第三章外匯交易與外匯風險管理第一節外匯市場外匯市場的涵義及特點一、外匯市場的涵義

外匯市場是從事外匯交易的市場，該市場可以是有形的，也可以是無形的。國際外匯市場是一個由全球各外匯中心共同構成的、24小時連續運作的無形市場，是一個由計算機網絡連接的龐大的體系。第二節即期外匯交易即期外匯交易概述一、即期外匯交易的含義即期外匯交易又稱現匯交易、現貨交易，是指在外匯買賣成交后，在兩個營業日內完成資金交割的外匯交易。買賣即期外匯的匯率叫即期匯率，是外匯市場的基礎匯率。思考題：1.

如果你以電話向中國銀行詢問英鎊/美元的匯價，中國銀行回答：“1.6900/10”。請問：（1）中國銀行以什么匯價向你買進美元？（2）如果你向中國銀行賣出英鎊，匯價是多少？2.

某銀行向你詢問美元/港元匯價，你答到：“7.8000/10”，請問：（1）該銀行要向你買進美元，匯價是多少？（2）如果你要買進美元，應該按什么價買進？3.

如果你是某銀行的交易員，客戶向你詢問澳元/美元的匯率，你答到：“0.7685/90”，請問：如果客戶想把澳元賣給你，匯率是多少？6.某銀行報價為：美元/日元：153.40/50美元/港元：7.8010/20請問：某公司要以港元買進日元支付貨款，匯率是多少？7.某銀行報價為：美元/日元：145.30/40英鎊/美元：1.8485/95請問：某公司要以日元買進英鎊，匯率是多少？第三節遠期外匯交易遠期外匯交易概述一、遠期外匯交易的含義遠期外匯交易又稱期匯交易，是指交易雙方先行簽訂合同，規定買賣的幣種、金額、匯率和將來交割的時間，到了規定的交割日期，再按合同規定進行交割的外匯交易。遠期外匯（期匯）、遠期匯率（期匯匯率）遠期外匯交易的作用及其運用一、套期保值1.進、出口商利用遠期外匯交易規避匯率變動的風險

有遠期外匯收入的出口商，賣出遠期外匯；有遠期外匯支出的進口商，買入遠期外匯。進口付匯保值出口收匯保值（見P180）三、遠期交叉匯率的計算（P153-155）例1.某日，某銀行報價為：USD/JPY=127.20/30，3個月遠期15/17；USD/CHF=1.5750/60，3個月遠期155/152。計算CHF/JPY3個月遠期匯率。第一步，計算USD/JPY3個月遠期匯率：127.20+0.15=127.35127.30+0.17=127.47USD/JPY3個月遠期匯率為127.35/127.47。第二步，計算USD/CHF3個月遠期匯率：1.5750-0.0155=1.55951.5760-0.0152=1.5608USD/CHF3個月遠期匯率為1.5595/1.5608第三步，計算CHF/JPY3個月遠期匯率，應交叉相除：127.35÷1.5608=81.5928127.47÷1.5595=81.7377CHF/JPY3個月遠期匯率為81.5928/81.7377。課堂訓練：1.已知，某銀行報價：GBP/USD=1.8470/80，3個月遠期192/188；AUD/USD=0.7240/50，3個月遠期179/183。計算GBP/AUD3個月遠期匯率。2.已知，某銀行報價：USD/CHF=1.5750/60，3個月遠期152/155；GBP/USD=1.8470/80，3個月遠期192/188。計算GBP/CHF3個月遠期匯率。

四、匯率的折算與進出口報價（P151-158）（一）即期匯率的折算與進出口報價例1.某日在香港外匯市場美元對港元的即期匯率為7.7890/7.7910，某港商出口機床的報價為100000港元，現外國進口商要求以美元向其報價，則該商人應報價多少美元？該商人報價為：100000÷7.7890=12838.6（美元）

出口商將本幣報價折成外幣報價按買入價折算的道理在于：出口商原收取本幣，現改收外幣，則需將所收外幣賣予銀行，換回原來本幣。出口商賣出外幣，即為銀行的買入，故按買入價折算。例2.某日在香港外匯市場美元對港元的即期匯率為7.7890/7.7910，香港某服裝廠每套西裝的報價為100美元，現外國進口商要求其改用港元報價。該服裝廠的報價為100×7.7910=779.1（港元）

