2022.07報告宏觀與綠色金融實驗室為北京大學國家發展研究院智庫，致力于宏觀金融與綠色金融的政策研究，同時積極推動相關領域的市場實踐與國際合作交流。實驗室積極參與和支持人民銀行與監管機構在北京綠色金融與可持續發展研究院(以下稱“北京綠金院”)是為中國和全球綠色金融與可持續發展提供政策、市場、產品研究以及國際合作平臺的智庫。作為一家非盈利機構，北京綠金院的目標是在綠色金融、自然資本融資、低碳發展和能源轉型等領域成為有全球影響力的智庫，為改善全球環境和應對氣候變化做出實質性貢獻。更多信息，請瀏覽官方網站以科學、法律、政策方面的專家為主力。NRDC自上個世紀九十年代中起在中國開展環保工作，中國項目現有成員40多名。NRDC主要通過開展政策研究，介紹和展示最佳實踐，以及提供專業支持等方式，促進中國的綠色發展、循環發展和低碳發展。NRDC在北京市公安局注冊并設立北煤電企業機制研究馬駿可持續發展研究院院長、北京大學國家發展研融實驗室聯席主任、中國金融學會綠色金融發展研究院宏觀與綠色金融實驗室中級研究專員與可持續發展研究院院辦資深研究員宋盈琪北京綠色金融與可持續發展研究院院辦研究員NRDC組：吳琪自然資源保護協會(NRDC)環境法律與治理項目主任程渝欣自然資源保護協會(NRDC)氣候金融項目主管畢明怡自然資源保護協會(NRDC)環境法律與治理項目協調員目錄 經驗 14 助力煤電企業低碳轉型：以山西和內蒙古企業為例 19 1煤電企業機制研究在碳達峰、碳中和目標的大背景下，我國電力系統需統籌電力保供和減污降碳，大力發展清潔能源，加快推進煤電企業轉型。山西省和內蒙古自治區作為我國的煤電大省，對于我國的能源電力安全與可持續發展至關重要，同時在電力行業低碳轉型方面面臨重大任近幾年，國際與國內資本退出煤電領域漸成趨勢，同時煤電企業因多方原因面臨盈利能力下降的困境。電力行業順利實現低碳轉型需要產業自身及金融、財政等多方協同。在在國內引發了金融監管與市場的廣泛關注，但在機制設計、政策激勵、產品創新、基礎設本報告基于國內外金融支持高碳行業低碳轉型的已有經驗，結合代表性煤電企業進行案例研究，探索我國煤電重點省區煤電企業轉型金融支持機制，最后從政府部門、金融機1.高碳行業轉型需要轉型金融支持近年來，我國的綠色金融高速發展，在推動綠色環保產業發展方面發揮了重要作用。但是，包括煤電在內的高碳行業不屬于傳統綠色金融的支持范圍。這些企業一般還面臨杠桿率較高、信用風險較大等問題。因此，高碳企業在向低碳轉型的過程中如何獲得融資并確保轉型目標的實現就成為了一個急需解決的問題。轉型金融的概念應運而生。相比于狹義的綠色金融專注于支持具有環境生態效益的“綠色行業”，轉型金融則更多著眼于對高排放高污染行業進行綠色低碳轉型的金融支持。人民銀行也已提出要盡快建立我國的轉型實現。雖然目前還未有轉型金融的官方定義，但其內涵可總結為“為應對氣候變化影響和實現可持續發展，運用多樣化的金融工具為傳統的碳密集和高環境風險的市場實體、經濟活托、票據、資產支持證券等。2品品借鑒國內外綠色和可持續金融的經驗，同時結合轉型活動的特點，轉型金融體系應具準求制2.轉型金融的國外與國內實踐債券和貸款是轉型金融全球實踐目前相對活躍與最具規模的領域，我國也已取得了不少進展。雖然目前沒有關于“轉型債券”和“轉型貸款”的統一定義和標準，但已有不少轉型性質的創新性債券與貸款產品，以可持續掛鉤類產品為主。可持續發展掛鉤債券(SLB)與可持續發展掛鉤貸款(SLL)類似，都是通過將債券或貸款的融資條件(期限、利率、抵押擔保要求等)與企業的可持續發展目標(例如碳排放強度每年下降一定百分比)及實際效果相掛鉤，從而更好地激勵企業進行低碳轉型與可持續發展。SLB與SLL的募集資。我國已有金融機構與企業開始探索發行SLB與SLL,但目前規模較小。此外，中國銀行與中國建設銀行分別發布了各自的轉型債券規范文件，為國內金融機構探索轉型債券支例如歐盟公正轉型基金、美國公正轉型基金、愛爾蘭國家公正轉型基金、英國碳基金以及氣候投資基金等。此外，政府出資設立轉型擔保基金也是建立轉型金融風險分擔機制的一與支持轉型活動。3煤電企業機制研究3.山西和內蒙古的煤電企業案例分析基于山西省和內蒙古自治區在我國煤電市場以及電力保供方面的重要地位，課題組選表性煤電企業在轉型壓力下面臨的不同內外部條件，并研究提出兩家企業的轉型金融初步一方面，山西省的A公司與內蒙古的B公司都是煤電大省的省屬國有企業，目前都是燃煤發電為最主要的營業收入來源，因此在雙碳目標下的轉型發展方面有不少相同點，主要包括：1)近十年來大力布局新能源發電建設，新能源發電占比不斷提高；2)資產負4)資本管理問題突出，缺乏可再生能源項目建設所需的資本金，投資壓力巨大；5)都需要結合自身條件制定符合國家雙碳目標的轉型目標、戰略和路徑方案，同時需要轉型金融的另一方面，B公司與A公司還存在以下方面的顯著差異，也決定了兩家企業的轉型路徑與轉型金融方案必須基于各自實際情況而有所差異。一是煤電聯營成熟程度不同。A公司在母公司能源集團內部已經完成了煤電整合工作并初步理順內部供需關系，A公司發電所需電煤約60%來源于集團內，可以有效防范煤炭價格大幅波動對于煤炭和電力企業的上市公司，集團內部也缺少以能源發電為主業的上市公司，故無法從資本市場得到對于可煤電企業完整的轉型金融方案需包括股權、債權和財稅等不同手段的協同配合。結合A公司的轉型路徑(包括“十四五”“十五五”“十六五”及之后時期的規劃)及企業具體情況，課題組提出如下的A公司轉型金融初步方案。