1第二篇財務能力分析償債能力分析營運能力分析盈利能力分析發展能力分析2參考資料楊雄勝,財務基本理論研究,中國財政經濟出版社,2000.[第八章,評價理論]附：財務比率在不同領域的應用.ppt（摘自國外教材）3參考資料中國上市公司財務指標分析數據庫（國泰安信息技術有限公司）中國統計年鑒:4GTA財務指標庫概覽：109個短期償債能力7營運能力30周轉率分3種長期償債能力12盈利能力23一些指標分3種風險水平3三個杠桿系數股東獲利能力14每股分析，上市公司獨有現金流量能力10償債、利潤質量分析發展能力10增長率5和訊財報漫畫:財報三國6財務能力分析的學習方法核心指標附加指標反復實戰、滾瓜爛熟觸類旁通、舉一反三合理組合、適當變通20多個,“黑虎掏心”幾十個,“崆峒派…”通用指標專用指標如,鋼鐵行業的噸鋼營收\凈利…打通奇經八脈KPI自成一派7財務能力分析的學習方法對每個比率,需要學習:概念、計算公式該比率的作用與局限該比率的應用,需注意的細節有關比率之間的關系請大家事先準備好一套完整的財務報表。8第三章償債能力分析償債能力分析的意義第一節短期償債能力分析(5個)第二節長期償債能力分析(7個)9償債能力分析的意義有利于債權人判斷其債權收回的保證程度；有利于所有者判斷其投入資本的保全程度；有利于經營者優化資本結構和降低融資成本；有利于政府相關機構進行宏觀經濟管理。10第一節短期償債能力分析也叫流動性分析.主要指標:5+X營運資本流動比率速動比率現金比率現金流量比率其他11一.營運資本(WorkingCapital)

營運資本=流動資產–流動負債

=長期資本–

非流動資產流動資產非流動資產流動負債長期負債所有者權益長期資本營運資本緩沖墊12營運資本的應用營運資本為正數，表明長期資本的數額大于非流動資產，超出部分被用于流動資產；營運資本的數額越大，財務狀況越穩定。如果營運資本為負數，表明財務狀況不穩定。營運資本是絕對數，不便于不同行業、規模的企業之間比較。把它變成相對數形式，就是流動比率。

13營運資本的應用營運資本的派生比率:營運資本配置比率＝營運資本流動資產練習請根據你所找公司報表,計算營運資本,并簡要評價.14二.流動比率(CurrentRatio)流動比率=流動資產÷流動負債當流動負債為零時,該指標無意義.15流動比率的應用該指標越大，表示短期償債能力越強,但流動資產周轉越糟糕.當流動比率異常時,需進一步分析流動資產和流動負債具體情況。西方財務管理中，多認為生產型企業的合理流動比率為2.適合同業比較以及本企業不同期間的比較,但在不同行業通常有明顯差異.以下按證監會行業分類,對中國上市公司2007年12月31日報表數,計算算術平均數.16流動比率的行業差異A農、林、牧、漁業1.31B采掘業1.29C制造業1.54D電力、煤氣及水的生產和供應業0.92E建筑業1.12F交通運輸、倉儲業1.56G信息技術業2.32H批發和零售貿易1.03J房地產業2.05K社會服務業1.4L傳播與文化產業2.0817制造業的流動比率食品、飲料1.52紡織、服裝、皮毛1.45木材、家具1.25造紙、印刷1.04石油、化學、塑膠、塑料1.27電子2.26金屬、非金屬1.23機械、設備、儀表1.68醫藥、生物制品1.8418案例:電子行業的流動比率為什么高?著名網絡設備商思科(Cisco)曾于2001年5月9日宣布22.5億美元的存貨跌價損失.20世紀90年代,思科營業額從7億增為122億,平均年增62%.思科認定需求爆炸.當網絡泡沫破滅時,存貨價值立刻暴跌.點評:科技產業產品生命周期較短.幾個月沒有售出的產品,價值往往蕩然無存.19流動比率的局限有些流動資產的賬面金額與變現金額有較大的差異，比如：產成品等。經營性流動資產是企業持續經營所必需的，不能全部用于償債；經營性應付項目可以滾動存續，無需動用現金全部結清。。流動比率是對短期償債能力的粗略估計提醒20流動比率與營運資本配置比率營運資本配置比率＝營運資本流動資產流動比率＝流動資產÷流動負債所以，(請推導)當流動比率為2時，營運資本配置比率為多少?當營運資本為負數時，流動比率將會如何?練習21案例:流動比率分析某公司為了擠垮同行(洗牌),大量收購關鍵原料,流動比率將如何變動?借款“短借長用”,將使流動比率更

