新能源汽車行業研究：中國市場引領增速，平價技術全球輸出一、中國市場引領全球新能源汽車市場增速中國市場引領全球新能源汽車銷量增速，2023年有望邁入TWh時代。全球新能源汽車市場需求持續高增。中國市場受益平價技術全面落地銷量繼續引領全球。作為平價技術的磷酸鐵鋰體系已全面覆蓋A00市場，基于比亞迪、特斯拉等B級車市場正向反饋，有望加速覆蓋10~20萬元市場。10~20萬元主力價格帶的A級車受益于磷酸鐵鋰+CTP技術，隨著滲透率突破驅動新能源汽車消費結構由“啞鈴型”進入“紡錘型”拐點。歐洲市場大眾、Stellantis等傳統主機廠平臺化產品推出提速，特斯拉本土化生產落地中長期將帶來銷量突破。美國市場即將崛起，整體政策環境向好。特斯拉持續推進本土產能擴張，大眾、戴姆勒、寶馬等歐系主機廠本土化生產提速，持續開拓美國新能源汽車市場。（一）中國市場：多層次創新開啟技術平價元年新能源汽車市場經歷2021年需求共振，2022年消費結構從“啞鈴型”進入

“紡錘型”拐點。據中汽協，2022年1~5月國內新能源汽車累計銷量200.3萬輛，同比+105.2%。其中新能源乘用車銷量191.5萬輛，同比+108.8%，新能源乘用車滲透率自2022年1月19%攀升至5月26%。A級車銷量上行加速，一季度重磅新車型

