計算機行業年度策略-信創落地主周期來臨期待估值輪動修復持續1、市場回顧：下跌醞釀機遇1.1、估值已具彈性：比過去十年中位數水平低10%2022年年初至今（2022年1月1日-2022年12月13日，下同），計算機板塊下跌23%，同期創業板指數下跌29%，滬深300指數下跌20%，計算機板塊漲幅在所有中信一級行業中位列第27。2021年計算機指數上漲3%，同期創業板指數上漲12%，滬深300指數下跌5%，計算機板塊漲幅在所有中信一級行業中位列第18。截至2022年12月13日，計算機指數PE（TTM，剔除負值）45.6倍，比過去十年中位數水平（50.6倍）低10%，比過去十年25%分位數（44.8倍）高2%。計算機指數PS-TTM為2.7倍，比過去十年的中位數水平（3.4倍）低21%，比過去十年25%分位數（2.8倍）低4%，估值具有相當大的彈性。1.2、風格轉移：中小市值跌幅較低，主題性公司活躍2022年年初至今（2022年1月1日-2022年12月13日）漲幅前五的個股分別為傳藝科技

(+261%，鈉離子電池概念，當前市值130億元)、ST實達(+240%，公司重組，當前市值96億元)、競業達（+114%，教育信息化概念，當前市值70億元）、中科江南

(+66%，智慧政務概念，當前市值94億元)、吉大正元（+63%，信息安全，當前市值64億元）。我們統計了近三年計算機公司漲跌幅和市值的關系，2020年龍頭公司表現較好；2021年中小市值公司表現較好，市值處在1至100億、100-200億和200億以上的計算機公司的年內平均漲跌幅分別為+8%、+10%和-3%，中小市值公司表現明顯好于大市值的龍頭企業。2022年年初至今（2022年1月1日-2022年12月13日）市場普跌的環境下，小市值公司表現優于大市值公司，市值處在1至100億、100-200從個股漲跌幅區間來看，2022年年初至今（2022年1月1日-2022年12月13日）漲幅為正的個股比例為24.0%，明顯少于2021年的55.0%和2020年的43%；

2022年年初至今（2022年1月1日-2022年12月13日）下跌個股比例明顯高于2021年和2020年。1.3、配置提升空間大：2022Q3公募基金低配0.66pcts隨著板塊的持續回調，公募基金對于計算機板塊的配置比例明顯下降。2022年Q3公募基金對計算機板塊的配置比例為2.68%，相比行業標準比例的3.34%低配0.66pcts，配置比例處在歷史低位。1.4、營收增長利潤承壓：2022年Q1-Q3營收增長7%2021年計算機板塊營收同比2020年增長13%，2022年Q1-Q3營收同比2021年Q1-Q3增長7%。從wind中信行業計算機板塊中，剔除部分計算機相關業務占比不到50%的公司，最后共選取315家公司作為統計樣本。2021年計算機板塊315家樣本公司全年實現營收8,702億元，同比2020年增長13%，較2019年增長11%；2021年實現歸屬于母公司所有者凈利潤411億元，同比2020年增長9.4%，較2019年增長35%。2022年Q1-Q3計算機板塊315家樣本公司共實現營收6,058億元，同比2021年Q1-Q3增長7%；實現歸母凈利潤144億元，同比2021年Q1-Q3下降43%。分板塊看，數字產業、智能制造表現亮眼，云計算板塊穩健增長。根據公司主營業務對計算機行業中的部分公司分九大板塊進行分析，2022年Q1-Q3營收同比增速前二的板塊為數字產業、智能制造，分別為57%、24%，歸母凈利潤整體表現不佳，2022年Q1-Q3同比增速前四的板塊分別為智能制造、數字產業、云計算、數字貨幣，分別為22%、-5%、-11%、-17%，汽車IT、信創、醫療IT板塊歸母凈利潤同比增速分別為-63%、-97%和-78%。2、信創二階深化，關注行業信創及鄉鎮下沉2.1、政策持續推進，信創深化條件已成熟信創政策相繼發布，推動信創產業發展。2006年國務院發文提出要把提高自主創新能力擺在全部科技工作的突出位置，2013年美國“棱鏡門”事件曝光，引起對國家數據安全和原創技術的重視。2014年中央網絡安全與信息化領導小組成立，2015年“網絡空間主權”第一次被寫進法律，2016年“十三五”規劃提出到2020年，具有國際競爭力、安全可控的信息產業生態體系基本建立，2018-2019年間，美國商務部相繼對中興通訊、華為進行制裁，我國信創建設的緊迫性和必要性進一步提升，2021年圍繞“十四五”規劃的系列文件政策中，提出要壯大信息技術應用創新體系，關鍵核心技術創新能力顯著提升，集成電路、基礎軟件、裝備材料、核心元器件等短板取得重大突破。2.2、黨政信創啟動最早，八大行業中金融有望率先接力為實現信息技術自主可控，我國政府將信創提升至國家戰略層面，提出

