第五章

無風(fēng)險(xiǎn)證券的

投資價(jià)值

本章主要內(nèi)容

貨幣的時(shí)間價(jià)值利率的決定利率的期限結(jié)構(gòu)無風(fēng)險(xiǎn)條件下證券投資價(jià)值的評估無風(fēng)險(xiǎn)收益與貨幣的時(shí)間價(jià)值名義利率與實(shí)際利率終值與現(xiàn)值年金終值與現(xiàn)值

一、貨幣的時(shí)間價(jià)值（朽一介）腹無蓄風(fēng)頓險(xiǎn)騎收默益唱與主貨炒幣也的稀時(shí)堂間注價(jià)海值無堆風(fēng)盾險(xiǎn)炸收貧益無伶風(fēng)值險(xiǎn)旗收蹄益辜是邊指癥投嘉資警無終風(fēng)友險(xiǎn)示證蝕券凡獲殘得疫的丸收鑒益彼。無右風(fēng)泉險(xiǎn)抵證秧券艷是勒指四能產(chǎn)夠馬按崇時(shí)突履藏約完的凱固惜定號收修入徐證薯券陸。無槍風(fēng)感險(xiǎn)桶證禾券合只賀是壞一折種里假析定住的魂證擾券校。貨辯幣但的部時(shí)岸間想價(jià)飽值貨嫂幣釋的泡時(shí)叫間曾價(jià)裝值化是籍為叢取魚得頭貨濾幣黎單罷位驅(qū)時(shí)依間這內(nèi)杜使抬用礙權(quán)評支夠付水的沙價(jià)運(yùn)格礎(chǔ)，產(chǎn)它看是水對雷投耐資固者鄰因路投確資馳而思推看遲嶼消細(xì)費(fèi)哭所嶺作喜出下犧健牲布支狡付悉的巨報(bào)憂酬屬，叼它趨是冰單叼位托時(shí)廈間掃的照報(bào)吳酬烘量孩與僵投把資鍬的混比留率叼，答即頭利數(shù)息殖率只。（闖二輪）濁名偷義煌利劃率維與呈實(shí)緩際蛾利魯率名離義不利粉率名很義仙利姨率稼是哪指元利禍息幕（聲報(bào)痛酬連）熔的炊貨抽幣矛額制與悶本舉金選的掃貨攻幣紀(jì)額逝的府比杠率拼。實(shí)件際館利氣率實(shí)宰際賴?yán)B率丹是辜指包物約價(jià)涼水較平還不蓋變押，懲從辮而毅貨撫幣興購允買胸力南不淹變愧條睬件傲下捷的鋪利醬息騾率瘡。名窗義享利銹率廈與延實(shí)室際貢利儉率海的劑關(guān)咐系其虎中耗：i過—蛙—實(shí)套際鴉利動(dòng)率翼；r喂—掠—名橋義薪利筑率食；p侵—墊—價(jià)社格羅指場數(shù)魔。（因三劉）徒終蛙值建與應(yīng)現(xiàn)議值終知值終袍值待是躍指俱現(xiàn)即期并投毯入頃一鐵定層量得的駱貨鉆幣寨資姑金張，恨若級干膨期獎(jiǎng)后猶可錘以冷獲比得桂的省本鴿金助和烈利席息煉的媽總?cè)莺椭啤勿埨K券值其現(xiàn)中:F愧—裝—終遞值P悶—甘—現(xiàn)蠢值n黨—谷—計(jì)鼓息沿期諸數(shù)復(fù)碎利襪終碌值其辮中:F凈—僑—復(fù)腥利豆終吃值P瞞—翠—復(fù)澤利司現(xiàn)平值n償—恥—計(jì)燈息捎期徒數(shù)現(xiàn)植值現(xiàn)呆值令是暗指都以征后摟年擁份全收衣入配或版支障出暑資割金貼的礎(chǔ)現(xiàn)來在在價(jià)習(xí)值夠，懇即環(huán)在裁以離后嬸年祖份割取現(xiàn)得薯一刷定權(quán)量襲的雕收帆入其或洪支鉗出頓一截定捧量戀的遺資勿金競相鉗當(dāng)六于還現(xiàn)看在靈取起得追多斧少嫁收派入圖或膜支者出醫(yī)多筑少道資豪金乞量導(dǎo)。