股指期貨

基本知識(shí)介紹1股指期貨

基本知識(shí)介紹1目錄什么是股指期貨股指期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的區(qū)別股指期貨交易的基本制度看懂滬深300指數(shù)合約如何開立股指期貨賬戶股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)2目錄什么是股指期貨2一、什么是股指期貨

所謂股指期貨，就是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨。雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價(jià)格水平，通過現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來(lái)進(jìn)行交割。

3一、什么是股指期貨所謂股指期貨，就是以股票指數(shù)

在交易時(shí)，買賣雙方根據(jù)自己對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷，選擇不同交割月份的股指期貨合約，以指數(shù)點(diǎn)報(bào)價(jià)，在計(jì)算機(jī)系統(tǒng)內(nèi)撮合成交。因此股指期貨買賣的是一定時(shí)期后的股票指數(shù)價(jià)格水平，是投資者對(duì)股票指數(shù)價(jià)格走勢(shì)的一種預(yù)期和判斷。期貨股票股指期貨4在交易時(shí)，買賣雙方根據(jù)自己對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷

中國(guó)金融期貨交易所推出的的第一個(gè)股指期貨品種是滬深300股指期貨合約，其標(biāo)的指數(shù)為滬深300指數(shù)。

滬深300指數(shù)由中證指數(shù)公司發(fā)布，是反映滬深兩市A股綜合表現(xiàn)的跨市場(chǎng)成分指數(shù)，其成分由300只規(guī)模大、流動(dòng)性好的股票組成，覆蓋了A股市場(chǎng)六成左右的市值，能夠較好地反映A股市場(chǎng)的整體走勢(shì)。5中國(guó)金融期貨交易所推出的的第一個(gè)股指期貨品種是滬二、股指期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的區(qū)別主要區(qū)別股票市場(chǎng)股指期貨市場(chǎng)交易對(duì)象上市公司股份股票指數(shù)合約交易機(jī)制全額交易保證金交易交易方向單向雙向結(jié)算方式無(wú)需每日結(jié)算當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算持倉(cāng)時(shí)間T+1T+0持有期限無(wú)一般不超過一年交易時(shí)間9：30—11：30，13：00—15：009:15—11：30，

13:00—15:156二、股指期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的區(qū)別主要區(qū)別股票市場(chǎng)股指期貨市1、交易對(duì)象不同

股票市場(chǎng)交易的是上市公司的股份，而股指期貨市場(chǎng)交易的是滬深300股指期貨合約。71、交易對(duì)象不同72、交易機(jī)制不同

股票市場(chǎng)是全額交易，期貨市場(chǎng)則采用保證金交易，也就是說(shuō)投資者只需交納期貨合約價(jià)值一定比例的資金即可成交。這樣一種交易方式會(huì)使得投資者的收益和風(fēng)險(xiǎn)數(shù)倍地?cái)U(kuò)大。

82、交易機(jī)制不同8需要注意的是：

由于使用保證金交易模式，股指期貨類似于為投資者提供了一個(gè)融資交易的模式，也就為投資者提供了一個(gè)“四兩撥千斤”的杠桿交易模式。但同時(shí)需要特別提醒投資者注意的是，參與股指期貨交易最大的損失可能會(huì)超過最初投入的保證金。9需要注意的是：93、交易方向不同

股票市場(chǎng)只能先買入然后賣出，期貨市場(chǎng)采取的是雙向交易，投資者既可買入建倉(cāng)也可賣出建倉(cāng)。股指期貨合約可以十分方便地賣空，等價(jià)格回落后再買回。股票融券交易也可以賣空，但難度相對(duì)較大。當(dāng)然一旦賣空后價(jià)格不跌反漲，投資者會(huì)面臨損失。103、交易方向不同10賣出平倉(cāng)買入開倉(cāng)賣出開倉(cāng)買入平倉(cāng)11賣出平倉(cāng)買入開倉(cāng)賣出開倉(cāng)買入平倉(cāng)114、結(jié)算方式不同

股指期貨采取當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算，股票市場(chǎng)不是當(dāng)日結(jié)算。在每日股指期貨交易結(jié)束后，中金所會(huì)按當(dāng)日結(jié)算價(jià)對(duì)結(jié)算會(huì)員結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收、應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少結(jié)算準(zhǔn)備金。124、結(jié)算方式不同125、持倉(cāng)時(shí)間的限定不同

股票采取的是T+1交易機(jī)制，也就是說(shuō)當(dāng)天買入的股票第二天才可以賣出。而期貨市場(chǎng)實(shí)行的是T+0交易，即當(dāng)日建倉(cāng)，當(dāng)日即可平倉(cāng)，這樣投資者可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)的變化及時(shí)作出反應(yīng)，其風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)得到有效控制。135、持倉(cāng)時(shí)間的限定不同136、有無(wú)特定到期日

正常情況下，股票是沒有期限的，只要上市公司不退市，買入股票后就可以一直持有。但股指期貨合約不同，股指期貨合約有到期日，合約到期后將會(huì)交割下市，同時(shí)上市交易新的合約，所以不能無(wú)限期持某一月份的合約。146、有無(wú)特定到期日147、交易時(shí)間不同

