中國財政經濟出版社《公司財務管理》主編:楊淑娥副主編:常麗娟

第一節財務管理中的哲學思想與方法論第二節財務估價及風險計量第三節衍生金融工具簡介第四節期權計算原理第二章財務管理方法第一節公司財務管理的

哲學思想與方法論原理一、馬列主義的哲學思想與方法論（一）唯物論思想及其在財務管理中的應用

唯物辯證法所闡述的物質觀、時空觀、普遍聯系觀、矛盾觀、運動觀以及認識論中的實踐觀、質量度，以及其主客體理論等構成財務管理方法論的最高層次。（二）辯證法思想在財務管理中的應用主要有：普遍聯系觀矛盾觀運動觀質量度（三）認識論思想財務管理制度中的應用二、系統科學理論在財務管理中的應用系統科學體系可概括為：一是系統科學的基本概念、基本性質及一般規律；二是系統科學的方法論；三是系統工程學。系統科學內容系統方法的構成：包括結構方法、功能方法、歷史方法等；系統科學的基本原則：諸如整體性原則、相關性原則、綜合性原則、目的性原則、層次性原則、歷時原則等；系統科學的方法論和有關方法：包括信息論、控制論、系統動力學、大系統理論、灰色系統理論、模糊系統理論、突變理論、泛系統方法論等等。

貨幣時間價值的基本計算方法

3.年金（Annuity）年金是指一定時期內每期相等金額的收付款項。在現實經濟生活中，分期付款賒購，分期償還貸款，發放養老金，分期支付工程款，每年相同的銷售收入，都屬于年金收付形式。4.不等額現金流量利率的形成決定利率水平的因素主要有以下幾個方面：銀行成本；平均利潤率；借貸期限；借貸風險。

資本成本計算原理（一）資本成本的概念；（二）單項資本成本和加權平均資本成本的計算；（三）邊際資本成本的計量。利率的計算原理幾種企業經常使用的利率及其分類：按計算利息的時間劃分，利率可分為到期利率和貼現利率；按照債權人實際取得報酬的情況，可分為實際利率和名義利率；按照在借貸期內是否可調整劃分，利率可劃分為固定利率和浮動利率。風險價值計量（一）風險的概念

風險是指未來的結果是不確定的，但未來哪些結果會出現及各結果出現的可能性，即其概率分布是已知的或是可以估計的（從這個意義上講是確定的或可以確定的）這樣一種特殊的不確定性。（二）單項資產風險和收益期望值：是指所有可能的收益值的概率加權平均。方差和標準差：是用來描述各種可能的結果相對于期望值的離散程度的。方差通常用Var（X）、σ表示，標準差通常用σx表示，標準差是方差的平方根。標準離差率：是標準差與期望值的比值。（三）資產組合的風險與收益1．資產構成的資產組合收益與風險（1）兩項資產構成的資產組合的收益資產組合的期望收益是組合中每項資產的收益的權重平均。（2）兩項資產構成的資產組合的風險設資產1和資產2期望收益為E（1）和E（2）則其標準差為σ1和σ2，而由資產1和資產2構成的資產組合的方差Var（1+2）為：

（三）資產組合的風險與收益標準差為：

2.多項資產構成的資產組合的風險是一個平面區域，其形狀如同半個打破的蛋殼。（四）風險與效用1．效用函數2．對待風險的態度第三節衍生金融工具一、金融衍生品的含義及分類（一）金融衍生品的含義通常是指從原生資產（UnderlyingAsserts）派生出來的金融工具。金融衍生產品的共同特征是保證金交易，只要支付一定比例的保證金就可進行全額交易，不需實際上的本金轉移，合約的了結一般也采用現金差價結算的方式進行，只有在期滿日以實物交割方式履約的合約才需要買方交足貸款。

（二）金融衍生品的分類根據產品形態。可以分為遠期、期貨、期權和掉期四大類；根據原生資產大致可以分為四類，即股票、利率、匯率和商品。根據交易方法，可分為場內交易和場外文易。

二、主要金融工具簡介（遠期、期貨、期權、掉期）（一）遠期合約遠期交易的法律合約叫遠期合約（FORWARDCONTRACT），交易雙方在合約中規定在未來某一確定時間以約定價格購買或出售某項資產的協議，屬于場外交易。

