年鎳市場回顧及2022年展望回顧2022年LME鎳價，除了在3月初的時候受BHPBillitonCerroMatoso鎳鐵廠減產的消息刺激，導致鎳價沖擊35000美元/t未果以外，全年幾乎沒有走出一波令人興奮的反彈。LME鎳3個月期最高價為3月6日的34850美元/t，最低為10月24日的8850美元/t。全年振幅高達26000美元/t!鎳價從2022年5月9日51750美元/t跌至2022年底10700美元/t，9月下旬爆發美國次級貸危機當然是加劇鎳價暴跌的導火索，但鎳行業多年來積攢下來的泡沫也到了非破不行的地步。假如說具有較強金融屬性的有色金屬較其他行業對全球經濟更敏感，鎳則在有色金屬里更是屬于先漲先跌的指標性品種。2022年以來鎳價快速回落與全球鎳供需關系發生根本性的轉變有關。2022年全球精煉鎳產量為135.98萬t，消費量為129.3萬t供大于求近6.68萬t，中國市場鎳產量為20.7萬t，消費量為31.4萬，供應缺口為10.7萬t。

2022年LME鎳3個月期貨價格為23000美元/t，同比下降了36%，現貨價格為22500美元/t，同比下降了39%。年末LME庫存為7.84萬t，比2022年年末增加了3萬t。

一、減產成為市場主旋律

1.2022年鎳企業減產達15.5萬t

據國際鎳討論小組（INSG）最新數據顯示，1～10月份全球鎳精礦產量為127.3萬t，同比下降4.9%，原生鎳產量117.7萬t，下降1.7%，消費量109.2萬t，下降1.2%。1～10月份全球供應過剩量約8.5萬t，而僅7月份供應過剩量為2.04萬t，可見從下半年開頭全球鎳的消費已經特別不景氣，迫使企業減產接踵而至。到2022年底，全球主要企業減產量達到15.5萬t。由于工廠罷工、檢修或原料供應方面的問題導致的減產量為7.56萬t，由于價格過低引發的減產量為7.97萬t。估計2022年全球精煉鎳的產量為135.9萬t，下降5.4%。

2.不銹鋼減產是導致鎳消費量下降的主要因素

鎳企業減產一方面是由于生產成本上升，另一方面是由于缺乏有效的下游需求。2022年1～10月份全球鎳消費量為109.2萬t，同比下降1.2%。除亞洲地區鎳消費量微增0.6%以外，其他幾大經濟體的鎳消費量均有不同程度的下降。估計2022年全球鎳消費量為129.3萬t，同比下降6%。

不銹鋼企業的減產直接導致了鎳消費量的降低。2022年全球不銹鋼粗鋼產量為2631萬t，同比下降7.8%，低于2022年（2868萬t）、2022年（2853萬t）的水平，而僅高于2022年的2498萬t，西歐和北美的產量均低于2022年的水平，亞洲不銹鋼產量與2022年相當。鎳價快速回落，2022年4季度全球奧氏體不銹鋼比反倒大幅提高至78.6%！

二、國內市場

1.鎳產品價格一路下行

2022年國內市場鎳價跟隨倫鎳腳步大幅下滑，從1.月初的24萬元/t降至12月底的8.6萬元/t，實際成交價格可能還要低。2022年長江現貨市場鎳平均價為17.6萬元/t，同比下降53.8%。金川出廠價從1月9日23.8萬元/t下調至年末8.2萬元/t。

中國含鎳生鐵的產量隨著鎳價下跌逐步削減，目前各卸貨港口積壓著大量鎳礦，鎳礦價格隨著需求低迷也大幅下滑。12月份中國從菲律賓和印尼進口的低品位鎳礦價格比2月份下降約25%～40%。12月底中國從菲律賓進口品位為1.1%的鎳礦銷售價格為260元/t，比2月份下跌30%；品位為1.5%的鎳礦價格為225元/t，下跌50%；品位2%的鎳礦價格為350元/t，下跌60%。中國從印尼進口品位為1.7%的鎳礦銷售價格比2月份下跌42%。

2.中國鎳企業開頭減產應對低鎳價

2022年我國鎳精礦含鎳量估計達到7萬，電解鎳產量為12.7萬t。考慮到含鎳生鐵和鎳鹽的產量后，我國原生鎳的產量為20.8萬t，同比下降2.3%。

目前國內濕法冶煉電積鎳含稅生產成本約為9～10萬元/t，相對于現貨市場不到9萬元/t的鎳價，一些企業還有盈利空間，但很大一部分幾乎是掙扎在成本邊緣。目前嚴峻低估鎳礦給濕法電積鎳生產供應了條件，一旦鎳礦的計價走入正軌，鎳價回不到10萬元/t以上，國內濕法電積鎳生產很難連續。