?產品滯銷,將使流動比率更

?賒購材料,將使流動比率更

?推行零存貨管理,將會

?練習請根據你所找公司報表,計算流動比率,并簡要評價.思考22三.速動比率(QuickRatio)也叫酸性測試比率

速動比率=速動資產÷流動負債速動資產=貨幣資金+交易性金融資產+各種應收或預付款項等=流動資產–存貨思考為什么要扣除存貨等,計算速動資產?23速動比率的應用盡管過去認為速動比率正常值為1,但現在未必如此。尤其對于大量現銷的企業,速動比率大大低于1很正常。不同行業的速動比率有很大差別.影響速動比率可信性的重要因素,是應收賬款的變現能力.應收賬款不一定都能變成現金(賬齡可能老化,壞賬準備可能計提不足);期末應收賬款不能反映平均水平。24案例：長虹的結算資金2004年12月28日，四川長虹電器股份有限公司在各大媒體披露了驚人消息：因APEX公司的應收賬款收回出現問題，按照個別認定法預計，要計提3.1億美元的壞賬準備。[2008-6-30,總資產為264億元。]其速動比率將如何變化?200320041.320.52長虹的速動比率:25流動比率與速動比率的關系已知某企業存貨為18萬元，流動負債為20萬元，速動比率為1.5，假設該企業的流動資產由速動資產和存貨構成.要求：計算該企業的流動比率。練習26案例:流動與速動比率比較BW公司

行業平均2.39 2.152.26 2.091.91 2.01年20X320X220X1流動比率速動比率BW公司

行業平均1.00 1.251.04 1.231.11 1.25年20X320X220X1BW公司存在什么問題呢？27應用這兩個比率，應注意什么問題？①資產的質量；②與行業比較；③在會計期末容易被粉飾。28案例－流動比率操縱***公司提前償還50000元的流動負債，如下：償還前償還后流動資產200，000150，000流動負債100，00050，000營運資本100，000100，000流動比率2：13：129四.現金比率現金比率＝流動負債總額貨幣資金＋交易性金融資產

該比率一般在20％左右.過高,說明企業資金沒有得到充分應用;過低,則可能出現短缺。分子是廣義的現金;反映直接償付流動負債的能力。30三個短期償債能力比率從流動比率、速動比率到現金比率，分子包括的內容越來越少。因此，一般情況下，流動比率>速動比率>現金比率。流動資產非流動資產流動負債長期負債所有者權益31存貨非流動資產流動負債長期負債所有者權益三個短期償債能力比率從流動比率、速動比率到現金比率，分子包括的內容越來越少。因此，一般情況下，流動比率>速動比率>現金比率。速動資產32非現金流動資產非流動資產流動負債長期負債所有者權益三個短期償債能力比率從流動比率、速動比率到現金比率，分子包括的內容越來越少。因此，一般情況下，流動比率>速動比率>現金比率?，F金資產33五.現金流量比率現金流量比率=經營現金流量流動負債現金比率≠現金流量比率對于一個運作良好的企業,該比率一般在0.4(含0.4)以上.該比率越大,償債能力越強.現金流量表中的“經營活動產生的現金流量凈額”,縮寫為CFI.34六、其他短期償債能力比率經營活動現金凈流量到期債務總額現金到期債務比＝35七、案例:公司流動性分析以五糧液2007年末數字為例,計算各種短期償債能力比率.練習請根據你所找公司報表,計算各種短期償債能力比率,并簡要評價.以下是四川長虹的綜合案例.36四川長虹與深圳康佳比較1999200020012002200320042005長虹3.873.723.032.722.141.992.14康佳1.631.441.511.561.381.321.36流動比率37四川長虹與深圳康佳比較1999200020012002200320042005長虹2.071.881.791.461.320.520.56康佳0.650.630.800.880.950.620.60速動比率38四川長虹與深圳康佳比較1999200020012002200320042005長虹0.530.440.350.180.130.410.25康佳0.340.230.220.260.180.140.11現金比率39四川長虹與深圳康佳比較1999200020012002200320042005長虹0.850.690.30-0.540.090.130.25康佳0.040.010.080.180.06-0.060.14現金流量比率40四川長虹與深圳康佳比較1999200020012002200320042005長虹1.181.443.37無意義11.097.974.06康佳24.85104.911.995.6617.72無意義無意義償債保障比率CFI為負41四川長虹流動性與償債能力的定基分析項目19992000200120022003貨幣資金10078.9886.0151.7456.75應收票據100150.16173.44184.14395.80應收賬款10065.8096.94141.52193.80存貨100101.3191.94112.02108.91流動資產合計10091.86101.81109.51131.92短期借款100119.7635.72681.371137.06應付票據10054.47177.31169.08206.93應付賬款100118.18127.29134.45180.11流動負債合計10095.70130.15155.77238.93經營現金凈流量10076.0845.49-98.5825.5742四川長虹流動性與償債能力的結構分析項目19992000200120022003貨幣資金11.499.069.365.304.83應收票據3.865.786.346.3411.58應收賬款18.8512.3717.3123.7927.60存貨37.2137.6032.3737.1830.73流動資產合計83.5976.5980.6181.6483.61資產合計10010010010010043四川長虹流動性與償債能力的結構分析項目1999