論投資型壽險產(chǎn)品的市場業(yè)績與風險防范

1999年10月，中國平安寶險在上海首次引入了投資組合保險。2000年代以來，平安公司逐步將投資組合保險的銷售范圍擴大到中國其他中心城市。新華人壽保險公司緊接著推出了冠名為“創(chuàng)世之約”的投資連結(jié)型個人終身壽險保單;信誠人壽(中英合資)保險公司推出了“信誠‘運籌’智選投資連結(jié)保險”;中宏人壽(中加合資)保險公司推出了“中宏附加投資連結(jié)保險”。一時間,關(guān)于“中國壽險產(chǎn)品正在完成從傳統(tǒng)型產(chǎn)品向非傳統(tǒng)型產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變”的說法似乎被國內(nèi)眾多傳媒默認。據(jù)市場報告顯示,2000年,中國平安保險公司保費收入224億元,同比增長25.6億元,高于同業(yè)平均水平11個百分點,市場份額由1999年的20.7%提高到22.5%。據(jù)分析,平安公司能在2000年取得業(yè)務的快速發(fā)展,主要是投資連結(jié)保險和分紅保險為其帶來了新的業(yè)務增長點(編者注:國內(nèi)將投資連結(jié)保險、萬能壽險和分紅保險統(tǒng)稱為“投資型壽險”)。投資型壽險近一、兩年市場業(yè)務量迅猛增長的事實,證明了它有著旺盛而廣泛的社會需求,有著較強的適用性。同時,還應看到,目前在我國大力發(fā)展投資連結(jié)保險和萬能壽險的條件還不完全成熟。一、投資保險在中國保險市場的適用性(一)消費者的金融意識投入了“抗風險”改革開放以來,中國經(jīng)濟保持持續(xù)、快速、健康發(fā)展,沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)逐漸形成了一個絕對數(shù)量較大的“富裕階層”,其中不少消費者的金融意識啟蒙較早,投資觀念從“安全性”第一的儲蓄存款轉(zhuǎn)向債券、股票、基金或其它金融產(chǎn)品,即愿意通過承擔較高的風險獲得較高的收益。這其中,有一部分消費者偏向于購買既有投資功能又有保障功能的投資型壽險產(chǎn)品,換言之,資金增值是促成投保人購買投資型壽險產(chǎn)品的重要動因。(二)投資型養(yǎng)老模式將在中國面臨體現(xiàn)在“一帶一路”倡議下的中國保險見表11.投資型壽險可以讓投保人與壽險公司共享投資收益,避免利率波動對壽險公司帶來的影響。壽險產(chǎn)品預定利率的下調(diào)已經(jīng)給壽險公司帶來了巨大的沖擊。現(xiàn)階段,傳統(tǒng)保障型壽險產(chǎn)品的預定利率只有2.5%,同其他金融產(chǎn)品相比,不具有比較優(yōu)勢,導致市場拓展困難。而作為一個發(fā)展中國家,中國在經(jīng)濟增長的過程中,利率的增長是不可避免的,一旦利率上漲,不但會造成大量的保單貸款、退保,導致壽險公司現(xiàn)金流量的危機,而且對擁有低預定利率保單的客戶也是不公平的。由于壽險產(chǎn)品預定利率下降,傳統(tǒng)型壽險產(chǎn)品的銷售受到嚴重的打擊,利差返還型壽險遭遇“寒流”,壽險公司為了尋求賣點進行產(chǎn)品創(chuàng)新,向投資型壽險方向發(fā)展。投資型壽險發(fā)展迅猛,某些地區(qū)投資型壽險成為最主要的新單業(yè)務。2001年上半年投資型壽險產(chǎn)品保費收入達135.43億元,占同期壽險保費收入的21.05%。2.通過推廣投資型壽險,促進業(yè)務管理水平的提高,迎接加入WTO的挑戰(zhàn)。