財務管理學陳雪鈴課程介紹主要教材：《財務管理學》主編：荊新王化成劉俊彥中國人民大學出版社第六版參考教材：《財務成本管理》（CPA統考教材）中國注冊會計師協會編

中國財政經濟出版社《財務管理——案例精析》第二版中國市場出版社為什么要學習財務管理生活中這種現象很普遍：有些人或者家庭他們工作收入、家庭背景相近，但是經過多年后他們中有的變得很富裕了有的卻變化不大，是什么原因造成的這種差距？這種差別的產生有很多原因，但歸根到底在于會不會理財什么是財務管理？財務管理與我們每一個個人和家庭密切相關

——個人理財、家庭理財財務管理可以通俗地理解為財富的管理。為什么要學習財務管理？有的同學家里每個月給他寄2000元生活費但他卻經常處于沒錢用的狀態中；而有的同學家里只寄1000他卻很少陷入缺錢的困境。這是為什么？接著上一個問題，缺錢的同學很可能只得負債度日。那么是不是對于每一個個人或者家庭或者企業來說借債總是有害的呢？

我們來分析一下下面幾個現象：我們知道住房按揭貸款的還款方式是每月等額償還銀行一筆錢。那么這筆等額的款項是怎么算出來的？助學貸款的還款額怎么計算？——理財意識弱的人可能會將這些款項以活期存款的形式保留。——理財意識強的人則可能利用不同的金融產品使這筆錢收益最大如果你有金額不小的一筆錢，這筆錢你隨時都有可能要用，那么你應該用什么方式保存這筆錢？日期活期（%）整存整取（%）零存整取、整存零取、存本取息（%）1天通知存款（%）7天通知存款（%）3個月1年3年1年3年5年2015-03-010.352.102.503.752.352.552.750.801.352014-11-220.352.352.754.002.352.552.750.801.352012-07-060.352.603.004.252.602.803.000.801.35對于企業來說財務管理就更加重要——企業理財財務管理是研究資金運用效率與效果的學科企業資金流量大、形態多，沒有有效的財務管理企業不可能生存發展企業管理者必須了解財務管理的原理和方法第5章長期籌資方式第1章總論第6章資本結構決策第7章項目決策原理第3章財務分析第12章公司并購管理第2章財務管理的價值觀念第4章財務戰略與預算第9章短期資產管理第11章股利理論與政策第10章短期籌資管理第8章投資決策實務第13章公司重組破產清算課程框架10第一章總論學習目標：理解財務管理的基本概念；掌握財務管理的目標的主要觀點；了解企業的組織形式以及財務經理的職責；了解財務管理的環境；了解利息率的構成及其測算。學習重點：財務管理的概念；財務管理目標；11學習內容第一節財務管理的概念第二節財務管理的目標第三節企業組織形式與財務經理第四節財務管理的環境12第一節

財務管理的概念一、

財務管理的概念

財務管理(Financialmanagement)是企業管理的一部分，是按照既定的目標，通過計劃、決策、控制、分析等手段，組織企業財務活動，處理企業財務關系的一項經濟管理工作。13（一）企業財務活動——以現金收支為主的企業資金收支活動的總稱

資金

是社會再生產過程中物資價值的貨幣表現。

資金運動

指在企業的生產過程中，企業資金從貨幣資金形態開始，經過若干階段，依次轉換其形態的過程。分配利潤、繳納稅金等

資金投入資金使用（資金循環與周轉）資金退出資金籌集業務材料采購業務資金退出業務產品生產業務產品銷售業務儲備資金貨幣資金生產資金成品資金貨幣資金投入資本負債固定資金財務成果計算與分配業務設備購置業務財務活動從整體上講，企業財務活動的內容包括以下四個方面內容：（一）企業籌資引起的財務活動（資金籌集）籌資的概念：籌資渠道：從債權人處——負債（負債資金）；從所有者處——資本金（權益資金）；企業留利——盈余公積或未分配利潤（權益資金）。籌資形式：貨幣資金、實物、無形資產籌資要求：規模、時間、成本、風險等。

籌集資金是資金運動的起點。（二）企業投資引起的財務活動（資金投放）投資的概念：廣義的投資狹義的投資投資的要求：規模、方式、結構、風險（三）企業經營引起的財務活動（資金耗費和資金收入）資金營運活動的含義：因企業日常生產經營而引起的財務活動，也稱為營運資金活動。特點：營運資金的周轉與生產經營周期具有一致性。

