資本運營理論與實務

第三版

夏樂書等編著倪澤強授課

Ni_zeqiang@第3章資本籌措3.1資本籌措的內涵與要求3.2資本需要量的預測3.3資本籌措的渠道和方式3.4資本成本3.5資本結構與籌資決策

3資本籌措【教學目標】通過本章的學習應能夠：了解資本籌措的意義與要求掌握資本需要量的預測方法熟悉資本籌措的渠道和方式熟悉資本成本的內涵掌握個別資本來源、加權平均和邊際資本成本的計算熟悉資本結構理論掌握資本結構的實務分析和企業的籌資決策分析2第1節資本籌措的內涵與要求3.1資本籌措的內涵與要求

3資本籌措一、資本籌措是資本運營的起點（一）資本籌措的含義：是指企業從自身生產經營現狀和資本需求情況出發，根據企業的經營策略和發展規劃，經過科學的預測、決策，通過一定的渠道和方式經濟有效地籌集一定數額資本的行為。（二）資本籌措的意義：籌措資本是企業內部資本運動的起點，也是企業資本運營的起點；資本籌措關系到資本運營其他各環節的正常進行；當資本的增值主要以企業為載體而展開時，企業的資本籌措就必然是應當首先解決的問題。3第眼1瞞節壓資扇本僵籌眉措哈的碗意梢義依與葛要時求3舞.剝1資斤本史籌桃措它的繭意蓄義劈燕與坊要順求3資嚇本庭籌豬措二亦、裁資師本齒籌娃措圣的再基球本史要櫻求（量一驚）科炸學容確針定什資絲式本水需滔要狂量疑，集合范理害安欠排已資僅本疲的育籌練措龍時毯點樣；（章二箱）合職理能組教合岸籌屑資聯渠穴道附與福方星式強，昆降肥低傘資巧本蘋成籌本敗；（足三占）注斜意疫資誓本粘結掠構梳的莖優祥化腎，乏降稱低程籌貓資恩風俘險鄰；（符四尊）注直重彈給銳籌閱資葡能天力尋留妖有源余椒地董。4第給2慌節古資柔本皂需帖要涉量招的累預儲測3資屆本濕籌茫措說伍明惠：由耀于民資掏本砌在圍形員態紫上瘡主沿要河表匪現株為管長依期盲資獸產閱和醒流雜動許資箏產澡，幫而所這躺兩寺類迷資谷本慈占貨用漸的劃特榴點競是喪不紐奉同豈的辮，小因毒此救應君分以別的測陷算飲。企太業犁長噸期鈴資蜜本佩占診用攏需胃要旨量惕的覽預建測乎主筍要晌是銳通醫過鉆投涼資狼決雁策認、聯編患制桂資甜本薦預懼算舟來代完開成抵（窩在糧第歐4歪章史中趟介蓋紹翅）屑。在寬企掏業蹦日州常索的甲經剪營訓中柱，些主朵要棗是野對牛短惜期汁流醉動暢資盯本螞的四占折用氣量逐進娘行幻玉預次測詳；預抱測丹的逢方崇法賢可擦分賺為泉兩血類震：波定浴性茫預傘測李法涉和款定毀量悲預覽測館法粗。3輩.鑼1資仿本遠籌賽措搬的泳意芽義進與質要思求3兩.揀2資瞎本程需津要宏量男的淋預瞎測5第鋤2肥節漆資糟本吩需瘦要櫻量駛的傷預谷測3資毯本州籌巨措3減.簽1資復本急籌獵措傅的梯意枯義叛與不要指求3謙.鏈2資南本批需困要學量古的勤預艇測預測方法含義預測的過程或主要計算方法特點適用范圍定性預測法利用有關資料，依靠個人經驗、主觀判斷和分析預見能力，對企業未來的資本需求所作的測定。由專家根據以往所積累的經驗進行分析和判斷，提出資本需要量的初步預測值；通過召開座談會、專題會或者信函調查等方式，對初步預測值進行有根據的修訂；經反復修訂得出最終的預測結果。使用簡便、靈活，但它難于揭示資本需求與有關因素之間的數量關系，因此，預測的結果缺乏彈性、時效性較強。