計算機(jī)行業(yè)年度策略-信創(chuàng)落地主周期來臨期待估值輪動修復(fù)持續(xù)1、市場回顧：下跌醞釀機(jī)遇1.1、估值已具彈性：比過去十年中位數(shù)水平低10%2022年年初至今（2022年1月1日-2022年12月13日，下同），計算機(jī)板塊下跌23%，同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌29%，滬深300指數(shù)下跌20%，計算機(jī)板塊漲幅在所有中信一級行業(yè)中位列第27。2021年計算機(jī)指數(shù)上漲3%，同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲12%，滬深300指數(shù)下跌5%，計算機(jī)板塊漲幅在所有中信一級行業(yè)中位列第18。截至2022年12月13日，計算機(jī)指數(shù)PE（TTM，剔除負(fù)值）45.6倍，比過去十年中位數(shù)水平（50.6倍）低10%，比過去十年25%分位數(shù)（44.8倍）高2%。計算機(jī)指數(shù)PS-TTM為2.7倍，比過去十年的中位數(shù)水平（3.4倍）低21%，比過去十年25%分位數(shù)（2.8倍）低4%，估值具有相當(dāng)大的彈性。1.2、風(fēng)格轉(zhuǎn)移：中小市值跌幅較低，主題性公司活躍2022年年初至今（2022年1月1日-2022年12月13日）漲幅前五的個股分別為傳藝科技

(+261%，鈉離子電池概念，當(dāng)前市值130億元)、ST實達(dá)(+240%，公司重組，當(dāng)前市值96億元)、競業(yè)達(dá)（+114%，教育信息化概念，當(dāng)前市值70億元）、中科江南

(+66%，智慧政務(wù)概念，當(dāng)前市值94億元)、吉大正元（+63%，信息安全，當(dāng)前市值64億元）。我們統(tǒng)計了近三年計算機(jī)公司漲跌幅和市值的關(guān)系，2020年龍頭公司表現(xiàn)較好；2021年中小市值公司表現(xiàn)較好，市值處在1至100億、100-200億和200億以上的計算機(jī)公司的年內(nèi)平均漲跌幅分別為+8%、+10%和-3%，中小市值公司表現(xiàn)明顯好于大市值的龍頭企業(yè)。2022年年初至今（2022年1月1日-2022年12月13日）市場普跌的環(huán)境下，小市值公司表現(xiàn)優(yōu)于大市值公司，市值處在1至100億、100-200從個股漲跌幅區(qū)間來看，2022年年初至今（2022年1月1日-2022年12月13日）漲幅為正的個股比例為24.0%，明顯少于2021年的55.0%和2020年的43%；

2022年年初至今（2022年1月1日-2022年12月13日）下跌個股比例明顯高于2021年和2020年。1.3、配置提升空間大：2022Q3公募基金低配0.66pcts隨著板塊的持續(xù)回調(diào)，公募基金對于計算機(jī)板塊的配置比例明顯下降。2022年Q3公募基金對計算機(jī)板塊的配置比例為2.68%，相比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)比例的3.34%低配0.66pcts，配置比例處在歷史低位。1.4、營收增長利潤承壓：2022年Q1-Q3營收增長7%2021年計算機(jī)板塊營收同比2020年增長13%，2022年Q1-Q3營收同比2021年Q1-Q3增長7%。從wind中信行業(yè)計算機(jī)板塊中，剔除部分計算機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)占比不到50%的公司，最后共選取315家公司作為統(tǒng)計樣本。2021年計算機(jī)板塊315家樣本公司全年實現(xiàn)營收8,702億元，同比2020年增長13%，較2019年增長11%；2021年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤411億元，同比2020年增長9.4%，較2019年增長35%。2022年Q1-Q3計算機(jī)板塊315家樣本公司共實現(xiàn)營收6,058億元，同比2021年Q1-Q3增長7%；實現(xiàn)歸母凈利潤144億元，同比2021年Q1-Q3下降43%。分板塊看，數(shù)字產(chǎn)業(yè)、智能制造表現(xiàn)亮眼，云計算板塊穩(wěn)健增長。根據(jù)公司主營業(yè)務(wù)對計算機(jī)行業(yè)中的部分公司分九大板塊進(jìn)行分析，2022年Q1-Q3營收同比增速前二的板塊為數(shù)字產(chǎn)業(yè)、智能制造，分別為57%、24%，歸母凈利潤整體表現(xiàn)不佳，2022年Q1-Q3同比增速前四的板塊分別為智能制造、數(shù)字產(chǎn)業(yè)、云計算、數(shù)字貨幣，分別為22%、-5%、-11%、-17%，汽車IT、信創(chuàng)、醫(yī)療IT板塊歸母凈利潤同比增速分別為-63%、-97%和-78%。2、信創(chuàng)二階深化，關(guān)注行業(yè)信創(chuàng)及鄉(xiāng)鎮(zhèn)下沉2.1、政策持續(xù)推進(jìn)，信創(chuàng)深化條件已成熟信創(chuàng)政策相繼發(fā)布，推動信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2006年國務(wù)院發(fā)文提出要把提高自主創(chuàng)新能力擺在全部科技工作的突出位置，2013年美國“棱鏡門”事件曝光，引起對國家數(shù)據(jù)安全和原創(chuàng)技術(shù)的重視。2014年中央網(wǎng)絡(luò)安全與信息化領(lǐng)導(dǎo)小組成立，2015年“網(wǎng)絡(luò)空間主權(quán)”第一次被寫進(jìn)法律，2016年“十三五”規(guī)劃提出到2020年，具有國際競爭力、安全可控的信息產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系基本建立，2018-2019年間，美國商務(wù)部相繼對中興通訊、華為進(jìn)行制裁，我國信創(chuàng)建設(shè)的緊迫性和必要性進(jìn)一步提升，2021年圍繞“十四五”規(guī)劃的系列文件政策中，提出要壯大信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新體系，關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力顯著提升，集成電路、基礎(chǔ)軟件、裝備材料、核心元器件等短板取得重大突破。2.2、黨政信創(chuàng)啟動最早，八大行業(yè)中金融有望率先接力為實現(xiàn)信息技術(shù)自主可控，我國政府將信創(chuàng)提升至國家戰(zhàn)略層面，提出

