1食品飲料07月231食品飲料07月23日消費場景基本恢復(fù)消費力環(huán)比改善——疫后消費復(fù)蘇數(shù)據(jù)報告第三期研究"疫情致Q2增速放緩下半年將迎環(huán)比改善-食品飲料2022二季報業(yè)績前瞻"2022年7月20日"布局消費復(fù)蘇優(yōu)選確定品種-食品飲料行業(yè)周報20220711-20220715"2022年7月16日析師呂昌A0230516010001lvchang@周緣A0230519090004zhouyuan@人zhaoyue@本期投資提示：我們的思路是通過經(jīng)濟類數(shù)據(jù)和客流量數(shù)據(jù)來動態(tài)跟蹤評估疫后消費復(fù)蘇的力度。經(jīng)濟類數(shù)據(jù)用來衡量消費傾向，客流量數(shù)據(jù)用來衡量人流和消費場景的恢復(fù)。消費力和消費傾向難以量化，穩(wěn)增長政策的發(fā)通過研究樣板城市的消費恢復(fù)來近似評估，比如疫后恢復(fù)可以地鐵客流量、機場樂數(shù)據(jù)中，電影票房，截至第28周(7.11-7.17)，深圳、廣州、天津周票房均已超過年初以來正常水平。線及省會城市地鐵日客流量衡量，除北京、上海外，大部分城市已恢復(fù)到疫情前水平，市內(nèi)人口流呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢，除上海以外，其他區(qū)域都已基本恢復(fù)到2月的80%水平以上，其中深圳、杭州、天津、濟當(dāng)前最新數(shù)據(jù)看，恢復(fù)情況符合預(yù)期，7月19日全國各主要城市航班量已恢復(fù)至2月的80%以上水平。消費力的改善趨勢也已確立，失業(yè)率、個稅收入均到，在目前防控政策下，疫情不會再構(gòu)成大范圍、選股：1、全年盈利預(yù)測不線，隨景導(dǎo)致消費場景缺失。請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明行業(yè)及產(chǎn)業(yè)證券研究報證券研究報告行業(yè)點評請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第2頁共21頁簡單金融成就夢想0258102058120581205025810205812058120525081102581250811252022年6月，社會消費品零售總額中餐飲收入3765.70億元，同比下降4.0%，較5月下降幅度大幅收窄，同比2019年6月增加1.1%。2022年1-6月，社會消費品零售總額中餐飲收入累計2.0萬億，同比下降7.7%，同比2019年1-6月下滑5.8%。圖1：餐飲收入同比增速(當(dāng)月，%)04000-20-40-60社會消費品零售總額:餐飲收入:當(dāng)月同比資料來源：wind，申萬宏源研究(截至22年6月)圖2：餐飲收入同比增速(累計，%)4000-20-40-60社會消費品零售總額:餐飲收入:累計同比2022年6月，全國個人所得稅稅收收入為1288億，同比增加10.46%，2022年3月以來首次同比正增長。圖3：消費者信心指數(shù)(月度)資料來源：wind，申萬宏源研究(截至22年5月)圖4：個人所得稅收入及同比(月度)2022年6月，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率達5.5%，連續(xù)兩個月下降。其中，6月份大城市失業(yè)率顯著下降至5.8%，環(huán)比下降1.1pct。根據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，各大城市2022年周票房在第5周(1.31-2.6)達到峰值后迅速下降。截至第28周(7.11-7.17)，上海、北京、天津票房恢復(fù)勢頭明顯，分別達到1372.81/2680.37/1035.65萬元，環(huán)比+29.7%/+11.1%/+23.9%，深圳、廣州周票房分別為2561.04、2711.87，環(huán)比-2.6%、-3.6%。若以年初至3月最低點以前的平均周票房2請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第3頁共21頁簡單金融成就夢想0159015901059105910513579第周第周第周第周第周第11周第13周第0159015901059105910513579第周第周第周第周第周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周1470147014701420-010-030-0520-070-0920-111-011-0321-051-0721-091-112-0122-032-05平均人均存款余額7.8萬元。從居民新增中長期貸款看，6月同比-19.19%，環(huán)比5月-76%降幅縮窄，反映疫情后投資、消費意愿修復(fù)。若這一趨勢持續(xù)，我們預(yù)期高儲蓄有望轉(zhuǎn)化為正常水平(剔除春節(jié)檔為票房當(dāng)周)，則深圳、廣州、天津周票房均已超過正常水平，上海恢復(fù)至正常水平的35%，北京則恢復(fù)至正常水平的73%。圖5：城鎮(zhèn)失業(yè)率(%)00.50.0050004.504.005000城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率31個大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率資料來源：wind，申萬宏源研究(截至22年6月)圖6：票房數(shù)據(jù)(萬)000025000200000000上海北京深圳廣州天津圖7：居民存款余額及同比(億元，%)20.0020.005.000.0000008000006000004000002000000居民存款余額(億元)居民存款余額同比(%)資料來源：wind，申萬宏源研究(截至22年6月)4000-20-40-60-80居民新增貸款同比(%)資料來源：wind，申萬宏源研究(截至22年6月)根據(jù)航班管家的全國客運航班數(shù)據(jù)，2022年3月起航班日執(zhí)飛率逐步下降，4月初達到最低點，小于20%，日執(zhí)飛量僅為2021年同期約1/6，5月、6月逐漸恢復(fù)。