I云南省上市公司利潤質量研究——以云南錫業股份有限公司為例摘要:利潤是投資者們進行決策的重要依據，也是傳統公司業績評價的重要指標。系統的分析利潤質量是對評價企業盈利能力以及價值評估是否必要可行的方法之一。本篇論文將從四個視角出發，分別為成長性、獲利性、穩定性以及收現性，并運用2016—2020年時期云南錫業股份有限公司在利潤質量方面的客觀現狀以及具體情況作為研究例子，結合行業總體狀況和公司利潤質量的內外部因素，從縱橫兩個方向對云南錫業股份限公司的利潤現狀進行對比分析，分析結果表明：云南錫業股份有限公司利潤穩定性較好，但公司的收現性不高，應收賬款回款速度較慢；利潤的獲利性和成長性波動起伏，雖然2020年有所提高，但仍不夠理想。并且云南錫業股份有限公司在所屬有色金屬行業中的利潤質量排名有所下降，利潤質量較為不佳。最后，根據云南錫業股份有限公司在利潤質量方面的情況，并結合之前的基礎做出對應的解決措施和建議。關鍵字：云南錫業；利潤質量；指標分析ResearchonProfitQualityofListedCompaniesinYunnanProvince--TakeYunnanTinIndustryCo.,Ltd.asanExampleAbstract:profitisanimportantbasisforinvestorstomakedecisions,anditisalsoanimportantindexfortraditionalcompanyperformanceevaluation.Systematicanalysisofprofitqualityisoneofthenecessaryandfeasiblemethodstoevaluatetheprofitabilityandvalueofenterprises.Basedonthefourdimensionsofprofitability,returnability,stabilityandgrowth,thispapertakestheactualsituationandobjectivestatusoftheprofitqualityofYunnanTinIndustryCo.,Ltd.from2016to2020asanexample,incombinationwiththegeneralsituationoftheindustryandtheinternalandexternalfactorsofthecompany'sprofitquality,thispapermakesahorizontalandverticalcomparativeanalysisofthecurrentprofitsituationofYunnanTinIndustryCo.,Ltd.,theresultsshowthattheprofitstabilityofYunnanTinIndustryCo.,Ltd.isgood,butthecompany'sprofitabilityisnothigh,therateofcollectionofaccountsreceivableisslow,theprofitandgrowthfluctuate,although2020isbetter,itisstillnotideal.AndYunnanTinIndustryCo.,Ltd.intheNon-ferrousmetalindustryintheprofitqualityrankinghasdeclined,profitqualityispoor.Finally,basedontheanalysisofthecauses,thecorrespondingcountermeasuresandsuggestionsareputforwardtoimprovetheprofitqualityofYunnanTinIndustryCo...KeyWords:YunnanTinIndustry;profitquality;indexanalysis目錄摘要 IAbstract II1引言 11.1研究目的和意義 11.1.1研究目的 11.1.2研究意義 11.2國內外研究現狀 11.2.1國內研究現狀 11.2.2國外研究現狀 31.3研究方法與內容 31.3.1研究方法 31.3.2研究內容 32利潤質量的理論概述 52.1利潤質量的定義 52.2利潤質量的評價體系 52.3利潤質量的影響因素 72.3.1外部影響因素 72.3.2內部影響因素 83云南錫業利潤質量現狀分析 93.1公司經營模式 93.1.1采購模式 93.1.2生產模式 93.1.3銷售模式 93.2外部經營環境分析 93.2.1政治環境 103.2.2經濟環境 103.2.3社會環境 103.3云南錫業利潤質量的指標分析 113.3.1獲利性 113.3.2收現性 143.3.3穩定性 163.3.4成長性 194云南錫業利潤質量存在的問題 234.1銷售策略更新較慢 234.2成本費用轉化率低 234.3應收賬款管理不健全 244.4主營產品同質化嚴重 255改善云南錫業利潤質量的建議與對策 265.1優化網絡營銷手段，提升銷售水平 265.2提高費用轉化率，優化企業獲利能力 265.3提高應收賬款的管理與控制 275.4技術創新，優化主營產品 276結束語 27參考文獻 29指導教師簡介 31致謝 32致謝致謝1引言1.1研究目的和意義1.1.1研究目的隨著時代的發展，人們生活水平的提高，生活方方面面與錫相關的東西越來越多，從而促使錫產業不斷發展，產品結構越來越完善。