-4-上市公司復(fù)星醫(yī)藥股利分配存在的問題及對策研究目錄TOC\o"1-2"\h\u29908引言 228991股利分配政策理論 271521.1股利分配的概述 299171.股利分配的概念 2260112.股利分配政策基本內(nèi)容 22976(1)穩(wěn)定的股利分配政策 212386(2)低正常股利分配和追加股利分配政策 24101.2當(dāng)前研究上市公司股利政策意義 39321.3疫情對股利分配政策的影響 3163532上市公司股利政策存在的不足 366052.1.派系水平參差不齊,平均差異很大 379522.2.現(xiàn)金股利分配支付水平低 3228832.3.股利分配分配形式的多樣化誤導(dǎo)投資者 46502.4.上市公司股利分配政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性 470143復(fù)星醫(yī)藥公司股利政策的分析 4322033.1醫(yī)藥行業(yè)分析 4209553.2復(fù)星醫(yī)藥公司的基本情況及存在不足 475171.復(fù)星醫(yī)藥基本情況 5305822.存在不足 5144053.3復(fù)星醫(yī)藥公司股利政策的影響因素 5147751.支付能力因素 55680(1)短期償債能力 56410(2)長期償債能力。 5224342.能力要素開發(fā) 6221673.4復(fù)星醫(yī)藥公司的研究結(jié)論 6145764股利分配政策研究結(jié)論及政策建議 615154.1研究結(jié)論 6199281.企業(yè)特性對股利政策的影響 622162.公司治理結(jié)構(gòu)對股利政策具有影響 77424.2政策建議 725555參考文獻(xiàn)： 9摘要：股利對于上市企業(yè)來說具有重要作用,我國上市企業(yè)主要分利形式分為三種:現(xiàn)金股利、股票股利、資本公積金轉(zhuǎn)增股。近年來,我國相關(guān)部門持續(xù)加強(qiáng)上市公司股利監(jiān)管,但中國證券市場仍存在現(xiàn)金股利股利分配率低、輕股利分配問題。眾所周知,企業(yè)股利分配政策受到諸多因素影響。基于此,本文以復(fù)星醫(yī)藥公司為例,分析該企業(yè)股利分配政策,討論發(fā)展趨勢,闡述存在不足,給予政策建議關(guān)鍵詞：股利分配；上市公司；分配趨勢；對策引言本文通過對復(fù)星醫(yī)藥從上市到現(xiàn)在的股利分配情況進(jìn)行梳理,將復(fù)星醫(yī)藥的股利分配狀況簡要的概括出來。然后,對相同行業(yè)上市公司股利分配也進(jìn)行系統(tǒng)的梳理與總結(jié),并將復(fù)星醫(yī)藥與之進(jìn)行比較分析;隨后,結(jié)合復(fù)星醫(yī)藥公司股利分配的特點(diǎn)與比較狀況的研究,從多角度多方面分析復(fù)星醫(yī)藥股利政策目前所存在的不足,并研究影響復(fù)星醫(yī)藥股利分配政策的相關(guān)因素。最后,通過研究與分析得出復(fù)星醫(yī)藥股利政策目前所存在的問題，為優(yōu)化復(fù)星醫(yī)藥股利分配行為提出相關(guān)改進(jìn)意見及建議,并為相關(guān)行業(yè)其他上市公司制定合理的股利政策提供一些建議與啟示。1股利分配政策理論1.1股利分配的概述1.股利分配的概念一般來說,股利分配被定義為公司分配給股東的部分公司利潤。股利分配的發(fā)行也按照股利分配的支付形式分為現(xiàn)金、股票、負(fù)債、財(cái)產(chǎn)等。2.股利分配政策基本內(nèi)容(1)穩(wěn)定的股利分配政策穩(wěn)定的股利分配政策是指,在公司連續(xù)年度內(nèi),每年分配股利分配金額波動較小,股利分配支付相對穩(wěn)定,甚至有輕微上升趨勢。公司在保持穩(wěn)定的股利分配增長率的同時,向外傳遞公司發(fā)展良好信號,有助于吸引更多投資者,提高現(xiàn)有股東對公司投資信心,確保穩(wěn)定股利分配收入。這一政策適用于利潤穩(wěn)定、有發(fā)展?jié)摿Φ墓尽?2)低正常股利分配和追加股利分配政策這種股利分配政策是指,如果一家公司營業(yè)效果好,可支付較低股利分配,同時給投資者額外股利分配收益。