第五章

項目財務評估第五章項目財務評估1一、項目財務評估概述一個項目的根本目的就在于通過項目去獲得一定的效益，項目效益如何主要通過對項目的經濟評估來認識的，所以項目經濟評估很重要。項目經濟評估包括項目財務評估和項目國民經濟評估兩個方面。兩者的不同主要在于評估的角度和范圍不同。項目財務評估主要從企業的角度出發，按照國家現行的財稅制度規定，對于項目財務（成本與收益）的定量評價。國民經濟評估則是從國家和社會的角度，分析和計算項目對國民經濟的貢獻和效益。任何項目的財務評估都是必不可少的，其結果對項目的決策、實施和運行產生重大的影響。一、項目財務評估概述一個項目的根本目的就在于通過項目去獲得一21項目財務評估的概念從物質形態上看，項目表現為各種實物要素（如原材料、設備及產出物等）的投入和產出。從貨幣形態上看，項目表現為從資金的墊付到最后資金的回收和增值。對一個項目進行經濟評估，其出發點是對項目運行中貨幣流動的成本和收益情況的評估。因此項目財務評估必須是在國家現行財稅制度和價格體系下，從企業的立場出發去評估項目的投資、建設和回收過程中成本/收益情況

。這種評估通過計算項目的財務效益和費用，考察項目的盈利和清償能力等方面的可行性。這種評估多數是面向未來的，利用預測財務數據所進行可行性評估，是對項目整個生命周期的財務總體情況進行的動態和靜態，確定與不確定性評估。一、項目財務評估概述1項目財務評估的概念一、項目財務評估概述32項目財務評估的作用項目財務評估的主要目的是從項目投資者角度考察項目的盈利能力，為投資者的項目決策提供信息支持，同時也要兼顧項目相關利益主體各方的利益要求。項目財務評估的作用主要是三個方面：其一是反映項目的盈利能力和償債能力，判明投資所收益和投資的安全性；其二是為項目的造價管理提供信息和數據，包括項目所需投資規模、用款的計劃安排與籌款方案等。其三是分析和確定項目投資的風險及其應對措施，包括項目風險成本和項目風險收益。

一、項目財務評估概述2項目財務評估的作用一、項目財務評估概述43項目財務評估的方法和步驟項目財務評估是一個定性分析和定量分析相結合的過程，以定量分析為主。這一過程具體包括以下步驟:1）項目財務數據收集。收集相關的數據和參數，項目造價和運營與維護等方面的成本數據。2）項目財務數據預測。作為前評估其數據多數是預測性的，包括:固定資產投資、流動資金投資、項目產量和銷量、項目銷價和銷售收入、項目生產成本及稅金等預測數據。3）編制項目財務評估用報表。通過編制報表對收集和預測的項目財務數據進行匯總和整理。基本報表包括項目現金流量表、項目損益表、項目負債及其償還表，項目資金來源與運用表、項目資產負債表等。（續）一、項目財務評估概述3項目財務評估的方法和步驟一、項目財務評估概述53項目財務評估的方法和步驟4）

全面進行項目財務可行性分析。項目財務評估主要是通過編制和計算動態財務評估指標去做項目財務可行性的分析與評價。項目財務評估可以使用一些動態和靜態評估的方法（不考慮時間價值的評估方法），但是最終的項目財務可行性分析一定要有動態的評估。5）給出項目財務可行性分析結論。項目財務評估最終要根據評估結果給出有關項目財務可行性的報告，這一報告是整個項目可行性報告的一個組成部分，并且是最重要的一個組成部分。

一、項目財務評估概述3項目財務評估的方法和步驟一、項目財務評估概述64影響項目財務評估的主要要素1）項目計算期。包括項目的建設期和運營期，項目的運營期又包括試產期和達產期。一般不宜超過20年。因為長時間的預測數據不準確；20年后的成本和收益折現值也很難以對評估結論產生決定性影響。2）項目范圍的界定。指項目所包括的工作和活動內容，它也是計算項目收益與費用的主要依據，在計算項目費用過程中必須考慮項目范圍。3）項目折現計算的規定選用。究竟是采用年末法還是年初法，行業基準利率的設定等都會影響項目財務可行性評價的結果。4）另外還有一些其他的影響要素。如不確定性的大小等。有意者可以查閱相應的手冊。

一、項目財務評估概述4影響項目財務評估的主要要素一、項目財務評估概述7二、現金流量與財務評估指標

1項目現金流量定義

項目現金流量是指在項目計算期內發生的與項目直接有關的各項現金流入和流出的總稱。流出項目系統的現金量被稱為現金流出，如項目期初的投資和項目運行期的成本等；流入項目系統的現金量被稱為現金流入，如項目運行期的收益和項目期末的余值回收等。同一時間點上的項目現金流入和流出的代數和被稱為項目的凈現金流量。一般規定：流入項目系統的現金流量為正，流出項目系統的現金流量為負。在項目財務可行性分析中，為分析方便一般設定的分析時間單位為年，所以項目計算期內現金流量情況是按年度給出和進行分析的。二、現金流量與財務評估指標1項目現金流量定義8現金流量圖的一般形式如圖2.1.1所示。0123nn-2n-1圖6-1現金流量圖現金流量圖的一般形式如圖2.1.1所示。0123nn-292項目現金流量的內容項目的投資、經營成本、銷售收入、稅金、利潤等變量構成了項目財務系統的現金流量最基本的要素。（一）項目投資一個項目的總投資是指為使項目達到預定設計生產能力而需預先墊付的資金總額，包括固定資產投資、流動資金投資和建設期資本化利息之和，其中資本化利息是指在建設期發生的與構建項目所需的固定資產、無形資產等長期資產有關的借款利息。項目總投資隨具體項目的不同可以一次投入，也可以分次投入。其具體構成如下圖：

二、現金流量與財務評估指標

2項目現金流量的內容二、現金流量與財務評估指標10固定資產投資建設期貸款利息流動資金投資工程費其它費預備費固定資產、無形資產、開辦費流動資產項目總投資圖6-2項目投資構成固定資產投資建設期貸款利息流動資金投資工程費其它費預備費固定112項目現金流量的內容1)

固定資產投資。根據資本保全原則，當項目建成達到可使用狀態時，固定資產投資與建設期資本化利息共同形成固定資產、無形資產和長期待攤費用（主要是開辦費）。2)