“2+8”安全可控發(fā)展體系。其中“2”是指黨政兩大體系，“8”是指八大主要行業(yè)，包括金融、石油、電力、電信、交通、航空航天、醫(yī)院、教育。黨政領(lǐng)域信創(chuàng)啟動最早、滲透率最高，金融、電信等關(guān)鍵行業(yè)信創(chuàng)應(yīng)用有望快速發(fā)展。行業(yè)信創(chuàng)相較黨政信創(chuàng)服務(wù)器數(shù)量更多、業(yè)務(wù)系統(tǒng)需求更加復(fù)雜，行業(yè)客戶不依賴財政資金，自有經(jīng)營現(xiàn)金充沛，支付意愿和能力更強(qiáng)，未來隨著滲透率上升，預(yù)計市場規(guī)模會遠(yuǎn)超黨政信創(chuàng)。（1）黨政和金融信創(chuàng)滲透率處于第一梯隊。根據(jù)零壹智庫對工信部及下屬機(jī)構(gòu)、地方經(jīng)信委等職能部門公開的優(yōu)秀信創(chuàng)案例情況測算，截至2021年12月底，信創(chuàng)落地應(yīng)用進(jìn)展最快的分別為黨政和金融領(lǐng)域，落地實踐率分別為57.01％、29.55％。黨政信創(chuàng)：從建設(shè)內(nèi)容看，公文系統(tǒng)作為黨政的核心，電子公文的自主可控替代是黨政行業(yè)的第一步，2021年發(fā)改委發(fā)布的《“十四五”推進(jìn)國家政務(wù)信息化規(guī)劃》，意味著黨政信創(chuàng)開啟了從電子公文系統(tǒng)建設(shè)到電子政務(wù)系統(tǒng)國產(chǎn)化的發(fā)展。從建設(shè)范圍看，過去主要以部委、省、市為主，未來黨政信創(chuàng)將繼續(xù)向區(qū)縣鄉(xiāng)各級政府滲透，完成度逐漸提高。根據(jù)億歐智庫2021年調(diào)研統(tǒng)計，黨政預(yù)計到2023年可以實現(xiàn)基本公文系統(tǒng)信創(chuàng)改造，并繼續(xù)進(jìn)行電子政務(wù)系統(tǒng)的國產(chǎn)化，較之前有著更大的市場。金融信創(chuàng)：在八大行業(yè)中信創(chuàng)滲透推進(jìn)速度最快，根據(jù)億歐智庫測算，預(yù)計2022年金融行業(yè)信創(chuàng)試驗機(jī)構(gòu)國產(chǎn)化投入占全年IT支出30%，預(yù)計于2023年逐步完成公文、財務(wù)、人事、決策支持等一系列一般系統(tǒng)的國產(chǎn)替換。在金融機(jī)構(gòu)中，銀行、證券、交易所及監(jiān)管機(jī)構(gòu)信創(chuàng)參與度較高，信創(chuàng)招標(biāo)項目數(shù)量占比分別為52.02％、23.70％和15.03％。（2）電信、交通、電力、石油、航空航天處于第二梯隊。（3）教育、醫(yī)院領(lǐng)域滲透率最低，處于第三梯隊。（4）其他行業(yè)如汽車、物流、煙草等預(yù)計于2023年開始進(jìn)行信創(chuàng)改造。黨政信創(chuàng)經(jīng)三期試點(diǎn)進(jìn)入全面推廣階段，金融信創(chuàng)已完成二期試點(diǎn)。（1）黨政信創(chuàng)：2014年、2018-2019年和2020年黨政信創(chuàng)分別啟動一、二、三期試點(diǎn)，目前已進(jìn)入規(guī)模化推廣階段。按照目前的發(fā)展趨勢，當(dāng)前黨政辦公業(yè)務(wù)領(lǐng)域信創(chuàng)已呈現(xiàn)出成熟的業(yè)界生態(tài)，未來繼續(xù)由黨政部委省市向區(qū)縣鄉(xiāng)級政府滲透。在電子公文基礎(chǔ)上，電子政務(wù)系統(tǒng)信創(chuàng)改造將有序開展。目前來看，黨政信創(chuàng)業(yè)務(wù)因涉密度較高，需要信創(chuàng)產(chǎn)品極強(qiáng)的安全性保障以及穩(wěn)定性，但是黨政辦公信創(chuàng)對任務(wù)服務(wù)類需求較低，業(yè)務(wù)、環(huán)境、內(nèi)容復(fù)雜度不高，所以招標(biāo)采購要求處于正常水平，適合信創(chuàng)的初期探索階段。（2）金融信創(chuàng)：2020年和2021年分別完成兩期試點(diǎn)，2021年開始金融信創(chuàng)進(jìn)程加快金融信創(chuàng)實驗室平臺搭建完整，信創(chuàng)生態(tài)不斷完善，有近200家二期試點(diǎn)單位，試點(diǎn)范圍由大型銀行、證券、保險等機(jī)構(gòu)向中小型金融機(jī)構(gòu)滲透，要求OA、郵件全部替換。（3）電信信創(chuàng)：自2020年以來，三大電信運(yùn)營商服務(wù)器集采項目向國產(chǎn)化服務(wù)器傾斜，實施各類信創(chuàng)項目，標(biāo)志著電信行業(yè)信創(chuàng)的全面提速，目標(biāo)是5年內(nèi)實現(xiàn)完全國產(chǎn)化替換。三大電信運(yùn)營商皆建立了信創(chuàng)實驗室，項目要求以及推進(jìn)速度遠(yuǎn)超政策要求以及市場預(yù)期，標(biāo)志著其主動性和自發(fā)性。（4）其他行業(yè)信創(chuàng)：隨著試點(diǎn)從黨政到以金融和電信為代表的民生行業(yè)拓寬，試點(diǎn)不斷深化，其他行業(yè)信創(chuàng)有望步入加速發(fā)展階段。2.3、信創(chuàng)二階深化，數(shù)倍于第一階段的市場容量信創(chuàng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈包括基礎(chǔ)硬件、基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件等。預(yù)計信創(chuàng)進(jìn)程會以基礎(chǔ)硬件先行，其次為基礎(chǔ)軟件和安全服務(wù)，最后是應(yīng)用軟件和外設(shè)設(shè)備。在PC和服務(wù)器整機(jī)端，黨政和行業(yè)信創(chuàng)市場規(guī)模超4800億元。