證券研究報(bào)告(優(yōu)于大市，維持)張欣劼(建筑行業(yè)首席分析師)日概要概要提升空間大2請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明?中特估?提出，新一輪國(guó)改瞄準(zhǔn)?提升核心競(jìng)爭(zhēng)力??中國(guó)特色估值體系?提出，直指央國(guó)企估值提升。2022年11月21日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在2022金融街論壇年會(huì)上提出，要?把握好不同類(lèi)型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國(guó)特色的估值體系?，并指出?上市公司尤其是國(guó)有上市公化公眾公司意識(shí)，主動(dòng)加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，讓市場(chǎng)更好地認(rèn)識(shí)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值?。新一輪國(guó)企改革瞄準(zhǔn)?提升核心競(jìng)爭(zhēng)力?。黨的二十大報(bào)告首次提出，推動(dòng)國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。2023年政府工作報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)，深化國(guó)資國(guó)企改革，提高國(guó)企核心競(jìng)爭(zhēng)力。我們期待建筑央企管理層對(duì)新一輪國(guó)企改革的具體措施展望。在國(guó)務(wù)院新聞辦2023年2月23日舉行的?權(quán)威部門(mén)話(huà)開(kāi)局?系列主題新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)務(wù)院國(guó)任張玉卓指出，在全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的進(jìn)程中，國(guó)資央企將突出高質(zhì)量發(fā)展這個(gè)首要任務(wù)，堅(jiān)持?一個(gè)目標(biāo)?，用好?兩個(gè)途徑?。?‘一個(gè)目標(biāo)’就是要做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)；‘兩個(gè)途徑’一是提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，二是通過(guò)優(yōu)化布局、調(diào)整結(jié)構(gòu)來(lái)增強(qiáng)3請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明4請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明啟動(dòng)國(guó)企對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)，請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明啟動(dòng)國(guó)企對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)，突出效益效率，更大力度實(shí)施中長(zhǎng)期激勵(lì)等。資委召開(kāi)會(huì)議，對(duì)國(guó)有企業(yè)對(duì)標(biāo)開(kāi)展世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)進(jìn)行動(dòng)員部署。會(huì)議提出要牢牢把握做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)這一根本目標(biāo)，用好提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和增強(qiáng)核心功能這兩個(gè)途徑，以?xún)r(jià)值創(chuàng)造為關(guān)鍵抓手，扎實(shí)推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加快建成世界一流企業(yè)，為服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局、全面推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和戰(zhàn)略支撐。要突出效益效率，加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，聚焦全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)濟(jì)增加值率等指標(biāo)，有針對(duì)性地抓好提質(zhì)增效穩(wěn)增長(zhǎng)，切實(shí)提高資產(chǎn)回報(bào)水平。提出把價(jià)值創(chuàng)造導(dǎo)向體現(xiàn)到有效激勵(lì)約束各方面，加快建立科學(xué)評(píng)價(jià)體系，更大力度實(shí)施以?xún)r(jià)值創(chuàng)造為導(dǎo)向的中長(zhǎng)期激勵(lì)等。 根據(jù)法治日?qǐng)?bào)報(bào)導(dǎo)，在清華大學(xué)中國(guó)現(xiàn)代國(guó)有企業(yè)研究院研究總監(jiān)周麗莎看來(lái)，對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)提出了從企業(yè)整體價(jià)值視角看待和衡量企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造。同時(shí)，打破了以往單一股東價(jià)值視角，擴(kuò)展了企業(yè)價(jià)值范疇，提出從員工、客戶(hù)、股東、社會(huì)、國(guó)家的多元價(jià)值視角看待企業(yè)的整體價(jià)值創(chuàng)造的目的，創(chuàng)新了國(guó)有企業(yè)建設(shè)世界一流的評(píng)價(jià)和估值方向。建筑央企積極響應(yīng)，市值提升行動(dòng)正在進(jìn)行時(shí)。中國(guó)中鐵已召開(kāi)市值提升暨提高上市公司質(zhì)量工作推進(jìn)會(huì)，形成5類(lèi)28項(xiàng)工作任務(wù)分解到各業(yè)務(wù)部門(mén)，從管理理念、價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值傳遞、價(jià)值實(shí)現(xiàn)等多維度推動(dòng)中國(guó)中鐵系多平臺(tái)上市公司質(zhì)量提升工作的落實(shí)落地和估值回升。22023年國(guó)資委新增ROE和現(xiàn)金流考核國(guó)資委不斷完善央企經(jīng)營(yíng)指標(biāo)考核體系，2023年新增ROE和現(xiàn)金流考核。2020年，首次形成?兩利三率?指標(biāo)體系；2021年，增加全員勞動(dòng)生產(chǎn)率指標(biāo)，完善為?兩利四率?；2022年，針對(duì)?兩利四率?指標(biāo)，進(jìn)一步提出?兩增一控三提高?的總體要求；2023年，進(jìn)一步優(yōu)化中央企業(yè)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)體系為?一利五率?