出口商將外幣報價折成本幣報價按賣出價折算的道理在于：出口商原收取外幣，現改收本幣，則需以本幣向銀行買回原外幣。出口商的買入，即為銀行的賣出，故按賣出價折算。（二）遠期期匯率的折折算與進出出口報價遠期貼水（（點）數，，可作為出出口商延期期收款的報報價標準例3.我我公司向美美國出口設設備，如果果即期付款款每臺報價價2000美元，現現美國進口口商要求我我方以瑞士士法郎報價價，并在貨貨物發運后后3個月付付款。問我我方應報多多少瑞士法法郎？第一步，查查閱進口合合同簽訂當當日紐約外外匯市場匯匯價表：USD/CHF即期期匯率1.6030/1.6040，，3個月遠遠期135/140。第二步，計計算USD/CHF3個月遠遠期實際匯匯率：1.6030+0.0135=1.61651.6040+0.0140=1.6180第三步，計計算瑞士法法郎的報價價：因3個月后后才能收款款，所以把把3個月后后瑞士法郎郎貼水的損損失加在貨貨價上。瑞士法郎的的報價=（（2000×1.6180））=3236（瑞士士法郎）案例分析：：羅斯萊斯廠廠利用遠期期外匯鎖定定成本、規規避外匯風風險英國羅斯萊萊斯廠制造造高檔激光光機床，每每臺售價為為18000英鎊。。現美國新新澤西州蘭蘭鈴公司請請羅斯萊斯斯廠報出每每臺機床即即期付款的的美元價格格，同時報報出3個月月延期付款款的美元價價格。通過過往來電訊訊交流，羅羅斯萊斯廠廠估計對方方接受3個個月延期付付款條件的的可能性很很大，但又又擔心屆時時美元貶值值，于是打打算將3個個月后收入入的美元預預售給外匯匯銀行，以以固定成本本匡算利潤潤，規避外外匯風險。。當日倫敦敦某銀行英英鎊對美元元的外匯牌牌價為：即期匯率3個月遠期期英鎊/美元元1.5800/1.582070/90（（1.5870/1.5910）根據上述案案例回答下下列問題（（不定項選選擇）：1.倫敦敦某銀行的的外匯牌價價為（））A.直接接標價法B.間接接標價法C.買入入匯率在前前，賣出匯匯率在后D.賣出出匯率在前前，買入匯匯率在后2.倫敦敦外匯市場場3個個月美元的的實際匯率率是（））A.賣出出價為1.5870B.買入入價為1.5910C.買入入價為1.5730D.賣出出價為1.57303.該外外匯牌價表表示（））A.美元元遠期升水水B.英鎊鎊遠期升水水C.美元元遠期貼水水D.英鎊鎊遠期貼水水4.羅斯斯萊斯廠報報出每臺機機床即期付付款的價格格為（））A.28476美美元（18000××1.5820）B.該數數字是按買買入價計算算的C.28440美美元D.該數數字是按賣賣出價計算算的5.羅斯斯萊斯廠報報出每臺機機床3個個月延期期期付款的的價格為（（））A.28638美元（（18000×1.5910）B.28565美元C.該數字字是按美元3個月遠遠期買入價計計算的D.該數字字是按美元3個月遠遠期賣出價計計算的6.該廠將將3個月月后可能收入入的美元預售售給銀行，3個月后可得得（））A.18000英鎊（（18000×1.5910÷1.5910））B.18045英鎊C.該數字字是按遠期匯匯率買入價計計算的D.該數字字是按遠期匯匯率賣出價計計算的答案：BDABBCABACAC第四節外外匯掉期期交易外匯掉期交易易概述一、外匯掉期期交易含義掉期交易是指指投資者同時時進行兩筆貨貨幣相同、金金額相同但方方向相反、交交割期限不同同的外匯交易易。即在買進進某種外匯時時，同時賣出出金額相同的的該種外匯，，但買進和賣賣出的交割日日期不同。進行掉期交易易的目的主要要是避免匯率率變動的風險險，軋平外匯匯頭寸。掉期交易強調調買入和賣出出的同時性；；絕大多數掉掉期交易是針針對同一交易易對手進行的的。二、外匯掉期期交易類型1.即期對遠期指買進（賣出出）一筆現匯匯的同時，賣賣出（買進））一筆相同貨貨幣的期匯。。是最常見的的掉期交易形形式。