建設期貨款利息。項目投資包括自有的資金和貸款資金，建設期所形成的借款利息應該全部資本化并進入固定資產原值并通過折舊予以回收。3)

流動資產投資。是指用于項目生產經營周轉的營運費用的投入，它形成了項目（或企業）的流動資產。在項目經營期不發生流動資金提前回收的情況，它會在項目期末一次性回收。4)

固定資產殘值和流動資金回收。在項目計算期末固定資產殘值和全部流動資金都是可回收的現金流入。二、現金流量與財務評估指標

2項目現金流量的內容二、現金流量與財務評估指標122項目現金流量的內容（二）

項目經營成本它所涉及的內容包括如下幾個方面：1)

總成本。指項目在一定時間內（一般是指一年）發生的全部成本和費用。它有兩種計算方法：（1）按成本科目進行匯總計算的。包括：生產成本和期間費用，其公式是：總成本=生產成本+銷售費用+管理費用+財務費用

。式中生產成本由直接材料、直接人工、其他直接支出和制造費用構成，期間費用包括銷售費用、財務費用和管理費用。（2）按成本細目計算的公式為：總成本=原材料、燃料、動力費+工資及福利費+修理費+折舊費+攤銷費+利息支出+其他上述兩種方法可按國家或地區規定選用，因為兩種核算方法本質是一樣的，只不過表現形式不同，它們之間的關系對應

如下：二、現金流量與財務評估指標

2項目現金流量的內容二、現金流量與財務評估指標13生產成本銷售費用財務費用管理費用利息支出原材料、燃料及動力費工資及福利費修理費其它費用攤銷費總成本折舊費圖6-3項目總成本構成生產成本銷售費用財務費用管理費用利息支出原材料、燃料工資及福142項目現金流量的內容2)

經營成本。指項目經營期發生的為滿足項目正常生產經營而支付的成本，是運營階段最主要的現金流出。

它是總成本中的付現部分，計算時要把總成本中不付現部分去掉，不付現費用主要是：折舊費和攤銷費等。雖然折舊費、攤銷費等是公司成本的構成內容，但從項目投資看，它們已在固定資產和無形資產等分攤中付現。因此在計算項目現金流量時不再把它們看成是支出，否則會發生重復計算。另外，利息支出雖然是一項實際支出，但從投資的角度看它是投資收益的一個組成部分，它只能作為一個單獨項目來考察，因此經營成本中不包括利息支出。根據以上分析可見經營成本和總成本的關系可由下式給出：經營成本=總成本費用—折舊費—攤銷費—利息支出

經營成本的具體計算公式如下：經營成本=原材料+燃料+動力費+工資福利費+修理費+其他二、現金流量與財務評估指標

2項目現金流量的內容二、現金流量與財務評估指標152項目現金流量的內容（三）

項目收益項目的收益是從項目銷售收入獲得的，項目總收益等于項目銷售收入，而項目利潤則與項目銷售收入和項目成本與稅金有關。1)

銷售收入。它是銷售項目產品或勞務取得的收入。在項目評估中由于無法具體估算項目營業外收支情況，所以項目每期的總收入就是項目的銷售收入。項目銷售收入與其他變量的關系如下圖所示，它又是項目利潤、總成本和稅金及附加的總和。2)

稅金。銷售收入中包含稅金。其中銷售稅金及附加主要是指消費稅、營業稅、城鄉維護建設稅及教育費附加費等；而企業稅金主要包括企業所得稅和增值稅等稅收科目。增值稅由于它本身是價外稅，即不進入成本，但其數額會影響到城建稅和教育稅附加費的數額，因此在計算稅金及附加時要仔細考慮和核算。（續）二、現金流量與財務評估指標

2項目現金流量的內容二、現金流量與財務評估指標16稅金及附加總成本利潤總額項目銷售收入圖6-4銷售收入與利潤的關系稅金及附加總成本利潤總額項目銷售收入圖6-4銷售收入與利172項目現金流量的內容3)

利潤。這是個公司會計的概念，它分為稅前利潤和稅后利潤，所以它需要調整后才能成為項目現金流量的科目。

稅前利潤是銷售收入與成本費用相抵后的余額，因而它包括在銷售收入中。從稅前利潤中減去企業所得稅既為稅后利潤。從現金流量的角度對利潤進行考察，一是可以計算所得稅，二是可以提供投資回收的來源。項目稅后利潤有如下幾種計算方法稅后利潤=銷售收入-總成本-銷售稅金及附加-企業所得稅稅后利潤=銷售收入-經營成本-折舊-攤銷-利息-銷售稅金及附加-企業所得稅二、現金流量與財務評估指標

2項目現金流量的內容二、現金流量與財務評估指標183．

項目總投資估算由于項目總投資中包括固定資產投資和貸款期利息，另外還包括項目流動資金投資的估算。（一）固定資產投資估算。項目固定資產投資包括工程費、預備費和其它費用。常用的固定資產估算方法主要有以下兩大類，一類是生產能力指數估算法和類比法，這類方法是參照同類項目的固定資產投資額推算出擬建項目投資額的估算方法。第二類方法是詳細估算法，主要是先將項目固定資產的各構成部分加以估算，然后匯總得出固定資產投資總額的一種估算方法。詳細估算法中各個項目投資科目及其估算方法如下。二、現金流量與財務評估指標

3．項目總投資估算二、現金流量與財務評估指標193．

項目總投資估算（續前）

1)

工程費估算（固定資產投資估算）工程費=單位工程概算指標×單位工程量×修正系數

2)

預備費估算（固定資產投資估算）包括基本預備費和漲價預備費，基本預備費按投資估算總額乘以根據項目風險做出的費率。漲價預備費根據國家的通貨膨脹情況估算，公式如下：

其中：PE

—

漲價預備費，It—

建設期第t年的投資計劃額

n—

建設期年份，f—年均投資價格上漲率3)

其它費用估算。其它費用多數按國家規定收費標準估算。將上述三項費用匯總即可得到項目固定資產投資總額。

ntPE=

∑{It＋[(1＋f)－1]}t=0二、現金流量與財務評估指標

3．項目總投資估算（續前）n203．

項目總投資估算（續前）（二）

建設期貸款利息（固定資產投資估算）為計算簡便，凡國內借款無論實際是按季或按月計息，均轉化為按年計息，其計算公式為：每年利息=（年初貸款本息累計+本年借款額/2）×年有效利率