，新增凈資產(chǎn)收益率和營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率作為央企考核指標(biāo)，并提出?一增一穩(wěn)四提升?的年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。5閱讀正文之后的信息披露和法律聲明5八大建筑央企現(xiàn)金流情況預(yù)計(jì)有較大提升空間八大建筑央企規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，現(xiàn)金流情況預(yù)計(jì)有較大提升空間。●規(guī)模方面：八大建筑央企近年來(lái)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，2014-2022年期間兩者增22年整體營(yíng)收增速為8.35%，歸母凈利潤(rùn)增速為7.72%。●現(xiàn)金流方面：八大建筑央企近年來(lái)現(xiàn)金流情況不容樂(lè)觀，有較大提升空間。2016年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額/營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益達(dá)到近十年高點(diǎn)，之后有下降趨勢(shì)，2021年位于2012年以來(lái)最低點(diǎn)，2022年明顯有所回升。6請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明7時(shí)間凈資產(chǎn)收益率(%)時(shí)間凈資產(chǎn)收益率(%)建筑央企提高ROE，需要凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升雙管齊下。●對(duì)八大建筑央企資產(chǎn)收益率進(jìn)行杜邦分析發(fā)現(xiàn)，2013-2022年期間雖然其凈利率有上升趨勢(shì)，但是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有降低趨勢(shì)，且權(quán)益乘數(shù)因?yàn)榻档唾Y產(chǎn)負(fù)債率的原因，同樣有下降趨勢(shì)，所以我們認(rèn)為，目前八大建筑央企的資產(chǎn)收益率處于2013-2022時(shí)間區(qū)間的低點(diǎn)。●2023年國(guó)資委要求中央企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率總體保持穩(wěn)定，八大建筑央企提高ROE，一方面需要繼續(xù)提高凈利率，一方面也要注重資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提升。筑央企杜邦分析杜邦分解凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)總收入(%)12.682.4513.832.7010.742.1513.872.8013.312.8712.603.0311.653.2011.993.3511.403.4911.153.4910.173.3510.333.3010.153.06總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.990.900.890.850.790.730.710.690.700.710.730.7320102011201220132014201520162017201820192020202120224.845.075.315.485.234.754.734.494.294.023.773.743.85權(quán)益乘數(shù)趨勢(shì)圖(高/低點(diǎn)標(biāo)紅)建筑央國(guó)企戰(zhàn)略性重組和專(zhuān)業(yè)化整合力度加大，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。2023年1月12日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)地方國(guó)資委負(fù)責(zé)人會(huì)議，提出2023年要著力推進(jìn)國(guó)有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，深入推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專(zhuān)業(yè)化整合。此外，按照中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議部署，2023年國(guó)資央企同樣中央企業(yè)專(zhuān)業(yè)化整合項(xiàng)目集中簽約儀式，21家單位11組專(zhuān)業(yè)化整合項(xiàng)目在現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)展集中簽約。2022-2023開(kāi)年以來(lái)，建筑央國(guó)企戰(zhàn)略性重組和專(zhuān)業(yè)化整合大事頻頻，有利于做優(yōu)做大國(guó)有資本，進(jìn)一步強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為建筑央國(guó)企的價(jià)值有望得到再次發(fā)掘。表建筑央國(guó)企近期實(shí)施戰(zhàn)略性重組和專(zhuān)業(yè)化整合情況公司2023年1月中國(guó)三峽集團(tuán)所屬中國(guó)水利電力對(duì)外有限公司將整體劃轉(zhuǎn)至中交集團(tuán)快建設(shè)世界一流企業(yè)。已舉行資源專(zhuān)業(yè)化整合項(xiàng)2023年3月祁連山將其持有的祁連山有限臵出，并與中國(guó)交建下屬公規(guī)院、一公院、中交集團(tuán)與中國(guó)建材集團(tuán)推動(dòng)中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組工作的有益嘗試，是做強(qiáng)做優(yōu)做大。已獲得國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)2023年2月公司收購(gòu)中國(guó)建材總院持有的合肥院發(fā)展戰(zhàn)略。2022年12月中鋼中國(guó)寶武將以此次重組為契機(jī)，積極發(fā)揮國(guó)有資本投資公司作用，進(jìn)一步優(yōu)化國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)，提升央企優(yōu)質(zhì)國(guó)有資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全水平；中鋼集團(tuán)將通過(guò)中國(guó)寶武的產(chǎn)業(yè)賦能和專(zhuān)業(yè)化整合，全面融入中國(guó)寶武?一基五元?產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，培育發(fā)展一批產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的專(zhuān)精特新企業(yè)和單項(xiàng)冠軍企業(yè)。已獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，在進(jìn)行重組反壟斷審查、境外外商投資審查等必要的審批程序2022年11月公司收購(gòu)控股股東蜀道集團(tuán)旗下交通體請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來(lái)源：各公司資產(chǎn)重組/收購(gòu)兼并相關(guān)公告，國(guó)務(wù)院國(guó)資委，中國(guó)寶武微信公眾號(hào)，海通證券研究所8ROE設(shè)臵ROE目標(biāo)，且逐年提升；此外中鋼國(guó)際還涉及到有關(guān)現(xiàn)金流凈額/營(yíng)業(yè)收入，以及四川路橋涉及到應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的目標(biāo)，可以看到建筑央國(guó)企越來(lái)越重視高質(zhì)量發(fā)展。我們預(yù)計(jì)后續(xù)未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的建筑央國(guó)企將會(huì)繼續(xù)進(jìn)行積極的探索。建筑央國(guó)企積極實(shí)施股權(quán)激勵(lì)情況股權(quán)激勵(lì)名稱(chēng)考核時(shí)股權(quán)激勵(lì)名稱(chēng)考核時(shí)激勵(lì)股票數(shù)量(萬(wàn)股/份)激勵(lì)股票占公司股票總數(shù)的比重公司進(jìn)度業(yè)績(jī)考核目標(biāo) (人)中國(guó)交建2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃3-025年9855萬(wàn)股不超過(guò)11700萬(wàn)股96%不超過(guò)668人 (1)以2021年業(yè)績(jī)?yōu)榛鶖?shù)，2023/2024/2025年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不低于8%/8.5%/9%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值或同行業(yè)平均水平； (2)2023/2024/2025年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于7.7%/7.9%/8.2%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值水平或同行業(yè)平均水平； (3)2023/2024/2025年完成國(guó)務(wù)院國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)考核目標(biāo)。中國(guó)化學(xué)2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃3-025年6814%85 (1)2023/2024/2025年扣除非經(jīng)常性損益的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于9.05%/9.15%/9.25%，且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位 (2)以2021年業(yè)績(jī)?yōu)榛鶖?shù)，2023/2024/2025年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率均不低于15%，且不低于同行業(yè)平均績(jī)水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值水平； (3)完成國(guó)務(wù)院國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)考核目標(biāo)。中國(guó)中鐵2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃2-024年首次授予17072.44萬(wàn)股；預(yù)留授予.20萬(wàn)股首次授予占比0.6883%；預(yù)留授予占比0.05%首次授予697人；預(yù)留授予50人 (1)2022/2023/2024年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10.50%/11.00%/11.50%，且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)水平或?qū)?biāo)企 (2)以2020年為基準(zhǔn)，2022/2023/2024年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率均不低于12%，且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)企業(yè)75分位值水平； (3)2022/2023/2024年度完成國(guó)務(wù)院國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)考核目標(biāo)。中國(guó)建筑第四期A股性股票計(jì)劃1-023年3.61733%65 (1)2021/2022/2023年公司凈資產(chǎn)收益率不低于12.0%/12.2%/12.5%，且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)(或者對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值)水平; (2)2021/2022/2023年公司凈利潤(rùn)較2019年度凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率均不低于7%，且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)(或者對(duì)標(biāo)企業(yè)50分位值)水平； (3)完成國(guó)務(wù)院國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)考核目標(biāo)。中國(guó)海誠(chéng)2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃3-025年不超過(guò)1188.31萬(wàn)股845%不超過(guò)84人 (1)2023/2024/2025年凈資產(chǎn)收益率不低于10.65%/11.09%/11.62%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值或同行業(yè)均值； (2)以2021年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為基準(zhǔn)，2023/2024/2025年?duì)I業(yè)利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不低于10.58%/10.88%/11.00%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值或同行業(yè)均 (3)2023/2024/2025年公司經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)完成考核要求且△EVA為正，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不低于1.16。