航空運輸行業研究：曙光乍現，需求復蘇能否助推修復行情？報告綜述：全球新冠疫情現好轉跡象，將推動跨境航空客運復蘇。2020年新冠疫情

在全球范圍快速擴散，全球航空業受到嚴重沖擊，全球航空客運量大幅

下降。隨著國內疫情防控得當，國內航空客運快速復蘇。隨著全球新冠

疫苗產能加速釋放，全球疫苗接種人數和接種覆蓋率正快速提升。雖然

以商務和旅游出行為代表的國際出行短期內仍未呈現明顯復蘇跡象，但

是由于疫情影響，導致許多延期留學的國際出行需求有望在今年集中爆

發，申請出國留學人數不降反升，預計率先提振國際航空出行。同時多

個國家放開入境限制、出臺旅游針對性措施與多項政策以及疫苗護照的

研究制定均將促進國際旅游業恢復元氣。世界旅游城市聯合會預計，

2021年全球旅游業有望逐漸復蘇，基準情境下，全球旅游總人次和總收

入均有望恢復至2019年的7成以上，其中國際旅游業復蘇速度快于全球

旅游業復蘇均速。大多數國內外旅游業相關部門、協會、機構和航司等

看好國際航空客運的改善。疫情期間全球運力收縮，行業有望迎整合優化。受新冠疫情沖擊，2020

年全球航空客運需求大幅萎縮，全球航司大幅削減航班。2020年我國航

司運力擴張速度明顯放緩，疫情期間運力控制為疫情后行業復蘇營造良

性環境。同時疫情肆虐全球導致全球航空業遭遇重創，2020年全球有數

十家航空公司倒閉，其中以歐美的航空公司居多。從歷史推演，疫情有

望促使民航業新一輪的洗牌，未來有望通過提高行業集中度來改善具備

競爭優勢的航司的經營效益。1.

全球新冠疫情現好轉跡象1.1

國內疫情防控穩定，海外新增確診現拐點2020

年以來，新冠疫情在全球范圍快速擴散，截至

2021

年

3

月

20

日，全球已有

200

多

個國家和地區出現新冠肺炎疫情，全球確診病例達

1.23

億人。

新冠疫情爆發以來，2020

年全球新增病例數維持上升趨勢，2021

年

3

月

20

日當周全球

單新增超

338

萬例。而國內疫情在

2

月中旬達到高峰之后，隨著國內防疫防控得當，情

況明顯好轉。1.2

全球新冠疫苗產能有望加速釋放根據

WHO，全球在研新冠疫苗共計

261

支，其中

79

支處于臨床階段。目前已有

8

支疫

苗上市，其中

4

支來自中國，其余分別來自美、德、英、俄。截至

2021

年

3

月

5

日，

有

4

支疫苗已進入臨床Ⅳ期，分別來自科興中維、阿斯利康、莫德納和輝瑞；另外，有

12

支已處于臨床Ⅲ期，4

支處于臨床Ⅱ/Ⅲ期，6

支處于臨床Ⅱ期，25

支處于臨床Ⅰ/Ⅱ

期，28

支處于臨床Ⅰ期。根據各公司公布的數據，2021

年全球新冠疫苗產能有望超過

123

億劑。1.3

全球新冠疫苗接種持續推進截至

2021

年

3

月

17

日，接種新冠疫苗總量排名前十國家中以歐美發達國家為主。美國

是全球新冠疫苗接種總量最大的國家，達

11303.8

萬劑次，中國已累計接種疫苗

6498

萬

劑次，其次為英國、德國和以色列等國。以色列是目前接種率最高的國家，其次是阿聯

酋和智利等。截至

2021

年

2

月底，很多國家都批準使用了中國疫苗，一些國家的領導人帶頭接種了

中國疫苗，領導人率先接種疫苗對鼓舞群眾接種疫苗有巨大作用，該國接種疫苗人數和

接種率有望迅速提升。2.