黨政信創(chuàng)潛在市場規(guī)模2072億元（PC端1480億元，服務(wù)器端592億元），行業(yè)信創(chuàng)潛在市場規(guī)模2731億元（PC端1950億元，服務(wù)器端780億元）。黨政信創(chuàng)：（1）總需求量：根據(jù)人社部數(shù)據(jù),截至2015年底全國共有公務(wù)員716.7萬人和3000多萬事業(yè)編制人員。假設(shè)公務(wù)員和事業(yè)單位人均PC保有量分別為1和0.7臺/人，則國產(chǎn)替代需求總量為2960萬臺。黨政信創(chuàng)電子公文系統(tǒng)國產(chǎn)化替代已全面完成。假設(shè)黨政信創(chuàng)中服務(wù)器采購量約為PC采購量的1/151，預(yù)計服務(wù)器國產(chǎn)化的替代需求總量為197萬臺。（2）市場規(guī)模：按照5000元/臺PC，3萬元/臺服務(wù)器計算2，黨政信創(chuàng)PC端潛在市場規(guī)模為1480億元，服務(wù)器端潛在市場規(guī)模為592億元。行業(yè)信創(chuàng)：（1）總需求量：根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2020年底八大行業(yè)3就業(yè)人數(shù)共5573萬人，假設(shè)人均信創(chuàng)PC替代為0.7臺，則PC總需求量約3901萬臺。假設(shè)服務(wù)器采購量約為PC采購量的1/15，預(yù)計服務(wù)器國產(chǎn)化的替代需求總量為260萬臺。（2）市場規(guī)模：按照5000元/臺PC，3萬元/臺服務(wù)器計算，行業(yè)信創(chuàng)PC端潛在市場規(guī)模為1950億元，服務(wù)器端潛在市場規(guī)模為780億元。黨政加上八大行業(yè)的PC替換需求總量超6800萬臺。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2017年政府行業(yè)PC采購量為360萬臺，同比上年上升8.6%，金融行業(yè)每年的PC采購量約為200多萬臺。據(jù)零壹智庫數(shù)據(jù)，截至2021年12月底黨政、金融信創(chuàng)落地實踐率分別為57%、30%，據(jù)我們測算，黨政和金融總完成的信創(chuàng)PC采購量約為700多萬臺，信創(chuàng)后續(xù)深化的市場空間數(shù)倍于已完成的第一階段的市場空間。3、“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”，引領(lǐng)數(shù)字化基建發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)將成為指導(dǎo)未來五年投資中國計算機(jī)公司的核心主線之一，具備較高的長期配置價值。2021年3月，十三屆全國人大四次會議通過《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要（草案）》，“加快數(shù)字化發(fā)展，建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)”作為獨(dú)立篇章，將打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)新優(yōu)勢，堅持新發(fā)展理念，營造良好數(shù)字生態(tài)，列為“十四五”時期目標(biāo)任務(wù)之一。這一目標(biāo)與先前國務(wù)院國資委提出的踐行新發(fā)展理念，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展，構(gòu)建新發(fā)展格局的總定位高度契合。3.1、2025年數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重將達(dá)10%數(shù)字經(jīng)濟(jì)在我國國民經(jīng)濟(jì)中的地位愈發(fā)突出。根據(jù)中國信息通信研究院數(shù)據(jù)，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模由2005年的2.6萬億元擴(kuò)張到2021年的45.5萬億元。數(shù)字經(jīng)濟(jì)占GDP比重逐年提升，由2015年的27%提升到2021年的39.8%。2022年1月，國務(wù)院印發(fā)的《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》中提出，到2025年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)4增加值占GDP比重達(dá)到10%（2020年為7.8%）。2015-2021年我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)增速遠(yuǎn)超GDP增速。2015-2021年間，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的增速均為GDP增速的近2倍或以上。在疫情沖擊下，2021年我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)依然保持16.2%的高速增長，遠(yuǎn)超同期名義GDP增速約8.1個百分點(diǎn)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為推動國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長的關(guān)鍵動力。3.2、“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的推進(jìn)順序與五大投資機(jī)會梳理我們認(rèn)為“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的投資機(jī)會可關(guān)注五條線索：數(shù)字貨幣、數(shù)字身份數(shù)字政府、數(shù)字產(chǎn)業(yè)和信息安全。