中鋼國(guó)際2022年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃3-025年獲得國(guó)資委批復(fù)同意4% (1)2023/2024/2025年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率不低于12.0%/12.3%/12.6%，且不低于2023/2024/2025年度對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值水平； (2)以2021年歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)，2023/2024/2025年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率均不低于12.5%，且不低于2023/2024/2025年度同行業(yè)平均業(yè)績(jī)(或者對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值)水平； (3)2023/2024/2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~占營(yíng)業(yè)收入比例不低于5%。中材國(guó)際2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃2-024年首次授予4654.9115萬(wàn)股；預(yù)留授予萬(wàn)股首次授予占比2.01%；預(yù)留授予占比0.44%首次授予194人；預(yù)留授予71人 (1)2022/2023/2024年較2020年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率均不低于15.5%； (2)2022/2023/2024年凈資產(chǎn)收益率不低于14.9%/15.4%/16.2%，且上述兩個(gè)指標(biāo)均不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值； (3)2022/2023/2024年度ΔEVA大于零。陜西建工2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃3-025年公布草案階段不超過(guò)9465萬(wàn)股566% (1)2023/2024/2025年歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)收益率不低于10.8%/10.9%/11.0%，且不低于同行業(yè)企業(yè)平均值(或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值)； (2)2023/2024/2025年利潤(rùn)總額較2021年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于10%，且不低于同行業(yè)企業(yè)平均值(或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值)； (3)經(jīng)濟(jì)增加值ΔEVA為正。四川路橋2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃2-024年首次授予2997萬(wàn)股；預(yù)留授予874萬(wàn)股首次授予占比0.63%；預(yù)留授予占比0.18%首次授予308人；預(yù)留授予110人 (1)2022/2023/2024年扣非歸母凈利潤(rùn)不低于70/80/90億元，且相較于2020年，扣非歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于同行業(yè)平均水平； (2)2022/2023/2024年?duì)I業(yè)收入不低于1000/1100/1200億元，且相較于2020年，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于同行業(yè)平均水平； (3)2022/2023/2024年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不低于5.7。研究所9請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明概要概要提升空間大?一帶一路?十周年，今年要籌備辦好第三屆?一帶一路?國(guó)際合作高峰論壇，高質(zhì)量參建?一帶一路?。律賓續(xù)簽共建?一帶一路?諒解備忘錄，與土庫(kù)曼斯坦簽署共建?一帶一路?諒解備忘錄。截至目前，已有151個(gè)國(guó)家、32個(gè)國(guó)際組織與中國(guó)簽署了200余份共建?一帶一路?合作文件。今年要籌備辦好第三屆?一帶一路?國(guó)際合作高峰論壇，推動(dòng)共建?一帶一路?高質(zhì)量發(fā)展。3月3日國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)的會(huì)議提出，要突出服務(wù)大局，積極對(duì)接區(qū)域重大戰(zhàn)略和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，鞏固在關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈重要行業(yè)領(lǐng)域的控制地位，提升對(duì)公共服請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明大國(guó)外交，一帶一路鋪就共同發(fā)展康莊大道。3月1日，習(xí)近平主席同白俄羅斯總統(tǒng)盧卡申科舉行會(huì)談，習(xí)近平主席強(qiáng)調(diào)以共建?一帶一路?為主線(xiàn)，推進(jìn)中歐班列等互聯(lián)互通建設(shè)合作等。盡3月20日至22日，國(guó)家主席習(xí)近平對(duì)俄羅斯進(jìn)行國(guó)事訪問(wèn)，中俄合作的?一帶一路?示范效應(yīng)正逐漸凸顯。?一帶一路?倡議與俄羅斯歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟戰(zhàn)略有效對(duì)接，拓展了中國(guó)與白 。巴方重申邀請(qǐng)中方投資者擴(kuò)大在巴投資，特別是參與?投資伙伴計(jì)劃?，該計(jì)劃是世界上最大的包括環(huán)境領(lǐng)域在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施一攬子特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目計(jì)劃之一。2023年中國(guó)外交將以元首外交為引領(lǐng)。外交部長(zhǎng)秦剛表示，2023年中國(guó)外交將以元首外交為引領(lǐng)，全力辦好首次?中國(guó)＋中亞五國(guó)?元首峰會(huì)和第三屆?一帶一路?國(guó)際合作高峰論壇。 同中亞五國(guó)務(wù)實(shí)合作取得豐碩成果，實(shí)現(xiàn)共建?一帶一路?合作文件、中長(zhǎng)期經(jīng)貿(mào)合作規(guī)劃?全將于中國(guó)—中亞峰會(huì)期間簽署有關(guān)成果文件。近期大建筑央企官網(wǎng)國(guó)際動(dòng)態(tài)頻頻，建筑龍頭海外業(yè)務(wù)迎新機(jī)遇。●2月15日，中建集團(tuán)董事長(zhǎng)鄭學(xué)選與沙特國(guó)際電力和水務(wù)公司(ACWAPower)董事會(huì)主席舉行會(huì)談。在中沙全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系再上新臺(tái)階的良好局面下，希望雙方發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)，大力創(chuàng)新合●2月15日，贊比亞總統(tǒng)為中國(guó)電建承建贊比亞CEC河畔太陽(yáng)能光伏工程并網(wǎng)發(fā)電揭牌剪彩。特?2030愿景?正全面對(duì)接，為雙方企業(yè)的緊密合作提供了廣闊的發(fā)展空間。