新冠疫情好轉將推動跨境航空客運復蘇2.1

新冠疫情時期民航客流量大幅下降過去一年在疫情的陰霾下航空出行受到嚴重制約，客運量從

2019

年的

6.24

億人次下降

至

2020

年的

4.18

億人次，同比下降

36.71%。根據民航局數據，2020

年第四季度，中國民航運輸總周轉量、旅客運輸量、貨郵運輸量

分別恢復至上年同期的

76.3%、84.2%、95.8%，其中國內航線運輸恢復至

94.5%。2020

全年完成運輸總周轉量、旅客運輸量、貨郵運輸量

798.5

億噸公里、4.18

億人、676.6

萬

噸，相當于

2019

年的

61.7%、63.3%、89.8%。2021

年

2

月民航客運量迎來疫情以來首

個月度正增長，同比大幅增長

187%。從

2020

年

1

月疫情爆發以來，國內主要機場的國際旅客吞吐量急劇減少，3

月開始，海

外國家疫情持續發酵，導致境外出游需求急劇下降，國際旅客月吞吐量進一步下降。截

至

2021

年

2

月，國際旅客吞吐量仍維持在非常低的水平。從國際市場來看，各大航線的客座率仍較低，2021

年

1

月，只有非洲航線、歐洲航線和

拉美航線的客座率在

50%以上。2021

年

2

月，6

家航司的客座率環比均有所降低，只有

中國國航的國際航線客座率從

38.7%環比提高到

41.6%。2.2

非典后跨境航空復蘇類比演繹2002

年

11

月非典疫情于廣東爆發之后，機場國際客流量受到明顯影響。2003

年

6

月，

首都國際機場的國際及港澳航班數和客流量急劇下降，但是隨著非典疫情在

2003

年

7

月后基本結束，國際航班數和客流量迅速好轉，2003

年

8

月基本恢復到非典疫情爆發前

的水平。非典疫情出現初期，航空指數和東方航空股價均快速下跌。在

2003

年

8

月衛生部宣布

中國非典疫情零病例后，航運指數和東方航空股價短期內仍沒有明顯起色。直至

2003

年

11

月，航空指數和東方航空股價開始了上行趨勢。2.3

國內航空出行恢復快于國際出行2.3.1

國內旅游出行需求迅速恢復，短期國際旅游出行意愿仍較低2020

年

2

月，中國民航客運量從

1

月的

5061

萬人次降至

834

萬人次，其中，國內航線

約

729

萬人次，國際航線約

105

萬人次。從

2020

年

3

月開始，國內航線客運量逐漸回

升，但時值國外疫情爆發，國際航線客運量進一步下降。截至

2020

年

12

月，國內航線

客運量約

4216

萬人次，恢復到

2019

年

12

月

90.8%的水平，復蘇情況較好，國際航線客運量為

16.3

萬人次，僅恢復到

2019

年

12

月

2.6%的水平，國際出行維持低迷。根據攜程的《2018

中國旅行口碑榜飛行數據大報告》，2018

年民航客運量中商務客占比

40.48%，旅行客占比

37.52%，求學客占比

4.1%，商務客和旅行客占客運量約

80%，是

航空出行的主力軍。根據

CAPSE（民航旅客服務測評），旅客出行意愿指數

TWI(TravelWillingnessIndex)