從2022年7月份開頭我國進口鎳礦就開頭逐月下降，下半年月進口量只有50萬t左右，進口地區集中在山東、四川、海南、唐山、江蘇連云港、遼寧朝陽等地。估計全年鎳礦進口量為1200萬t，下降23%。估計2022年我國進口鎳精礦將會急劇下降，但是港口鎳礦庫存的消化仍會帶來為數不少的鎳鐵產量。2022年下半年以來，價格劣勢和需求疲軟導致國內含鎳生鐵的生產驟冷。到2022年10月底，估量95%的含鎳生鐵企業處于停產狀態。少數幾個在生產的要么有鋼廠背景，要么是生產低鎳高鐵的鎳鐵，主要是賣鐵，鎳在其中作為有用的合金元素。11月中旬以來國內低鎳高鐵（1.6%～2.0%）市場價格逐步上漲，年底時山東地區低鎳生鐵（品位1.6%～2.0%）的價格已經統一上調至3200元/t，比11月上漲約150元/t。上漲的主要緣由是：目前國內200系不銹鋼庫存大幅下降，市場可流通量削減，200系不銹鋼生產開頭恢復，從而推動低鎳生鐵選購量回升；其次是由于年底廢不銹鋼價格上漲。低鎳生鐵市場的回暖也直接導致港口低品位鎳礦價格攀升，目前價格，為300元/t左右。國內生產低鎳高鐵的高爐企業已經由原來的2家增至約10家企業。2022年中國含鎳生鐵的產量為7.1萬t鎳金屬量，同比下降17.6%。

3.2022年我國鎳表觀消費量約37.9萬t

2022年前3季度，我國鎳表觀消費量穩定增長，但是進入2022年4季度以后，鎳表觀消費量明顯下降，一方面來自實際需求放慢，另一方面是快速回落的鎳價導致下游企業即使有需求也不敢貿然選購，期盼市場穩定。2022年4季度我國鎳的表觀消費量估量為7萬t，估計全年我國鎳表觀消費量為37.9萬t。

2022年我國原生鎳消費量為31.5萬t，與2022年持平，結束了近10年來的增長態勢。表觀消費量大于實際消費量的緣由可能有兩個方面，一是鎳價下跌，一些企業，尤其是含鎳生鐵企業的產量有積壓，二是在4季度鎳價快速回落后，一些游資金進場抄底，社會庫存增加。

三、后市展望

自9月下旬美國金融危機爆發以來，各國政府均實行了一系列的救市措施，中國政府的調控基調也從上半年的“雙防”準時轉變為“保增長，促進展”，并實行了一系列貨幣、金融政策，發改委組織9大工業行業制定了經濟振興方案，并適時制定了主要金屬的儲備方案，等等。在國內外一劑劑猛藥的刺激下，覆蓋在商品期貨市場上的恐慌心情漸趨理性，商品價格趨于穩定，但是導致這場金融危機的癥結是否已經清除，現在還很難下定論。因此各機構對2022年的看法都是慎之又慎。

根據2022年11月國際貨幣基金組織較為樂觀的猜測，2022年世界經濟增長速度將放慢至2.2%，低于世界經濟增長3%即為衰退的標準值，美國、歐元區、日本三大經濟體分別負增長0.7%、0.5%和0.2%。中國經濟在經受了8年加速增長之后，從2022年開頭步入調整周期，2022年GDP增長速度將在8%～9%左右。與此相對應，我國大部分行業將不得不面對由宏觀經濟基本面變化而引發的需求萎縮的市場環境。

估計2022年全球鎳消費量連續下降1%至128萬t，而原生鎳產量結構將會有所調整，一些高成本的企業將關閉或連續減產，而另一部分在高鎳價時建設的鎳的新項目將間續投產，全球鎳產量仍有望持平或略有增長，因此鎳市場供應過剩將日趨嚴峻，價格仍面臨進一步下滑的壓力，LME鎳現貨價格大部分時間運行在10000～15000美元/t的區間內。

2022～2022年期間，我國鎳項目投資進入了一個前所未有的高潮。據不完全統計，新建鎳礦項目的總投資達到31.9億美元，新建冶煉項目的投資達到171億人民幣，擴建冶煉項目金額達到40億元人民幣。在這些項目中，擴建冶煉項目基本完成，但是新建鎳礦和冶煉項目面臨鎳價的暴跌將會有許多不確定因素。據調查，多數企業認為雖然鎳價深幅回落，但是投資鎳項目的總體思路沒有變，只是項目的投產日寸間和設計思路有所調整，鎳價回落還有助于降低投資成本。因此估計2022年我國原生鎳的產量還將小幅增加至21.2萬t，但消費依舊下滑，由于國內鎳的供需始終有缺口，因此2022年凈進口量將會縮小。

由于鎳價低迷