在京舉行。中交集團(tuán)董事長(zhǎng)王彤宙出席并致辭，來(lái)自110個(gè)駐華使館和國(guó)際組織駐華代表機(jī)構(gòu)的111人出席活動(dòng)。●4月12日，中交集團(tuán)董事長(zhǎng)王彤宙在中交大廈與來(lái)華訪問(wèn)的波黑塞族共和國(guó)總理拉多萬(wàn)?維什科●4月13日，中交集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)王彤宙在上海拜會(huì)了巴西總統(tǒng)盧拉，雙方就進(jìn)一步深化等方面的合作進(jìn)行座談交流。盧拉表示，巴中企業(yè)合作可以互惠互利，歡迎中交集團(tuán)繼續(xù)發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步加大在巴西基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資建設(shè)力度，為推動(dòng)巴中務(wù)實(shí)合作發(fā)揮更重要的作用。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明建筑央企作為工程出海主力軍有望核心受益?一帶一路?。●從海外收入規(guī)模來(lái)看，2022年八大建筑央企海外收入合計(jì)共占當(dāng)年中國(guó)對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)完成額的47.74%，是我國(guó)工程出海的主力軍，有望核心受益?一帶一路?主題性行情。交建、中國(guó)電建海外收入占比分別為13.70%、13.07%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 海外新簽同比(%) 海外新簽同比(%)2014201520162017201820192020202120222023Q1預(yù)計(jì)隨著一帶一路政策推進(jìn)+疫情管控政策變化，2023年建筑央企海外訂單、業(yè)績(jī)均將向好。●收入端：2022年八大建筑央企(不含中國(guó)中冶)海外收入同比增速為11.10%，相比2020年021年的7.61%，海外收入增速繼續(xù)好轉(zhuǎn)。●新簽訂單方面：建筑央企2014-2016年受益于?一帶一路?提出，增速較好；2018-2019年因Q海外訂單勢(shì)頭繼續(xù)向好。轉(zhuǎn)圖2022轉(zhuǎn)國(guó)鐵建中國(guó)中鐵中國(guó)建筑中國(guó)中冶中國(guó)交建中國(guó)電建中國(guó)能建中國(guó)化學(xué)中材國(guó)際59.7424.99-32.4859.7424.9949.649.604.6037.204.30 -25.80140.8739.53-2.6524.036.76-13.5325-4.84-11.70021.646.79421.1074.80-21.70-5.204.30-16.600.20-0.80-0.03-19.60-7.9920.6920.6931.5231.003--18.71-6.0043.1717.9087.680.01-25.9823.154.685.360.3735.320.8929.29-3.3935.82-18.541637.068.35321.63028.490.2849.541.11-63.780.37-23.68-39.202424.00-24.00-21.00076.8176.818.00-21.702.00-16.4873.009.97鋼國(guó)際32.60工國(guó)際6-8.20-8.26-9.118-11.48-14.64資料來(lái)源：wind，中國(guó)能建歷年年報(bào)，各公司訂單公告，海通證券研究所15請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明16請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明概要概要提升空間大基建投資高基數(shù)下保持高增：2023年1-4月基建投資(不含電力等)同比增長(zhǎng)8.5%(2023年1-3月同比+8.8%)，增速比全部固定資產(chǎn)投資高3.8個(gè)百分點(diǎn)，其中鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)14.0%，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)10.7%，信息傳輸業(yè)投資增長(zhǎng)8.8%。大項(xiàng)目投資帶動(dòng)作用明顯。1-4月份，計(jì)劃總投資億元及以上項(xiàng)目(簡(jiǎn)稱(chēng)?大項(xiàng)目?)投資同比增長(zhǎng)11.1%，增速比全部固定資產(chǎn)投資高6.4個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)全部固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)5.6個(gè)百分點(diǎn)。從投資先行指標(biāo)看，1-4月份投資項(xiàng)目到位資金(不含房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資)增長(zhǎng)8.8%，為投資持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供了有力保障。圖基建投資增速高基數(shù)下保持高增請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明31省份2023年提前批專(zhuān)項(xiàng)債額度相比上年增長(zhǎng)50%，力促投資?開(kāi)局即沖刺?。意味著監(jiān)管部門(mén)按照全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)上限下達(dá)了提前批額度。●同時(shí)根據(jù)國(guó)家發(fā)改委官網(wǎng)，國(guó)家信息中心大數(shù)據(jù)發(fā)展部大數(shù)據(jù)分析處處長(zhǎng)、研究員楊道玲1月11日接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》采訪時(shí)表示：2022年12月?工程項(xiàng)目中標(biāo)量?同比增幅反彈至年投資內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力將持續(xù)強(qiáng)化，投資韌性繼續(xù)凸顯，在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤(pán)中將發(fā)揮更加關(guān)鍵性的作用。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明建筑行業(yè)收入增速放緩：22年建筑行業(yè)收入增速7.28%，23Q1收入增速6.96%。建筑央企板塊下降5.93個(gè)百分點(diǎn)至8.35%；地方建筑國(guó)企板塊下降14.85個(gè)百分點(diǎn)至8.00%。建筑央國(guó)企收入增長(zhǎng)速度明顯放緩，我們認(rèn)為與目前高質(zhì)量發(fā)展而非一味追求規(guī)模增長(zhǎng)的戰(zhàn)們認(rèn)為與疫情管控政策變化以及一帶一路政策推動(dòng)有關(guān)。圖2021和20222022年、2023Q1建筑行業(yè)均實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10%以上增長(zhǎng)，歸母凈利率略有提升，同時(shí)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)。