2023年有色金屬貿易行業分析報告2023年5月目錄一、行業監管和產業政策 3二、有色金屬貿易行業的發展概況 31、銅鋁鉛鋅的進出口貿易情況 42、銅鋁鉛鋅國內現貨交易情況 43、銅、鋁、鉛、鋅期貨交易情況 5三、有色金屬貿易行業的競爭格局 6四、有色金屬貿易行業的定價機制及特征 61、有色金屬產品的定價機制 62、有色金屬貿易行業的特征 7（1）有色金屬消費群體龐大 7（2）單一有色金屬貿易商缺乏市場定價權 7五、有色金屬貿易的發展趨勢 8六、影響行業發展的有利因素和不利因素 81、有利因素 82、不利因素 9一、行業監管和產業政策目前，有色金屬進出口貿易主管部門主要為商務部。商務部負責制定有色金屬進出口貿易和加工貿易政策，調整和分配稀土等稀有有色金屬出口配額。有色金屬國內貿易在行政層面上尚無專門管理機構。中國有色金屬工業協會、上海市工商聯有色金屬貿易商會、中國金屬材料流通協會、中國物流與采購聯合會等是自律性行業組織。這些行業協會在有色金屬貿易方面均為指導性或實現信息共享的組織，在管理上沒有強制性約束政策或管理制度。因此，該行業并無特殊的行業進出限制，競爭比較充分。二、有色金屬貿易行業的發展概況銅、鋁、鉛、鋅等有色金屬產品作為經濟建設的重要中間原材料，是國民經濟中大部分行業的必備材料之一。我國已經發展成為全球制造業中心，有色金屬產業在技術進步、改善品種質量、淘汰落后產能、開發利用境外資源方面迅速發展，生產和消費規模不斷擴大，2022年我國精銅及銅材、電解鋁、精鉛、精鋅產量分別為1,673.02萬噸、1,745.27萬噸、460.46萬噸和530.83萬噸，精銅及銅材、電解鋁、精鉛、精鋅表觀消費量分別為1,969.05萬噸、1,759.58萬噸、460.51萬噸和560.97萬噸。有色金屬生產和消費的持續穩定增長以及有色金屬在資源分布、冶煉能力及消費需求等方面存在的地域分布不平衡極大的帶動有色金屬產品的交易持續活躍。目前我國有色金屬進出口貿易持續增長，并在國內形成了眾多商品交易現貨市場、B2B電子商務市場和商品期貨交易市場。1、銅鋁鉛鋅的進出口貿易情況2022年，我國銅、鋁、鉛、鋅礦砂及其精礦進出口貿易情況如下表所示：2022年，我國銅、鋁、鉛、鋅及其制品進出口貿易情況如下表所示：2、銅鋁鉛鋅國內現貨交易情況根據《2022中國商品交易市場統計年鑒》，2022年我國年成交額在億元及以上的金屬材料現貨商品交易市場共287個，總攤位94,148個，現貨成交總額為15,759.31億元。隨著互聯網時代的來臨和電子交易手段的普及，有色金屬貿易模式正在向以信息中心、物流分撥中心和金融服務中心為核心的新的貿易模式轉變，B2B（Business-to-business）電子交易在有色金屬貿易領域將全面展開。目前我國已經形成昆明泛亞有色金屬交易所、上海有色網、長江有色金屬網等B2B電子商務場所及服務商。3、銅、鋁、鉛、鋅期貨交易情況銅、鋁、鉛、鋅等有色金屬均是關系到國民經濟發展的基礎原材料，其價格波動對各個行業乃至整個國民經濟增長均能產生明顯影響，因此具備普通商品所不具備的金融產品的特征。紐約、倫敦、東京等國際金融中心都設立了銅、鋁、鉛、鋅等有色金屬的期貨品種。銅、鋁、鉛、鋅金屬期貨合約已成為上海期貨交易所主要和較為成熟的產品系列。目前上海期貨交易所銅、鉛、鋅期貨合約成交活躍，用于期貨合約交割的銅、鋁、鉛、鋅品牌的產量分別占全國銅總產量的85%以上，鋁鉛鋅總產量的50%以上。2022年，上海期貨交易所銅、鉛、鋅期貨合約交易情況如下表所示：三、有色金屬貿易行業的競爭格局由于我國有色金屬交易長期以來處于有色金屬采選與冶煉廠家主導的賣方市場，而且有色金屬貿易領域的進入門檻低，導致我國有色金屬貿易企業數量眾多。此外，有色金屬產品種類繁多、價格變動頻繁等特點決定了有色金屬貿易一般通過數量龐大的貿易商群體來完成，貿易商之間的交易也十分活躍，有色金屬貿易行業接近完全競爭行業。四、有色金屬貿易行業的定價機制及特征1、有色金屬產品的定價機制由于期貨市場形成的公開、透明的價格能夠比較準確、連續、公允地反映市場的供求狀況和預期。LME（倫敦金屬交易所）和COMEX（紐約商品交易所）有色金屬期貨合約報價在世界范圍內被作為有色金屬交易價格的主要參考依據，上海期貨交易所有色金屬合約報價被作為國內有色金屬交易價格的重要參考依據。