加速營運資金的周轉，可以提高其使用效率。（四）企業分配引起的財務活動（資金分配）分配的含義：

廣義的分配是指對企業各種收入進行分割和分派的過程；而狹義的分配僅指對企業凈利潤的分配。分配的要求：企業的分配活動，在國家的分配政策指導下，依據一定的法律原則，合理確定分配的規模和分配的方式，以使企業獲得最大的長期利益。以上四個方面相互聯系、相互依存，構成了企業的財務活動，它伴隨著企業生產經營活動過程反復不斷地進行，從而也就構成了企業財務管理的主要內容。籌資活動債務籌資權益籌資成本小，風險大成本大，風險小投資活動項目的可行性評價資金營運流動資產—流動負債分配活動高股利政策還是低股利政策？債務籌資與權益籌資對企業的不同影響？選A項目還是B項目？

1、長短期資產如何配合？2、長短期資金如何配合？總結21引以為戒的財務管理案例巨人集團的失敗22巨人集團的興衰史1989年8月，在深圳大學軟件科學管理系碩士畢業的史玉柱和三個伙伴，用借來的4000元錢承包了天津大學深圳科技工貿發展公司電腦部，并用手頭僅有的4000元錢在《計算機世界》利用先打廣告后付款的方式做了8400元的廣告，將其開發的M-6401桌面排版印刷系統推向市場。廣告打出后13天，史玉柱的銀行賬戶第一次收到三筆匯款共15820元。巨人事業由此起步。1993年1月、巨人集團在北京、深圳、上海、成都、西安、武漢、沈陽、香港成立了8家全資子公司，同年，巨人實現銷售額3百億元，利稅4600萬元，成為中國極具實力的計算機企業。由于國際電腦公司的進入，電腦業于1993年步入低谷，巨人集團也受到重創。1993、1994年，全國興起房地產和生物保健品熱，為尋找新的產業支柱，巨人集團開始邁向多元化經營之路---計算機、生物工程和房地產。在1993年開始的生物工程剛剛打開局面但尚未鞏固的情況下，巨人集團毅然向房地產這一完全陌生的領域發起了進軍。欲想在房地產業中大展宏圖的巨人集團一改初衷，擬建的巨人科技大廈設計一變再變，樓層節節拔高，從最初的18層一直漲到70層，投資也從2億元漲到12億元，1994年2月破土動工，氣魄越來越大。對于當時僅有1億資產規模的巨人集團來說，單憑巨人集團的實力，根本無法承受這項浩大的工程。對此，史玉柱的想法是：1/3靠賣樓花，1/3靠貸款，1/3靠自有資金。但令人驚奇的是，大廈從1994年2月破土動工到1996年7月巨人集團未申請過一分錢的銀行貸款，全憑自有資金和賣樓花的錢支撐。1996年，讓史玉柱焦急的是預計投資12億元的巨人大廈。他決定將生物工程的流動資金抽出投入大廈的建設，而不是停工。進入7月份，全國保健品市場普遍下滑，巨人保健品的銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運作的基本費用和廣告費用不足，生物產業的發展受到了極大的影響。按原合同，大廈施工三年蓋到20層，1996年底兌現，但由于施工不順利而沒有完工。大廈動工時為了籌措資金,巨人集團在香港賣樓花拿到了6000萬港幣，國內賣了4000萬元，其中在國內簽訂的樓花買賣協議規定，三年大樓一期工程（蓋20層）完工后履約，如未能如期完工，應退還定金并給予經濟補償。而當1996年底大樓一期工程未能完成時，建大廈時賣給國內的4000萬樓花就成了導致巨人集團財務危機的導火線。巨人集團終因財務狀況不良而陷入了破產的危機之中。26巨人集團失敗的財務分析關鍵原因：資金1、投資：不進行資本預算，不進行項目的可行性分析2、籌資：過于自大，與銀行缺乏溝通，沒有把資金的保證落在實處3、營運資金管理：長短期資金的配合錯位（二）企業財務關系——企業在組織財務活動過程中產生的與各利益相關者的經濟關系。企業財務關系一般可以概括為以下幾個方面：28企業財務關系內容與債權人之間同受資者之間與所有者之間與政府之間與職工之間與企業內部各單位之間與債務人之間有借有還，再借不難！親兄弟，明算帳！老板分給我的蛋糕有多大？財務關系（三）企業財務管理的特點1、綜合性強2、涉及面廣3、靈敏度高30思考題：財務管理與會計有什么區別和聯系?綜上所述：財務管理是企業組織財務活動、處理財務關系的一項綜合性管理工作，是企業管理的重要組成部分。區別：財務管理是指運用管理知識、技能、方法，對企業資金的籌集、使用以及分配進行管理的活動。主要在事前事中管理、重在“理”；會計是指以資金形式，對企業經營活動進行連續地反映、監督和參與決策的工作。主要在事后核算，重在“算”。聯系：兩者聯系在于目的都是在于管理企業經營、提高企業效益；指向的對象都是企業資金。實務工作中，兩者往往相互交叉，不分彼此。所以，你就不難理解，為什么財務部門從事會計核算了。但是，兩者的職能、內容都是不同的。單選題：1、企業購置固定資產屬于企業的（）。A.籌資活動B.投資活動C.營運活動D.分配活動答案：B2、資金分配活動分為廣義和狹義之分，以下屬于狹義分配的是（）。A.工資分配B.繳納稅金C.對凈利潤進行分配D.成本的補償答案：C3、企業與其所有者之間的財務關系反映的是（）A.經營權與所有權的關系B.債權債務關系C.投資與受資的關系D.債務債權關系答案：A4、企業與其債權人之間的財務關系反映的是（）A.經營權與所有權的關系B.債權債務關系C.投資與受資的關系D.債務債權關系答案：D5.在下列經濟活動中，能夠體現企業與投資者之間財務關系的是（）。A.企業購買其他企業股票B.其他企業投資購買本企業債券C.企業向國家稅務機關繳納稅款D.國有企業向國有資產投資公司支付股利答案：D多選題：1、下列關系中，屬于財務關系的有（）。A.企業與投資者之間的財務關系B.企業與職工之間的關系C.企業內部各單位之間的財務關系D.企業與政府之間的財務關系答案：ABCD2、下列各項中，屬于企業資金營運活動的有（）A．采購原材料B．銷售商品C．購買國庫券D．支付利息答案：AB3.由企業籌資活動引起的財務關系主要有（）。A.企業與投資者之間的財務關系B.企業與債務人之間的財務關系C.企業與債權人之間的財務關系D.企業與受資者之間的財務關系答案：AC39一、財務管理的目標第二節財務管理的目標財務管理目標是指企業從事理財活動所要達到的目的，是評價企業財務活動是否合理的標準，它決定著財務管理的基本方向。財務管理的目標取決于企業的目標：生存、發展、獲利（一）