在疫情與經(jīng)濟(jì)壓力下，建筑行業(yè)的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性充分體現(xiàn)。方面，2022年同減0.55個(gè)百分點(diǎn)至10.82%，2023Q1同降0.02個(gè)百分點(diǎn)至9.39%。期間費(fèi)用Q信用減值損失占收入的比例方面，2022年同比減少0.24個(gè)百分點(diǎn)至1.10%，2023Q1同比增長(zhǎng)0.02個(gè)百分點(diǎn)至0.15%。投資收益占利潤(rùn)總額的比例方面，2022年同比下降0.54個(gè)百分點(diǎn)至。其中，大建筑央企歸母凈利率方面，2022年合計(jì)為2.39%，同比下降0.04個(gè)百分點(diǎn)，2023Q1合計(jì)為2.57%，同比上升0.08個(gè)百分點(diǎn)，期待2023年中央企業(yè)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)體系?一利五率?實(shí)施后，大建筑央企盈利水平繼續(xù)提升。大幅增加，尤其大建筑央企明顯好轉(zhuǎn)。2022年建筑行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量出同比減少14.60%。其中2022年大建筑央企經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額1564.74億元，同比增長(zhǎng)八大建筑央企新簽訂單穩(wěn)健增八大建筑央企新簽訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)。●季度新簽訂單情況來(lái)看：2022年以來(lái)八大建筑央企新簽訂單持續(xù)保持增長(zhǎng)，截止2022年底，大建筑央企季度累計(jì)新簽訂單情況累計(jì)新簽訂單金額(億元)Q1Q-2Q-3Q-4Q1Q-2Q-3Q-4Q19.20529.3812000000000070005.8816.938.130579691123722.8970213累計(jì)新簽訂單同比增速(%)Q1Q-2Q-3Q-4Q1Q-2Q-3Q-4Q179.54.9.608八大建筑央企單季新簽訂單情況單季新簽訂單金額(億元)Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q19.209.386.8000007000703.005.8843996.93618.1305927958.68721710709413單季新簽訂單同比增速(%)Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1.319.67.498請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明告，海通證券研究所告，海通證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明建筑央企月度新簽訂單情況累計(jì)新簽訂單金額(億元)M1M108.0000000007.303.10941593累計(jì)新簽訂單同比增速(%)M1M1.67.26.49.26單月新簽訂單金額(億元)M1M2M3M4M5M6M7M8M9M1M2M3000008.0002.00.73.788213957單月新簽訂單同比增速(%)M1M2M3M4M5M6M7M8M9M1M2M3.7523請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明概要概要提升空間大材國(guó)際、北方國(guó)際、中3)細(xì)分市場(chǎng)龍頭，建發(fā)合誠(chéng)、鴻路鋼構(gòu)、中糧科工、蘇文電能等。24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明八大建筑央企-中國(guó)建筑領(lǐng)域各行業(yè)龍頭。表八大建筑央企情況簡(jiǎn)介八大建筑央企中國(guó)中鐵公司描述中國(guó)鐵路基建領(lǐng)域、城市軌道交通基建領(lǐng)域最大的建設(shè)集團(tuán)，第二曲線(xiàn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)2022年業(yè)務(wù)分部占比85.20%來(lái)自基建建設(shè)、4.63%來(lái)自房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，2.24%來(lái)自工程設(shè)備和零部件制造，1.61%來(lái)自勘察設(shè)計(jì)與咨詢(xún)董事長(zhǎng)年2022歸母凈利潤(rùn)齡(歲)增速5913.25%2022加權(quán)2022年新ROE簽訂單增速12.13%11.1%PE 3E)5.52PB 0.74601390.SH601800.SH中國(guó)交建全球領(lǐng)先特大型基礎(chǔ)設(shè)施綜合服務(wù)商，中國(guó)交通基建龍頭88.39%來(lái)自基建建設(shè)，6.73%來(lái)自基建設(shè)計(jì)，7.12%來(lái)自疏浚586.16%7.54%21.6%8.230.71601186.SH中國(guó)鐵建高速、高原、高寒鐵路，高速公路，城市軌道交通工程設(shè)計(jì)及建設(shè)領(lǐng)域行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者88.00%來(lái)自工程承包，5.68%來(lái)自房地產(chǎn)，2.26%來(lái)自工業(yè)制造，1.85%來(lái)自勘規(guī)劃設(shè)計(jì)咨詢(xún)，8.71%來(lái)自物資物流及其他637.90%11.05%15.1%4.870.61601668.SH中國(guó)建筑地產(chǎn)建筑龍頭61.70%來(lái)自房屋建筑，24.10%來(lái)自基建，13.70%來(lái)自地產(chǎn)開(kāi)發(fā)57-1.16%13.94%12.7%4.570.68601669.SH中國(guó)電建水利水電龍頭，向新能源投建營(yíng)全面轉(zhuǎn)型88.57%來(lái)自工程承包與勘測(cè)設(shè)計(jì)，4.18%來(lái)自電力投資與運(yùn)營(yíng)，7.25%來(lái)自其他5915.93%9.95%29.3%9.25601117.SH中國(guó)化學(xué)化學(xué)工業(yè)工程建筑龍頭，實(shí)業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展可期75.23%來(lái)自化學(xué)工程，14.25%來(lái)自基礎(chǔ)設(shè)施，4.68%來(lái)自實(shí)業(yè)及新材料，3.61%來(lái)自現(xiàn)代服務(wù)，2.23%來(lái)自環(huán)境治理5716.87%10.71%10.1%8.53601868.SH中國(guó)能建火電、核電常規(guī)島龍頭，全面進(jìn)軍新能源、儲(chǔ)能82.44%來(lái)自工程建設(shè)，9.17%來(lái)自投資運(yùn)營(yíng)7.51%來(lái)自工業(yè)制造，4.77%來(lái)自勘測(cè)設(shè)計(jì)及咨詢(xún)5820.07%8.46%20.2%1.46601618.SH中國(guó)中冶冶金建設(shè)龍頭92.87%來(lái)自工程承包，3.83%來(lái)自房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，2.08%來(lái)自裝備制造，1.50%來(lái)自資源開(kāi)發(fā)5722.66%10.47%11.7%7.050.88業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明ind請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明進(jìn)技術(shù)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，代表著濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)。