中國是世界第一大錫儲量和資源供應國，也是世界錫消費量最大的國家，中國的錫消費量幾乎等于歐美的總消費量。在當前國際國內政治經濟形勢下，錫業面臨著許多機遇和挑戰。云南錫業股份有限公司作為錫冶煉行業的領軍企業之一，在“十四五”期間和新的發展模式下，主動承擔起國有企業和龍頭企業確保錫產業鏈和供應鏈穩定、安全的責任，勇敢地成為錫產業鏈、供應鏈的“鏈主”。因此，以云南錫業在利潤質量方面為重點分析對象，主要找出該企業在利潤質量方面存在的弊端，并弄清導致利潤質量出現變化的因素。再結合相關因素，擬定出針對性的建議，以至于完善公司在利潤質量方面的不足，以期為有色金屬行業其他企業提供一些參考，提高行業利潤質量水平。1.1.2研究意義財務報表中的指標數據是公司利益相關者了解公司的直接依據，經過學者的不斷探索研究發現，通過研究財務報告中的數據變化及指標計算，也是對利潤研究的一種方式。此外，關于利潤質量評價研究的相關理論已經比較成熟，在實踐中也有許多的應用。許多學者對評估利潤質量的測試，使得本文的研究有一定的理論依據。通過云南錫業的利潤質量研究，也可以給其他類似企業的利潤質量研究評價提供借鑒。從實際應用上，針對公司在利潤質量方面的情況做出詳細的分析，這對公司而言，有助于其自身全面且細致的了解有關利潤變動方面的情況，讓公司更好更快地避免不確定風險，也可以更快地幫助股東更好地了解公司的管理狀況，為他們的決策提供重要數據。分析公司利潤質量可以更快發現企業在日常經營管理活動中存在的問題，面對不同的問題，尋找不同的解決方法，可以幫助企業獲得更優質的利潤，提高公司在市場的競爭力。1.2國內外研究現狀1.2.1國內研究現狀經過多年的研究發展，關于公司利潤質量的研究，已得到一定程度上的成果。在我國，相應的專家學者在評價企業的利潤質量方面時，以多指標評價、利潤質量影響因素以及利潤結構為主要方法。（1）關于利潤結構的研究馮永華、袁琳（2014）從財務質量、利潤質量、現金流量質量三方面研究房地產上市企業的利潤，以期找到影響企業利潤的影響因素，研究發現應收賬款是影響企業利潤的重要因素之一[1]。鄒武平（2015）以BL房地產公司為研究對象，從公司的利潤來源結構、利潤結構與現金流量結構的匹配性、利潤結構與資產結構的匹配性三個方面找出公司利潤的主要組成部分[2]。趙曉麗（2017）通過利潤來源結構與資產結構、現金來源結構對HF公司進行評價分析，驗證了利潤的形成過程對提高利潤質量的重要性[3]。高彥彬、阮非凡（2018）通過利潤來源結構、利潤結構和資產結構配比性以及利潤結構和現金流結構的配比性分析案例企業的利潤質量，證實了只有利潤結構與資產結構匹配性良好時，公司才可以長遠發展[4]。（2）關于利潤質量影響因素的研究張志宏、孫青（2016）通過對滬深A股制造業的上市公司進行研究，分析了資產質量、盈余質量與公司價值的內在聯系，發現公司的資產質量與利潤質量呈明顯的正相關關系[5]。謝海娟（2018）針對滬市A股上市公司進行專業研究，發現該企業的利潤質量受股權結構和公司治理的影響，且其影響是正向的，而對其產生負面影響的因素則是資產負債率，且其負面影響顯著[6]。（3）關于利潤質量評價的研究杜鵑（2011）對于利潤的特性以及企業利潤的實際物質基礎存在疑問，通過答疑的方式逐漸發現利潤存在真實性、穩定性、變現性和發展性，同時對利潤質量展開深入探討[7]。李海燕（2012）針對利潤質量搭建了專業的評價指標體系，其中以利潤的變現性、持續性以及成長性為出發點，該文針對指標體系采取因子分析法做出了相關的實證研究[8]。駱潤婷（2019）在分析了白酒行業背景的前提下，運用項目質量分析、結構分析、比較分析等方法，對洋河股份公司的利潤方面進行分析，從利潤的含金量、利潤的持續性、企業各類資產的盈利能力分析等方面分析公司的利潤質量，發現公司整體狀況良好,同時有著穩中求進的走勢[9]。李斯捷（2021）從利潤的獲利性、收現性、穩定性和成長性這四個維度出的10個相對應的財務指標出發，得出格力電器的利潤是可持續獲得且有現金流入的利潤，屬于優質利潤[10]。1.2.2國外研究現狀Baschieri（2016)認為持久性對公司在利潤質量方面起著正相關的作用，且作用明顯。并提出可通過對利潤變化的歷史趨勢以及利潤的構成兩個方面，對利潤增長情況做出相應的判斷。從未來發展看，高質量的經營狀況不僅體現在較高的利潤能力，還更需要利潤能夠保持持續而穩定的增長[11]。EnasA.Hassan(2017)針對利潤質量高低制定了相應的標準，而證券市場中不斷產生上下變動的股票價就是衡量標準，并根據破產風險做出公司相應的利潤質量[12]。Chi-HsiouD等（2018）對銀行間的競爭與利潤的持續性之間存在的關系進行了影響研究，并得出銀行間的競爭對銀行利潤的調整程度有正向作用，從而對利潤的持續性有減弱的作用[13]。1.3研究方法與內容1.3.1研究方法本文采用文獻研究、案例分析和比較分析的方法。主要通過整合國內各財經網站、學校圖書館、企業公告、中國知網等學術數據，再通過公司財務報告、東方財富、cninfo等云南錫業數據，分析云南錫業的利潤質量。本文選取云南錫業有限責任公司為研究對象，結合案例分析法，根據2016年至2020年財務報表數據，對其利潤質量進行分析，然后根據公司近幾年的發展和市場環境的影響，找出影響企業利潤質量的問題和原因。然后針對以上問題提出改進建議，并將其推廣到整個行業的上市公司，從而提高行業的利潤質量，促進行業的健康發展。