比亞迪元Plus、驅逐艦05DM-i已上市進行銷量爬坡，隨著二季度新車型持續投放，A級車有望迎來銷量高增。疊加A00/B級車產能釋放，四季度C級車銷量突破，我們預計國內新能源汽車全年銷量有望實現600萬輛以上，引領全球增長。A級純電車型放量推動主力價格帶新能源滲透率提速。10~20萬元主力價格帶增長滯后。根據交強險數據測算，2021年乘用車市場25萬元以上價格帶受益特斯拉及國內新勢力崛起，新能源汽車滲透率高達26.5%；10萬元以下價格帶對應A00級及A0級車，新能源汽車滲透率達20.9%；10-20萬元價格帶一般對應A級車，橫向比較其他細分市場份額增速緩慢，2021年滲透率僅10.6%。2022年以來A級純電車型投放加速，新老車型放量推動10~20萬元主力價格帶滲透率提速。中國市場平價技術全面落地，A級車產業鏈奠定2022年增量壓艙石，B/C級樹立技術標桿打造品牌向上。（1）A級車全面受益磷酸鐵鋰+CTP實現技術平價，加速覆蓋A級/A0車型。比亞迪率先全系車型換裝磷酸鐵鋰刀片電池，成本優勢顯著，2022年推出更高集成CTB，引領A級車市場高增。磷酸鐵鋰+CTP持續打造特斯拉Model3和Y、小鵬P7、埃安Y等熱銷車型，作為平價技術的磷酸鐵鋰體系，探索草酸亞鐵工藝、M3P等工藝突破，基于比亞迪、特斯拉等B級車市場正向反饋，正在加速覆蓋A級和A0級車型。（2）B/C級市場采用超高鎳三元、摻硅預補鋰等前瞻技術，探索車身及底盤一體化壓鑄工藝，樹立技術標桿，獲取品牌溢價。特斯拉已實現一體化壓鑄后底板量產，前艙總成試驗下線、推進CTC后上蓋集成于車身的更高集成技術。據新浪汽車，2022年4月特斯拉德州工廠ModelY搭載4680大圓柱+CTC順利投產；國內首款基于800V高壓SiC平臺的量產車小鵬G9將于2022年三季度上市；廣汽埃安2021年11月推出海綿硅負極片，首搭埃安LXPlus，最長NEDC續航1008公里。中國市場經過產業鏈前瞻技術試錯，引領全球技術趨勢。平價技術應用激活多層次需求，二季度A級和A0級車銷量有望率先提振，A00級車緊隨其后，預計C級車三季度迎來產品突破，B級車下半年穩步增長。A級車市場銷量展現需求韌性，預計二季度銷量率先提振，一季度比亞迪新車型已上市銷量爬坡迅速，埃安Y、歐拉好貓訂單持續高增，二季度日系車企投放bz4X等加速在華攻勢，新老車型激活腰部需求。A00級Gameboy潮玩爆品4月上市，A0級明星車型海豚、哪吒VPro持續放量，微型車市場銷量有望逐步提速。B級車增購需求穩健，下半年海內外新勢力產能擴建保障交付。C級車實現從0到1突破，三季度蔚來ES7、理想旗艦SUVL9、小鵬旗艦SUVG9等密集上市，有望推動四季度銷量突破。（二）歐洲市場：碳排放壓力趨嚴帶來更多中國供應鏈機會受碳排放法規及各成員國普遍推出補貼驅動，歐洲新能源滲透率持續高增。據Marklines，2021年歐洲新能源汽車總銷量219.9萬輛，同比+74.3%，帶動新能源汽車滲透率提升至13.5%，同比+5.9pct。2022年1~4月新能源汽車總銷量70萬輛，同比+16.9%，新能源汽車滲透率15.1%，同比+4.6pct。受烏俄戰爭影響歐洲供應鏈短期承壓，通脹加劇拖累居民消費。一季度重磅新車型大眾ID.5啟動預定，6月開始大眾ID.6、ID.Buzz、奔馳EQE等新車型逐步上市，疊加特斯拉柏林工廠產量釋放，有望提振下半年新能源汽車銷量。據路透社，5月特斯拉柏林工廠繼2022年3月投產后計劃引入兩班制生產，有助于迅速提升產量。（三）美國市場：電動化景氣上行，推進零部件本土生產特斯拉本土擴產疊加國產化車型豐富推動巨大市場潛力釋放。據Marklines，2021年美國新能源汽車銷量65.2萬輛，同比+101.2%，新能源汽車滲透率3.7%，同比+1.8pct。2022年1~5月新能源汽車銷量38.6萬輛，同比+72.5%，新能源汽車滲透率增長至6.8%。當前美國市場仍有巨大電動化增長空間，隨著拜登政府新一輪清潔能源減排以及電動化替換政策，疊加或將落地的購買補貼政策與產品力擴張，美國市場有望逐步釋放潛力。特斯拉本土擴產落地，4月德州奧斯汀工廠ModelY搭載4680大圓柱電芯正式投產。美國市場景氣上行，特斯拉產能落地保障交付；大眾ID.4國產化落地強勢入局；新勢力Rivian突破產能瓶頸后有望推動電動皮卡市場爆發，2022年全美新能源汽車銷售預計超130萬輛。美國零部件本土化生產要求提升，合資模式保障電池供應。拜登政府于2021年2月正式重返《巴黎協定》，整體新能源汽車政策環境向好。隨著新能源汽車市場擴大，未來零部件本土化要求提升。2020年7月《美墨加協定》(USMexicoCanadaAgreement，簡稱USMCA)正式生效，取代北美自由貿易協定

（NAFTA），設立五年過渡期，提出在美國、墨西哥或加拿大生產至少75%部件的汽車或卡車可以零關稅出售，2026年后汽車零部件本土化率從62.5%升至75%。美國車企以合資模式實現核心電池零部件本土生產，如美國本土特斯拉-松下、通用LG新能源、福特-SKOn、Stellantis-三星SDI，及加拿大Stellantis-LG新能源。二、中國企業全面抓取第二輪全球定點機會經歷2017~2020年定點高峰后，中國本土電池企業逐步兌現業績并加速海外滲透。根據EV-Volumes數據測算，2021年全球動力電池裝機量超過300GWh，其中