股指期貨早上開盤時(shí)較股票市場(chǎng)提前15分鐘交易，下午收盤時(shí)較股票市場(chǎng)晚15分鐘閉市。提前開盤有助于市場(chǎng)消化前一交易日收盤至當(dāng)日股票市場(chǎng)開盤期間的各種信息，提前在股指期貨市場(chǎng)上形成均衡價(jià)格；而晚閉市15分鐘，則可以方便各類投資者在股票市場(chǎng)交易結(jié)束后，根據(jù)當(dāng)日的股票投資組合，相應(yīng)調(diào)整股指期貨的投資策略。

157、交易時(shí)間不同15三、股指期貨交易的基本制度1、保證金制度

股指期貨保證金初步定為合約價(jià)值的12%，交易所和經(jīng)紀(jì)公司將隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷變化而適當(dāng)調(diào)節(jié)一定保證金收取比例。12％16三、股指期貨交易的基本制度1、保證金制度12％162、現(xiàn)金交割制度所謂現(xiàn)金交割，就是不需要交割一籃子股票指數(shù)成分股，而是用到期日或第二天的現(xiàn)貨指數(shù)作為最后結(jié)算價(jià)，通過與該最后結(jié)算價(jià)進(jìn)行盈虧結(jié)算來(lái)了結(jié)頭寸。交割結(jié)算價(jià)采用到期日滬深300指數(shù)最后兩小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)算術(shù)平均價(jià)。172、現(xiàn)金交割制度173、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度

每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度也稱為“逐日盯市”制度，簡(jiǎn)單說(shuō)來(lái)，就是期貨交易所要根據(jù)每日市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，對(duì)投資者所持有的合約計(jì)算盈虧，并劃轉(zhuǎn)保證金賬戶中相應(yīng)的資金。滬深300股指期貨每日結(jié)算價(jià)為期貨合約最后一小時(shí)加權(quán)平均價(jià)。183、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度184、價(jià)格限制制度一個(gè)交易日內(nèi)，股指期貨的漲幅和跌幅限制設(shè)置為10%。漲跌停板一般是以某一合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的。194、價(jià)格限制制度195、持倉(cāng)限制制度交易所為了防范市場(chǎng)操縱和少數(shù)投資者風(fēng)險(xiǎn)過度集中的情況，對(duì)會(huì)員和客戶手中持有的合約數(shù)量上限進(jìn)行一定的限制，這就是持倉(cāng)限制制度。限倉(cāng)數(shù)量是指交易所規(guī)定結(jié)算會(huì)員或投資者可以持有的、按單邊計(jì)算的某一合約的最大數(shù)額。205、持倉(cāng)限制制度206、強(qiáng)行平倉(cāng)制度

當(dāng)交易所會(huì)員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)量超出規(guī)定的限額，或當(dāng)會(huì)員或客戶違規(guī)時(shí)，交易所為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，將對(duì)其持有的未平倉(cāng)合約進(jìn)行強(qiáng)制性平倉(cāng)處理。履約保證金可用保證金216、強(qiáng)行平倉(cāng)制度履約保證金可用保證金217、大戶報(bào)告制度

大戶報(bào)告制度是指當(dāng)投資者的持倉(cāng)量達(dá)到交易所規(guī)定的持倉(cāng)限額時(shí)，應(yīng)通過結(jié)算會(huì)員或交易會(huì)員向交易所或監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告其資金和持倉(cāng)情況。227、大戶報(bào)告制度228、結(jié)算擔(dān)保金制度

結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會(huì)員依交易所的規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金，是結(jié)算會(huì)員的一項(xiàng)義務(wù)。當(dāng)個(gè)別結(jié)算會(huì)員出現(xiàn)違約時(shí)，在動(dòng)用完該違約結(jié)算會(huì)員繳納的結(jié)算擔(dān)保金之后，可要求其他會(huì)員的結(jié)算擔(dān)保金要按比例共同承擔(dān)該會(huì)員的履約責(zé)任，即結(jié)算會(huì)員聯(lián)保機(jī)制

。

238、結(jié)算擔(dān)保金制度23四、看懂滬深300指數(shù)合約（一）滬深300指數(shù)編制方法

2005年4月8日，滬深兩交易所正式向市場(chǎng)發(fā)布滬深300指數(shù)，簡(jiǎn)稱“滬深300”，上海行情使用代碼為000300，深圳行情使用代碼為399300。以2004年12月31日為基期，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，每年1月、7月調(diào)整成分股。

24四、看懂滬深300指數(shù)合約（一）滬深300指數(shù)編制方法241、指數(shù)選樣

（1）指數(shù)成份股的數(shù)量：300只以2010年1月數(shù)據(jù)為例，滬深300指數(shù)是按照一定的原則從上海和深圳證券市場(chǎng)中選取300只A股股票，其中滬市208只，深市92只。樣本選擇標(biāo)準(zhǔn)為規(guī)模大、流動(dòng)性好的股票。它覆蓋了銀行、鋼鐵、石油等數(shù)十個(gè)主要行業(yè)的龍頭企業(yè)。251、指數(shù)選樣25（2）選樣空間