其中，除了需基于上市公司身份來 (1)結合山西省電力雙碳戰略目標，提出明確的轉型目標，制定科學的轉型路徑； (2)爭取地方政府的支持，包括示范項目、政府產業基金、財政貼息等，充分發揮4 (3)轉型金融與國企混改相結合，引入長期的股權投資者，降低負債率，同時完善 (4)通過股權融資、并購重組等資本運作，將新能源發電資產注入上市公司，投資 爭取國家級產業投資基金(例如國家綠色發展基金)的投資，有效補充轉型所需資本金；債權方面，爭取人民銀行(通過窗口指導和再貸款等貨幣政策工具)以及開發性銀行和政 (6)積極利用創新性轉型貸款和轉型債券等轉型金融產品； (7)充分利用境外投資者與多邊金融機構的低成本資金及其他優勢(技術支持、項目管理能力建設、員工培訓)，提高轉型金融效率。因一些歷史遺留問題(例如煤電一體化問題)以及對區域內豐富的可再生能源進行有效利用面臨一些瓶頸(例如新能源指標分配)，B公司的轉型金融方案更有挑戰性。在共性問題方面，B公司可參考A公司的轉型金融方案建議，包括爭取地方政府對試點項目的支持、申請國家層面(國家級基金、人民銀行相關政策工具、政策性銀行等)的支持、低碳轉型與國企混改相結合、尋求境外投資者與國際組織支持以及充分利用轉型債券、轉型針對兩家企業的關鍵內外部條件差異，除了以上的共性方案措施，課題組還為B公司提出以下針對性建議: (1)探索通過新設或并購方式擁有上市公司，作為B公司轉型發展的突破點，從資 (2)爭取地方政府的支持，解決目前發展新能源電力的政策瓶頸，以充分利用區內4.轉型金融支持煤電企業轉型發展的建議轉型金融支持山西、內蒙古等煤電重點省區的低碳轉型發展，除了煤電企業自身要提高轉型意識，制定科學合理的轉型戰略、目標及路徑，并積極落實轉型措施之外，還需要5煤電企業機制研究政府部門中央政府和部委：(1)設立國家低碳轉型基金，將煤電行業納入重點支持范圍，通過債權或股權投資，為煤電企業低碳轉型提供低成本資金支持；(2)金融監管部門與電力行業主管部門合作制定符合我國雙碳目標的煤電轉型路徑及相應的煤電行業轉型金融標準；(3)人民銀行加大對創新結構性貨幣政策工具的研究與應用，充分利用碳減排工具資金支持。煤電重點省區地方政府：建立省政府協調機制，用專項小組的形式整合省發改委、能源局、生態環境局、財政廳、人民銀行、金融局、證監局等不同部門的資源，共同支持試金融機構多邊開發性金融機構：建議地方政府、企業及境內金融機構積極與多邊開發性金融機構進行合作，充分利用其低成本資金及其他相關優勢，協同支持煤電企業的低碳轉型，包開發性銀行和政策性銀行：建議國家開發銀行和政策性銀行利用特惠政策，積極支持的煤電轉型貸款產品和轉型基金。商業性金融機構：盡快提升氣候風險管理意識與能力，積極開發既有低碳轉型效益又具有商業可持續性的轉型金融產品，包括轉型貸款、轉型債券、轉型保險和轉型基金等，并通過設立合理的激勵約束機制，確保資金的使用效率與轉型效果；積極運用央行的碳減持煤電企業進行低碳轉型。煤電企業 (1)制定科學合理的企業轉型目標，確保目標符合可評估、可報告與可核查(MRV) (2)制定企業層面的轉型戰略，識別企業轉型中的挑戰和機遇，提出支撐實現各階制； (3)建立包含碳排放及有關環境指標統計及管理的內部制度，提升碳核算能力與數6 (4)通過社會責任報告、ESG報告等方式，主動向公眾、監管部門和投資者等披露； (6)在企業的轉型戰略與方案中納入公正轉型的考量，包括評估轉型對企業職工就業和福利的潛在影響，并采取措施(例如從轉型總預算中分配資金組織開展員工低碳相關能力培訓和再就業輔導，提供失業保障金等)，盡量減少轉型對職工可能造成的負面影響。7煤電企業機制研究1.高碳行業轉型需要轉型金融支持包括煤電在內的高碳行業不屬于傳統綠色金融的支持范圍，而高碳行業的低碳轉型對于我建筑等領域轉型的資金需求?！?022年4月，人民銀行召開的2022年研究工作電視會議上指出“要以支持綠色低碳發展為主線，繼續深化轉型金融研究，實現綠色金融與轉型融的有序有效銜接，形成具有可操作性的政策舉措?！?因此，我國應盡快構建轉型金融體系，主要包括轉型金融標準、信息披露要求、轉型核心要素。1.1轉型金融的緣起和內涵綠色金融和可持續金融與傳統金融的區別是在關注財務信息與回報之外，還關心經濟金融活動對于環境、生態、氣候、社區所產生的影響，旨在通過金融政策與金融市場推動2016年8月，人民銀行、財政部、發展改革委等七部委聯合發布《關于構建綠色金融體系的指導意見》。其后我國綠色金融政策體系與市場機制不斷完善，綠色金融市場快綠色金融是指為支持環境改善、應對氣候變化和資源節約高效利用的經濟活動，即對環保、節能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領域的項目投融資、項目運營、風險管理等提供的金融服務。包括煤電在內的高碳行業不屬于傳統綠色金融的支持范圍，而高碳行1新浪財經.央行周誠君強調“轉型金融”：金融業支持“30·60目標”的必要突破[EB/OL].2021年3月.2第一財經.央行：實現綠色金融與轉型金融的有序有效銜接[EB/OL].2022年4月.8球實現凈零排放至關重要。相比于狹義的綠色金融專注于支持具有環境生態效益的“綠色行業”，轉型金融則更多著眼于對高排放高污染行業進行綠色低碳轉型的金融支持。我國目前的綠色金融標準中已包含了一部分“轉型活動”，但有必要專門針對應對氣候變化和雙碳目標，制定目標更明確、范圍更全面的轉型金融標準(如圖1-1所示)。目前，國際上對于轉型金融尚無統一的定義和標準，但已有一些經濟體的政府部門、國際組織和第三方機構給出了定義(如表1-1所示)。經濟合作與發展組織(OECD)國際資本市場協會(ICMA)布《氣候轉型金融手冊》，轉型融資被廣泛地定融資計劃”?！稓W盟可持續金融分類標準》將轉型活動定義為“為實現減緩氣目標，在尚未提供低碳替代品的部門內做出重大貢獻從9煤電企業機制研究間才能實現真正的凈零排放的產業向低碳、脫碳氣候債券倡議組織(ClimateBondsInitiative)候變化影響和實現可持續發展，運用多樣化的金融工具，為傳統的碳密集和高環境風險的市場實體、經濟活動和資產項目向低碳和零碳排放轉型提供的金融服務?！