第四章籌資決策（一）

學(xué)習(xí)目標(biāo)素質(zhì)目標(biāo)能力目標(biāo)1.

掌握資金需要量的預(yù)測(cè)方法學(xué)生能運(yùn)用所學(xué)的知識(shí)，能夠熟悉各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。1.較好的溝通能力2.較好的分析能力3.較好的合作能力知識(shí)目標(biāo)能力目標(biāo)素質(zhì)目標(biāo)第一節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)第二節(jié)資本成本的確定第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化第三節(jié)杠桿原理的應(yīng)用第一節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)一、因素分析法含義又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法計(jì)算公式資金需要量=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）×（1士預(yù)測(cè)期銷售增長(zhǎng)率）×（1干預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度增長(zhǎng)率）特點(diǎn)計(jì)算簡(jiǎn)便，容易掌握，但預(yù)測(cè)結(jié)果不太精確適用范圍用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目例題：甲企業(yè)上年度資金平均占用額為2200萬(wàn)元，經(jīng)分析，其中不合理部分200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)本年度銷售增長(zhǎng)5%，資金周轉(zhuǎn)加速2%。要求：預(yù)測(cè)本年度資金需要量。【答案】預(yù)測(cè)本年度資金需要量=（2200-200）×（1+5%）×（1-2%）=2058（萬(wàn)元）【例題?單選題】某公司2016年度資金平均占用額為4500萬(wàn)元，其中不合理部分占15%，預(yù)計(jì)2017年銷售增長(zhǎng)率為20%，資金周轉(zhuǎn)速度不變，采用因素分析法預(yù)測(cè)的2017年度資金需求量為（）萬(wàn)元。A.4590B.4500C.5400D.3825【答案】A【解析】資金需要量=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）×（1+預(yù)測(cè)期銷售增長(zhǎng)率）×（1-預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度增長(zhǎng)率）=（4500-4500×15%）×（1+20%）×（1-0）=4590（萬(wàn)元），因此選項(xiàng)A正確。【例題?單選題】甲企業(yè)上年度資金平均占用額為5500萬(wàn)元，經(jīng)分析，其中不合理部分500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)本年度銷售下降5%，資金周轉(zhuǎn)速度會(huì)下降2%，則預(yù)測(cè)年度資金需要量為（）萬(wàn)元。A.5145B.5355C.4655D.4845【答案】D【解析】預(yù)測(cè)年度資金需要量=（5500-500）×（1-5%）×（1+2%）=4845（萬(wàn)元）。二、銷售百分比法

1.銷售百分比法概念

是假設(shè)某些資產(chǎn)和負(fù)債的數(shù)量與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)銷售與資產(chǎn)、負(fù)債之間的數(shù)量比例關(guān)系來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)資金需要量，從而確定企業(yè)籌資需要量的方法。2.銷售百分比法的基本假設(shè)

假設(shè)：企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達(dá)到最優(yōu)。3.銷售百分比法應(yīng)用步驟(1)預(yù)計(jì)利潤(rùn)表,預(yù)測(cè)留存收益編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表的步驟如下:第一，獲得基期利潤(rùn)表資料,并計(jì)算利潤(rùn)表中各個(gè)項(xiàng)目與銷售額的百分比。第二，利用報(bào)告期的預(yù)測(cè)銷售收入,計(jì)算報(bào)告期內(nèi)各個(gè)項(xiàng)目的預(yù)測(cè)數(shù)提示：股利支付率+利潤(rùn)留存率=1銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入*100%增加的留存收益=凈利潤(rùn)*利潤(rùn)留存率(2)編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表,預(yù)測(cè)外部籌資額編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的具體步驟如下：第一，獲取基期資產(chǎn)負(fù)債表資料,并將表中的各個(gè)項(xiàng)目按照它們同銷售額的變動(dòng)關(guān)系劃為敏感項(xiàng)目(因銷售額的變動(dòng)而變動(dòng))和非敏感項(xiàng)目。敏感項(xiàng)目包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款、應(yīng)付利息等項(xiàng)目;非敏感項(xiàng)目包括對(duì)外投資、固定資產(chǎn)凈值、短期借款、長(zhǎng)期借款、實(shí)收資本等項(xiàng)目。第二，根據(jù)基期資產(chǎn)負(fù)債表資料,計(jì)算各敏感項(xiàng)目與銷售額的百分比。第三，計(jì)算報(bào)告期內(nèi)各個(gè)敏感項(xiàng)目的預(yù)測(cè)數(shù)。第四，計(jì)算預(yù)測(cè)期的外部籌資額。提示：籌資總額=增加的留存收益+外部籌資額外部籌資額=籌資總額-增加的留存收益(3)直接利用公式預(yù)測(cè)外部籌資額外部籌資額的預(yù)測(cè)公式如下:式中,ΔS為預(yù)測(cè)年度的銷售增加額;∑a為基期敏感資產(chǎn)總額占基期銷售額的百分比;∑b為基期敏感負(fù)債總額占基期銷售額的百分比;ΔE為預(yù)測(cè)年度留存收益增加額。提示：增加的留存收益ΔE=預(yù)測(cè)期營(yíng)業(yè)收入*銷售凈利率*利潤(rùn)留存率【例題·單選題】企業(yè)上一年的銷售收入為2000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)性負(fù)債占銷售收入的比率分別是50%和30%，銷售凈利率為15%，發(fā)放股利180萬(wàn)元，企業(yè)本年銷售收入將達(dá)到3000萬(wàn)元，并且維持上年的銷售凈利率和股利支付率，則企業(yè)本年的外部籌資額為（）萬(wàn)元。A.100