另外，利用選取的財務指標對云南錫業的利潤質量進行分析，再利用對比分析法從橫向與縱向兩個方向，多角度、多維度研究公司2016～2020年的經營狀況，了解公司的發展趨勢以及與同行業企業之間的差距，并在此過程中發現其利潤質量存在的問題。1.3.2研究內容本文對云南錫業股份有限公司的利潤質量進行評價研究，通過對選取的財務指標分析，發現公司利潤質量存在的問題，就問題提出有效的應對措施，促進公司更長遠的發展。本篇論文一共有六個章節。第一章節是引言。針對本篇論文的國內及國外的文獻綜述、研究背景、研究方法及內容做出簡要闡述。第二章內容是相關理論概述。闡述了利潤質量有關的影響因素及概念。第三章分析云南錫業股份有限公司利潤質量現狀。第四章重點講解了云南錫業在利潤質量方面出現的問題以及相應的原因。第五章重點提出了云南錫業如何提高有關利潤質量方面的建議。第六章對本文的研究進行總結。

2利潤質量的理論概述2.1利潤質量的定義利潤質量，又稱盈余質量，是反映企業優越的盈利能力的一種性質，是衡量企業的利潤形成過程和利潤結果的指標。利潤質量在世界范圍內也有很長時間的研究，自1930年以來，它被用于評估證券的價值。本文將利潤質量定義為企業在一定生產經營期間的利潤增長、持續性和增長程度。在此基礎上，國內學者進一步擴展了盈利質量的相關定義，同時考慮了公司盈利的收縮性以及盈利能力，有助于全面且客觀的針對業務作出整體評價。所以，本篇論文經研究發現盈利質量有助于全面考量公司現狀，也是針對公司產銷水平作出客觀評價的主要指標。因此，針對各類型公司在盈利質量方面的情況進行系統分析，是必要的，它能夠有助于公司準確預測及評估出自身可持續增長的能力。2.2利潤質量的評價體系從企業實踐性出發，本文利潤的獲利性、收現性、穩定性和成長性四個方面對企業利潤進行了分析和評價。利潤質量評價指標體系如圖2.1所示。獲利性指標，公司自身具備的相關盈利能力是一種要素，該要素是針對上市公司做出利潤質量評價的核心因素，而良好的利潤是企業獲得優質利潤的重要保證。有色金屬行業公司在開采，冶煉和加工上投入大量的資金，然后將產成品進行銷售來獲取利潤。所以，反映有色金屬行業公司的獲利能力的高低可以從其利潤的產出和資金的投入的比率高低上看出。同時該行業需要以煤和電力作為主要動力能源，能耗大而且生產成本過高是影響企業獲利的重要因素。因此，本文選取了成本費用率、總資產凈收益率和凈資產收益率這三個指標，并根據這類指標對利潤質量相關的獲利性做出針對性分析。利潤的收現性，其主要體現于利潤轉變成現金流的能力。而對于企業利潤而言，其重要組成部分中就包含了現金，沒有現金流的利潤將保持在理論水平，沒有辦法為企業帶來實時收益。有色金屬行業是一個資本較為密集型的產業，具有投資規模大但建設周期長，且形成生產規模的時間較長的特點。如果要新建造一個工廠，則需要購買采礦權、土地及投入非常多的生產設備運輸設備等固定資產，而想要形成正常運行的生產規模，則還需要若干年的時間。因此，在評價云南錫業公司的利潤質量時，必須要考慮因為投資或者賒銷等而導致企業現金流不確定的收現性指標。因此本文從銷售收現比率、應收賬款周轉率這兩個指標來評價利潤質量收現性。圖2.1利潤質量評價體系圖企業的利潤穩定性是考察公司連續多年的利潤波動狀況和變動趨勢，能夠反映出企業經營管理水平。有色金屬行業總體受市場的影響波動較大，首先有色金屬行業主要的下游行業是電力、房地產、汽車、家電等。而如今國家處于經濟發展處于向高質量發展的轉型階段，對著這些行業進行了一系列調整，影響了有色金屬市場的供求。并且有色金屬價格起伏較大，影響了企業的穩定性。因此，本文將從營業利潤占比，投資收益占比和營業外收入占比這三個指標來評價利潤質量的穩定性。利潤成長性主要是指企業在生產經營過程中的增長能力。有色金屬行業整體應該處于成熟期或部分發展期。無論哪個時期企業盈利成功，固定資產和凈利潤的增長離不開核心業務收入、總資產和凈利潤的增長，因此本文主要從核心業務盈利增長的三個指標來評價盈利增長，累計資產增長和凈收入增長。2.3利潤質量的影響因素2.3.1外部影響因素外部環境對公司的成長發展起著關鍵作用。對公司的利潤質量而言，其無法脫離市場環境，不然會與實際情況相脫離。所以，對外部因素的研究是必要的。而社會背景、政治以及經濟是對企業利潤質量產生關鍵影響的三大因素。（1）政治環境企業與政府之間有著密切的關系。隨著我國企業的不斷發展，政府的支持和引導不可避免地保證了經濟的健康和穩定發展。許多企業面臨著倒閉的危險，政府在許多方面幫助企業，例如稅收和資金方面。因此，國家宏觀經濟政策的調整將對企業的發展產生深遠影響。（2）經濟環境企業盈利的質量還將受到市場客觀經濟環境的影響，特別是價格走勢、利率水平以及稅收政策的調整。這種情況下，價格變化主要是由于通貨膨脹和通貨緊縮。通貨膨脹對公司盈利能力有著重要的負面影響。通貨膨脹會導致資產負債表中的負債增加，資產負債表上的負債又反過來作用于收入，資產與收入之間存在著長期均衡關系。通貨膨脹將產生物價上漲和降低人口生活水平的負面后果。在此背景下,企業盈利能力將下降,質量也會相應下降。當通貨緊縮、物價下跌、股票、金融資產很難變現時,公司的現金流也會受到一定程度的影響,最終影響公司的經營。從國家補貼政策來看，企業要想獲得穩定的利潤來源，不僅取決于稅收優惠的規模，還取決于稅收補貼的金額。因此，企業在一定程度上依賴相關優惠政策來提高利潤，那么企業的利潤質量是不真實的。（3）社會環境社會環境主要包括社會風氣、社會監管程度、金融風險等方面。良好的社會環境有利于企業發展，而不良的社會環境則不利于企業的健康發展。不利的社會環境，如商業信用、滯納金等，會影響公司利潤的質量，沒有真正意義上促進公司發展。