◆上市交易時(shí)間超過一個(gè)季度；◆非ST、*ST股票，非暫停上市股票；◆公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，最近一年無(wú)重大違法違規(guī)事件、財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)重大問題；◆股票價(jià)格無(wú)明顯的異常波動(dòng)或市場(chǎng)操縱；◆剔除其他經(jīng)專家認(rèn)定不能進(jìn)入指數(shù)的股票。26（2）選樣空間26（3）選樣方法

對(duì)樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來(lái)）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后50%的股票；然后對(duì)剩余股票按照日均總市值由高到低進(jìn)行排名，選取排名在前300名的股票作為樣本股。

27（3）選樣方法27（4）編制方法

與大家熟悉的上證綜指以總股本為權(quán)重的做法不同，滬深300指數(shù)以自由流通股本作為權(quán)重計(jì)算的依據(jù)，增強(qiáng)了指數(shù)的抗操縱性。在編制滬深300指數(shù)時(shí)，先確定樣本股的自由流通股本，然后對(duì)其實(shí)行分級(jí)靠檔以獲得調(diào)整股本，最后以調(diào)整股本作為計(jì)算指數(shù)的權(quán)重。28（4）編制方法28采用分級(jí)靠檔技術(shù)，確保樣本公司用于指數(shù)計(jì)算的股本數(shù)相對(duì)穩(wěn)定，以有效降低股本頻繁變動(dòng)帶來(lái)的跟蹤成本。分級(jí)靠檔法是指，根據(jù)自由流通股本所占A股總股本的比例（即自由流通比例）賦予A股總股本一定的加權(quán)比例，以便用于計(jì)算指數(shù)的股本相對(duì)穩(wěn)定。29采用分級(jí)靠檔技術(shù)，確保樣本公司用于指數(shù)計(jì)算的股本

舉例來(lái)說(shuō)，某股票流通股比例（流通股本/總股本）為7%，低于10%，則采用流通股本為權(quán)數(shù)；某股票流通比例為35%，落在區(qū)間(30，40]內(nèi)，對(duì)應(yīng)的加權(quán)比例為40%，則將總股本的40%作為權(quán)數(shù)。30舉例來(lái)說(shuō)，某股票流通股比例（流通股本/總股本）為（5）樣本調(diào)整時(shí)設(shè)置緩沖區(qū)

為有效降低指數(shù)樣本股的周轉(zhuǎn)率，滬深300指數(shù)樣本股定期調(diào)整時(shí)采用了緩沖區(qū)規(guī)則，即排名在前240名的新樣本優(yōu)先進(jìn)入指數(shù)，排名在360名之前的老樣本優(yōu)先保留。31（5）樣本調(diào)整時(shí)設(shè)置緩沖區(qū)31（二）股指期貨合約的要素32（二）股指期貨合約的要素32

1、合約標(biāo)的。即股指期貨合約的基礎(chǔ)資產(chǎn)，比如滬深300股指期貨的合約標(biāo)的即為滬深300股票價(jià)格指數(shù)。

2、合約價(jià)值。合約價(jià)值等于股指期貨合約市場(chǎng)價(jià)格的指數(shù)點(diǎn)與合約乘數(shù)的乘積，合約乘數(shù)是指一個(gè)指數(shù)點(diǎn)所代表的貨幣金額。滬深300指數(shù)合約乘數(shù)為300元/點(diǎn)。331、合約標(biāo)的。即股指期貨合約的基礎(chǔ)資產(chǎn)，比如滬

3、報(bào)價(jià)單位及最小變動(dòng)價(jià)位。股指期貨合約的報(bào)價(jià)單位為指數(shù)點(diǎn)，最小變動(dòng)價(jià)位為該指數(shù)點(diǎn)的最小變化刻度。滬深300指數(shù)合約的最小變動(dòng)價(jià)位是0.2點(diǎn)。

4、合約月份。指股指期貨合約到期交割的月份。最新上市的有四個(gè)月份的合約，分別是：1005，1006，1009，1012。343、報(bào)價(jià)單位及最小變動(dòng)價(jià)位。股指期貨合約的報(bào)價(jià)5、交易時(shí)間。指股指期貨合約在交易所交易的時(shí)間。投資者應(yīng)注意最后交易日的交易時(shí)間有特別規(guī)定。6、價(jià)格漲跌幅限制7、合約交易保證金8、交割方式9、最后交易日和交割日355、交易時(shí)間。指股指期貨合約在交易所交易的時(shí)間。投資者應(yīng)注意五、如何開立股指期貨賬戶開始選擇期貨公司通過《投資者適當(dāng)性制度》規(guī)定的審核閱讀《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書》并簽字確認(rèn)簽署期貨經(jīng)濟(jì)合同取得交易編碼交納保證金開始股指期貨交易36五、如何開立股指期貨賬戶開始選擇期貨公司通過《投資者適當(dāng)性制

股指期貨的投資者可以分為自然人投資者和法人投資者，對(duì)于這兩類投資主體的開戶要求是有所不同的。具體的規(guī)定源自證監(jiān)會(huì)2010年1月頒布的《股指期貨投資者適當(dāng)性制度》。

37371、自然人投資者

（1）申請(qǐng)開戶時(shí)，保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬(wàn)元；

（2）具備股指期貨基礎(chǔ)知識(shí),通過相關(guān)測(cè)試；

（3）具有至少10個(gè)交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄,或者最近三年內(nèi)具有10筆以上商品期貨交易成交記錄；

