吉比特研究報告：深耕游戲市場，自主研發能力強1.公司簡介1.1發展歷程：深耕游戲市場，立足自主研發廈門吉比特網絡技術股份有限公司是一家專業從事網絡游戲創意策劃、研發制作及商業化運營的知名企業，自2004年成立以來，公司遵循“自下而上”，以制作人興趣和能力驅動創新的研發理念，專注于網絡游戲創意策劃、研發制作及商業化運營業務，以提供“原創、精品、綠色”網絡游戲為宗旨，致力于塑造內容健康向上，具有較高文化藝術品位與娛樂體驗的精品原創網絡游戲。第一階段：深耕端游市場，自主研發產品。公司歷時兩年研發修真2D回合制MMORPG游戲《問道》端游，06年上線國內市場，07年《問道》登陸海外，自上線以來每年保持3次游戲內容大更新。10年公司整體改制，成立廈門吉比特網絡技術股份有限公司，并設立“廈門市網絡動漫游戲工程研究中心”，公司強大的自主研發能力和優秀的游戲產品，為后續成立自主運營平臺奠定了基礎。第二階段：發展網絡游戲推廣和運營業務。2013年成立公司自主運營平臺雷霆游戲，堅持“精品化”路線，重視產品品質及玩家服務。2016年4月，依托《問道》端游十余年來積累的強大用戶群體和IP價值，公司成功推出了自主研發的MMORPG游戲《問道手游》并取得良好業績，同年公司代理運營《不思議迷宮》。公司研發、運營的多款游戲品質精良、差異性明顯、可玩性強，獲得良好的口碑與較高的人氣，打造了研發和運營的良性閉環。第三階段：經過多年的快速發展和技術積累，公司規模不斷擴大，技術研發實力持續增強，產品矩陣日益豐富，公司于2017年1月在上海證券交易所主板上市。公司自主運營平臺雷霆17年至今先后代理運營了《地下城堡2》、《貪婪洞穴2》、《魔淵之刃》、《五行師》、《最強蝸牛》、《摩爾莊園》等多款游戲。2021年2月，公司推出自主研發的水墨國風放置修仙手游《一念逍遙》，上線以來表現良好。1.2股權集中度較高，核心團隊高效穩定2.基本面2.1公司概況：研運一體化，立足自主創新公司順應行業研運一體化的發展趨勢，立足自主創新、自主研發并積極向產業鏈下游延伸網絡游戲運營業務。公司成立至今已經成功開發出《問道》、《問道手游》、《一念逍遙》等多款爆款游戲，游戲用戶遍及中國大陸、越南、印尼、馬來西亞、韓國、美國、加拿大和中國臺灣、香港、澳門等多個國家和地區。公司自主運營平臺雷霆游戲經過多年的積累與沉淀，建立了包括游戲品牌建設、媒體宣傳、活動策劃、合作渠道拓展及后續客戶服務等一整套完備的運營系統，具備了較為出色的游戲運營能力。雷霆游戲堅持“精品化”路線，運營的多款游戲品質精良、差異性明顯、可玩性強，獲得了較高的人氣及口碑。目前公司不僅成功運營了

《問道手游》、《鬼谷八荒（PC版）》、《魔淵之刃》、《奇葩戰斗家》等不同題材產品，實現了自研MMORPG游戲《問道手游》的長線運營，還運營了《不思議迷宮》、《地下城堡2：黑暗覺醒（安卓版）》、《異化之地》等廣受玩家好評的Roguelike類手游，以及《一念逍遙》、《最強蝸牛（港澳臺版）》、《不朽之旅》等放置掛機類手游。通過對大量游戲運營數據的挖掘與分析，公司在MMORPG、Roguelike、放置掛機等品類游戲運營上積累了豐富經驗。同時，公司儲備有《奧比島：夢想國度》等多款游戲。2.2產品運營：逐步提升自主運營占比公司產品運營模式主要有自主運營、授權運營及聯合運營三種運營模式，公司手游產品主要采取自主運營及聯合運營模式。公司研發的《問道》端游授權光宇游戲運營，其他客戶端游戲主要采取聯合運營模式。近年來公司已經開始從自主研發-授權運營模式向研發、運營一體化經營轉變，向產業鏈下游延伸，以提高在行業內的競爭力。