年有效利率與年名義利息是不同的，需要將一年中收息次數考慮進去。年名義利率與年有效利率換算的公式如下：

其中：R—年有效利率r—年名義利率m—每年計息次數如年利率為12%每月收息，則年實際利率為：

=12.68%二、現金流量與財務評估指標

3．項目總投資估算（續前）二、現金流量與財務評估指標213．

項目總投資估算（續前）（三）

流動資金估算項目流動資金投資估算包括對于項目流動資金總額的估算和年增加額的估算。年流動資產估算額=現金+應收賬款+存貨年現金=（年工資福利費+年其他費用）/周轉次數其中的：年其他費用=總成本-（工資及福利費+折舊費+攤銷費+修理費+利息支出）年應收賬款=年經營成本/周轉次數年存貨=原材料+燃料+動力費+在產品+產成品二、現金流量與財務評估指標

3．項目總投資估算（續前）二、現金流量與財務評估指標22項目財務評估課件23項目財務評估課件24項目財務評估課件25項目財務評估課件26項目財務評估課件27項目財務評估課件28項目財務評估課件294．

項目銷售收入的估算項目銷售收入的估算也是項目財務分析估算中的重要一環，其具體估算方法主要是按照下面的計算公式做出。銷售收入

=產品銷售數量×銷售單價其中：產品銷量根據項目設計能力確定，銷售單價根據市場預測決定。二、現金流量與財務評估指標

4．項目銷售收入的估算二、現金流量與財務評估指標305．

經營成本估算項目經營成本是在總成本中扣除了折舊費、攤銷費和利息支出后的項目全部經常性費用支出。這包括：1)

原材料、燃料及動力費。這可根據項目各年達到的設計能力負荷估算出每年的產量，然后分別乘以單位產品的原材料成本和單位產品的燃料和動力費獲得。2)

工資及福利費。工資可以按項目全部定員人數乘以人均工資估算得到，福利費可以根據國家的規定按工資總額的一定比例提取和估算。3)

修理費。這需要根據國家規定按設備年折舊額的一定比例提取和估算。4)

其它費用。這是指在總成本中扣除了上述成本費用以及項目的折舊費、攤銷費和利息支出后的其他余額部分的估算。二、現金流量與財務評估指標

5．經營成本估算二、現金流量與財務評估指標316．

項目稅金估算項目所涉及的各種稅金可按照國家現行稅制估算。7．

項目折舊費估算估算項目利潤要先估算總成本，總成本中又涉及折舊費和攤消費，所以先要給出折舊費和攤銷費的估算方法。1)

折舊費的估算折舊費是固定資產回收的費用，我們規定折舊方法一般是平均年限法（還有加速折舊法等）其計算公式為：

年折舊額={固定資產原值（1+殘值率）}/折舊年限2)

攤銷費的估算攤銷費是指項目無形資產或長期待攤費用的逐年攤銷額。由于沒有殘值，因而攤銷費計算公式為：年攤銷額=無形資產原值（或長期待攤費用）/無形資產使用年限（或攤銷年限）（續）

二、現金流量與財務評估指標

6．項目稅金估算二、現金流量與財務評估指標328．

項目利潤估算

年利潤=年銷售額-年總成本項目稅后利潤的計算按照在會計利潤調整的基礎上計算的辦法進行，主要是應該把會計利潤調整為應稅所得。但是在項目評估中由于調整事項無法確定，因而假定會計利潤就是應納稅的所得。項目利潤最簡單的估算公式如下。

稅后利潤=銷售利潤×（1-稅率）

二、現金流量與財務評估指標

8．項目利潤估算二、現金流量與財務評估指標334.項目現金流量表的編制在項目財務評估中為了計算各種項目財務評估指標就需要把各年發生的現金流入流出量及凈現金流量系統地計算出來，這可以通過編制現金流量表或繪制現金流量圖的形式進行。所以在財務分析中需要編制現金流量表，其中最主要的是項目全部投資現金流量表和自有資金投資流量表。

二、現金流量與財務評估指標

4.項目現金流量表的編制二、現金流量與財務評估指標34（一）

項目現金流量的劃分項目各個時期發生的現金流量劃分成：建設期現金流量。此階段只有現金流出，且現金流出主要包括固定資產投資、建設期貸款利息兩項，每年的投資額按項目投資計劃確定。項目試產期現金流量。此階段現金流量不穩定，有可能出現負值，現金流入為銷售收入，現金流出為經營成本、流動資金和各項稅金。項目正常運營期現金流量。此時項目運營進入正常期，現金流量為穩定的正值，現金流入為銷售收入，現金流出為經營成本和各項稅金以及項目期末現金流量（即固定資產凈殘值和流動資金回收，它們一般需要分別予以估算）。

二、現金流量與財務評估指標

（一）

項目現金流量的劃分二、現金流量與財務評估指標35(二)主要項目現金流量表的編制1)

項目全部投資現金流量表。該表從全部投資角度出發，全部投資現金流量表格見附表6所示。該表中的年份均指該年年末，每年的凈現金流量等于每年的現金流入量減去現金流出量。在現金流出中包括借入資金，在現金流入中包括用于還本付息的現金。表中固定資產投資不包括建設期貸款利息，因為從全部投資角度看，利息也是現金流入的一個組成部分。2)

自有資金投資現金流量表。自有資金現金流量表是站在項目投資主體角度考察項目的現金流入流出情況，其報表格式見附表7所示。從項目投資主體的角度看，項目投資借款是現金流入，但又同時將借款用于項目投資則構成同一時點、相同數額的現金流出，兩者相抵對凈現金流量的計算實無影響。因此表中投資只計自有資金。另一方面，現金流入又是因項目全部投資所得，故應將借款本金的償還及利息支付計入現金流出。二、現金流量與財務評估指標

(二)主要項目現金流量表的編制二、現金流量與財務評估指標36序號項

目建設期投產期達

到

設

計

生

產

能

力

期123456789101112

生產負荷(%)

801001001001001001001001001001現金流入

1.1產品銷售收入

32004000400040004000400040004000400040001.2回收固定資產余值

219.51.3回收流動資金

552.42現金流出220033002384.92508.62467.22467.22467.22467.22467.22467.22467.22467.22.1固定資產投資(含投資方向調節稅)22003300