鞭D型金融適用產支持證券等。1.2轉型金融的基本要素雖然目前國際上一些公共部門主體提出了對于轉型金融的定義，但相關界定標準仍不夠清晰，也沒有達成共識。國內外目前的綠色金融和可持續金融體系對于“轉型活動”缺轉型。借鑒綠色和可持續金融體系的經驗，同時結合轉型活動的特點，轉型金融體系應具備1.2.1轉型金融標準目前，全球的一些公共部門和市場參與者正在制定轉型金融標準，即如何識別從而支持轉型活動和實體?？傮w而言，現有的識別方法各不相同，但大致可分為兩類：1)基于原則的指引；2)分類目錄。10。歐盟委員會發布了《委員會授權條例(EU)4.6.2021》對2020年發布的歐盟可持續型活動。關于“對減緩氣候變化做出重大貢獻”的衡量，該標準在大多數情況下采用了碳供了轉型路徑。法國外貿銀行(Natixis)9、中國銀行10、中國建設銀行11以及中國湖州市政府12等公共部門和私人部門主體都發布了相關文件，基于原則或分類目錄或兩者相結合，給出了對于“轉基于現有經驗及研究，轉型金融標準至少在以下兩個方面與綠色金融標準存在顯著區別：一是除了項目(活動)目錄，轉型金融標準還包括對于企業層面的轉型主體的認定；3FinancialServicesAgency(Japan).“BasicGuidelinesonClimateTransitionFinance”Announced[EB/OL].20214https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX:32021R21785Shin&Kim.TheKoreanGreenTaxonomy(K-Taxonomy)GuidelineandItsImplications[EB/OL].2022年1月.6CSAGroup.DefiningTransitionFinanceinCanada[EB/OL].2022年2月.7DBSBank.Sustainable&TransitionFinanceFramework&Taxonomy[R].2020年6月.8StandardCharteredBank.TransitionFinanceFramework2021[R].9Natixis.TransitionFinanceToolkit[R].2021年4月.銀行2021年1月發布了《中國銀行轉型債券管理聲明》，遵循ICMA《氣候轉型金融手冊》的披露建議，轉型項目的。文件中包括一個涉及5個行業的轉型項目目錄，包括每個行業子領域的具體項目及定量指標和閾值(按項目所在地為中國、歐盟、其他地區進行區別)。國建設銀行于2021年4月發布了《中國建設銀行轉型債券框架》。遵循ICMA《氣候轉型金融手冊》的披露建議，轉型續金融標準。文件中包括一個涉及8個行業的轉型項目目錄，相關閾值和量化指標將基于項目12中國湖州市政府于2022年1月發布了《湖州轉型金融支持目錄(2022年版)》。該目錄是以湖州為背景的9個行業的轉型活動分類法，每個部門都有明確的低碳轉型技術或路徑。該目錄還為每項轉型活動設定了低碳轉型基準值和目標范圍(以能源消耗強度為指標)。11煤電企業機制研究1.2.2信息披露要求為確保轉型金融支持的企業主體或項目持續地符合碳中和目標要求，確保實現轉型效果和預設轉型目標，防止出現“假轉型”(transitionwashing)，轉型金融對于相關融一是項目層面的轉型融資應披露募集資金用途與實際使用情況，并定期披露項目產生的轉型(碳減排)效益及其是否符合事先設定的轉型目標(例如KPI和SPT)。二是企業層面的轉型融資應披露企業的轉型目標(包括短中長期的碳排放水平量化目標)與規劃(配套政策)，可得的企業碳排放歷史數據，定期披露企業的碳排放表現及其1.2.3轉型金融產品轉型金融目前因為剛剛起步，國內外的相關產品與工具仍不成熟且尚未形成規模，主要是在可持續發展掛鉤債券(SLB)和可持續發展掛鉤貸款(SLL)領域。轉型金融產品需設計與融資主體(企業或項目)轉型績效掛鉤的獎懲機制，從而有效激勵融資主體達到甚至超額完成約定的轉型目標，這是此類金融產品與傳統金融產品及綠色金融產品的最大區別。例如，將轉型債券和貸款的利率與項目或企業的實際轉型績效掛鉤，若沒有達到階段性減碳目標，則利率會調升；若達到或超越了目標，則繼續享受優惠的利率條件甚至進一步調低利率。除了利率之外，還可以將融資主體的轉型績效與抵質押品要求、是否續貸另一方面，很多需要轉型金融支持的主體是高碳行業的中小微企業，杠桿率較高；或是輕資產的綠色低碳技術創新企業，缺少合格抵質押物且面臨技術創新風險，較難滿足貸款和債券對于融資主體的要求，往往更需要股權融資的支持。因此，應設計合理的股權投資支持轉型的機制(例如投資組合碳績效管理工具，衡量并降低投資組合的碳排放)，鼓勵更多的PE、VC等股權投資機構支持轉型金融活動，以及充分發揮股票市場作用。此外，轉型主體及轉型金融面臨政策、技術、市場等方面的風險，有必要設計相關的風險分擔機制。例如保險公司為轉型貸款、轉型債券等產品提供轉型保險，或者地方政府一步降低轉型主體的融資成本。121.2.4政策激勵機制全球范圍內的轉型金融體系尚在探索階段，各國專門支持轉型金融的政策激勵目前還日本央行2021年7月推出支持氣候轉型的再貸款(ClimateResponseFinancingOperations)13，采取“先貸后借”機制為符合一定條件的轉型貸款全國性銀行對金融機構向清潔能源、節能環保、碳減排技術等碳減排重點領域內相關企業發放的符合條件的碳減排貸款，按貸款本金的60%提供資金支持，利率為1.75%。