“十四五”期間，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”將迎來全面建設(shè)期，行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資機(jī)會值得期待。我們認(rèn)為可關(guān)注五條投資線索：第一條線索，數(shù)字貨幣是“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”發(fā)展的產(chǎn)物，將重塑支付體系。第二條線索，數(shù)字身份是“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的重要基礎(chǔ)和根基。第三條線索，數(shù)字政府作為“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施和關(guān)鍵底座，擁有較大的長線投資價值。第四條線索，數(shù)字產(chǎn)業(yè)在數(shù)字政府進(jìn)一步成熟的基礎(chǔ)上，重要性與發(fā)揮的作用將持續(xù)上升。第五條線索，信息安全會伴隨“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)而變得極其重要，社會的運(yùn)行與價值比重，將加速從物理世界向數(shù)字世界傾斜。3.2.1、方向一、數(shù)字貨幣：“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”發(fā)展的產(chǎn)物數(shù)字人民幣是增強(qiáng)我國全球經(jīng)濟(jì)影響力的重要載體，作為由央行發(fā)行的法定貨幣和現(xiàn)金支付憑證（M0），具有中心化管理、雙層運(yùn)營、可控匿名等特征。數(shù)字人民幣是人民銀行以數(shù)字形式發(fā)行的法定貨幣，和實物人民幣一樣以國家信用作為支撐，具有法償性。在數(shù)字人民幣的運(yùn)行體系中，人民銀行作為第一級機(jī)構(gòu)處于中心地位，負(fù)責(zé)數(shù)字人民幣額度的管理、發(fā)行和注銷等，部分商業(yè)銀行則作為第二級指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)，根據(jù)客戶信息識別強(qiáng)度為用戶開立不同類別的數(shù)字人民幣錢包，并牽頭提供數(shù)字人民幣兌換和流通服務(wù)。此外，數(shù)字人民幣還具有“可控匿名”的特征，采取“小額匿名，大額可溯”設(shè)計，在滿足合理的匿名支付和隱私保護(hù)需要的同時保持對違法行為的打擊能力。在今后，數(shù)字人民幣將長期與實物現(xiàn)金共存，主要用于滿足公眾對數(shù)字形態(tài)現(xiàn)金的需要，并推動普惠金融的發(fā)展。數(shù)字人民幣的探索過程持續(xù)已久，研究開發(fā)受到人民銀行的高度重視，目前已在不少有代表性的地區(qū)穩(wěn)步進(jìn)行試點(diǎn)推廣。早在2014年，中國人民銀行就已經(jīng)開始著手籌備數(shù)字人民幣，迄今已基本完成頂層設(shè)計、功能研發(fā)、系統(tǒng)調(diào)試等工作，遵循穩(wěn)步、安全、創(chuàng)新、使用等原則進(jìn)行試點(diǎn)測試，未來伴隨著技術(shù)、業(yè)務(wù)和框架的完善，其將在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)揮更為重要的作用。數(shù)字人民幣的推廣正在全面提速。截至2021年年底，數(shù)字人民幣試點(diǎn)場景已超過800萬個，開立個人錢包2.61億個，交易金額876億元。數(shù)字人民幣將帶來軟硬件系統(tǒng)新建和升級改造需求，包括發(fā)行、流通環(huán)節(jié)，以及終端機(jī)具新建、改造升級。數(shù)字人民幣產(chǎn)業(yè)鏈包括發(fā)行層、流通層、應(yīng)用場景層和技術(shù)支持層四大板塊。（1）發(fā)行層包括央行，其作為雙層運(yùn)營體系中的第一層存在。（2）流通層包括指定的數(shù)字人民幣運(yùn)營機(jī)構(gòu)、其它商業(yè)銀行和清算機(jī)構(gòu)等，作為運(yùn)營體系的第二層發(fā)揮作用。（3）應(yīng)用場景層廣泛對接各生活消費(fèi)場景。（4）技術(shù)支持層則包括硬件和軟件，為數(shù)字人民幣的發(fā)行-流通-應(yīng)用提供支撐。2022年7月份舉辦的第五屆數(shù)字中國建設(shè)峰會上，由新大陸、華為共同發(fā)起倡議成立的“數(shù)字人民幣產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”舉辦選舉大會，并選舉新大陸董事長王晶女士為聯(lián)盟首屆理事長，新大陸為聯(lián)盟理事長單位。截至2022年7月，聯(lián)盟共有37家成員單位，除了理事長單位新大陸外，還有中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、銀聯(lián)商務(wù)、華為等11家副理事長單位，以及中國移動、中國電信、中國聯(lián)通、廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院、博思軟件、科藍(lán)軟件、創(chuàng)識科技、楚天龍等25家成員單位。“數(shù)字人民幣產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”的成員單位有望在數(shù)字人民幣分發(fā)運(yùn)營上承接更廣泛的職責(zé)。3.2.2、方向二、數(shù)字身份：