2022年7月恢復(fù)至2022年3月水平，7月20日執(zhí)飛率超過60%，執(zhí)飛量恢復(fù)至2021年同期的約76%。3請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第4頁共21頁簡單金融成就夢想2022-02-012022-02-052022-02-092022-02-012022-02-052022-02-092022-02-212022-02-252022-03-012022-03-052022-03-092022-03-212022-03-252022-03-292022-04-022022-04-062022-04-222022-04-262022-04-302022-05-042022-05-082022-05-202022-05-242022-05-282022-06-012022-06-052022-06-092022-06-212022-06-252022-06-292022-07-032022-07-07資料來源：航班管家，申萬宏源研究(數(shù)據(jù)截至2022.7.20)各大區(qū)域7月持續(xù)呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢，除上海以外，其他區(qū)域都已基本恢復(fù)到2月的80%水平以上，其中深圳、杭州、天津、濟南等地恢復(fù)情況最好，7月最新實際航班量均已超過2月水平，而上海從完全停滯狀態(tài)開始緩慢恢復(fù)，7月最新實際航班量環(huán)比增長389%。北京機場7月最新實際航班量，相當(dāng)于2月水平的94%。2022年2月-7月北京首都國際機場航班量統(tǒng)計0004002000計劃行班(架次)實際航班(架次)資料來源：航班管家，申萬宏源研究(數(shù)據(jù)截至2022.7.20)天津機場7月最新實際航班量，已超過2月水平。4請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第5頁共21頁簡單金融成就夢想2022-02-012022-02-052022-02-012022-02-052022-02-092022-02-212022-02-252022-03-012022-03-052022-03-092022-03-212022-03-252022-03-292022-04-022022-04-062022-04-222022-04-262022-04-302022-05-042022-05-082022-05-202022-05-242022-05-282022-06-012022-06-052022-06-092022-06-212022-06-252022-06-292022-07-032022-07-072022年2月-7月天津濱海國際機場航班量統(tǒng)計0450400002502000計劃行班(架次)實際航班(架次)資料來源：航班管家，申萬宏源研究(數(shù)據(jù)截至2022.7.20)河北石家莊機場7月最新實際航班量，相當(dāng)于2月水平的97%。2022-02-012022-02-052022-02-092022-02-012022-02-052022-02-092022-02-212022-02-252022-03-012022-03-052022-03-092022-03-212022-03-252022-03-292022-04-022022-04-062022-04-222022-04-262022-04-302022-05-042022-05-082022-05-202022-05-242022-05-282022-06-012022-06-052022-06-092022-06-212022-06-252022-06-292022-07-032022-07-07400002502000計劃行班(架次)實際航班(架次)資料來源：航班管家，申萬宏源研究(數(shù)據(jù)截至2022.7.20)山東濟南機場7月最新實際航班量，已超過2月水平。5請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第6頁共21頁簡單金融成就夢想2022-01-012022022-01-012022-01-062022-01-212022-01-262022-01-312022-02-052022-02-202022-02-252022-03-022022-03-072022-03-222022-03-272022-04-012022-04-062022-04-212022-04-262022-05-012022-05-062022-05-212022-05-262022-05-312022-06-052022-06-202022-06-252022-06-302022-07-052022-07-204504000025020022022年2月-7月濟南遙墻國際機場航班量統(tǒng)計計劃行班(架次)實際航班(架次)計劃行班(架次)資料來源：航班管家，申萬宏源研究(數(shù)據(jù)截至2022.7.20)河南鄭州機場7月最新實際航班量，已超過2月水平。000000040002002022年2月-7月鄭州新鄭國際機場航班量統(tǒng)計2022-02-012022-02-012022-02-052022-02-092022-02-212022-02-252022-03-012022-03-052022-03-092022-03-212022-03-252022-03-292022-04-022022-04-062022-04-22計劃行班(架次)2022-04-262022-04-262022-04-302022-05-042022-05-082022-05-202022-05-24實際航班(架次)2022-05-282022-06-012022-06-052022-06-092022-05-282022-06-012022-06-052022-06-092022-06-212022-06-252022-06-292022-07-032022-07-07資料來源：航班管家，申萬宏源研究(數(shù)據(jù)截至2022.7.20)安徽合肥機場7月最新實際航班量，相當(dāng)于2月水平的84%。