此外，企業虛報利潤和相關機構監管不力是有關的。當兩家公司在同一條件下發展，兩家公司的盈利能力可能會有很大差異。因此，金融風險也可能會極大地影響利潤的質量。2.3.2內部影響因素（1）信貸政策和庫存管理水平信貸政策直接關系到企業利潤的來源。如果政府提供更多信貸，結果將是增加市場銷售和增加債券規模；相反，如果政府提高了相關信貸的準入標準，而沒有刺激消費，那么產品的市場將大大縮小，從而減少索賠量。總之，當企業盈利質量、信貸政策寬松、機會成本和可疑業務降低時，相反，當股票信貸政策、自由投資政策、機會成本和壞賬準備也相對較高時，利潤膨脹業務增加導致利潤質量降低的概率極大。（2）關聯方交易每筆交易的事前計算在公司的關聯交易中都發揮著舉足輕重的作用。合理規劃與關聯方的交易，可以達到降本增效增加企業利潤的目的。根據不同的稅率調整商品的售價，利用轉讓定價來調整營業利潤，最終達到增加經營利潤的目的。（3）會計政策變更當公司的會計政策改變是，公司的費用、盈余和稅收等都會產生深遠的影響。譬喻：若某個企業在采取相應會計政策時，將先進先出法替代加權平均法后，一旦物價上漲，企業自身的利潤就會受通貨膨脹的影響出現上漲趨勢，從而影響業務的真實性，最終影響業務利潤的質量。

3云南錫業利潤質量現狀分析3.1公司經營模式世界上著名的錫生產加工基地在云南錫業股份有限公司（以下簡稱云南錫業），云南錫業作為世界上最完整以及最長的錫生產企業，其錫產量達到世界第一，具有悠久的發展歷史，也作為中國錫業最初的發源地、國家重點520家企業之一和中國錫業的龍頭企業之一。3.1.1采購模式公司主要原材料為濃縮的錫、銅、鋅。錫、銅、鋅。主要是大屯錫礦公司、老分廠、華聯鋅銦公司以及分廠生產。一定程度上可以確保公司能夠長期穩定的發展，為公司的穩定發展提供保障，公司在采購部分鋅、銅以及錫原料的過程中主要集中在自家公司生產，其生產率達到40%，由于銅的冶煉能力增加，銅濃度的自然比例約為25%；隨著鋅冶煉產量的提高，鋅的自然富集率接近80%。考慮到中國供應商集中規模范圍相對有限，大部分供應商都與公司有合作，采購價格參照上海期貨交易最終成交價以及上海有色金屬網的相關參照價格。3.1.2生產模式公司主要結合“地質找礦-開采-選礦-冶煉-深加工-二次原料回收”這六個中心環節的循環，包括采礦、選礦、冶煉、深加工各環節及產品這幾個環節的循環，進一步促進經濟的高效發展。當前公司的錫冶煉產能擁有量為8萬噸/年，銦冶煉產能達60噸/年，鋅冶煉產能達10萬噸/年，陰極銅產能達12.5萬噸/年，錫化工產能達2.4萬噸/年以及錫原料產能達4.1萬噸/年。3.1.3銷售模式公司采用長期合同長訂單銷售和零訂單銷售的銷售模式，交易價格主要以上海有色金屬網、上海期貨交易所和倫敦金屬交易所的相關價格為準。公司建立了獨立完善的市場營銷體系，并在北京、深圳、上海等主要城市和海外香港特區、美國和德國建立了營銷渠道。3.2外部經營環境分析一般來說，外部環境會影響或限制企業的決策和行為，進而體現在財務數據上。本章將從政治環境、經濟環境和社會環境分別進行分析。3.2.1政治環境由于我國國家政策影響而帶來的錫市場的變化深刻影響著云南錫業的發展規劃。《云南省有色金屬工業調結構促轉型增效益實施方案》于2017年在云南省政府網發布，其內容主要包括在2018年底前，針對進一步深入改造、提升火法煉鋅工藝以及針對關停鼓風爐煉鉛、煉銅、煉銻裝備來取締獨立的鋅精礦焙燒制酸系統。企業結構的調整和提升是當前國民經濟發展的重要內容，云南錫業通過及時的戰略轉變以及實施相關的運營措施，及時響應當前市場，尋找新的發展方向，集中力量提高自身技術，使公司內部的產品可以均衡發展。3.2.2經濟環境從宏觀經濟環境分析來看，不斷調整經濟結構和產業結構，將有利于云南錫業擴大其在錫市場的影響力。而不斷調整經濟結構，將有利于擴大云南錫業在錫業市場的競爭力，使企業能夠繼續開展生產經營活動。其中，基礎設施、房地產、汽車、家電等領域對有色金屬的需求在一定程度上是相關的。同時，這些領域仍有廣闊的增長空間，這對錫行業來說是個好消息。在拉動經濟增長的三駕馬車中，消費拉動經濟增長的潛力還沒有得到全面激發，投資和出口仍占很大比重。但是，隨著經濟的擴張，居民的消費潛力將增加，消費在拉動經濟發展中的比重將繼續上升。截至2020年12月31日，云南錫業目前為止已經生產有色金屬達31.9萬噸。主要包含以下：錫、銅、鋅、鉛、鎢以及銀等。分別生產錫達7.48萬噸，銅達12.22萬噸，鋅達11.82萬噸，鉛達3262噸，鎢達566噸以及銀達143噸。在相應的報告期內，營業收入達447.95億元，相比較而言，同比增長4.45%；其中，上市公司股東的凈利潤達6.9億元，同比下降18.72%；公司總資產達374.59億元，同比增長6.61%；歸屬于上市公司股東的凈資產129.36億元，同比增長4.30%。3.2.3社會環境隨著生活水平的提高，人們的消費觀念已經從傳統的“只要有”，轉變為現在的“不僅有，而且要高質量”；與之形成鮮明對比的還有商品使用功能的變化。以前人們居多為實用主義，如冰箱和洗衣機等，但現在演變成享樂主義，如筆記本電腦、相機、其他通訊設備、數碼等。隨著不斷的更新換代，年輕人們對生活有著不同的想法，最終使得類似消費也以多樣化的需求呈現出來并不斷增加對新興產品的需求，企業經營者結合當下的市場環境及時分析并對產品的生產結構作出更新以及調整。3.3云南錫業利潤質量的指標分析3.3.1獲利性在對云南錫業公司2016年-2020年期間年報進行整理后，云南錫業公司獲利性指標情況如下表3-1所示，同時，本文還選取了云南鋁業和云南銅業兩家公司與云南錫業進行橫向對比。