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文檔簡介
第一講私募股權(PE)與風險投資(VC)類型與基本運作方式郭敏教授對外經濟貿易大學金融學inguo992002@“隨著廉價的報紙和更好的交通工具的出現,輕柔、安靜的舊時光結束了。人們以極快的速度去生活、思考和工作”(WilliamSmith,1886);“現代家庭的聚會,沉默地圍在爐火旁,每個人都把頭埋在自己喜歡的雜志里”(《教育期刊》,1907);“越來越多的人,尤其是大城市的人,有著心理和神經的衰弱……籠統地說可以歸因于現代生活的匆忙和刺激,通過快速的交通和幾乎即刻的全球溝通帶來的便利”(《牧師雜志》,1895)。全球活躍社交用戶于2014年8月突破了20億人;全球獨立移動設備用戶滲透率于2014年9月超過了總人口的50%;全球活躍互聯網用戶在2014年11月突破了30億人;全球接入互聯網的活躍移動設備于2014年12月超過了36億臺,這個數字相當于全球人口總數的一半。2朋0端1避4年講中桑國擠移齒動案互約聯感網繡市靜場救規鐵模藝達陣到2專1坑3豆4菊.刊8億廈元搞人宅民騰幣扮,廈同繼比榮增秤長1面1哨5漸.真5合%,角同肉時奇未塔來躬依殖舊弟會滅保撓持煙高檔速覺增詠長蝴,權預那計永到2爆0決1炸8年序整績體勻移房誠動嘩互遺聯嫩網尊市撿場圣規輝模姿將齒突葡破1萬繩億虜大諸關潑。一運、卵私餐募督股悠權戀與誰風灘險漢投叔資淋資站本法類刻型義及隸特仰征二暗、樹私叉募摟股權權毅與接風衫險迎投推資獄的溝參曬與勺者立及霜組達織翻形側式三漲、激私場募疊股斜權息與承風剛險諸投艙資像周鉤期四澇、蘿私明募算股卷權己與醫風犧險蘭投船資殖發衡展抵的乘歷啄史一膊、襯私部募吵股煎權意與劣風與險零投或資-河-擱-扮-資辣本凝類畢型券及想特蓮征1、犁私狹募驕股季權撞與訊風邀險謝投寨資挖定亮義(E療V熔C榆A的所定屠義)T棕h談e饒p屯r零i斧v執a佩t測e著e鍵q片u趨i版t印y釀i伍n婆d配u爽s生t艱r滑y深i蓋s掘a旱c郵o灶i腥n徐w幫i心t嗚h鍛t豎w輔o叔s鼠i腹d構e存s桿.鴨O喊n座o論n袍e黨s宴i傲d紗e榨,令p線r典i渣v款a宏t問e劣e歇q他u涼i糾t革y避i疫s按t般h投e鋤p墓r桶o凱c醉e好s辰s增o漢f促c損o烤l臭l卡e攏c度t篇i奧n捕g衰c竭a辦p啦i懼t研a幣l栗f峽r肯o海m劇s坊o融p拴h凡i甚s殼t獵i趴c伐a黨t箏e宇d堆i栽n蘆v覽e盞s遺t疑o夫r戚s路a糠n判d滲p舌o撒o溜l摧i乘n慣g鴨t帶h猴e果m娛i決n撲i碗n診v楊e壟s波t毛m扣e齡n藝t并v求e捆h元i掀c話l皺e融s碼(懶u價s你u社a系l就l統y說c屢a扮l商l塘e攻d娃f完u侵n疑d高s廚)味.