第一節國際儲備概述第二節國際儲備管理第三節中國的國際儲備第五章國際儲備2023/2/41第一節國際儲備概述一、國際儲備的概念及作用1、國際儲備國際儲備又叫官方儲備，是一國貨幣當局能隨時用來干預外匯市場，支付國際收支差額的各種形式的流動資產的總稱。

流動性接受性可得性2023/2/422、國際清償能力國際清償能力，指一國貨幣當局干預外匯市場的總體水平。國際清償力與國際儲備有聯系又有區別。國際清償能力=自有儲備+借入儲備自有儲備：包括貨幣性黃金、外匯儲備、在IMF的儲備頭寸和特別提款權四種形式；借入儲備：一國向外借款的能力。2023/2/431、

(二)國際儲備的作用彌補國際收支逆差，保持國際支付能力；在出現國際收支逆差時，可以維持必要的商品進口和對外支付的需要，以緩和采取調節措施減少國際收支逆差對國內經濟的沖擊。

干預外匯市場，維護本國貨幣匯率向外借款的信用保證2023/2/44二、國際儲備構成

1、自有國際儲備黃金儲備外匯儲備本國在IMF的儲備份額本國持有的SDRs2023/2/45

2.借入儲備資產包括：備用信貸借款總安排互惠信貸協議本國商業銀行對外短期可兌換貨幣資產2023/2/46三、國際儲備的來源國際收支順差中央銀行干預外匯市場時購進的可兌換貨幣基金組織分配的特別提款權中央銀行持有黃金量的增加貨幣當局的對外借款2023/2/47四、現行國際儲備體系的特點儲備貨幣多元化全球國際儲備分布結構不平衡國際金融市場對外匯儲備的影響明顯增強2023/2/48五、國際儲備貨幣多元化的影響積極影響:促進國際合作與協調有利于保持國際儲備價值的穩定滿足了經濟發展對儲備貨幣的需求消極影響:具有內在不穩定性，“特里芬難題”依然存在加劇了外匯市場的波動性不利于儲備貨幣發行國貨幣政策的實施2023/2/49第二節國際儲備管理一、國際儲備管理概念一國政府及貨幣當局根據本國國際收支狀況和經濟發展的需要，對一定時期國際儲備規模、結構及儲備資產運用進行安排，以保持儲備資產的規模適度、結構合理及運用高效。

1、管理的必要性宏觀經濟管理的需要匯率制度變化的需要國際金融市場資產價格波動的需要2023/2/4102、管理重點規模管理：對儲備規模的選擇和調整，即國際儲備的適度水平的確定結構管理：對國際儲備結構的確定和調整，包括：黃金儲備與外匯儲備的結構管理外匯儲備的幣種管理外匯儲備資產形式的管理2023/2/411二、規模管理

1、影響一國國際儲備的基本因素國際收支差額及其變動程度國家對外貿易和經濟開放程度金融市場的開放程度利用國際金融市場融資的能力國際合作環境2023/2/4122、適度國際儲備的含義最適度國際儲備量是在經常儲備量和保險儲備量之間的一個動態變量。適度的外匯儲備規模應能保證：（1）正常的國際支付的完成；（2）滿足調節短期國際收支平衡的需要；（3）干預外匯市場，支持匯率穩定；（4）持有外匯儲備的機會成本最小。最適度國際儲備量是指一國政府為實現國內經濟目標而持有的用于平衡國際收支和維持匯率穩定所需要的最低限度的黃金和外匯儲備量。2023/2/413

3、適度國際儲備量的衡量方法（1）比率分析法國際儲備量/年進口總量國際儲備量/外債總額外匯儲備/短期外債余額國際儲備量/國民生產總值（2）成本—收益分析法

儲備邊際機會成本=儲備邊際收益此時的儲備量是“最適度儲備量”2023/2/414（3）回歸分析法以國際儲備為因變量，以國際收支變動量、國內貨幣供應量、國民收入、持有儲備的機會成本、進口水平等影響國際儲備的因素為自變量，測算一國的適度國際儲備規模。2023/2/415（4）貨幣供給決定理論從貨幣供給角度來界定適度的外匯儲備規模，認為國際收支失衡本質上是一種貨幣現象，當國內貨幣供應量超過國內需求時，多余的貨幣就會流向國外，從而形成國際收支逆差，在固定匯率下便會造成外匯儲備水平的下降。因此，國內貨幣供應量就決定了外匯儲備的需求量。

2023/2/416（5）定性分析法認為影響一國外匯儲備的因素有六個方面，即①一國儲備資產質量；②各國經濟政策的合作態度；③一國國際收支調節機制的效力；④一國政府采取調節措施的謹慎態度；⑤一國所依賴的國際清償力的來源及穩定程度；⑥一國國際收支的動向以及一國經濟狀況。2023/2/417國內利率持續保持較高水平對國際經濟交易限制較強把積累儲備作為經濟政策的首要目標持續的匯率不穩定借入儲備比重增加4、國際儲備不足的標志2023/2/418三、國際儲備結構管理國際儲備資產的結構管理：黃金儲備與外匯儲備的結構管理外匯儲備的幣種管理外匯儲備資產形式的管理國際儲備資產結構管理的基本原則：安全性流動性盈利性2023/2/419第三節我國的國際儲備一、我國國際儲備的構成與特點黃金儲備數量保持多年穩定情況下，近年有所增加

特別提款權和儲備頭寸占比低

外匯儲備增長迅速

2023/2/420二、我國國際儲備的規模管理1、關于外匯儲備適度規模水平的爭論2、國際儲備過多的負面影響加劇國內通貨膨脹的壓力增加本幣升值的壓力造成外匯資金的閑置和積壓不利于獲取優惠貸款2023/2/4213、巨額外匯儲備形成的特殊性政策原因游資影響中央銀行的干預2023/2/422三、結構管理1、適當降低外匯儲備在國際儲備的比重，增加黃金儲備比例2、適度降低美元在外匯儲備中的比重2023/2/423外匯儲備資產的結構調整必須綜合考慮第一，各儲備貨幣匯率變動的中長期趨勢第二