通過分析對比各指標的變化，了解云南錫業利潤質量的獲利性狀況。表3-12016-2020年相關盈利指標年份成本費用利潤率（%）凈資產收益率（%）總資產報酬率（%）云南錫業云南鋁業云南銅業云南錫業云南鋁業云南銅業云南錫業云南鋁業云南銅業20161.041.810.371.751.763.310.870.680.7520173.133.790.887.886.863.753.042.111.3620183.13-7.911.297.75-16.191.873.48-4.761.1620193.172.561.896.925.818.343.201.412.4620202.324.901.255.457.944.582.373.061.99數據來源：東方財富通過上表云南錫業、云南鋁業、云南銅業三家企業的利潤質量獲利性指標，可以發現云南錫業的整個利潤質量獲利性水平較平穩的，而2018年，云南鋁業降幅較大，這既有當時大環境的影響，也有企業經營戰略調整的因素。（1）成本費用率成本費用利潤率作為企業實現成本費用和利潤總額的比率，進一步對企業的成本費用可以獲得的利潤能力作出了反映。成本費用利潤率如果存在降低的現象就進一步表明企業獲得的利潤支付成本費進一步增加，其成本費用控制相對比較低下以及盈利水平更低。圖3.1成本費用率比較圖數據來源：根據東方財富云南錫業2016～2020年報整理得出從圖中可以看出，云南錫業的成本費用率呈小幅度的下降趨勢但總體變化比較穩定。在成本控制上，費用率的結果高于云南銅業和云南鋁業，說明云南錫業的成本費用控制是較好的，但由于存在下降趨勢，說明公司的成本控制還存在提升的空間。經查詢，2016至2020年的，國內冶煉廠原料的采購相對比較緊張，這將會直接影響到錫價格的上升，冶煉加工費將會有所降低以及冶煉利潤空間有所壓縮。2018年主要產品錫錠、錫材、錫化工、陰極銅產量同比略有增長，鋅精礦含鋅同比有所下降。總的來說，公司在支出一定的成本費用是可以得到一定的利潤回報的，但是需要適當地控制成本費用，以防影響公司的長遠發展。（2）凈資產收益率凈資產收益率能夠進一步對股東權益的收益水平進行反映。其占比率越高，則進一步表明企業能夠結合自有的資本獲取凈利潤的能力越強。反而言之，則表明賺取凈利潤的能力更弱。圖3.2凈資產收益率對比圖數據來源：根據東方財富云南錫業2016～2020年報整理得出通過分析2016-2020年云南錫業公司在這近5年的時間里，其凈資產收益率與云南鋁業云南銅業進行對比，如圖3.2所示，發現云南錫業公司在2017-2020年間凈資產收益率雖一直降低，但一直略高于其他兩個公司，通過具體分析云南錫業股份凈利潤以及所有者權益發現，近三年來，其凈利潤呈下降趨勢，2019年的11.09億到2020年8.587億，下降了2.503億，雖然依舊可以給投資者帶來可觀的回報，但需要改進營運模式，增加公司的利潤，改善利潤質量狀況。（3）總資產報酬率總資產報酬率主要是針對企業對所有資產總體的獲取利潤能力進行分析評估，其主要是進一步深入分析評估企業資產運營效應的重要指標，其比率越高就進一步表明企業獲取凈利潤能力越強。反之，則獲取凈利潤的能力越弱。從圖3.3中可以看出，2016至2018年云南錫業的總資產報酬率線整體呈上升趨勢，雖然后2年有所下降，但5年均高于云南鋁業和云南銅業，表明企業資產回報的報酬在逐年增多。通過分析云南錫業凈利潤發現，近三年其凈利潤穩步增長，利潤總額在2020年有所下降，導致2020年的總資產報酬率下降幅度比2019年大。圖3.3總資產報酬率對比圖數據來源：根據東方財富云南錫業2016～2020年報整理得出結合上述可知，考慮到從總資產收益率、凈資產收益率以及成本費用率這幾個指標分析2016-2020年云南錫業公司的利潤質量獲利性進行分析可知，這幾個指標的整體變化趨勢比較接近。總體來看，云南錫業公司利潤的獲利性經歷了由弱變強再減弱的過程。而與云南鋁業和云南銅業相比較，云南錫業公司利潤的獲利性良好，但近兩年增速較緩，作為龍頭企業，企業的獲利能力還需要進一步增強。3.3.2收現性在對三家公司2016-2020年期間年報進行整理后，云錫公司收現性指標和相關數據情況如下表3-2所示，由表3-2可知，云南錫業應收賬款周轉率逐步變大，這表明云南錫業平均收賬期短，壞賬損失少，資產流動快，償債能力強。但與云南鋁業、云南銅業相比還是略顯小。銷售收入現金比率主要指營業收入的比值和經營現金凈流量，其比率以1為分界點，如果比率越高就進一步表明企業的利潤變現能力也相對越高以及利潤質量越好；如果銷售收入現金比率小于1就進一步表明企業可能存在較多的應收賬款，較少的現金收入，利潤質量較低。云南錫業的銷售收現比率都在1以上，但相對靠近，顯示其優勢不大，而云南鋁業在2019-2020年的銷售收現比率低于1，表明企業收現性比較差，利潤質量比較低。表3-2收現性相關指標應收賬款周轉率（次）銷售收現比率（%）年份云南錫業云南鋁業云南銅業云南錫業云南鋁業云南銅業2016年20.0120.48111.91.111.171.152017年19.7430.2293.761.112.271.152018年23.5434.0989.441.091.001.152019年38.3964.73279.01.070.931.092020年59.76147.810391.090.951.12數據來源：東方財富（1）應收賬款周轉率應收賬款周轉率主要是指在一定的時間內，企業能夠獲得的賒銷的平均應收賬款余額以及賒銷的銷售收入比值。