（4）不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事股指期貨交易的情形。381、自然人投資者382、法人投資者

（1）凈資產(chǎn)不低于人民幣100萬(wàn)元；

（2）申請(qǐng)開戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬(wàn)元；

（3）具有相應(yīng)的決策機(jī)制和操作流程

（4）相關(guān)業(yè)務(wù)人員具備股指期貨基礎(chǔ)知識(shí),通過相關(guān)測(cè)試；

392、法人投資者39

（5）具有至少10個(gè)交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄;或者最近三年內(nèi)具有10筆以上商品期貨交易成交記錄；

（6）不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事股指期貨交易的情形。40（5）具有至少10個(gè)交易日、20筆以上的股指期3、綜合評(píng)估

期貨公司除按上述標(biāo)準(zhǔn)對(duì)投資者進(jìn)行審核外,還應(yīng)當(dāng)對(duì)投資者的基本情況、財(cái)務(wù)狀況、誠(chéng)信狀況和相關(guān)投資經(jīng)歷等進(jìn)行綜合評(píng)估。

評(píng)估采取打分制，滿分為100分，其中基本情況、相關(guān)投資經(jīng)歷、財(cái)務(wù)狀況、誠(chéng)信狀況的分值上限分別為15分、20分、50分、15分。期貨公司不得為綜合評(píng)估得分在70分以下的投資者申請(qǐng)開立股指期貨交易編碼。413、綜合評(píng)估41424243433、投資者基礎(chǔ)知識(shí)測(cè)試

期貨公司以保護(hù)投資者合法權(quán)益的角度出發(fā)，測(cè)試投資者是否具備參與股指期貨交易必備的知識(shí)水平。

自然人投資者及一般法人投資者的指定下單人、結(jié)算單確認(rèn)人、資金調(diào)撥人等應(yīng)當(dāng)參加測(cè)試，不得由他人替代。443、投資者基礎(chǔ)知識(shí)測(cè)試44

測(cè)試試卷及答案通過交易所系統(tǒng)統(tǒng)一下發(fā)至期貨公司。交易所定期或者不定期更新測(cè)試試卷，期貨公司和證券公司應(yīng)當(dāng)使用更新后的試卷對(duì)投資者進(jìn)行測(cè)試。

期貨公司不得為評(píng)分低于80分的投資者申請(qǐng)開立股指期貨交易編碼。

在測(cè)試前，期貨公司將會(huì)對(duì)投資者進(jìn)行培訓(xùn)和指導(dǎo)，對(duì)于未能通過測(cè)試的投資者，期貨公司可以在繼續(xù)培訓(xùn)后再組織其參加測(cè)試。

45測(cè)試試卷及答案通過交易所系統(tǒng)統(tǒng)一下發(fā)至期貨公司期貨公司投資者代理風(fēng)險(xiǎn)交易操作風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)結(jié)算現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)六、股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)46期貨公司投資者代理風(fēng)險(xiǎn)交易操作風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)算現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)法律1、代理風(fēng)險(xiǎn)

主要是指投資者在參與股指期貨投資時(shí)由于選擇期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)不當(dāng)而給投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

471、代理風(fēng)險(xiǎn)主要是指投資者在參與股指期代理風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)所選擇的公司不具有合法的代理期貨交易的資格。期貨公司在從事代理業(yè)務(wù)時(shí)，因違規(guī)操作給投資者帶來(lái)?yè)p失和風(fēng)險(xiǎn)；采取欺騙手段，侵犯客戶利益等。48代理風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)所選擇的公司不具有合法的代理期貨交易的資格2、操作風(fēng)險(xiǎn)

主要是指進(jìn)行股指期貨交易時(shí)，因?yàn)椴僮鬟^程中的問題所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為：計(jì)算機(jī)系統(tǒng)故障個(gè)人疏忽操作失誤492、操作風(fēng)險(xiǎn)主要是指進(jìn)行股指期貨交易時(shí)◆下面介紹兩個(gè)操作風(fēng)險(xiǎn)的案例：

2005年6月27日，臺(tái)灣富邦證券因交易員計(jì)算機(jī)操作失誤，將客戶美林證券公司下單買進(jìn)的80萬(wàn)元錯(cuò)誤地輸成80億元，成交的錯(cuò)賬金額高達(dá)77億元，造成盤中238種股票瞬間漲停，約2000名投資人在漲停板上將股票拋出，富邦證券損失金額約為5.5億元。50◆下面介紹兩個(gè)操作風(fēng)險(xiǎn)的案例：50

2005年12月8日，日本瑞穗金融集團(tuán)旗下的瑞穗證券稱，該公司當(dāng)天在東京證券交易所嘉克姆（J-COM）公司股票的交易過程中，將“以61萬(wàn)日元價(jià)格拋出一股”的交易指令，錯(cuò)誤地輸成“以每股1日元的價(jià)格拋出61萬(wàn)股”，此交易使瑞穗證券損失高達(dá)400多億日元（相當(dāng)于3.5億美元）。512005年12月8日，日本瑞穗金融集團(tuán)旗下的瑞穗證券3、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)由于股指期貨價(jià)格變動(dòng)而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，是股指期貨交易中最重要的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)會(huì)引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。523、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)由于股指期貨價(jià)格變動(dòng)而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)止損是指當(dāng)交易方向與市場(chǎng)走勢(shì)相悖導(dǎo)致虧損出現(xiàn)時(shí)，在一定的范圍內(nèi)設(shè)置平倉(cāng)價(jià)格，以避免出現(xiàn)無(wú)法控制的損失的措施。股指期貨交易中的止損技術(shù)保護(hù)的重要手段，“剎車裝置”