“2+8”安全可控發展體系。其中“2”是指黨政兩大體系，“8”是指八大主要行業，包括金融、石油、電力、電信、交通、航空航天、醫院、教育。黨政領域信創啟動最早、滲透率最高，金融、電信等關鍵行業信創應用有望快速發展。行業信創相較黨政信創服務器數量更多、業務系統需求更加復雜，行業客戶不依賴財政資金，自有經營現金充沛，支付意愿和能力更強，未來隨著滲透率上升，預計市場規模會遠超黨政信創。（1）黨政和金融信創滲透率處于第一梯隊。根據零壹智庫對工信部及下屬機構、地方經信委等職能部門公開的優秀信創案例情況測算，截至2021年12月底，信創落地應用進展最快的分別為黨政和金融領域，落地實踐率分別為57.01％、29.55％。黨政信創：從建設內容看，公文系統作為黨政的核心，電子公文的自主可控替代是黨政行業的第一步，2021年發改委發布的《“十四五”推進國家政務信息化規劃》，意味著黨政信創開啟了從電子公文系統建設到電子政務系統國產化的發展。從建設范圍看，過去主要以部委、省、市為主，未來黨政信創將繼續向區縣鄉各級政府滲透，完成度逐漸提高。根據億歐智庫2021年調研統計，黨政預計到2023年可以實現基本公文系統信創改造，并繼續進行電子政務系統的國產化，較之前有著更大的市場。金融信創：在八大行業中信創滲透推進速度最快，根據億歐智庫測算，預計2022年金融行業信創試驗機構國產化投入占全年IT支出30%，預計于2023年逐步完成公文、財務、人事、決策支持等一系列一般系統的國產替換。在金融機構中，銀行、證券、交易所及監管機構信創參與度較高，信創招標項目數量占比分別為52.02％、23.70％和15.03％。（2）電信、交通、電力、石油、航空航天處于第二梯隊。（3）教育、醫院領域滲透率最低，處于第三梯隊。（4）其他行業如汽車、物流、煙草等預計于2023年開始進行信創改造。黨政信創經三期試點進入全面推廣階段，金融信創已完成二期試點。（1）黨政信創：2014年、2018-2019年和2020年黨政信創分別啟動一、二、三期試點，目前已進入規模化推廣階段。按照目前的發展趨勢，當前黨政辦公業務領域信創已呈現出成熟的業界生態，未來繼續由黨政部委省市向區縣鄉級政府滲透。在電子公文基礎上，電子政務系統信創改造將有序開展。目前來看，黨政信創業務因涉密度較高，需要信創產品極強的安全性保障以及穩定性，但是黨政辦公信創對任務服務類需求較低，業務、環境、內容復雜度不高，所以招標采購要求處于正常水平，適合信創的初期探索階段。（2）金融信創：2020年和2021年分別完成兩期試點，2021年開始金融信創進程加快金融信創實驗室平臺搭建完整，信創生態不斷完善，有近200家二期試點單位，試點范圍由大型銀行、證券、保險等機構向中小型金融機構滲透，要求OA、郵件全部替換。（3）電信信創：自2020年以來，三大電信運營商服務器集采項目向國產化服務器傾斜，實施各類信創項目，標志著電信行業信創的全面提速，目標是5年內實現完全國產化替換。三大電信運營商皆建立了信創實驗室，項目要求以及推進速度遠超政策要求以及市場預期，標志著其主動性和自發性。（4）其他行業信創：隨著試點從黨政到以金融和電信為代表的民生行業拓寬，試點不斷深化，其他行業信創有望步入加速發展階段。2.3、信創二階深化，數倍于第一階段的市場容量信創相關產業鏈包括基礎硬件、基礎軟件、應用軟件等。