云計算行業專題報告核心觀點：中國SaaS行業處于快速成長期，成長空間廣闊，集中度有望提升。2021年中國SaaS服務市場規模為322.6億元，同比增長37.3%。預計2023年中國SaaS服務市場規模將達到555.1億元，同比增長29.7%。中國SaaS行業處于快速成長期。中國2021年末企業數量達到4842萬戶，其中99%以上是中小企業。未來SaaS應用將在中小企業間迅速普及，這將是一個萬億級別的藍海市場。投融資金額總體穩定，投融資數量在2016年達到峰值，之后逐年遞減，投融資集中于頭部企業，有利于行業集中度的提高。通用型SaaS服務逐漸成熟，提供有針對性的行業解決方案的垂直型SaaS未來將成為新一輪熱點。未來3~5年，中國SaaS產品將進一步向“

垂直化”發展。企業級SaaS通用型廠商會加大特定行業定制化服務。各大垂直行業細分領域也會不斷涌現出新興SaaS廠商。SaaS與PaaS界限逐漸模糊，軟件+平臺模式將逐步發展，未來將與大數據更緊密地結合。企業級SaaS廠商更加注重客戶定制化的需求，將會擴大PaaS平臺研發投入，創建生態合作體系，更好地為客戶提供符合業務發展的服務。隨著SaaS服務的不斷成熟，SaaS產品的定制化發展會誕生一批市值更大，實力更強的服務廠商。01SaaS行業高增長，集中度有望提升1.1云計算行業概述云計算通過互聯網按需提供IT資源，并且采用按使用量付費的定價方式。可以根據需要從云提供商獲得技術服務，例如計算能力、存儲和數據庫，而無需購買、擁有和維護物理數據中心及服務器。云計算具有敏捷性、彈性、節省成本等多重優勢。云計算按服務層次可以分為IaaS、PaaS、SaaS，分別負責基礎設施、平臺、軟件，是從傳統的IT服務發展而來。云計算按服務模式分為公有云、私有云、混合云，主要區別是部署是公共還是私有化。1.2SaaS服務行業概述SaaS可以依據所服務的客戶范圍分為兩類，第一類SaaS服務為通用型SaaS，第二類為行業垂直型SaaS。通用型SaaS：不區分客戶所在行業，并為客戶提供通用服務，包括CRM（客戶關系管理）、HRM（人力資源管理）、協同OA、ERP

（企業資源計劃）等。行業垂直型SaaS：為特定行業提供SaaS服務，目前多為某一垂直領域中的傳統軟件商或行業解決方案服務商提供的SaaS服務。1.3SaaS行業發展動力：云計算根據艾媒咨詢的數據，預計2022年全球云計算市場規模將達到3105億美元，其中SaaS服務占比53.5%。云計算的不斷發展鞏固，產業鏈的整合與延伸，相關技術的進步都將推動SaaS服務快速發展。中國的云計算是全球增速最快的市場之一，在經過數十年發展之后，已經從最初的概念進入到了普及適用階段，尤其是疫情爆發以來，遠程辦公、在線教育等需求的爆發式增長進一步推動了國內云計算市場的快速發展。根據新科技研究院的數據，2021年中國云計算市場規模為2837億元，同比增長35.70%。2023年中國云計算市場規模將接近5000億元。未來云計算有望進一步推廣，企業對于云計算的需求增加，云服務將成為新趨勢。云計算服務的國產化發展將進一步加強中國SaaS行業的發展。1.4中國SaaS行業現狀：行業快速成長，中小企業數字化轉型將帶來巨大增量2021年中國SaaS服務市場規模為322.6億元，同比增長37.3%。預計2023年中國SaaS服務市場規模將達到555.1億元，同比增長29.7%。受宏觀環境及疫情期間的遠程辦公增加，SaaS的應用更加廣泛。隨著線上業務的普及，SaaS的生態圈會更加完善，行業的市場規模將不斷擴大。中國SaaS企業處于快速成長期。中國企業2021年末數量達到4842萬戶，其中99%以上是中小企業。未來SaaS應用將在中小企業間迅速普及，這將是一個萬億級別的藍海市場。1.5中國SaaS行業發展前景通用型SaaS服務逐漸成熟，提供有針對性的行業解決方案的垂直型SaaS未來將成為新一輪熱點。未來3~5年，中國SaaS產品將進一步向“垂直化”發展。企業級SaaS通用型廠商會加大特定行業定制化服務。各大垂直行業細分領域也會不斷涌現出新興SaaS廠商。SaaS與PaaS界限逐漸模糊，軟件+平臺模式將逐步發展，未來將與大數據更緊密地結合。企業級SaaS廠商更加注重客戶定制化的需求，將會擴大PaaS平臺研發投入，創建生態合作體系，更好地為客戶提供符合業務發展的服務。隨著SaaS服務的不斷成熟，SaaS產品的定制化發展會誕生一批市值更大，實力更強的服務廠商。為滿足客戶的多樣化和特定化需求，SaaS軟件服務商或提供商需不斷進行技術創新。隨著越來越多企業進行數字化轉型，諸多行業的頭部企業更偏好符合公司發展策略的定制化軟件產品。02重點企業分析2.1

