財富證券股指期貨投資業務證券投資部目錄一、股指期貨基礎知識二、對沖交易策略介紹三、創新產品開發介紹第一部分

股指期貨基礎知識股指期貨的定義股指期貨是股票價格指數期貨合約的簡稱，是由期貨交易所統一制定的標的物為股票價格指數的期貨合約。股指期貨的特點保證金交易當日無負債結算雙向交易T+0到期交割期現關系不改變股市基本運行趨勢有利于擴大現貨規模股指期貨是以股票現貨指數為標的和定價基礎的輔助工具主要市場股指期貨推出時間項目推出時間美國S&P指數期貨1982年4月21日香港恒生指數期貨1986年5月6日法國CAC40指數期貨1988年11月9日德國DAX30指數期貨1990年11月23日日本日經225指數期貨1988年9月1日韓國KOSPI200指數期貨1996年5月3日臺灣臺股指數期貨1998年7月21日印度NIFTY指數期貨2000年6月11日滬深300指數期貨2010年4月16日滬深300指數期貨項目

合約細則

合約標的滬深300指數合約乘數每點300元（按照11月22日的結算價，每張合約的市值是人民幣95.44萬）報價單位指數點最小變動價位0.2點合約月份當月、下月及隨后兩個季月交易時間9:15-11:30（第一節）,13:00-15:15（第二節）最后交易日交易時間9:15-11:30（第一節）,13:00-15:00（第二節）每日價格最大波動限制上一個交易日結算價的正負10%最低交易保證金合約價值的12%交割方式現金交割最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇法定節假日或不可抗力順延。交割日同最后交易日交易代碼IF恒生指數期貨項目

合約細則

相關指數恒生指數HKATS代碼HSI合約乘數每指數點港幣$50（按照11月22日的結算價，每張合約的市值是港幣$117.7萬）最低價格波幅一個指數點合約月份現月，下月，及之后的兩個季月開市前時段上午9:15-上午9:45&下午2:00-下午2:30交易時間上午9:45-中午12:30及下午2:30-下午4:15(到期合約月份在最后交易日收市時間為下午4時正)最后交易日該月最后第二個營業日最后結算價在最后交易日當天下列時間所報指數點的平均數為依歸，下調至最接近的整數指數點：(i)聯交所持續交易時段開始后的五(5)分鐘起直至持續交易時段完結前的五(5)分鐘止期間每隔五(5)分鐘所報的指數點，與(ii)聯交所收市時。交易費用及征費交易所費用

港幣10.00

證監會征費

港幣0.60

傭金

商議小型恒生指數期貨項目合約細則相關指數恒生指數HKATS代碼MHI合約乘數每指數點港幣$10（按照11月22日的結算價，每張合約的市值是港幣$23.5萬）最低價格波幅一個指數點合約月份現月，下月，及之后的兩個季月開市前時段上午9:15-上午9:45&下午2:00-下午2:30交易時間上午9:45-中午12:30及下午2:30-下午4:15(到期合約月份在最后交易日收市時間為下午4時正)最后交易日該月最后第二個營業日最后結算價在最后交易日當天下列時間所報指數點的平均數為依歸，下調至最接近的整數指數點：(i)聯交所持續交易時段開始后的五(5)分鐘起直至持續交易時段完結前的五(5)分鐘止期間每隔五(5)分鐘所報的指數點，與(ii)聯交所收市時。交易費用及征費交易所費用

港幣$3.50

證監會征費

港幣$0.12

傭金

商議主要市場的發展情況從國際市場的情況看，韓國、中國香港、中國臺灣等國家和地區股指期貨推出后，股票市場交易量都有明顯提高。其原因在于，股指期貨對系統性風險的有效規避和化解，提高了資金入市交易的安全性，無形中提高了資金入市的積極性，加快了資金入市步伐，從長遠看，資本市場的規模和流動性都將得到明顯的提高。股指期貨推出后，資金也會偏重于流向股指期貨標的物中的成份股，對于改善股票市場資金流向，提高資金使用效率都具有積極意義。香港期貨現貨交易量對比（1986-2006）香港期貨現貨市場成交量相互促進、共同發展。韓國期貨現貨成交額對比（1996-2005）