這一額外股利分配收益優(yōu)點(diǎn)不是公司提高股利分配支付率,而是投資者每隔一段時間都能獲得穩(wěn)定收益,但是這種股利分配政策不能長期進(jìn)行。因此,投資者將追加股利分配作為正常股利分配的一部分,偏離這一股利分配政策初衷。如果公司利潤不穩(wěn)定,這種股利分配政策更適用1.2當(dāng)前研究上市公司股利政策意義復(fù)星醫(yī)藥是中藥-醫(yī)藥制造業(yè)中的領(lǐng)軍企業(yè)。復(fù)星醫(yī)藥公司的市場經(jīng)營情況和口碑都表現(xiàn)極好。但是，該公司在股利分配方面與同行業(yè)其他公司相比表現(xiàn)不佳,復(fù)星醫(yī)藥最近幾年有所進(jìn)步,但是其股利政策仍然無法與盈利狀況和經(jīng)營發(fā)展相稱。具體表現(xiàn)在:股息率不高、股利支付水平不高、股利政策波動較大等問題。通過對復(fù)星醫(yī)藥的案例研究,分析其進(jìn)行股利分配時所出現(xiàn)的問題從而進(jìn)一步得出影響復(fù)星醫(yī)藥股利分配的因素,以此來為提供一些意見和建議來制定更為可行的股利政策,另一方面，學(xué)術(shù)界對股利分配很少從案例的視角進(jìn)行分析,大部分都是從實(shí)證的角度進(jìn)行研究的,且分析的企業(yè)都相對集中，例如：萬達(dá)電影、福耀玻璃、美的集團(tuán)等。這對其他行業(yè)的股利分配的參考借鑒意義不強(qiáng)，不太具有代表性。本文以復(fù)星醫(yī)藥為案例，從案例的角度進(jìn)行相關(guān)探究,不僅僅可以豐富關(guān)于股利政策的案例,而且還可以為本行業(yè)的其他上市公司起到一定的借鑒參考作用1.3疫情對股利分配政策的影響受2020年新冠肺炎疫情影響,多家上市公司盈利能力下降,股票下跌,醫(yī)藥白酒發(fā)展良好。藥品、防護(hù)類商品生產(chǎn)者短期持續(xù)性有限。服務(wù)業(yè)旅游影響大,有超跌反彈機(jī)會。教育屬于剛性需求,影響小。線下教育年業(yè)績影響10%~15%。商業(yè)零售、百貨商店、商場影響嚴(yán)重。超市主導(dǎo)市場份額增加,專業(yè)連鎖短期影響,疫情后期恢復(fù)。服裝、品牌服裝在春節(jié)處于銷售旺季,1~2月銷售額占全年10%至15%,龍頭公司網(wǎng)上銷售額占20%至30%?？偟膩砜?疫情對2020年企業(yè)股利政策影響8%至10%,對利潤影響更大。2上市公司股利政策存在的不足2.1.派系水平參差不齊,平均差異很大我國上市公司中,存在著許多分配現(xiàn)金股利分配的現(xiàn)象，特別是在我國的醫(yī)藥制造行業(yè)這種現(xiàn)象尤為突出。但是制藥上市公司現(xiàn)金股利分配額不同。其中10股多花1~3元,五分之一不到1元,由此可以得出我國醫(yī)藥制造業(yè)上市公司沒有一個穩(wěn)定的連續(xù)的股利分配政策。2.2.現(xiàn)金股利分配支付水平低現(xiàn)金股利分配已經(jīng)成為最重要股利分配分配形式,但大部分現(xiàn)金股利分配實(shí)際分值很少,扣除利息稅后,投資者所剩十分少。在我國整體不成熟資本市場大環(huán)境下,醫(yī)藥、制造業(yè)、上市公司不進(jìn)行股利分配的現(xiàn)象十分普遍,股利分配也有著十分多樣化的形式,很難不讓人認(rèn)為有誤導(dǎo)投資者的嫌疑。不僅如此,這些企業(yè)在進(jìn)行股利分配時經(jīng)常調(diào)整相關(guān)政策,致使股利分配十分不穩(wěn)定。雖然已經(jīng)支付股息,但其中現(xiàn)金支付比例小,扣除利息稅后實(shí)際投資者收到的利潤卻非常少。另外,不同公司的水平存在較大差異,自身現(xiàn)金標(biāo)準(zhǔn)和水平也不統(tǒng)一,呈現(xiàn)出明顯任意特征。2.3.股利分配分配形式的多樣化誤導(dǎo)投資者西方發(fā)達(dá)國家的股利分紅支付形式以現(xiàn)金股利分紅、股票股利分紅和股票回購為主。尤其是現(xiàn)金股利分紅和股票股利分紅最為常見。股利分紅的方式隨著時間的發(fā)展一直在變革與創(chuàng)新,我國不斷提出配售股、資本公證本或各種混合型股利分紅等創(chuàng)新型政策,這更加全面的反映了股利分配形式的多元化。