預計信創進程會以基礎硬件先行，其次為基礎軟件和安全服務，最后是應用軟件和外設設備。在PC和服務器整機端，黨政和行業信創市場規模超4800億元。黨政信創潛在市場規模2072億元（PC端1480億元，服務器端592億元），行業信創潛在市場規模2731億元（PC端1950億元，服務器端780億元）。黨政信創：（1）總需求量：根據人社部數據,截至2015年底全國共有公務員716.7萬人和3000多萬事業編制人員。假設公務員和事業單位人均PC保有量分別為1和0.7臺/人，則國產替代需求總量為2960萬臺。黨政信創電子公文系統國產化替代已全面完成。假設黨政信創中服務器采購量約為PC采購量的1/151，預計服務器國產化的替代需求總量為197萬臺。（2）市場規模：按照5000元/臺PC，3萬元/臺服務器計算2，黨政信創PC端潛在市場規模為1480億元，服務器端潛在市場規模為592億元。行業信創：（1）總需求量：根據國家統計局數據，截至2020年底八大行業3就業人數共5573萬人，假設人均信創PC替代為0.7臺，則PC總需求量約3901萬臺。假設服務器采購量約為PC采購量的1/15，預計服務器國產化的替代需求總量為260萬臺。（2）市場規模：按照5000元/臺PC，3萬元/臺服務器計算，行業信創PC端潛在市場規模為1950億元，服務器端潛在市場規模為780億元。黨政加上八大行業的PC替換需求總量超6800萬臺。據IDC數據，2017年政府行業PC采購量為360萬臺，同比上年上升8.6%，金融行業每年的PC采購量約為200多萬臺。據零壹智庫數據，截至2021年12月底黨政、金融信創落地實踐率分別為57%、30%，據我們測算，黨政和金融總完成的信創PC采購量約為700多萬臺，信創后續深化的市場空間數倍于已完成的第一階段的市場空間。3、“數字經濟”，引領數字化基建發展數字經濟將成為指導未來五年投資中國計算機公司的核心主線之一，具備較高的長期配置價值。2021年3月，十三屆全國人大四次會議通過《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要（草案）》，“加快數字化發展，建設數字經濟”作為獨立篇章，將打造數字經濟新優勢，堅持新發展理念，營造良好數字生態，列為“十四五”時期目標任務之一。這一目標與先前國務院國資委提出的踐行新發展理念，促進數字經濟和實體經濟融合發展，構建新發展格局的總定位高度契合。3.1、2025年數字經濟核心產業增加值占GDP比重將達10%數字經濟在我國國民經濟中的地位愈發突出。根據中國信息通信研究院數據，我國數字經濟規模由2005年的2.6萬億元擴張到2021年的45.5萬億元。數字經濟占GDP比重逐年提升，由2015年的27%提升到2021年的39.8%。2022年1月，國務院印發的《“十四五”數字經濟發展規劃》中提出，到2025年，數字經濟核心產業4增加值占GDP比重達到10%（2020年為7.8%）。2015-2021年我國數字經濟增速遠超GDP增速。2015-2021年間，數字經濟的增速均為GDP增速的近2倍或以上。在疫情沖擊下，2021年我國數字經濟依然保持16.2%的高速增長，遠超同期名義GDP增速約8.1個百分點。數字經濟成為推動國民經濟持續穩定增長的關鍵動力。