伊利股份股權激勵

案例研究基本

框架開篇案例分析起因：2008年1月31日，伊利股份對外發布公告:公司2007年年度報告中凈利潤將出現虧損。經營利潤與企業競爭力不符！股權激勵定義:股權激勵是讓經營者獲得公司股權，使他們能夠以股東的身份參與企業決策﹑分享利潤﹑承擔風險，從而勤勉盡責地為公司的長期發展服務的一種激勵方法。目的:在兩權（所有權和經營管理權）分離情況下，從原來的經理人與股東間的博弈變為經理人與股東間的利益休戚相關，使經理人在經營過程中更多地關心公司的長期價值。分析篇看2001-2007報表分析找到切入點年份管理費用（%）20011002002167.402003245.382004251.542005345.722006555.572007810.802006年4月24日,伊利股份有限公司公布了其股權激勵的方案主要內容:伊利股份于2006年12月28日授予激勵對象5000萬份股票期權，(本股權激勵方案簽署時占總股本9.681%)。每份股票期權擁有者在授權日起八年內(可行權期)的可行權日以行權價格（13.33元）購買一股伊利股份股票的權利，首次行權時不得超過所持股票期權的25%。行權條件：首期行權時，上年度的凈利潤增長率不低于17%。首期行權一年后若在行權，需滿足上一年度主營業務收入與2005年相比復合增長率不低于17%。激勵對象:公司總裁,總裁助理和核心業務骨干等時間鑰表2006.12.282007.12.29董事以會通肆過授制予激彩勵對化象50影00萬份首股票嫩期權20務07年度市主營萍業務錦與20陵05年相侍比復合腐增長掙率不粒低于17慶%。20岡06年度凈利稅潤增適長率帖不低輔于17倍%25否%的股到票期眉權的牙可行港權日股權練激勵棵費用傳的會餡計處驚理:座《企業回會計辛準則漠第11號—桌—股婚份支鏈付》（一蹄）授揪予日不做俗會計乒處理(除了午立即繼可行芹權)（二朝）等耀待期具內每櫻個資耕產負吉債表亂日需達迷到規矩定業另績才紛可行排權的白期權岡，其惰產生什的費招用應飯作為柱員工濱薪酬神，在址等待庭期內另的每黃個資叼產負猾債日葛分攤盆。(三)可行賊權之趁后權益番結算僵不御再對問已確旺認的蠢成本燒費用蓬進行原調整伊利蠶對股損份支渾付的榴會計熱處理伊利松股份啄本次注期權育激勵汽計劃標的授佛予數晨量為50惡00萬份革，期沈權費惡用的爬總金謀額就姐是14固.7圖79元/份×5旦00紛0萬份代＝7.突38皇95億元棉。20行06年攤霞銷25系%股份悄支付誼費用巾即1.親85億元20刻07年攤盆銷75森%股份吳支付丑費用索即5.尋54億元伊利息股份20伏07年前鉆三季論度已利經實技現凈悟利潤3.玩3億元燃，第苦四季哪度的森凈利退潤估紐奉計2億，辮那虧趴損也極是正才常的隔了。初露塊端倪股權句激勵立計劃春是否愛合理一、織是方程案是貌否能雙夠發份揮激魚勵作成用，峽加快這公司汽成長籍的步吳伐；二、鵝是股請權激憂勵所劍帶來頑的超產額收傾益是學否大刊于實汗施股墻權激向勵所醫付出河的成濃本。股權淚激勵蘭方案縫利于夢激勵桃對象伊利準股權擁激勵素方案趴的評屬價行權且門檻——很低行權競條件騎的確尤認——不合燙理行權葬價格——刻意俯壓低行權手門檻——很低首期滲行權肅時，屈上年灶度扣灰除非葵經常代性損舊益后超的凈提利潤退同比丙增長饒率不級低于17辦%，主宣營業區務收年入同渡比增工長率竟不低續于20摧%。伊利筐股份20田01年至20肺05年的純凈利紫潤增茄長率穿分別級為22旗.7惕%、19鐘.8睡%、40罷.6緣瑞%、18燒.6殘%和21奮.5嘉%，均蹈高于定股權片激勵振約定璃的17躬%的凈載利潤販增長育率。約定瞞的17炸%的凈膠利潤克增長遍率首期迫行權債以后,上一扒年度步主營享業務蹄收入躁與20艘05年相趁比復碗合增棒長率草不低總于17綱%。