公司營收主要來自聯合運營、自主運營、授權運營收入及其他。自主運營收入主要為《問道手游》及其他雷霆游發行產品官網收入，聯運收入主要來源為上述產品的IOS及安卓渠道收入，授權運營主要為《問道》端游收入。自主運營占比逐年提升，主要系雷霆平臺逐步建立及完善，發行運營能力提升，貢獻收入增加。目前公司運營模式具體包括：1、自主運營自主運營是指在公司自主運營平臺發布，由公司負責發行及推廣的運營模式，標的產品來自于公司自主研發及外部公司研發。公司自主運營平臺雷霆游戲經過多年的積累與沉淀，建立了包括游戲品牌建設、媒體宣傳、活動策劃、合作渠道拓展及后續客戶服務等一整套完備的運營系統，具備了較為出色的游戲運營能力。雷霆游戲堅持“精品化”路線，運營的多款游戲品質精良、差異性明顯、可玩性強，獲得了較高的人氣及口碑，目前已成功運營了《問道手游》《一念逍遙》《摩爾莊園》《鬼谷八荒（PC版）》《不思議迷宮》《地下城堡2：黑暗覺醒（安卓版）》《魔淵之刃》《最強蝸牛（港澳臺版）》等多款游戲。模擬休閑新游《摩爾莊園》于2021年6月上線，上線當日，開服12小時新增用戶數量超700萬，同時在線用戶數量超100萬，吸引了較多的泛用戶，形成較好的“破圈”效果。2.聯合運營聯合運營是指公司將自主研發或獲得授權的游戲產品，與第三方應用平臺共同協作，共同開展游戲的發行及推廣的模式，第三方應用平臺主要有AppStore及各類安卓渠道。公司憑借良好的渠道合作關系，成功推廣運營了3D即時制MMORPG《斗仙》以及登陸騰訊游戲大廳的網頁游戲《亂戰》等。3.授權運營授權運營是將公司自主研發的游戲授權給外部運營商，由其進行發行及推廣的運營模式，公司一般只負責技術支持及后續內容研發。公司自研游戲產品《問道》、《問道外傳》等采用授權運營的模式，與網絡游戲運營商光宇在線合作。2.3業績增長迅速，費用率總體穩定近五年來公司的營收保持穩步增長，17-20年營收由14.4億元增長至27.42億元，營收同比增速逐步提高，主要系公司旗下游戲《一念逍遙》、《鬼谷八荒》、《摩爾莊園》等貢獻收入，同時《問道》、《問道手游》等經典產品保持穩定。21年新上線游戲《一念逍遙》、《鬼谷八荒（PC版）》、《摩爾莊園》等貢獻收入，使21年前三季度營收同比增長70.05%。同時期間公司歸母凈利潤也保持快速增長，由17年的6.1億元增長至20年的10.46億元。21年公司旗下《問道》、《問道手游》保持穩定，《一念逍遙》等新上線游戲貢獻利潤；同時轉讓青瓷數碼部分股權產生收益約1.67億元，對公司業績形成進一步的支撐。公司的三費情況總體表現穩定3.行業分析全球游戲市場規模穩中有升，移動游戲占據主導。根據Newzoo統計，2021年全球游戲市場將獲得1758億美元收入，同比下降1.1%，下降主要來自于PC及主機市場下降所致，其中PC市場將下降2.8%至359億美元，主機市場將下降8.9%至492億美元。與此同時，報告預測移動游戲市場的收入將增長4.4%至907億美元，占總收入的一半以上，這是因為相比PC及主機市場，移動游戲市場受疫情影響較小。整體而言，盡管2021年全球收入在經歷了去年的大幅增長后出現小幅下滑，但長遠來看，游戲玩家的數量正在持續增長，用戶規模的擴大也將推動全球游戲收入增長。預計全球游戲市場仍將以8.7%的年復合增長率穩步攀升，至2024年市場總規模將達2187億美元。從游戲玩家的分布情況來看，亞太地區擁有全世界最多的玩家，16.15億玩家占全球玩家總數的55%，緊隨其后的是中東及非洲的4.34億，歐洲的4.08億，拉丁美洲的2.89億，北美最少，僅為2.12億。