英格蘭銀行2021年11月起在其企業債券購買計劃(CorporateBondPurchaseScheme，CBPS)中納入對債券發行主體進行氣候治理及相關信息披露的要求，同時宣布了CBPS投資組合自身的中長期碳強度及凈零排放目標15；歐央行也正在考慮類似的政策措施，以及將強制性氣候信息披露納入歐元此外，一旦有了明確的轉型金融標準和信息披露要求及相應基礎設施，已有的綠色金融政策激勵經驗可被應用于轉型金融領域，包括為轉型貸款和轉型債券提供貼息、認證費用補貼、地方財政設立轉型產業基金與轉型擔?；?、支持轉型的結構性貨幣政策工具以價等。13日本銀行.OutlineofTransactionsforClimateResponseFinancingOperations[EB/OL].2021年11月.14中央人民政府.人民銀行推出碳減排支持工具[EB/OL].2021年11月.15BankofEngland.GreeningourCorporateBondPurchaseScheme(CBPS)[EB/OL].16EuropeanCentralBank.ECBpresentsactionplantoincludeclimatechangeconsiderationsinitsmonetarypolicystrategy[EB/OL].2021年7月.13煤電企業機制研究1.2.5公正轉型實現碳中和目標的低碳轉型過程是涉及各類主體的社會變革，影響廣泛，包括高碳行業的就業人口、能源價格、通貨膨脹、收入分配、生態環境與生物多樣性等等。因此，轉型金融體系應納入對這些潛在影響的評估與應對機制，盡量降低轉型對其他可持續發展目標的負面影響，實現全社會的公正轉型。具體措施可包括：選取重要的(與當地情況最相關的)公正轉型相關指標，例如影響就業人數、員工能力建設活動、失業保險、提前退休金融產品信息披露要求并與獎懲機制相掛鉤。國際上已有一些公正轉型的經驗可供中國借鑒。例如，國際資本市場協會(ICMA)2020年發布的《氣候轉型金融手冊》中提出相關融資主體應考慮其轉型活動的環境與社會影響，包括對工人與社區的負面影響，將“公正轉型”納入其氣候轉型戰略。又如歐盟設立了公正轉型基金(JustTransitionFund),支持成員國的煤炭產區和高碳產業的公正轉型，主要關注員工就業、能力培訓與福利補償。再如，法國外貿銀行在其《轉型金融工具箱》文件中提出應降低轉型的負面社會影響，并給出了一些相關資金用途與評估指標的償、提前退休計劃等。142.轉型金融國外與國內實踐經驗債券和貸款是轉型金融實踐目前相對活躍的領域，我國也已取得了一些進展。此外，轉型基金，包括公正轉型基金和轉型擔?；?，也是有效支持經濟社會順利轉型，特別是實現公正轉型的重要工具。我國應在借鑒國際先進經驗的基礎之上，進一步完善轉型金融2.1轉型債券”旨在為企業的高碳活動脫碳提供相對低成本的資金支持，幫助企業向凈零排放轉型；并且符合“轉型”概念的債券越來越多，例如歐洲復興開發銀行(EBRD)于2019年發行的綠色轉型債券17以及英國天然氣分銷公司CadentGasLimited于2020年發行的轉型債券18等。除了直接帶有“轉型”名稱的債券之外，2020年6月，國際資本市場協會(ICMA)繼綠色債券、社會債券和可持續發展債券原則之后推出了新的指導文件《可持續發展掛鉤債券原則(Sustainability-LinkedBondPrinciples)》，其后國際上的可持續發展掛鉤債券(SLB)市場取得了較大發展。根據該原則，SLB具有一定的財務和/或結構特征，相關特征會根據發行人是否實現其預設的可持續發展目標而發生改變。SLB的可持續發展目標通過預設關鍵績效指標(KPI)進行衡量，并根據預設的可持續發展績效目標(SPT)進行比對評估。SLB的募集資金不指定具體用途，可用于一般公司用途。從掛鉤的可持續目標17EBRD.EBRD’sfirstGreenTransitionBond[EB/OL].2019年10月.18CadentGasLimited.CadentissuesUK’sfirstTransitionBond[EB/OL].2020年3月.15煤電企業機制研究來看，部分SLB實質上也屬于轉型債券的范疇，即將債券利率等融資條件與低碳轉型績。例如，意大利國家電力公司(Enel)2019年發行了世界上首筆可持續發展目標掛鉤kedbond生能源發電量占比從48%提升至55%；該債券同時設立了懲罰機制,即如果2021年底公司沒有完成上述目標，債券的年息票率將提高25個基點；該債券還接受第三方審查，國內方面，中國銀行2021年1月發布了《中國銀行轉型債券管理聲明》，中國建設銀行于2021年4月發布了《中國建設銀行轉型債券框架》。中國銀行2021年1月發行了全球首筆金融機構公募轉型債券(5億3年期美元和18億2年期人民幣)，募集資金用于支持天然氣熱電聯產項目、天然氣發電及水泥廠余熱回收項目19。建設銀行新加坡分行2021年4月根據《建設銀行轉型債券框架》發行了20億元離岸人民幣轉型債券，篩選了電力、燃氣、蒸汽、空調行業及鋼鐵行業的10個合格轉型項目作為本筆轉型債券的2021年4月，銀行間市場交易商協會推出可持續發展掛鉤債券20(Sustainability-發行主體大多為能源電力、鋼鐵、煤化工、礦業等行業的企業，債券類型以一般中期票據為主，掛鉤的可持續目標指標包括新能源新增裝機規模、單位火電標準煤耗、噸鋼綜合能以電力企業為例，大唐國際發電股份有限公司2021年5月發行了20億元3年期SLB,其中10億元用于償還公司本部金融機構借款,10億元用于補充營運資金,保障資金轉等；KPI為京津冀區域公司單位火力發電平均供電煤耗；SPT基準年份值為2020年回全部債券。華能國際電力股份有限公司2021年5月發行了15億元3年期SLB,其中19中國銀行.中行成功發行全球首筆金融機構公募轉型債券[EB/OL].2021年1月.20可持續發展掛鉤債券是指將債券條款與發行人可持續發展目標相掛鉤的債務融資工具。