2.2流動資金

469.982.5

2.3經營成本

15031772177217721772177217721772177217722.4銷售稅金及附加

1922402402402402402402402402402.5所得稅

220414.1455.2464.3464.3464.3464.3464.3464.3464.33凈現金流量(1-2)-2200-3300815.11490.41531.81522.71522.71522.71522.71522.71522.72294.64累計現金流量-2200-5500-4684.9-3194.5-1662.7-1401382.72905.44428.15950.87473.59768.15所得稅前凈現金流量-2200-33001035.11904.519871987198719871987198719872764.96所得稅前累計凈現金流量-2200-5500-4465-2560.5-573.51413.53400.55387.57374.59361.511348.514113.4表6現金流量表(全部投資)

單位：萬元

序號項目建設期投產期達到設計生產能力期37序號項

目建設期投產期達到設計生產能力期123456789101112

生產負荷(%)

1現金流入

1.1產品銷售收入

32004000400040004000400040004000400040001.2回收固定資產余值

219.51.3回收流動資金

552.42現金流出12001800320040002836.72510.42510.42510.42510.42510.42510.42290.92.1自有資金12001800

2.2借款本金償還

1013.21385.7307.7

552.42.3借款利息支付

271.81855.560.833.133.133.133.133.133.133.12.4經營成本

15031773177317731773177317731773177317732.5銷售稅金及附加

1922402402402402402402402402402.6所得稅

220414.1455.2464.3464.3464.3464.3464.3464.3464.33凈現金流量(1-2)-1200-180001.71163.31489.61489.61489.61489.61489.61489.61709.1表7現金流量表(自有資金)

單位：萬元

序號項目建設期投產期達到設計生產能力期1234567838（三）

其他項目現金流量輔助表的編制項目財務評估中還必須編制一系列的輔助性的項目現金流量表，它們分別是：1)

損益表。它反映了項目計算期內各年的利潤總額、所得稅及稅后利潤分配情況。2)

資金來源與運用表。它反映了項目計算期內資金活動的全貌。這種表的格式如附表5所示。3)

資產負債表。它反映了項目每年末的資產負債和所有者權益存量及分布狀況。該表的格式如附表8所示。4)

外匯平衡表。它主要適用于有外匯收支的項目。該表的格式如附表9所示：上述各項目財務評估報表的編制順序是先輔助性報表，然后是主要的現金流量報表。二、現金流量與財務評估指標

（三）

其他項目現金流量輔助表的編制二、現金流量與財務評估39序號項

目投產期達

到

設

計

生

產

能

力

期3456789101112

生產負荷(%)801001001001001001001001001001銷售收入32004000400040004000400040004000400040002銷售稅金及附加1922402402402402402402402402403總成本費用2341.52505.22380.52352.92352.92352.92352.92352.92352.92352.94利潤總額(1-2-3)666.51254.81379.514071407140714071407140714075所得稅220414.1455.2464.3464.3464.3464.3464.3464.3464.36稅后利潤446.5840.7924.3942.7942.7942.7942.7942.7942.7942.76.1盈余公積金

92.494.2794.2794.2794.2794.2794.2794.276.2應付利潤

831.9848.4848.4848.4848.4848.4848.4848.46.3未分配利潤累計未分配利潤446.5840.7

44651287.21287.21287.21287.21287.21287.21287.21287.21287.2表4損益表

單位：萬元序號項目投產期達到設計生產能力期34540序號項

目建設期投產期達到設計生產能力期123456789101112

生產負荷(%)

1資金來源220033001703.0118841926.31953.71953.71953.71953.71953.71953.72725.61.1利潤總額

666.411254.81379.514071407140714071407140714071.2折舊費

526.7526.7526.7526.7526.7526.7526.7526.7526.7526.71.3攤銷費

402020202020202020201.4長期借款10001500

1.5流動資金

469.982.5

1.6其他短期借款

1.7自有資金12001800

1.8其他

1.9回收固定資產余值

219.51.10回收流動資金

552.42資金運用220033001703.11882.31594.81312.71312.71312.71312.71312.71312.71865.12.1固定資產投資22003300

2.1.1建設期利息

2.2流動資金

469.982.5

2.3所得稅

220414.1455.2464.3464.3464.3464.3464.3464.3464.32.4應付利潤

831.9848.4848.4848.4848.4848.4848.4848.42.5長期借款還本

1013.21385.7307.7

2.6流動資金借款還本

552.42.7其他短期借款還本

3盈余資金

00331.5641641641641641641860.54累計盈余資金

00331.5972.51613.72254.52895.53536.54177.55037.5表5資

金

來

源

與

運

用

表

單位：萬元序號項目建設期投產期達到設計生產能力期1234567841序號項

目建

設

期投產期達

到

設

計

生

產

能

力

期1234567891011121資產22455706.657305296508051755270536454585552564657411.1流動資產總額

589.9702.4103416752316295735984239488057401.1.1應收賬款

125.3147.8147.8147.8147.8147.8147.8147.8147.8147.81.1.2存貨

4475375375375375375375375375371.1.3現金

17.717.717.717.717.717.717.717.717.717.71.1.4累計盈利資金

00331.5972.51613.52254.52895.53536.54177.548181.2在建工程22455706.6

1.3固定資產凈值

4959.94433.23906.53379.82853.12326.41799.71272.9746.32201.4無形資產凈值

1801601401201008060402002負債及所有者權益22455706.657305296508051755270536454585552564657412.1流動負債總額

590702.4702.4702.4702.4702.4702.4702.4702.4702.42.1.1應付賬款

1201501501501501501501501501502.1.2流動資金借款

469.9552.4552.4552.4552.4552.4552.4552.4552.4552.42.1.3其他短期借款

2.2長期借款負債小計10452706.61693.4307.7

10452706.62283.41010.1702.4702.4702.4702.4702.4702.4702.4702.42.3所有者權益120030003446.54287.24379.64473.94568.94662.54656.84824.14945.45039.72.3.1資本金1200300030003000300030003000300030003000300030002.3.2資本公積金

2.3.3累計盈余公積金

92.4186.7281.7375.3469.6563.9658.2752.52.3.4累計未分配利潤

446.51287.21287.21287.21287.21287.21287.21287.21287.21287.2表8資

產

負

債

表

單位：萬元

序號項目建設期投產期達到設計生產能42

5.項目財務評估指標分類與體系項目財務評估的最終目的是全面了解項目的財務能力，任何單一的項目財務評估指標都不可能完成這一任務，所以必須綜合考慮諸多指標所構成的。項目財務評估必須根據項目的應用范圍和特性及項目所處的條件建立起項目財務評估指標體系，從不同側面、不同層次對項目的財務能力做出恰當評估。項目財務評估指標體系按不同標準可作不同的分類。在選用時要根據項目的具體情況進行取舍，對于不同的項目可選用不同的財務評估指標。二、現金流量與財務評估指標