2015年至今，全球玩家的復合增長率達5.6%，預計這批因全球疫情才開始玩游戲的玩家將繼續為游戲消費。隨著更多玩家跨進游戲領域，游戲用戶消遣閑暇時光的方式也將越來越多元，預計到2024年，全球玩家數量將由2015年的20.3億增長至33.2億，但總體增長呈放緩趨勢。游戲企業方面，2020年，全球排名前100的上市游戲公司創造了1663億美元的收入，同比增長23%，若不計廣告，占去年游戲市場收入總額的94%。報告統計的數據顯示，游戲收入排名前10的上市公司分別為：騰訊、索尼、蘋果、微軟、谷歌、網易、任天堂、動視暴雪、EA和Take-Two。2021年，全球下載量最高的移動游戲是戰術競技手游《GarenaFreeFire》，達到了2.298億次，收入最高的手游則是《王者榮耀》和《PUBGMobile》(28億美元)。4.業務亮點4.1強大的自研能力自主研發能力是決定一款網絡游戲品質的核心要素，直接決定產品的穩定性、可玩性及平衡性。公司擁有一支充滿激情和富有創造力的研發團隊，截至2021年6月30日，公司共有476名研發人員，占員工總數的58.40%。公司中高層管理人員工作經驗豐富，核心研發人員均系擁有多年游戲開發及團隊管理經驗的資深人士，為公司持續推出新產品奠定良好的研發和管理基礎。公司2019年、2020年及2021年1-6月研發費用分別為3.32億元、4.31億元、3.25億元，分別占營業收入的15.31%、15.70%、13.61%，持續的高研發投入為公司自主創新提供了堅實保障。公司持續推進研發創新能力建設，截至2021年6月30日，公司及子公司持有商標855件，軟件著作權193件，美術著作權44件，文字著作權1件，以及域名119個。經過十余年的開發和探索，公司取得了眾多的游戲技術創新和設計及應用創新，構建了針對不同類型游戲的開發平臺和開發框架，不斷提高游戲的開發效率和游戲質量。為提高研發效率，保證產品品質，公司加強研發中臺建設，設立了技術中心、美術部、音頻部和測試中心。背靠強大的研發團隊，公司自主研發的《問道》《問道手游》《一念逍遙》等多款游戲市場反饋好，保持較好的盈利能力。《問道》至今已長線運營超15年，月均流水仍超6000萬，月均活躍用戶數超百萬?！秵柕朗钟巍飞暇€已超5年，延續出色表現，《一念逍遙》自2021年2月上線以來同樣表現優異，報告期內，均進入過AppStore游戲暢銷榜前十名。同時，《異化之地》等多款自研游戲保持較高的口碑與人氣。4.2有效推廣造就出色運營能力公司子公司雷霆游戲以用戶體驗為核心，根據手游產品的類型、特征和市場定位，以及玩家的結構、行為和消費特征等因素確定產品的市場推廣方案，通過聘請代言人、微信公眾號發布、聯動活動、與直播平臺或主播合作、UGC扶持、游戲公會及游戲論壇推廣、線下活動等各種方式進行針對性的推廣，力求更精準有效、更低成本的運營方式。公司自主運營平臺雷霆游戲建立了包括游戲品牌建設、媒體宣傳、活動策劃、合作渠道拓展及后續客戶服務等一整套完備的運營系統，經過多年的積累與沉淀，已具備較為出色的游戲運營能力。公司自研產品《問道》自商業化運營以來，深受游戲玩家喜愛，PCU曾一度接近百萬。憑借《問道》十多年來積累的強大用戶群體和IP價值，《問道手游》自2016年4月正式運營以來，用戶規模不斷增長，截至2021年6月30日，《問道手游》累計注冊用戶數量超4800萬。公司運營的多款產品深受玩家喜愛，積累了大量不同年齡階段的用戶。