這主要是用來衡量企業管理效率的指標以及應收賬款流通速度的指標。如果存在應收賬款周轉率偏高就進一步表明公司的應收賬款管理效率相對也更高，資產和收款率的流動能力相對就更快。2016-2020年云南錫業的應收賬款周轉率與云南鋁業和云南銅業進行對比，發現云南錫業的應收賬款周轉率均小于其他2個企業。2016-2020年，云南錫業應收賬款在資產中的比例過高，而比較差的應收賬款周轉率，則是云南錫業在應收賬款回收上，與云南銅業存在較大差距，利潤質量的收現能力較差。這表明了云南錫業可能對應收賬款的管理控制不妥當，產生呆帳、壞帳的可能性更大。（2）銷售收現比率銷售收現比指的是對公司每1元主營業務的相關收入所體現出的實際收入現金金額，通常情況下，如果數值越大就進一步表明公司銷售能力相對越強以及銷售質量相對而言越高。結合表3-2可以推出，存在3個公司的銷售收現比都大于1，其都具有較強收現能力。云南銅業近五年銷售收入的現金比率高于云南錫業，這主要是因為云南銅業同期的凈經營現金流量和營業收入高于云南錫業。因此，云南錫業需要借鑒云南銅業成功的網絡營銷運作，優化自身的網絡營銷策略，從而提高凈經營現金流和營業收入，提高銷售收入的現金比率，提高企業利潤質量的變現能力。結合上述可知，考慮到2016-2020年銷售收現率、應收賬周轉率這2個指標分析云南錫業的利潤質量，其收現性相對而言有些降低，且與其他公司相比較，云南錫業的利潤的收現性各項指標均較小，特別是應收賬款周轉率。這說明云南錫業在應收賬款回收與管理能力較差，產生呆帳、壞帳的可能性更大，企業利潤的收現性不強，利潤質量狀況不佳。3.3.3穩定性對2016-2020年期間三家公司的年報進行相應的整理，其相關穩定性指標和利潤質量情況如下表3-3所示。表3-3云南錫業2016-2020年穩定性相關指標營業利潤占比（%）營業外收入占比（%）投資收益占比（%）年份云南錫業云南鋁業云南銅業云南錫業云南鋁業云南銅業云南錫業云南鋁業云南銅業2016134.42101.2766.9317.0513.5150.09-11.720.2092.162017126.93100.9697.071.861.358.195.98-1.6442.942018102.91100.00109.021.41-0.341.396.91-0.90-2.612019104.2199.96103.791.243.640.970.983.9614.582020105.77100.02100.001.200.651.707.422.38-21.23數據來源：東方財富（1）營業利潤占比營業利潤指的是營業利潤總額所占的百分比，也主要是對主營業務利潤基于企業整體利潤的比重進行了反映，表明指標越高，公司主營業務相對就更突出，生產經營進一步穩定，相反，就可能出現一定的風險。圖3.4營業利潤占比對比圖數據來源：根據東方財富云南錫業2016～2020年報整理得出通過將云南錫業2016-2020年營業利潤占比與云南鋁業和云南銅業進行對比，圖3.4所示，2016-2018年云南錫業的營業利潤呈下降趨勢，查詢公司年報發現，公司主營產品的銷售量、生產量和庫存量都存在減少的趨勢，導致公司的主營業務收入減少，2018-2020年變化不大，表明云南錫業可能在調整資產結構，近5年的營業利潤均大于其他兩個公司，公司在市場中保持穩定的地位，是錫有色金屬的主要提供者。總的來說，云南錫業采用的經營政策及營銷策略是比較適合公司的，且其主營產品在行業中具有一定的競爭優勢，具有較高的利潤質量。（2）營業外收入占比營業外收入占比是指營業外收入占利潤總額的比重，對表現出與公司日常經營活動無直接關聯的每類利得，其數值越大，那公司營業之外的獲利就越多。從圖3.5可以看出，云南銅業近5年的營業外收入占比均大于云南錫業和云南鋁業，云南錫業的營業外收入主要是來自政府的補貼、以及利息收入等，在2018年度，政府補貼金額高達88,111,854.90元，而利息產生的收入達到47,151,527.79元，而其中的財政補貼，對云南錫業而言相當重要，是營業外收入之中的主要來源之一。但受政府減弱了財政支持力度之后，對這三家公司而言，其營業外收入占比呈現大幅度下滑。營業外收入占比較高，企業過度依賴于不穩定、不可持續的收益，也會對利潤質量產生影響。圖3.5營業外收入占比對比圖數據來源：根據東方財富云南錫業2016～2020年報整理得出（3）投資收益占比投資收益占比，意旨投資收益與利潤總額的占比，而投資收益是所有對外投資產生的利潤減去其中投資產生損失的部分得出的一個凈收益值，而其中利潤大多以股利、投資利潤以及債券利息等收入為主。從圖3.6可以看出，云南銅業的投資收益占比變化幅度最大，云南錫業和云南鋁業的變化相對平穩。云南錫業近些年加大了投資活動，包括購買理財產品、股權投資、收購子公司等。2019年，云南錫業出資954,735.75萬元收購云南華聯鋅銦股份有限公司9.76%股權；2020年，又以6,190.25萬元收購個舊云錫雙井實業有限責任公司100%股權。相較之下，2016年投資收益為負，其主要原因報告期內期貨交倉、非高度有效套保平倉損益。圖3.6投資收益占比對比圖數據來源：根據東方財富云南錫業2016～2020年報整理得出通過對反映利潤穩定性的三個指標的分析比較，可以看出，云南錫業利潤穩定性的三個指標值均處于3個公司的中間水平。所以，云南錫業應當將資源主要放在核心業務，挖掘核心業務的發展潛力，改善利潤結構，提升市場競爭力，從而使得利潤可以持續穩定的增長。