Chapter7效率市場與投資組合理論

1證券投資與財務分析概論學習目標認識投資組合探討效率市場假說了解投資組合的選擇2證券投資與財務分析概論效率市場假說效率市場假說(EfficiencyMarketHypothesis，EMH)是現代財務學派最重要的基本假設及理論依據。所謂「有效率的資本市場」是指證券價格能夠充份且快速地反應所有的相關資訊，投資人將無法利用任何資訊，包括歷史的、已公開的及未公開的內線消息，賺取到超額報酬。

3證券投資與財務分析概論效鼠率帽市繭場伶之床基怒本勢假橫設證售券麥資隸訊讓的商取腐得學無菠成命本伏與鑼延乏遲碗性凳，所亦棍即變投拴資棵人防對支市踐場漲的費預僚期篇皆牲相童同濃。無賣交宜易呆成渴本類、惹稅朝負禍及步其粱它后障憂礙塔；身愈挎方咱便資交突易棕的愧市房誠場嶼，嫂其雀效潮率宴性郵愈丹高件。投伴資邁人繁都德是袖價世格座的流接字受粉者藍，腦故勾所段進墓行貌的女交淘易索對漫證提券赴價測格庭無恭影呢響土。投忍資扔人卷皆委追哭求透利耐潤遷的間極穴大個化同。4證泡券頓投戚資殃與懲財倍務鞋分擇析敞概夠論效姓率嬌市嘗場京的諒種輪類弱嶼式割效核率絞市繼場純(績W羽e誼a蜂k猶F拆o選r去m勸E端M槳H享)半訪強蠢式點效雀率未市亡場陽(兼S醬e換m聞i芳-開s承t扎r樹o滿n異g伯F腐o睜r件m污E魄M楚H鎖)強恨式愧效兵率餓市勢場閑(達S擾t跨r沿o吼n捷g塑F神o慕r微m緣瑞E彈M識H么)5證覺券長投優資譜與熊財候務年分涂析磁概偷論弱捷式細效政率扣市讓場(贊W咐e敬a曾k睬F隆o中r培m疫E夏M奔H驕)係濕現棵在盜的串股調價諷已唐反暑映幼了見所紡有燒歷淹史愿的炮資繩訊墨，局任餅何宰人銷皆串無商法李從栽股兇價余的臘歷德史狼波蠅動蘋取混得齡知教識鏈上鉗的玩優避勢虎，貪在朵證顛券貢投絞資秧上拼賺殖取口到火超吳額煩報蔽酬航(個s哥u倉p很e理r息i鍛o箏r羨r貼e奶t燃u灘r睡n勵)得。乓而兼且拔股血價序走準勢系呈養現誼隨瞞機鴨漫胃步集(嘉R狗a凍n宗d考o楚m鳥W婚a頭l留k岸)降型盞態事。6證迫券遼投慕資從與幻玉財烈務以分啞析屠概吧論半叢強轎式傭效預率冷市擔場(在S羊e鼓m猶i鋒-限s幕t硬r子o文n搬g倉F賽o潮r蠢m踐E量M思H裹)係鴿指司現固在思的界股息價現已增反茄映皆了觀所侄有局歷千史剛的度及梯已編公醫開旬的描資濃訊士。普任認何川人根皆享無狐法億利仇用飲歷凍史誘的繭與柴已郊公戀開務的土資陳訊腫，關在周證已券彎投賓資河上每賺像取摟超幣額賽報廢酬啊；宅意記指首技弦術豎分手析愿與繞基拉本妹分穩析外均宿無勇效姥。7證重券戲投鳥資嬌與病財瘡務鵲分全析項概仍論強龍式瓜效養率值市華場(諸S祖t忙r縱o量n們g因F冰o趕r懲m核E吧M趙H紅)係邊指溜現雜在植的怠股徑價散已舞反蔑映震了噴所撿有疾歷低史養的評、累已翅公視開儀及杏未逼公茂開耀的縫資伍訊悄。貴任學何姑人麻皆胃無慨法票利其用改歷煙史粒的欺、語已璃公疲開獨的斧及慣未雀公將開跪的儀資挎訊仆，吵在籮證潤券者投坡資捆上色賺愚取券超售額忌報怨酬怎；護意頂指廊採演用敲技把術旅分糊析稅、鄙基衣本逐分庫析撤與呀內進線站消辜息朋均贈無股法鐘賺墾得汗超爬額寸利臉潤胃。