資產評估

第二版劉仕煜主講哈爾濱工業(yè)大學大學資產評估第二版哈爾濱工第九章企業(yè)價值評估(上)第一節(jié)企業(yè)價值評估及其特點第二節(jié)企業(yè)價值評估的基本程序（自學）第三節(jié)企業(yè)價值評估的范圍界定第四節(jié)轉型經濟與企業(yè)價值評估（自學）第九章企業(yè)價值評估(上)第一節(jié)企業(yè)價值評估及其特點

一、企業(yè)及企業(yè)價值

（一)企業(yè)及其特點在古典經濟學中，企業(yè)被看作是一個追求利潤最大化的理性經濟人，企業(yè)的存在就是為了把土地、資本和勞動力等生產投入要素按照利潤最大化的原則轉化為產出。

現(xiàn)代西方經濟學家更傾向于認為企業(yè)是一個合同關系的集合:企業(yè)的資本所有者（股東）、債權人、管理者、職工、供應商、客戶、政府以及相關社會團體等不同利益集團第一節(jié)企業(yè)價值評估及其特點一、企業(yè)及企業(yè)價值第一節(jié)企業(yè)價值評估及其特點從資產評估和企業(yè)價值評估的角度:企業(yè)看作是以盈利為目的，按照法律程序建立起來的經濟實體

從形式上它體現(xiàn)為在固定地點的相關資產的有序組合；從功能上和本質上看，企業(yè)是由構成它的各個要素資產圍繞著一個系統(tǒng)目標，保持有機聯(lián)系，發(fā)揮各自特定功能，共同構成一個有機的生產經營能力載體和獲利能力載體，以及由此產生的相關權益的集合。從資產評估和企業(yè)價值評估的角度:企業(yè)看作是以盈利為目的，按照企業(yè)作為一類特殊的資產的特點：

1.合法性。企業(yè)首先是依法建立起來的經濟組織，它的存在必須接受法律法規(guī)的約束。

2.盈利性。企業(yè)作為一類特殊的資產，其存在的目的性就是盈利。為了達到盈利的目的，企業(yè)需具備相應的功能。

企業(yè)作為一類特殊的資產的特點：

3.整體性。構成企業(yè)的各個要素資產雖然各具不同性能,但它們是在服從特定系統(tǒng)目標前提下而構成企業(yè)整體。各個要素之間是否匹配？

4.持續(xù)經營與環(huán)境適應性。企業(yè)要實現(xiàn)其盈利目的，就必須保持持續(xù)經營，在持續(xù)經營中不斷地創(chuàng)造收入，降低成本。必須能適應不斷變化的外部環(huán)境及市場結構，并適時地作出調整。5.權益的可分性。作為一個整體企業(yè)，企業(yè)的要素資產是不能隨意拆分的。但是，與企業(yè)經營能力和獲利能力載體相關的權益卻是可分的。因此，企業(yè)的權益可劃分為股東（投資者）全部權益和股東（投資者）部分權益。3.整體性。構成企業(yè)的各個要素資產雖然各具不同性能,（二)企業(yè)價值及其決定

從政治經濟學的角度，企業(yè)價值是指凝結在其中的社會必要勞動時間。

從會計核算的角度，企業(yè)價值是指建造或取得企業(yè)的全部支出或全部所費。

從財務管理的角度，企業(yè)價值是企業(yè)未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，即所謂的企業(yè)內在價值。

從市場交換的角度，企業(yè)價值是企業(yè)在市場上的貨幣表現(xiàn)。（二)企業(yè)價值及其決定從資產評估的角度：

第一，資產評估揭示的是評估對象在交易假設前提下的公允價值，企業(yè)作為一類特殊資產，在評估中價值也應該是在交易假設前提下的公允價值，即企業(yè)在市場上的公允貨幣表現(xiàn)；

第二，由企業(yè)特點所決定，企業(yè)在市場上的貨幣表現(xiàn)實際上是企業(yè)所具有的獲利能力可實現(xiàn)部分的貨幣化和資本化。從資產評估的角度：評估實踐中的執(zhí)業(yè)人員對一個持續(xù)經營中的企業(yè)進行評估叫企業(yè)價值評估，有時對破產清算中的“企業(yè)”評估也稱作企業(yè)價值評估。

從理論上講，企業(yè)價值評估是指對持續(xù)經營條件下的企業(yè)的獲利能力轉化為（公允）市場價值的評估，而不包括破產、清算或由其他原因引起的非持續(xù)經營的“企業(yè)”價值評估。評估人員在企業(yè)價值評估中必須說明企業(yè)價值評估的前提條件，即持續(xù)經營或非持續(xù)經營。評估實踐中的執(zhí)業(yè)人員對一個持續(xù)經營中的企業(yè)進行評估叫本準則所稱企業(yè)價值評估，是指注冊資產評估師依據相關法律、法規(guī)和資產評估準則，對評估基準日特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權益價值或者股東部分權益價值等進行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程?！顿Y產評估準則——企業(yè)價值》（2012）本準則所稱企業(yè)價值評估，是指注冊資產評估師依據相關法律、法規(guī)（三)企業(yè)價值評估的對象、范圍和價值類型