3.2、“數字經濟”的推進順序與五大投資機會梳理我們認為“數字經濟”的投資機會可關注五條線索：數字貨幣、數字身份數字政府、數字產業和信息安全。“十四五”期間，“數字經濟”將迎來全面建設期，行業進入快速發展期，產業鏈相關投資機會值得期待。我們認為可關注五條投資線索：第一條線索，數字貨幣是“數字經濟”發展的產物，將重塑支付體系。第二條線索，數字身份是“數字經濟”的重要基礎和根基。第三條線索，數字政府作為“數字經濟”建設的基礎設施和關鍵底座，擁有較大的長線投資價值。第四條線索，數字產業在數字政府進一步成熟的基礎上，重要性與發揮的作用將持續上升。第五條線索，信息安全會伴隨“數字經濟”戰略的持續推進而變得極其重要，社會的運行與價值比重，將加速從物理世界向數字世界傾斜。3.2.1、方向一、數字貨幣：“數字經濟”發展的產物數字人民幣是增強我國全球經濟影響力的重要載體，作為由央行發行的法定貨幣和現金支付憑證（M0），具有中心化管理、雙層運營、可控匿名等特征。數字人民幣是人民銀行以數字形式發行的法定貨幣，和實物人民幣一樣以國家信用作為支撐，具有法償性。在數字人民幣的運行體系中，人民銀行作為第一級機構處于中心地位，負責數字人民幣額度的管理、發行和注銷等，部分商業銀行則作為第二級指定運營機構，根據客戶信息識別強度為用戶開立不同類別的數字人民幣錢包，并牽頭提供數字人民幣兌換和流通服務。此外，數字人民幣還具有“可控匿名”的特征，采取“小額匿名，大額可溯”設計，在滿足合理的匿名支付和隱私保護需要的同時保持對違法行為的打擊能力。在今后，數字人民幣將長期與實物現金共存，主要用于滿足公眾對數字形態現金的需要，并推動普惠金融的發展。數字人民幣的探索過程持續已久，研究開發受到人民銀行的高度重視，目前已在不少有代表性的地區穩步進行試點推廣。早在2014年，中國人民銀行就已經開始著手籌備數字人民幣，迄今已基本完成頂層設計、功能研發、系統調試等工作，遵循穩步、安全、創新、使用等原則進行試點測試，未來伴隨著技術、業務和框架的完善，其將在數字經濟領域發揮更為重要的作用。數字人民幣的推廣正在全面提速。截至2021年年底，數字人民幣試點場景已超過800萬個，開立個人錢包2.61億個，交易金額876億元。數字人民幣將帶來軟硬件系統新建和升級改造需求，包括發行、流通環節，以及終端機具新建、改造升級。數字人民幣產業鏈包括發行層、流通層、應用場景層和技術支持層四大板塊。（1）發行層包括央行，其作為雙層運營體系中的第一層存在。（2）流通層包括指定的數字人民幣運營機構、其它商業銀行和清算機構等，作為運營體系的第二層發揮作用。（3）應用場景層廣泛對接各生活消費場景。（4）技術支持層則包括硬件和軟件，為數字人民幣的發行-流通-應用提供支撐。2022年7月份舉辦的第五屆數字中國建設峰會上，由新大陸、華為共同發起倡議成立的“數字人民幣產業聯盟”舉辦選舉大會，并選舉新大陸董事長王晶女士為聯盟首屆理事長，新大陸為聯盟理事長單位。截至2022年7月，聯盟共有37家成員單位，除了理事長單位新大陸外，還有中國農業銀行、中國建設銀行、招商銀行、興業銀行、銀聯商務、華為等11家副理事長單位，以及中國移動、中國電信、中國聯通、廈門大學經濟學院、博思軟件、科藍軟件、創識科技、楚天龍等25家成員單位。“數字人民幣產業聯盟”的成員單位有望在數字人民幣分發運營上承接更廣泛的職責。3.2.2、方向二、數字身份：