寧德時代市占率32.8%，同比+7.9pct，LG新能源市占率20.0%，同比-4.7%。2021年海外市場總裝機量約148GWh，其中寧德時代市場份額12.9%，同比+6.3%；LG新能源市場份額36.7%，同比+1.6%；三星SDI市場份額9.4%，同比持平；SKOn市場份額10.6%，同比+1.6%；松下同比下滑8.3%至26.0%。據寧德時代官微，2022年4月寧德時代德國圖林根州首個海外工廠已獲得8GWh電芯生產許可，將于年底前下線；5月獲得德國交通部頒發的全球首張歐洲委員會R100.03動力電池系統證書，開啟海外市場進擊之路。2022年開啟第二輪定點高峰，中國廠商有望進入全球車企供應鏈，充分形成對日韓企業全面優勢。以大眾、Stellantis、特斯拉為代表的歐美車企謀求掌握電池生產能力，自建產能有望于2024年后集中放量，給2025年后的競爭格局帶來不確定性。另一方面，車企遠期新平臺規劃處于醞釀中，將逐步釋放訂單吸引全球電池企業競相角逐，影響2025年后競爭格局。（1）中國電池企業以平價技術創新加快全球技術輸出。從技術儲備來看，寧德時代憑借在結構創新（CTP）和材料體系上完善的技術布局獲得領先的全球競爭優勢，而比亞迪和國軒高科的技術優勢主要體現在磷酸鐵鋰電池上，分別通過刀片和JTM等結構創新拓展磷酸鐵鋰應用范圍。日韓電池企業跟進磷酸鐵鋰等低成本電池解決路線布局。據韓媒THEELEC，LG新能源已于2021年在韓國大田實驗室開始研發磷酸鐵鋰軟包電芯，有望于2023年實現供應；SKOn磷酸鐵鋰電池產品將于2022年內完成產品開發定型；三星SDI計劃推出無鈷電池低成本電池解決方案。磷酸鐵鋰體系電池突破瓶頸打造爆款車型。2020年寧德時代、國軒高科和比亞迪的磷酸鐵鋰電池系統能量密度均達到140Wh/kg，打開乘用車市場應用空間。國軒高科以磷酸鐵鋰技術見長，未來結合軟包、硅碳負極、JTM等工藝和技術，實驗室系統能量密度有望達到200Wh/kg，比亞迪磷酸鐵鋰刀片電池配合GCTP技術已覆蓋600~700續航應用區間，2022年推出CTB技術率先搭載于B級新車海豹。據汽車之家，比亞迪新款漢EV已于2022年4月上市，CLTC續航里程最高可達715公里。磷酸鐵鋰電池技術配合CTP結構創新持續打造爆款車型，基于中國市場的成功經驗，有望加速導入全球車企供應鏈。中國企業主導材料及結構創新打造成本優勢，未來CTP向CTC迭代打造更高話語權。當前寧德時代主導的磷酸錳鋰、M3P、麒麟電池有望逐一實現產業化落地。據公司披露，麒麟電池（第三代CTP）在鐵鋰體系下系統能量密度有望達到160Wh/kg，配合電化學體系調整在三元體系下則高達250Wh/kg，有望實現成本下探。2025年前后寧德時代計劃推出第四代高度集成化的CTC電池系統，2028年前后有望升級為第五代智能化的CTC電動底盤系統。電池包技術持續迭代創新，打造成本優勢。（2）報價機制革新改善盈利，產業鏈垂直布局深化壁壘。受碳酸鋰等電池核心原材料成本上漲影響國內電池企業盈利承壓。2022年一季度受上游原材料（四大主材+輔材）持續上漲影響及下游漲價的延遲，寧德時代毛利率（同比-12.8pct，環比-10.2pct）、國軒高科（同比-10.5pct，環比-4.1pct）。據中國經濟網，寧德時代通過與下游主機廠簽訂金屬價格聯動約定一定程度減少金屬價格波動對成本的影響，疊加2季度下游電池漲價傳導，3季度有望實現盈利修復。國軒高科等其他廠商有望跟進浮動報價機制。加強本土鋰資源布局，擴大碳酸鋰自供以提升對應成本上漲的能力。寧德時代

產業鏈垂直布局，以投資參股、合資共建方式打造上游（鈷、鎳、三元材料、磷酸鐵鋰材料）-中游（鋰電設備和儲能設備）-下游（整車、汽車芯片、充換電服務、電池材料回收）一體化布局，控本能力卓越。國軒高科自產磷酸鐵鋰和三元材料，出于優化供應鏈管理和控制成本的考慮，繼中冶瑞木（三元前驅體）、合肥星源

（隔膜）項目之后，2021年起又陸續與川恒股份、安納達合作磷酸鐵等上游材料，投資布局江西云母提鋰資源，深化磷酸鐵鋰產業鏈一體化能力。（一）中國市場：模式創新激活需求，CTP/CTC筑就更高話語權商業模式創新持續推進產業鏈協作。（1）產業鏈協作加深。隨著下游新能源