目前國內有色金屬礦長期合同的作價方式普遍采用上海期貨交易所當月合約加權平均價扣減加工費的模式；冶煉產品長期合同的作價方式普遍采用上海期貨交易所當月合約加權平均價加現貨升貼水的模式；下游加工行業普遍采用上海期貨交易所當月合約加權平均價加加工費的模式。同時，基于發達的上海有色金屬現貨市場，上海有色網憑借全面的有色金屬價格數據、超過10萬的會員數量和約計20萬人次的日平均訪問量，其每日發布的上海現貨價格（SMM價格）也成為權威的國內有色金屬現貨基準價格，從而也成為國內有色金屬現貨交易合同價格制定的標準或重要參考依據。2、有色金屬貿易行業的特征（1）有色金屬消費群體龐大銅、鋁、鉛、鋅等有色金屬行業下游行業范圍廣闊，既包括房地產、汽車、船舶、機械制造等國民經濟支柱產業，又包括建材、五金、家電等與人們生活息息相關的充分競爭行業。銅、鋁、鉛、鋅在我國具備龐大的消費群體，我國規模以上的金屬制品企業15,918家、通用設備制造企業24,825家、專用設備制造企業13,048家、交通運輸設備制造業14,424家、電器機械器材制造企業18,878家、通信設備、計算機及其他電子設備制造企業10,734家、儀器儀表及文化辦公用機械制造企業3,542家。有色金屬龐大的消費群體及其具備的金融產品特征使貿易商之間直接競爭的機會大為降低。（2）單一有色金屬貿易商缺乏市場定價權銅、鋁、鉛、鋅具有龐大的現貨交易市場，并兼具成交活躍的商品期貨交易市場。由于期貨市場具有良好的價格發現和套期保值功能，其形成的公開、透明的價格能夠比較準確、連續、公允地反映市場的供求狀況和預期，成為現貨交易市場成交價格的重要參考依據。同時，銅、鋁、鉛、鋅現貨和期貨交易市場參與者眾多，包括金屬生產者、消費者、貿易商、共同基金、對沖基金、投資銀行、普通個人投資者等，市場集中度較低，單一有色金屬貿易商缺乏市場的定價權。五、有色金屬貿易的發展趨勢隨著有色金屬生產和消費持續穩定增長，有色金屬市場將吸引更多的企業參與。有色金屬作為大宗商品，同時具有普通商品所不具備的金融產品特征，相關的市場信息將更不斷豐富，市場參與者的類型及規模將不斷擴大，行業競爭將更加充分。隨著互聯網時代來臨和電子交易手段普及，有色金屬貿易模式正在向以信息中心、物流分撥中心和金融服務中心為核心的新的貿易模式轉變，B2B電子交易將進一步推動有色金屬貿易快速發展。六、影響行業發展的有利因素和不利因素1、有利因素我國有色金屬生產和消費的持續穩定增長將會帶動產業鏈上的有色金屬精礦、化合物、金屬及相關制品等各類產品的交易持續活躍，有色金屬貿易將會出現持續增長的趨勢。隨著期貨市場與現貨市場、實體產業的融合度不斷提高，期貨、現貨有機結合的市場體系日趨完善，有色金屬交易的信息不對稱將逐漸縮小，市場競爭將更加充分。目前，LME、COMEX等發達國家有色金屬期貨交易市場金屬合約的報價在世界范圍內被廣泛作為金屬價格的主要參考，但隨著我國有色金屬現貨和期貨市場的參與者和關注者的增多，我國有色金屬行業在國際市場上的話語權和定價權也不斷提升。2、不利因素我國有色金屬采選與冶煉生產企業多為西部內陸企業，而有色金屬消費主要集中在沿海經濟發達地區，原料和產成品的物流貿易規模龐大。但我國物流倉儲成本管理還處于起步階段，存在成本高、周轉慢、庫存大、效率低等諸多不足。

2023年胰島素行業分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰島素是人體血糖控制的關鍵 PAGEREFToc368763251\h41、胰島素是人體內唯一能夠降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰島素分泌異常會導致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我國糖尿病發病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰島素產品已經發展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰島素生產工藝差別較大 PAGEREFToc368763256\h8二、醫生在處方胰島素的時候考慮的問題 