5.項目財務評估指標分類與體系二、現金流量與財務43根據是否考慮資金時間價值的分類靜態評估指標動態評估指標投資回收期借款償還期投資利潤率投資利稅率資本金利潤率財務比率資產負債率流動比率速動比率投資回收期財務凈現值財務內部收益率項目財務評估指標

圖5－4按資金的時間價值分的項目財務評估指標體系根據是否考慮資金時間價值的分類靜態評估指標動態評估指標投資回442.根據指標各種性質的分類時間性評估指標價值性指標比率性指標投資回收期借款償還期財務內部收益率投資利潤率投資收益率資產負債率流動比率速動比率財務凈現值圖5－5按指標的性質分的項目財務評估指標體系項目財務評估指標2.根據指標各種性質的分類時間性評估指標價值性指標比率性指45根據財務評估目標的分類5－6按財務評估的目標分的項目財務評估指標體系盈利能力指標清償能力指標外匯平衡能力指標財務內部收益率財務凈現值投資回收期投資利潤率投資收益率資本金利潤率借款償還期財務比率資產負債率流動比率速動比率財務評估指標根據財務評估目標的分類5－6按財務評估的目標分的項目財務評估46一、資金時間價值的概念資金的時間價值概念涉及到項目資金的時間價值理論、計算方法和圖示等方面內容。1.資金時間價值理論資金時間價值是指等額貨幣在不同時間點上具有不同的價值，即隨著時間的推移資金會發生增值。資金增值的途徑有兩個，一是資金投入生產經營取得利潤，一是資金存入銀行產生利息。2.資金價值的計算資金價值的計算可以按照資金等值的概念進行，這是指在不同時點上絕對值不等的資金所具有的相同價值。資金價值的計算就是按照給定的利率或折現率把不同時點上發生的資金換算為同一時點的工作。這種計算有三個關鍵因素：金額、金額發生的時點和利息率或。其計算公式為：（5－26）其中：為第n-1期期末的本利和。三、項目財務評估的技術方法一、資金時間價值的概念三、項目財務評估的技術方法47在項目評估中由于需要對項目壽命周期內不同時點上的現金流量進行比較和分析，因此必須將其按照一定的利率或折現率折算到同一個時點上，使其具有可比性。根據換算點的不同資金價值的計算公式分為兩類：一次性支付類型和年金性支付類型。其中，一次性支付又被稱為整付，這是指所項目現金流量無論是流入還是流出均在某一時點上一次性發生。年金性支付又稱為等額支付，它是指所分析的項目現金流入與現金流出在每一期期末等額發生，而不是集中在某一個時間點，即形成一個時間序列的等額現金流量。現將它們分述如下：三、項目財務評估的技術方法在項目評估中由于需要對項目壽命周期內不同時點上的現金流量進行481）一次支付的終值公式這是已知現值p、基本折現率I、計算期限n，求終值F的公式，此類問題的解決需用一次性支付的終值公式，其形式是：（5－27）上式表示在利率為i，而計算期數為n的條件下，終值F和現值P之間的關系。一次支付的終值公式現金流量如下圖所示。三、項目財務評估的技術方法1）一次支付的終值公式三、項目財務評估的技術方法49012pn-1nF=？：其中：又被稱為終值系數，如果記為（F/P，i，n），則上式又可改寫為：

F=P（F/P，i，n）

（5－28）在實際應用中為了計算方便，人們按照不同的利率i和計算期n，分別計算出的值，并排列成一個表，這被稱為終值系數表。在計算時人們根據i和n的值通過查表得出終值系數，然后與P相乘即可求出F值。圖5－7一次支付終值現金流量圖012pF=？：圖5－7一次支付終值現金流量圖502.一次支付的現值公式這是在已知F，i和n去求現值P。這一公式稱為一次性支付的現值公式：（5－29）上式實際是一次支付終值公式的逆運算公式，其中的又稱為現值系數，它可記為（P/F，i，n），它與終值系數互為倒數，它也可通過查表求得。因此上式可寫為:P=F（P/F，i，n）（5－30）三、項目財務評估的技術方法2.一次支付的現值公式三、項目財務評估的技術方法513.年金終值公式現已知利率i，年金A，期間n，求n年后由各年的本利和累積而成的終值F。這類似于人們平常儲蓄中的零存整取，其現金流量圖如下圖所示。圖5－8年金支付現金流量圖三、項目財務評估的技術方法012n-1nF=？A3.年金終值公式三、項目財務評估的技術方法012nF=？A52其計算公式為：

（5－31）上式中的被稱為年金終值系數，記為（F/A，i，n，）。因此又有：（5－32）三、項目財務評估的技術方法其計算公式為：三、項目財務評估的技術方法534.償債基金公式其含義是為了在第n年末得到資金F，在利率為i的情況下從現在開始每個計息期末應等額存儲的金額A，即已知F，i，n，求A。其現金流量圖如下圖所求。

圖5－9償債基金現金流量圖三、項目財務評估的技術方法012n-1nFA=？4.償債基金公式三、項目財務評估的技術方法012n-1n54其計算公式為：（5－33）其中的被稱為償債基金系數，記為，它與年金終值系數互為倒數。所以上式又可寫為：（5－34）三、項目財務評估的技術方法其計算公式為：三、項目財務評估的技術方法555.資金回收公式其含義是期初一次投資數額為P，欲在n年內將投資全部收回，則在利率為i的情況下，求每年應等額回收多少資金。即已知P，i，n，求A。其現金流量圖如下圖所示。圖5－10資金回收現金流量圖三、項目財務評估的技術方法12n-1npA＝？5.資金回收公式三、項目財務評估的技術方法12n-1np56資金回收公式是根據償債基金公式和一次支付終值公式來推導出，其計算公式為：（5－35）其中的被稱為資金回收系數，記為（A/P，i，n），因此又有：（5－36）資金回收系數是一個重要的系數，它表示在利率為i的情況下，在項目壽命期內每年應當收回的最低資金額。三、項目財務評估的技術方法資金回收公式是根據償債基金公式和一次支付終值公式來推導出，其576.年金現值公式即在已知A，i，n的條件下求P，其現金流量圖如下圖所示。