掛鉤目標包括關鍵績效指標(KPI)和可持續發展績效目標(SPT)，其中，關鍵績效指標(KPI)是對發行人運營有核心作用的可持續發展業績指標；可持續發展績效目標(SPT)是對關鍵績效指標的量化評估目標，并需明確達成時限。第三方機構對相關指標進行驗證，如果關鍵績效指標在上述時限未達到(或達到)預定的可持續發展績效目標，將觸發債券條款的調整。16生能源發電新增裝機容量；SPT基準年份值為2020年165.31萬千瓦，目標為2021年1月1日至2023年12月31日可再生能源發電新增裝機容量共計不低于150萬千瓦；2.2轉型貸款具有轉型貸款性質的創新性貸款產品。支持低碳轉型的貸款工具主要為可持續發展掛鉤貸款(SLL)。2019年3月，歐洲貸款市場協會(LMA)、亞太區貸款市場公會(APLMA)和美國的銀團與交易協會(LSTA)聯合制定發布《可持續發展掛鉤貸款原則》，首度明則的定義，SLL指能激勵企業達成預先設定的可持續發展績效目標的所有貸款及信用工具 (包括擔保、備用信用證等)。SLL對資金投向不作限制，普遍用于一般公司用途，具備信貸業務辦理資質的企業均可舉借。與可持續發展掛鉤債券(SLB)類似,SLL通過貸款條款的設計來激勵借款人達成預設的可持續發展績效指標和目標(KPI和SPT)，融資主若未達成預設目標，則有相應的懲罰機制，如提高保證金、提高貸款利率等。據統計，歐洲的SLL發行規模領跑全球，年均市場份額占比保持在80%以上，北美L大利亞、香港地區借款人SLL規模合計占比超85%21。中資企業在SLL領域起步較晚，目前尚未形成規模，但發展潛力很大。2019年，中糧國際(香港)有限公司籌組21億美元SLL銀團，價格掛鉤外部ESG評級以及相關農LEBOL/s/hyAH4dNSafZXrpBymf3Yqw17煤電企業機制研究表2-1：國內部分可持續發展掛鉤貸款(SLL)案例可持續發展績效目標(SPT)及獎懲機制開發建設贛江新區分行項目的綠色建筑性能保證掛鉤燃機熱電公司年度貸款利率與企業可再生能源發電量指標完成度掛鉤公司電分公司原分行年度貸款利率與企業碳減排效益掛鉤電的碳減排表現掛鉤2.3轉型基金國外已有一些專門支持傳統高碳行業及其所在地區進行轉型的基金，設立與出資機構一般為政府、基金會和多邊開發性金融機構，例如歐盟公正轉型基金22、美國公正轉型基這些轉型基金旨在為高碳行業企業低碳轉型提供較低成本的融資支持，其中很多也同時關注轉型過程中高碳行業從業人員的再就業問題，以實現公正轉型(具體如表2-2所示)。22https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX:32021R1056克菲勒家族基金和阿巴拉契亞資助者網絡與其他六個基金會共同創立了公平轉型基金，幫助受煤炭經濟、25UKCarbonFund18表2-2：部分轉型基金的投資范圍歐盟公正轉型基金(EUJustTransitionFund)-對中小企業的生產性投資-研究和創新活動-環境修復項目-清潔能源項目-工人的技能提升-現有碳密集設施的改造項目(如果可以實現減排和保護就業)美國公正轉型基金(JustTransitionFund)型社區的轉型發展，為相關非政府組織與項目提供-社區低碳可持續發展戰略的開發-創業相關交流與資源分享活動-煤炭工人再就業培訓項目家公正轉型基金 (NationalJustTransi-tionFund)括：-綠色企業孵化器-研究和創新活動-旅游和遺產保護項目-再就業培訓與技能提升項目英國碳基金(UKCarbonFund)體：碳減排計劃明具有顯著減排效益的技術持續的碳減排效益氣候投資基金(ClimateInvestmentFunds)-清潔技術項目(可再生能源，能效，清潔交通，儲能)-適應氣候變化和氣候韌性項目-森林保護項目-煤炭轉型項目-行業減碳項目(鋼鐵，水泥，石油化工，海運)目前，我國在轉型基金領域還缺乏實踐案例與經驗。各有關部門、市場主體可以結合實際情況，加強對我國轉型基金發起人、基金管理人、資金來源、資金投向、基金對社會資本引導與撬動作用、投資要求、退出機制、監督管理及相關部門職責等方面的研究并推支持我國的公正轉型。此外，轉型活動對于企業與金融機構來說都具有一定風險，財政部門設立轉型擔?；鹗墙⑥D型金融風險分擔機制的一種有效手段，有利于進一步降低金融機構支持轉型主本的轉型資金支持。19煤電企業機制研究電企業低碳轉型：與綠色金融類似，轉型金融所支持的經濟活動也有很明顯的正外部性：可以幫助高碳企業加速減碳，從而為國家乃至全球實現碳中和目標做出積極貢獻。從區域來看，支持高型和轉型失敗所造成的失業、不良資產等問題。著眼于我國應對氣候變化的雄心與進程，電力行業在支撐經濟建設和實現碳減排目標兩方面都發揮著基石的作用。我國電力行業的發電結構正在從以煤為主轉向以清潔能源為主的過程中。截止2019年，供熱與燃煤發電產生的碳排放占我國碳排放量總量過半27，電力企業肩負較大的轉型壓力，對轉型金融的需求最為顯著。與此同時，通過分析我國以西電東送為地理部署的電力系統格局，及因此造就的各省域間轉型任務不同的情況，課題組選取了承擔保供發電任務的山西及內蒙古兩個電力重點省份中的代表企業為案例企業，金融建議。3.1電力行業碳達峰碳中和發展路徑研究在碳達峰、碳中和目標背景下，電力行業既迎來轉型發展的重大機遇，更面臨艱巨挑戰。一是相較發達國家，我國實現碳中和的階段更早、時間更短。我國處于工業化后期且進入后工業化時代，已經通過高碳產業的國際轉移實現大部分碳減排。我國實現碳中和時間更二是從能源結構看，資源稟賦決定了我國以煤為主的能源結構，實現碳中和需要能源體系進行根本變革。