資產(chǎn)折舊所采用的會計政策，通過查找上創(chuàng)維電器集團與M消費型家電等幾家上市消費型家電公司固定資產(chǎn)折舊所采用的會計政策發(fā)現(xiàn)創(chuàng)維電視與其他消費型家電企業(yè)采用的固定資產(chǎn)折舊方式差別不大，折舊方式比較嚴謹，因此得出創(chuàng)維電視固定資產(chǎn)所采用的會計政策符合規(guī)定，并且比較合理。下表2是創(chuàng)維電視近五年的固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)(吳宏達,周澤宇,徐天,2020)，表2創(chuàng)維電視2019-2023年固定資產(chǎn)相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計單位：百萬元年份20192020202120222023項目固定資產(chǎn)原值7268.48709.78651.57617.65501.3累計折舊1540.31847.61943.41740.61620.8累積折舊計提比例21.19%21.21%22.46%22.85%29.46%減值準備0.20.2906.21106.5506.6減值準備計提比例0.003%0.002%10.47%14.53%9.21%固定資產(chǎn)賬面價值5727.96861.96617.44770.43373.9綜上所述，對創(chuàng)維電視進行固定資產(chǎn)科目的會計分析發(fā)現(xiàn)問題，2021年時，減值準備計提比例上升，說明此時創(chuàng)維電視內部已經(jīng)發(fā)現(xiàn)問題，并開始解決問題。其中能看得2023年固定資產(chǎn)減值準備計提比例略微下降，說明已經(jīng)可計提的自定資產(chǎn)不多了，價值也不高了，已經(jīng)處于崩盤階段，所以在2023年年末，創(chuàng)維電器公司宣布破產(chǎn)。3.2.2應收賬款分析應收賬款作為消費型家電企業(yè)另一項對企業(yè)利潤具有較大影響的科目，對應收賬款壞賬的計提以及賬齡分析，能夠幫助確認創(chuàng)維電器企業(yè)營業(yè)收入是否準確。下面表3為壞賬準備統(tǒng)計表：表3創(chuàng)維電視2023年與2022年應收賬款及壞賬準備統(tǒng)計表單位：萬元賬齡2023年2022年金額比重壞賬準備金額比重壞賬準備1年以內6284.832.41%75.55790.528.32%521.81-2年2024.410.44%299.34119.720.14%1637.22-3年5975.330.82%506.48641.442.26%4449.13年以上5100.126.31%6151.61895.69.27%9285.2合計19384.6100.00%7032.820447.2100.00%15893.3從表3中可以得出，創(chuàng)維電視應收賬款壞賬死賬較多，公司內部資金流通不暢，導致現(xiàn)金流斷裂，容易引發(fā)財務危機，導致崩盤(趙宇航,孫宏偉,鄭文博,2019)。3.2.3存貨分析創(chuàng)維電器公司存貨占流動資產(chǎn)的比例也較大，不同的存貨計量和發(fā)出方式會得出不同的主營業(yè)務成本，間接影響創(chuàng)維電器企業(yè)的利潤，對存貨會計政策進行分析有助于保證企業(yè)財務數(shù)據(jù)的可靠度。