“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的重要基礎(chǔ)數(shù)字身份是國家治理工具的劃時代升級，是建設(shè)“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的重要基礎(chǔ)，政策相繼出臺推動數(shù)字身份建設(shè)。2019年4月國務(wù)院發(fā)文明確規(guī)定電子證照與紙質(zhì)證照具有同等法律效力，2022年2月發(fā)文提出2022年年底前企業(yè)和群眾常用證照基本實現(xiàn)電子化，并且進(jìn)一步擴(kuò)大電子證照的應(yīng)用領(lǐng)域。實際上作為前期準(zhǔn)備工作，國家級別的“網(wǎng)上身份認(rèn)證基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程”

已早有鋪墊。2015年，公安部第一研究組織承建國家重大工程保障支撐類項目

——“互聯(lián)網(wǎng)+”可信身份認(rèn)證平臺（簡稱“CTID平臺”）。2016年10月CTID平臺1.0上線。2017年10月，公安部第一研究所授權(quán)中盾安信為CTID平臺唯一合法的運(yùn)營服務(wù)商。2018年4月，由公安部第一研究所可信身份認(rèn)證平臺認(rèn)證的電子身份證，正式在衢州、杭州、福州三個城市的多個場景試點(diǎn)。2019年底，國家啟動“網(wǎng)上身份認(rèn)證基礎(chǔ)設(shè)施工程”，并明確CTID平臺為其先導(dǎo)工程。2020年底，經(jīng)國家發(fā)改委批復(fù)，“國家網(wǎng)上身份認(rèn)證基礎(chǔ)設(shè)施工程”（一期）正式立項建設(shè)。2021年3月，福建省人民政府發(fā)文，要求落實國家“網(wǎng)號工程”

部署，推廣全省網(wǎng)上身份認(rèn)證應(yīng)用。“網(wǎng)證”是可信數(shù)字身份的權(quán)威憑證，可以成為“人”穿行物理世界與數(shù)字世界的橋梁，實現(xiàn)百姓線上線下身份管理一體化。居民身份網(wǎng)絡(luò)可信憑證（網(wǎng)證）以

“前端匿名、后臺實名”為建設(shè)思路，基于公安部法定身份證件制證數(shù)據(jù)，采用國密算法，與法定證件唯一映射、信息脫敏、去標(biāo)識化處理、不可逆、不含明文信息。通過將網(wǎng)證以線上文件證書和線下動態(tài)二維碼的方式，實現(xiàn)線上線下的身份融合和管理一體化。個人在進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)活動時，使用網(wǎng)證代替身份信息進(jìn)行認(rèn)證，可有效保護(hù)個人隱私與數(shù)據(jù)安全。網(wǎng)證與居民身份證一一對應(yīng)。與實體居民身份證相比，網(wǎng)證采用二維碼等形式，不含明文信息，無法被肉眼直接識讀和驗證。3.2.3、方向三、數(shù)字政府：“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的核心基座數(shù)字政府的建設(shè)及推廣，是“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”建設(shè)的關(guān)鍵內(nèi)容，是我國進(jìn)行數(shù)字化變革的重要推動力，對實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提升公共服務(wù)效率、惠及民生具有重要意義。政策是政務(wù)信息化行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力。2016年至今，國務(wù)院先后出臺包括《關(guān)于加快推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)服務(wù)”工作的指導(dǎo)意見》，《關(guān)于加快推進(jìn)全國一體化在線政務(wù)服務(wù)平臺建設(shè)的指導(dǎo)意見》，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》在內(nèi)的系列重磅文件，是深化簡政放權(quán)、落實“放管服”改革、實現(xiàn)從管理型政府到服務(wù)型政府觀念改變的關(guān)鍵之舉。2022年6月23日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)數(shù)字政府建設(shè)的指導(dǎo)意見》，就主動順應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢，充分釋放數(shù)字化發(fā)展紅利，全面開創(chuàng)數(shù)字政府建設(shè)新局面作出部署，明確了數(shù)字政府建設(shè)的七方面重點(diǎn)任務(wù)。江蘇、浙江、廣東、湖南、湖北等地也紛紛出臺數(shù)字政府建設(shè)相關(guān)政策文件，各項政策密集出臺，加速數(shù)字政府建設(shè)進(jìn)程。未來數(shù)字政府市場規(guī)模有望繼續(xù)保持平穩(wěn)增長。以政務(wù)云為例，據(jù)中國信通院和中國通信標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會發(fā)布的《數(shù)字政府行業(yè)趨勢洞察報告（2022年）》數(shù)據(jù)，2021年我國政務(wù)云市場規(guī)模達(dá)到803億元，同比增長達(dá)27%，預(yù)計2022及2023年市場規(guī)模將分別達(dá)到1003、1204億元，增速分別為25%、20%。數(shù)字政府的參與廠商主要分為四大類：

1、基礎(chǔ)設(shè)施提供商，包括服務(wù)器廠商如浪潮信息、中科曙光、紫光股份（新華三）等；芯片廠商如中國長城（飛騰）、中科曙光（海光）等；

IaaS廠商如阿里云、騰訊云、華為云、電信云等。2、基礎(chǔ)軟件及業(yè)務(wù)應(yīng)用提供商，包括操作系統(tǒng)廠商如中國軟件（麒麟）和