例如，某公司司從國外借入入一筆瑞士法法郎，想把它它轉為美元使使用。為防止止還款時瑞士士法郎升值遭遭受損失，該該公司做了一一筆掉期交易易：賣出即期瑞士士法郎，買進進即期美元；；同時買入遠遠期瑞士法郎郎，賣出遠期期美元。第五節套套匯交易直接套匯交易易一、相關概念念套匯是指利用用同一時刻不不同外匯市場場上的匯率差差異，通過買買進和賣出外外匯而賺取利利潤的行為。。分為直接套套匯（兩角套套匯）和間接接套匯（三角角套匯）兩種種。直接套匯，又又稱兩角套匯匯、雙角套匯匯、雙邊套匯匯，指利用兩兩個外匯市場場上某種貨幣幣的匯率差異異，同時在兩兩個外匯市場場上一邊買進進一邊賣出該該種貨幣的行行為。二、直接套匯匯交易的運用用判斷是否存在在兩角套匯的的機會是很容容易的，兩地地只要存在匯匯率差異就可可進行。例如，在紐約約外匯市場上上，GBP1=USD1.5410，同時，在在倫敦外匯市市場上，GBP1=USD1.5420，兩兩地存在匯率率差異，可以以進行兩角套套匯。以100萬英鎊套套匯，可獲利利1000美美元。套匯行為可以以平抑兩地的的匯率差異。。例1.某日，在香港港外匯市場，，匯率為USD100=HKD778.07/779.37，同時時紐約市場的的匯率為USD100=HKD775.03/776.41。問：客戶以100萬美元元套匯，可獲獲利多少？間接套匯交易易一、概念間接套匯，又又稱三角套匯匯，是利用三三個不同地點點的外匯市場場上的匯率差差異，同時在在三個市場賤賤買貴賣從中中賺取匯率差差價的行為。。二、間接套匯交易易的運用例1.某日同一時刻刻，在下列外外匯市場，匯匯率為：紐約：USD1=CHF1.4544（0.6876）蘇黎世:SEK1=CHF0.1636斯德哥爾摩：：USD1=SEK7.9203問：能否做三三角套匯？如如能，以10萬美元套匯匯，可獲利多多少？第一步，判斷斷是否存在三三角套匯的機機會。首先把各外匯市場場上的匯率都都統一為同一種種標價方法下的匯率，并并將被表示貨貨幣的單位都都統一為1。。在此，紐約約外匯市場匯匯率變為：CHF1=USD0.6876。。其次，把各外匯市市場的匯率相乘，若若乘積不等于于1，則存在在套匯機會。在此，匯率率乘積為0.6876××0.1636×7.9203=0.891，積不等于于1，說明存存在套匯機會會。第二步，具體體操作。因為為是以美元套套匯，所以應應先以美元買買進其它貨幣幣。那么，是是從紐約開始始，還是從斯斯德哥爾摩開開始？可分別別一試。假設套匯者先先從斯德哥爾爾摩開始操作作，以美元買買入SEK，，可得SEK100000×7.9203；再再在蘇黎世以以SEK買入入CHF，可可得CHF100000×7.9203×0.1636；；最后在紐約約以CHF買買回USD，可得USD100000×7.9203××0.1636×0.6876=89100，，虧損10900美元。。假設先從紐約約外匯市場開開始，以美元元買入CHF，可得CHF100000÷0.6876=145433.4；再再在蘇黎世外外匯市場上，，以CHF買買入SEK，，可得SEK100000÷0.6876÷0.1636=888957.2；；最后在斯德德哥爾摩外匯匯市場上，以以SEK買回回USD，可可得USD100000÷0.6876÷0.1636÷÷7.9203=112237.8，套匯者可可獲利12237.8美美元。結論：若同一種標價價方法下的匯率連乘積﹤﹤1，則應先以除除法開始在相相應市場買進進其它貨幣，，采用除法計算法套匯（（一般是在直接標價法下）；若連乘乘積﹥1，則則應先以乘法法開始在相應應市場買進其其它貨幣，采采用乘法計算算法套匯（一一般是在間接接標價法下））。第七節貨貨幣期貨貨交易（P256）貨幣期貨交易易概述一、貨幣期貨貨的含義貨幣期貨是金金融期貨的一一種。金融期期貨主要包括括貨幣期貨、、利率期貨和和股票指數期期貨等種類。。貨幣期貨又稱稱外匯期貨，，是指在有形形的交易市場場，根據成交交單位、交割割時間標準化化的原則，買買進或賣出貨貨幣的一種業業務。