，

是指在一段周期內（月度、年度等），調研旅客的出行目的和預計出行次數區間，通過

類區間算術平均值的方式，計算出旅客在一段周期內的出行意愿指數，出行意愿指數越

高，說明旅客計劃出行的頻次越高。2021

年

3

月旅客

TWI為

2.04，環比

2

月份提升

35%，同比

2020

年

3

月份提升

107%，

表明春節后旅客國內出行意愿迅速恢復，商務出行意愿和旅游出行意愿的大幅提升是

3

月份旅客出行意愿快速恢復的根因，北京和上海是旅客商務出行首選目的地。TWI與國

內民航客運量趨勢接近，通過

TWI能夠較準確判斷國內民航旅客出行量趨勢。3

月旅游出行意愿指數

TWI-L（是指旅客旅游出行

TWI）環比提升

57%，同比提升

124%。

三亞是旅客旅游出行首選目的地，同時，成都仍是旅游出行主要目的地。

3

月國際出行意愿指數

TWI-I（指國內旅客去往國際及港澳臺地區出行

TWI）為

0.05，

與

1

月持平，3

月份旅客國際出行意愿僅占旅客總體出行意愿的

2.6%，旅客國際出行意

愿持續低迷。北京

3

月

12

日宣布，自

2021

年

3

月

16

日零時起，國內低風險地區人員進返京不再需

要持抵京前

7

日內核酸檢測陰性證明，抵京后不再實行

14

天健康監測，滿

7

天、滿

14

天不再進行核酸檢測，持健康通行碼“綠碼”，在測溫正常且做好個人防護的前提下可

自由有序進返京。因此，與北京相關的機票、火車票搜索量、預訂量大幅上升。根據去

哪兒數據，清明小長假機票搜索量較政策公布前一日增長

3

倍，五一長假機票搜索量增

長

1.2

倍，五一假期機票預訂量已經超

2019

年。隨著國內疫情的緩解，北京取消核酸檢測證明將刺激出行需求，旅游出行也有望迎大幅

增長。目前國內游快速復蘇，主要受因為春節前響應“就地過年”的號召影響，返鄉、

旅游等出行需求都延期釋放。另外，春節后初期為旅游淡季，許多超低價機票和超低價酒店套房也大大刺激了旅客的消費欲望。2.3.2

國內商務出行將較快修復，境外商旅市場尚未復蘇2019

年全球商旅支出

1.45

萬億美元，同比增長

2.8%。中國是全球最大的商務旅行市場，

2013-2019

年，中國差旅支出平均增長

10.2%，2019

年中國商旅支出達到

4007

億美元。

2020

年疫情爆發以來，很多企業已經適應了遠程辦公或線上線下結合的辦公模式，商旅

市場受到較為嚴重的沖擊，全球差旅支出預計可能出現大幅負增長。根據攜程商旅，對于疫情過后企業差旅的發展預期，82%的企業持看好和積極樂觀的態

度，差旅負責人表示，疫情對企業差旅業務的影響只是暫時的，差旅業務并沒有停滯，

只是暫緩。大多數企業預計會在疫情過后

1-3

個月內恢復正常。目前中國疫情控制形勢

較好，國內商旅出行需求有望迎來較快修復。總體來看，根據攜程商旅，截至

3

月

6

日，有出行目的的旅客更多是返回工作地參加工

作和商務出差。隨著時間推移，返回工作地的旅客越來越少，商務出差人士占比將不斷增加。根據

CAPSE，3

月商務出行意愿和旅游出行意愿均大幅提升，商務出行意愿指數

TWI-B

（指旅客商務出行

TWI）環比提升

60%，同比提升

102%，從旅客商務出行的意向城市來

看，北京和上海是

3

月份旅客商務出行首選目的地，廣州、成都和深圳是旅客

3

月份商

務出行主要目的地。商旅是企業業務交流的剛需，雖然目前全球疫情尚未得到有效控制，境外商旅市場仍有

待復蘇，但是國內商旅市場，在常態化疫情防控下已經得到明顯恢復，部分旅游平臺的

國內商旅市場的訂單量同比大幅增長，預計

2021

年國內商旅需求隨著疫苗接種的推廣

會得到進一步的恢復。2.3.3