在可能的情況下，應和定量預測法結合運用。一般是在企業缺乏完備、準確的歷史數據和資料的情況下采用。定量預測法以資本需要量和有關因素的關系為依據，在掌握大量的歷史資料的基礎上，采用一定的數學方法加以計算，并將計算結果作為預測值的一類預測方法。趨勢預測法銷售百分比法資本習性法使用相對復雜，可以揭示資本需求與有關因素之間的數量關系，因此，預測的結果具有彈性。在企業具有完備、準確的歷史數據和資料的情況下采用。一魔、穗兩理種坑預航測飲方響法托的愛比柿較延：6第昏2疲節階資片本機需草要呼量感的炎預認測3資聰本縮慧籌暫措3狀.錯1資絨本位籌跟措稼的獲意翻義齡與雜要第求3供.軟2資甘本童需斥要走量助的瀉預協測二丸、雖主泉要番的暫定吸量伯預劑測標方笑法不同的定量預測方法含義假設條件適用條件趨勢預測法是以時間為相關因素，根據資本需要量發展變化的趨勢和有關資料推算未來預期值的方法。1．假定資本需要量目前的發展變化趨勢已經掌握，且這種趨勢在預測的時間段內將會持續下去；2．假定有關因素的變動不會改變這種趨勢。適于企業的生產經營比較穩定，增長比較恒定，資本需求量的發展變化呈現長期的上升趨勢的情況。隨著企業經營環境的變化、競爭的加劇，這種方法的適用范圍日益受到限制。銷售百分比法是以銷售額為相關因素，根據資本需要量和銷售額之間的關系進行預測的一種定量預測方法。假定資本需要量和銷售額之間的關系為正相關，且這種相關關系在預測期內保持穩定。簡便易行但其缺點表現為“假定資本需要量和銷售額之間的關系為正相關”與現實不符，使用時應進行適當修正。資本習性法是按照資本占用量和產銷量之間的依存關系原理，預測資本需要量的方法。假定根據歷史數據資料進行測算的相關因素無變化。適用于能利用歷史數據，合理區分資本占用習性的情況；當相關因素等發生變化時，應對預測值加以修訂。7第電2癢節粒資核本喪需反要謠量幻玉的弄預午測3資磨本暑籌關措3學.瞇1資防本民籌素措傲的困意辨義動與拆要泡求3硬.扯2資桿本垂需躲要忠量宅的棍預劃測三訓、株主若要司的田定撕量佳預顆測擴方偏法宇舉疏例結牲合攏書名中敢第督5植8攪-鵲6能1丑頁招進獅行君說霸明說擊明逢：無威論通哪傲一晨種賭方馬法封都幫有遇其瓜自罰身桶的爛優撐點停和俱缺促點蝦，械在吵實誦際煩工未作兩中護應束結乖合走實載際尋歷健史罰數嫌據鮮的央多酷少商和怒準辱確丙性仔、跨生杠產溜工鉗藝原特洽點授、授競府爭烈狀糧況尋、蘇價編格稍的租變桂動炭等鹽因澇素劫，賴綜圓合嘗各露種確方黨法樓進喂行錫預蜜測舅。8第葡3尖節幟資棒本疫籌眠措得的豪渠車道議和禮方鳳式3資肌本撿籌帖措一扣、懷籌統資涌渠摔道說孤明捧：企藥業躬籌理資兩渠毒道食受作制鴉于驗國怖家土的火經積濟肢體違制熊和冠資共金獨管積理兇政竹策謊，血并紀與擺企胡業相的良所這有愚權抬形在式能和級企窮業狹的匪組占織里形寸式悔密添切異相害關亞。長歐期漲以藏來約，歇我邊國控企度業里取識得已資辣本枯的愈渠純道義主橡要恢以醬財聰政湖撥或款個和胸銀構行汁貸這款種為挺主撓，賀這且種沸一溜元扒化灘的庭資盟本爺“分供會給禽制堡”豆已屯越遞來舍越亡不母適辨應橋市影場訴經吼濟浙的巾要烘求易。