誠邁科技（統(tǒng)信軟件）；中間件廠商如東方通等；協(xié)同辦公軟件廠商如金山辦公、致遠(yuǎn)互聯(lián)等；政府門戶廠商如太極股份、拓爾思、開普云等；財務(wù)軟件廠商如用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶等；政務(wù)服務(wù)應(yīng)用軟件廠商如萬達(dá)信息（市民云和一網(wǎng)通辦）、華宇軟件等。3、系統(tǒng)集成與運(yùn)營服務(wù)廠商，對項目進(jìn)行總體把控，以整體解決方案切入市場的總集成商，以及專注提供軟硬件產(chǎn)品及服務(wù)的各細(xì)分領(lǐng)域廠商，包括稅務(wù)等行業(yè)垂直領(lǐng)域廠商和大數(shù)據(jù)等技術(shù)提供商，如太極股份、浪潮軟件、中國軟件等。4、網(wǎng)絡(luò)安全提供商，如奇安信、安恒信息、啟明星辰、深信服和天融信等。3.2.4、方向四、數(shù)字產(chǎn)業(yè)：數(shù)字政府的延伸“從數(shù)據(jù)中來，到實體中去”是發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的根本出發(fā)點(diǎn)與落腳點(diǎn)，也是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的根本任務(wù)。我國“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要提出，要“加快推動數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”“推進(jìn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型”。隨著全球化放緩和我國勞動力成本優(yōu)勢逐漸消退，我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨的需求乏力、品牌效益不明顯、競爭過度、產(chǎn)能過剩等問題日益突出，傳統(tǒng)企業(yè)迫切需要探索新的增長機(jī)會和模式。與此同時，數(shù)字經(jīng)濟(jì)日新月異，各個傳統(tǒng)行業(yè)亟需結(jié)合數(shù)字經(jīng)濟(jì)來扭轉(zhuǎn)發(fā)展劣勢，帶來新的增長點(diǎn)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化改造帶來效益明顯，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的意愿強(qiáng)烈。《中國產(chǎn)業(yè)數(shù)字化報告2020》中的數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)通過引入數(shù)字化車間或智能工廠后生產(chǎn)效率平均提升37.6%、運(yùn)營成本平均降低21.2%、產(chǎn)品研制周期平均縮短30.8%、產(chǎn)品不良率降低25.6%。基于數(shù)字化改造的巨大效益，多數(shù)企業(yè)都提出了數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展需求以實現(xiàn)降本增效和高質(zhì)量發(fā)展。IDC數(shù)據(jù)顯示，2018年，67%的全球1000強(qiáng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的意愿強(qiáng)烈。華為、中興、沈陽機(jī)床、海爾、格力、三一重工、聯(lián)想、中石化、寶鋼等行業(yè)巨頭都在紛紛設(shè)立相關(guān)研究院來推動產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展5。我國一些工業(yè)平臺化發(fā)展已經(jīng)出現(xiàn)雛形，中國航天、中船重工、中國電子等大型國有企業(yè)已經(jīng)建立了企業(yè)級的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。我國第一、第二和第三產(chǎn)業(yè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的滲透率穩(wěn)步增長。2020年的新冠疫情帶來了產(chǎn)業(yè)變革契機(jī)，在線辦公、網(wǎng)絡(luò)視頻、在線教育等數(shù)字化新業(yè)態(tài)新模式蓬勃涌現(xiàn)，大量企業(yè)利用大數(shù)據(jù)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術(shù)來提升企業(yè)的運(yùn)營效率。3.2.5、方向五、信息安全：“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”加速發(fā)展后的必然要求信息安全是“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”戰(zhàn)略得以實施的保障。隨著“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，個人、企業(yè)和國家的信息受到網(wǎng)絡(luò)攻擊所帶來的影響也越來越大，網(wǎng)絡(luò)安全的重要性愈加明顯。進(jìn)入“十四五”起始的2021年，國家也加快相關(guān)政策的制定，年中密集發(fā)布了數(shù)據(jù)安全法、個人信息保護(hù)法、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品安全漏洞管理規(guī)定、網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法（修訂草案）、關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施安全保護(hù)條例等重磅法律法規(guī)，為“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”戰(zhàn)略的發(fā)展保駕護(hù)航。我國網(wǎng)絡(luò)安全市場增速持續(xù)領(lǐng)跑全球。我國網(wǎng)絡(luò)安全下游客戶以政府、金融和電信三個受政策影響比較大的行業(yè)為主，受益于網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)政策的持續(xù)落地，下游客戶在網(wǎng)絡(luò)安全的投入有望持續(xù)加大。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2021年全球網(wǎng)絡(luò)安全I(xiàn)T總投資規(guī)模為1687.7億美元，并有望在2026年增至2875.7億美元，五年復(fù)合增長率（CAGR）為11.3%。到2026年，中國網(wǎng)絡(luò)安全I(xiàn)T支出規(guī)模將達(dá)到318.6億美元，五年CAGR約為21.2%，五年CAGR近全球兩倍，市場前景廣闊。4、汽車智能，景氣賽道建議持續(xù)跟蹤當(dāng)前我國汽車市場的發(fā)展模式已經(jīng)從體量高速增長期轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級期，電動化、網(wǎng)聯(lián)化和智能化成為汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展潮流和趨勢；隨著汽車電動化程度不斷提高，汽車的數(shù)字化進(jìn)程也在加快。智能化、網(wǎng)聯(lián)化已經(jīng)成為各國汽車產(chǎn)業(yè)在“動力電動化、能源低碳化”之后，又一競爭與合作的戰(zhàn)略焦點(diǎn)。在政策驅(qū)動、技術(shù)引領(lǐng)的共同作用下，智能汽車產(chǎn)業(yè)呈高速增長態(tài)勢，配套產(chǎn)業(yè)空間逐步打開。4.1、政策相繼出臺，推動智能汽車快速發(fā)展在政策的推動下，預(yù)計汽車的智能網(wǎng)聯(lián)化程度和滲透率將逐步提高，行業(yè)將迎來高速發(fā)展期。根據(jù)工信部、發(fā)改委和科技部此前聯(lián)合印發(fā)《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》，到2025年，汽車L1駕駛輔助（DA）、L2部分自動駕駛（PA）、L3有條件自動駕駛（CA）系統(tǒng)新車裝配率達(dá)80%，其中PA、CA級新車裝配率達(dá)25%，L4高度自動駕駛汽車（HA）和L5完全自動駕駛汽車（FA）開始進(jìn)入市場。此外，規(guī)劃中還提出，2020年汽車智能化水平顯著提升，汽車后市場及服務(wù)業(yè)在價值鏈中的比例達(dá)到45%以上。到2025年，重點(diǎn)領(lǐng)域全面實現(xiàn)智能化，汽車后市場及服務(wù)業(yè)在價值鏈中的比例達(dá)到55%以上。2020年2月24日，國家發(fā)改委等11部委聯(lián)合印發(fā)《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》，戰(zhàn)略中指出，到2025年，實現(xiàn)L3有條件自動駕駛（CA）的智能汽車達(dá)到規(guī)模化生產(chǎn)，實現(xiàn)L4高度自動駕駛（HA）的智能汽車在特定環(huán)境下市場化應(yīng)用，LTE-V2X實現(xiàn)區(qū)域覆蓋，5G-V2X在部分城市、高速公路逐步開展應(yīng)用，高精度時空基準(zhǔn)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)全覆蓋。2020年11月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃

（2021-2035）》，規(guī)劃中提出2025年實現(xiàn)高度自動駕駛汽車實現(xiàn)限定區(qū)域和特定場景商業(yè)化應(yīng)用；2035年實現(xiàn)高度自動駕駛汽車實現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用的目標(biāo)。4.2、產(chǎn)業(yè)衍進(jìn)快速，汽車智能化條件逐漸成熟汽車電子電氣架構(gòu)（E/E架構(gòu)）是汽車端的中樞神經(jīng)系統(tǒng)，它將傳感器、ECU、線束、電子電氣分配系統(tǒng)整合，實現(xiàn)了整體的配置和功能。汽車整體電子電氣架構(gòu)從分布式——域集中式——中央計算式逐步進(jìn)化。傳統(tǒng)分布式架構(gòu)多有缺陷：硬件與軟件不解耦，近百個ECU布線繁雜，數(shù)據(jù)傳輸效率低下；不同ECU由不同供應(yīng)商開發(fā)，很難實現(xiàn)數(shù)據(jù)交互、統(tǒng)一升級；算力分散，傳感器數(shù)據(jù)融合處理難以實現(xiàn)，等等。將多個ECU集中的思路能有效解決上述問題，當(dāng)前正處于分布式向域集中式過渡階段，全車100余個ECU將縮減到2-5個DCU，具體而言，即車身域、智能座艙域（信息娛樂域）、底盤域、智能駕駛域和動力域（博世的經(jīng)典五域架構(gòu)，其中特斯拉已將車身域、底盤域和智能駕駛域合并為一域）。控制功能迅速集中，未來還將逐步進(jìn)化到中央計算式。“軟件定義汽車”已逐漸成為了行業(yè)內(nèi)共識。一方面因為車載操作系統(tǒng)、自動駕駛系統(tǒng)以及車聯(lián)網(wǎng)平臺等的引入增加了軟件在汽車產(chǎn)業(yè)中所占的比重，智能汽車內(nèi)部的軟件越來越多，越來越復(fù)雜（根據(jù)麥肯錫的報告，2010年，主流車型包含的軟件代碼行數(shù)（SLOC）約為1000萬行；到2016年該數(shù)字已經(jīng)達(dá)到1.5億行左右），預(yù)計未來3-5年就將完成10億行代碼的突破；另一方面因為軟件直接影響用戶體驗，在未來場景中重要性將不斷上升。IHS的調(diào)查表明，中短期內(nèi)，汽車制造商及其供應(yīng)商將在軟件研發(fā)方面投入更多的研發(fā)預(yù)算，各大車企將加大軟件自研/合作。麥肯錫的報告指出，2017年，軟件價值在D級車（或大型乘用車）整車中占10%左右，且未來將以每年11%的速度增長，到2030年將占整車價值的30%（硬件占比不斷下降）。4.3、汽車智能逐步推進(jìn)，兩大產(chǎn)業(yè)方向?qū)⒂休^大彈性4.3.1、方向一、智能座艙：智能化程度逐步提高(1)發(fā)展趨勢：智能座艙的發(fā)展正經(jīng)歷產(chǎn)品整合協(xié)同的過程智能座艙的發(fā)展，經(jīng)歷整體E/E架構(gòu)、操作系統(tǒng)的出現(xiàn)以及各細(xì)分產(chǎn)品的逐漸裝載，如今的趨勢是各產(chǎn)品的整合協(xié)同。構(gòu)成上，智能座艙主要包括智能中控系統(tǒng)、液晶儀表、車載信息娛樂系統(tǒng)、抬頭顯示系統(tǒng)、流媒體后視鏡等，核心控制部件是域控制器。傳統(tǒng)分散的座艙電子架構(gòu)無法在產(chǎn)品協(xié)同下支持多屏聯(lián)動等復(fù)雜功能，因此座艙域控制器這種域集中式的計算平臺應(yīng)運(yùn)而生。座艙域控制器（DCU）通過以太網(wǎng)/MOST/CAN，實現(xiàn)抬頭顯示、儀表盤、導(dǎo)航等部件的融合，不僅具有傳統(tǒng)座艙電子部件，還進(jìn)一步整合智能駕駛ADAS系統(tǒng)和車聯(lián)網(wǎng)V2X系統(tǒng)，從而進(jìn)一步優(yōu)化智能駕駛、車載互聯(lián)、信息娛樂等功能。目前，落地仍以入門級功能為主，智能座艙仍處于較為初級的階段。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會2021年統(tǒng)計，目前市場上的智能座艙功能可分為使用顯示、車內(nèi)空調(diào)、車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、增強(qiáng)感知、手機(jī)連接、生物識別、車內(nèi)燈光、噪聲控制以及車內(nèi)氣味9種。滲透率方面，目前車內(nèi)氣味裝置裝備率最高，達(dá)到96.94%，手機(jī)連接裝配率達(dá)到67.35%，車內(nèi)空調(diào)達(dá)到49.68%，其余設(shè)備（顯示、車聯(lián)網(wǎng)、增強(qiáng)感知以及生物識別）裝備率均為20%左右。可見當(dāng)前裝備率較高的功能均屬于技術(shù)實現(xiàn)和成本均較低的功能，市場產(chǎn)品以“入門級”智能座艙為主（同時具備中控臺彩色大屏、OTA升級以及智能語音識別系統(tǒng)）。智能座艙從機(jī)械式走向智能化，軟件占比容量不斷擴(kuò)大。汽車機(jī)械時代，座艙主要由機(jī)械式儀表盤及簡單的音頻播放設(shè)備構(gòu)成，物理按鍵功能單一；電子化時代，出現(xiàn)小尺寸中控液晶顯示器+導(dǎo)航功能，電子信息系統(tǒng)逐步整合，組成電子座艙域；智能化時代，車機(jī)系統(tǒng)與人機(jī)交互能力得到提升，座艙可提供部分內(nèi)容服務(wù)，用戶需求發(fā)生改變，軟件占比容量不斷擴(kuò)大。（2）市場空間：