留學需求有望最先提振國際出行2010-2019

年，中國出國留學人數保持增長態勢，2019

年出國留學人數達到

70.35

萬人。

航企的境外機票收入來源主要是商務出行和旅游出行，但是因為海外疫情仍然較為嚴峻，

目前商務和旅游的境外出行需求仍非常低，境外游轉境內游是當下主流的旅游出行方式，

商務旅行也是國內情況恢復較好。從留學方面來看，預計留學需求是最先提振國際出行

的一環。以英國留學情況來看，根據

UCAS發布的《英國大學

2021

申請季中期報告》，截止至

2021

年

1

月，申請英國本科的人數達到了

616,360

人，相較去年同期增長了

8.45%，創下了

申請周期的新紀錄。疫情以來，出國留學需求非但沒有下降，反而申請人數還創下新紀錄，申請

2021

年入

學英國本科的中國大陸學生人數創歷史新高，達到破紀錄的

25,810

人，比前一年大漲

21%，體現出疫情對于留學需求的影響不大。因為目前國外學校普遍采用線上授課方式，

只要學生在宿舍按時上課，并不會影響正常的學業進修。根據

QS2020

年

7

月的報告，68%的潛在留學生表示疫情影響了自己的留學計劃，其中

57%的人打算推遲到明年入學，13%的學生打算換其他國家學習，只有

4%的學生表示當

前已放棄出國留學的計劃。根據

QS2020

年

5

月到

11

月的每月調查情況，因疫情原因，選擇

2021

年入學的學生比

例逐漸上升，截至

2020

年

11

月，有

67%的學生認為，2021

年是他們的理想入學時間。

選擇

2020

年入學的學生比例從

5

月開始下降，一方面是因為當時部分學生已經入學，

二是因為有不少原本計劃在

2020

年留學的學生改為

2021

年入學。另外，有

30%的國際

生希望回到學校的最佳時間是

2021

年

1

月，這是最多國際生希望回學校的時間，其次

是

2021

年

8

月，可以看出有更多國際生希望更早的回到學校。根據

QS2020

年

9-11

月的每月調查情況，大學開放線下授課是學生考慮是否愿意出國留

學的最大因素，45%的準國際學生認為只有在校園開放和恢復面授課后，才能安心出國

留學。另外，疫苗的研發和接種是也是重要影響因素之一，有

42%的受訪者表示，只要

疫苗研制成功并可接種，就會出國學習。2.4

跨境旅游復蘇漸行漸近2.4.1

主要國家放開入境限制與政策推動刺激旅游復蘇泰國自去年

10

月

1

日起，嘗試對外國旅游者開放普吉島。中國、韓國、美國和巴西、

澳大利亞、加拿大等去年于

9-10

月份放開入境限制。菲律賓和日本同時于

11

月

1

日起

放開入境限制。T20

國家采取了一系列政策和措施積極促進經濟和旅游業的復蘇，從

2020

年

5

月下旬開

始，T20

國家出臺的政策和措施主要包括旅游針對性措施、旅游復蘇專項計劃，資金支

持、財政政策、貨幣政策、穩崗就業等。美國、中國等

11

個國家出臺了旅游針對性措施，西班牙、加拿大、泰國

3

個國家出臺

了旅游復蘇專項計劃。在宏觀經濟政策調控方面，中國、日本和韓國通過資金支持、財

政政策、貨幣政策和穩崗就業政策促進旅游業復蘇，并出臺旅游針對性措施，政策支持

度最強。德國、加拿大、巴西、泰國、奧地利、俄羅斯、韓國等

7

個國家運用了其中的

三項政策促進旅游業復蘇，美國、英國等

8

個國家運用了兩項政策促進經濟和旅游業的

復蘇與發展，支持力度適中；印度僅采取了財政政策促進經濟和旅游復蘇，政策支持力

度最弱。2.4.2

疫苗護照助力國際旅游業復蘇2021

年以來，國外開始出現了“疫苗護照”，冰島

1

月

26

號簽發了全球第一批“疫苗護

照”根據冰島衛生局，已經接種過新冠疫苗的冰島居民，可以憑借接種疫苗的電子證明