3.3.4成長性表3-4成長性相關指標主營業務收入增長率（%）凈利潤增長率（%）總資產增長率（%）年份云南錫業云南鋁業云南銅業云南錫業云南鋁業云南銅業云南錫業云南鋁業云南銅業20167.56-1.834.47-113.70-147.53171.403.089.12-1.1220172.9342.22-3.68268.35243.86113.427.4612.338.31201815.08-1.99-16.8025.91-343.657.9312.054.5716.8820198.3111.9433.44-1.60-131.23142.672.665.4912.9420204.45-60.5839.42-22.57126.34-16.566.603.64-5.32數據來源：東方財富三家公司成長性指標情況如表3-4所示，總體來看，云南錫業的各項數據雖有波動變化，但增減幅度相對較小，從成長性這方面來說，云南錫業維持成長發展的能力要比另外兩家公司更加穩定。（1）主營業務增長率公司關于相關產品的生命周期進行評價或衡量的方法，以分析其主營業務收入的增長率為主，也可進一步判斷或分析出其發展階段。常規情況下，主營業務增長率分為大致三種不同階段，第一個階段，增長率小于5%時，可以知曉該公司在主營產品方面已然進入了一個衰退期，其創收帶來的利潤月越來越少。第二階段為5%到10%之間，說明公司產品進入成熟期，公司產品在市場中有一定的占有率，但為防止脫離市場需求，需開始著手研發新產品。第三階段為10%以上，說明公司產品處于成長期，公司將有良好的發展勢頭。圖3.7主營業務增長率對比圖數據來源：根據東方財富云南錫業2016～2020年報整理得出從圖3.7中可以看出，2016-2020年云南錫業的主營業務增長率雖然有上下起伏但是都是在5%到10%之間，表明云南錫業的主營業務處于穩定期，與云南鋁業和云南銅業相比，利潤的成長性表現是不錯的。2016年期間，云南錫業在主營業務方面，其收入下降，于2017年轉好，恢復了增長，但是，后續三年的主營業務情況表現較差，收入增長率持續下降，表明云南錫業的主營業務增速是不穩定的，還需要不斷探索符合公司發展的道路，創新產品種類，加強市場占有率，提高公司的利潤質量。（2）凈利潤增長率圖3.8凈利潤增長率對比圖數據來源：根據東方財富云南錫業2016～2020年報整理得出凈利潤增長率，是指當期凈利潤與上一期凈利潤相比的增長幅度，其數值越大，表明該企業在盈利能力方面就越強。從圖3.8中可以看出，云南錫業凈利潤增長率在2016年出現大幅度上升后在2017年大幅下降，2020年達到-22.57%，低于云南鋁業和云南銅業。查詢云南錫業公告發現，2019年期間，營業收入降至89.27億元，較上一年度下滑了0.85%；而利潤總額僅為3億元，同比下滑7%，主要是由于2019年鋅均價2.2萬元/噸，同比下滑15%，環比下滑0.6%，與2018年度均價相比，足足下滑了5.7%。2020年度，營業收入達到447.95億元，較上一年度增長4.45%；上市公司股東的凈利潤僅有6.90億元，較往年下跌了18.72%，2020年，疫情爆發成為影響市場的關鍵因素，疫情影響將導致有色金屬下游產業鏈需求急劇下降，對公司業績產生一定影響。2021年，十四五計劃開局之年，云錫提出打造活力云錫、綠色云錫、幸福云錫，突出重圍，再創輝煌，同時建行云南省分行、云錫集團簽署全面戰略合作協議，降低控股公司杠桿率。（3）總資產增長率總資產增長較高，表明資產業務在特定時期內增長較快。從圖3.9中可以看出，2016-2018年云南錫業的總資產增速呈上升趨勢。圖中可以看出，云南省的有色金屬企業總資產在2016年增長后在2017年開始下降，相比之下，云南錫業資產增長率相對平穩，利潤增長表現也相對比較好。圖3.9總資產增長率對比圖數據來源：根據東方財富云南錫業2016～2020年報整理得出通過對反映利潤增長的三個指標的分析可以看出，云南錫業的總資產增長情況良好、凈利潤增長程度和主營企業收入增幅均略低于同行業其他公司，表明業務增長放緩。

4云南錫業利潤質量存在的問題針對云錫公司在2016-2020年期間的所有財務指標做出專業分析與數據對比之后，發現該公司的獲利能力總體是呈上升趨勢的，與同行業公司比較時發現云錫公司費用控制存在問題；在收現性指標上表現較好，應收賬款周轉率指標變化平穩，良好的首先能力；整體而言，其穩定性指標較好；受主營業務增長率下滑影響，其成長性指標下降，但是總資產增長率以及凈資產增長率由最開始下滑轉為小幅度上漲。將云南錫業與同行業的其他企業對比發現，云錫公司的總體利潤質量在有色金屬行業中呈下降狀態，企業的競爭力有所下降。4.1銷售策略更新較慢當前，全球都是云南錫業的主要目標市場，錫產品是云南錫業的主要銷售重點，云南錫業是中國最大的錫生產、加工、出口基地，云南錫業對于公司產品銷售的投入力度不夠，沒能及時探查市場的變化，及時更新適合公司銷售的營銷策略。此外，云南錫業的企業信息化水平較低，降低了企業網絡營銷的速度。云南錫業的網絡營銷覆蓋率大多在國內，國外相關網絡營銷開展較慢，銷售覆蓋率較小。云南錫業在其他網站和搜索引擎上的宣傳力度不夠，它只將大部分精力集中在自己的網站上，并沒有真正將網絡營銷和企業的整個經營過程真正的結合起來。4.2成本費用轉化率低表4-1云南錫業2016-2020年成本費用變動表單位:億元項目2016年2017年2018年2019年2020年營業成本310.8309.3360.9391.1413.6稅金及附加1.3301.9081.9851.7111.607期間費用17.6118.7620.8922.4121.28數據來源：云南錫業2016～2020年財務報告通過對云南錫業利潤質量獲利性的指標分析，可以看出云南錫業的獲利能力比同行業的高，但依舊存在波動。