“數字經濟”的重要基礎數字身份是國家治理工具的劃時代升級，是建設“數字經濟”的重要基礎，政策相繼出臺推動數字身份建設。2019年4月國務院發文明確規定電子證照與紙質證照具有同等法律效力，2022年2月發文提出2022年年底前企業和群眾常用證照基本實現電子化，并且進一步擴大電子證照的應用領域。實際上作為前期準備工作，國家級別的“網上身份認證基礎設施建設工程”

已早有鋪墊。2015年，公安部第一研究組織承建國家重大工程保障支撐類項目

——“互聯網+”可信身份認證平臺（簡稱“CTID平臺”）。2016年10月CTID平臺1.0上線。2017年10月，公安部第一研究所授權中盾安信為CTID平臺唯一合法的運營服務商。2018年4月，由公安部第一研究所可信身份認證平臺認證的電子身份證，正式在衢州、杭州、福州三個城市的多個場景試點。2019年底，國家啟動“網上身份認證基礎設施工程”，并明確CTID平臺為其先導工程。2020年底，經國家發改委批復，“國家網上身份認證基礎設施工程”（一期）正式立項建設。2021年3月，福建省人民政府發文，要求落實國家“網號工程”

部署，推廣全省網上身份認證應用。“網證”是可信數字身份的權威憑證，可以成為“人”穿行物理世界與數字世界的橋梁，實現百姓線上線下身份管理一體化。居民身份網絡可信憑證（網證）以

“前端匿名、后臺實名”為建設思路，基于公安部法定身份證件制證數據，采用國密算法，與法定證件唯一映射、信息脫敏、去標識化處理、不可逆、不含明文信息。通過將網證以線上文件證書和線下動態二維碼的方式，實現線上線下的身份融合和管理一體化。個人在進行網絡活動時，使用網證代替身份信息進行認證，可有效保護個人隱私與數據安全。網證與居民身份證一一對應。與實體居民身份證相比，網證采用二維碼等形式，不含明文信息，無法被肉眼直接識讀和驗證。3.2.3、方向三、數字政府：“數字經濟”的核心基座數字政府的建設及推廣，是“數字經濟”建設的關鍵內容，是我國進行數字化變革的重要推動力，對實現經濟發展、提升公共服務效率、惠及民生具有重要意義。政策是政務信息化行業發展的核心驅動力。2016年至今，國務院先后出臺包括《關于加快推進“互聯網+政務服務”工作的指導意見》，《關于加快推進全國一體化在線政務服務平臺建設的指導意見》，《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》在內的系列重磅文件，是深化簡政放權、落實“放管服”改革、實現從管理型政府到服務型政府觀念改變的關鍵之舉。2022年6月23日，國務院印發《關于加強數字政府建設的指導意見》，就主動順應經濟社會數字化轉型趨勢，充分釋放數字化發展紅利，全面開創數字政府建設新局面作出部署，明確了數字政府建設的七方面重點任務。江蘇、浙江、廣東、湖南、湖北等地也紛紛出臺數字政府建設相關政策文件，各項政策密集出臺，加速數字政府建設進程。未來數字政府市場規模有望繼續保持平穩增長。以政務云為例，據中國信通院和中國通信標準化協會發布的《數字政府行業趨勢洞察報告（2022年）》數據，2021年我國政務云市場規模達到803億元，同比增長達27%，預計2022及2023年市場規模將分別達到1003、1204億元，增速分別為25%、20%。數字政府的參與廠商主要分為四大類：