書，到歐洲其他國家免隔離旅游。馬來西亞、西班牙、新西蘭、丹麥、瑞典等國也陸續

商討、開發疫苗護照。假設疫苗護照得到廣泛認可，該證明可以為旅客在疫情下的出行提供極大的便利，人們

將無需查詢各個國家不同的防疫措施、依規定準備各種不同的健康證明、甚至可以免除

核酸檢測與隔離，這有望使促進跨國旅行“正常化”。出境旅游的手續繁瑣、防疫措施

復雜、隔離時間長等是阻礙人們境外出行的重要因素，極大的打擊了境外出行的需求。

為了拉動旅游業帶動本國經濟，各國陸續開始研究推出疫苗護照，這對于吸引境外游客

有明顯的推動作用。3

月

17

日，歐盟委員會正式提出建立“綠色數字證書”制度，也就是“疫苗護照”，但

該提案必須得到歐盟成員國和歐洲議會的批準才能通過，而且其落實仍取決于各成員國。

希臘、塞浦路斯和西班牙力推電子疫苗護照，但法國和德國則顯得較為謹慎，因此目前

歐盟整體尚未就其使用規范達成共識。東亞和東南亞方面，泰國、韓國、新加坡等國也打算或已經啟用“疫苗護照”，以此放

松入境限制、促進人員流通。韓國政府已開始商議“疫苗護照”相關事宜，新加坡正同

有意愿的國家商討相互承認新冠疫苗接種證明，泰國方面也將考慮對持有他國簽發“疫

苗護照”的旅客，免除強制隔離入境限制。3

月

8

日，中國版“國際旅行健康證明”微信小程序正式上線，“國際旅行健康證明”類

似歐盟、新加坡等考慮推出的“疫苗護照”，這是核酸檢測和疫苗接種等多種信息共同

驗證。中國推出“疫苗護照”后，受到多國響應，以色列駐華大使潘綺瑞表達了以色列

與中國互相承認“疫苗護照”的意愿，并希望在短期內達成這一合作協議；中國和泰國

也將對雙邊數字“疫苗護照”達成協議，這一互認的原則是，持有“疫苗護照”的游客

在泰國將不再隔離。預計后續將有更多國家與中國互認“疫苗護照”。根據世界旅游城市聯合會（WTCF）與中國社會科學院旅游研究中心，2020

年全球旅游

總人次（含國內和國際旅游人次，下同）下降至

72.78

億人次，同比下降

40.8%。目前，

按照全球經濟發展形勢及全球疫情走勢來看，在基準情境下，WTCF預計

2021

年全球旅

游總人次達

95.45

億人次，同比增長

31.1%。考慮到未來疫情走勢的不確定性，疫苗的

接種率、有效性和保護率仍有待觀測，因此

WTCF給出樂觀和悲觀兩種情境下的測算：

樂觀情境下，疫苗有效性、疫苗接種速度不斷提升，預計

2021

年全球旅游總人次達

106.27

億人次，同比增長

46.0%；悲觀情境下，預計

2021

年全球旅游總人次達

83.20

億人次，

同比增長

14.3%。根據

WTCF的三種預測，無論是哪種情境，2021

年全球旅游總人次和

總收入較

2020

年均有所改善，2021

年全球旅游業有望逐漸復蘇。根據

WTCF預測，基準情境下，2021

年全球旅游總人次和總收入分別可恢復到

2019

年

的

77.7%和

75.6%；悲觀情境下，全球旅游總人次和總收入分別恢復到

2019

年的

67.7%

和

65.4%；樂觀情境下，全球旅游總人次和總收入的復蘇水平分別為

86.5%和

84.7%。2020

年國際旅游人次達

4.87

億人次，同比下降

65.2%；基準情境下，WTCF預計

2021

2020

年國際旅游人次達

4.87

億人次，同比下降

65.2%；基準情境下，WTCF預計

2021

年國際旅游人次達

9.68

億人次，同比增長

98.9%，遠高于全球旅游業

31.1%的整體增速，

恢復到

2019

年的

69.3%。2020

年國際旅游收入達

0.56

萬億美元，同比下降

68.7%，WTCF預計

2021

年國際旅游

收入達

1.27

萬億美元，同比增長

125.9%，遠高于全球旅游業