1.企業(yè)價值評估對象和范圍

(1)企業(yè)的總資產價值是企業(yè)流動資產價值加上固定資產價值、無形資產價值和其他資產價值之和。

(2)企業(yè)整體價值是企業(yè)總資產價值減去企業(yè)負債中的非付息債務價值后的余值，或用企業(yè)所有者權益價值加上企業(yè)的全部付息債務價值表示。（三)企業(yè)價值評估的對象、范圍和價值類型（3）企業(yè)股東全部權益價值就是企業(yè)的所有者權益價值或凈資產價值。（4）企業(yè)股東部分權益價值就是企業(yè)的所有者權益價值或凈資產價值的某一部分。第09章企業(yè)價值評估(上)課件企業(yè)價值評估范圍，是指為評估企業(yè)價值所涉及到的被評估企業(yè)的具體資產數量及其資產邊界。企業(yè)價值評估范圍可以分為產權范圍和有效資產范圍。

2.企業(yè)價值評估中的價值類型從企業(yè)價值評估的目的，評估條件和委托方對評估報告使用的需求等對價值類型要求的角度，企業(yè)價值可分為市場價值和市場價值以外的價值（非市場價值）。而非市場價值又主要包括了持續(xù)經營價值、投資價值和清算價值等。企業(yè)價值評估范圍，是指為評估企業(yè)價值所涉及到的被評估企業(yè)的具企業(yè)的市場價值，是指企業(yè)在評估基準日公開市場上正常經營所表現(xiàn)出來的市場交換價值估計值，或者說是整個市場對企業(yè)認同的價值。企業(yè)的非市場價值，是指不滿足企業(yè)市場價值定義和條件的所有其他企業(yè)價值表現(xiàn)形式的集合。

持續(xù)經營價值是非市場價值的一種具體價值表現(xiàn)形式，具體是指企業(yè)作為一個整體的價值。持續(xù)經營價值是根據企業(yè)在評估基準日正在使用的地點、自身的經營方式和經營管理水平等條件繼續(xù)經營下去所表現(xiàn)出的市場交換價值估計值。企業(yè)的持續(xù)經營價值可能大于或小于企業(yè)的市場價值。企業(yè)的市場價值，是指企業(yè)在評估基準日公開市場上正常經

投資價值也是非市場價值的一種具體表現(xiàn)形式，具體是指企業(yè)對于特定投資者所具有的市場交換價值的估計值，它可能等于、大于或小于企業(yè)的市場價值。

清算價值，是指企業(yè)在非持續(xù)經營條件下的各要素資產的變現(xiàn)價值。企業(yè)的清算價值包括了有序清算價值和強制清算價值等。投資價值也是非市場價值的一種具體表現(xiàn)形式，具體是指企

二、企業(yè)價值評估的特點

1.從評估對象的構成來看，評估對象是由多個或多種單項資產組成的資產綜合體。

2.從決定企業(yè)價值高低的因素看，其決定因素是企業(yè)的整體獲利能力。

3.企業(yè)價值評估是對企業(yè)具有的潛在獲利能力所能實現(xiàn)部分的估計。二、企業(yè)價值評估的特點4.企業(yè)價值評估是一種整體性評估，它充分考慮了企業(yè)各構成要素資產之間的匹配與協(xié)調，它與企業(yè)的各個要素資產的評估值之和既有聯(lián)系，也有區(qū)別。(1)評估具體標的上的差別。(2)由于評估對象上的差別，在評估過程中考慮的因素是不可能完全相同的。

(3)評估結果的差異。

4.企業(yè)價值評估是一種整體性評估，它充分考慮了企業(yè)各三、企業(yè)評估價值辨析第一，資產評估揭示的是評估對象的公允價值，企業(yè)作為資產評估中的一類評估對象，在評估中價值也應該是公允價值;

第二，企業(yè)又是一類特殊的評估對象，其價值取決于要素資產組合的整體盈利能力。企業(yè)的公允價值是其現(xiàn)實或潛在盈利能力在各種市場條件下的客觀反映。三、企業(yè)評估價值辨析1.企業(yè)評估價值是企業(yè)的公允價值。企業(yè)價值評估的一般目的是為企業(yè)產權交易提供服務企業(yè)價值評估應建立在有效市場假設之上，其揭示的是企業(yè)的公允價值。

2.企業(yè)評估價值基于企業(yè)的盈利能力。企業(yè)之所以能夠存在價值并且能夠進行交易是由于它們所具有的產生利潤的能力。1.企業(yè)評估價值是企業(yè)的公允價值。3.資產評估中的企業(yè)價值有別于賬面價值、公司市值和清算價值。

企業(yè)的賬面價值是一個以歷史成本為基礎進行計量的會計概念，可以通過企業(yè)的資產負債表獲得。

公司市值是指上市公司的股票價格與總股本的乘積。在成熟的資本市場上，信息相對充分，市場機制相對有效，公司市值與企業(yè)價值具有趨同性。3.資產評估中的企業(yè)價值有別于賬面價值、公司市值和清