保存實(shí)力，提高資金利用率和效率作用53止損是指當(dāng)交易方向與市場(chǎng)走勢(shì)相悖導(dǎo)致虧損出現(xiàn)時(shí)，在一定的范圍4、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指無(wú)法及時(shí)以當(dāng)前的價(jià)格買入或賣出股指期貨合約來(lái)順利建倉(cāng)或平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，屬于流通量的風(fēng)險(xiǎn)。可能的后果：減少獲利空間增加虧損幅度一般選擇近期交割月份的合約(包括臨近交割月合約)

544、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指無(wú)法及時(shí)以當(dāng)5、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)投資者無(wú)法及時(shí)籌措資金滿足建立和維持股指期貨頭寸的保證金要求的風(fēng)險(xiǎn)。555、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)投資者無(wú)法及時(shí)籌措資金現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的后果建倉(cāng)階段：錯(cuò)過投資獲利機(jī)會(huì)。持倉(cāng)階段：價(jià)格不利變化持倉(cāng)虧損實(shí)際虧損強(qiáng)行平倉(cāng)資金鏈斷裂保證金比率提高強(qiáng)行平倉(cāng)56現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的后果建倉(cāng)階段：錯(cuò)過投資獲利機(jī)會(huì)。價(jià)格不利變化持倉(cāng)某投資者資金管理方案單筆交易占總投資比例累計(jì)投資占總投資比重不同期貨品種間的資金分配確定單筆最大虧損額度不超過２５％不超過４０％１０－１５％內(nèi)不超過５％57某投資者資金管理方案單筆交易占總投資比例累計(jì)投資占總投資比重6、法律風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)是指在股指期貨交易中，市場(chǎng)參與主體的相關(guān)行為與法規(guī)發(fā)生沖突導(dǎo)致無(wú)法獲得預(yù)期收益甚至蒙受損失。貫穿股指期貨交易的各個(gè)環(huán)節(jié)。586、法律風(fēng)險(xiǎn)58謝謝！59謝謝！59股指期貨

基本知識(shí)介紹60股指期貨

基本知識(shí)介紹1目錄什么是股指期貨股指期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的區(qū)別股指期貨交易的基本制度看懂滬深300指數(shù)合約如何開立股指期貨賬戶股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)61目錄什么是股指期貨2一、什么是股指期貨

所謂股指期貨，就是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨。雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價(jià)格水平，通過現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來(lái)進(jìn)行交割。

62一、什么是股指期貨所謂股指期貨，就是以股票指數(shù)

在交易時(shí)，買賣雙方根據(jù)自己對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷，選擇不同交割月份的股指期貨合約，以指數(shù)點(diǎn)報(bào)價(jià)，在計(jì)算機(jī)系統(tǒng)內(nèi)撮合成交。因此股指期貨買賣的是一定時(shí)期后的股票指數(shù)價(jià)格水平，是投資者對(duì)股票指數(shù)價(jià)格走勢(shì)的一種預(yù)期和判斷。期貨股票股指期貨63在交易時(shí)，買賣雙方根據(jù)自己對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷

中國(guó)金融期貨交易所推出的的第一個(gè)股指期貨品種是滬深300股指期貨合約，其標(biāo)的指數(shù)為滬深300指數(shù)。

滬深300指數(shù)由中證指數(shù)公司發(fā)布，是反映滬深兩市A股綜合表現(xiàn)的跨市場(chǎng)成分指數(shù)，其成分由300只規(guī)模大、流動(dòng)性好的股票組成，覆蓋了A股市場(chǎng)六成左右的市值，能夠較好地反映A股市場(chǎng)的整體走勢(shì)。64中國(guó)金融期貨交易所推出的的第一個(gè)股指期貨品種是滬二、股指期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的區(qū)別主要區(qū)別股票市場(chǎng)股指期貨市場(chǎng)交易對(duì)象上市公司股份股票指數(shù)合約交易機(jī)制全額交易保證金交易交易方向單向雙向結(jié)算方式無(wú)需每日結(jié)算當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算持倉(cāng)時(shí)間T+1T+0持有期限無(wú)一般不超過一年交易時(shí)間9：30—11：30，13：00—15：009:15—11：30，

13:00—15:1565二、股指期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的區(qū)別主要區(qū)別股票市場(chǎng)股指期貨市1、交易對(duì)象不同

股票市場(chǎng)交易的是上市公司的股份，而股指期貨市場(chǎng)交易的是滬深300股指期貨合約。661、交易對(duì)象不同72、交易機(jī)制不同

股票市場(chǎng)是全額交易，期貨市場(chǎng)則采用保證金交易，也就是說(shuō)投資者只需交納期貨合約價(jià)值一定比例的資金即可成交。這樣一種交易方式會(huì)使得投資者的收益和風(fēng)險(xiǎn)數(shù)倍地?cái)U(kuò)大。