目前，貨幣期期貨交易的主主要幣種包括括：美元、英英鎊、日元、、歐元、瑞士士法郎、加拿拿大元、澳大大利亞元等。。貨幣期貨交易易的運用一、運用貨幣幣期貨交易套套期保值（一）買入套套期保值例1.6月1日，日日本松下電器器公司在英國國的分公司擬擬將12.5萬英鎊兌換換成日元轉到到日本的總公公司使用，3個月后歸還還，屆時再將將日元兌換成成英鎊。為避避免3個月后后英鎊升值帶帶來的風險，，該分公司通通過買進貨幣幣期貨進行保保值。具體操作如下下：現貨市場期貨市場6月1日，賣出12.5萬英鎊，即期匯率為GBP1=JPY160.05買進2000.67萬日元6月1日，買入兩張英鎊期貨合約（6.25萬／份），成交價格：GBP1=JPY159.089月1日，買入12.5萬英鎊，即期匯率為GBP1=JPY162.23賣出2027.85萬日元9月1日，賣出兩張英鎊期貨合約，成交價格：GBP1=JPY161.88虧損：27.18萬日元

盈利：35萬日元例2.美國某公司3月份從英國國購買了設備備，約定3個個月后付款100萬英鎊鎊。由于擔心心遭受3個月月內英鎊升值值而多支付美美元的損失，，該公司決定定通過期貨市市場規避風險險。具體操作如下下：現貨市場期貨市場3月份，英鎊匯率為GBP1=USD1.803個月后支付100萬英鎊3月份，買進16份英鎊期貨合約（100萬英鎊），成交價格：GBP1=USD1.956月份，英鎊匯率為GBP1=USD1.98購買100萬英鎊用于支付6月份，賣出16份英鎊期貨合約（100萬英鎊），成交價格：GBP1=USD2.15虧損：18萬美元盈利：20萬美元（二）賣出套套期保值例3.3月1日，美美國某投資者者發現澳大利利亞的利率高高于美國，于于是決定購買買50萬澳元元投資于澳大大利亞，投資資期為6個月月。為避免澳澳元貶值的風風險，該投資資者利用賣出出期貨來保值值。具體操作如下下：現貨市場期貨市場3月1日，買進50萬澳元，即期匯率為USD1=AUD1.4120支付35.4108萬美元3月1日，賣出5份澳元期貨合約（10萬澳元/份），成交價格：AUD1=USD0.71249月1日，賣出50萬澳元，即期匯率為USD1=AUD1.4230收進35.1370萬美元9月1日，買進5份澳元期貨合約（10萬澳元/份），成交價格：AUD1=USD0.7036虧損：2738美元盈利：4400美元例4.6月3日，美美國某出口商商簽訂了一份份出口合同，，3個月后可可收入5000萬日元貨貨款。為避免免日元貶值風風險，該出口口商決定利用用期貨市場保保值。具體操作如下下：現貨市場期貨市場6月3日，簽訂出口合同，日元匯率為USD1=JPY99.003個月后賣出5000萬日元6月3日，賣出4份日元期貨合約（1250萬/份），成交價格：JPY100=USD1.019月3日，日元匯率為USD1=JPY103.09賣出5000萬日元貨款9月3日，買入4份日元期貨合約（1250萬/份），成交價格：JPY100=USD0.97虧損：2萬美元盈利：2萬美元貨幣期貨交易易的避險原理理在于：利用現匯市場場與期貨市場場匯率走勢相同同的原理，通過過在兩個市場場進行方向相反的交交易，使兩個市場場上的交易損損益得以互補補，從而使未未來不確定的的匯率“固定定”下來，達達到避險的目目的。第八節貨貨幣期權交交易（P267）貨幣期權交易易概述一、貨幣期權權的含義貨幣期權又稱稱外匯期權，，是指期權購購買者在向賣賣方支付相應應期權費后獲獲得一項權利利，即買方有有權在約定的的到期日或期期滿前按照雙雙方事先約定定的協定匯率率和金額向期期權賣方買進進或賣出約定定的外匯。期權實際上是是一種選擇權權，買方可根根據市場匯率率情況決定是是否執行期權權合同，即決決定是否買進進或賣出外匯匯。這點不同同于遠期外匯匯交易和期貨貨交易。貨幣期權合約約主要以美元元、歐元、日日元、英鎊、、瑞士法郎、、加拿大元及及澳大利亞元元為標的物。。