PAGEREFToc368763257\h91、隨著病程的推進，胰島素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰島素的注射模擬體內分泌過程 PAGEREFToc368763259\h103、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究 PAGEREFToc368763260\h13三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長 PAGEREFToc368763261\h141、使用胰島素的患者群體龐大 PAGEREFToc368763262\h152、胰島素的使用費用 PAGEREFToc368763263\h163、胰島素國內市場容量超過200億 PAGEREFToc368763264\h17四、基層需求推動二代胰島素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰島素聚焦市場不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰島素在定價和醫保報銷方面具備優勢 PAGEREFToc368763267\h193、價格合理使得國產二代胰島素進入多省基藥增補目錄 PAGEREFToc368763268\h204、基層放量，提前布局是關鍵 PAGEREFToc368763269\h21一、胰島素是人體血糖控制的關鍵1、胰島素是人體內唯一能夠降低血糖的激素血糖是人體血液中所含的葡萄糖，人體細胞從血液中攝取糖分用以提供能量，血糖是人體最為直接的能量供應物質。血糖的含量過高和過低都會對人體產生不利影響，過高的血糖含量會引起心血管疾病以及視網膜等組織的病變，而過低的血糖含量則會使人體能量供應不足，產生暈厥等癥狀。胰島是人體內調節血糖濃度的關鍵臟器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖濃度，分泌胰島素用于降低血糖濃度，兩者相互制約達到體內血糖濃度的平衡。糖尿病患者就是胰島素的分泌出現異常，使得體內血糖濃度過高。2、胰島素分泌異常會導致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰島素作用缺陷引起的，以血糖升高為特征的代謝性疾病。糖尿病主要分為I型和II型兩種，I型糖尿病主要是自身胰島細胞受損引起，占比較小約為5%；II型糖尿病主要是由于胰島素分泌不足引起，與生活習慣聯系緊密，占比較高，在90%以上。3、我國糖尿病發病率快速提升我國居民生活水平提升較快，但保健意識未相應跟上，這直接導致我國糖尿病發病率急劇提升。目前我國已經超越印度成為全球糖尿病患者數量最多的國家，糖尿病患者人群已達9,000萬。巨大的患者人群也為糖尿病治療產品提供了廣闊的市場空間。我國糖尿病發病率隨著年齡的增長而迅速提升，國內人口結構的老齡化也將推升糖尿病發病率。從糖尿病發病的絕對人口數量來看，目前我國城市人口發病數量較農村略多；但是從潛在人口來看，農村患前驅糖尿病（葡萄糖代謝異常）的人口遠多過城市，農村的糖尿病治療市場蘊含著巨大的增長潛力。4、胰島素產品已經發展到第三代胰島素最初是從豬和牛等動物臟器中獲取，但是動物源性胰島素注射到人體內之后會引起較強的排異反應，效果較差，這是第一代胰島素。隨著基因工程技術的發展，到20世紀80年代，丹麥諾和諾德公司率先體外合成人胰島素，由于與人自身胰島素結構類似，人工合成胰島素逐步替代動物源性胰島素，這是第二代胰島素。到2023年的時候，人們發現通過改變體外合成胰島素的結構，能夠控制其在體內發揮效果的時間，效果能夠得到更好的控制，胰島素衍生物應運而生，這是第三代胰島素。那么在國內這三代胰島素的使用情況如何？第一代動物源性的胰島素由于療效問題在國際上基本已經被淘汰，在國內僅在農村地區使用；第二代胰島素由于療效穩定，價格相對便宜，性價比較高，是目前國內使用的主力品種；第三代胰島素目前正在國內推廣，但由于價格相對較高，目前主要在一線城市使用。5、不同胰島素生產工藝差別較大第一代胰島素來自于動物，主要從屠宰場豬和牛胰腺中獲取。