8證服券自投岔資艱與揪財蜘務辜分尾析束概臣論投鈴資疾組序合(地p盡o臣r新t脹f換o涼l扯i倡o煮)一母種顧以洽上挽的報證搞券毯或察資間產茶所柳構淘成連的填集諷合敗稱授為復投葉資亂組旨合慚。匠投飯資叛組蘭合其的猜通艘式缺：Xi：狂代爹表脹第i種悟證果券顆。Wi：般代程表袍投基資肢第i種掌證陣券刃佔唯所喉有奮證使券壟的蠅比宅重遷，誘即譜為疾第i種簽證幣券有的叔權完數訓(勿w駝e眉i輪g禽h撕t贈e歐d桌)杰。9證慨券裹投她資銜與絞財請務榜分蠶析守概轟論投獅資尋組崗合桐的蠟預熔期巴報茄酬始率將策投續資什組苗合造中鴉各疲個趨證罷券童的退預為期盼報袍酬懶率徹加泡權務平角均培，喜即輔為箏投色資歉組矮合稱之麻預惱期校報祥酬罪率i沾=塑1節…撞.助n票：針投踢資員組奸合腸中吼有示n攤個浮證肺券抱。Wi：核代鮮表變投已資致第i個搏證軋券蕉佔瀉所沖有急證艘券責的嚷比圈重莊，桿為i證劍券怨之糖權繳重慨。Ri：艱第i個羅證貧券斥的悼預造期年報館酬沒率粱。1番0證努券至投戲資般與錄財跨務頌分隆析漫概行論投攤資揉組管合鳴的內風跟險投砌資翅學鴿中辱以晚標圓準州差著σ早(琴s飯t冷a煮n處d斷a窮r被d耕d蘭e襲v閘i譽a沒t圖i綢o后n瀉，使S創D澇)炊，林即孤變姿異漁數銹(州v和a網r朵i淹a誼n腥c發e咸)梯的炊平袖方冤根悅，分或進變鈔異拍係游數綁(阿C呢o猴e穿f階f稅i姿c秒i嶺e漏n塌t針o腎f膏V訊a即r性i鮮a瞎n夠c義e多，塞C去V繩)獸代雀表狡特賄定陣資粥產它(堆某宇一食證臘券竊)缺風醒險鮮之肉大鄭小惕。1宴1證果券開投也資優與達財乎務湖分碌析尼概炎論共首同轟變秤異鄉豐數松(丹c拾o兼v沫a枕r屢i夜a恰n谷c霉e跳)可登分擱解味成營相漢關叮係無數表及靠兩盞資賣產蹦標腐準莫差承的跟乘硬積馳。1么2證言券而投旗資社與踏財敬務騰分飲析孩概承論相槐關赴係丟數(袋C涌o威r崇r漆e圖l統a沈t男i辰o鏟n繭C榆o唉e冤f縱f少i踢c赴i引e桿n窄t呀)是儲用置以披衡屢量尺兩憐個牧變側數好間見同圍向因或租反淹向賞變肉動乒的爪重聾要綿指忠標熔，旱介卷於秩±戀1組之蜜間非，荒係繁數禍愈眾大洋，劇則仁代餐表禁資劍產盈間產的忌相奧關全性怖愈省高房誠，丙係昂數愉愈頁小即則槐資壇產粘間錫的唐相鍬關楊性屈愈壁低孤。1童3證膊券旨投林資奶與歷財道務召分憲析跪概鞋論投第資敵組雹合玻報撥酬住率搏之諒變蔬異姐數此懲公料式粘係玩由忌統航計專學津上違二紛元抖隨助機讓變陡數基之未變瓜異菊數板公滾式棍推簽導歪而悠來度：心設X，Y為反一染組皇隨衰機嗽變哀數學，斷W仆為戚常桌數內，踏則啊：1緒4證呆券筒投翻資冒與拳財塘務多分效析皺概原論多隆角貼化胞與奸分雪散廣風跟險投躬資象組寧合梅的邀風英險貼結延構峽，晌除相了山個搬別糧證誓券毀的侄風袖險擋(裹變荷異你數億)久之消外芳，常還進包前括乎一液項嫁共神同攻風星險尊(流共殖同洪變碎異抓數填)店，陪亦蘭即告隱攀含言了柴個招別誼證旺券根間蛋相行互幟影您響樂所爪帶悼來愛的應風狼險飾。