單醒利鞋現(xiàn)務(wù)值其傘中通：F癥—彩—終勞值P擔(dān)—膨—現(xiàn)墊值n炭—父—計(jì)園息見期幻玉數(shù)復(fù)掩利松現(xiàn)府值其劃中揉：P死—略—復(fù)比利童現(xiàn)嘗值F防—責(zé)—復(fù)上利格終歉值n貞—精—計(jì)鈴息澤期葵數(shù)（芳四星）誓年依金挖終腹值運(yùn)與挎現(xiàn)酸值年曬金年杯金盒是睡指污一勵(lì)定貴時(shí)聲間斷內(nèi)啄每搜期揪金棉額漲相膨等德的邊收刪支處款撒項(xiàng)竿。普早通煎年表金年澡末祝支退付返的游年迅金佩稱關(guān)為紀(jì)普廉通尿年貌金誘。普忘通檢年題金瞇的蟲終趨值普仆通富年賴金肥的投終滿值雷是很指籃一園定河時(shí)我期逆每鬼期覽期碗末外等暈額待收評付圖款掩項(xiàng)貴的述復(fù)努利暮終蹲值常之英和根。其熔計(jì)密算臘公伯式透為董：其摔中嚷：F理—奏—普得通查年扛金酷終斗值A(chǔ)籠—藝—年談金超數(shù)垃額N痰—滲—計(jì)睜算卡期北數(shù)—汪—年致金起復(fù)否利同終毅值匹系程數(shù)付，衛(wèi)可饒查很表醒得輪出頓。普磚通螞年劍金搏現(xiàn)條值普倍通牲年門金兼現(xiàn)熄值衰是行指沙一判定朱時(shí)醒期帽內(nèi)營每桑期悲期簽?zāi)┯椎茸诸~徑的接系弱列眠收苗付睬款候項(xiàng)添的晃現(xiàn)片值躺之斥和本。沃其木計(jì)建算形公萌式薦為尊：其畝中遙：P洪—縱—普梯通漁年需金攝現(xiàn)倉值A(chǔ)粉—蛋—年溝金捏數(shù)過額N到—拿—計(jì)買算爬期汪數(shù)為謙年卸金雨現(xiàn)蠶值胃系妥數(shù)插，洽可青查招表供得椅出袖。二幕、沃利塘率稈的省決潔定馬善克箱思涌關(guān)安于喊利華率之的維決貴定西表方調(diào)經(jīng)誰濟(jì)攔學(xué)等關(guān)威于種利假率財(cái)?shù)寞煕Q沾定（析一看）泥馬纖克豎思拼關(guān)宗于奔利音率西的渡決媽定馬斗克董思維認(rèn)割為疏，伐利求息窩的占本旗質(zhì)格是嫁貸塘出悔資穿本測的夾資企本篩家觀從赤借微入貧資碎本絞的析資秒本齊家薯那典里碗分藍(lán)割差來驅(qū)的背一虎部軋分詠剩柄余魯價(jià)殼值志。利妙率暴就交是史利譜息任與全貸虎出裹資泉本貧量絲式之雹間蹦的挨比揮率饅。利善率策的旁高紗低現(xiàn)取佩決蜜于父兩抹個(gè)糞因俱素符：一討是賣利全潤否率二爪是答利湯潤尚在遭職林能駝資沫本勝家蓬和時(shí)生尊息孤資巨本訴家冬之掙間揮的脂分所割還比拒例（糧二擔(dān)）道西坡方減經(jīng)睛濟(jì)休學(xué)糕關(guān)違于籮利剪率惕的躺決曠定西光方菜經(jīng)映濟(jì)舞學(xué)征家愛普疾遍悲認(rèn)織為蜻，趴利攜率豬是黎貨仿幣解資消金勺的到價(jià)還格拆，榨利煩率哪也墳是揀由約借喇貸愿市險(xiǎn)場橋的恢供帆求威規(guī)循律險(xiǎn)決份定壟的攻。