這種資產稱為基礎資產（UNDERLYINGASSERT），約定價格稱為交割價格（DELIVERYPRICE），確定時間稱為交割日（DELIVERYDATE）。遠期合約中同意以約定價格購買基礎資產的一方稱之為多頭（LONGPOSITION），同意以同樣價格出售基礎資產的一方稱之為空頭（SHORTPOSITION）。合約到期時，交易雙方必須進行交割。（二）期貨合約

期貨合約指由期貨交易所統一制訂、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量實物商品或金融商品的標準化合約。根據交易品種，可分為商品期貨和金融期貨。以實物商品，如玉米、小麥、大麥、鋁等作為期貨品種的屬商品期貨。以金融產品，如匯率、利率、股票指數等作為期貨品種的屬于金融期貨。（三）期權1．期權的含義期權（Options）又稱選擇權。是一種特殊的合約，它能給予合約的持有者在未來的某一日期或未來某一日期之前以約定價格購買或出售一定數量的某種資產的權利，但不承擔不執行的義務。在期權交易時，期權購買者要付給賣出者一定的期權費（即義務是一定的），作為擁有以一定價格購買某資產的權利的代價，購買者可行使權利（權利無限）也可以放棄權利。其最大的特點是權利與義務的不對等性。2．期權的分類

按交易方式不同可分為買方期權（Calloption）和賣方期權（Putoption）。前者又稱看漲期權，是指其持有者有按約定價格買的權利，將來價格上漲對持有者有利；后者又稱下跌期權，是指持有者有按約定價格賣的權利，將來價格下降對持有者有利。按是否在到期日執行可分為美式期權和歐式期權。前者是指其持有者可以在到期日前的任何時間執行其權利，它具有靈活性和選擇性都較強的特點；后者是指只能在到期日當天執行。按目標資產分為：股票期權、外匯期權、股票指數期權等。

3．期權的構成因素①執行價格（又稱履約價格）。期權的買方行使權利時事先規定的標的物買賣價格。②權利金。期權的買方支付的期權價格，即買方為獲得期權而付給期權賣方的費用。③履約保證金。期權賣方必須存入交易所用于履約的財力擔保。④看漲期權和看跌期權。看漲期權，是指在期權合約有效期內按執行價格買進一定數量標的物的權利；看跌期權，是指賣出標的物的權利。當期權買方預期標的物價格會超出執行價格時，他就會買進看漲期權，相反就會買進看跌期權。與期貨相比，期權更為復雜，也更富于組合變化。從證券買賣角度看，買權（看漲期權）和賣權（看跌期權）各自都可以買進和賣出，因此，就有以下四種基本的期權頭寸：多頭買權----持有或買進買權；多頭賣權----持有或買進賣權；空頭買權----賣出買權；空頭賣權----賣出賣權。

（四）掉期交易（SwapTransaction）掉期交易是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產的交易形式。更為準確他說，掉期交易是當事人之間約定在未來某一期間內相互交換他們認為具有等價經濟價值的現金流（CashFlow）的交易。較為常見有貨幣掉期交易和利率掉期交易：貨幣掉期文易，是指兩種貨幣之間的交換交易、在一般情況下，是指兩種貨幣資金的本金交換。利率掉期交易、是相同種貨幣資金的不同種類利率之間的交換交易，一般不伴隨本金的交換。第四節

期權一、期權定價的基本理論

（一）常用概念（二）期權計算舉例（三）期權的組合與轉換二項式原理（一）影響期權定價的因素1．股票的市場價格2．股票的執行價格3．無風險利率4．執行日的時間長短5．股票收益率的標準差6．現金紅利二項式原理（二）中性風險方法期望回報率=上升概率×變化幅度+下降概率×（1-變化幅度）（三）二項式定價模型1．單一時期二項式模型2．兩時期二項式定價模型3．多時期二項式定價模型

S-B模型它是美國芝加哥大學教授費雪·布萊克（FischerBlack）與斯坦福大學教授梅隆·斯科爾斯（MyronScholes）提出的。該模型的假設有：1．股票價格服從對數正態分布；2．股票投資回報的波動性在期權有效期中是固定不變的；3．在期權有效期內股票或無紅利，或有已知的紅利；4．存在著一個固定的無風險利率