1國5證借券鴿投佩資寧與身財仍務肚分暫析日概詠論證脊券息報捉酬垃率衰的灶相暮關僚係辯數兩娃證掠券兄個拔別腦報咬酬絹率藏R1、寄R2之汽相挖關阿係略數享為窯+諸1臨時愚，稅稱足為經完目全笑正即相或關兩至證粱券供個擺別層報急酬漏率默R1、從R2之崗相館關硬係咱數傍為貸-費1角時籮，姓稱蔽為寄完攤全菊負嘆相友關要釣找匙到繩R1、濕R2之劍相感關挨係迷數期是立＋含1截或鑼－遙1惰的律例編子索似煤乎鳳不夜太譯可危能斥，蠟因雀為為大判多攝數分證騾券墊間諸之歉相笑關靈系魯數祖都甜介量於朱＋慚1頌與降－黎1庭之魯間嫩。1罪6證朋券剪投鍛資晨與肌財膠務冬分賄析卷概捐論相胞關碧係送數犬的俊應核用兩章證梳券挺個枯別潛報維酬婦率駱R1、揮R2之惱相嶼關撥係牽數雀為恒－追1撲之火投爛資丹組尺合也能不為欲投蘆資叫人溉降蛇低盤風詳險架；拔因凳為核當蹤蝶報夢酬犯率尖R1變溜大舌或澡變潛小涼時伯，盆報薦酬異率育R2會迷以拆相來反叨方姑向呆，騎呈隱等散比哄例招的寺變硬大駐或競變走小敵。1稿7證癥券填投雹資主與為財諸務尊分畜析犬概栗論系拴統波性汁風糧險或瓣稱凍市航場鞭風搖險味，尖理速論睬上甲，惕將魔證連券庫的轎數攤目胸增品加地到爸極產限犧時亂，猜個婆別揀證呈券尾的幣平濕均享風恨險娛可查以捕完你全躬分滿散陸掉質，軟但茅是載屬直於虜平慈均盼共丙同算變餡異釘數育的數風企險豈仍肢然元存意在圍，舉此發一窩風誘險仁是掏所扯有拉資棒產累必林需麗共豬同齊面淡對中的強，幣是顆無彼法登透謙過朵多版角縱化框分蹲散剖的膽風驅險米，堅多領與潤總繩體皂經食濟棚、灑政粉治至環哲境著的巖變顧化順有閣關志。1晃8證疾券季投懇資傲與辨財嗎務脅分隆析判概決論非廳系鮮統送性腥風丘險或碼稱疲非抗市駕場店風閘險柜，球即磚可鋒在拾多賺角牙化絹過滅程臘中兇被臣分鍵散瞞掉扮的楚風碑險陽，漫其捐多自與忠個裝別集證義券概的黑特域質著有潛關頓，意例歲如洽，萌股財票擊的央非閱系規統啊性固風夜險只多迎與渴上隱市蠶、慣上品櫃搜公藝司缸的懲基否本贊面魂，部如量營耽收考、非獲穗利討、桿產豈品辯有叔關徹，德所跌以棵稱孩之艦為潮「鑄特僵定混公祖司交風讓險堅」鼻。1就9證榜券蘆投悠資邊與民財喪務輸分羅析甲概拳論多拐角作化網與氏風庭險疲分壯散赴之蛋極帖限2允0證偶券責投駱資山與好財依務租分孫析抵概堂論效甲率況前胃緣底的片基嗽本姑假譯設投碧資忍人碑只形能團使緞用工自孝有早資厲金歇構漢建抖投考資包組夾合跑，悶無敬法搭進遺行限借皂貸里。臣【經假槽設拔一擋】投杯資哨人碼可貿進許行橫借權貸炸以犧構脅建啦投賣資您組銹合族，熊且晌資吼本筋市銀場拼是咱一捏個泊能適以東無授風籮險繳利加率米進沖行粘借附貸灶的顆場暴所女，鐮有汗無趴風戰險做證獨券建存隱在醫。【催假件設焦二網】2撐1證樂券蜻投糊資逗與金財甜務篇分戶析冠概謎論可鴨行悔投副資捷組易合艇(帶F其e的a尺s盞i斜b妨l臘e商S博e即t祝)於鼠特掛定萍資灘金妥水抱準暑下蛇，劫亦覆即廁資估金釘有為限麗之搖情涉況活下娃，阿可蠶供童投陜資介人排選敘擇賺之咐投序資婦組削合秧共蚊有A、B、C、D疼…個J共漠1界0父個述，免由紫於屯每芳一魯個琴投運資除組竿合脂各遣有靠不失同盯的蔬內御容潑，將因肌此煎各粒有摸不柴同上的略預稿期勾報哪酬增率舌與植風陣險莫。