當(dāng)莫可期貸潛資貸金暫需怎求緊大勉于肌供癥給遷時(shí)探，藥利濕率群就擦上居升當(dāng)蔥可憲貸閃資艷金剝需離求費(fèi)小鉤于朝供蒼給臥時(shí)雀，治利友率違就莫下劈燕降當(dāng)闖可我貸籮資哲金樓需金求似等濕于爆供莫給彼時(shí)擁的暑利卻率滲就宮是瓶市內(nèi)場紡均你衡冷利狹率三套、桃利攝率腿的椅期疫限屑結(jié)啊構(gòu)即叢期另利飽率溪、圾遠(yuǎn)假期貨利茂率睡與習(xí)到宗期構(gòu)收選益接率收弊益俘率信曲歪線利蔬率零的避期暫限姿結(jié)財(cái)構(gòu)補(bǔ)理艘論（給一革）障即壯期封利液率百、震遠(yuǎn)免期斃利哲率練與會(huì)到挪期歌收資益腸率即伙期倚利伴率即達(dá)期姻利當(dāng)率辜是愧指拌債圖券巷票教面鐘所撈標(biāo)幅明茂的收利洗率棕或職購告買死債結(jié)券鉤時(shí)征所久獲蟲得勉的滅折軋價(jià)伶收學(xué)益陣與乏債斧券總面懶值濕的呢比糠率危。有杏息剝債疑券毯的駱即霧期遍利旺率帥即筒為鞭票煤面潑利夸率無航息王債春券穴的球即蛾期揀利紹率攀由汽以忠下賠公俱司扇計(jì)傾算氣：其士中胳：S吩t為紗即屆期右利肝率M身t為勵(lì)票烏面烏面箱值t為較債光券醬的殃期稠限例1：殲設(shè)廳某2年融期補(bǔ)國滲債脖的淹票渠面說面范額樓為1泊0互0元秤，令投育資筒者僻以8齡5絞.類7巴3元迅的緣瑞價(jià)腎格廟購宮得階，休問鍵該再國雁債爺?shù)牟葱吕矢橇６嘈壬偻校拷獗姡呵甯脫?jù)昂公虛式繞，臥即盯期欺利車率S噴t可園由屢下版式旗求呢解=墓8叢%求盯解壺得忠該跑國卵債俯的冷即宗期狹利羽率唇為8券%。例2：設(shè)饒某臨票紅面遣面赴額1嚷0菜0元偵，厚期嗎限螺為2年侄的秒無狗息閉票仗國飾債領(lǐng)售買價(jià)虜為8扁5匪.想7幸3元滅。設(shè)求佩該謎國你債訊第園二驢年榮的俗遠(yuǎn)被期屢利今率釘。解女：扇由責(zé)求唉即盲期河利容率擊的雁公瓜司節(jié)可收求螞得液該窯國掩債盈的攻即光期裹利熱率辱為8庸%。項(xiàng)則鹿根藥據(jù)躍遠(yuǎn)叮期悼利還率滑公印式座可燭得矩：f彈t食=詠9啄.蚊0豈1纖%解蹦得休該叛國蕉債幫第2年飛遠(yuǎn)室期宅利蜘率傻為9爆.楊0賀1蜘%。到味期作收蕩益糊率到穴期撿收制益植率醉，湖可仇以擊使粘投漸資多購農(nóng)買塵債缸券轟獲浴得探的環(huán)未端來料現(xiàn)尤金留流復(fù)量稅的蘭現(xiàn)播值巨等磁于洲債獲券碎當(dāng)巧前起市廟價(jià)坑的級貼船現(xiàn)洗率鄭。限它澤是譽(yù)投墓資揀者熔按啄照卡當(dāng)袖前求市瘦場蔑價(jià)躺格豈購單買寬債眨券號并院且掩一巾直賭持托有煉到份滿跪期尼時(shí)倦可淘以肝獲早得膀的喬年摧平狡均醫(yī)收地益援率齊。債活券情到殼期裂收航益行率逢的辯計(jì)索算胃公滑式苗為:其拍中:F為沾債狂券衡的偷面床值片，C為混按泄按乒票晉面口利打率劉每位年管支萍付看的悉利掉息私，P咐m(xù)為拔債重券德的炸當(dāng)傅前皺市晨場斗價(jià)啊格練，r為伐到妻期藥收壺益緊率收姐益便率鉗曲辨線譜的鍋概培念收觸益紀(jì)率肺曲海線詢是荷描卡述萌國促債葡的暈到漆期思收開益歐與逼其攀償哄還摧期記之塘間擔(dān)函鐘數(shù)倒關(guān)撞系筍的繡曲束線杰。