B.80

C.20

D.60

『正確答案』C『答案解析』上年的股利支付率＝180/（2000×15%）＝60%，利潤(rùn)留存率＝1－60%＝40%；外部融資額＝（3000－2000）×（50%－30%）－3000×15%×40%＝20（萬(wàn)元）。4.銷售百分比法評(píng)價(jià)

能為籌資管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)外部籌資的需要，易于使用。但在有關(guān)因素發(fā)生變動(dòng)時(shí)，必須相應(yīng)調(diào)整有關(guān)項(xiàng)目原有的銷售百分比，否則會(huì)形成錯(cuò)誤的預(yù)測(cè)結(jié)果。是指根據(jù)資金量變動(dòng)與產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的一種方法，資金量變動(dòng)與產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系稱為資金習(xí)性。

不變資金----是指在產(chǎn)銷量的一定范圍內(nèi)，不隨產(chǎn)銷量變動(dòng)而保持固定不變的那部分資本。

可變資金----是指隨產(chǎn)銷量變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金。半變動(dòng)資金----是指雖然隨產(chǎn)銷量而變動(dòng)但不成同比例變動(dòng)的那部分資金。資金習(xí)性預(yù)測(cè)法的具體方法：回歸分析法、逐項(xiàng)分析法

三、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法補(bǔ)充：按資金習(xí)性對(duì)資金的分類（1）不變資金

舉例：為維持營(yíng)業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金

原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備

必要的成品儲(chǔ)備

廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金資金習(xí)性（2）變動(dòng)資金舉例：直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料外購(gòu)件占用的資金在最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等。（3）半變動(dòng)資金舉例：輔助材料上占用的資金需要采用一定的方法將其分解。線性回歸分析法是假定資金需要量y與銷售量x之間存在著線性關(guān)系,據(jù)此建立預(yù)測(cè)模型,再根據(jù)歷史數(shù)據(jù),利用回歸直線方程確定方程中的參數(shù),并計(jì)算出預(yù)測(cè)年度資金需要量的一種方法。資金需要量的預(yù)測(cè)模型為:y=a+bx式中,y為資金需要量;a為不變資金;b為單位銷售量所需的變動(dòng)資金;x為銷售量。1.線性回歸分析法估計(jì)參數(shù)a和b的方法：【運(yùn)用回歸直線法要注意的問題】1.資金需要量與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際情況；2.計(jì)算a、b值時(shí)，應(yīng)利用連續(xù)3年以上的歷史資料3.應(yīng)考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)情況。

【例題】某企業(yè)20×1年至20×6年歷年產(chǎn)銷量和資金變化情況如表所示，數(shù)據(jù)已經(jīng)整理，見下表。20×7年預(yù)計(jì)銷售量為1500萬(wàn)件，需要預(yù)計(jì)20×7年的資金需要量。年度產(chǎn)銷量（X：萬(wàn)件）資金占用（Y：萬(wàn)元）20×11200100020×2110095020×3100090020×41200100020×51300105020×614001100年度產(chǎn)銷量（X：萬(wàn)件）資金占用（Y：萬(wàn)元）XY

X220×1120010001200000144000020×211009501045000121000020×31000900900000100000020×4120010001200000144000020×5130010501365000169000020×61400110015400001960000合計(jì)n＝6∑X＝7200∑Y＝6000∑XY＝7250000∑X2＝8740000資金需要量預(yù)測(cè)表（按總額預(yù)測(cè)）產(chǎn)銷量與資金變化情況表Y＝400＋0.5X把20×7年預(yù)計(jì)銷售量1500萬(wàn)件代入上式，得出20×7年資金需要量為：400＋0.5×1500＝1150（萬(wàn)元）解析：技術(shù)分析法、個(gè)別確認(rèn)法、高低點(diǎn)法、散布圖法等高低點(diǎn)法又稱兩點(diǎn)法，是根據(jù)過(guò)去一定時(shí)期銷售額與相對(duì)應(yīng)項(xiàng)目資金的資料，通過(guò)最高點(diǎn)銷售額及其相對(duì)應(yīng)項(xiàng)目資金量和最低點(diǎn)銷售額及其相對(duì)應(yīng)項(xiàng)目資金量，通過(guò)計(jì)算確定項(xiàng)目中固定資金額ａ和單位變動(dòng)資金ｂ的值，從而確定資金需要量與產(chǎn)銷量之間的函數(shù)關(guān)系的資金習(xí)性分析方法。2.逐項(xiàng)分析法補(bǔ)充：【步驟】1.以產(chǎn)銷量為準(zhǔn)，找出最高點(diǎn)和最低點(diǎn)；2.計(jì)算項(xiàng)目的單位變動(dòng)資金ｂ，計(jì)算公式：

3.計(jì)算項(xiàng)目的