6請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第7頁共21頁簡單金融成就夢想2022-02-012022-02-052022-02-092022-02-012022-02-052022-02-092022-02-212022-02-252022-03-012022-03-052022-03-092022-03-212022-03-252022-03-292022-04-022022-04-062022-04-222022-04-262022-04-302022-05-042022-05-082022-05-202022-05-242022-05-282022-06-012022-06-052022-06-092022-06-212022-06-252022-06-292022-07-032022-07-072022-02-012022-02-052022-02-092022-02-212022-02-252022-03-012022-03-052022-03-092022-03-212022-03-252022-03-292022-04-022022-04-062022-04-222022-04-262022-04-302022-05-042022-05-082022-05-202022-05-242022-05-282022-06-012022-06-052022-06-092022-06-212022-06-252022-06-292022-07-032022-07-074002022年2月-7400002502000計劃行班(架次)實際航班(架次)資料來源：航班管家，申萬宏源研究(數(shù)據(jù)截至2022.7.20)江蘇南京機場7月最新實際航班量，相當(dāng)于2月水平的93%。02022年2月-70000040002000計劃行班(架次)實際航班(架次)資料來源：航班管家，申萬宏源研究(數(shù)據(jù)截至2022.7.20)上海機場自6月起航班逐漸恢復(fù)，7月最新實際航班量相當(dāng)于2月水平的42%。7請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第8頁共21頁簡單金融成就夢想2022-02-012022-02-052022-02-092022-02-012022-02-052022-02-092022-02-212022-02-252022-03-012022-03-052022-03-092022-03-212022-03-252022-03-292022-04-022022-04-062022-04-222022-04-262022-04-302022-05-042022-05-082022-05-202022-05-242022-05-282022-06-012022-06-052022-06-092022-06-212022-06-252022-06-292022-07-032022-07-072022-01-012022-01-062022-01-212022-01-262022-01-312022-02-052022-02-202022-02-252022-03-022022-03-072022-03-222022-03-272022-04-012022-04-062022-04-212022-04-262022-05-012022-05-062022-05-212022-05-262022-05-312022-06-052022-06-202022-06-252022-06-302022-07-052022-07-20004002002022年2月-7月上海虹橋國際機場航班量統(tǒng)計計劃行班(架次)實際航班(架次)資料來源：航班管家，申萬宏源研究(數(shù)據(jù)截至2022.7.20)浙江杭州機場7月最新實際航班量，已超過2月水平。02022年2月-700000040002000計劃行班(架次)實際航班(架次)資料來源：航班管家，申萬宏源研究(數(shù)據(jù)截至2022.7.20)山西太原機場7月最新實際航班量，相當(dāng)于2月水平的93%。8請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第9頁共21頁簡單金融成就夢想40025020022022年2月-7月太原武宿國際機場航班量統(tǒng)計2022022-02-012022-02-052022-02-092022-02-212022-02-252022-03-012022-03-052022-03-092022-03-212022-03-252022-03-292022-04-022022-04-062022-04-22計劃行班(架次)2022022-04-262022-04-302022-05-042022-05-082022-05-202022-05-24實際航班(架次)2022-05-28202022-05-282022-06-052022-06-092022-06-212022-06-252022-06-292022-07-032022-07-07資料來源：航班管家，申萬宏源研究(數(shù)據(jù)截至2022.7.20)湖北武漢機場7月最新實際航班量，已超過2月水平。