買權（看漲期期權)和賣權權(看跌期權權）1.買權（（CallOption）買權又稱看漲期權，是指期權的的買方與賣方方約定在到期期日或期滿前前，買方有權按約定的的匯率從賣方方買入一定數量的外外匯。貨幣期權的買買方在擔心或或預期該種貨貨幣將要升值時，買入買權權。2.賣權（（PutOption）賣權又稱看跌期權，是指期權的的買方與賣方方約定在到期期日或期滿前前，買方有權按約定的的匯率向賣方方賣出一定數量的外外匯。貨幣期權的買買方在擔心或或預期該種貨貨幣將要貶值時，買入賣權權。貨幣期權交易易的運用一、運用貨幣幣期權進行保保值例1.某瑞士出口商商要在3月份份投標，保證證提供一批手手表，價值為為5000萬萬美元。但投投標的結果要要在3個月后后公布。為避避免一旦中標標后美元貶值值的風險，該該出口商決定定買入期限為為3個月的5000萬美美元的看跌期期權（賣權）），協定價格格為USD1=CHF1.50，每每美元的期權權費為0.0150瑞士士法郎。期權權費總計為75萬瑞士法法郎。到6月月份，該出口口商面臨下述述4種情況：：（1）出口商商中標，美元元匯率跌為USD1=CHF1.43。（2）出口商商沒中標，美美元匯率跌為為USD1=CHF1.43。（3）出口商商中標，美元元匯率升為USD1=CHF1.53。（4）出口商商沒中標，美美元匯率升為為USD1=CHF1.53。分析在上述4種情況下，，該出口商是是否執行期權權合約。（1）出口商商中標，美元元匯率跌為USD1=CHF1.43。執行期權，以協定價格格1.50賣賣出美元。1美元的凈賣賣出價為：1.50-0.0150=1.4850瑞士法法郎，高于市市場價1.43。若出口口商在投標時時沒有買入美美元賣權，中中標后只能以以1.43的的價格賣出美美元。通過期期權保值，使使其多收入（（1.4850-1.43）×5000萬=275萬萬瑞士法郎。。（2）出口商商沒中標，美美元匯率跌為為USD1=CHF1.43。執行期權。以1.43的價格買入入美元，再以以1.50的的協定價格賣賣出美元。可可獲利：（1.50-0.0150-1.43）×5000萬=275萬萬瑞士法郎。。（3）出口商商中標，美元元匯率升為USD1=CHF1.53。放棄執行期權權，以市場價1.53賣出出美元。每美美元的凈賣價價為：1.53-0.0150=1.5150瑞士法郎，，比協定價格格1.50高高。（4）出口商商沒中標，美美元匯率升為為USD1=CHF1.53。放棄執行期權權。所付出的代代價是75萬萬瑞士法郎的的期權費。上述只有第4種情況是對對該出口商不不利的。所以以在國際競標標行為中，對對于不確定性收入入的保值，期權合約具有其他避險險工具所不具具備的優越性性。期權交易具備備更大的靈活活性，尤其適適合于有不確確定性收入或或對未來匯率率走勢把握不不大的避險者者。當市場匯匯率朝不利于于期權買方的的方向變化時時，他可以執執行期權以回回避風險；當當市場匯率朝朝有利于期權權買方的方向向變化時，他他可以不執行行期權，而以以市場匯率交交易獲利。英國米爾爾頓公司司利用遠遠期、期期貨、期期權交易易避險之之比較英國米爾爾頓公司司于2003年年10月月與美國國漢諾威威公司簽簽訂一進進口成套套電動軋軋鋼設備備合同，，價款9600萬美元元，2004年年4月付付款。米爾頓公公司財務務部主管管認為，，付款時時美元可可能大幅幅度升值值，主張張購買遠期期美元避險；業務部經經理同意意財務部部主管對對美元走走勢的看看法，但但主張以以購買美元元期貨的方法避避險；公司總經經理霍克克先生認認為未來來美元走走勢不確確定，既既有可能能趨硬，，也有可可能趨軟軟，因此此主張利利用美式期權權避險。根據上述述案例進進行不定定項選擇擇：1.如如果采用用財務部部主管的的建議（（購買美美元遠期期外匯來來防范外外匯風險險），則則（））。。A.要向向銀行繳繳納保險險費B.要向向銀行交交保證金金C.在合合同到期期日可放放棄合同同執行D.在合合同到期期日一定定要交割割2.