資料來(lái)源：中國(guó)中鐵訂單公告，海通證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明%中鐵股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)解除限售期業(yè)績(jī)考核目標(biāo) (1)2022年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10.50%，且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值水平；(2)以2020年為基準(zhǔn)，2022年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不低于12%，且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值水平；(3)2022年度完成國(guó)務(wù)院國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)考核目標(biāo)。 (1)2023年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于11.00%，且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值水平；(2)以2020年為基準(zhǔn)，2023年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)復(fù)合長(zhǎng)率不低于12%，且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值水平；(3)2023年度完成國(guó)務(wù)院國(guó)資委經(jīng) 濟(jì)增加值(EVA)考核目標(biāo)。 (1)2024年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于11.50%，且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值水平；(2)以2020年為基準(zhǔn)，2024年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不低于12%，且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值水平；(3)2024年度完成國(guó)務(wù)院國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)考核目標(biāo)。資料來(lái)源：中國(guó)中鐵股權(quán)激勵(lì)公告，海通證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)中鐵股權(quán)激勵(lì)公告，海通證券研究所業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：●2022年經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)健向好。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7202.75億元，同增5.02%；歸母凈利潤(rùn)191.04億元，同增圖：營(yíng)業(yè)總收入情況圖：歸母凈利潤(rùn)情況wind，海通證券研究所29閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.64%。其中港口建設(shè)占比4.97%，道路與橋梁建設(shè)占比23.20%，鐵路建設(shè)占比2.91%，城市建設(shè)占比3%、境外工程占比13.53%，基建設(shè)計(jì)占比3.56%，疏浚占比6.92%，其他占比0.88%。2023年9-10倍PE，維持?優(yōu)于大市?評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示。基建投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，REITs政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。資料來(lái)源：中國(guó)交建訂單公告，海通證券研究所閱讀正文之后的信息披露和法律聲明E交建股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)售期限售期 同行業(yè)平均水平；(2)2023年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于7.7%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值水平或同行業(yè)平均水平；(3)2023年完成國(guó)務(wù)院國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)考核目標(biāo)。限售期 或同行業(yè)平均水平；(2)2024年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于7.9%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值水平或同行業(yè)平均水平；(3)2024年完成國(guó)務(wù)院國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)考核目標(biāo)。限售期 同行業(yè)平均水平；(2)2025年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8.2%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值水平或同行業(yè)平均水平；(3)2025年完成國(guó)務(wù)院國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)考核目標(biāo)。資料來(lái)源：中國(guó)交建股權(quán)激勵(lì)公告，海通證券研究所閱讀正文之后的信息披露和法律聲明業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：閱讀正文之后的信息披露和法律聲明wind券研究所閱讀正文之后的信息披露和法律聲明行業(yè)地位：公司是中國(guó)乃至全球最具規(guī)模實(shí)力的綜合建設(shè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，連續(xù)入選《財(cái)富》雜志?世界500強(qiáng)?企業(yè)，2022年排名第39位；連續(xù)入選?中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)?