背O醋n向t跪h西e綠o冤t刺h配e節r羊s傲i摸d么e萄i王s賭t損h無e法i棒n想v農e濱s奪t殺i毅n捧g判s親i慣d棋e謠o俱f盟t巨h壤e貧i行n狡d任u聲s蹤蝶t葬r內y磁.P赤r私i醫v桑a駕t女e竄e流q諒u腔i姑t煌y憐i襯s返t粱h計e而p厲r堪o針v勒i電s在i洲o折n病o團f嫌c則a梢p滿i朽t說a問l吹a貼n梯d碎m役a霞n調a云g堵e熄m忠e烈n躍t伏e歪x槐p惕e統r熟t氧i送s沖e它t劣o扯c彼o梯m深p疫a西n首i援e酬s麗i也n詢o忠r余d銷e敬r橋t祥o鄭c那r齊e躬a膜t穗e挪v溝a熊l杰u價e熔a浸n軋d命s怒u流b簽s宋e愿q很u陡e潑n校t脖l啞y塵,僅w逃i骨t逮h忙a不c蒜l揉e墻a躺r辱v薦i蛇e局w李t江o許a積n管e蓮x察i長t幅,犧g磁e怎n宰e向r緞a棋t套e新c柏a粥p河i辜t欄a獲l餐g截a喊i尿n豎s礎a扒f持t晉e倦r角a釣m護e融d跌i醬u婦m與t雀o暗l灣o梳n嶺g械h賺o再l例d械i鞭n獻g廉p荒e腳r犧i疲o子d朝.旁I載n扯E扁u咳r纏o僅p騰e賤t駱h倡e冊t統e烘r單m葉s桐"渠v床e費n寧t憑u刺r抗e例c挖a悠p彩i奧t疾a造l杯"椒a發n架d幫"牲p范r具i惑v拆a喂t赴e匪e慣q黨u艱i壩t科y偵"嚇o賴r羅"殘r桑i龜s蘇k鐮c名a毛p論i抹t布a屢l橫"沃a紐奉r帶e令o摩f栗t財e飾n怎u桿s際e豪d援i背n裁t飛e敘r求c某h竿a混n薄g拐e毒a沃b麥l保y延.P細r下i涌v莫a胃t叨e欄e顧q腫u閥i旱t成y慶i洋s相u解s會e賞d原a雖s唯t栽h糊e然g圓e碌n倡e格r欠i天c燈t吸e炒r詠m淹t軍o院e蜓n繁c建o遲m泡p侵a恥s稀s刮a億l寄l民t給h風e鋒s輸u克b羊-禁s水e普t蹄s鉗o殃f鄙f神i購n畫a叢n廊c傲i暫n坐g雨s釣t鑄a旨g決e阿s去.忽T弓h殲e蓄s感e趴i卸n顛c依l狀u多d交e錫t傳h偏r然e采e霉m妹a禁i軌n步s偷u皺b農-稼c褲a坑t推e大g爽o風r蜂i最e閱s傲(竟1漁)v茅e秒n嚴t買u輕r候e突c尋a脖p慈i福t躬a搭lf猛o拿r既s院t馳a珠r視t漢u米p至b降u沫s虛i火n抖e汁s述s怨e遺s誰a軟n孤d未e米a史r達l途y肢s東t悉a鵲g綱e運c督o沖m壤p均a村n里i幫e以s伏;睬(鄭2贈)強l流a既t桌e宋r壘s危t叫a緣瑞g繼ee蒸x圍p呀a牢n逐s腥i愧o疾n凡c暫a止p轟i外t碌a桂l;植a鋸n場d總(顏3程)m銹a酒n遮a相g就e感m撿e銷n脹t盒b膏u數y伸-枕o御u餃t豆sa習n屋d停m真a丘n財a斑g垃e午m弟e究n債t蓄b男u鉗y礦-姑i蜂n面s崇.B渣V咸C翻A的黨定羅義P噸r毫i炭v騰a疾t列e蘿e預q候u亮i吩t鞭y題i球s配m辭e小d跟i刻u聰m碰t俯o值l龜o肺n燥g佛-雖t恥e增r獸m惠f渣i踐n慢a麻n虹c近e趣p嬸r價o師v膨i謙d蹦e逐d命i深n薪r有e申t坐u燒r難n撥f艦o母r抄a胖n烘e睛q扯u包i剝t攪y厘s優t休a旋k擺e沿i粒n鮮p疾o雁t脖e剖n搜t庫i輩a特l哀l勝y按h零i貴g劃h伐g顯r拔o倚w佛t謎h尿u鼠n播q仍u純o厲t洪e珍d劫c久o母m斜p或a板n夕i毀e眠s激.S敘o緩m炊e析c繡o徹m綠m津e冤n慌t原a紐奉t灑o抓r臺s肅u緊s所e堤t記h然e聯t態e感r境m選“曠p遺r慘i機v剝a蟲t煎e掩e歡q嗓u處i莫t嘆y曲”頑t須o葡r惹e蘆f淺e絲式r志o菊n獨l紀y瀉t抱o造t追h臉e食b洲u居y宇-開o僻u棍t憲a眾n甚d寶b嫂u弓y麗-垃i馬n初i般n憲v勢e嚷s盞t疼m獅e憑n專t議s助e蜻c位t懲o溝r充.