1、基礎設施提供商，包括服務器廠商如浪潮信息、中科曙光、紫光股份（新華三）等；芯片廠商如中國長城（飛騰）、中科曙光（海光）等；

IaaS廠商如阿里云、騰訊云、華為云、電信云等。2、基礎軟件及業務應用提供商，包括操作系統廠商如中國軟件（麒麟）和

誠邁科技（統信軟件）；中間件廠商如東方通等；協同辦公軟件廠商如金山辦公、致遠互聯等；政府門戶廠商如太極股份、拓爾思、開普云等；財務軟件廠商如用友網絡、金蝶等；政務服務應用軟件廠商如萬達信息（市民云和一網通辦）、華宇軟件等。3、系統集成與運營服務廠商，對項目進行總體把控，以整體解決方案切入市場的總集成商，以及專注提供軟硬件產品及服務的各細分領域廠商，包括稅務等行業垂直領域廠商和大數據等技術提供商，如太極股份、浪潮軟件、中國軟件等。4、網絡安全提供商，如奇安信、安恒信息、啟明星辰、深信服和天融信等。3.2.4、方向四、數字產業：數字政府的延伸“從數據中來，到實體中去”是發展數字經濟的根本出發點與落腳點，也是數字經濟的根本任務。我國“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要提出，要“加快推動數字產業化”“推進產業數字化轉型”。隨著全球化放緩和我國勞動力成本優勢逐漸消退，我國傳統產業面臨的需求乏力、品牌效益不明顯、競爭過度、產能過剩等問題日益突出，傳統企業迫切需要探索新的增長機會和模式。與此同時，數字經濟日新月異，各個傳統行業亟需結合數字經濟來扭轉發展劣勢，帶來新的增長點。傳統產業數字化改造帶來效益明顯，企業數字化轉型的意愿強烈。《中國產業數字化報告2020》中的數據顯示，企業通過引入數字化車間或智能工廠后生產效率平均提升37.6%、運營成本平均降低21.2%、產品研制周期平均縮短30.8%、產品不良率降低25.6%。基于數字化改造的巨大效益，多數企業都提出了數字化轉型發展需求以實現降本增效和高質量發展。IDC數據顯示，2018年，67%的全球1000強企業數字化轉型的意愿強烈。華為、中興、沈陽機床、海爾、格力、三一重工、聯想、中石化、寶鋼等行業巨頭都在紛紛設立相關研究院來推動產業數字化發展5。我國一些工業平臺化發展已經出現雛形，中國航天、中船重工、中國電子等大型國有企業已經建立了企業級的工業互聯網平臺。我國第一、第二和第三產業數字經濟的滲透率穩步增長。2020年的新冠疫情帶來了產業變革契機，在線辦公、網絡視頻、在線教育等數字化新業態新模式蓬勃涌現，大量企業利用大數據和工業互聯網等數字技術來提升企業的運營效率。3.2.5、方向五、信息安全：“數字經濟”加速發展后的必然要求信息安全是“數字經濟”戰略得以實施的保障。隨著“數字經濟”戰略的持續推進，個人、企業和國家的信息受到網絡攻擊所帶來的影響也越來越大，網絡安全的重要性愈加明顯。進入“十四五”起始的2021年，國家也加快相關政策的制定，年中密集發布了數據安全法、個人信息保護法、網絡產品安全漏洞管理規定、網絡安全審查辦法（修訂草案）、關鍵信息基礎設施安全保護條例等重磅法律法規，為“數字經濟”戰略的發展保駕護航。我國網絡安全市場增速持續領跑全球。我國網絡安全下游客戶以政府、金融和電信三個受政策影響比較大的行業為主，受益于網絡安全相關政策的持續落地，下游客戶在網絡安全的投入有望持續加大。根據IDC數據顯示，2021年全球網絡安全IT總投資規模為1687.7億美元，并有望在2026年增至2875.7億美元，五年復合增長率（CAGR）為11.3%。到2026年，中國網絡安全IT支出規模將達到318.6億美元，五年CAGR約為21.2%，五年CAGR近全球兩倍，市場前景廣闊。4、汽車智能，景氣賽道建議持續跟蹤當前我國汽車市場的發展模式已經從體量高速增長期轉向結構轉型升級期，電動化、網聯化和智能化成為汽車產業的發展潮流和趨勢；隨著汽車電動化程度不斷提高，汽車的數字化進程也在加快。智能化、網聯化已經成為各國汽車產業在“動力電動化、能源低碳化”之后，又一競爭與合作的戰略焦點。在政策驅動、技術引領的共同作用下，智能汽車產業呈高速增長態勢，配套產業空間逐步打開。4.1、政策相繼出臺，推動智能汽車快速發展在政策的推動下，預計汽車的智能網聯化程度和滲透率將逐步提高，行業將迎來高速發展期。根據工信部、發改委和科技部此前聯合印發《汽車產業中長期發展規劃》，到2025年，汽車L1駕駛輔助（DA）、L2部分自動駕駛（PA）、L3有條件自動駕駛（CA）系統新車裝配率達80%，其中PA、CA級新車裝配率達25%，L4高度自動駕駛汽車（HA）和L5完全自動駕駛汽車（FA）開始進入市場。此外，規劃中還提出，2020年汽車智能化水平顯著提升，汽車后市場及服務業在價值鏈中的比例達到45%以上。到2025年，重點領域全面實現智能化，汽車后市場及服務業在價值鏈中的比例達到55%以上。2020年2月24日，國家發改委等11部委聯合印發《智能汽車創新發展戰略》，戰略中指出，到2025年，實現L3有條件自動駕駛（CA）的智能汽車達到規模化生產，實現L4高度自動駕駛（HA）的智能汽車在特定環境下市場化應用，LTE-V2X實現區域覆蓋，5G-V2X在部分城市、高速公路逐步開展應用，高精度時空基準服務網絡實現全覆蓋。2020年11月，國務院辦公廳印發《新能源汽車產業發展規劃