截至2021年6月30日，《摩爾莊園》累計注冊用戶數量超3000萬；《不思議迷宮》累計注冊用戶數量超1900萬；《地下城堡2：黑暗覺醒》安卓版累計注冊用戶數量超900萬。公司多年的游戲研發和運營積累了龐大的玩家群體。對眾多玩家行為的大數據分析，為公司研發和運營決策提供了有力的數據支持，并能以此為基礎進一步改良游戲設計機制，提供更受歡迎的游戲內容和玩法，從而更好地滿足游戲玩家的需求，為公司長期發展奠定基礎。4.3經典產品市場表現持續優秀公司自主研發的端游產品《問道》在2006年4月一經推出，當年便獲得騰訊2006年中國網絡游戲風云榜評選的“2006年最受歡迎網絡游戲”，上線至今多次獲得中國游戲產業年會“十大最受歡迎網絡游戲”和“十大最受歡迎的民族網絡游戲”稱號，并獲評第五屆CGDA（中國優秀游戲制作人大賽）“最佳游戲數值平衡設計獎”及“專業組最佳游戲2D美術設計獎”，制作能力獲得業內肯定。自2006年商業化運營以來，《問道》以其良好的游戲品質、合理的收費模式深受廣大游戲玩家喜愛，PCU曾一度接近百萬。為延長《問道》的生命周期，提升“問道”IP價值，不斷適應市場變化，根據市場的實際情況及玩家的反饋，公司在日常維護的同時，針對性地對《問道》進行升級開發，根據玩家需求制作更多版本，如2018年7月推出《問道》經典版；此外，每年推出《問道》年度服、周年服和年中服三個較大版本，并在此基礎上于2020年新增推出國慶生肖服，在增加游戲新內容的同時，對游戲中現有內容進行調優，從而維持玩家持續的新鮮感，保持較好的盈利能力。報告期內，《問道》于2021年1月開啟新年服，于2021年5月開啟15周年聯運大服，并于2021年3月上線WeGame平臺，玩家反響良好。2016年4月，公司成功推出自主研發的MMORPG游戲《問道手游》?！秵柕朗钟巍费赜谩秵柕馈范擞蔚墓适卤尘芭c世界觀，依托端游版本十余年來積累的強大用戶群體和IP價值，通過對用戶深度調研后，在保留原有核心玩法的基礎上做了大量調優，既保留了端游版本原有的五行相克、刷道、試道等經典核心玩法，又根據移動端特點做了適合手機操作的功能適配等，并持續聽取用戶意見快速迭代，及時滿足玩家的體驗需求。為延長《問道手游》的生命周期，公司不斷強化“問道”IP的拓展和品牌建設工作，持續提升“問道”品牌價值。針對《問道手游》的游戲類型及用戶特征，公司每年推出新年服、周年服和國慶服三個大版本，并配合較大“聲量”的營銷推廣，以實現用戶在固定時點的群體性回流。2021年1月，新年服笨笨牛開服。2021年4月30日，《問道手游》5周年大服開啟，聘請林更新為代言人，聘請鋼琴家李云迪演奏五周年主題曲，開展了系列品牌宣傳推廣活動。截至2021年6月30日，《問道手游》累計注冊用戶數量超4800萬。憑借出色的表現，《問道手游》獲得了良好的口碑和廣泛的行業認可，榮獲中國出版協會評選的“第六屆中華優秀出版物（音像電子游戲出版物）獎”、廈門市經濟和信息化局“優秀軟件產品”稱號、深圳市版權協會第九屆“深圳版權金獎”，并榮獲多項行業內榮譽，包括金翎獎2016年度優秀游戲評選大賽

“最佳原創移動游戲”、第九屆CGDA（中國優秀游戲制作人大賽）“最佳游戲音樂獎”以及游戲工委評選的中國游戲十強之“2016年度十大最受歡迎原創移動網絡游戲”等?！兑荒铄羞b》是由公司自主研發的一款水墨國風放置修仙手游。游戲以仙氣飄逸的水墨畫風，勾勒出人、仙、妖、魔合作紛爭的修仙世界，還原修仙小說的體驗；游戲采用獨創真實AI掛機玩法，玩家離線也能獲得在線收益，可輕松體驗從無名小卒一步步成長為修仙