53.9%的整體增速，恢復到

2019

年國際旅游收入水平的

70.7%。2020

年，全球各區域旅游市場均遭受重創。在歐洲、美洲和亞太三大區域板塊中，歐洲

旅游市場下降幅度最大，其次為美洲旅游市場，亞太旅游市場下降幅度相對較小。隨著全球新冠疫情漸緩，疫苗研發取得進展，未來隨著疫苗接種漸次推開，全球旅游業

有望逐步復蘇。根據

WTCF，就旅游總人次復蘇情況而言，基準情境下，非洲旅游總人次將恢復到

2019

年的

68.4%，其他區域旅游總人次恢復到

2019

年的

70%以上。悲觀情境下，2021

年非洲旅游總人次將恢復至2019年的

58.0%，其他區域復蘇水平均在

60%以上。樂觀情境下，

非洲旅游總收入恢復到

2019

年的

77.7%，其他區域旅游總人次恢復到

2019

年的

80%以

上。就旅游收入復蘇情況而言，基準情境下，依然是非洲和歐洲旅游總收入復蘇水平最低，

分別為

68.4%和

71.5%。悲觀情境下，非洲和歐洲旅游總收入復蘇水平最低，分別達到

2019

年的

57.9%和

60.8%。樂觀情境下，非洲旅游總收入復蘇水平最低，為

2019

年的

77.7%。其他四大區域旅游均超過

80%。2.5

全球航空客運復蘇在望影響航空業的整體復蘇的主要因素之一是疫苗接種進度。美國疾控中心公布的數據顯示，

截至

3

月

15

日，全美已接種了

1

億

900

萬劑疫苗，21.4%人口接種了至少

1

劑，11.5%

人口接種完兩劑疫苗，根據美國約翰斯·霍普金斯大學發布的數據，全球范圍內的新冠

疫苗接種總量已超過

3.55

億劑次。截至

3

月

17

日，美國接種量位居世界第一，超過

1.13

億劑次，截至

3

月

20

日，中國累計接種

7495.6

萬劑次；歐盟國家、印度、英國、巴西

與土耳其的接種量也突破千萬劑次。美國運輸安全管理局發布的一組數據顯示，過去四天中，每天都有超過

100

萬的旅客通過美國機場的安檢口，特別是

3

月

12

日和

14

日，旅客數量突破

130

萬

人次，是新冠疫情暴發以來的最高水平。4

天內機場接待的旅客人數共達到

520

萬人，

這也是自

2020

年

3

月美國航空業停滯以來，最大的客流量。美國、比利時、德國、澳洲、新加坡等國的主要航空公司呈復蘇跡象。達美航空、西南

航空等美國主要航空公司表示，休閑旅行訂票量正在上升。但由于日本限制每周乘機人

數，全日空航空對

3

月

8

日至

21

日飛往日本的所有國際航線停止受理新的預約，日本

航空已暫停從變異病毒流行的法國、英國、德國飛往日本的航班的預售。根據美國運輸安全管理局數據，3

月中美國航空客流量大幅反彈，反映美國國內旅游業

復蘇跡象明顯。澳大利亞和國際飛行員協會也對航空業復蘇表示樂觀，認為澳洲主流的

A380

機型將再啟航。另外，國航空信息公司的數據顯示目前全球飛機運營率已恢復至

72.08%。國際航空運輸協會

IATA表示，多家航空公司參與了

IATA旅行通行證試用計劃。

國際民航組織預計，在最樂觀的情景下，2021

年

6

月客運量可能恢復至

2019

年的

71%

（國際運輸恢復

53%，國內運輸恢復

84%）。悲觀的情景下，將僅恢復

49%（國際運輸

恢復

26%，國內運輸恢復

66%）。中國民用航空局也表示，今年行業將力爭全年運輸總

規模恢復至疫情前

80%以上，旅客運輸量恢復至疫情前

90%左右。但日本處于疫情防控

需要，對本土主要航空公司及部分外資航空公司提出入境航班人數限制。2.6

國際航線以三大航為主，歐美票價逐步上漲經過多年發展，中國國航在國內飛往歐洲和北美等主流國際航線上具有絕對的領先優勢。

截至

2019