根據《中國礦產資源報告2019》的數據測算，我國已查明的化石能源儲量中煤炭、石油、天然氣分別占99%、0.4%、0.6%，能源電力減排是碳中和的主戰場，27數據來源：InternationalEnergyAgency.CO2emissionsfromelectricityandheatbyenergysource,People’sLhttpswwwieaorgcountrieschina20能源燃燒占全部二氧化碳排放的88%左右，電力行業排放占約41%。同時，我國天然氣光、水、核等低碳的可再生能源是我國能源未來的發展之路。三是從能源需求部門看，我國第二產業比重較發達國家和全球平均水平更高，電氣化改造更加困難。我國“十四五”規劃中強調，要保持制造業比重基本穩定，鞏固壯大實體經濟根基，可見我國電力行業碳中國電力企業聯合會基于對行業發展基礎及驅動力格局的掌握，研究制定了電力實現雙碳目標的框架性發展方向，并提出了細化的轉型路徑及關鍵節點目標。中國電力企業聯合會以保障電力安全供應為基礎，以低碳化、電氣化、數字化為基本方向，重點研究了電力行業總體需求變化、碳達峰時序、電源和電網結構以及電力供應成本。我國電力需求還處在較長時間的增長期，雙循環發展新格局帶動用電持續增長，新舊動能轉換，高技術及裝備制造業和現代服務業將成為用電增長的主要推動力量。新型城鎮化建設將推動電力需能意別為4.8%、3.6%、2.2%。通過綜合分析電力電量平衡、低碳電源貢獻率、考慮規模化發展及技術進步的經濟性，中國電力企業聯合會對“十四五”及中長期電源發展設置了新能源、核電不同發展節奏的三種情景，并確定了“核電+新能源加速發展”方案。預計2030年前、力爭2028年電力行業碳達峰，峰值規模47億噸左右，并逐步過渡到穩中有降階段。“十六五”期間低碳電源不斷優化，新能源、核電、水電等清潔能源發電貢獻率分別為58%、20%、22%，電力行業碳排放進入穩中有降階段。考慮規模化發展及技術進步，核電、新能源及儲能設施的建設成本呈加速下降趨勢。但由于新能源屬于低能量密度電源，為滿足電力供應，需要建設更大規模的新能源裝機，電源年度投資分別為6340億、7360億、8300億元。相比2020年，2025年發電成本提高14.6%，2030年提高24.0%，2035年提高46.6%。21煤電企業機制研究“十四五”“十五五”“十六五”全社會用電量(%，年均增速)4.8%3.6%2.2%電源年度投資單位(億元)634073608300發電成本提高(%，比2020年)14.6%24.0%46.6%在此基礎上，中國電力企業聯合會提出了碳達峰碳中和實施路徑：一是構建多元化能源供應體系，形成低碳主導的電力供應格局；二是發揮電網基礎平臺作用，提高資源優化配置能力，支持部分地區率先達峰；三是大力提升電氣化水平，服務全社會碳減排；四是大力實施管理創新，推動源網荷高效協同利用；五是大力推動技術創新，為碳中和目標奠3.2雙碳目標下能源供應體系中的火電發展規模及布局構建多元化能源供應體系，形成低碳主導的電力供應格局，加快推動能源電力轉型，是碳達峰、碳中和戰略目標的主要內容和關鍵領域。能源電力結構很大程度上也取決于能源生產構成，傳統上常以“富煤、貧油、少氣”形容我國的能源稟賦。煤電作為我國主力電源，長期以來,發揮著電力安全穩定供應、應急調峰、集中供熱等重要的基礎性作用。隨著電力產業轉型升級，二氧化碳的排放量大幅降低；風水光核等清潔能源快速發展，煤電裝機占比逐年下降，利用小時數明顯降低。2020年底，燃煤機組裝機10.8億千瓦，以2005年為基準年，全國非化石能源裝機、發電量分別累計提升19%和16%，火電供電煤耗累計下降61.5克/千瓦時；電力行業累計減少二氧化碳排放超過160億噸?；痣姷奶寂欧艔姸瘸掷m下降。2019年，全國單位火電發電量二氧化碳排放約838克/千瓦2005年下降32.7%。22200000000080000600004000020000040.0200000000080000600004000020000040.020102011201220132014201520162017201820192020燃煤裝機(萬KW)燃煤發電裝機占比(%)國電力企業聯合會圖3-2：中國燃煤裝機容量以及燃煤發電裝機占比我國經濟進入高質量發展階段，電力需求和負荷將繼續保持較快增長。在大力發展清潔能源的同時，按照“控制增量、優化存量”的原則，發揮煤電托底保供作用，適度安排有序淘汰煤電落后產能，加快現役機組節能升級和靈活性改造，積極推進供熱改造，推動煤電向基礎保障性和系統調節性電源并重轉型。中短期內，煤電裝機達峰前，煤電機組盡可能按照“增容控量”的思路安排運行，現有機組延壽及靈活性改造，同時新增部分裝機滿足電力平衡要求，盡可能利用清潔能源發電，減少碳排放。中國電力企業聯合會的研究表明：預計“十四五”“十五五”期間，全國煤電裝機新增1.5、0.3億千瓦，2025年、發展路徑和成熟程度。而位于前兩位的內蒙古和山西電力供應中以燃煤發電為主，實現雙碳目標需要解決的問題多、難度大。同時，各類金融機構，特別是商業銀行，在支持這些企業發展過程中形成的金融資產面臨較大的氣候轉型風險。以內蒙古和山西的燃煤發電企業為例，研究轉型金融支持煤電企業低碳轉型的機制有代表性，可以為其他省份提供可借鑒、可復制的方案，對23煤電企業機制研究3.3碳中和目標下的案例企業低碳轉型路徑為了更好地研究山西和內蒙古煤電企業的轉型路徑與金融支持政策，探索可操作、可推廣的解決方案，課題組選取山西某省屬電力股份有限公司(下稱“A公司”)、內蒙古自治區屬發電公司(下稱“B公司”)作為案例企業，進行了系統的對比分析，研究匹配A公司和B公司有很多相同點：一是都是我國最重要煤炭資源和能源外運大省的省屬始大力布局新能源發電建設，新能源發電占比不斷提高；二是目前兩家公司的資產負債比降；四是資本管理問題突出，缺乏可再生能源項目建設所需的資本金，投資壓力巨大；五是都需要結合自身條件制定實現雙碳目標的戰略目標和實施方案，需要以支持高碳企業低A公司和B公司也有顯著的差別，主要包括：(1)煤電聯營成熟程度不同。