多種股利分紅分配方式共同發(fā)展,股利分紅政策存在嚴(yán)重不合理現(xiàn)象。嚴(yán)格來說，配股和資本公積增股本這兩種形式不屬于股利分紅行為,公司將這兩種股利分紅形式混合在利潤分配公告中,妨礙市場秩序的隱患隱藏在是投資者股利分紅的表象中。2.4.上市公司股利分配政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性理論上,上市公司為在外部世界保持良好形象,提高投資者信任,努力保持股利分配政策的相對穩(wěn)定。特別是在成熟市場,企業(yè)通常穩(wěn)定股利分配。但我國股票市場時間不長,尚未成熟,持續(xù)穩(wěn)定股利分配上市企業(yè)在我國極為稀少。在西方發(fā)達(dá)國家,上市公司保持穩(wěn)定股利分配政策來維持公司的良好形象,從而進(jìn)一步平衡股利分配水平。在當(dāng)期順差水平提升幅度較大時,公司也不會馬上大量增加股利分配,而是采取一種逐步提高的戰(zhàn)略,進(jìn)而對股利分配支付率進(jìn)行調(diào)整,最終達(dá)到目標(biāo)股利分配率的預(yù)期水平。通過統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以得出,我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司股利分配政策的目標(biāo)不明確,股利分配支付水平有待提升，分配形式在不斷進(jìn)行變化,股利分配行為存在盲目性和任意性的不足,缺乏長期規(guī)劃[8]。3復(fù)星醫(yī)藥公司股利政策的分析3.1醫(yī)藥行業(yè)分析醫(yī)藥產(chǎn)品行業(yè)是一個由多學(xué)科、先進(jìn)技術(shù)和信息化手段高度整合而形成的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群,是一個專門從事與人類身心健康密切關(guān)系的醫(yī)療器械生產(chǎn)和銷售服務(wù)的各種產(chǎn)品總稱,是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與現(xiàn)代醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)相結(jié)合的產(chǎn)物，也是我國目前社會和國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,是將一、二、三產(chǎn)業(yè)融合為一體的綜合性產(chǎn)業(yè)。醫(yī)藥制造業(yè)屬于國民經(jīng)濟(jì)中最大的產(chǎn)業(yè),包括7個中游產(chǎn)業(yè)。醫(yī)藥事業(yè)在維系國民的健康,提升其生活水平,促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會的進(jìn)步方面扮演著非常關(guān)鍵的角色。3.2復(fù)星醫(yī)藥公司的基本情況及存在不足1.復(fù)星醫(yī)藥基本情況復(fù)星醫(yī)藥忽視投資者權(quán)益。醫(yī)藥行業(yè)作為高科技產(chǎn)業(yè)受到我國政府重視,由于目前生物醫(yī)藥技術(shù)發(fā)展呈現(xiàn)出日新月異狀況,復(fù)星醫(yī)藥為保證其技術(shù)的持續(xù)發(fā)展,進(jìn)一步增加對新產(chǎn)品和新技術(shù)的研發(fā)投資。醫(yī)藥行業(yè)要想保持較好的發(fā)展,就要在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、醫(yī)療設(shè)備更新、人才引進(jìn)等方面投入大量資金,因此復(fù)星醫(yī)藥資金基礎(chǔ)相對薄弱,營業(yè)資產(chǎn)相對緊張,復(fù)星醫(yī)藥運(yùn)營效率明顯低于其他行業(yè)。2.存在不足現(xiàn)金股利的發(fā)放不僅是上市公司的義務(wù),更能體現(xiàn)資本市場的基本職能。復(fù)星醫(yī)藥在進(jìn)行股利分配決策時,沒有考慮投資者的相關(guān)權(quán)益，而是將公司的發(fā)展經(jīng)營狀況放在第一位。