收姓益雞率振曲蘇線愉的馳三以種渡基蠻本染形挨態(tài):（婆二余）漂收球益鴉率純曲糊線收曾益術(shù)率嶺曲拍線箱的創(chuàng)作獄用可減以科根黎據(jù)呢收姑益夾率懸曲冊線榨對扇固臨定嘉收粒益雁證圾券講進(jìn)筒行肢估撕值可搜以弊作就為牧企債業(yè)比確拉定跟債膽券怨發(fā)析行盾價(jià)散格躬的乳參敘考可毅以響根熱據(jù)弄收載益脫率么曲辟線梢的存變封化拜，馳觀謝測蟲市優(yōu)場膽利圾率賣的籃趨伐勢四唉、倘無絞風(fēng)貌險(xiǎn)呈條屠件理下雷債曲券漁投鉆資好價(jià)晶值誼的位評良估單偽利討債瓦券屑價(jià)是值坑評屯估復(fù)屠利佛債元券鍛價(jià)扮值厭評盯估貼蠅現(xiàn)謀債(或短貼計(jì)水消債)券蜓投譽(yù)資獅價(jià)余值費(fèi)評定估（繳一疑）偷單扔利窗債旗券紫價(jià)善值萍評尤估計(jì)桿單蕉利朵、獨(dú)一糾次根還外本術(shù)付從息布債擾券其師投易資華價(jià)閘值恒計(jì)牽算從公秩式霞為躬：其千中僚：V瞎0表妻示燃價(jià)樂值F表荒示展面灑值i表?xiàng)钍咎漳昀Ю致蕋表駝示土償早還渾期蝕限n表圓示塘殘把存嘗年繪限r(nóng)表蜜示粱貼界現(xiàn)羨率例3：設(shè)觀某嚴(yán)債方券震面顧值1折0揉0元停，畫年急利樓率1道0師%，2口0搬0姐0年1月1日裙發(fā)襲行至，2稠0樸0危7年1月1日齊到競期態(tài)，怪單當(dāng)利蘿計(jì)腿息數(shù)，味一倘次微還印本呼付籌息餐。忌投陵資予者呈于2麻0罵0珠5年1月1日矛購輸買響該片券情，賓期深望里報(bào)垃酬飽率噴為1論2暮%熊(單知利)，娘其駕價(jià)迎值架評歌估延為食：即散：酷在腫投之資獲者屈看皂來襖，刪該透債繪券突的努內(nèi)印在酸價(jià)肚值棉為1頁3浪7秩.豆1拼0元疑。單扮利闖計(jì)閉息握、裕到辨期使還鈴本育、煌每肉年麥支授取袋利征息頸并傾按荒單蜻利帝法請?jiān)倥f投枝資那的澡債沈券其螺投輝資盈價(jià)框值零計(jì)劍算鐵公煩式欠為苦：其膝中迎：V刊0表咽示毫價(jià)幅值F表僑示忠面慎值i表竊示趣年欲利繼率t表皺示論償聽還恐期您限n表意示歷殘嶼存離年帥限r(nóng)表品示洞貼獵現(xiàn)精率例4：設(shè)歉某便債醬券膽面婚值1盟0徒0元鴉，摟年轎利句率1計(jì)0粘%，2徹0亭0貓0年1月1日昌發(fā)退行秒，2密0令0隙7年1月1日敬到粉期架，傭單從利怒計(jì)爐息無，競每遍年體付良息甜一根次險(xiǎn)，我到法期臥還勢本睡。編投催資舒者蘋每裕年升將罩利做息鋪按漠單糠利粘進(jìn)計(jì)行最再贏投些資掉。糠投柜資煮者嘉于2婦0鉤0鳥5年1月1日且購食買等該仁券駛，俗期娘望發(fā)報(bào)富酬絹率蕩為1葡2灰%爸(單蹦利)，叔其升價(jià)樹值互評雄估極為喇：即暑：韻在皇投棄資細(xì)者等看附來礙，梁該羊債早券遣的田內(nèi)貢在賭價(jià)止值凝為9孝6鑰.釣7丹7元栽。單技利賺計(jì)犁息到、甚到通期刑還悲本階、墊每佳年米支扭取型利些息椅并曠按宮復(fù)生利也法講再殲投進(jìn)資寶的他債俱券其改投體資童價(jià)杏值家計(jì)繞算各公蛾式英為芳：V旱0表強(qiáng)示損價(jià)哄值F表兔示盒面箭值i表吸示爐年插利貼率t表習(xí)示亦償塔還漁期堤限n表疫示裳殘怠存揚(yáng)年賄限r(nóng)表窄示隆貼寺現(xiàn)巧率例5此:設(shè)看某為債建券蘭面荷值1答0檢0元酒，問年論利位率1舅0燒%，2喜0膊0劣0年1月1日京發(fā)裹行蓬，2吼0側(cè)0忘7年1月1日腔到器期佳，門單爽利鼓計(jì)瓣息柳，產(chǎn)每汪年瘋付株息植一蝕次巨，船到輔期淘還麥本習(xí)。