672、交易機(jī)制不同8需要注意的是：

由于使用保證金交易模式，股指期貨類似于為投資者提供了一個(gè)融資交易的模式，也就為投資者提供了一個(gè)“四兩撥千斤”的杠桿交易模式。但同時(shí)需要特別提醒投資者注意的是，參與股指期貨交易最大的損失可能會(huì)超過最初投入的保證金。68需要注意的是：93、交易方向不同

股票市場(chǎng)只能先買入然后賣出，期貨市場(chǎng)采取的是雙向交易，投資者既可買入建倉(cāng)也可賣出建倉(cāng)。股指期貨合約可以十分方便地賣空，等價(jià)格回落后再買回。股票融券交易也可以賣空，但難度相對(duì)較大。當(dāng)然一旦賣空后價(jià)格不跌反漲，投資者會(huì)面臨損失。693、交易方向不同10賣出平倉(cāng)買入開倉(cāng)賣出開倉(cāng)買入平倉(cāng)70賣出平倉(cāng)買入開倉(cāng)賣出開倉(cāng)買入平倉(cāng)114、結(jié)算方式不同

股指期貨采取當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算，股票市場(chǎng)不是當(dāng)日結(jié)算。在每日股指期貨交易結(jié)束后，中金所會(huì)按當(dāng)日結(jié)算價(jià)對(duì)結(jié)算會(huì)員結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收、應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少結(jié)算準(zhǔn)備金。714、結(jié)算方式不同125、持倉(cāng)時(shí)間的限定不同

股票采取的是T+1交易機(jī)制，也就是說(shuō)當(dāng)天買入的股票第二天才可以賣出。而期貨市場(chǎng)實(shí)行的是T+0交易，即當(dāng)日建倉(cāng)，當(dāng)日即可平倉(cāng)，這樣投資者可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)的變化及時(shí)作出反應(yīng)，其風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)得到有效控制。725、持倉(cāng)時(shí)間的限定不同136、有無(wú)特定到期日

正常情況下，股票是沒有期限的，只要上市公司不退市，買入股票后就可以一直持有。但股指期貨合約不同，股指期貨合約有到期日，合約到期后將會(huì)交割下市，同時(shí)上市交易新的合約，所以不能無(wú)限期持某一月份的合約。736、有無(wú)特定到期日147、交易時(shí)間不同

股指期貨早上開盤時(shí)較股票市場(chǎng)提前15分鐘交易，下午收盤時(shí)較股票市場(chǎng)晚15分鐘閉市。提前開盤有助于市場(chǎng)消化前一交易日收盤至當(dāng)日股票市場(chǎng)開盤期間的各種信息，提前在股指期貨市場(chǎng)上形成均衡價(jià)格；而晚閉市15分鐘，則可以方便各類投資者在股票市場(chǎng)交易結(jié)束后，根據(jù)當(dāng)日的股票投資組合，相應(yīng)調(diào)整股指期貨的投資策略。

747、交易時(shí)間不同15三、股指期貨交易的基本制度1、保證金制度

股指期貨保證金初步定為合約價(jià)值的12%，交易所和經(jīng)紀(jì)公司將隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷變化而適當(dāng)調(diào)節(jié)一定保證金收取比例。12％75三、股指期貨交易的基本制度1、保證金制度12％162、現(xiàn)金交割制度所謂現(xiàn)金交割，就是不需要交割一籃子股票指數(shù)成分股，而是用到期日或第二天的現(xiàn)貨指數(shù)作為最后結(jié)算價(jià)，通過與該最后結(jié)算價(jià)進(jìn)行盈虧結(jié)算來(lái)了結(jié)頭寸。交割結(jié)算價(jià)采用到期日滬深300指數(shù)最后兩小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)算術(shù)平均價(jià)。762、現(xiàn)金交割制度173、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度

每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度也稱為“逐日盯市”制度，簡(jiǎn)單說(shuō)來(lái)，就是期貨交易所要根據(jù)每日市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，對(duì)投資者所持有的合約計(jì)算盈虧，并劃轉(zhuǎn)保證金賬戶中相應(yīng)的資金。滬深300股指期貨每日結(jié)算價(jià)為期貨合約最后一小時(shí)加權(quán)平均價(jià)。773、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度184、價(jià)格限制制度一個(gè)交易日內(nèi)，股指期貨的漲幅和跌幅限制設(shè)置為10%。漲跌停板一般是以某一合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的。784、價(jià)格限制制度195、持倉(cāng)限制制度交易所為了防范市場(chǎng)操縱和少數(shù)投資者風(fēng)險(xiǎn)過度集中的情況，對(duì)會(huì)員和客戶手中持有的合約數(shù)量上限進(jìn)行一定的限制，這就是持倉(cāng)限制制度。限倉(cāng)數(shù)量是指交易所規(guī)定結(jié)算會(huì)員或投資者可以持有的、按單邊計(jì)算的某一合約的最大數(shù)額。795、持倉(cāng)限制制度206、強(qiáng)行平倉(cāng)制度

當(dāng)交易所會(huì)員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)量超出規(guī)定的限額，或當(dāng)會(huì)員或客戶違規(guī)時(shí)，交易所為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，將對(duì)其持有的未平倉(cāng)合約進(jìn)行強(qiáng)制性平倉(cāng)處理。履約保證金可用保證金806、強(qiáng)行平倉(cāng)制度履約保證金可用保證金217、大戶報(bào)告制度