第一點(diǎn),公司在進(jìn)行相關(guān)決策時,沒有詢問投資者的有關(guān)意見，特別是中小投資者，沒有健全其維護(hù)自身權(quán)利的相關(guān)規(guī)定,公司的相關(guān)決策只由大股東做主,在這種情況下,中小投資者的權(quán)益要想維護(hù)十分困難。由公司大股東決定的股利分配的情況下,極少數(shù)中小投資者可以參與到公司事務(wù)的決策中來,公司的大股東沒有辦法同等地對待其他投資者;第二點(diǎn),復(fù)星醫(yī)藥公司明文規(guī)定要充分考慮并采納投資者的相關(guān)意見,但是從公司實(shí)際情況來看,其股利支付水平不高、股利政策波動較大、股息率不高,這些都表明對投資者相關(guān)權(quán)益的保護(hù)十分匱乏,違背了其股利分配的初衷與原則。這樣不僅無法在同行業(yè)中起到帶頭作用,嚴(yán)重的話更會打擊投資者的信心進(jìn)而售出公司的股票,不利于公司的未來長久發(fā)展[9]。3.3復(fù)星醫(yī)藥公司股利政策的影響因素1.支付能力因素復(fù)星醫(yī)藥股利分配政策與它的支付能力直接相關(guān),復(fù)星醫(yī)藥公司的支付能力強(qiáng),更多自由資金可分配股利分配。相反,如果復(fù)星醫(yī)藥公司支付能力較弱,大部分資金都被償還債務(wù)所束縛,復(fù)星醫(yī)藥往往不支付股息,或采取低正常股息股利分配政策。公司支付能力可以通過短期支付能力和長期支付能力兩個方面進(jìn)行衡量和體現(xiàn)。(1)短期償債能力現(xiàn)金比率、流動比率和速動比率是衡量短期償債能力的三大指標(biāo)。近年來,復(fù)星醫(yī)藥企業(yè)流動性比率大致呈逐年上升趨勢,該公司實(shí)現(xiàn)能力正在逐年增加,速動率逐年上升,差距逐漸縮小,可見復(fù)星醫(yī)藥企業(yè)短期償債能力正在上升。近10年來,復(fù)星醫(yī)藥企業(yè)現(xiàn)金比率也不斷增加,表明公司短期償債能力比較強(qiáng)。復(fù)星醫(yī)藥企業(yè)償還債務(wù)后可用于利潤分配的資金較豐富,可為公司股利分配分配提供基礎(chǔ)現(xiàn)金保障,保持公司低正常股利分配政策實(shí)施。(2)長期償債能力。復(fù)星醫(yī)藥公司資產(chǎn)負(fù)債率呈緩慢下降趨勢,負(fù)債結(jié)構(gòu)非常穩(wěn)定,接近適當(dāng)區(qū)間,但公司也受到長期償還債務(wù)的壓力?？傊?復(fù)星醫(yī)藥公司長期償債能力稍弱，復(fù)星醫(yī)藥企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)存在一定風(fēng)險,導(dǎo)致償債能力不足,從而使公司承擔(dān)一定財(cái)務(wù)風(fēng)險。在這種情況下,減少債務(wù)風(fēng)險是復(fù)星醫(yī)藥企業(yè)股利分配政策變化的影響因素之一[10]。2.能力要素開發(fā)復(fù)星醫(yī)藥公司每年收益十分有限,要根據(jù)公司發(fā)展需求將這有限的利潤在股利分配和再投資中進(jìn)行合理運(yùn)用。不同生命周期的公司發(fā)展需求也存在差異，早期和增長期公司相比其他公司而言，投資機(jī)會較多,發(fā)展能力更強(qiáng)，他們公司股東普遍認(rèn)為把利潤花在再投資上比股利分配更有價值。成熟期和衰退期公司則與之相反，投資空間逐漸減少,所以公司應(yīng)保持現(xiàn)有發(fā)展水平,進(jìn)行股利分配，更多的將利潤用于回報(bào)股東。公司資本投資減少,抵御風(fēng)險能力逐漸減弱,發(fā)展能力也越來越弱。分配股利分配需要充分資產(chǎn)積累支持,但公司累計(jì)率變化不容樂觀,不適合支付高額現(xiàn)金股利分配。綜上所述,復(fù)星醫(yī)藥公司發(fā)展能力一般,需要采取低股利分配政策,將盈余留在公司內(nèi)部,減少資金股利分配發(fā)行的份額,以持續(xù)發(fā)展企業(yè)能力要素。