如如果按業業務部經經理的建建議（利利用外匯匯期貨規規避美元元匯率風風險）：：（1）該該公司應應運用（（））A.多多頭套期期保值B.空空頭套期期保值C.先買買期貨D.先賣賣期貨（2）該該公司要要向交易易所或經經紀人繳繳納（））A.保證證金B.手續續費C.保險險費D.定金金（3）如如果2004年年4月該該公司向向美國公公司支付付貨款時時美元升升值，根根據當時時行情，，應在期期貨交易易所（））A.以現現金購買買美元B.根據據“以賣賣沖買””原則，，沖銷原原期貨合合同C.收回回保證金金，放棄棄期貨合合同的執執行D.根據據“以買買沖賣””原則，，沖銷原原期貨合合同3.根根據總經經理霍克克先生的的決定（（利用美美式期權權規避風風險）：：（1）該該公司（（））A.要繳繳納保險險費B.要繳繳保證金金C.合同同到期日日前可執執行合同同D.合同同到期日日當天才才可執行行合同（2）如如果2004年年4月美美國經濟濟狀況惡惡化，美美元匯率率低于協協定匯價價，則該該公司（（））A.仍需需執行原原合同B.可可放棄合合同的執執行C.在市市場按當當日牌價價購買美美元D.在市市場按當當日牌價價賣出美美元（3）與與歐式期期權相比比，美式式期權（（））A.保險險費較高高B.保險險費較低低C.可在在合同到到期日前前執行合合同D.可在在合同到到期日前前放棄合合同的執執行（4）美美式期權權合同的的賣方要要向交易易所支付付A.保險險費B.保證金金C.隨匯率率變化情情況及時時調整的的保險費費D.隨隨匯率變變化情況況及時調調整的保保證金答案：D（1）AC（（2）AB（（3）B（1）AC（（2）BC（（3）ACD（（4）BD第九節外外匯風險險防范（（P163）外匯風險險概述一、外匯匯風險的的概念外匯風險險，又稱稱匯率風風險，是是指經濟濟主體在在持有或或運用外外匯的經經濟活動動中，因因匯率變變動而蒙蒙受損失失的一種種可能性性。外匯風險險包括時時間風險險與價值值風險（（貨幣風風險）兩兩部分。。二、外匯匯風險的的類型（一）交交易風險險指在運用用外匯進進行計價價收付的的交易中中，經濟濟主體因因匯率變變動而蒙蒙受損失失的可能能性。進出口商商、國際際信貸中中的債權權、債務務人和外外匯銀行行等，都都會遇到到交易風風險。（二）折折算風險險又稱會計計風險，，是指經經濟主體體在對資資產負債債表進行行會計處處理中，，將功能能貨幣轉轉化成記記賬貨幣幣時，因因匯率變變化而呈呈現賬面面損失的的可能。。功能貨幣幣是經濟濟主體在在經營活活動中流流轉使用用的貨幣幣（通常常是東道道國貨幣幣）；記記賬貨幣幣是經濟濟主體在在編制綜綜合財務務報表時時使用的的報告貨貨幣（通通常是母母國貨幣幣）。。例如，一一家美國國公司在在澳大利利亞的子子公司，，在年初初時買入入了1萬萬澳元的的原材料料，在財財務報表表中記賬賬為“庫庫存”一一項，數數量為：：1萬澳澳元。若若年初時時匯率為為AUD1=USD0.7163，那么么1萬澳澳元的庫庫存量就就是7163美美元。如如果在年年末匯率率發生了了變化，，為AUD1=USD0.7135，，那么1萬澳元元的庫存存量就僅僅為7135美美元了。。由于澳元元的貶值值，該公公司賬面面上出現現了28美元的的損失，，這就是是典型的的折算風風險（會會計風險險）。（三）經經濟風險險又稱經營營風險，，是指意意料之外外的匯率率變動影影響企業業的生產產成本、、價格、、銷售數數量，引引起企業業未來一一定期間間收益減減少的一一種潛在在損失。。外匯風險險管理一、交易易風險的的管理（一）簽簽訂合同同時的防防范措施施1.選選擇好合合同貨幣幣合同貨幣幣應是自自由兌換換的貨幣幣，便于于結算清清償。（1）爭爭取使用用本國貨貨幣作為為合同貨貨幣。（2）出出口、借借貸資本本輸出爭爭取使用用硬幣，，進口、、借貸資資本輸入入爭取使使用軟幣幣。也可一半半用硬幣幣，一半半用軟幣幣。2.在合同中中加列貨貨幣保值值條款貨幣保值值，是指指選擇某某種與合合同貨幣幣不一致致的、價價值穩定定的貨幣幣，將合合同金額額轉換用用所選貨貨幣來表表示，在在結算或或清償時時，按所所選貨幣幣表示的的金額以以合同貨貨幣來完完成收付付。