圖5－11年金現值流量圖三、項目財務評估的技術方法012n-1nAP=？6.年金現值公式三、項目財務評估的技術方法012n-1nA58其計算公式可表示為：（5－37）其中的稱為年金現值系數，是資回收系數的倒數，記為（A/P，i，n，）。三、項目財務評估的技術方法其計算公式可表示為：三、項目財務評估的技術方法59（二）項目財務評估指標的計算項目財務評估主要是考察項目的財務效果，為此就要計算項目財務內部收益率、財務凈現值等主要評估指標，同時也可根據項目的實際需要計算項目的投資利潤率、資本金利潤率、靜態回收期等靜態指標。在這些指標計算結果出現矛盾時，一般以動態指標評估結果為準。以下按是否考慮資金時間價值把項目財務評估指標分為靜態和動態兩類去討論其計算問題。1.財務評估靜態指標項目財務評估靜態指標包括反映項目盈利能力的指標，主要包括：靜態投資回收期、全部投資利潤率、資本金利潤率，全部投資收益率、資本金收益率等。另外還有反映償債能力的指標，主要有借款償還期、資產負債率、流動比率、速動比率等。這些指標的具體計算方法如下：三、項目財務評估的技術方法（二）項目財務評估指標的計算三、項目財務評估的技術方法601）項目靜態投資回收期這是指以項目凈收益去收回全部投資（固定資產和流動資金）所需的時間。由于它不考慮時間價值，因此可以把各時點上的資金進行直接加減。它是考察項目投資回收能力的主要靜態評估指標。項目投資回收期以年表示，其計算公式為：

（5－38）其中：CI—

現金流入量；CO—

現金流出量；第t年的凈現金流量；Pt—-

靜態回收期；三、項目財務評估的技術方法1）項目靜態投資回收期三、項目財務評估的技術方法612）全部投資利潤率其計算公式為：投資利潤率=年利潤總額/總投資額（5－41）3）資本金利潤率其計算公式為：資本金利潤率=資本金總額/總投資額（5－42）4）自有資金收益率其計算公式為：自有資金收益率=（利潤+折舊）/自有資金（5－43）三、項目財務評估的技術方法2）全部投資利潤率三、項目財務評估的技術方法625）全部投資收益率其計算公式為：全部投資收益=（利潤+折舊+利息）/全部資金（5－44）6）借款償還期此指標主要是反映項目的長期償債能力。其計算公式為：（5－45）其中：固定資產投資借款本金和建設期利息之和；固定資產投資借款償還期（從借款開始年計算，若從投產年算起時應予說明）；第t年可用于還款的資金，包括利潤、折舊、攤銷及其他還款資金。三、項目財務評估的技術方法5）全部投資收益率三、項目財務評估的技術方法637）資產負債率它的計算公式為：

資產負債比例=（負債合計/資產合計）×100%

（5－46）資產負債率根據項目的實際情況不同而有所不同并沒有統一的標準，但一般認為不應超過100%。項目資產負債率越高，歸還債務的風險就會增加，所以這一指標大到一定程度時，增加項目貸款就是不可行的了。當然，資產負債率太低雖然償債能力有保障，但企業會喪失利用財務杠桿的好處，這會有機會成本的損失。三、項目財務評估的技術方法7）資產負債率三、項目財務評估的技術方法648）流動比率流動比率是反映項目各年用流動資產償付流動負債能力的指標，其計算公式為：

流動比例=（流動資產/流動負債）×100%

（5－47）流動比率會因項目所處行業不同而不同，但一般應保證項目能夠按期償還短期債務。三、項目財務評估的技術方法8）流動比率三、項目財務評估的技術方法659）速動比率速動比率反映項目各年流動資產償付流動負債能力的快速程度，其計算公式如下：

速動比例=（速動資產/速動負債）×100%

（5－48）速動比率也會因項目所處行業不同而有所不同，但是同樣應以保證項目短期償債能力為根本目標。資產負債率與流動比率以及速動比率相比，資產負債率更為重要一些。三、項目財務評估的技術方法9）速動比率三、項目財務評估的技術方法662.財務評估動態指標財務評估動態指標主要包括反映項目盈利能力的財務凈現值指標和財務內部收益率指標。它們各自的計算和含義說明如下：三、項目財務評估的技術方法2.財務評估動態指標三、項目財務評估的技術方法671）財務凈現值項目的財務凈現值（FNPV）是指在項目計算期內，按設定的折現率將項目各年的凈現金流量折算成現值后說求出的項目現金流入與流出之合。其計算公式為：

(5－49)其中：CI—

現金流入量；

CO—

現金流出量；第t年的凈現金流量；

n—

項目計算期；

ic—

項目所屬行業基準收益率。三、項目財務評估的技術方法1）財務凈現值三、項目財務評估的技術方法68計算得到的項目凈現值可能有三種情況，即：FNPV＞0，FNPV＜0和FNPV=0的情況。由于FNPV≥0說明項目可按基準收益水平收回投資或在收回投資的基礎上獲得收益，所以項目是可行的，否則項目是不可行的。使用項目凈現值指標評估項目財務可行性的優點是其計算簡便，且考慮了項目計算期內全部現金流量和資金的時間價值。其缺點是其折現率的確定比較困難，如果確定不當會直接影響項目財務評估的結果。對于一般投資項目，折現率的確定應以項目所屬行業平均收益率為基礎，同時也要考慮項目的綜合資金成本、項目的目標利潤、投資風險、通貨膨脹等影響因素。折現率的參考下限是項目資金的綜合成本（平均利息率），低于此下限會導致項目評估的信度和效度出現問題。三、項目財務評估的技術方法計算得到的項目凈現值可能有三種情況，即：FNPV＞0，FNP692）項目財務內部收益率項目財務內部收益率（FIRR）是指項目計算期內各年凈現金流量現值之和為零時的折現率，它反映了項目投資可望達到的最大收益率。它的經濟含義是投資方案占用資金的補償與回收能力，它反映了項目本身的盈利能力。它的值越高則項目方案的財務特性就越好。這一項目財務評估指標的計算公式如下：

（5－50）三、項目財務評估的技術方法2）項目財務內部收益率三、項目財務評估的技術方法70這一評估指標是采用逐次逼近法求得的，即通過設定不同的r值，然后代入項目凈現值計算公式中進行計算，直到找到兩個折現率r1和r2，而且它們具有：當r=r1時有：FNPVr1＞0；當r=r2時有：FNPVr2＜0；并且r2-r1≤5%。然后人們即可按下式計算FIRR