大戶報(bào)告制度是指當(dāng)投資者的持倉(cāng)量達(dá)到交易所規(guī)定的持倉(cāng)限額時(shí)，應(yīng)通過結(jié)算會(huì)員或交易會(huì)員向交易所或監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告其資金和持倉(cāng)情況。817、大戶報(bào)告制度228、結(jié)算擔(dān)保金制度

結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會(huì)員依交易所的規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金，是結(jié)算會(huì)員的一項(xiàng)義務(wù)。當(dāng)個(gè)別結(jié)算會(huì)員出現(xiàn)違約時(shí)，在動(dòng)用完該違約結(jié)算會(huì)員繳納的結(jié)算擔(dān)保金之后，可要求其他會(huì)員的結(jié)算擔(dān)保金要按比例共同承擔(dān)該會(huì)員的履約責(zé)任，即結(jié)算會(huì)員聯(lián)保機(jī)制

。

828、結(jié)算擔(dān)保金制度23四、看懂滬深300指數(shù)合約（一）滬深300指數(shù)編制方法

2005年4月8日，滬深兩交易所正式向市場(chǎng)發(fā)布滬深300指數(shù)，簡(jiǎn)稱“滬深300”，上海行情使用代碼為000300，深圳行情使用代碼為399300。以2004年12月31日為基期，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，每年1月、7月調(diào)整成分股。

83四、看懂滬深300指數(shù)合約（一）滬深300指數(shù)編制方法241、指數(shù)選樣

（1）指數(shù)成份股的數(shù)量：300只以2010年1月數(shù)據(jù)為例，滬深300指數(shù)是按照一定的原則從上海和深圳證券市場(chǎng)中選取300只A股股票，其中滬市208只，深市92只。樣本選擇標(biāo)準(zhǔn)為規(guī)模大、流動(dòng)性好的股票。它覆蓋了銀行、鋼鐵、石油等數(shù)十個(gè)主要行業(yè)的龍頭企業(yè)。841、指數(shù)選樣25（2）選樣空間

◆上市交易時(shí)間超過一個(gè)季度；◆非ST、*ST股票，非暫停上市股票；◆公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，最近一年無(wú)重大違法違規(guī)事件、財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)重大問題；◆股票價(jià)格無(wú)明顯的異常波動(dòng)或市場(chǎng)操縱；◆剔除其他經(jīng)專家認(rèn)定不能進(jìn)入指數(shù)的股票。85（2）選樣空間26（3）選樣方法

對(duì)樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來(lái)）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后50%的股票；然后對(duì)剩余股票按照日均總市值由高到低進(jìn)行排名，選取排名在前300名的股票作為樣本股。

86（3）選樣方法27（4）編制方法

與大家熟悉的上證綜指以總股本為權(quán)重的做法不同，滬深300指數(shù)以自由流通股本作為權(quán)重計(jì)算的依據(jù)，增強(qiáng)了指數(shù)的抗操縱性。在編制滬深300指數(shù)時(shí)，先確定樣本股的自由流通股本，然后對(duì)其實(shí)行分級(jí)靠檔以獲得調(diào)整股本，最后以調(diào)整股本作為計(jì)算指數(shù)的權(quán)重。87（4）編制方法28采用分級(jí)靠檔技術(shù)，確保樣本公司用于指數(shù)計(jì)算的股本數(shù)相對(duì)穩(wěn)定，以有效降低股本頻繁變動(dòng)帶來(lái)的跟蹤成本。分級(jí)靠檔法是指，根據(jù)自由流通股本所占A股總股本的比例（即自由流通比例）賦予A股總股本一定的加權(quán)比例，以便用于計(jì)算指數(shù)的股本相對(duì)穩(wěn)定。88采用分級(jí)靠檔技術(shù)，確保樣本公司用于指數(shù)計(jì)算的股本

舉例來(lái)說(shuō)，某股票流通股比例（流通股本/總股本）為7%，低于10%，則采用流通股本為權(quán)數(shù)；某股票流通比例為35%，落在區(qū)間(30，40]內(nèi)，對(duì)應(yīng)的加權(quán)比例為40%，則將總股本的40%作為權(quán)數(shù)。89舉例來(lái)說(shuō)，某股票流通股比例（流通股本/總股本）為（5）樣本調(diào)整時(shí)設(shè)置緩沖區(qū)

為有效降低指數(shù)樣本股的周轉(zhuǎn)率，滬深300指數(shù)樣本股定期調(diào)整時(shí)采用了緩沖區(qū)規(guī)則，即排名在前240名的新樣本優(yōu)先進(jìn)入指數(shù)，排名在360名之前的老樣本優(yōu)先保留。90（5）樣本調(diào)整時(shí)設(shè)置緩沖區(qū)31（二）股指期貨合約的要素91（二）股指期貨合約的要素32

1、合約標(biāo)的。即股指期貨合約的基礎(chǔ)資產(chǎn)，比如滬深300股指期貨的合約標(biāo)的即為滬深300股票價(jià)格指數(shù)。