煤炭價格是影響燃煤發電企業利潤重要因素，故煤電聯營是一種行業大趨勢。為了加快調整能源結構，積極理順煤電關系，促進煤炭、電力行業協同發展，2016年初，國家發展改革委制定并頒布了《關于發展煤電聯營的指導意見》，有效降低煤炭和電力的成本，顯著增強企業競爭力。A公司在母公司能源集團內部已經完成了煤電整合工作并初步理順內部供需關系，A公司發電所需電煤約60%來源于集團內，可以有效防范煤炭價格大幅波動對于煤炭和電力企業的不利影響。而B公司煤炭超過70%依靠外部采購。以2021年為例，在煤炭價格大幅上漲、B公司出現大幅虧損時，保障正常運營成為工作重點，更無力進行可再生能源建設，對于央企在內蒙古大力投資建設新能源項目只能望而興嘆。(2)可再生能源發展潛力不同。風能和光伏是山西和內蒙古主要的可再生能源，且內蒙古的可再生能源資源比山西更加充裕。內蒙古的風電資源最為豐富，尤其是在冬天西北風時風機轉的非?？?，目前內蒙古規劃風電裝機總容量達2557萬千瓦，比三峽電站的裝機容量還大。內蒙古的光伏資源排名全國第一，超過了新疆。與A公司相比，B公司因地處內蒙古在風光資源方面擁有顯著優勢，應加以充分利用從而完成企業的低碳轉型。(3)B公司缺少可以從資本市場獲得股權類資金支持的法人主體。資本市場是一個有效的資本補充渠道，同時資本市場非常支持新能源建設。與A公司相比，B公司不是上市公司，集團內也缺少24以能源發電為主業的上市公司，故無法從資本市場得到對于可再生能源項目建設的股權類的渠道之一。參考《全國煤電機組改造升級實施方案》(發改運行〔2021〕1519號)等相關政策文件，經課題組與案例企業及電力專家的共同研討，形成兩家案例煤電企業的低碳轉型路案如下28：一是實施現役機組綜合節能改造。“十四五”時期加大現役火電機組主輔機的綜合節能改造，包括汽輪機汽封改造、空氣預熱器密封改造、泵與風機的節電改造、鍋爐制粉系二是積極發展熱電聯產機組，加大供熱市場的開發力度。大力發展高參數、大容量的熱電聯產機組；認真研究地區供熱情況，在穩固現有供熱面積的基礎上，開發潛在供熱用提高能源利用率。三是及時開發CCER29項目，謀劃儲備碳資產?！笆奈濉睍r期全面啟動新能源CCER項目開發，條件允許時爭取風光電CCER資質；研判碳市場的發展形勢，通過碳交易實現CCER增值；同時積極開展灰場生態修復植樹造林，參與地方公益林等林業項四是提前策劃開發CCUS30項目。國家正在出臺CCUS項目的激勵和補貼政策，推進CCUS商業化進程。在“十四五”期間充分利用國家政策，開發和布局兩三個CCUS示范項目，探索讓CCUS成為公司實現碳中和的重要技術手段。五是對碳資產進行統一管理。通過職能部門牽頭組織或規劃成立碳資產管理公司，對碳資產實行統一管理、統一核算、統一開發、統一交易的模式，按照“優先內部平衡、動態余缺調劑、整體集約管控”的原則進行統一管理，策劃整個公司以同一個平臺參與碳市28隱去了不方便公開的企業信息。29CCER：ChineseCertifiedEmissionReduction的簡稱，即中國核證自愿減排量。25煤電企業機制研究3.4A公司與B公司的轉型金融方案在我國電力系統低碳轉型逐步明晰的大方向下，A公司與B公司都需從戰略到運營上進行根本調整，從傳統燃煤發電企業向新能源為主的綜合能源公司轉型。在此轉型發展過具體轉型路徑有所差異。本節針對兩家案例企業所面臨的共性問題，提出了有較高參考借在共性問題方面，兩家樣本公司均面臨財務壓力，有較強的動力通過低碳轉型、資本運作等途徑改善公司財務狀況，改善公司估值，提升公司融資能力，加大股權融資比例，降低財務風險。從盈利能力這一影響要素來看，因煤價高企、煤電機組利用小時數不高等因素，兩家案例企業及我國多數火電業務目前整體是虧損狀態。與此同時，我國電力企業因其在經濟社會支撐、環保目標實現兩方面均肩負著重要責任，導致短期內如何平衡處理雙碳目標下現存煤電廠的處置和退出，以及保電保熱、人員轉型和保障就業，成為企業在3.4.1A公司的轉型金融方案煤電企業完整的轉型金融方案需包括股權、債權和財稅等不同手段的協同配合。基于前文中對A公司轉型路徑的分析，課題組提出如下轉型金融方案的建議。其中除了需基于上市公司身份來實踐的措施外，其他建議對包含B公司在內的其他電力企業均具有參一是結合省電力雙碳戰略目標，提出明確的轉型目標，制定科學的轉型路徑。以轉型路徑為基礎，進一步細致分析企業在轉型過程中的主客觀條件、主要挑戰和應對措施，測煤電企業應基于政策要求和規劃方向，掌握相關低碳技術前沿，持續更新自身的減排目標度的要求及實現自身碳中和目標的要求。二是爭取地方政府的支持，創造良好的外部條件。爭取省政府通過政府產業基金、財政貼息以及新能源項目用地審批綠色通道等方式提供支持，充分發揮財政資金的杠桿作用撬動社會資本共同參與。對A公司而言，可以爭取作為山西省煤電典型企業進行煤電轉型26過程中所需的資本金。三是轉型金融與國企混改相結合，補充轉型發展所需的資本金。轉型金融試點可以與對于公司未來可持續發展能力的信心。綠色債券等組合金融工具，投資新能源發電資產，提升新能源發電能力，從而加大新能源轉型力度，加速實現低碳轉型。通過在上市公司平臺實施并購重組，將新能源發電資產注入A公司，為新能源投資提供良好的退出渠道，從而更好地吸引綠色投資者為企業的轉型五是不斷完善轉型金融所需要素內容，申請國家層面的支持。在獲得地方政府支持的轉型金融試點項目的基礎上，不斷完善轉型金融所需的五個方面要素內容，進一步申請國家層面的資金支持。股權方面，爭取國家級產業投資基金(例如國家綠色發展基金)的投資，有效補充轉型所需資本金；債權方面，爭取人民銀行(通過窗口指導和再貸款等貨幣政策工具)以及政策性銀行(例如國家開發銀行)的低成本資金支持，降低融資成本。六是充分利用轉型貸款和轉型債券等轉型金融產品。