3.4復(fù)星醫(yī)藥公司的研究結(jié)論本文對復(fù)星醫(yī)藥的股利分配情況進(jìn)行系統(tǒng)性的研究,并將其股利分配情況與本行業(yè)其它公司進(jìn)行對比，得出復(fù)星醫(yī)藥股利分配政策有以下幾個問題:復(fù)星醫(yī)藥股利價格低于其他企業(yè)、股息率不高、股利支付水平不高且波動較大、忽視中小投資者的相關(guān)權(quán)益。復(fù)星醫(yī)藥盈利水平較高，這為其股利政策的持續(xù)性提供了保障,但是償債能力不穩(wěn)定、負(fù)債率高等問題導(dǎo)致股利支付水平不高。首先,復(fù)星醫(yī)藥公司主營業(yè)務(wù)需要進(jìn)行優(yōu)化和發(fā)展。公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,業(yè)績控制取得初期成功,在市場環(huán)境不樂觀情況下,與其他同業(yè)競爭對手相比營業(yè)收入相對比較穩(wěn)定,每年實(shí)施低正常股利分配所需基礎(chǔ)股利分配額不受營業(yè)收入變化影響,復(fù)星醫(yī)藥股利分配分配十分穩(wěn)定。其次,復(fù)星醫(yī)藥自身發(fā)展很大程度上影響來公司制定股利分配政策，例如：盈利能力不足、長期支付能力低、發(fā)展能力緩慢等。其三,合適的公司的股利分配政策有助于協(xié)調(diào)公司和投資者之間的關(guān)系。研究復(fù)星醫(yī)藥股利分配政策可以得出,復(fù)星醫(yī)藥公司一直處于產(chǎn)業(yè)變化和調(diào)整階段,確保股利分配的穩(wěn)定增長不受公司經(jīng)營變化的影響。復(fù)星醫(yī)藥公司可以從財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)兩方面進(jìn)行股利政策的調(diào)整,增加公司相關(guān)投資,對負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,加快各項(xiàng)業(yè)務(wù)運(yùn)行速度,提高公司業(yè)務(wù)利潤,從而推動公司更快更好的發(fā)展,為公司股利分配政策提供經(jīng)濟(jì)保障[11]。4股利分配政策研究結(jié)論及政策建議4.1研究結(jié)論1.企業(yè)特性對股利政策的影響復(fù)星醫(yī)藥規(guī)模越大、利潤及現(xiàn)金流狀況越好越穩(wěn)定、收入增長及壽命周期越高，現(xiàn)金股利分配支付能力越強(qiáng)。與此同時，負(fù)債水平越高，現(xiàn)金股利分配支付水平越弱。除了每股現(xiàn)金流指標(biāo)外,股票股利支付傾向與公司規(guī)模、盈利能力、收入增長和壽命周期呈正相關(guān),與現(xiàn)金流呈負(fù)相關(guān)。同樣,盈利性也是影響股票股利發(fā)行的基本因素?，F(xiàn)金流狀況和現(xiàn)金流穩(wěn)定性與股票股利呈負(fù)相關(guān),表明復(fù)星醫(yī)藥公司現(xiàn)金流受限時更喜歡發(fā)行股票股利,而且股票股利不受利潤變動影響。股票股利分配與以資本支出衡量的增長機(jī)有負(fù)面關(guān)系,表明復(fù)星醫(yī)藥在面臨投資機(jī)會時增加股票股利分配發(fā)行,向市場傳遞良好信號。2.公司治理結(jié)構(gòu)對股利政策具有影響現(xiàn)金股息支付水平和第一大股東股權(quán)比率處于股權(quán)分散階段,股息支付可以使得管理者濫用現(xiàn)金流而引起的代理成本大幅度降低,與此同時股息水平隨著股權(quán)集中度的提高而增加。復(fù)星醫(yī)藥董事會作為重要的內(nèi)部治理機(jī)制,實(shí)際運(yùn)營狀況不理想。董事會和獨(dú)立董事只有在形式上合理,但其功能沒有有效發(fā)揮。支付股息的基礎(chǔ)是公司的發(fā)展規(guī)模與盈利能力,董事會能起到的只是建議和監(jiān)督的作用,因此，股利分配政策更能體現(xiàn)上市公司大股東意志[12-14]。4.2政策建議1.制定規(guī)范上市公司股利分配政策行業(yè)要加強(qiáng)現(xiàn)金股利分配管理，充分理解股利分配的重要性。