從第二代胰島素開始，人們首次通過基因工程在微生物中體外合成胰島素，目前主要以大腸桿菌和酵母兩種菌類為載體合成，通化東寶和禮來通過大腸桿菌培養體系合成，諾和諾德通過酵母合成。第三代胰島素同樣以微生物為載體合成，在第二代胰島素的基礎上做了一些基因修飾，即基因片段與人體內合成胰島素的基因片段不完全一致，具備不同的功效，所以也叫胰島素類似物。二、醫生在處方胰島素的時候考慮的問題1、隨著病程的推進，胰島素使用量逐步加大對于胰島素依賴型的I型糖尿病患者，只能通過終生胰島素的注射來治療。對于占患者大多數的非胰島素依賴型的II型糖尿病患者，在初次診療的時候一般會選用口服降糖藥來進行治療，在治療后期機體對于口服降糖藥不敏感的時候才轉為胰島素治療。我們首先來了解一下幾類口服降糖藥的機理，目前口服降糖藥主要分為三大類，分別是：促胰島素分泌藥、胰島素增敏藥、a-葡萄糖苷酶抑制劑，它們分別從增加胰島素分泌，增強機體對胰島素敏感性、降低營養物質吸收等方面來降低血糖。機體對于口服降糖藥有一個耐受的過程，胰島β細胞在藥品刺激下超負荷運分泌胰島素，時間長了之后可能會逐步喪失功能，一旦體內無法分泌正常所需胰島素，就需要外源注射胰島素來補充，這個時候就需要口服降糖藥和胰島素的聯合治療，如果控制效果仍不夠理想，需要逐步加大胰島素的使用量，直至完全使用胰島素。隨著病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都會開始使用胰島素，從下圖中我們可以看到國內使用胰島素病人的比例處于提升的過程之中。2、胰島素的注射模擬體內分泌過程胰島素的使用需要模擬體內分泌的過程，因此臨床胰島素的分為基礎胰島素和短效胰島素。基礎胰島素主要用于保持體內胰島素含量穩定，而短效胰島素主要用于進餐后血糖濃度快速升高的時候，迅速降低血糖。從下圖我們可以很清晰看到，體內胰島素的分泌與進餐時間幾乎同步，因此注射胰島素的時候也應模擬體內分泌的過程，在進餐時注射起效快短效胰島素，而用長效胰島素維持基礎濃度，理論上凌晨3-4點應該是體內胰島素含量最低的時候。根據上圖我們大概可以將外源注射的胰島素分為兩類，一類是在餐后快速控制血糖的短效胰島素，一類是用于維系體內胰島素濃度的長效胰島素。對于短效胰島素，要求是注射后能夠迅速吸收，使血液中胰島素的濃度在短期類達到波峰，用于降低餐后體內迅速上升的血糖，而在血糖波峰過后，又能夠快速代謝掉，避免出現低血糖風險；而對于長效胰島素，要求是注射后能夠在體內穩定的釋放，不出現明顯的波峰與波谷。那么胰島素類藥品為什么會有長效和短效之分呢？我們需要了解一下胰島素在體內吸收的過程。體外合成的重組人胰島素在溶液中會以六聚體的形式存在，在體內逐步分解為單體后發揮作用。超短效胰島素就是通過改變胰島素部分結構，但保留有效部位，這樣生產的胰島素類似物會以二聚體的形式存在，進入體內后迅速分解為單體發揮作用，較短效的六聚體更快。后面科研人員又發現胰島素與大分子的魚精蛋白結合能夠大大延緩體內釋放速度，由此便形成了長效的魚精蛋白鋅胰島素，這是在二代胰島素的基礎上添加大分子蛋白形成聚合物從而達到緩釋的目的。在三代胰島素類似物中，科研人員通過改變胰島素結構使得其釋方速度變慢，形成了長效產品，詳細原理請見下面表格。3、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究目前胰島素的注射分為胰島素注射筆和胰島素注射器兩種，胰島素注射器相對便宜一些，但攜帶不太方便，并且每次注射前需要抽取胰島素，會造成一定不便，所以逐步被淘汰。各廠家生產的胰島素注射筆基本區別不大，胰島素注射筆上標有劑量刻度，每次使用能夠較為精準的定量，其使用的注射筆用針頭非常細小，因此能減少注射時的痛苦和患者的精神負擔。此外，胰島素注射筆使用方便，便于攜帶。由于胰島素在脂肪組織中吸收較快，而在肌肉組織中不易吸收，所以胰島素一般需要注射至皮下脂肪組織。由于腹部脂肪較多，所以一般使用短效或與中效混合的胰島素的時候優先考慮腹部；而使用長效胰島素的時候，由于希望胰島素緩慢的釋放，合適的注射部位是脂肪組織相對較少的上臂，臀部或大腿。三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長接下來我們會對胰島素的市場容量做一個測算，以便使得投資者有一個定性的認識。