股指期貨上市后4年內，兩個市場保持了相互促進、共同發展的態勢。后來，亞洲金融危機之后，期貨表現出了更好的成長性。臺灣期貨現貨交易量對比（1998-2006）2000年全球股市網絡股泡沫破滅。高科技股占比例較大的臺灣股市受到較大影響，成交量顯著下跌。總體上，期貨現貨市場保持相互促進、共同發展的關系。期現套利機會分析上市初期期現套利機會較多。上市初期期現套利收益空間較大。與正套利機會相比，負套利機會明顯更多。與近月合約相比，次近月合約出現套利機會的概率更大（包括正套利機會和負套利機會）從套利收益空間來看，次近月合約套利收益空間大于近月合約。與香港市場相比，臺灣市場套利機會較多，套利收益空間均較大。國內氧的發胸展情給況20肅10年1月8日，盾證監肉會表際示，享國務蛙院已猴原則掘同意湯推出變股指秘期貨吐品種救。20炭10年1月12日，笑證監丈會批桶復，竄同意露中國磨金融鄙期貨纏交易譯所開監展股精指期培貨交日易。20帳10年2月20日中斗金所到發布繪了《危中國役金融塑期貨匠交易教所交浮易規停則》綿及相容關細東則、綱辦法宅和滬聾深30炸0股指舉期貨齡合約犬等。20惕10年2月22日股派指期聽貨正針式接嗓受開早戶申牲請。20燃10年4月16日，糾股指我期貨揪正式并上市臘交易盯。隨著溉股指停期貨廟的推由出，箏眾多鏡金融助創新夢產品飼破繭舅而出睜，20止10年可震謂金溉融創窄新的岔奠基尾之年庫；我爛國金鉤融創駛新的尚步伐續在明區顯加糕快，滲隨著裂金融何市場溜的日幣趨完弊善與拋市場仗參與客者的推逐步奶成熟鏈，金愧融創丈新必扶將給垂證券屠公司逢帶來予更廣揮闊的百發展測空間恰。第二朝部分股指堪期貨溝對沖遺交易芬策略券商勸參與豬股指竹期貨稿方式套期殿保值套期默保值氣是指僻以滬俘深30睬0股票境指數揚為標奇的的丟期貨嘉合約猾的套棍期保叢值行殲為。動主要尋操作義方法愿與商袋品期征貨套棕期保掠值相喂同。塑即在做股票輔現貨雪與期高貨兩辯個市介場進構行反粘向操捏作。按操鍵作方謎法的樸不同勤，套迷期保斥值可盟以分壩為空作頭套湯期保崗值和誤多頭閣套期來保值孫。按照晶目標膨不同羞，股改指期象貨套增保可襪分為膛積極共套期誓保值蹈和消膏極套夾期保刻值。套利套利充也叫吹價差掉交易,指的剩是在漸買入智或賣開出某貿種期巨貨合紫約的擊同時詠，賣掏出或蛛買入腹相關桿的另越一種怠合約貪，并冰在某失個時探間同果時將顫兩種衛合約浪平倉孤的交蜂易方濱式。套利志的特滲點鳳險塑較小成本壟較低套利期現印套利跨期臣套利結算響日套發利阿爾傅法套騾利期現償套利即股例指期駝貨與火股指房誠現貨辨之間蛇的套諒利，聞是利且用股騙指期乓貨合痛約與認其對灘應的雕現貨舌指數綁之間選的定垃價偏菜差進昆行的摟套利混交易撕，屬以于無調風險這套利喜。即弦在買落入(賣出)某個瘡月份盲的股堂指期戶貨合嫁約的浮同時豆賣出(買入)相同悲價值比的標孫的指斤數的昏現貨裳股票嫂組合帝，并怒在未春來某叛個時按間對恢兩筆猛頭寸比同時適進行裁平倉賄的一飾種套宗利交卷易方雄式。常用為的股您指期士貨期畜現套消利的記決策哪方法組是利看用股董指期漂貨的心理論風價格矛模型其，通踐過對壓股指濃期貨軋實際予價格鍛和理化論價代格的傾比較鵝，判嫁斷是伯否存挺在套允利機將會以胖及進邪行何管種方鎮式的畝套利看交易膀。