2022-02-012022-02-05202022-02-012022-02-052022-02-092022-02-212022-02-252022-03-012022-03-052022-03-092022-03-212022-03-252022-03-292022-04-022022-04-062022-04-222022-04-262022-04-302022-05-042022-05-082022-05-202022-05-242022-05-282022-06-012022-06-052022-06-092022-06-212022-06-252022-06-292022-07-032022-07-0700000400020002022年2月-7月武漢天河國際機場航班量統(tǒng)計計劃行班(架次)實際航班(架次)計劃行班(架次)資料來源：航班管家，申萬宏源研究(數(shù)據(jù)截至2022.7.20)湖南長沙機場7月最新實際航班量，已超過2月水平。9請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第10頁共21頁簡單金融成就夢想2022-02-012022-02-012022-02-052022-02-092022-02-212022-02-252022-03-012022-03-052022-03-092022-03-212022-03-252022-03-292022-04-022022-04-062022-04-222022-04-262022-04-302022-05-042022-05-082022-05-202022-05-242022-05-282022-06-012022-06-052022-06-092022-06-212022-06-252022-06-292022-07-032022-07-070040002002022年2月-7月長沙黃花國際機場航班量統(tǒng)計計劃行班(架次)實際航班(架次)資料來源：航班管家，申萬宏源研究(數(shù)據(jù)截至2022.7.20)廣東廣州機場7月最新實際航班量，相當(dāng)于2月水平的86%。00040020002022-02-072022-02-072022-02-232022-02-272022-03-032022-03-072022-03-232022-03-272022-03-312022-04-042022-04-082022-04-202022-04-242022-04-282022-05-022022-05-062022-05-222022-05-262022-05-302022-06-032022-06-072022-06-232022-06-272022-07-012022-07-052022-07-09計劃行班(架次)實際航班(架次)資料來源：航班管家，申萬宏源研究(數(shù)據(jù)截至2022.7.20)福建福州機場7月最新實際航班量，相當(dāng)于2月水平的95%。請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第11頁共21頁簡單金融成就夢想2022-02-012022-02-012022-02-052022-02-092022-02-212022-02-252022-03-012022-03-052022-03-092022-03-212022-03-252022-03-292022-04-022022-04-062022-04-222022-04-262022-04-302022-05-042022-05-082022-05-202022-05-242022-05-282022-06-012022-06-052022-06-092022-06-212022-06-252022-06-292022-07-032022-07-0740002502002022年2月-7月福州長樂國際機場航班量統(tǒng)計計劃行班(架次)實際航班(架次)資料來源：航班管家，申萬宏源研究(數(shù)據(jù)截至2022.7.20)四川成都機場7月最新實際航班量，相當(dāng)于2月水平的85%。000000400020002022-02-012022-02-052022-02-092022-02-012022-02-052022-02-092022-02-212022-02-252022-03-012022-03-052022-03-092022-03-212022-03-252022-03-292022-04-022022-04-062022-04-222022-04-262022-04-302022-05-042022-05-082022-05-202022-05-242022-05-282022-06-012022-06-052022-06-092022-06-212022-06-252022-06-292022-07-032022-07-07計劃行班(架次)實際航班(架次)資料來源：航班管家，申萬宏源研究(數(shù)據(jù)截至2022.7.20)深圳機場7月最新實際航班量，已超過2月水平。請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第12頁共21頁簡單金融成就夢想2022-02-012022-02-05202022-02-012022-02-052022-02-092022-02-212022-02-252022-03-012022-03-052022-03-092022-03-212022-03-252022-03-292022-04-022022-04-062022-04-222022-04-262022-04-302022-05-042022-05-082022-05-202022-05-242022-05-282022-06-012022-06-052022-06-092022-06-212022-06-252022-06-292022-07-032022-07-072022年2月-70004002000計劃行班(架次)實際航班(架次)資料來源：航班管家，申萬宏源研究(數(shù)據(jù)截至2022.7.20)地鐵數(shù)據(jù)：分城市看，除上海外，大部分城市已恢復(fù)到疫情前水平，市內(nèi)人口流動限制基本緩解，而上海也自6月起恢復(fù)加速。