（5－51）三、項目財務評估的技術方法這一評估指標是采用逐次逼近法求得的，即通過設定不同的r值，然71

一旦求得了FIRR，即可將它與項目所屬行業的基準收益率或設定的項目折現率（iC）進行比較。如果FIRR≥iC則可認為該項目是可行的，反之項目則不可行了。基于全部投資的現金流量表計算得到全部投資的財務內部收益率，它是反映項目在設定計算期內全部投資的收益能力指標。基于自有資金的現金流量表計算得到自有資金財務內部收益率，它是反映自有資金盈利能力的指標。項目財務內部收益率的主要優點是它能夠給出項目相對收益能力的評價，其主要缺點是計算十分麻煩且不精確。三、項目財務評估的技術方法一旦求得了FIRR，即可將它與項目所屬行業的基準收益率或72第五章

項目財務評估第五章項目財務評估73一、項目財務評估概述一個項目的根本目的就在于通過項目去獲得一定的效益，項目效益如何主要通過對項目的經濟評估來認識的，所以項目經濟評估很重要。項目經濟評估包括項目財務評估和項目國民經濟評估兩個方面。兩者的不同主要在于評估的角度和范圍不同。項目財務評估主要從企業的角度出發，按照國家現行的財稅制度規定，對于項目財務（成本與收益）的定量評價。國民經濟評估則是從國家和社會的角度，分析和計算項目對國民經濟的貢獻和效益。任何項目的財務評估都是必不可少的，其結果對項目的決策、實施和運行產生重大的影響。一、項目財務評估概述一個項目的根本目的就在于通過項目去獲得一741項目財務評估的概念從物質形態上看，項目表現為各種實物要素（如原材料、設備及產出物等）的投入和產出。從貨幣形態上看，項目表現為從資金的墊付到最后資金的回收和增值。對一個項目進行經濟評估，其出發點是對項目運行中貨幣流動的成本和收益情況的評估。因此項目財務評估必須是在國家現行財稅制度和價格體系下，從企業的立場出發去評估項目的投資、建設和回收過程中成本/收益情況

。這種評估通過計算項目的財務效益和費用，考察項目的盈利和清償能力等方面的可行性。這種評估多數是面向未來的，利用預測財務數據所進行可行性評估，是對項目整個生命周期的財務總體情況進行的動態和靜態，確定與不確定性評估。一、項目財務評估概述1項目財務評估的概念一、項目財務評估概述752項目財務評估的作用項目財務評估的主要目的是從項目投資者角度考察項目的盈利能力，為投資者的項目決策提供信息支持，同時也要兼顧項目相關利益主體各方的利益要求。項目財務評估的作用主要是三個方面：其一是反映項目的盈利能力和償債能力，判明投資所收益和投資的安全性；其二是為項目的造價管理提供信息和數據，包括項目所需投資規模、用款的計劃安排與籌款方案等。其三是分析和確定項目投資的風險及其應對措施，包括項目風險成本和項目風險收益。

一、項目財務評估概述2項目財務評估的作用一、項目財務評估概述763項目財務評估的方法和步驟項目財務評估是一個定性分析和定量分析相結合的過程，以定量分析為主。這一過程具體包括以下步驟:1）項目財務數據收集。收集相關的數據和參數，項目造價和運營與維護等方面的成本數據。2）項目財務數據預測。作為前評估其數據多數是預測性的，包括:固定資產投資、流動資金投資、項目產量和銷量、項目銷價和銷售收入、項目生產成本及稅金等預測數據。3）編制項目財務評估用報表。通過編制報表對收集和預測的項目財務數據進行匯總和整理。基本報表包括項目現金流量表、項目損益表、項目負債及其償還表，項目資金來源與運用表、項目資產負債表等。（續）一、項目財務評估概述3項目財務評估的方法和步驟一、項目財務評估概述773項目財務評估的方法和步驟4）

全面進行項目財務可行性分析。項目財務評估主要是通過編制和計算動態財務評估指標去做項目財務可行性的分析與評價。項目財務評估可以使用一些動態和靜態評估的方法（不考慮時間價值的評估方法），但是最終的項目財務可行性分析一定要有動態的評估。5）給出項目財務可行性分析結論。項目財務評估最終要根據評估結果給出有關項目財務可行性的報告，這一報告是整個項目可行性報告的一個組成部分，并且是最重要的一個組成部分。

一、項目財務評估概述3項目財務評估的方法和步驟一、項目財務評估概述784影響項目財務評估的主要要素1）項目計算期。包括項目的建設期和運營期，項目的運營期又包括試產期和達產期。一般不宜超過20年。因為長時間的預測數據不準確；20年后的成本和收益折現值也很難以對評估結論產生決定性影響。2）項目范圍的界定。指項目所包括的工作和活動內容，它也是計算項目收益與費用的主要依據，在計算項目費用過程中必須考慮項目范圍。3）項目折現計算的規定選用。究竟是采用年末法還是年初法，行業基準利率的設定等都會影響項目財務可行性評價的結果。4）另外還有一些其他的影響要素。如不確定性的大小等。有意者可以查閱相應的手冊。

一、項目財務評估概述4影響項目財務評估的主要要素一、項目財務評估概述79二、現金流量與財務評估指標

1項目現金流量定義

項目現金流量是指在項目計算期內發生的與項目直接有關的各項現金流入和流出的總稱。流出項目系統的現金量被稱為現金流出，如項目期初的投資和項目運行期的成本等；流入項目系統的現金量被稱為現金流入，如項目運行期的收益和項目期末的余值回收等。同一時間點上的項目現金流入和流出的代數和被稱為項目的凈現金流量。一般規定：流入項目系統的現金流量為正，流出項目系統的現金流量為負。在項目財務可行性分析中，為分析方便一般設定的分析時間單位為年，所以項目計算期內現金流量情況是按年度給出和進行分析的。二、現金流量與財務評估指標1項目現金流量定義80現金流量圖的一般形式如圖2.1.1所示。0123nn-2n-1圖6-1現金流量圖現金流量圖的一般形式如圖2.1.1所示。0123nn-2812項目現金流量的內容項目的投資、經營成本、銷售收入、稅金、利潤等變量構成了項目財務系統的現金流量最基本的要素。（一）項目投資一個項目的總投資是指為使項目達到預定設計生產能力而需預先墊付的資金總額，包括固定資產投資、流動資金投資和建設期資本化利息之和，其中資本化利息是指在建設期發生的與構建項目所需的固定資產、無形資產等長期資產有關的借款利息。項目總投資隨具體項目的不同可以一次投入，也可以分次投入。其具體構成如下圖：