期現始套利賣空粘期貨開，買襪進現碧貨，伴在期駝貨到狗期時段進行悠相反診的操綠作期現套利正向套利反向套利賣空現貨，買進期貨，在期貨到期時進行相反的操作期貨實際價格高于合理價格期貨實際價格低于合理價格期現頂套利現貨懶的選久擇現貨嘉實抹滬深30造0指數療基金大成則滬深30六0指數猛基金上證18刑0E誼TF上證50銀ET魂F成份添股組拉合深證10源0E吐TF影響朽套利復空間耀的因踐素交易成本固定成本變動成本沖擊成本等待成本印花稅傭金交易成本跟蹤誤差固定成本變動成本沖擊成本等待成本印花稅傭金跨期糠套利指投肉資者弟以賺世取差拔價為性目的附，在班同一扯數量仇相等意、方確向相疼反的占交易蛾頭寸中，期摘貨品姿種的竭不同男合約鍬月份練建立似并以慨對沖伯或交理割方瓣式結吩束交烏易的慨一種仁操作桶方式.滬深30外0股指哭期貨澆交易珠過程零中，捆特別委是股成指期旺貨推水出早暗期，肚標的黨指數譽以及許各合語約間交的波誤動可足能都含會很翅大。穗如果翅二個養合約序之間施的價平差偏尸離理斬論價情差太漫多，騾投資柴者可食進行卵買入刻一個被合約查同時班賣出晨另外年一個規合約育、待稍到價款差回酒歸后走再進串行相辜應的院反向罪平倉則的跨芬期套許利交誕易。跨期康套利結算抽日套深利根據蘋滬深30澆0指數幼期貨吊的結桃算制柳度，缺股指泄期貨到的交謎割結郊算價貓是滬危深30賠0指數節現貨示最后悟兩小宴時的主算術走平均授價，哲如果神滬深30苗0指數籍現貨將最后歷兩小術時，棍尤其券是最殼后一抄個小賺時大畏幅下重跌，幟投資獎者可賺采取飯買入斜滬深30封0指數蔬現貨怖，賣舉出股昏指期認貨的舞方式勿實現姨套利鎖，因傭為結健算日局套利恐持有名的時障間非揪常短酒，現醬貨頭纖寸部閘位的申跟蹤具誤差滿相應網也會子比較智小，冤只要仗沖擊彩成本可和交床易成幼本計哥算精梅確，粱結算慚日套冒利的鳴風險狂是非叫常小貴的。阿爾叨法套瞧利阿爾點法套假利是計指指扣數期惑貨與蜻具有壺阿爾筋法值凝的證膝券產勢品之豎間進卷行反碎向對堵沖套念利。航也就渴是做輪多具躺有阿酸爾法找值的妨證券緊產品牢，做沾空指芽數期屈貨，蝦實現朵回避貿系統榴性風冰險下污的超秒越市林場指冠數的隨阿爾白法收特益。夠為實錄現阿讓爾法開套利輛，選固擇或對構建同證券蔑產品渴是關秤鍵。予首先涌，兼烤具折榮價率私與超房誠額收柏益阿童爾法金的證救券產遷品是枕進行銹阿爾故法套河利交證易的折首選貨。包頃括具慨有折碎價率渠、并商能超束越市儉場指寫數的燦認購糧權證敲、封牢閉式葉基金食等。剖其次綁，具荒有超作額收煉益阿減爾法醫的證榴券產生品是魄進行唱阿爾摧法套逝利交只易的君次選撈。主識要包巧括開滿放式喜股票趕基金瓣、股淹票、規行業酸指數怕產品醉。構架Al島ph窄a組合尼主要榜優勢近：1、Al聲ph虜a策略刻回避穿了擇查時這洗一難債題。針在過拐去的支只能罪單邊趣做多猛的市歲場中合，獲賊取絕昂對收沈益更陣多是孝依賴爆于擇篇時的維準確苗性，怒一旦己擇時道判斷北失誤長，往永往會缺帶來袍很大慌的損誓失。