2025E中國智能駕駛艙行業(yè)的市場規(guī)模或達(dá)1030億元。中國作為全球汽車行業(yè)發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮氖袌觯?019年在智能座艙行業(yè)的市場規(guī)模達(dá)441.1億元。隨著中國市場消費(fèi)升級，智能座艙加速應(yīng)用，中國智能座艙行業(yè)的市場規(guī)模將保持高速增長，根據(jù)ICVTank預(yù)測，到2025年該數(shù)字將達(dá)到1030億，2020-2025年年均復(fù)合增速達(dá)13%。聚焦細(xì)分領(lǐng)域，根據(jù)麥肯錫預(yù)測，2030年全球OS和中間件（座艙、駕駛、整車等）市場規(guī)模有望達(dá)80億美元。汽車軟件按業(yè)務(wù)領(lǐng)域劃分包括OS/中間件、車身/能源、動力總成/底盤、信息娛樂/連接/安全/互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、輔助駕駛和自動駕駛。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2022年10月世界汽車銷量達(dá)到685萬臺，其中中國汽車市場占世界汽車市場累計份額達(dá)33%，假設(shè)我國OS和中間件占全球市場份額約為三分之一且保持不變，2030年我國OS和中間件（座艙、駕駛、整車等）的市場規(guī)模將達(dá)到27億美元（180億元人民幣）。（3）競爭格局：汽車底層軟件市場玩家百花齊放。目前汽車操作系統(tǒng)和中間件廠商主要包括國內(nèi)外第三方軟件廠商以及頭部Tier1。國外頭部Tier1和第三方軟件廠商如ETAS（博世子公司）、Elektrobit

（大陸集團(tuán)子公司）、采埃孚、Vector等擁有更加成熟的中間件產(chǎn)品與技術(shù)，而本土第三方軟件廠商走定制化路線，為中國汽車產(chǎn)業(yè)提供兼具特色化與性價比的中間件方案。目前國內(nèi)汽車基礎(chǔ)軟件玩家較少，主要包括中科創(chuàng)達(dá)、誠邁科技、東軟睿馳等。主機(jī)廠方面，由于操作系統(tǒng)和中間件等底層軟件的投入成本高，消費(fèi)者感知不明顯，主機(jī)廠更愿意在算法、應(yīng)用娛樂上投入資源。汽車底層軟件擁有高技術(shù)壁壘、高轉(zhuǎn)換成本，具有較強(qiáng)用戶粘性。汽車底層軟件具有高安全性要求與技術(shù)要求，需通過安全認(rèn)證，并且更換一款未經(jīng)量產(chǎn)驗證的底層軟件風(fēng)險相對較高，主機(jī)廠有較高轉(zhuǎn)換成本與粘性。4.3.2、方向二、自動駕駛：

V2X逐步落地推動產(chǎn)業(yè)加速自動駕駛的實現(xiàn)由感知層、決策層和執(zhí)行層三部分支撐。具體而言，自動駕駛汽車以各類關(guān)鍵軟硬件設(shè)備為基礎(chǔ)，通過車載攝像機(jī)、激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)、超聲波等傳感器來感知周圍環(huán)境，配合車聯(lián)網(wǎng)與高精地圖進(jìn)行決策判斷并形成安全合理的路徑規(guī)劃，由執(zhí)行系統(tǒng)控制車輛沿規(guī)劃路徑完成駕駛。（1）發(fā)展趨勢：自動駕駛滲透率的不斷上升已成為汽車消費(fèi)市場的大趨勢，感知層V2X（vehicletoX）技術(shù)落地助力L4/L5級自動駕駛系統(tǒng)