2、合約價(jià)值。合約價(jià)值等于股指期貨合約市場(chǎng)價(jià)格的指數(shù)點(diǎn)與合約乘數(shù)的乘積，合約乘數(shù)是指一個(gè)指數(shù)點(diǎn)所代表的貨幣金額。滬深300指數(shù)合約乘數(shù)為300元/點(diǎn)。921、合約標(biāo)的。即股指期貨合約的基礎(chǔ)資產(chǎn)，比如滬

3、報(bào)價(jià)單位及最小變動(dòng)價(jià)位。股指期貨合約的報(bào)價(jià)單位為指數(shù)點(diǎn)，最小變動(dòng)價(jià)位為該指數(shù)點(diǎn)的最小變化刻度。滬深300指數(shù)合約的最小變動(dòng)價(jià)位是0.2點(diǎn)。

4、合約月份。指股指期貨合約到期交割的月份。最新上市的有四個(gè)月份的合約，分別是：1005，1006，1009，1012。933、報(bào)價(jià)單位及最小變動(dòng)價(jià)位。股指期貨合約的報(bào)價(jià)5、交易時(shí)間。指股指期貨合約在交易所交易的時(shí)間。投資者應(yīng)注意最后交易日的交易時(shí)間有特別規(guī)定。6、價(jià)格漲跌幅限制7、合約交易保證金8、交割方式9、最后交易日和交割日945、交易時(shí)間。指股指期貨合約在交易所交易的時(shí)間。投資者應(yīng)注意五、如何開立股指期貨賬戶開始選擇期貨公司通過《投資者適當(dāng)性制度》規(guī)定的審核閱讀《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書》并簽字確認(rèn)簽署期貨經(jīng)濟(jì)合同取得交易編碼交納保證金開始股指期貨交易95五、如何開立股指期貨賬戶開始選擇期貨公司通過《投資者適當(dāng)性制

股指期貨的投資者可以分為自然人投資者和法人投資者，對(duì)于這兩類投資主體的開戶要求是有所不同的。具體的規(guī)定源自證監(jiān)會(huì)2010年1月頒布的《股指期貨投資者適當(dāng)性制度》。

96371、自然人投資者

（1）申請(qǐng)開戶時(shí)，保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬(wàn)元；

（2）具備股指期貨基礎(chǔ)知識(shí),通過相關(guān)測(cè)試；

（3）具有至少10個(gè)交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄,或者最近三年內(nèi)具有10筆以上商品期貨交易成交記錄；

（4）不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事股指期貨交易的情形。971、自然人投資者382、法人投資者

（1）凈資產(chǎn)不低于人民幣100萬(wàn)元；

（2）申請(qǐng)開戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬(wàn)元；

（3）具有相應(yīng)的決策機(jī)制和操作流程

（4）相關(guān)業(yè)務(wù)人員具備股指期貨基礎(chǔ)知識(shí),通過相關(guān)測(cè)試；

982、法人投資者39

（5）具有至少10個(gè)交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄;或者最近三年內(nèi)具有10筆以上商品期貨交易成交記錄；

（6）不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事股指期貨交易的情形。99（5）具有至少10個(gè)交易日、20筆以上的股指期3、綜合評(píng)估

期貨公司除按上述標(biāo)準(zhǔn)對(duì)投資者進(jìn)行審核外,還應(yīng)當(dāng)對(duì)投資者的基本情況、財(cái)務(wù)狀況、誠(chéng)信狀況和相關(guān)投資經(jīng)歷等進(jìn)行綜合評(píng)估。

評(píng)估采取打分制，滿分為100分，其中基本情況、相關(guān)投資經(jīng)歷、財(cái)務(wù)狀況、誠(chéng)信狀況的分值上限分別為15分、20分、50分、15分。期貨公司不得為綜合評(píng)估得分在70分以下的投資者申請(qǐng)開立股指期貨交易編碼。1003、綜合評(píng)估4110142102433、投資者基礎(chǔ)知識(shí)測(cè)試

期貨公司以保護(hù)投資者合法權(quán)益的角度出發(fā)，測(cè)試投資者是否具備參與股指期貨交易必備的知識(shí)水平。

自然人投資者及一般法人投資者的指定下單人、結(jié)算單確認(rèn)人、資金調(diào)撥人等應(yīng)當(dāng)參加測(cè)試，不得由他人替代。1033、投資者基礎(chǔ)知識(shí)測(cè)試44

測(cè)試試卷及答案通過交易所系統(tǒng)統(tǒng)一下發(fā)至期貨公司。交易所定期或者不定期更新測(cè)試試卷，期貨公司和證券公司應(yīng)當(dāng)使用更新后的試卷對(duì)投資者進(jìn)行測(cè)試。

期貨公司不得為評(píng)分低于80分的投資者申請(qǐng)開立股指期貨交易編碼。

在測(cè)試前，期貨公司將會(huì)對(duì)投資者進(jìn)行培訓(xùn)和指導(dǎo)，對(duì)于未能通過測(cè)試的投資者，期貨公司可以在繼續(xù)培訓(xùn)后再組織其參加測(cè)試。

104測(cè)試試卷及答案通過交易所系統(tǒng)統(tǒng)一下發(fā)至期貨公司期貨公司投資者代理風(fēng)險(xiǎn)交易操作風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)結(jié)算現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)