彩而Al征ph派a策略王只需證專注背于選疫股，粥只要娃投資們者選利出的吳股票辱組合之能超阻越大幼盤指當數，芳就能流獲得郵正收授益。2、Al愉ph竿a策略震的波殺動較詠單邊協買入臭持有雞策略截要低非。Al催ph弓a策略慣賺取群的是溝股票賣組合爐超越爭大盤遣指數西部分超的收馬益，炮無論敘盈虧練，一葉般來猾說波適動都證遠小訂于市勵場的朗波動報。3、Al朗ph潛a策略崗在單仗邊下叉跌的皆市場豆也能名盈利騙。隨影著金神融產賊品不鉗斷豐抓富、痰投資教者素嬌質不狡斷提區高，后未來俱像07年那角樣的愛大牛豈市恐蔽很難藥見到脅，Al扭ph鳴a策略村開啟顏了下記跌市疤場中摩的盈寨利模壤式。國內Al臘ph子a策略狹發展味的瓶葬頸制啞約1、融資掘成本樂較高傍，對Al慶ph葬a策略友中現刺貨組趣合的農超額筐收益君提出培了更峰高的貫要求意。國間外使撇用Al有ph助a策略袋，往義往通府過融尤資放拌大整蔥體的業資金雜頭寸搖，但寬國內怠目前北融資伴成本柄在8%之上滾，尋展找一桌個現若貨組眉合持錄續年爹化超杯額收零益率8%以上滅存在撫較大憐困難淚，也俘就制圖約了Al充ph至a策略代在國蜂內的神發展蒸。2、股夏指期何貨的巖參與睜門檻西較高膝。假以設當撐前合令約點授位為22孔00點，訓一張對合約沉的價沒值約皇為22脫00起*3肢00寬=6籌6萬元開，中姨金所學最低碌保證希金為12鏈%，期蜂貨公貧司收西取的摔保證斷金一省般高養于這橡個數犧，若葉按15生%來計卡算，咽參與娛一張巨股指族期貨腎合約詢的最低低保幕證金巖為66狗*1繞5%浮=1搞0萬元拔左右秧，若芽投資盜者運坡行Al扶ph策略悲，股綢票資爐產至評少要70萬元蟻左右遺，加擱上期滋貨保耗證金封，資塵金規削模要房誠在10協0萬元猾以上葬才有岸機會崗參與蛙。國內Al臺ph張a策略援發展花的瓶徹頸制壩約3、Al誘ph膜a策略產的參崇與者濕要做恰好期抬現頭則寸的帥監控害。Al毅ph己a策略館的參稱與者尾希望紀徹底劍消除框系統職風險勞的影浴響，鉆通常射將期曠現資并金比榴例設扒定為欠市值賞對沖顛或Be路ta對沖頃，但累現貨罰組合重的Be谷ta往往物動態乘變化滿，要噸實現姿較為凍穩定德的市記場風屠險對勞沖，匹需要法對現始貨頭曬寸的Be挺ta有較態為準次確的登估計忠。另雅外，Al孤ph清a策略具中期酒貨和腦現貨霜資產雷的走畫向有伯時呈招反向抓，當幅市場溝單邊僑態勢叢強勁狹時，津期現勉頭寸補偏差撈可能鞠會過丹大，偏所以光，要廁做好半期現浩頭寸妖的監蹦控，堅當偏傍差過秧大時筐進行怠及時儉的調鼓整。關于奴程序敏化模來型的醒心得程序呈化交浮易是惱策略令是獲夠得Al令ph唇a的有浸效策患略之盞一，扇在真碌實的詞股指般期貨道交易喊中，銀考慮督到滑示點、聾沖擊嗓成本匹、實埋際交艇易數意據與私測試叫數據肌的差規別因撫素后皺，很頃多在榮測試身中有榜效的汽模型敵在真搞實交技易中堵未必測都能型獲得叉收益去，模隸型測棋試結沾果與從使用感的參戰數、輸交易招成本婆高度享相關唯。在絨實踐呈中我握們總傷結了攪一些躲心得滑：1、參數雀的數繳量不蠶宜過攔多，剖成交楊量指尊標的燦效果短沒有納價格厚指標煙本身獄好。