1999年11月23日,中美兩國就中國加入TWO達成了雙邊協(xié)議,根據(jù)該協(xié)議,中國同意外國公司擁有人壽保險公司50%的股權(quán);在中國加入世貿(mào)組織3-5年后,外資保險公司進入中國市場將沒有數(shù)量、地域和業(yè)務范圍的限制。2001年9月17日,參加世貿(mào)組織中國工作組會議的中國代表團同各方就保險方面有關(guān)爭議達成協(xié)議,意味著中國入世只剩下手續(xù)問題。根據(jù)該協(xié)議,中國在加入WTO后將允許外資人壽保險公司在一定地域投資,股權(quán)比例可達50%,入世后一定時期股權(quán)比例可超過50%。在向WTO邁進的過程中,中國壽險業(yè)粗放經(jīng)營、追求規(guī)模將成為歷史,防范并化解保險經(jīng)營風險、調(diào)整險種結(jié)構(gòu)、努力促進民族保險業(yè)整體實力的提高,將成為當前市場發(fā)展的主流,中資壽險公司只有加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度,才可能在市場競爭中贏得主動權(quán)。3.保險投資環(huán)境將得到進一步完善。從國家宏觀調(diào)控政策看,投資型壽險產(chǎn)品的開發(fā)和推廣將促進投資渠道進一步拓展。我國《保險法》規(guī)定,保險資金只能投資于銀行存款、國債、金融債券等,1998年12月,國家保險監(jiān)管機關(guān)批準保險公司可以進入全國銀行間同業(yè)拆借市場從事債券買賣,這是保險資金運用渠道開放的一個重要開端。此后,保險資金先后可以參與購買中央企業(yè)債券,參與證券投資基金一級市場配售,并可通過證券投資基金二級市場買賣間接進入股市。保險資金運用渠道的開放是經(jīng)濟發(fā)展以及同國際保險慣例接軌的必然趨勢,它為保險公司的資金運用提供了安全、高效的渠道,也是開發(fā)投資型壽險產(chǎn)品的必要前提。二、投資保險在中國保險市場的界限(一)個人代理人方面人壽保險單多數(shù)是通過壽險公司的個人代理人賣出去的,投保人主動購買的占比很小,保單銷售出去的同時就暗含了某種糾紛。投資者去交易所買賣股票,是其自身情愿承擔風險,股票價格下跌,投資者遭到虧損,一般都會自己解決。而投資連結(jié)保險一旦價格下跌,投保人資金遭到損失,會給壽險公司帶來糾紛。一是保戶很可能會遷怒于壽險公司的個人代理人。因為個人代理人在推銷壽險產(chǎn)品的同時,通過口頭許諾或者利益演示等手段,告訴他們公司將會給他們帶來高額收益。二是客戶有可能同壽險公司打官司。因為,壽險公司在進行產(chǎn)品定價時,遵循一個基本原則,即退保金、傭金、開辦費用之和不能超過客戶所交的毛保費,當金融市場環(huán)境發(fā)生變化,客戶有更好的投資渠道時,可能要求退保,而投資連結(jié)保險由于對管理的要求比較高,因而開辦費用很高,致使投保人得到的退保金將會非常少。三是由于人壽保險是比較復雜的金融產(chǎn)品,而投資連結(jié)保險本質(zhì)上是一種準開放式基金,壽險公司的個人代理人很難完全理解其含義,代理人在展業(yè)時可能做不合實際的宣導,可能沒有履行如實告知的義務。壽險公司如果不能達到代理人的宣導要求,投保人可能會起訴壽險公司,并且對壽險公司失去信任,影響整個壽險行業(yè)的形象。(二)把握市場變化,承擔資產(chǎn)風險目前,銷售的萬能壽險由于沒有市場價值的調(diào)整,壽險公司存在巨大的資產(chǎn)風險。