（2021-2035）》，規劃中提出2025年實現高度自動駕駛汽車實現限定區域和特定場景商業化應用；2035年實現高度自動駕駛汽車實現規模化應用的目標。4.2、產業衍進快速，汽車智能化條件逐漸成熟汽車電子電氣架構（E/E架構）是汽車端的中樞神經系統，它將傳感器、ECU、線束、電子電氣分配系統整合，實現了整體的配置和功能。汽車整體電子電氣架構從分布式——域集中式——中央計算式逐步進化。傳統分布式架構多有缺陷：硬件與軟件不解耦，近百個ECU布線繁雜，數據傳輸效率低下；不同ECU由不同供應商開發，很難實現數據交互、統一升級；算力分散，傳感器數據融合處理難以實現，等等。將多個ECU集中的思路能有效解決上述問題，當前正處于分布式向域集中式過渡階段，全車100余個ECU將縮減到2-5個DCU，具體而言，即車身域、智能座艙域（信息娛樂域）、底盤域、智能駕駛域和動力域（博世的經典五域架構，其中特斯拉已將車身域、底盤域和智能駕駛域合并為一域）。控制功能迅速集中，未來還將逐步進化到中央計算式。“軟件定義汽車”已逐漸成為了行業內共識。一方面因為車載操作系統、自動駕駛系統以及車聯網平臺等的引入增加了軟件在汽車產業中所占的比重，智能汽車內部的軟件越來越多，越來越復雜（根據麥肯錫的報告，2010年，主流車型包含的軟件代碼行數（SLOC）約為1000萬行；到2016年該數字已經達到1.5億行左右），預計未來3-5年就將完成10億行代碼的突破；另一方面因為軟件直接影響用戶體驗，在未來場景中重要性將不斷上升。IHS的調查表明，中短期內，汽車制造商及其供應商將在軟件研發方面投入更多的研發預算，各大車企將加大軟件自研/合作。麥肯錫的報告指出，2017年，軟件價值在D級車（或大型乘用車）整車中占10%左右，且未來將以每年11%的速度增長，到2030年將占整車價值的30%（硬件占比不斷下降）。4.3、汽車智能逐步推進，兩大產業方向將有較大彈性4.3.1、方向一、智能座艙：智能化程度逐步提高(1)發展趨勢：智能座艙的發展正經歷產品整合協同的過程智能座艙的發展，經歷整體E/E架構、操作系統的出現以及各細分產品的逐漸裝載，如今的趨勢是各產品的整合協同。構成上，智能座艙主要包括智能中控系統、液晶儀表、車載信息娛樂系統、抬頭顯示系統、流媒體后視鏡等，核心控制部件是域控制器。傳統分散的座艙電子架構無法在產品協同下支持多屏聯動等復雜功能，因此座艙域控制器這種域集中式的計算平臺應運而生。座艙域控制器（DCU）通過以太網/MOST/CAN，實現抬頭顯示、儀表盤、導航等部件的融合，不僅具有傳統座艙電子部件，還進一步整合智能駕駛ADAS系統和車聯網V2X系統，從而進一步優化智能駕駛、車載互聯、信息娛樂等功能。目前，落地仍以入門級功能為主，智能座艙仍處于較為初級的階段。據中國汽車工業協會2021年統計，目前市場上的智能座艙功能可分為使用顯示、車內空調、車聯網應用、增強感知、手機連接、生物識別、車內燈光、噪聲控制以及車內氣味9種。滲透率方面，目前車內氣味裝置裝備率最高，達到96.94%，手機連接裝配率達到67.35%，車內空調達到49.68%，其余設備（顯示、車聯網、增強感知以及生物識別）裝備率均為20%左右。可見當前裝備率較高的功能均屬于技術實現和成本均較低的功能，市場產品以“入門級”智能座艙為主（同時具備中控臺彩色大屏、OTA升級以及智能語音識別系統）。智能座艙從機械式走向智能化，軟件占比容量不斷擴大。汽車機械時代，座艙主要由機械式儀表盤及簡單的音頻播放設備構成，物理按鍵功能單一；電子化時代，出現小尺寸中控液晶顯示器+導航功能，電子信息系統逐步整合，組成電子座艙域；智能化時代，車機系統與人機交互能力得到提升，座艙可提供部分內容服務，用戶需求發生改變，軟件占比容量不斷擴大。（2）市場空間：