二、現金流量與財務評估指標

2項目現金流量的內容二、現金流量與財務評估指標82固定資產投資建設期貸款利息流動資金投資工程費其它費預備費固定資產、無形資產、開辦費流動資產項目總投資圖6-2項目投資構成固定資產投資建設期貸款利息流動資金投資工程費其它費預備費固定832項目現金流量的內容1)

固定資產投資。根據資本保全原則，當項目建成達到可使用狀態時，固定資產投資與建設期資本化利息共同形成固定資產、無形資產和長期待攤費用（主要是開辦費）。2)

建設期貨款利息。項目投資包括自有的資金和貸款資金，建設期所形成的借款利息應該全部資本化并進入固定資產原值并通過折舊予以回收。3)

流動資產投資。是指用于項目生產經營周轉的營運費用的投入，它形成了項目（或企業）的流動資產。在項目經營期不發生流動資金提前回收的情況，它會在項目期末一次性回收。4)

固定資產殘值和流動資金回收。在項目計算期末固定資產殘值和全部流動資金都是可回收的現金流入。二、現金流量與財務評估指標

2項目現金流量的內容二、現金流量與財務評估指標842項目現金流量的內容（二）

項目經營成本它所涉及的內容包括如下幾個方面：1)

總成本。指項目在一定時間內（一般是指一年）發生的全部成本和費用。它有兩種計算方法：（1）按成本科目進行匯總計算的。包括：生產成本和期間費用，其公式是：總成本=生產成本+銷售費用+管理費用+財務費用

。式中生產成本由直接材料、直接人工、其他直接支出和制造費用構成，期間費用包括銷售費用、財務費用和管理費用。（2）按成本細目計算的公式為：總成本=原材料、燃料、動力費+工資及福利費+修理費+折舊費+攤銷費+利息支出+其他上述兩種方法可按國家或地區規定選用，因為兩種核算方法本質是一樣的，只不過表現形式不同，它們之間的關系對應

如下：二、現金流量與財務評估指標

2項目現金流量的內容二、現金流量與財務評估指標85生產成本銷售費用財務費用管理費用利息支出原材料、燃料及動力費工資及福利費修理費其它費用攤銷費總成本折舊費圖6-3項目總成本構成生產成本銷售費用財務費用管理費用利息支出原材料、燃料工資及福862項目現金流量的內容2)

經營成本。指項目經營期發生的為滿足項目正常生產經營而支付的成本，是運營階段最主要的現金流出。

它是總成本中的付現部分，計算時要把總成本中不付現部分去掉，不付現費用主要是：折舊費和攤銷費等。雖然折舊費、攤銷費等是公司成本的構成內容，但從項目投資看，它們已在固定資產和無形資產等分攤中付現。因此在計算項目現金流量時不再把它們看成是支出，否則會發生重復計算。另外，利息支出雖然是一項實際支出，但從投資的角度看它是投資收益的一個組成部分，它只能作為一個單獨項目來考察，因此經營成本中不包括利息支出。根據以上分析可見經營成本和總成本的關系可由下式給出：經營成本=總成本費用—折舊費—攤銷費—利息支出

經營成本的具體計算公式如下：經營成本=原材料+燃料+動力費+工資福利費+修理費+其他二、現金流量與財務評估指標

2項目現金流量的內容二、現金流量與財務評估指標872項目現金流量的內容（三）

項目收益項目的收益是從項目銷售收入獲得的，項目總收益等于項目銷售收入，而項目利潤則與項目銷售收入和項目成本與稅金有關。1)

銷售收入。它是銷售項目產品或勞務取得的收入。在項目評估中由于無法具體估算項目營業外收支情況，所以項目每期的總收入就是項目的銷售收入。項目銷售收入與其他變量的關系如下圖所示，它又是項目利潤、總成本和稅金及附加的總和。2)

稅金。銷售收入中包含稅金。其中銷售稅金及附加主要是指消費稅、營業稅、城鄉維護建設稅及教育費附加費等；而企業稅金主要包括企業所得稅和增值稅等稅收科目。增值稅由于它本身是價外稅，即不進入成本，但其數額會影響到城建稅和教育稅附加費的數額，因此在計算稅金及附加時要仔細考慮和核算。（續）二、現金流量與財務評估指標

2項目現金流量的內容二、現金流量與財務評估指標88稅金及附加總成本利潤總額項目銷售收入圖6-4銷售收入與利潤的關系稅金及附加總成本利潤總額項目銷售收入圖6-4銷售收入與利892項目現金流量的內容3)

利潤。這是個公司會計的概念，它分為稅前利潤和稅后利潤，所以它需要調整后才能成為項目現金流量的科目。

稅前利潤是銷售收入與成本費用相抵后的余額，因而它包括在銷售收入中。從稅前利潤中減去企業所得稅既為稅后利潤。從現金流量的角度對利潤進行考察，一是可以計算所得稅，二是可以提供投資回收的來源。項目稅后利潤有如下幾種計算方法稅后利潤=銷售收入-總成本-銷售稅金及附加-企業所得稅稅后利潤=銷售收入-經營成本-折舊-攤銷-利息-銷售稅金及附加-企業所得稅二、現金流量與財務評估指標

2項目現金流量的內容二、現金流量與財務評估指標903．

項目總投資估算由于項目總投資中包括固定資產投資和貸款期利息，另外還包括項目流動資金投資的估算。（一）固定資產投資估算。項目固定資產投資包括工程費、預備費和其它費用。常用的固定資產估算方法主要有以下兩大類，一類是生產能力指數估算法和類比法，這類方法是參照同類項目的固定資產投資額推算出擬建項目投資額的估算方法。第二類方法是詳細估算法，主要是先將項目固定資產的各構成部分加以估算，然后匯總得出固定資產投資總額的一種估算方法。詳細估算法中各個項目投資科目及其估算方法如下。二、現金流量與財務評估指標

3．項目總投資估算二、現金流量與財務評估指標913．

項目總投資估算（續前）

1)

工程費估算（固定資產投資估算）工程費=單位工程概算指標×單位工程量×修正系數

2)

預備費估算（固定資產投資估算）包括基本預備費和漲價預備費，基本預備費按投資估算總額乘