年底，中國國航、及深圳航空（含昆明航空）、澳門航空、北京航空、大連航

空、內蒙航空等子公司經營客運航線達

770

條，其中國際航線

137

條，地區航線

27

條，

國內航線

606

條。南方航空每天有

3,000

多個航班飛至全球

44

個國家和地區、243

個目的地，提供座位數

超過

50

萬個。在“一帶一路”重點涉及的南亞、東南亞、南太平洋、中西亞等區域，

南方航空已經建立起完善的航線網絡，航線數量、航班頻率、市場份額均在國內航空公

司中居于首位。廣州樞紐已經形成了以歐洲、大洋洲兩個扇形為核心，以東南亞、南亞、

東亞為腹地，輻射北美、中東、非洲的航線網絡布局，樞紐效應持續顯現。東方航空的國際航線網絡可直接通達港澳臺、日韓、東南亞的主要知名城市和旅游目的

地，以及，巴黎、倫敦、法蘭克福、羅馬、莫斯科、布拉格、阿姆斯特丹、馬德里、紐

約、洛杉磯、溫哥華、悉尼、墨爾本、奧克蘭等多個歐美、澳洲知名國際都市。吉祥航空細分市場以公商務及旅游、休閑旅客為主。吉祥航空航線網絡主要以上海始發

至國內省會城市和主要交通樞紐城市為主，開辟部分支線航線，已逐步形成比較完善的

國內航線網絡系統，開通了上海至東南亞、東北亞等地區和其他國際航線；吉祥航空子

公司九元航空航線網絡主要以廣州為戰略中心，至

2019

年底運營接近一百三十條國內

航線，實現覆蓋

25

個省、自治區和直轄市，累計獲得

11

國航權批復（韓國、泰國、緬

甸、越南、菲律賓、柬埔寨、俄羅斯、老撾、日本、印尼、馬來西亞）。中國和泰國有望對雙邊數字“疫苗護照”達成協議，泰國是熱門旅游國家，只要中國游

客在泰國將不再隔離，中國旅客前往泰國的意愿將大幅增強，中泰航線有望成為率先復

蘇的航線之一。按照新冠疫苗接種率，以色列是目前接種率最高的國家，同時，以色列

表達了與中國互相承認“疫苗護照”的意愿，所以中國往返以色列的航線也有望較早復

蘇；雖然歐洲同樣是最重要的出境游區域之一，但是由于歐盟暫不認可中國版的“疫苗

護照”，較低的出入境自由度將一定程度抑制國內前往歐盟國家旅游，中國與歐盟國家

航線或將延期復蘇。目前中國政府正在與哪些國家進行相關談判還不得而知，但中國與批準使用中國疫苗的

國家和地區，如馬來西亞、新加坡、印度尼西亞等，以及需要盡快恢復經濟往來的鄰國，

如日本和韓國等，建立相互承認的健康證明程序更為可行與務實。因此，中期來看，東

南亞與東亞航線有望成為復蘇較好的航線。中國國航作為跨境客運領域的龍頭航司之一，在境外多個地區的客運收入均較高，2019

年歐洲地區的客運收入為

120.07

億元，北美地區的客運收入為

79.18

億元，日本及韓國

地區的客運收入為

78.17

億元，亞太地區及其他地區的客運收入為

95.29

億元。國際航線來看，2019

年中國航司國際航線旅客周轉量為

3185.08

億人公里，中國國航的

國際航線旅客周轉量

866.19

億人公里，約占國內航司國際航線旅客周轉量的

27.20%，

南方航空旅客周轉量

864.23

億人公里，約占

27.13%，東方航空旅客周轉量

736.77

億人

公里，約占

23.13%。國際航線的

CR3

等于

77.46%，跨境客運領域的市場集中度很高。2017-2019

年，6

家航司的境外收入占比平均值為

26.8%、27.8%和

28.6%。三大航空公司

中，中國國航和南方航空境外收入大于東方航空；國航和東航的境外收入占比高于南航。

2017-2019

年，國航的境外收入平均占比為

35.6%，東航為

33.6%，南航為

27.9%，三大

航境外收入占比均較穩定。民營航空公司中，春秋航空的境外收入占比高于吉祥航空，

兩者的占比均呈逐漸上升趨勢。另外，華夏航空只有境內航線，因此境外收入占比為零，

不納入統計。以