2025E中國智能駕駛艙行業的市場規模或達1030億元。中國作為全球汽車行業發展潛力最大的市場，2019年在智能座艙行業的市場規模達441.1億元。隨著中國市場消費升級，智能座艙加速應用，中國智能座艙行業的市場規模將保持高速增長，根據ICVTank預測，到2025年該數字將達到1030億，2020-2025年年均復合增速達13%。聚焦細分領域，根據麥肯錫預測，2030年全球OS和中間件（座艙、駕駛、整車等）市場規模有望達80億美元。汽車軟件按業務領域劃分包括OS/中間件、車身/能源、動力總成/底盤、信息娛樂/連接/安全/互聯網服務、輔助駕駛和自動駕駛。根據乘聯會數據，2022年10月世界汽車銷量達到685萬臺，其中中國汽車市場占世界汽車市場累計份額達33%，假設我國OS和中間件占全球市場份額約為三分之一且保持不變，2030年我國OS和中間件（座艙、駕駛、整車等）的市場規模將達到27億美元（180億元人民幣）。（3）競爭格局：汽車底層軟件市場玩家百花齊放。目前汽車操作系統和中間件廠商主要包括國內外第三方軟件廠商以及頭部Tier1。國外頭部Tier1和第三方軟件廠商如ETAS（博世子公司）、Elektrobit

（大陸集團子公司）、采埃孚、Vector等擁有更加成熟的中間件產品與技術，而本土第三方軟件廠商走定制化路線，為中國汽車產業提供兼具特色化與性價比的中間件方案。目前國內汽車基礎軟件玩家較少，主要包括中科創達、誠邁科技、東軟睿馳等。主機廠方面，由于操作系統和中間件等底層軟件的投入成本高，消費者感知不明顯，主機廠更愿意在算法、應用娛樂上投入資源。汽車底層軟件擁有高技術壁壘、高轉換成本，具有較強用戶粘性。汽車底層軟件具有高安全性要求與技術要求，需通過安全認證，并且更換一款未經量產驗證的底層軟件風險相對較高，主機廠有較高轉換成本與粘性。4.3.2、方向二、自動駕駛：

V2X逐步落地推動產業加速自動駕駛的實現由感知層、決策層和執行層三部分支撐。具體而言，自動駕駛汽車以各類關鍵軟硬件設備為基礎，通過車載攝像機、激光雷達、毫米波雷達、超聲波等傳感器來感知周圍環境，配合車聯網與高精地圖進行決策判斷并形成安全合理的路徑規劃，由執行系統控制車輛沿規劃路徑完成駕駛。（1）發展趨勢：自動駕駛滲透率的不斷上升已成為汽車消費市場的大趨勢，感知層V2X（vehicletoX）技術落地助力L4/L5級自動駕駛系統