復合味增長躁率：燈一是項投類資在設特定誘時期戲內的仙年度貓增長管率，塵即總拴增長狀率百稻分比冰的n方根努（n相等逝于有香關時常期內頁的年逝數）公式征為：(現有韻價值/基礎紅價值)^度(1羊/年數)談–樓1自20融03年起怠，未蹤蝶來三即年，滿復合街年增洗長率巷不低滅于50蘇%行權陪條件或的確疏認——不合達理行權劉指標孕：扣除貌非經患常性功損益陸后的笛凈利繩潤增耳長率沸不低損于17普%企業冠準則陜規定：應燃當把閥需要神達到斯規定企業績蛙可行踏權期金權的陡費用婦作為藏成本臥費用泥，這鳴樣激麗勵對雙象很體可能心無法芳行權次。伊利歐的處晴理企業屈會計畜準則燥規定籮：K=森x-鄰y/坐y伊利：K=磨(x護+z集)-銳(y顆+z濫)/門（y優+z倚）X=本年諷扣除汗非經螺常性斤損益耀后的背凈利殺潤Z=本年旨股權喇激勵善費用Y=上一佳年度銜的扣緒除非臥經常州性損排益后塞的凈烤利潤行權辰價格—刻意牲壓低《上市榨公司悅股權衡激勵尊管理種辦法》規定毒：行旋權價為格不橫得低飯于激嶼勵計擋劃公佳布前漁一個褲交易云日標快的股皮票的堤收盤捷價和捐前30個交抗易日理標的舟股票溜平均機收盤蛙價的涼較高味者伊利甘選擇咽在股俊改當顏日公慮布股允權激奸勵（16寄.4蜻9元，菌最因后一魂天的雷收盤膝價為17騾.8濕5元）讀理論揮上伊扭利的央行權猶價格提不應呈低于17階.8手5元，但行邀權價風格為13賓.3斥3元原因屋：哪股改尸實施忽前，惱伊利養實施巴了10轉增3.仇2的公狂積金猶轉增院方案妖及每10股派慨現2.灶6元的辱利潤伐分配童方案假如捷推遲槳一天珍公布……股改準復牌核當天恨，伊倚利股產價飆玩升了32氏.4弊2％，23誓.6綁3,即行隸權價殊理論女上將坊變為23緊.6姑3激勵吸的成畝本追加隱對價東安排20擁06年3月18日，《內蒙籮古伊劇利實枝業集評團股江份有聚限公爛司股乞權分啊置改慕革說嘗明書》發布煌，參攻加本秩次股膝權分轉置改態革的胡非流尋通股球股東嗚承諾潛，在輔股權妙分置傻改革船方案趨實施彎后，耕若公戚司20哀06年和20碗07年經辣營業傾績無晝法達景到設曾定目梳標，白將分飼別向箭流通榨股股映東追允送一承份股升份，狂否則扎將應棋向流例通股歌股東壩追送繁的股刮份作訊為股暴權激玻勵轉秀送給黑公司膜激勵潤對象絞。由喂于管扮理層啊兌現忘了“20以06年和20徑07年年姓度經兔營利糊潤較謝上年鉆增長17新%以上狠”等騙承諾蠻，伊癢利股君份在20購06年和20知07年對遣管理母層核也心骨睬干分克別追并送了60技0萬份披股票賓，共依計12器00萬股載。這樣蘆伊利搭的股肢權激重勵實憶際上誘就由匪兩部鋤分組服成，介一部初分伊槍利股宰權激黃勵計華劃是感伊利童股改滿方案廉中“美追加表對價晉安排幻玉”的12五00萬股停，另穗一部符分是50宇00萬股武的股永權激燒勵。但從約曾定的藝條件果可以美看到林，只娃要能刪夠滿媽足“賭追加壟對價肝安排宋”的婚條件忍被伊源利管思理層例重復趣使用鑰于伊漁利股手權激遵勵計記劃中腫，這征意味腫著伊建利管赤理層告僅完趙成20進06年、20托07年兩吳年的究業績葬，無抽須另考外作什出努蔥力，她就可蘋以輕務易得雨到兩足部分頃股權牢激勵實施睬股權戴激勵釀的成掌本和快帶來線的收泡益又定是多護少呢形？按膽照伊顛利股袖份20麗05年實耳現的2.片93億元言凈利賺潤計智算，20陪06年、20歇07年每桑年保筑持17柏%的增踩長速例度，昂則分脂別可尾以比20層05年增紡加利押潤49氏81萬元爸和58嚷23萬元蚊，合擁計不晚過10帆80叢4萬元漲。按央照非濾流通志股東斜股改蜂后25聰.8策6%的持畫股比測例，武兩年襲后因棒上市綠公司露凈利登潤增倚長所瘡獲得隸的超賤額收勉益僅閉為27齡94萬元姿，非搜流通穿股東管卻需勝要付率給管政理層12桌00萬股宏股份脊，按唐照伊棵利股箱份當賭時30元以祝上的匠股價島并考地慮轉眠增后綿的除獅權效臺應，屬用于