會計學1盛大收購新浪盛大于2004年4月在納斯達克上市，在盛大的發展中，并購是其擴大企業規模的重要手段。并購歷程2003年1月收購國內移動領域和棋牌領域知名企業——深圳風林火山電腦技術有限公司2003年2月收購全國移動應用服務供應商——上海數龍科技有限公司2003年9月收購全國最大的網吧管理軟件公司——成都吉勝科技有限責任公司2004年1月收購全球領先網絡游戲引擎核心技術開發企業——美國ZONA公司第2/16頁并購歷程第1頁/共16頁2004年7月收購中國領先的棋牌休閑游戲開發運營商——杭州邊峰軟件技術有限公司2004年9月收購國內領先移動設備游戲開發商——北京數位紅軟件應用技術有限公司2004年10月收購中國領先原創娛樂文學門戶網站——起點中文網2004年11月以9170萬美元的現金向韓國網絡游戲開發、運營以及發行商AS公司的股東收購約29%的控股權。第3/16頁第2頁/共16頁選擇新浪新浪無疑是最好的選擇——網易是丁磊的，搜狐是張朝陽的，盛大是陳天橋的，新浪是誰的？在新浪內部分散的股權結構中，誰都有發言權，但誰都不控制新浪，所以沒有人為新浪負責。股權的極度分散使新浪被收購成為可能。第4/16頁選擇新浪第3頁/共16頁第5/16頁選擇新浪第4頁/共16頁選擇新浪第6/16頁第5頁/共16頁選擇新浪第7/16頁第6頁/共16頁第8/16頁選擇新浪第7頁/共16頁2004年10月以后是新浪高層減持股票、套現期權的季節。其間，盛大通過二級市場收購新浪股票接近5%，但其后新浪股價上升，陳天橋判斷收購時機已經錯過，因此在當年11月高點時拋出新浪股票。第9/16頁選擇新浪第8頁/共16頁股市變化莫測，2005年1月，盛大與新浪股價出現此升彼降局面，給了盛大的機會。陳天橋不再猶豫，發起閃電行動，通過直接控制的四家公司大舉吸納新浪股票，于公布日，已經持有新浪股份19.5%，比新浪董事會現有成員所持股份的總和（不到10%）高出近一倍。然而，擁有19.5%的股份使盛大成為新浪的第一大股東，還不足以促成兩公司的合并，更不足以使陳天橋控制新浪董事會之權力中樞。陳天橋欲進入并控制董事會，必須通過召開股東大會獲準改組董事會。第10/16頁選擇新浪第9頁/共16頁“毒丸”出籠針對盛大的敵意收購，摩根士丹利被新浪急聘為財務顧問，并迅速制定了購股權計劃（毒丸計劃）。北京時間2月19日，新浪CEO兼總裁汪延代表管委會發布致全體員工的公開信，對內部員工解釋事件，安撫情緒。美國東部時間2月22日，新浪宣布董事會已采納了股東購股權計劃。預計3月7日為購股權發放登記日。第11/16頁毒丸出籠第10頁/共16頁“毒丸”計劃一旦盛大及其關聯方再收購新浪0.5%或以上的股權，購股權持有人（收購人除外）將有權以半價購買新浪公司的普通股。購股權的行使額度是150美元，如以3月7日每股32美元計算，一半的價格為16美元，新浪股東可以購買9.375股（150÷16）。新浪目前總股本5048萬股，除盛大所持的19.5%（984萬股）外，能獲得購股權的股數為4064萬股，一旦觸發購股權計劃，新浪總股本將變成43148萬股。4064萬股×9.375+4064+984萬股=43148萬股盛大持有股份為2.28%，股權充分稀釋。第12/16頁毒丸計劃第11頁/共16頁市場反應盛大收購新浪，市場給予了積極反應，兩公司股價上漲。“這是一種標準的華爾街收購方式。”“這是一場在中國本土上演的華爾街收購戰。”“如果志在必得，盛大應該為獲得公司控制權支付溢價。”第13/16頁市場反應第12頁/共16頁雖然，新浪的“毒丸計劃”成功化解了盛大的收購并控股的野心。但是，新浪股權高度分散仍然是面臨惡意收購的至命缺陷。第14/16頁市場反應第13頁/共16頁新浪MBO2009年9月28日，以曹國偉為首的新浪管理層以1.8億美元的價格，購買新浪約560萬普通股，由此在新浪持股比例達到9.4%，成為新浪第一大股東，這也是中國互聯網行業內的首例MBO案例。此舉標志著新浪將結束成立11年以來股權分散的狀態，在資本層面將以法律形式保障管理層真正在董事會掌握話語權。2009年，新浪和易居中國僅僅用了150天的時間就完成了兩個公司的分拆、合并以及再上