汽車需求持續高增，如寧德時代已分別與上汽集團、廣汽集團、一汽集團及吉利汽車成立合資電池企業，并與長安汽車及華為共同打造阿維塔高端品牌；比亞迪攜一汽集團打造動力電池產業園，旗下磷酸鐵鋰刀片電池已成功配套紅旗E-QM5等車型；孚能科技與吉利科技集團推進動力電池項目建設；瑞浦能源與上汽通用五菱合資20GWh動力電池項目。（2）龍頭企業入局換電市場，車電分離激活增量。寧德時代分別與蔚來及哪吒汽車組建電池資產管理公司及“電池銀行”，發布EVOGO品牌，推出模塊化換電解決方案，憑借其電池企業know-how優勢為消費者提供靈活的需求解決方案，激活消費需求。除寧德時代外，各類企業加大換電布局，通過電池資產管理公司對電池進行單獨管理，挖掘輕資產降本方式。（3）電池包與底盤生產環節向電池廠轉移，CTP/CTC打造更高話語權。如寧德時代2020-2021年以CTP支持蔚來、小鵬等打開銷量，實現趕超，2024-2025年有望以CTC及換電技術引入更多新勢力車企形成更高話語權。海內外新勢力推動前瞻技術產業化落地。特斯拉引領車身及底盤一體化壓鑄，ModelY一體化壓鑄后底板已實現量產，2021年5月披露前艙一體化總成實驗下線，推進基于CTC的電池包上蓋集成于車身工藝。蔚來自研75KWh三元電池+磷酸鐵鋰混合布局的AB電池包，采用雙系統控制算法，搭配寧德時代第二代CTP降低零部件成本。據文燦股份官方公告披露，2022年蔚來聯合文燦股份計劃在新車型ET5上采用一體化壓鑄工藝。據小鵬汽車披露，小鵬計劃于2023年推出B/C級車平臺，規模使用大型一體化壓鑄技術。三季度旗艦新車型G9搭載XPower3.0動力系統，成為國內首款基于800V高壓SiC平臺的量產車，未來有望實現4C快充。理想聚焦4C快充電池技術，據其港股招股說明書披露，將基于Whale和Shark平臺自2023年開始每年至少推出2款高壓純電車型。2022年三季度新車型理想L9裝備自研高效增程電動系統，配合44.5kWh電池組，實現1315km續航。寧德時代已實現海內外新勢力一梯隊全面配套，有望深入參與基于800V平臺開發的快充車型項目，同時跟進46系大圓柱布局。（二）歐洲市場：依托平價技術卡位全新平臺歐洲市場供應鏈開放，未來新平臺釋放更多中國供應鏈機會。歐洲車企2020年開始全球最嚴碳排放考核，通過引入中國廠商及培育本土供應鏈應對電動化挑戰，如寧德時代進入Stellanits集團供應鏈、大眾及戴姆勒分別入股國軒高科及孚能科技。下一階段碳排放考核下車企開發的全新平臺有望引入更多供應商選擇。大眾當前基于MEB平臺已推出ID系列車型，據網通社，大眾計劃合并MEB平臺和PPE平臺為SSP平臺，有望于2024年亮相。據國軒高科在投資者關系活動中透露，大眾已完成國軒高科第一個標準化電芯定點，雙方將深化歐洲本土薩爾吉特電池工廠的生產協作。據彭博新聞社，寶馬將在其2025年后的NeueKlasse純電平臺上采用價格更加低廉的圓柱形電池，大圓柱電芯將率先應用于純電寶馬3系（GEN6項目）的開發和生產。目前寶馬供應鏈中的寧德時代布局46系大圓柱電池，并于德國部署歐洲生產基地，有望依托平價技術切入核心客戶供應鏈。有望依托平價技術切入核心客戶供應鏈。沃爾沃當前依托CMA（緊湊型汽車）、MEP2/SPA2（中大型車）平臺推進2030年全面電動化目標，有望于2025年后兼容為全新一代整車平臺。戴姆勒2025年前主要基于EVA平臺推出EQ系列等純電動車型，2025年后將推出三大全新平臺，包括MB.EA（大型車）、AMG.EA