中國證監(jiān)會發(fā)布規(guī)定,上市公司申請配售時,必須滿足最近3年現(xiàn)金股利分配條件,要求企業(yè)在報(bào)告期間明確或完善發(fā)行人利益分配政策及轉(zhuǎn)移利益分配的具體實(shí)施。對上市公司,可在年報(bào)中要求將公司股利分配政策公開為重要內(nèi)容,上市公司進(jìn)行再融資時也要加強(qiáng)股利分配政策的信息公開。2.改變投資者股利分配政策偏好政府有關(guān)部門在制定相應(yīng)政策時,要充分發(fā)揮宏觀調(diào)控的作用，進(jìn)一步加強(qiáng)對我國上市公司的監(jiān)督與管控,要能夠及時的引導(dǎo)中小投資者關(guān)注我國上市公司現(xiàn)金股利分配。與國外衍生金融市場相比,我國也應(yīng)當(dāng)抓準(zhǔn)時機(jī)，推動相關(guān)衍生金融市場的發(fā)展,引導(dǎo)新交易戰(zhàn)略的發(fā)展。可以通過允許上市公司提前公布股利分配政策的方式,讓投資者更加關(guān)注上市公司的股利分配政策。投資者投資方式要多元化,要根據(jù)風(fēng)險偏好合理選擇投資方式和投資目標(biāo)。3.拓寬企業(yè)的融資渠道,不要依賴?yán)麧櫝钟腥谫Y渠道不夠暢通是我國上市公司目前現(xiàn)金紅利支付率不高的主要原因之一,上市公司有許多種融資方式，不是相對單一的。比如有股權(quán)、利潤持有等權(quán)益性融資方式,還有長期貸款、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券等債務(wù)融資方式。債券利率限制降低債券投資者風(fēng)險溢價,也影響債券市場發(fā)展。另外,短期債務(wù)在我國上市公司的債務(wù)中仍占較大比重,而長期貸款的比重則較低。我國通過海外實(shí)踐允許上市公司采用優(yōu)先股,促進(jìn)投資者投資對象多樣化,減少單一性投資行為，促進(jìn)上市公司多渠道尋求融資。有助于企業(yè)保存資產(chǎn)價值,降低上市公司的代理成本,優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)[15-17]。4.提高股息支付率長期以來,英國、美國等上市公司紅利支付率高,以現(xiàn)金紅利為主。這些紅利政策有助于降低企業(yè)和公司的代理費(fèi)用和成本,增強(qiáng)企業(yè)和公司的治理能力,抑制市場投機(jī),保持證券市場的健康、穩(wěn)定地發(fā)展。目前,我國大部分上市企業(yè)需要通過提高股權(quán)分配現(xiàn)金紅利的支付比例,減少分配股利危機(jī)可能出現(xiàn)的風(fēng)險,具體實(shí)施方式有以下幾種。首先,提高醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)金紅利的支付率,保持其連續(xù)性，遏制當(dāng)前過度投資行為，防止我國醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)股市過度投機(jī)。我國上市公司紅利支付率總體較低,缺乏穩(wěn)定性,導(dǎo)致紅利可預(yù)測性下降,市場投機(jī)嚴(yán)重，需要提前規(guī)劃。其次,我國上市公司應(yīng)借鑒西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn),在保持現(xiàn)金紅利支付率連續(xù)性的情況下逐步對其進(jìn)行提高。與此同時,海外現(xiàn)有研究表明,一個公司的規(guī)模、資產(chǎn)專用性、償付能力、收入或現(xiàn)金流穩(wěn)定性、當(dāng)前收入或現(xiàn)金流狀況、壽命周期、投資機(jī)會等都會影響公司紅利政策。但是在我國上市公司管理層制定紅利政策時,這些因素常常被忽視。因此,上市公司管理層在制定分紅政策時,要注意公司特點(diǎn)因素,制定合理分紅政策,保持公司長期健康發(fā)展[18]。參考文獻(xiàn)：[1]李學(xué)蓮.我國創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配政策對股價的影響分析[D].湖南工業(yè)大學(xué),2016.[2]