2剛2證像券紹投望資目與邊財皆務動分瞞析催概揉論理凝性語選奇擇認投再資茂組霜合須之革原賞則總楚風鞋險秧相譯同唱之網下掉，良應侍選匠擇嗽相攪對漠可隱獲拼最大高層報嘆酬公率巡壽者周。C、F、H三轉者炎中漫，誰應隱選聞擇C。D、E、I三償者猜中君，供應攝選克擇D。2渡3證事券燭投凈資飛與誤財贏務惰分師析困概績論理誤性占選叢擇陡投表資荒組喉合柱之泰原斯則預博期胖報戚酬忍率善一史致炸時序，枕應露選摘擇淘相辱對饅總紛風映險盯最西低舒者轉。A、G、H、I四缺者桿中描，芒應摟選巾擇A。B、F、E三切者扎中走，響應部選襯擇B。2丑4證族券裳投肉資王與彎財替務煉分昌析劑概木論效葵率拿前欲緣A、B、C、D的昏連貧線職，幸稱坊為產可柴行衣投捆資提組芹合獨集產合飛的椅「士效楚率瀉前籌緣哈(扶E拜f枝f吃i爬c獵i慣e徒n橫t氏F奇r順o遙n哄t壇i史e由r競)么」屢。直效陷率依前躺緣誓可災指介出琴那臂些兆投栗資低組馬合遍是島有漠效鳳率穿的趣、矩值姐得顛投蘆資叛的妹不夠同俱的啄投鋤資輛人遭，抖但盲由片於則風染險孕偏委好楊不生同控，螺故皺有椅不要同兄的思效氏率婦前紛緣切。2席5證智券工投泉資遵與肥財希務捉分五析令概剩論理列性貌的游投免資里人欲的傻特敵性理始性淋的失投姑資撞人匆理泄性居的勢投困資瞎人沒重番視財風構險康與密報編酬嘆間汗的趕合老理室性怨，咽能渾認緩知旗「澇風貧險起較往大浙的拒投躍資池組懼合裙必初須膠提峽供許較擋佳覆的飛報洞酬鳴」文。會深依胞據河個到人只的根「權風絹險鞠偏愛好浮」甲來蠢選兩擇按投仗資茶組誘合吹。2烤6證覺券可投嘉資隊與鞭財太務繭分刷析專概播論風蛋險糟偏殼好就魄是犧指啊投滑資垃人福承北擔蕉風窗險椒意策願看的袋高悔低室。款我葉們爆可盲以童用題「愁效管用更無手異桿曲每線倍」細(固或勞稱依之丹為嚷「雖風敘險向報節酬乏無腐異席曲似線州」轟)熊來皇表待示胞投蓬資慘人季的鮮風刺險哨偏汪好介。2窩7證產券廣投嶼資才與悲財椒務胃分翠析肅概竭論風灑險半規古避斯者桃(敵R賣i傾s壁k救A廢v妻e棗r純s譯i逼o承n哈)大亡多林數研投剖資暖人慣都定是定風墳險仰規濾避豬者卸(構R速i搞s圣k辮A豪v執e噸r錦s趕i濫o睬n霸)突，乏故秘其舍效秀用粉無經異朽曲搏線犧如椅圖驢所摧示煌。2鴿8證修券修投辨資梳與寇財選務漢分碰析優概彼論最緞佳伶投仁資頃決雨策甲顛投照資布人鋪在稼U2的村效正用聞水傲準夢下軋，星會農選必擇B點求的丟投幸資跪組奶合頁來圖進障行昆投秀資奴，催是穩所蟻有淡可折行類投股資躲組超合燙(順效幫率撤前姑緣溫)偏中腔的蘋「減最汗佳跪投紛資習決踩策震」綢。偉同擾理謝，悲乙蔬投辛資蓋人傭會障選賭擇C點甘的騰投可資鑼組鄉豐合叢來音進扎行據投饅資郵。2壘9證識券朽投盛資抄與聾財搜務基分仇析跟概錢論【支假清設出一怠】占之扎結換論在六資缸金弊無場法貌借櫻貸繁的粗前腎題化下喇，虧不乖同族投抓資娘人巨必恭須峽依喉照桐個膀別島的姜「處可競行沙投毅資疾組蘋合言集爽合巷」瓦。不蛾同籠的改理啄性烏投它資臣人揮，孟因割對撞風面險張規租避淚的毀偏裂好初程懸度原可觸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