金蝶國際公司簡介：金蝶國際是亞太地區領先的企業管理軟件及電子商務應用解決方案供應商。金蝶開發及銷售企業管理及電子商務應用軟件和為企業或政府構筑電子商務或電子政務平臺的中間件軟件。同時，金蝶向全球范圍內的顧客提供與軟件產品相關的管理咨詢、實施與技術服務。公司業績：

總體：2021年金蝶國際全年實現營業收入41.74億元，同比增長24.36%；凈虧損3.02億元（2020年凈虧損3.35億元），虧損同比有所收窄。毛利率、凈利率分別為63.10%、-14.31%，同比變動-2.71%、+3.76%。毛利率持續下降，主要是由于大型企業市場快速拓展，標桿項目交付人工成本短期內有所增長；凈利率有所提升主要受公司費用管控合理影響。各分部情況：云服務業務收入27.58億元，同比增長44.24%，經營虧損6.95億元，虧損額同比增長14.55%；傳統ERP業務實現收入14.16億元，同比減少1.96%，實現營業利潤1.52億元，同比增長10.74%。2.2

明源云公司簡介：明源云專注于為中國房地產開發商及房地產產業鏈其他產業參與者提供企業級ERP解決方案及SaaS產品。根據弗若斯特沙利文，公司是中國房地產開發商的第一大軟件解決方案提供商，按2019年的合約價值計公司占有24.6%的市場份額。公司業績：實現營業收入21.85億元（YoY+28.1%），經調整凈利潤3.07億元（YoY-19.7%），經調整EBITDA2.33億元（YoY-44.8%）。SaaS業務進展順利，云客表現亮眼。公司SaaS收入13.38億元，同比增長53.5%，其中云客/云鏈/云采購/云空間收入分別為10.25/1.89/0.43/0.53億元，同比+53.3%/+37.6%/+60.5%/+39.2%。毛利率達到90.74%，這主要是因為硬件占比下降，訂閱占比提升。另外，云客客單價為6.2萬元，同比增長38.5%，云客案場數量16600個（YoY+11%），客單價提升明顯，表現亮眼。ERP業務承壓，開啟云訂閱模式轉型。公司ERP業務收入8.47億元，同比增長1.5%，受地產行業波動及疫情影響，終端客戶進行采購升級決策周期變長，短期收入有所承壓。毛利率為63.5%，有所下降，我們認為是由于開啟云訂閱模式轉型以及下沉市場開拓所致。2.3

中國有贊公司簡介：中國有贊是國內領先的電商SaaS服務商，主要為各個移動社交平臺和全渠道新零售的電商商家提供全流程全方位的電商SaaS軟件和服務。有別于傳統電商平臺，有贊著重于幫助商家經營私域經濟。依托于與快手合作，有贊發展迅猛。2018年有贊借殼上市后僅2個月，便與快手合作推出了“短視頻電商導購”解決方案。2019年四季度到2020年一季度，來自快手平臺的GMV占中國有贊總GMV的40%。業務分部：本集團的業務收入主要來源于：1、商家服務－通過有贊集團于中國提供各種SaaS產品和綜合服務；2、第三方支付服務。業績情況：總體經營情況：2021年營業收入人民幣15.70億元，同比下降13.8%，毛利為9.52億元，凈虧損25.10億元，2020年凈虧損為2.95億元。商家服務：2021年實現收入12.82億元，同比下降18.65%，我們認為是由于快手宣布對有贊執行第三方斷鏈操作造成的。商家服務收入下降是總營業收入下降的主要原因。單獨拆分SaaS業務情況，有贊SaaS業務實現收入9.74億元，毛利率為71.5%（同比下降4.5個百分點）。第三方支付服務：基本穩定，2021年實現收入2.82億元。2.4

微盟集團公司簡介：微盟集團是中國領先的中小企業云端商業及營銷解決方案提供商，亦為中國領先的騰訊社交網絡服務平臺中小企業精準營銷服務提供商。通過公司的SaaS產品，公司提供多種針對于垂直行業的智慧商業解決方案且公司的精準營銷服務可使企業面向中國領先數字內容平臺上的特定受眾進行推廣。公司主要透過中國領先的社交媒體平臺微信交付SaaS產品及精準營銷服務。公司業績：2021年，微盟總收入達到人民幣26.86億元，同比增長36.4%。微盟集團毛利為15.17億元，同比增長51.3%。產品總毛利率上升為56.47%，這主要是由于細分業務收入占比變動，低毛利的數字媒介收入占比下降。訂閱業務（SaaS）：實現營收11.88億元，經