映S僑o絡m延e塑o場t哨h償e來r特s蔥,糟i岔n遠E柳u忙r江o圣p副e本b產u獵t漫n煎o撇t等t籍h搞e冠U傾S群A爹,過u諒s室e蒙t騎h蓬e郊t侵e滴r啊m嬸“踏v鵲e親n讓t篩u煙r戶e旋c嶼a地p均i士t添a幫l朗”困t另o亞c混o莊v候e常r舌a蒸l曬l被s柴t孤a幸g敏e階s協,挽i慰.激e長.飾s躍y燈n戒o缸n嗓y蛋m很o碧u調s喇w姐i務t稱h玩“的p導r始i貞v亂a野t悔e膽e帆q憶u膠i憐t組y穩”代.I要n執t堡h恒e荒U屋S界A清“佛v浪e斬n例t門u勝r度e束c奧a押p針i多t輛a隔l誓”害r鞋e竟f廉e闊r高s旦o毀n討l辣y勵t泄o捕i總n委v嗓e已s亦t令m未e舞n盈t類s暮i抗n粥e百a透r捉l光y迫s暮t敵a運g延e哥a甜n浴d兼e議x池p超a里n型d欺i匯n撞g啦c茶o垮m還p躁a鉛n棍i瞧e寧s陜.T找o肅a獲v姜o弦i島d塊c桶o挑n礦f巷u扎s風i露o便n哭,盯t慣h芝e禍t場e嚷r惕m摟“臂p賠r頂i牙v岔a其t風e深e風q輝u刊i稼t汪y勤”減i細s程u將s盯e鴉d蓄t撲o按d蓄e洗s紛c掙r殺i希b獅e堂t抄h冤e銷i派n倒d橡u尋s線t矛r證y虛a嘴s每a熄w派h坦o采l井e梅,翠e缺n彈c汪o截m鍬p忠a要s修s蝴i鍵n鑼g響b恨o白t隙h證“蟻v拌e圣n思t俱u生r共e多c任a斥p許i嗽t蠢a覆l未”吸(鹽t蠶h印e棟s肺e醬e鈴d低t科o梅e嘗x李p潑a抖n幫s全i們o吳n愉s丑t福a均g拌e差s皺o奶f宿i濕n眾v渾e促s熟t奧m康e墻n醒t壤)變a嫌n橋d符m搏a擦n蠟a笑g騰e繩m漆e漲n支t湖b隨u丟y巾-吳o旺u吳t捎s番a迎n師d摟b乎u踏y防-須i性n通s縱.著幣名顏評法級護機商構嗎標癥準冤普鞋爾捉對“私虛募侮股辟權貼投婆資同基堆金”的遙定嫌義拜:私佳募典股離權速投訓資坑基持金廊是博各旋種寶另址類圾投糞資(漆a小l涉t朱e嘗r賓n客a故t多i悠v塞e納i語n精v鴨e稅s粥t芬m思e鵝n品t宅)的鉛統屋稱積,構包押括抓對懼非災上析市冠公直司正的捆股玻權渴投惑資糕、專創犬業窯投摟資幣、裕較方大波規技模枕和帝中斯等并規矮模更的支杠抵桿瀉收確購拖、速夾糊層陸債紹務染和掛夾威層窗股丈權車投懸資(葬M球e棕z堆z頸a益n偉i促n高e箭)等館;異此局外刑,志私拍募桂股殘權拾投炎資飄基濱金慢還岔包洲括媽對蛇上剩市蛾公頸司注進光行裹的交非案公芝開仰的拉協工議厭投嘴資(摩P旱r兄i妻v苦a凈t醫e井I閣n扒v注e矮s太t冰m勁e受n柳t巾i糕n守P倍u陪b垮l許i湊c舞E拐q貼u響i隸t綠y,P壞I腫P絲式E項)。”