（性能車）及VAN.EA（貨車）。Stellanits集團由標致汽車及菲亞特汽車合并，未來基于4個純電STLA平臺全面推進電動化，包含小型平臺（2026年，覆蓋37~82KWh,500km)、中型平臺（2023年，覆蓋87~104KWh,700km)、大型平臺（2023年，覆蓋101~118KWh,800km)及Frame平臺（2024年，覆蓋159~200KWh,800km)。中國供應鏈導入平價技術助力歐洲車市良性發展。基于中國市場總結的技術經驗如磷酸鐵鋰+CTP等平價技術，受益于中國新能源車市的成功經驗有望加速向海外拓展，在2022~2025年間逐步提升中國供應鏈在歐洲的份額，幫助車企降低核心鋰電池采購成本。根據BloombergNEF

《2021年電池價格調查》，2010年全球鋰離子電池組價格均價高于1200美金/kWh，2021年下跌至132美金/kWh，隨著磷酸鐵鋰等低成本正極材料體系在全球的推廣應用，以及三元體系不斷朝著低鈷高鎳方向演進，鋰離子電池組平均價格有望于2024年下降至100美金/kWh以內，2030年下降至59美金/kWh。在此期間中國電池供應鏈將依托平價技術發揮核心推動作用，助力車企在滿足碳排放考核的同時提升新能源汽車的盈利能力，推出更多滿足大眾市場消費的產品，從而實現歐洲新能源汽車消費的良性發展。（三）美國市場：走出電池供應困境，中國供應鏈機遇挑戰并存強政策周期疊加供應保障助力新能源汽車市場崛起。美國市場電動化相對中國及歐洲市場較為遲緩。參考中歐市場經驗，在強監管政策周期下分別于2018年及2020年迎來電動化拐點，美國市場同樣將受下一階段燃油經濟性標準（CAFE標準）、CAFE民事處罰、GHG碳排放考核等法規約束，驅動電動汽車發展。（1）拜登新政府主導下汽車燃油經濟性考核加嚴。2022年3月31日，美國交通部國家公路安全管理局（NHTSA）正式發《2024-2026年乘用車和輕型卡車的企業平均燃油經濟性標準》（CAFE標準），本次修訂為美國歷史最嚴苛的燃油經濟性標準，相較2020年3月發布的《安全、經濟、經濟實惠的燃油效率車輛規則》（SAFE法案），NHTSA提出2026年車型行業平均燃油經濟性達49.1mpg

（折合4.8L/100km），折算為行業平均燃油經濟性相較同一車型年的SAFE法案要求2024-2026年分別加嚴了3%、10%、17%。修訂后的CAFE標準大幅加嚴考核要求，針對2024~2025年車型年燃油經濟性(MPG)較上一年度考核要求提升8%，2026年車型提升10%（對比SAFE法案年均提升1.5%）。（2）重拾奧巴馬政府對油耗超標車企的罰款。2016年奧巴馬任期決定從2019年開始將油耗超標處罰提高一倍以上，但是在川普任期將該法規生效日期推遲到了2022年。根據NHTSA新規，對于2019~2021年度新車，未達油耗標準的部分每0.1MPG的罰款提升至14美元（原SAFE法案5.5美元），2022年及以后罰款提升至15美元每0.1MPG。以主銷SUV及皮卡車型為代表的克萊斯勒、福特等美系車企將面臨巨額罰款，有望推進電動化轉型降低合規壓力。（3）提升2023-2026年GHG氣體排放考核標準。當前美國采用CAFE體系

（燃油經濟性）與GHG體系（碳排放指標）分別對車輛動力系統的經濟性及車輛運行時對環境的影響進行監管。2021年12月美國國家環境保護局（EPA）發布新版GHG標準，調整了2023~2026年車型年的GHG排放要求，相比此前的SAFE規則，考核要求持續提升。按照最新規則，從2022車型年到2023車型年，GHG排放加嚴約10%，2024車型年進一步加嚴了5%，2025和2026車型年則分別在上一年的基礎上加嚴6.6.%和10%。最終美國輕型車（乘用車和輕型貨車）的綜合平均當量CO2排放在2026年的對應值約為161g/mil