3

月

17

日數據來看（下同），上海往東京

4

月份的機票價格約

2400-7000

元，但

5-6

月為

1600-2600

元之間，7

月票價基本維持在

1680-1868

元之間，僅

7

月

1

日票價略高

于兩千元。上海往首爾

4

月份的機票價格波動較大，最低為

1016

元，清明長假附近票價高達

4700-5276

元，5-7

月票價較低，為

1300-2300

元之間，較

4

月份有較大回落。上海往曼谷

4

月份的機票價格約

1500-4000

元，5-7

月票價較低，為

1400-2000

元之間，

7

月票價維持在

1424

元的低價。上海往新加坡

4

月份的機票價格約

2200-9900

元，5-7

月票價穩定在

2100-2300

元之間，

整體較

4

月份回落較多。上海往紐約

4

月份的機票價格約

4100-7400

元，5

月票價在

4100-6000

元之間，6

月票價

在

5200-6600

元之間，7

月票價在

6000-7700

元之間，4-7

月最低上海往紐約最低機票價

格逐漸提高，7

月份均價均高于

4-6

月。上海往洛杉磯

4

月份的機票價格約

2500-6000

元，5

月票價在

2900-5100

元之間，6

月票

價在

2900-6500

元之間，7

月票價在

3500-7000

元之間，4-7

月最低上海往洛杉磯最低機

票價格逐漸提高，7

月份均價均高于

4-6

月。4、5

月分別有清明節和五一節法定假日，且時間點更近，但

7

月份票價更高，一方面，

根據全球化智庫（CCG）的《中國留學發展報告（2020～2021）》，雖然

2019-2020

學年

在美國接受高等教育的國際學生為

1075496

人，同比

2018-2019

學年下降

1.8%，但仍為

中國留學生的第一目的國，而

7、8

月是往返校高峰，因此票價通常更貴。另一方面，3

月份美國疫苗接種量已為全球第一，隨著疫苗的進一步普及，7

月份接種量和覆蓋率將

再上新臺階，一定程度緩解人們到美國旅游的擔憂，帶動旅游需求回暖，因此票價有所

上漲。上海往倫敦

4

月份的機票價格約

3300-9800

元，5

月票價在

3400-4800

元之間，6

月票價

在

3400-4100

元之間，7

月票價在

3180-5400

元之間，4

月機票價格多數在

3300-4300

之

間，部分時間價格較高，5-7

月票價偶所波動，整體上

7

月份均價高于

5-6

月。2021

年

赴英留學申請人數創新高，超過

61

萬人，是驅動票價的因素之一。3.

疫情期間全球運力收縮，行業有望迎整合優化3.1

疫情期間全球航司運力大收縮受新冠疫情影響，2020

年全球航空客運需求大幅萎縮，全球航司大幅削減航班。2020

年國際航空客運運力投入同比下降

68.1%，客運量同比下降

75.6%。2021

年

1

月國際航

空客運運力同比下降

74.5%，客運量同比下降

85.9%。自

2020

年

4

月疫情在全球范圍擴

散后國際航空運力和需求跌至冰點后降幅基本呈逐月收窄趨勢，其中運力的修復快于需

求的修復。受國家管控的影響，國際航線中，亞太航線、歐洲航線的運力恢復相對緩慢，目前國內

航空公司的國際航線恢復速度慢于全球平均水平。3.2

疫情下國內航司飛機引進明顯放緩受疫情沖擊，我國航司

2020

年運力擴張速度明顯放緩，一方面航司普遍推遲了飛機引

進計劃，另一方面正常的飛機交付也受到影響。2020

年是近年來民航業引進飛機最少的

一年，凈增飛機最多的航空公司也不超過

10

架