本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣)提供。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投(國際)證券有限公司在香港提供。同時請參閱最后一頁的重要聲明。2022/2/92022/3/92022/4/92022/5/92022/6/92022/7/92022/8/92022/9/92022/10/92022/11/92022/12022/2/92022/3/92022/4/92022/5/92022/6/92022/7/92022/8/92022/9/92022/10/92022/11/92022/12/92023/1/92023/2/9證券研究報告·行業動態油輪新訂單回暖，散貨船價格止跌向上核心觀點1-2月船廠在手訂單、新船價格繼續向上，新接訂單側油輪顯回暖。行業角度來看，受益于下游油運企業報表持續修復，我們判斷Q2開始油輪有望迎來大規模下單，帶動新一輪新接訂單行情，LNG船、PCTC船預計也將有不錯的表現，近期干散貨也有復蘇的消化，船廠Q3有望迎來顯著業績改善。另外，船舶為我國優勢產業，截至2023年1月中國船舶集團在手訂單全球第一，份額18%(CGT口徑)，中國船舶集團承諾解決同業競爭問題，資產重組方案落地將是重大催化。行業動態信息新接訂單：油輪明顯回暖。1-2月全球新接訂單423.7萬CGT，同比-47.9%；分船型來看，集裝箱船、散貨船、LNG船有較大同比下滑，油輪訂單同比+263.7%；金額層面，23年1-2月新接訂單累計134.6億美元，同比-33.8%，降幅小于修正總噸。在手訂單：持續增長，油輪、散貨船在手訂單占運力比重創新低。截至2月底，全球船舶在手訂單1.1億CGT，同比+8.2%；分船型來看，集裝箱船、LNG船同比提升，散貨船、油輪同比減少，占運力比重觸及歷史低點。分國家來看，中國船廠在手訂單仍穩在手訂單為3258.9億美元，同比+17.5%。新船價格：顯著走強，散貨船止跌向上。2月新船價格指數為163.7，同比+5.8%，環比+0.7%，存在鋼材價格上漲影響，除散貨船外均實現同比增長。juancsccomcn8821610SACs9080001BOU市場表現%0%-10%-20%-30% 上證指數相關研究報告【中信建投機械設備】中國船舶(600150):毛利率環比持續改善，行業維持高景氣——船舶行業系列【中信建投機械設備】中國船舶00150):Q2營收受疫情影響，在手訂單依舊飽滿——船舶行業系列【中信建投國防軍工】中船防務(600685):軍民船需求持續向好，盈點將至新一輪造船上行周期已至——船舶行業系列報告(深度) 機械設備22-09-0622-09-0122-09-07一、高頻跟蹤：油輪新訂單回暖，散貨船價格止跌向上 11.1新接訂單：全球新接訂單仍下滑，油輪訂單開始回暖 11.2在手訂單：持續增長，油輪、散貨船占運力比重觸及歷史低點 21.3新船價格：船價顯著走強，散貨船價格止跌向上 4 頁的重要聲明1全球船舶新接訂單同比下滑。2023年1-2月全球船舶新接訂單423.7萬CGT，同比-47.9%。分船型來看，油輪、PCTC表現較好。集裝箱船、散貨船、LNG船同比分別-62.9%、-75.9%、-66.0%，其中LNG船訂單減少與下單節奏有關，預計全年依舊有較好表現。油輪訂單同比+263.7%，隨著下游船東報表持續修復，后續有望迎來大規模下單。以修正總噸口徑計，集裝箱船、散貨船、油輪、LNG船占比分別為26.4%、分國家來看，中國船廠接單暫時落后。中國船廠新接訂單同比-62.6%，占比為33.7%；韓國船廠新接訂單同比-30.2%，占比為51.9%。NG0NG0000/0203/0206/0209/0212/0215/0218/0221/02貨船油輪(>1萬DWT)LNG其他80%60%40%20%資料來源：Clarksons，中信建投資料來源：Clarksons，中信建投(萬CGT)中國韓國日本其他1,2001000%%%%資料來源：Clarksons，中信建投資料來源：Clarksons，中信建投頁的重要聲明2從金額口徑來看，1-2月全球新接訂單累計134.6億美元，同比-33.8%，降幅小于修正總噸。096/0299/0202/0205/0208/0211/0214/0217/0220/0223/02資料來源：Clarksons，中信建投全球船舶在手訂單持續增長。截至2023年2月底，全球船舶在手訂單1.1億CGT，同比增長+8.2%。分船型來看，集裝箱船、LNG船仍是主力，散貨船、油輪觸及歷史低點。集裝箱船、散貨船、油輪、LNG船在手訂單同比分別+15.6%、-12.4%、-28.0%、+65.3%，占比分別為31.5%、15.2%、7.2%、23.8%。從在手訂單占運力比重來看，集裝箱船、散貨船、油輪、LNG船分別為29.5%、7.1%、3.9%、48.9%，散貨船、油輪均已接近甚至創下歷史低點，需求端由于下游訂單未集中爆發，供給端船位被集裝箱船和LNG船占據過多、船廠接單意愿弱，導致新接訂單表現不亮眼，但后續增長動力充足。