雖然云南錫業的凈利潤位居行業上市公司的前列，但其凈資產收益率和總資產報酬率均低于行業上市公司，此外經過深入分析發現，公司的成本費用在控制上還存在一些問題。從表4-1可以看出，云南錫業的成本費用是逐年上升的，經查詢公司年報發現，2020年銷售費用較上年數增加0.21億元，增幅12.1%。主要裝卸費、運輸費的費用大幅增加。較之上個年度，管理費增加2.38億元，其增長率為24.42%，之所以增長過高，是因為文山鋅銦項目在投產過程中，其員工績效薪酬以及工程轉固資產折舊的增加導致管理費增加。較之往年，研發費用增加0.1億元，增幅7.12%，主要是研發投入增加。4.3應收賬款管理不健全企業利潤質量的收現性是利潤的形成產生現金流入的能力的體現。經過對比發現，云南錫業的現金流入并不高。2016-2020年間，應收賬款周轉率逐年下降。這反映了云南錫業的應收賬款、主營業務的回款比較慢，可能存在收不回來的情況。表4-2云南錫業應收賬款與應收賬款周轉天數指標2016年2017年2018年2019年2020年應收賬款(億元)8.2017.5125.7786.3955.225應收賬款周轉天數(天)17.9918.2415.299.3776.024數據來源：云南錫業2016～2020年財務報告通過表4-2可以看出，2016-2018年應收賬款數逐年下降，2020年還是有5.225億元的應收賬款。2019年比2018年多了0.617億元的應收賬款，雖然數額不大但依舊會將營業周期拉長，不利于現金流通，影響企業的經營。表明公司可能存在較多的壞賬損失狀況，雖然應收賬款周轉天數呈現逐年遞減情況，公司的變現速度加快，資金被外單位占用的時間短，公司管理工作的效率提高。但是云南錫業依舊需要改善應收賬款管理制度，減少不必要的損失。4.4主營產品同質化嚴重公司主要經營業務范圍是對金屬礦的勘探、選礦、開采及冶煉,還有對錫進行深加工，而開采的金屬礦以錫、銅、鋅、銦等為主。其中如圖4.1所示，貿易產品在2020年的主營業收入中占比60%，是主營業務收入的最大貢獻者。在分析利潤質量的成長性時，主營業務收入重要的分析對象。目前來看，云錫公司利潤質量成長性是較為良好，云錫公司的主營業務收入增長率上下起伏比較小且都為正數，但是主營產品占比較高，不利于公司增大市場競爭力。圖4.1云南錫業2020年主營業務構成數據來源：云南錫業2016～2020年財務報告結合錫業的整體情況來看，目前錫業的競爭十分激烈，尤其是對用于貿易產品銷售的競爭。云南錫業作為行業的龍頭，對各主營產品技術應該有更高的要求。隨著國家政府政策的扶持，對行業的發展更加有力，所以許多小微企業也開始加入到錫行業中，市場的競爭力越發大了。這種情況下，公司開采及冶煉的市場就減少了。因此云錫公司身為老牌的有色金屬錫開采及冶煉公司，將面臨著更加猛烈的競爭。同時，國內冶煉廠原料采購緊張，一定程度推動錫價格上漲，冶煉加工費持續下降，冶煉利潤空間進一步壓縮。因此，對主營產品進行技術創新，對主營業務結構進行優化升級是非常有必要的。

5改善云南錫業利潤質量的建議與對策5.1優化網絡營銷手段，提升銷售水平提升信息化企業發展的重視度以及信息化水平，基于企業傳統營銷模式，通過網絡營銷進一步推動網絡營銷的發展，與此同時，通過運用搜索引擎進一步實現網站的推廣并提升網站的曝光率，分析排名順序實現推廣網站品牌并提升網站流量。利用互聯網傳播，加強與消費者的交流，加強與其他良好媒體的互動，提升品牌宣傳力度。云南錫業可以針對現有尚待開發的相關市場采取有效的營銷措施，通過對銷售團隊應具備的專業知識進行專業培訓，結合互聯網技術招聘更多的專業人才以培養并組建專業化的銷售團隊，采取互聯網科技方式來實現線上宣傳、加強和電商的合作并開展加入電商購物節等線上購物活動。5.2提高費用轉化率，優化企業獲利能力首先，從公司管理之上，提高管理效率，提高運營效率，控制成本管理方案精細化。著力優化人力資源結構，持續控制人力資源總量，有效降低人工成本，努力降本增效。其次，加大技術的研發力度，提高錫礦石的利用效率，降低原材料成本。云南錫業在一些生產工藝的技術是比行業中的一些企業先進的。但在錫礦石利用率上還需要提高技術，比如有許多的金屬無法從尾礦中提取，造成資源的浪費，使企業的生產成本增加，進一步影響了企業的盈利能力，因此，在未來的發展中公司可以加強技術研發。最后，嚴格控制各項費用和預算外費用。加強宏觀經濟和市場價格走勢分析，全面制定購銷、產銷、現金及內外聯動策略，及時優化調整銷售策略。從員工管理上，可以培養員工的節約意識。制定互相監督機制，減少材料浪費現象的發生。在銷售上，可以建立有效的營銷體系，減少銷售過程中的運輸和包裝成本。5.3提高應收賬款的管理與控制企業的發展離不開現金流量，同樣公司的支付能力和償債能力也需要現金流的支持。其中，應收賬款會影響企業流動資金的調配，如果企業沒有合理有效的管理流動資金，那么可能就會影響到企業的日常經營。因此為了保障公司資金鏈的持續運轉，減少企業的損失，可以通過提高企業管理現金流量的能力。通過第3章的分析，云南錫業可以從提高應收賬款的回款能力上，加強公司現金流量的管控。可以加強應收賬款前、中、后的內控，建立內控體系，明確員工責任。公司應首先建立技術和技術檢驗流程，以檢查經濟細節，并及時糾正在檢查實際操作中存在的錯誤。二是針對客戶的自身信用進行詳細檢查并對客戶信用作出具體分析，進一步對客戶的信息來源進行跟蹤以及深入評估用戶信用以保證實現高效的管理收