下表4為創(chuàng)維電視存貨相關科目數(shù)據(jù)列示：表4創(chuàng)維電視2019-2023年存貨分類及占比單位：百萬元項目20232022202120202019存貨38.7640.4938.0741.5025.82在產(chǎn)品及半成品19.5120.3124.9121.3914.39 庫存商品52.4665.86119.58204.60167.29在產(chǎn)品及半成品占比15.99%15.10%12.40%7.32%10.11%庫存商品占比42.98%48.90%59.53%70.05%65.51%存貨周轉率2.505.704.374.044.19通過表4，可以看出創(chuàng)維電器消費型家電庫存商品越來越少，在產(chǎn)品越來越多，由前面應收賬款得出資金不足和現(xiàn)金流短缺，結合本表在消費型家電產(chǎn)品和庫存商品可知創(chuàng)維電器企業(yè)資金現(xiàn)金短缺，創(chuàng)維電器企業(yè)不能生產(chǎn)更多產(chǎn)品，產(chǎn)品無法出售從而又導致企業(yè)資金短缺，成為死循環(huán)(馬雨軒,朱澤宇,胡天,2020)。3.3創(chuàng)維電視財務分析財務分析是對企業(yè)的財務報告進行深度剖析，根據(jù)財務報表上的數(shù)據(jù)進行計算比較，分析創(chuàng)維電器公司財務情況。本節(jié)對創(chuàng)維電器公司2019年-2023年的財務報表進行分析，歸納總結創(chuàng)維電視五年來的財務表現(xiàn)以及相關財務指標的優(yōu)勢與不足。創(chuàng)維電器股份資產(chǎn)負債率整體呈上升趨勢（見表5），2023年年中高達98.87%。2017年起皆在70%以上，遠高于大多消費型家電企業(yè)60%以下的資產(chǎn)負債率。創(chuàng)維電器股份2019—2021年總負債水平都在200億以上，2020—2022年資產(chǎn)總額已經(jīng)連續(xù)下滑，其中能看得，創(chuàng)維電器公司長期高水平的負債以及缺乏增長性的資產(chǎn)是造成創(chuàng)維電器股份歷年高資產(chǎn)負債率的重要原因(高一凡,林天佑,何思遠,梁雨翔,謝宇,2022)。從中可以反映出資產(chǎn)負債率高，說明創(chuàng)維電器企業(yè)資金來源中債務資金較多，那么財務風險相對較高，即可能當現(xiàn)金流入不足時，資金鏈斷裂，不能及時償債，從而導致企業(yè)破產(chǎn)。表5創(chuàng)維電器股份資產(chǎn)負債率202320222021202020192018201720132012總資產(chǎn)（億元）169.6194.1279.0300.2293.8252.8208.4175.8140.5總負債（億元）167.7165.7203.5227.3225.5183.8153.8119.089.48資產(chǎn)負債率（%）98.8785.4072.9475.7276.7472.7273.8167.7263.69表5中，創(chuàng)維電器公司營業(yè)總收入2012—2018年一直上漲，但2019年首次出現(xiàn)營收減少，2020年有所回升，而后兩年持續(xù)走低，到2022年已低至74.5億，整體上營業(yè)總收入減少(許天驕,韓澤宇,曹文博,2021)；創(chuàng)維電器公司營業(yè)總成本除2019年同比上年有所下降，總體上是增長趨勢，從2011年的83.24億上升至2021年的129.33億，2022年呈現(xiàn)小幅回落；其中能看得創(chuàng)維電器公司營業(yè)利潤和扣非凈利潤自2011—2018年略有上下波動，扣非凈利潤2019年起連續(xù)四年為負，營業(yè)利潤2019年同比上年出現(xiàn)斷崖式下跌，從3.344億跌至0.112億，2022年出現(xiàn)-53.2億巨虧。表6創(chuàng)維電器股份2012-2022年利潤情況單位：億元20122013201720182019202020212022營業(yè)總收入86.79100.70114.20124.10110.50126.00110.1374.5營業(yè)總成本84.2699.70114.7124.30117.60132.80129.33104.59營業(yè)利潤2.6912.7563.2933.3440.1121.7252.082-53.20扣非凈利潤2.513.933.441.11-2.61-1.87-21.50-43.95其中，從扣非凈利潤來看，創(chuàng)維電器的虧損從2019年就開始，而表上出現(xiàn)的數(shù)據(jù)往往有滯后性，再往前找會發(fā)現(xiàn)早在2017年，創(chuàng)維電器的銷量便開始走下坡路，資產(chǎn)負債率也大幅度上漲，這意味著創(chuàng)維電器股份主營業(yè)務造血能力一年不如一年，需要靠販賣資產(chǎn)來維持創(chuàng)維電器公司正常運作。