例如某萬能壽險按季結(jié)算,根據(jù)某年3月1日公布的結(jié)算利率,客戶帳戶資金總額為10000元,由于金融市場的波動,到4月1日的時候,客戶帳戶資金總額實際只有8000元,客戶要求部分領取9000元,帳戶實際剩余資金為-1000元,而賬面資金為1000元,公司將承擔2000元虧損。因而一旦金融市場出現(xiàn)變化,大量客戶要求部分領取,公司將承擔巨額的資產(chǎn)風險。按照國際壽險市場的通行做法,萬能壽險在條款中都具有市場價值調(diào)整特約:投保人帳戶資金總額將隨著市場的變化而調(diào)整,從而減輕公司的投資風險。(三)證券投資使用過程中,將會投資連結(jié)保險沒有保底利率,在金融市場不發(fā)達的中國,如果將其作為主要業(yè)務,將有可能引發(fā)國民經(jīng)濟的惡性循環(huán)。目前,中國金融市場存在的主要問題是,金融市場運作屬于資金推動型,沒有形成權(quán)威的職業(yè)基金經(jīng)理,不是基金經(jīng)理在左右金融市場,而是“莊家”在左右市場;沒有權(quán)威的證券評級機構(gòu)對市場上的證券作權(quán)威評級,投資者對金融產(chǎn)品的選擇不是靠其資信等級作為參考,而是靠各類消息;企業(yè)上市的目的是籌資(好企業(yè)壞企業(yè)都可以籌資),背離了經(jīng)濟學最初和最根本的目的——優(yōu)化資源配置;證券投資基金市場規(guī)模小,數(shù)量有限,屬于賣方市場,遠遠不能滿足包括壽險公司在內(nèi)的投資者的需求。如果將投資連結(jié)保險作為主要業(yè)務,將投保人的資金投入到不是特別規(guī)范的金融市場,一旦資金運作失誤,由于沒有保底利率,將有可能引發(fā)投保人大規(guī)模的退保,而投資者對市場沒有信心,將沒有足夠的買盤來接受投資連結(jié)保險的大量資金,這將加劇投保人資產(chǎn)的貶值,投資連結(jié)保險對金融市場有“協(xié)同效應”和“擁擠效應”,加劇了金融市場的動蕩,造成國民經(jīng)濟的惡性循環(huán)。同時,投保人大量提現(xiàn)(退保和部分支取)將使壽險公司的經(jīng)營穩(wěn)定性受到影響。(四)投資型事務模式投資型壽險產(chǎn)品被首次推出后,業(yè)內(nèi)很少有人真正從本質(zhì)上對其加以認識和研究,一些金融媒體在宣傳該產(chǎn)品時,更是將分紅保險、投資連結(jié)保險以及萬能壽險混為一談,統(tǒng)稱他們?yōu)橥顿Y型產(chǎn)品。從本質(zhì)上講,投資連結(jié)保險和萬能壽險屬于投資型壽險,而分紅保險早在200年前就已存在,屬于傳統(tǒng)意義上的壽險。分紅保險有預定的利率、費用率和死亡率,保費、死亡給付以及現(xiàn)金價值一般事先確定,壽險公司承擔一定的投資風險、費用風險;而投資連結(jié)保險和萬能壽險的保費、死亡給付以及現(xiàn)金價值事先一般都不能確定,其中投資連結(jié)保險將投資風險全部轉(zhuǎn)移給投保人。另外,投資型壽險的主要賣點是投保人對資金增值的強烈愿望,與保險作為風險保障的基本職能相距甚遠。中國屬于發(fā)展中國家,保險深度和保險密度無法同發(fā)達國家相比,將風險偏好較高的投資連結(jié)保險和萬能壽險大面積普及,沖擊了傳統(tǒng)壽險市場,將使處于剛剛萌芽狀態(tài)的中國壽險市場偏離方向,不是使其起到社會“穩(wěn)定器”的作用,而是自覺不自覺地使人壽保險成為銀行業(yè)、證券業(yè)的競爭對手,成為居民的一種“投資”工具。目前,中國金融市場正處于資金推動型的“莊家”時代,而對諸多問題,壽險公司的正確選擇不是畏縮不前,不可等到金融市場發(fā)展“成熟