在測算之前我們首先得弄清楚胰島素在什么情況下使用，使用胰島素的病人群體有多大，使用胰島素的費用有多高。1、使用胰島素的患者群體龐大目前糖尿病主要分為I型和II型，I型糖尿病人需要終生使用胰島素，約占患者數量的5%，按照9200萬的患者數量來計算，I型糖尿病患者數量大概在460萬人。II型糖尿又稱非胰島素依賴型糖尿病，病患者約占患者數量的90%，約為8,200萬人，部分II型糖尿病人需使用胰島素，具體用量要根據患者病情而定，一般會在口服胰島素逐步失效的情況下，開始加用胰島素。具體使用胰島素的II型糖尿病人比例目前還沒有精確的數據統計，我們在走訪臨床醫生的過程中了解到了一些經驗性的數據，大多數臨床醫生認為接診的II型糖尿病患者中約有20%需要使用胰島素進行治療，如果按照上面我們測算的II型糖尿病患者8,200萬人，那么需要使用胰島素進行治療的II型糖尿病患者數量約為1,600萬人。合并以后，我們認為國內需要使用胰島素糖尿病患者的數量約為2,000萬。2、胰島素的使用費用前面我們已經談到目前市場上胰島素分為三代，每一代之間的價格差別比較大，并且國產胰島素與進口胰島素之間也有價格差別。我們選取最具代表性的兩家企業來進行價格的比較，國產選取通化東寶（二代胰島素為主），進口選取諾和諾德（占據國內胰島素市場70%以上的市場份額）。通過以上表格我們對不同類型胰島素的價格有了一個大致的了解，那么一個糖尿病人一天應該使用多少胰島素呢？在臨床上醫生對糖尿病人胰島素用量的方法比較復雜，個體差別較大，為了便于計算，我們采用簡易的計算方式——按病人體重來測算。對于病情較輕的糖尿病人胰島素的使用量為0.4-0.5IU/kg，對于病情較重的糖尿病人胰島素的使用量為0.5-0.8IU/kg，我們擇中選取0.6IU/kg，假設糖尿病人的平均體重為65kg（男性，女性患者體重平均數值），一個糖尿病人每天平均使用量約為40IU（如果是I型糖尿病人用量還會略高一些約為45IU/天）。長效胰島素由于只維持體內基礎胰島素濃度，患者使用量會小一些，大概為0.2IU/kg，對應每天使用量為13IU。對病人每天胰島素用量有了一個大致的認識，我們就可以根據中標價格來推算每天的費用。3、胰島素國內市場容量超過200億在上面的內容中，我們已經把需要使用胰島素患者數量的計算方式與日均費用的測算方式向大家闡述清楚了，下面我們對胰島素內市場容量進行測算，由于臨床個體情況可能差別較大，我們的測算結果不一定十分精確，但能夠為大家提供一個數量級上定性的認識。我們再重點看一下二代胰島素，目前基層農村患者約占糖尿病患者的一半，如果假設基層患者全部使用國產二代胰島素，那么其市場容量應該在200億元左右。四、基層需求推動二代胰島素放量1、二、三代胰島素聚焦市場不同市場對于糖尿病市場的潛力，以及胰島素在國內市場的持續增長已經沒有太大分歧，市場的分歧點在于三代胰島素出來之后，二代胰島素的市場是否會被逐步替代，二代胰島素基層放量的邏輯是否成立。經過分析，我們認為三代胰島素與二代胰島素目前面對的患者群體重疊部分較少，三代胰島素主要在一線城市進行銷售，而二代胰島素主要面向基層市場。目前總體市場情況應該是一線城市在逐步用三代替代二代，基層市場再用二代替代一代，一代逐步淘汰。外資企業仍集中在一線城市，通化東寶等國內企業面向基層市場，市場的分層使得二者并沒有直接的競爭關系。我們用門冬胰島素、甘精胰島素等三代胰島素的增速與通化東寶二代胰島素的近幾年的增速做了一個對比，雖然三代胰島素增速較二代胰島素快，但通化東寶20%以上的增速仍高于胰島素行業平均15%的增速，同時我們注意到諾和諾德自己的二代胰島素每年僅保持了個位數的增長，與通化東寶相差較大。據此我們認為外資企業三代胰島素高增長主要是對自身的二代胰島素在高端市場進行了替代，而通化東寶主導的基層市場受影響較小。2、二代胰島素在定價和醫保報銷方面具備優勢胰島素在基層推廣，除了療效，患者最為關心的是醫保報銷。目前第一代動物胰島素由于便宜并且屬于甲類醫保，在基層市場仍占據一定份額，但由于療效欠佳，已經逐步被淘汰，未來的市場主導將主要是第二代與第三代胰島素。從下表中我們可以看到，雖然第二代胰島素與部分第三代胰島素均為醫保，但是第二代胰島素沒有使用限制，報銷范圍具有顯著的優勢，這為其在基層推廣創造了有利的條件