，2022年排名第11位；在美國(guó)《工程新聞紀(jì)錄》(ENR)雜志公布的?全球250家最大承包商?中穩(wěn)居前3位。經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)遍及全國(guó)32個(gè)省、自治區(qū)、直轄市以及世界139個(gè)國(guó)家和約30%的高等級(jí)以上公路，制定了中國(guó)高速鐵路50%以上的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，承接了1000多項(xiàng)海外工程，打造了CRCC和EPS為2.18/2.40元，給予23年5-6倍PE，維持?優(yōu)于大市?評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示。回款風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)，海外項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。資料來(lái)源：中國(guó)鐵建訂單公告，海通證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：：歸母凈利潤(rùn)情況：歸母凈利潤(rùn)情況閱讀正文之后的信息披露和法律聲明wind券研究所閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來(lái)源：中國(guó)建筑訂單公告，海通證券研究所建設(shè)一。2.7%，基本面穩(wěn)健向好；其中房建占比70.62%，基建占比28.99%，設(shè)計(jì)勘察占比0.39%。2023年建筑股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)業(yè)績(jī)指標(biāo)第一批解鎖(2022年)第二批解鎖(2023年)第三批解鎖(2024年)凈資產(chǎn)收益率解鎖的上一年度公司凈資產(chǎn)收益率不低于12.0%，且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)(或者對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值)水平解鎖的上一年度公司凈資產(chǎn)收益率不低于12.2%，且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)(或者對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值)水平解鎖的上一年度公司凈資產(chǎn)收益率不低于12.5%，且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)(或者對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值)水平凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率解鎖的上一年度公司凈利潤(rùn)較授予的上一年度凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不低于7%，且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)(或者對(duì)標(biāo)企業(yè)50分位值)水平解鎖的上一年度公司凈利潤(rùn)較授予的上一年度凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不低于7%，且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)(或者對(duì)標(biāo)企業(yè)50分位值)水平解鎖的上一年度公司凈利潤(rùn)較授予的上一年度凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不低于7%，且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)(或者對(duì)標(biāo)企業(yè)50分位值)水平經(jīng)濟(jì)增加值完成國(guó)務(wù)院國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)考核目標(biāo)完成國(guó)務(wù)院國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)考核目標(biāo)完成國(guó)務(wù)院國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)考核資料來(lái)源：中國(guó)建筑股權(quán)激勵(lì)公告，海通證券研究所閱讀正文之后的信息披露和法律聲明業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：OEt閱讀正文之后的信息披露和法律聲明wind，海通證券研究所閱讀正文之后的信息披露和法律聲明行業(yè)地位：公司是全球清潔低碳能源、水資源與環(huán)境建設(shè)領(lǐng)域的引領(lǐng)者，服務(wù)?一帶一路?建設(shè)的龍頭企業(yè)，理和修復(fù)能力全球領(lǐng)先；是我國(guó)水資源、風(fēng)能、太陽(yáng)能等可再生能源資源普查和國(guó)家級(jí)行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)程規(guī)范的主要編制修訂單位。在2022年ENR發(fā)布的?全球工程設(shè)計(jì)公司150強(qiáng)?排名中，連續(xù)三占比24年BPS分別為10.19和11.05元，給予2023年1.1-1.2倍市凈率，維持?優(yōu)于大市?評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示。回款風(fēng)險(xiǎn)，資料來(lái)源：中國(guó)電建訂單公告，海通證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)電建訂單公告，海通證券研究所業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：閱讀正文之后的信息披露和法律聲明wind券研究所閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來(lái)源：中國(guó)化學(xué)訂單公告，海通證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)化學(xué)訂單公告，海通證券研究所；斯、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、阿聯(lián)酋、沙特、巴基斯坦、哈薩克斯坦、土耳其、埃及等80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。同總額1045.97億元，同增0.66%；分業(yè)務(wù)看，建筑工程承包、勘察設(shè)計(jì)監(jiān)理咨詢(xún)、實(shí)業(yè)及新予23年11-12倍市盈率，維持?優(yōu)于大市?評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示。回款風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)。40請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：情況情況閱讀正文之后的信息披露和法律聲明wind閱讀正文之后的信息披露和