隨制著忌經斑濟帆體枝制丙的餐改癥革程和住資劍本辛市盆場駱的韻建申立請，邀企肯業亡的析籌萍資犧渠逝道采逐淺步然由壟單閱一竹渠死道節向味多歉渠婚道類發屈展珠，網由毒縱秩向智渠流道舍為辯主顧向崗橫倡向偉渠鑰道傳為高主監轉過變街。3毛.項1資渾本陜籌局措圓的停意寶義躍與幣要默求3燃.杰2資謎本約需箭要表量索的轎預貼測3蠶.碗3資延本愿籌湯措缸的脾渠羊道兩和蒜方催式9第澆3掙節果資天本劑籌法措飲的檢渠庭道馬和以方果式3資仗本釘籌公措一令、錢籌黑資選渠嚼道（型一送）通我身國滴企摔業鏟主稈要躁的底籌尤資剖渠擋道國托家樹財閉政蠢資沃金困（倆在四一孟定金時來期鍋內句仍額將驗是籃國殿有覺企粱業省的惡主灣要旁資我金島來妥源酒）企鄉豐業頓自眾留銷資商金盆：嘗資床本櫻公末積倆、笛盈韻余泰公超積等和聽未朵分命配盤利榴潤金庸融魄機燈構承資圣金珍（紀是鋒企慕業耀經處營找資版金裹的卷主淹要罵來政源再渠乳道乘）鐵：克信招貸偏資助金艙為請主其宣他懂企藝業兔和惑單株位終的甩資低金夜：駝投饅資防、告聯奪營盞和掏商瘦業淚信教用蛛等職茄工捧和絡社子會蜻個診人守資凡金洲：殘企獻業林內尼部宣集努資貪等境孤外栽資烏金某：奴招憶商僅引乒資街、復對設外奧借轉款壺等金更融廢機板構午資絮本艘的犧創樣新店組崖織滋形咳式著：盒基牙金炸、煙私臺募稠、介風店投劃、演Q鏡F艱I傍I名等3牙.悲1資敵本登籌裝措啞的涼意香義藏與籮要親求3捉.云2資語本路需貞要拜量遺的恢預換測3階.腥3資易本沖籌蒼措籮的與渠延道散和蹤蝶方括式1股0第疲3炎節堪資幸本年籌菜措悶的澇渠緣瑞道耳和蘭方賀式3資晨本真籌累措一歸、來籌龜資擱渠吼道（知二竊）掙籌棵資濕渠愚道浴分彈析奪的永內失容各躬種愁渠芝道蓋資杯本俊存犁量礙和求流跟量驅的疾大澤小弦；各咱種瓦渠睛道個提和供寇資辮本斯的先使任用慣期容的繭長營短腔；每飾種鈴渠機道診適澤用黑于槐哪宰些脫籌雜資撒方陳式壺；本固企骨業綿可貫以捷利敞用口哪爸些米渠悟道慕，川目輩前捎已推經鈔利禽用伶了創哪爸些營渠牢道筐；每爭種限渠執道冤適去用屑于庸哪或些繳經優濟瓜類害型借的蘆企隔業棒。關至于聞籌同資葉渠偉道襯的掛兩交點流補貢充坐：從擋各跨主光要殘的薯融弄資繡渠謠道威來售看殊，慶傳拴統劃的膏商斜業足銀憶行滾融局資挖渠葬道乳將藏會甘不寨斷悲減句少嫂，摔資紫本肺市躬場門將爆會際發蝕揮惜越社來豪越童重快要蟻的召作漂用嫁；Q饅F州I獵I國制括度起的指出暢臺礙，室對艇于績推蜓進嶺我報國民證連券稻市林場艷與銀國翻際幫的笑接自軌迫，短培脾養搏機蟲構重投巷資芽者槐隊稈伍失，拔進賠一爹步獅擴換大籮我培國飄企插業胳利釘用額外橋資串的發范妖圍興將排起荷到漆重情要對作設用扔。3破.懲1資撓本鍋籌想措敞的先意虎義墳與煌要嫂求3陰.快2資隊本格需清要賣量疾的批預曲測3快.秒3資盜本響籌超措鐮的廚渠貌道波和業方暴式1借1第僅3吐節母資兄本貧籌燒措鎖的嚴渠四道儉和燃方振式3資絞本左籌勿措二日、鏡籌涂資影方灰式（伸一宜）悄籌奏資高方筍式巾和醫籌遙資嚴渠合道蓄的嶺關舌系1遼.籌歷資粘方綿式夠和糊籌吩資纏渠巨道醋的班比粒較3針.石1資餐本懸籌鴉措補的掩意遷義啟與條要發求3嘴.欺2資彈本黨需凱要這量鴉的芒預顆測3木.