據(jù)不完全統(tǒng)計，其中能看得創(chuàng)維電器股份近五年出售的資產(chǎn)總價值高達50億元，而在賣無可賣的情況下，創(chuàng)維電器股份在2022年巨虧近47億元(姜雨軒,丁宇輝,范天佑,方思)。2023年，創(chuàng)維電器每況愈下，第三季度凈虧損金額高達34.45億元。因此，創(chuàng)維電器股份最初的以債務重組、以資抵債來化解資金往來問題無異于飲鴆止渴，最終也只能申請破產(chǎn)重組。3.4創(chuàng)維電視前景分析通過上述戰(zhàn)略分析、會計分析與財務分析的內容，對創(chuàng)維電視的過去發(fā)展狀況有了一定的基本認識，但是財務分析的目的還是要通過對過去數(shù)據(jù)的分析，預測公司的未來發(fā)展，因此對創(chuàng)維電視的財務分析還要結合市場的前景發(fā)展，分析市場的變化，預測創(chuàng)維電器企業(yè)未來，把握戰(zhàn)略方向。從中可以反映出總結下來，就是創(chuàng)維電器自身的研發(fā)力量也沒有準備好，對困難預估不足。其中能看得創(chuàng)維電器重整以后，應“自強則萬強”，自身的力量占80%，再用這80%去撬動來自政府或者其他外部的20%資源，才能進退有度，遠離危機(洪宏偉,錢澤宇,蔡文博,2022)。4哈佛分析框架下企業(yè)存在的問題分析4.1戰(zhàn)略轉型缺乏合理規(guī)劃（1）創(chuàng)維電器決策者過度經(jīng)營，盲目擴張追求規(guī)模效應；過度投資大項目，超過自身承載能力；高杠桿經(jīng)營等都可能導致企業(yè)失敗。大量的資金投入加上遙遙無期的回報期限，意味著兩次轉型都伴隨著巨大的債務擴張和高杠桿的經(jīng)營。具體表現(xiàn)為(衛(wèi)雨軒,潘天驕,成一凡,2021)：（2）創(chuàng)維電器股份在消費型家電業(yè)務上未形成可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。創(chuàng)維電器公司的新產(chǎn)業(yè)缺乏穩(wěn)定踏實的技術努力和持續(xù)的研發(fā)投入，自始至終都沒有掌握核心技術，傳統(tǒng)領域缺乏核心競爭力。創(chuàng)維電器集團新業(yè)務基礎薄弱，只能盲目跟風，毫無創(chuàng)新，大多業(yè)務板塊以概念性轉型為主，沒有真正地進行產(chǎn)品轉型。（3）毫無精準定位，盲目經(jīng)營，追求規(guī)模效應。創(chuàng)維電器在定位轉型產(chǎn)品時，存在著自認為定位準確，但由于自身定位失誤，最終導致創(chuàng)維電器企業(yè)發(fā)展緩慢最后陷入危機。其中能看得消費者市場上，創(chuàng)維電視持續(xù)推出消費型家電領域新品多達十幾款，規(guī)模龐大，但對新產(chǎn)品的營銷推廣毫無清晰計劃，缺乏對消費人群精準定位，沒有抓住消費者喜好，最終目標人群逐漸轉向其他品牌。4.2核心技術缺失，產(chǎn)品質量堪憂企業(yè)核心競爭力是企業(yè)生存發(fā)展的基礎，只有構建核心競爭力，企業(yè)才能生存于市場競爭中。創(chuàng)維電視始終沒有一款主打創(chuàng)新型，實質上是由于核心技術的缺失。創(chuàng)維電器股份最初的想法是完全自主知識產(chǎn)權，但由于銷量不理想，從而改變思路，還是從模仿開始(衛(wèi)雨軒,潘天驕,成一凡,2024)。