建議A公司與金融機構一起設計并落地相關轉型金融產品，包括轉型貸款、碳中和債券、可持續發展掛鉤債券等。每個金融產品的融資條件(金額、利率、期限等)需與A公司的轉型目標及路徑掛鉤，設計良好的轉型(碳減排)效果評估、報告與核查(MRV)機制以及獎懲機制(例如，若A公司超額完成階段性碳減排/新能源裝機目標，則融資成本進一步下降，反之則融資成本上升或期限縮短)。七是充分利用國際低成本資金及其他優勢，提高轉型金融的效率。一些多邊金融機構 (世界銀行、亞開行、亞投行等)對于支持中國的低碳轉型項目具有較大意愿，可充分利用相關國際低成本資金支持轉型項目。同時這些境外投資者和國際機構大多可以在項目管、技術咨詢以及能力建設和員工再就業方面為融資企業提供支持。27煤電企業機制研究3.4.2B公司的轉型金融方案因一些歷史遺留問題(例如煤電一體化問題)以及對區域內豐富的可再生能源進行有效利用面臨一些瓶頸(例如新能源指標分配)，課題組認為B公司的轉型金融方案更有挑包括爭取地方政府支持、申請國家層面(國家級基金、人民銀行相關政策工具、政策性銀行等)的支持、低碳轉型與國企混改相結合、尋求境外投資者與國際組織支持以及充分利等。針對兩家案例企業的關鍵內外部條件差異，除了以上的共性方案措施，課題組還為B一是探索通過新設或并購方式設立上市公司，作為公司轉型發展的突破點，從資本市場獲取發展可再生能源項目建設的股權類型的資金，充分運用這一市場化程度最高、效果二是爭取地方政府的支持以充分利用區內風光資源優勢。央企在內蒙古的新能源電力市場占有較大份額并享有一些優惠政策，B公司作為區屬電力國企在發展新能源電力方面反而面臨不少瓶頸，從而未能充分利用內蒙古自治區豐富的風光資源轉化為自身的轉型發展優勢。建議B公司應加強與當地政府有關部門的溝通，爭取解決相關瓶頸問題從而更好型路徑。284.關于轉型金融支持煤電企業轉型發展的建議課題組通過案例研究發現，切實推進轉型金融支持山西、內蒙古等煤電重點省區的低并積極落實轉型措施之外，還需要各級政府部門、商業性金融機構、政策性金融機構及多題組提出如下建議。4.1政府部門國家層面：從“全國一盤棋”的角度，我國在頂層設計中對煤電等高碳行業低碳轉型面臨的挑戰和機遇的重視不斷加強，課題組建議國家有關部門研究給予轉型中的電力企業資金支持與政策激勵。具體可包括：(1)財政部設立國家低碳轉型基金，且將煤電納入重點支持領域，通過債權或股權投資，為包括山西和內蒙在內的煤電重點區域的電力低碳轉型提供低成本資金支持。(2)煤電行業主管部門與金融監管部門合作制定符合我國雙碳目標的煤電轉型路徑及相應的煤電行業轉型金融標準，鼓勵更大范圍的資金支持電力部門低碳轉型。相關標準應列示政府和監管部門已經達成共識的電力行業的轉型活動及量化指標要求，降低投資者識別煤電相關轉型活動的成本，避免金融機構由于難以識別轉型經濟活動而不愿或不敢提供轉型金融服務。(3)人民銀行加大對創新結構性貨幣政策工具的研究與應用，充分利用碳減排支持工具等政策工具為金融機構的轉型金融業務提供資金煤電企業低碳轉型活動提供資金支持。煤電重點省區地方政府：建立省政府協調機制，用專項小組的形式整合省發改委、能源局、生態環境局、財政廳、人民銀行、金融局、證監局等不同部門的資源，共同支持試點企業的轉型方案。具體支持措施可包括，但不限于：(1)省發改委、能源局將煤電轉型項目納入省“十四五”“十五五”規劃；(2)為煤電企業投資新能源項目在土地批復和新能源指標等方面開通綠色通道；(3)人民銀行、金融局將為煤電企業提供的轉型相關貸款或債券等融資納入地方綠色金融支持范圍(如提供財政貼息和擔保)；(4)證監29煤電企業機制研究用國際開發性金融機構轉型貸款”納入財政部分配給本省的計劃；(6)省市政府設立省(市)煤電企業轉型提供低成本資金支持。4.2金融機構多邊開發性金融機構：多邊金融機構在資金成本、氣候風險管理、環境氣候效益管理以及能力建設等方面具有較多的經驗，并有較大意愿支持我國的低碳轉型項目。建議地方政府、企業及境內金融機構積極與多邊開發性金融機構溝通合作，充分利用其低成本資金開發性銀行和政策性銀行：兩類銀行具有資金成本優勢，且定位于支持國家政策，應充分利用自身優勢支持我國電力行業的轉型發展。建議國家開發銀行與政策性銀行利用特此外，在項目管理、技術援助及能力建設等其他方面可學習借鑒多邊開發性金融機構的經驗，積極完善轉型金融框架，在貸款發放前、中、后期為轉型企業提供專業支持，同時設用效率與轉型效果。商業性金融機構：煤電行業體量巨大，其轉型需要大量的資金支持。除了政府、政策性銀行和多邊開發性金融機構的支持之外，商業性金融機構仍是支持地方實地經濟低碳轉型的主力軍。我國的低碳轉型對于商業性金融機構來說，既是挑戰，也是機遇。建議金融機構盡快提升氣候風險管理意識與能力，積極開發既有低碳轉型效益又具有商業可持續性的轉型金融產品，包括轉型貸款、轉型債券、轉型保險和轉型基金等，并通過設立合理的激勵約束機制，確保資金的使用效率與轉型效果；積極運用央行的碳減排支持工具支持煤4.3煤電企業煤電企業應充分發揮主觀能動性進行低碳轉型，且努力達到轉型金融對于融資主體的1)盡快制定科學合理、符合我國雙碳要求的企業低碳轉型目標，在掌握自身碳排放現30上設置短、中、長期的減排轉型目標。在此過程中，企業應確保轉型目標與行業及所處地區減排路徑保持一致，且目標符合可評估、可報告與可核查(MRV)的要求。2)制定企業層面的轉型戰略，識別企業轉型中的挑戰和機遇，提出支撐實現各階段目標的具體轉型路徑及行動方案。公司還應設立監督落實轉型舉措的內部管理機制，包括將企業轉型目標任務、戰略執行、資源統籌及部門間協調責任落實至董事會和高級管理人員，可以成立專門的轉型工作小組，確保轉型戰略的有效落實和有效達成各階段性目標。此外，企業還應綜合考慮雙碳目標對企業商業環境及業務結構的影響，將相關因素納入投實施綜合效益