例如，在在一筆出出口貿易易中，出出口商出出口價值值為145萬萬美元的貨物，，以美元元計價結結算。為為防止美美元貶值值，出口口商決定定以SDR進行行保值。。假設簽簽訂合同同時的匯匯率為SDR1=USD1.45，合同同金額用用SDR表示為為SDR100萬萬。3個月月后對方方支付貨貨款時匯匯率發生生了變化化：SDR1=USD1.46，美元元貶值，，此時出出口商收收進的是是146萬萬美元而不是145萬萬美元（（以SDR100萬進進行了保保值）。。3.調調整價格格或利率率出口商接接受軟幣幣報價時時要提高高價格，，進口商商接受硬硬幣報價價時要壓壓低價格格。債權人接接受軟幣幣清償時時要提高高貸款利利率，債債務人接接受硬幣幣清償時時要壓低低借款利利率。（二）金金融市場場操作利用前述述章節介介紹的各各種類型型的外匯匯交易來來回避匯匯率風險險。此外，常常用的還還有借款款法和投投資法。。借款法：：有遠期期外匯收收入的企企業，借借入一筆筆與遠期期外匯收收入幣種種相同、、金額相相同、期期限相同同的貸款款，以融融通資金金、消除除時間風風險。投資法：：有遠期期外匯支支出的企企業，投投資一筆筆與遠期期外匯支支出幣種種相同、、金額相相同、期期限相同同的資金金，以消消除時間間風險。。借款法和和投資法法只能消消除時間間風險，，不能消消除貨幣幣風險。。此外，還還可以利利用借款款—現匯匯交易——投資法法（Borrow-Spot-Invest，簡簡稱BSI法法）和提前收付付—現匯匯交易——投資法法（Lead-Spot-Invest，，簡稱LSI法法）來消除除外匯風風險。BSI法法和LSI法法能完全消消除外匯匯風險。。1.BSI法法、LSI法在在應收外匯帳款款中的運運用（出口商）（1）BSI法法某出口商商3個月月后將收收入一筆筆外幣。。借外幣（（付息））以以外外幣買本本幣本本幣投資資（收息息）BSI最后，用外匯收收入償還還外匯貸貸款。（2）LSI法法某出口商3個個月后將收入入一筆外幣。。提前收外幣（給予對方折折扣）以以外幣買本幣幣本幣幣投資（收息息）LSI2.BSI法、LSI法在應付外匯帳款中的的運用（進口商）（1）BSI法某進口商3個個月后將支付付一筆外幣。。借本幣（付息息）以以本幣買外外幣外外幣投資（（收息）BSI最后，收回外外幣投資用于于支付，同時時償還本幣貸款款。（2）LSI法某進口商3個個月后將支付付一筆外幣。。借本幣（付息息）以本幣幣買外幣提提前支支付（得到折折扣）LSIBSL最后，償還本幣貸款款。（三）其他管管理方法1.提前或或錯后收付外外匯提前：出口商的結結算貨幣預期期貶值，進口口商的結算貨貨幣預期升值值錯后：出口商的結結算貨幣預期期升值，進口口商的結算貨貨幣預期貶值值2.平衡法法創造一筆與存存在風險的貨貨幣幣種相相同、金額相相同、期限相相同的資金反反方向流動來來消除外匯風風險。如，德國某公公司3個月后后有一筆100萬美元的的應付帳款，，該公司應設設法出口同等等美元金額的的貨物，使3個月后有一一筆100萬萬美元的收入入，以消除外外匯風險。平衡法使用的的難度較大。。3.組對法法創造一筆與存存在風險的貨貨幣金額相相同、期限相相同的另一種貨幣的反方向流動動來消除外匯匯風險。另一一種貨幣與風風險貨幣在匯匯率上聯系密密切。例如，某公司司2個月后有有一筆美元收收入，它可以以安排一筆2個月后等額額港元支付的的業務。由于于港元實行與與美元的聯系系匯率，兩種種貨幣同幅度度升降，這樣樣就減緩了美元匯率波波動的風險。。平衡法與組對對法的區別：：平衡法完全全消除了匯率率風險，而組組對法則不能能。4.投保匯匯率變動險匯率風險的保保險一般由政政府承擔。在日本，保險險標的為幾種種貨幣的長期期外幣債權；；在美國，保保險標的為美美國居民的對對外投資，由由國際開發署署承擔保險責責任。5.按照““安全、及時時”的原則選選擇國際結算算方式。