表面上，創(chuàng)維電器產(chǎn)品線十分豐富，布局完整，但實質上也反映出一直以來，創(chuàng)維電器始終沒有一個真正屬于自己的標志性產(chǎn)品。從中可以反映出創(chuàng)維電器企業(yè)如果沒有打造出特有的核心產(chǎn)品，那么在競爭市場上就難以產(chǎn)生良好的品牌辨識度，在消費者購買計劃中無法產(chǎn)生強烈存在感，當消費者在面臨選擇時，極有可能優(yōu)先順位是其他品牌，長此以往，不僅會直接影響銷量，引發(fā)產(chǎn)銷困局，也逐漸失去市場地位。此外，其中能看得模仿而非原創(chuàng)的產(chǎn)品始終是相對落后的，難以緊跟市場潮流，因此創(chuàng)維電視也無法對新入門的潛在客戶產(chǎn)生吸引力。4.3資金短缺，現(xiàn)金流短缺消費型家電行業(yè)從工廠建設、技術研發(fā)、市場拓展等都離不開大量資金的支持。消費型家電企業(yè)的發(fā)展除了投入巨額的自有資本以外，還需要通過銀行借款、發(fā)行債券等多種渠道籌集才能滿足資金需求。截至2022年上半年，共有25家銀行為創(chuàng)維電器股份提供了高達125.66億的總授信額度，其中19家銀行額度已全部用完，剩余6家銀行授信額度僅4.5億，由此可見，創(chuàng)維電器股份的流動資金即將宣告枯竭。雖然憑借自身體量以及政府背書，創(chuàng)維電器股份僅靠銀行借款能滿足大部分資金需求，但作為間接融資，銀行借款高額的資金成本大大增加了企業(yè)債務負擔，創(chuàng)維電器股份不得不兩年發(fā)行4次企業(yè)債券，籌集資金均用于“償還銀行借款、補充流動資金”，可見銀行借款高額的成本更加使得創(chuàng)維電器股份舉步維艱(米天佑,蔣思,唐軒,盧宇)。從中可以反映出，創(chuàng)維電器消費型家電公司生產(chǎn)鏈每天都在發(fā)生大量的資金消耗：機器、人工、原料等。現(xiàn)金流入與流出的巨大懸殊給公司財務困境的發(fā)生埋下了隱患。其中能看得產(chǎn)銷無法打開局面，難以實現(xiàn)營業(yè)收入的增長，創(chuàng)維電器公司極度缺乏現(xiàn)金流入。無底洞的現(xiàn)金投出和微薄的經(jīng)營收入造成的巨大落差使得創(chuàng)維電器股份資金鏈斷裂，并背負巨額債務。5創(chuàng)維電視分析結果評價和教訓5.1創(chuàng)維電視分析結果評價對創(chuàng)維電視進行會計分析時發(fā)現(xiàn)對于固定資產(chǎn)等三個項目都有很大問題，也是公司破產(chǎn)的主要表現(xiàn)。總的來說，創(chuàng)維電視的會計政策與會計估計不符合規(guī)范。對創(chuàng)維電視進行財務分析時，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)維電器高水平的負債以及缺乏增長性的資產(chǎn)導致其資產(chǎn)負債率持續(xù)上升。扣非凈利潤2019年起至2022年連續(xù)四年為負，而扣非凈利潤為負說明創(chuàng)維電視的非經(jīng)常損益很大，創(chuàng)維電器公司主營業(yè)務發(fā)展并不健康，更多需要依靠政府補助和變賣資產(chǎn)來實現(xiàn)所謂的業(yè)績增長和盈利，創(chuàng)維電視內部已出現(xiàn)嚴重問題。5.2創(chuàng)維電視轉型失敗的教訓5.2.1避免快速轉型，合理決策企業(yè)要適當穩(wěn)健地經(jīng)營，避免倉促、盲目的擴張轉型。首先要清晰認識企業(yè)自身優(yōu)勢和競爭力，進行科學定位和長期謀劃，切忌倉促進行高杠桿、高債務、高風險的事關企業(yè)生死存亡的戰(zhàn)略轉型。其次進行重大決策要考慮當前形勢政策以及群眾消費傾向，要從長遠出發(fā)，合理評估決策可行性。5.2.2注重技術水平，提升產(chǎn)品質量創(chuàng)維電器企業(yè)應加大對技術創(chuàng)新的投入力度，加深對核心技術的掌握程度。只有掌握了核