分國家來看，中國仍穩居全球第一。中國船廠在手訂單同比+11.5%，占比44.5%；韓國船廠在手訂單同比+20.9%，占比35.1%。(萬CGT)125,00020,00000005,0000LNG其他LNG其他0310%資料來源：Clarksons，中信建投資料來源：Clarksons，中信建投頁的重要聲明3Mar00Mar01Mar02Mar03Mar04Mar05Mar06Mar07Mar08Mar09Mar10Mar11Mar12Mar13Mar14Mar15Mar16Mar17Mar18Mar19Mar20Mar21Mar22Mar2300000(萬CGT)中國韓國日本其他25,000120,00000005,0000%%%資料來源：Clarksons，中信建投資料來源：Clarksons，中信建投0資料來源：Clarksons，中信建投從金額口徑來看，截至2023年2月底，全球在手訂單為3258.9億美元，同比增長17.51%。00305/0308/0311/0314/0317/0320/0323/03資料來源：Clarksons，中信建投頁的重要聲明40702070202022月船價明顯走強，存在鋼材價格上漲影響。2023年2月新船價格指數為163.7，同比+5.8%，環比+0.7%。分船型來看，散貨船價格止跌向上。2月LNG船新船價格為2.5億美元，同比+14.7%，環比+0.8%，集裝散貨船雖同比下滑，但環比+1.5%，價格開始回暖。值得注意，油輪的二手船價格/新船價格比例已接近歷史高點。2月阿芙拉型、蘇伊士型、VLCC的二手船價格/新船價格分別為98.4%、84.4%、83.3%，接近2007-2008年水平，預計油輪新船訂單將迎來復蘇。500000000000資料來源：Clarksons，中信建投資料來源：Clarksons，中信建投阿芙拉型115KDWT5年期二手船價格/113-115KDWT新船價格蘇伊士型160KDWT5年期二手船價格/156-158KDWT新船價格VLCC310KDWT5年期二手船價格/315-320KDWT新船價格%資料來源：Clarksons，中信建投頁的重要聲明5中長期來看，更新換代+環保政策驅動行業大周期向上，短期來看，受益于下游油運企業報表持續修復，我們判斷Q2開始油輪有望迎來大規模下單，帶動新一輪新接訂單行情，LNG船、PCTC船預計也將有不錯的表現，近期干散貨也有復蘇跡象，船廠有望迎來多重共振。年1月中國船舶集團在手訂單全球第一，份額18%(CGT口徑)，中國船舶集團承諾解決同業競爭問題，資產重組方案落地將是重大催化。重點推薦：中國船舶、中船防務。頁的重要聲明6(1)原材料價格大幅上漲風險：船舶制造行業的原材料成本占比較高，包括船用原材料及配套設備，如果原材料價格上漲幅度較大，將壓縮行業內企業的盈利空間。(2)匯率大幅波動風險：船舶市場具有高度國際化的特點，利率變化對船廠的盈利水平影響較大。(3)下游航運需求大幅萎縮風險：船舶制造行業的景氣度與下游航運業需求緊密相關，如果航運需求出現大幅萎縮，可能會導致船企訂單量下降等情況，對船企業績產生不利影響。頁的重要聲明7理董事總經理，高端制造組組長，機械&建材首席分析師。復旦大學經濟學碩士，法國EDHEC商學院金融工程交換生，河海大學機械工程及自動化學士，2007.07-2016.12曾就職于國泰君安證券研究所，2017.01-2019.07曾就職于方正證券研究所。曾獲新財富、金牛、IAMAC、水晶球、第一財經、WIND最佳分析師第一名。陳宣霖chenxuanlin@頁的重要聲明8評級說明月內公司股價(或行業指數)相對同期相關證券市A香港市場以恒生指數作為基準；美國市場以標普指數為基準。級10-10%之間分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：(i)以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告,結論不受任何第三方的授意或影響。(ii)本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。法律主體說明本報告由中信建投證券股份有限公司及/或其附屬機構(以下合稱“中信建投”)制作，由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國 執業資格證書編號已披露在報告首頁。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投(國際)證券有限公司在香港提供。本報告作者所持香港證監會牌照的中央編投客戶。準書面表達的意見不同或相反。本報告所引證券或其他金融工具的過往業績不代表預測性質的內容必然得以實現。含的觀點、建議并未考慮報告接收人在財務狀況、投資目的、風險偏好等方面稅務、會計或法律顧問咨詢。不論報告接收者是否根據本報告做出