企業總目標1、生存：企業只有生存，才可能獲利（1）生存的基本條件以收抵支---（否）---長期虧損—終止的內在原因。到期償債---（否）---終止的直接原因。（2）要求：力求保持以收抵支和償還債務的能力，減少破產風險，使企業能夠長期、穩定地生存下去2、發展：企業在發展中求生存擴大收入---提高產品的質量、擴銷、技術革新要求：籌集企業發展所需的資金3、獲利：企業必需能夠獲利，才有生存的價值。要求：通過合理、有效地使用資金使企業獲利。綜上所述：企業的目標是生存、發展、獲利。企業的這個目標要求財務管理完成籌措資金，并有效地使用資金的任務。企業的成功與否，在很大程度上取決于它過去和現在的財務政策。財務管理與資產的獲得及其合理使用的決策有關，并與企業的生產、銷售、管理發生直接聯系。43（二）

財務管理目標根據現代企業財務管理理論和實踐，最具有代表性的財務管理目標主要有以下幾種觀點：1.利潤最大化——即假定在企業的投資預期收益確定的情況下，財務管理行為將朝著有利于企業利潤最大化的方向發展。優點：（1）可以直接反映企業創造剩余產品的多少（2）能夠反映出企業經濟效益的高低和對社會貢獻的大小思考：A企業今年獲利500萬元，與去年獲利500萬元，價值等值嗎？A企業投入1500萬元，竭盡所能，獲利500萬元，均為應收賬款；B企業投入1000萬元，積極開發新產品，培訓技術人才，改進設備，當年獲利500萬元，均為現款。試從投入與產出、收益與風險、眼前利益與長遠利益等關系方面分析A、B企業，試歸納利用“利潤最大化”評價企業的缺陷？缺陷：（1）沒有考慮資金時間價值；（2）沒有反映創造的利潤與投入的資本之間的關系（3）沒有考慮風險因素（4）可能導致企業的短期行為472.資本利潤率最大化或每股收益最大化

資本利潤率=（利潤額/資本額）×100%

每股收益=利潤額/普通股股數這里的利潤額指的是凈利潤優點：

是相對數指標，把企業實現的利潤額同投入的資本或股本數進行對比，能夠說明企業的盈利水平。缺陷：

仍然沒有考慮資金時間價值和風險因素，也不能避免企業的短期行為。3.以股東財富最大化為目標

觀點：股東財富最大化股票價格最大化有效市場有效市場假設：最早是由Fama提出，根據歷史信息、全部公開信息和內幕信息對股票價格的不同影響將市場效率分為弱型有效市場、半強型有效市場和強型有效市場。在強型有效的資本市場上，股東財富最大化目標可以用股票價格最大化來替代。

主要優點考慮了時間價值和風險因素克服了追求利潤的短期行為反映了資本與報酬之間的關系用企業的投資工具模型來分析股東財富最大化目標（見課本P7—8）以股東財富最大化為目標