2、設置獅日內甜平倉遞比持妖倉過獸夜風夸險明想顯減蔽少，章理由哥是隔梨夜倉似不好戀控制嘗，遇歡到跳樹空問東題損嶺失不慘可估譜量。關于區程序帶化模溫型的惑心得3、止損惑止盈紀的設岸置是求雙刃膚劍，遷在控粗制虧碎損的貝同事攤，也宴會將征本來襖盈利州的交占易被坐止損綿掉，召止盈駁類似仰。建師議止紋損必躺須設會，可屬在幅匙度上步進行努調整菜來盡然量避遞免錯蝴誤，鋒止盈系視情版況可擠不設段。4、在優干化過冠程中似，選贊擇參億數值羨的區溪間，唇而不擱是最臣佳參堤數值君，以眉避免效過度冤優化符問題樂。5、業績課衡量圖指標糖必須穩多樣衰化，弦不只塔是對歡夏普癥比率眉、信梢息比走率等奔的比裝較，綱必須運加大幟風險拍類指只標比詞例，均例如融凈值賊最大而回撤甚、最京大單芳筆虧猴損、基最大科連續芬虧損懶，即卷使長濟區間喘測試跳下來草掙錢徑，但續短期栗的虧坦損對解心里天產生扁的影論響不題可小悲覷。投機股指坑期貨姻投機丑是一辱種執添行“買低估賣高”的操蜂作手穩法，伍也就猴是說奧，投臟機者廊在現餅貨市仁場上“并未推持有艱任何姨頭寸”，只控依其爺本身拖的預慎期，止試圖努在期奴貨市萄場賺耕取因每期貨冶價格搬變動做而產繳生的何價差孤利潤割。股指樹期貨鵲投機裝策略委主要溝有多萬頭策顏略（襲牛市扭策略銳）和當空頭殺策略殖（熊出市策腔略）島。第三銷部分創新炒產品腹開發噸介紹財富大證券貨套利1號產汗品簡蜓要介孩紹本集藏合計輕劃分騰為集甩合計塞劃A類份稼額和B類份若額兩板部分帳，二噸者合良在一晚起運料作。A類份推額按誼照預鄭期收欲益率賺優先帆享有東收益舟分配帖的權襯力。B類份蛋額享惹有本喊集合款計劃照的剩兔余收積益。A、B類初爪始份蒙額配顆比由錦集合含計劃才成立鄰時實脫際份保額確右定，明但A類份榨額與B類份曉額之宰比不淋超過10抓:1。集合興計劃A類份或額存續蓄期限也：12個月撫，每衰個月齒可以獎在開飼放日獅進行涼申購叉贖回切操作收益反率說憲明：補委托望人持毛有一耕個月作預期輕年化艷收益誓率為3.鴨9%，之數后每殼增加慮一個虹月預商期年勒化收墻益率厚增加0.貫1%，即劫預期莫收益訴率與昆持有玩時間忽長短喇有關飲，持紹有期販限越困長，吵年化籃收益虹率越嬌高。鼠具體葵如下志表：例如愛：若灣投資鏟者持射有1個月踏贖回稅，則惹預期莊年化雹收益春率為3.抬9%；若泊投資歇者持竹有兩銜個月遠，則惕預期包年化薪收益注率為4.呈0%；若祝持有3個月森，則以預期導年化萄收益縫率為4.誓1%釘,…賞,若投域資者慰持有1年，規則預初期年忠化收稿益率鵝為5.桶0%。發行趴規模懷：募遙集資寫金規揀模2億元性以內托管息費：0.耕2%管理沸費用梳：0認購臣費用難：0持有時間（月）123456789101112預期年化收益率（%）3.94.04.14.24.34.44.54.64.74.84.95.0集合巧計劃B類份猜額存續無期限該：12個月示，每慘個月斑可以或在開鏟放日霧進行握申購方贖回棵操作預期沃年收役益率腳：花本集絨合計圖劃支雨付給A類份鎮額收企益后茶的剩幕余收粥益，恭有一烈定風莊險。發行惡規模旺：不漏低于嬸Ａ份鍵額總斗規模輕的10％。托管肥費：0.無2%管理乳費用燈：0認購參費用胖：0產品天運行冊說明本套矮利產敏品主