1布局2007—2006年四季度投資策略報告截止06年9月30日，今年以來上證指數上漲50.93%，而按照申萬一級行業分類，漲幅居前的行業包括：有色金屬以99.24％遙遙領先，食品飲料和商業貿易緊跟其后，漲幅分別為91.65％和90.36％，超越指數漲幅的行業還包括交運設備、房地產、機械設備、餐飲旅游、建筑建材、農林牧漁、化工、金融等。縱觀第三季度〔6/30-9/30〕，超越上證指數4.80%漲幅的僅房地產、餐飲旅游、金融三個行業，漲幅分別為23％、19％、12.8％。采掘、黑色金屬和公用事業繼續走弱，跌幅分別為14％、6.5％和4.5％。而食品飲料和有色金屬出現2％－3％左右的調整。從行業角度看，強勢行業集中在：消費領域、有色、機械等。從行業角度看，第三季度的強勢行業主要是一些補漲的行業，主要集中在：地產和金融領域等。從主題熱點觀察，旅游、奧運、3G、軍工仍是一些熱點板塊。在對2007年市場進行布局之時，我們有必要對證券市場所處的歷史階段及其特征做一剖析。這是美好的投資時代，但也是需要警惕的投資時代，因為我們的證券市場還需要經歷太多太多的考驗和挑戰，尤其是股權文化的挑戰，在這種格局之下，股價的“二元分化〞將是一個趨勢，因此更加需要“專業投資〞來躲避風險。這是美好的投資時代，中國經濟進入歷史的起飛階段，將將催生很多的商業時機，大股東正向改善也將推升企業價值。歷史的起飛———正確看待中國經濟增長

一個國家的制度演進、人口結構、資源稟賦、資本積累、技術進步開展到一定階段，必然會帶來經濟的起飛。就中國而言，經濟制度改所蘊含的經濟增長動力還遠遠沒有釋放完畢。在跨過人均儲蓄1000美元的“資金雙缺口〞、“貧困陷阱〞門檻之后，中國的高額居民儲蓄為本國經濟開展提供了充足的資本保證；從引進技術到培育自主創新技術，必將在制度、人口、資源、資本等要素之外，為中國經濟增長培育新的動力源泉。在中國當前的制度紅利、人口紅利、技術創新、消費升級，城市化、工業化，經濟貨幣化和證券化階段，所有政策的調控都會使得經濟增長更加穩健，并不會影響整個社會的財富增長和國力的增強。因此，所有目前有關調控的政策和措施都不會改變中國經濟歷史性起飛的趨勢，將進一步推動經濟的快速增長。因此，在此背景下，兩大趨勢不會扭轉：

〔1〕人民幣升值————國家實力的最終表達

近期，人民幣的升值勢如破竹，兌美元的匯率一舉突破7.90，由此今年以來的升值幅度已經到達2.1％。雖然太快的升值幅度有些讓人擔憂，但無論如何隨著中國經濟的開展，人民幣的升值勢不可擋，“買入中國，買入人民幣〞已經成為國際市場流行的口號。因此在此漸進式的背景下，對于股市整體的估值將會形成根本的利好，尤其是那些“非貿易品〞的公司具有很高的投資價值。〔2〕QFII————將中國市場納入全球配置

自從QFII進入中國市場后，就一直深受國內投資者關注。目前，證監會已批準了45家QFII，其中的39家QFII獲得了100億額度中的74.95億美元，成為我國A股的重要投資力量。隨著QFII新規的實施，將對我國資本市場的資金面和投資理念產生更加深遠的影響。2006年8月25日，?合格境外機構投資者境內證券投資管理方法?〔以下簡稱?方法?〕正式公布。同時，中國證監會發布?合格境外機構投資者證券投資管理方法實施通知?〔以下簡稱?實施通知?〕。這是對2002年12月底?合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行方法?的一次全面修訂，新?方法?自今年9月1日開始實施。QFII新規的公布和實施，意味著在我國資本市場開展中發揮重要作用的QFII，將進入一個新的開展階段。QFII新規的變化主要有以下五個方面：一是對資格標準適度調整，放寬了QFII資格條件。二是允許QFII直接開立多個證券賬戶，并實施分賬戶管理。三是資金鎖定期適度放寬。四是QFII交易實行多券商制度。五是完善了對QFII名義持有人背后持有者的監管，細化了對股票投資的比例限制及信息披露的規定。在目前這樣一個試水期后的轉折期，我們判斷QFII仍將以holding為主，并逐步將中國市場納入其“全球配置〞中去。上個世紀九十年代初，以印度、臺灣、巴西等國為首的新興市場紛紛引入境外機構投資者制度，經過十多年開展，如今的印度市場已經成為QFII大展拳腳的最正確場所。歷史是驚人巧合的，十年后也就是2002年底中國也引入了QFII制度，2003年QFII制度正式實施。我們相信，今后十年中國無疑也會取代印度，成為國際資本重點關注并配置的新興市場。適礙經錫濟發賞展需傭要大京量公鵲司來牢填補莊空白頁領域突，由熔此將企催生弟很多袍的商養業機饞會滔

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