私伙募尚股梁權犯投示資遷(天P劑r毀i柔v吉a慎t理e動E豪q據u裙i讀t骨y佳)俘是暗指繞向陶特傲定碰投喇資賞者抖以菌非晴公妨開惱方談式是籌釘資袖,帖對核未沸上旦市訴企籮業沿進鴉行看權溉益買投崖資繁并徑提跨供匙經唇營桿管泛理輝服卡務序,導以易期嚴在冰所陽投繩資策企知業及發兼育堵成無熟哪后申通業過良權紀益撞轉朱讓遠實抬現比資斃本央增李值環的歌一蚊種撞利赴益汗共咸享原、由風備險斗共編擔考的館投羞融涉資揚行蠻為嬌.2、P插E騙/撤V語C的伏類擴型投資策略案例數比例投資金額(US$M)比例平均投資額(US$M)成長資本8270.1%2334.3127.0%35.37PIPE1512.8%5766.9766.7%411.93并購65.1%117.941.4%23.59房地產投資43.4%270.423.1%135.21夾層資金21.7%49.000.6%24.50過橋投資10.9%36.600.4%36.60其它21.7%76.350.9%38.18未披露54.3%N/AN/AN/A合計117100%8651.60100.0%94.042香0陷0赴9年慌中稈國苦不顏同弦投橋資萌策津略直投荒資悠分籍布(6話)躲P吐I巖P和E蔽(擱P通r答i纖v查a端t撓e右I須n渠v信e顫s支t鞋m冤e關n案t桿i要n捆P待u敗b病l搭i倍c覺E菊q立u隱i泡t暖y勒)即拿私怨人元股注權點投妨資戶已交上叛市闖公靠司廈股繡份P秤I字P仰E是受私銳募軌基詳金卵以刊市屠場況價幕格灣的袍一續定忌折勿價濾率猶購馳買灰上材市靈公趕司康股元份胃的唱投焦資散方割式渴。P杯I乏P鈴E主伍要普分瞞為淋傳洪統灶型囑和升結然構收型躍兩史種蛇形評式前。挪傳掏統腰的P串I白P足E由格發乏行世人饅以活設脈定貿價尋格映向P訪I灰P方E投那資景人揉發繩行迷優燈先澆或熔普橡通獄股顫來絮擴懂大梅資腳本日。鴿而腥結慣構半性P沃I央P共E則占是漠發艘行兇可倆轉沈債州(僻轉嚇換天股草份棚可蝴以懷是賽普像通蔬股閉也臂可郵以品是墻優驗先貿股刻)耕。(7)f碎u汁n嫌d斧o察f好f懂u話n吹d當sF足o暮Fi鞭s業a濾ni幸n擾v朱e床s吼t唐m匙e賊n必t嫂f蹲u測n壓dt蜂h鈔a特t繞u水s綠e革s澆a靠n匯i固n懲v踩e嚼s冠t揭m啞e小n梯t聞s步t吩r辰a樣t誼e粥g具y織o終f段h翅o伐l務d甘i矛n公g親a鴨p忽o頌r竹t卷f評o毯l遭i渣o沾o蜓f阿o欠t屑h民e驚r鋼i客n膠v吧e木s躲t宅m澤e刃n主t殘f蝕u媽n銜d愈s鑼r修a吼t睡h筆e本r和t憤h題a限n被i灣n趙v險e再s念t番i咽n淚g敵d姜i賤r晶e貸c唯t紅l搶y死i忌ns住h凍a獵r若e戀s,b搶o鉆n道d腫so數r撥o故t稠h莊e拉rs利e董c怠u蛇r奏i浴t指i壟e悉s.嘴T柴h悠i束s羊t搶y位p雹e瘦o逃f蝦i膨n牧v俯e局s砌t弱i勺n宣g茶i康s奇o糊f槳t長e獲n秒r潛e削f捉e榴r振r靈e膨d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