最符合該原則則的結算方式式是即期L/C結算方式式，其次是遠遠期L/C結結算方式，然然后是托收、、D/P、D/A方式。。6.本幣計計價法7.易貨貿貿易防范外匯風險險的方法比較較消除減少風險的影響避免風險環境時間風險時間風險與貨幣風險提前收付法拖延收付法借款法投資法遠期合同法即期合同法平衡法貨幣期貨合同法期權合同法擇期合同法掉期合同法BSI法和LSI法選好計價貨幣組對法調整價格法加列貨幣保值條款即期L/C結算法遠期L/C結算法易貨法本幣計價法案例1.成成本最低的的防險方法的的選擇2002年1月初美國A公司與日本本某公司簽訂訂了進口聚氯氯乙烯的合同同，以日元計計價，貨值5億日元，交交貨期不遲于于3月底，當當日東京市場場日元對美元元的牌價為：：即期匯率3個月遠期（（直接標出））報出出點數美元/日元120/123118/120（（121.18/124.2）進出口雙方協協定，出口商商將貨物裝船船后，憑其交交付的有關憑憑證，A公司司要立即電匯匯付款。為防防止日元匯價價上漲，A公司比較了了遠期合同、、美式期權、、歐式期權和和擇期四種防防險方法的利利弊，最后決決定采取其中中一種防險方方法。1.采取遠遠期合同法，，A公司購買買5億日元3個月遠期（（））A.需花美元元成本4.2373（4.1261報出的是點數數）百萬美元B.需花美元元成本4.1667（4.0258報出的是點數數）百萬美元C.該美元元成本是按買買入價計算的的D.該美元元成本是按賣賣出價計算的的2.遠期合同同法對A公司司來講（））A.可降低低進口成本B.可可不交保險險費C.合同到到期日前，一一旦進口貨物物裝船，A公公司有權要求求銀行立即即交割D.合同到到期日前，一一旦進口貨物物裝船，A公公司無權要求求銀行立即即交割3.采取美美式期權法，，對A公司來來講（））A.進口成成本增加B.要交保保險費C.期權合合同到期前，，一旦進口貨貨物裝船，A公司有權要要求銀行立即即交割D.期權合同同到期前，一一旦進口貨物物裝船，A公公司無權要求求銀行立即交交割4.歐式期期權對A公司司來講（））A.要交保險險費，增加其其進口成本B.只有在期期權合同到期期日，A公司司才有權要求求銀行實行交交割C.期權合合同到期日前前，一旦進口口貨物裝船，，A公司有權權要求銀行實實行交割D.期權合同同到期前，一一旦進口貨物物裝船，A公公司無權要求求銀行實行交交割5.成本最低低，且既能防防止匯率波動動風險，又不不影響A公司司對出口商及及時支付的防防險方法是（（））A.遠期合同同法B.歐式期權權法C.美式期權權法D.擇期法案例1答案：：ACABDABCABDD案例3.BSI防險方方法的運用與與計算瑞士A公司90天后有一一筆5000美元的應付付賬款，為防防止美元對瑞瑞士法郎匯價價波動的風險險，A公司決決定采取BSI法防范外外匯風險（不不考慮利息因因素）。已知知蘇黎世市場場即期匯率為為1美元=1.7110/1.7115瑞士法法郎。1.A公司司采取BSI法的第一步步是（））A.先借5000美元元B.先借8557.5瑞士法郎（（5000××1.7115）C.先預收收8585瑞瑞士法郎D.先先借8587.5瑞士法法郎2.第二步步，A公司與與銀行簽訂（（）的的即期外匯合合同。A.賣美元元B.買買瑞士法郎C.賣瑞士士法郎D.買買美元3.第二步步，A公司與與銀行簽訂的的即期外匯合合同，按美元元與瑞士法郎郎的（））計算算。A.買入匯匯率B.賣出匯率C.1.7110D.1.71154.第二步，，A公司與銀銀行簽訂的即即期外匯合同同，A公司可可獲得（））。。A.8555瑞士法郎郎B.8557.5瑞士士法郎C.5000美元D.5005美元5.第三步步，A公司以以上述獲得的的確切貨幣金金額（））。A.投資于于3個月的美美元大額存單單B.投資于于3個月的美美元債券C.發放于于3個月的瑞瑞士法郎貸款款D.購買英英鎊案例3答案：：BCDBDCAB案例4.比比較提前收收付法、平衡衡法、組對法法與遠期合同法的運用程程序與作用某英國公司