圖26：北京地鐵客運量(萬人次)圖27：上海地鐵客運量(萬人次)請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第13頁共21頁簡單金融成就夢想圖28：廣州地鐵客運量(萬人次)圖29：南京地鐵客運量(萬人次)圖30：武漢地鐵客運量(萬人次)請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第14頁共21頁簡單金融成就夢想圖31：蘇州地鐵客運量(萬人次)圖32：西安地鐵客運量(萬人次)圖33：廈門地鐵客運量(萬人次)請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第15頁共21頁簡單金融成就夢想圖34：石家莊地鐵客運量(萬人次)圖35：深圳地鐵客運量(萬人次)圖36：長沙地鐵客運量(萬人次)請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第16頁共21頁簡單金融成就夢想圖37：鄭州地鐵客運量(萬人次)圖38：重慶地鐵客運量(萬人次)圖39：成都地鐵客運量(萬人次)資料來源：wind，申萬宏源研究(截至2022.7.19)請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第17頁共21頁簡單金融成就夢想40：合肥地鐵客運量(萬人次)根據(jù)華住集團公告數(shù)據(jù)，2022年Q2，華住大陸入住率為64.6%，同比下降17.7%，環(huán)比上升5.4%。100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%19Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2華住大陸入住率2022年6月，隨著上海疫情逐步好轉(zhuǎn)，全國新增數(shù)呈下降態(tài)勢，7月初新增數(shù)又出現(xiàn)反彈。7月初主要受疫情影響省市為廣西、甘肅、廣東。當(dāng)前北京疫情已基本得到控制，上海疫情依然反復(fù)。例請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第18頁共21頁簡單金融成就夢想市增診增診險地區(qū)新增確診+無癥狀19349福建122360641476022020667067143059135北京2237245411021028153111121232066162401010740295157南002319102江000000200700遼寧0525請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第19頁共21頁簡單金融成就夢想00140900疆000重慶0276452000海南00326140貴貴州00001480000000100稱股價(元)歸母凈利潤(億)PE值 (億)072221A22E23E4E21A22E23E4E22PE23PE24PE600519.SH貴州茅臺1,947.00524.6635.4772.9895.412%21%22%16%38.531.627.3買入24458000858.SZ五糧液185.91233.8268.5306.2342.617%15%14%12%26.923.621.1買入72160000568.SZ老窖3422002304.SZ洋河股份170.3975.197.9122.7150.30%30%25%23%26.220.917.1買入25680000596.SZ貢酒42.542.8600809.SH山西汾酒290.8053.180.0108.0140.073%51%35%30%44.332.825.3買入354800779.SH坊持603369.SH今世緣43.2520.324.228.332.729%19%17%16%22.419.216.6買入5430000799.SZ酒46%持514603589.SH口子窖51.4717.319.923.627.435%15%18%16%15.513.111.0增持30900887.SH股份2322600597.SH光明乳業(yè)11.535.96.87.88.8-3%15%14%12%23.320.418.2增持1590002946.SZ業(yè)4.9持6186.HK中國飛鶴8.3268.771.785.096.7-8%4%18%14%8.97.56.6買入7400000895.SZ發(fā)展48.7915603288.SH海天味業(yè)84.7766.771.587.1102.84%7%22%18%54.945.138.2增持392800872.SH持603027.SH千禾味業(yè)16.152.22.53.34.28%14%29%29%61.247.536.7增持15503317.SH食品4.941.2持600305.SH恒順醋業(yè)11.741.21.82.43.0-62%51%33%25%65.449.139.2增持1180002507.SZ榨菜40%600298.SH安琪酵母44.3813.114.017.421.8-5%7%24%25%27.522.217.7增持386請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第20頁共21頁簡單金融成就夢想03345.SH03345.SH食品46%45.4持451605338.SH巴比食品27.883.12.73.13.779%-16%18%17%26.122.118.9增持690001215.SZ41.3449633.HK農(nóng)夫山泉45.9071.678.196.2109.636%9%23%14%56.746.137.0增持516291.HK酒45.940.7600600.SH青島啤酒96.2131.635.439.745.243%12%12%14%37.133.129.0買入131300132.SH酒41.0600000729.SZ燕京啤酒8.502.32.93.54.416%25%21%26%83.869.054.8增持2400002568.SZ份46.8603866.SH桃李面包