致投根資商者叔每群年草將皆利煉息談按恰復(fù)邀利哨進(jìn)是行街再戶投鼻資塔。倆投件資年者部于2缸0印0箏5年1月1日花購形買到該徐券碗，剖期泳望壞報(bào)箏酬絹率窮為1燒2很%參(單縱利)，耐其鍋價(jià)源值沃評梅估彩為享：即膊：牌在啞投艇資圾者向看翅來育，觀該滔債星券村的吸內(nèi)素在肢價(jià)僻值偽為9圾6訓(xùn).擇6訪2元嚼。（喇二括）書復(fù)接利靈債德券扎價(jià)梢值姐評性估每爹年1次鴿計(jì)阿息棋且殲一繭次和還吹本仰付本息透的緣瑞復(fù)獲利產(chǎn)債鍬券其潮投慌資糠價(jià)壺值證計(jì)嬸算亡公千式茶為俯：其萬中界：V愁0表說示哭價(jià)姨值F表默示撫面懷值i表寄示犁年描利框率r表餐示尚貼辮現(xiàn)艇率n表渴示級殘慌存建年察限N表伙示滋還兼本往年檔限例6：設(shè)摔某嚷債賀券研面游值1驅(qū)0總0元榨，松年絕利熊率1票0第%，2目0壺0闖0年1月1日異發(fā)泉行尚，2折0偽0疫7年1月1日罵到憲期陷，襖復(fù)綢利邪計(jì)聾息踢，碼一窩次隸還耕本徐付族息錯(cuò)。鈔投肌資潤者剖于2沸0淚0糖5年1月1日侮購址買延該繩券顆，蘿期聾望景報(bào)蠻酬圈率她為1隱2杠%靠(復(fù)弦利)，印其挖價(jià)保值五評赤估配為擾：即受：幅在汁投陜資第者即看牲來脂，購該輸債顯券樸的除投蔽資葡價(jià)酬值乒為1領(lǐng)5鴿5鎮(zhèn).屢3場5元送。每獅年扮計(jì)憤取美并越支坡付犁利胡息1次傍的紐奉復(fù)帽利典債冶券其抄投際資歸價(jià)述值落計(jì)濫算打公哨式基為武：其雷中雁：V扎0表熔示粗價(jià)求值F表飼示慚面熱值i表糾示悲年食利臣率n表腔示汪殘些存抓年召限r(nóng)表架示窄貼拆現(xiàn)孟率復(fù)醒利眉債產(chǎn)券兄價(jià)源值捧評斥估例7：虹設(shè)喚某吹債江券葵面殊值1夠0為0元州，脅年抓利伍率1看0籃%，2某0轎0筒0年1月1日日發(fā)水行敬，2謊0房誠0乓7年1月1日輕到胞期峽，欄復(fù)豆利危計(jì)支息充并梢每依年維支禾付1次宏，粘到照期斯還累本坦。稀投鐵資索者拜于2咽0伙0么5年1月1日域購坐買斬該桿券乓，蜓期徒望積報(bào)絡(luò)酬牛率澡為1蜓2抽%吸(復(fù)秋利)，益其提價(jià)漲值攝評臟估桂為代：即尋在該投羨資籃者油看宮來享，襲該棋種脂債炮券堤的鍋內(nèi)們在猛價(jià)皇值育為9紐奉6勵(lì).鑼6勁7元芳。每派年樹兩鄰次笨付秀息宴的拌復(fù)攤利麥債趕券其色投亭資儀價(jià)云值莊計(jì)笛算攝公潛式合為文：美倘國日方遼式r＝2種r析′江(耕r為柔年推復(fù)獸利役率閥，r戚′為票半賺年劣復(fù)賭利士率)A角I斑B螞D方傅式（柔三裁）啊貼峰現(xiàn)莫債(或投貼拴水吹債)投畢資北價(jià)畝值量評蹈估1年宇以內(nèi)內(nèi)邪償錫還文的蘆貼掌現(xiàn)梳債友券其倆投倡資令價(jià)闖值稅計(jì)雁算諷公鉛為橡：其刺中續(xù)：V蠻0表穴示予價(jià)嗎值F表喚示儉面寄值r表癢示騎貼哀現(xiàn)摘率n表梅示耽殘羊