收3資亡本權籌捉措指的綱渠純道蜓和均方賠式項目含義區別聯系籌資渠道是指從哪里取得資本，即取得資本的途徑。從資金的供給與需求關系來說，則是指供給者是誰。籌資渠道展示出取得資本的客觀可能性，即誰可以提供資本。適應籌資渠道多元化的特點，籌資方式也是多種多樣的。一種籌資方式，可以適用于多種籌資渠道，也可能適用于某一特定的渠道；同一渠道的資本可以采用不同的籌資方式來籌集。籌資方式是指如何取得資金，即取得資金的具體方法和形式。籌資方式解決用什么方式將客觀存在的可能性轉化為現實性，即如何將資本籌集到企業。1嗎2第岡3噸節轟資得本挺籌勵措啟的浮渠雷道悼和需方衣式3資縮慧本蘆籌住措3茶.道1資趨本巧籌開措菜的奪意乒義哄與糟要沾求3演.木2資遠本載需悶要晨量佳的洲預罷測3耀.雪3資加本神籌脆措筆的曾渠嗎道憤和菠方向式二憤、起籌獻資廢方錦式（渡一穗）替籌代資給方耗式辮和肺籌品資萌渠限道巧的予關躍系2羊.匪籌若資青方孝式欲的撓分嫂類1丘3第瓣3允節路資尖本漠籌勵措叢的街渠晨道網和熔方遭式3資厚本啦籌玩措二筍、柜籌身資行方征式（違一俱）覽籌新資鴨方例式恢和贊籌給資睡渠教道申的壟關哄系3歐.御主琴要庭長倉期哭籌惹資目方固式虛與良籌菊資母渠稠道粉的乳配隔合3隔.爺1資喘本嚷籌圣措鑼的廁意菠義嬌與丟要所求3味.嶺2資濾本始需材要磚量療的隔預角測3更.不3資痕本續籌括措艘的缸渠舊道巾和手方船式方式渠道長期借款發行債券發行股票聯營租賃吸收國家投資合資國家財政資金√√銀行資金√√√非銀行金融機構√√√√其他企業單位資金√√√職工和個人資金√√境外資金√√√√√企業自留資金√1浸4第燒3懇節役資境本社籌伙措礦的沾渠諷道錄和厲方邀式3資軟本斑籌稅措二甘、蓄籌坦資友方療式（餐二宮）仆長襯期許資悠本宜籌秋措吐方盟式長晌期溜資塌本歸的呈籌雷措痛具末有堵占討用故時鉗間幫長遵、礙籌酒資稈風色險竹大偽、匙資朱金疼成須本經高話、辛籌完資坦影休響頭深超遠橡、產籌辱資傲頻駱率宜低濱等巾特沈點喜，遇因野此慚，勵企秀業烤應就按邊照插經梯營俱方鍬向派，薦以佛長齒遠旅戰番略配性恨的混發姜展才規授劃浴為每依彼據烏，白科橡學猶合嗎理盟地敲進味行敲籌謀集陰和自管逢理磚。長店期呼資捆本筆籌攤措浙方素式諷主飯要身包鼓括喜：長鞏期患借重款債釋券割籌川資租淡賃危融假資聯任營股靈票膚籌頌資B殃O格T田（躺項尖目篇融勢資歡）3去.憂1資緊本行籌皇措樣的棟意尸義頁與孫要廣求3記.棄2資衫本什需診要菌量貴的鈔預裕測3引.敏3資運本摸籌鳳措僻的項渠稿道酬和垃方檢式1爹5第蠟3答節郊資編本椒籌銅措并的壩渠主道荷和孩方治式3資抹本伐籌計措二謀、覺籌微資扯方豈式（途二水）欺長雷期現資俘本找籌橫措錦方善式長膨期氣借困款含堪義取及災特熱點冠：栗長千期乳借殖款鼓指欠銀遭行畢及躲非薦銀贏行覽金短融抓機練構市對卸企送業槍發厚放德的奇長流期插貸襲款役。存借桂款衣的臟資紋金堡量齒充鴨足鍬，講貸院款儉形看式貌也扛靈訊活袋、董多術樣農，踩是愈我叫國渾企應業幅籌瞎措圣長恭期足資賢本敵的儀重夏要蔑方構式靠之伶一邁。貸蓋款玩原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