股東財富最大化利益相關者剩余要求權：股東持有的是在其他相關者利益得到滿足之后的剩余權益。

約束條件是：1.利益相關者的利益受到了完全的保護（契約組合）。

2.沒有社會成本。前提：追求股東財富最大化是保證其他利益相關者利益的前提借款人國家管理者員工供應商社會環境等前提剩余要求權約束條件主要缺點：只適合于上市公司；股票價格受多種因素影響；不重視其他利益相關者。二、

企業財務管理目標與利益沖突委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：大股東與中小股東沖突之三：股東與債權人社會責任與利益沖突股東目標：股東財富最大化管理層目標：a.增加報酬→工資·獎金；b.增加閑暇時間→較少的工作時間，工作時間里較多的空閑，較少勞動強度；c.避免風險協調方式：解聘、接收、干預、激勵委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層股東與管理層的矛盾與協調相關關系人矛盾的表現協調方式股東與管理層管理層希望在提高企業價值和股東財富的同時，能更多的增加享受成本；而股東則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業價值或股東財富。解聘：通過所有者約束經營者；接收：通過市場約束經營者；激勵：將經營者的報酬與績效掛鉤。通常有“股票期權”和“績效股”兩種基本方式。關聯交易轉移利潤非法占用巨額資金、利用上市公司進行擔保和惡意融資發布虛假信息，操縱股價為派出的高級管理者支付過高的薪酬不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。大股東通常持有企業大多數的股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，委派企業的最高管理者,掌握著企業重大經營決策的控制權。大股東侵害中小股東利益的形式:保護機制：1、完善公司治理結構2、規范信息披露制度委托—代理問題與利益沖突沖突之二：大股東與小股東債權人的財務目標：到期收回本金，并獲得約定的利息收入。公司借款的目的是用于擴大經營，投入有風險的生產經營項目。債權人知道有風險，但債權合同成立，款項到了企業、債權人就失去了控制權，股東為自身利益而傷害債權人的利益：①投入高風險項目②發行新債防止：尋求法律保護；限制性條款；拒絕進一步合作。委托—代理問題與利益沖突沖突之三：股東與債權人債權人與股東的矛盾與協調相關關系人矛盾的表現協調方式股東與債權人①所有者未經債權人同意，要求經營者投資于比債權人預計風險要高的項目；②未經現有債權人同意，發行新債券或舉借新債，致使舊債券或老債券的價值降低。①限制性借債（規定借款的用途、借款的擔保條款、借款的信用條件）；②收回借款或停止借款。財務管理目標與利益沖突社會責任與利益沖突很多情況下，公司的目標與社會目標是一致的，但也有許多例外。可以通過制訂一些法律進行約束，但是法律不能解決所有問題。股東利益社會責任

？一、企業組織的類型（一）個人獨資企業個人獨資企業是指由一個自然人投資興辦的企業，其業主享有全部的經營所得，同時對債務負完全責任。第三節

企業組織形式與財務經理優點：（1）企業開辦、轉讓、關閉的手續簡便；（2）企業主對債務承擔無限責任，會盡心經營企業；（3）稅負較輕；（4）制約因素較少，決策效率高；（5）技術和財務信息容易保密。缺點：（1）獨資企業要承擔無限責任，風險大；（2）籌資困難；（3）企業壽命有限：個體業主制的企業存續期受制于業主本人的生命期。（二）合伙企業合伙企業是指由兩個以上的自然人訂立合伙協議，共同出資、合伙經營、共享收益、共擔風險，并對合伙企業債務承擔無限連帶責任的企業。優點：開辦容易，費用較低缺點：責任無限、權力分散、產權轉讓困難（三）公司公司制企業是指依照國家相關法律集資創建的，實行自主經營、自負盈虧，由法定出資人組成的，具有法人資格的獨立經濟組織。種類：有限責任公司與股份有限公司特點：獨立的法人實體；具有無限存續期；股東承擔有限責任；所有權與經營權分離；籌資渠道多元化企業內部組織結構二、公司組織與財務經理財務經理

財務經理（A）發行證券得到現金（B）將現金投資于企業運營（C）運營產生現金（D）支付稅金（E）產生的現金留存企業（F）支付股利和債務財務職業生涯金融機構中的職位銀行類商業銀行非銀行類保險公司基金公司投資銀行

財務管理第四節財務管理的環境一、財務管理環境企業的財務管理環境又稱理財環境，是指對企業的財務活動和財務管理產生影響作用的企業內外各種條件的統稱。按其存在的空間，可分為內部理財環境和外部理財環境。本節主要討論外部理財環境經濟環境1、經濟周期經濟周期是指總體經濟活動的擴張和收縮交替反復出現的過程，也稱經濟波動。經濟周期的各個階段及其特征：繁榮→衰退→蕭條→復蘇→繁榮繁榮衰退蕭條復蘇1.擴充廠房設備1.停止擴張1.建立投資標準1.增加廠房設備2.繼續建立存貨2.出售多余設備2.保持市場份額2.實行長期租賃3.提