清算價值是指企業(yè)停止經營，變賣所有的企業(yè)資產減去所有負債后的現(xiàn)金余額。這時企業(yè)資產價值應是可變現(xiàn)價值，其不滿足整體持續(xù)經營假設。對破產清算企業(yè)進行價值評估，實際上是對該企業(yè)的單項資產的公允價值之和進行判斷和估計。

資產評估人員應當知曉，在某些情況下，企業(yè)在持續(xù)經營前提下的價值并不必然大于在清算前提下的企業(yè)變現(xiàn)價值。

清算價值是指企業(yè)停止經營，變賣所有的企業(yè)資產減去所有

四、企業(yè)價值評估在經濟活動中的重要性和復雜性

1.企業(yè)價值評估是利用資本市場實現(xiàn)產權轉讓的基礎性專業(yè)服務。2.企業(yè)價值評估能在企業(yè)評價和管理中發(fā)揮重要作用3.企業(yè)價值評估的復雜性

四、企業(yè)價值評估在經濟活動中的重要性和復雜性

第二節(jié)企業(yè)價值評估的基本程序

一、企業(yè)價值評估中需要明確的基本事項

1．委托方及資產占有方的基本情況；

2．被評估企業(yè)的基本情況；

3．評估目的；

4．評估對象及其評估的具體范圍；

5．評估的價值類型及其價值定義；6．評估假設及限定條件；

7．評估基準日。第二節(jié)企業(yè)價值評估的基本程序一、企業(yè)價二、企業(yè)價值評估中的評估途徑及其方法的選擇收益途徑及其方法、市場途徑及其方法和成本(資產基礎）途徑及其方法

由于企業(yè)價值的特殊性和復雜性，一般情況下不宜單獨使用成本途徑及其方法評估企業(yè)價值。二、企業(yè)價值評估中的評估途徑及其方法的選擇

三、收集信息資料

1．企業(yè)性質、相關資產的權益狀況等信息資料；

2．企業(yè)經營歷史、現(xiàn)狀和發(fā)展前景資料；

3．企業(yè)的財務資料，包括歷史的、當前的和預期的；

4．企業(yè)價值評估涉及的具體資產的詳細情況資料；

5．影響企業(yè)價值進行判斷國民經濟情況和地區(qū)經濟狀況;6．被評估企業(yè)所在行業(yè)及相關行業(yè)的狀況和發(fā)展前景；

7．資本市場上與被評估企業(yè)相關的行業(yè)及企業(yè)的價格信息、可比財務數據等；

8．被評估企業(yè)中具體資產的市場價格資料和技術資料；

9．與企業(yè)價值評估有關的其他信息資料。三、收集信息資料

四、運用評估技術分析判斷企業(yè)價值

評估人員應當知曉股東部分權益價值并不必然等于股東全部權益價值與股權比例的乘積。當評估股東部分權益價值時，應當在適當及切實可行的情況下考慮由于控股權和少數股權等因素產生的溢價或折價，同時也應當考慮股權的流動性對評估對象價值的影響。五、撰寫企業(yè)價值評估報告

四、運用評估技術分析判斷企業(yè)價值

第三節(jié)企業(yè)價值評估的范圍界定

一、企業(yè)價值評估的一般范圍企業(yè)價值評估的一般范圍即企業(yè)的產權資產范圍。

1．企業(yè)的資產評估申請報告及上級主管部門批復文件所規(guī)定的評估范圍；

2．企業(yè)有關產權轉讓或產權變動的協(xié)議、合同、章程中規(guī)定的企業(yè)資產變動的范圍；

第三節(jié)企業(yè)價值評估的范圍界定一、企業(yè)價值二、企業(yè)價值評估的具體范圍

對企業(yè)盈利能力的形成作出貢獻，發(fā)揮作用的資產就是企業(yè)的有效資產對企業(yè)盈利能力的形成沒有作出貢獻，甚至削弱了企業(yè)的盈利能力的資產就是企業(yè)的無效資產或溢余資產將企業(yè)的有效資產作為評估企業(yè)價值的具體資產范圍。二、企業(yè)價值評估的具體范圍要點：（1）對于在評估時點產權不清的資產，應劃分為“待定產權資產”，不列入企業(yè)價值評估的資產范圍。（2）在產權清晰的基礎上，對企業(yè)的有效資產、溢余資產進行區(qū)分。

要點：（3）在企業(yè)價值評估中，對溢余資產有兩種處理方式：

一是，進行“資產剝離”

二是，單獨評估（4）如企業(yè)出售方擬通過“填平補齊”的方法對影響企業(yè)盈利能力的薄弱環(huán)節(jié)進行改進時，評估人員應著重判斷該改進對正確揭示企業(yè)盈利能力的影響。就目前我國的具體情況而言，該改進應主要針對由工藝瓶頸和資金瓶頸等因素所導致的企業(yè)盈利能力的薄弱環(huán)節(jié)。（3）在企業(yè)價值評估中，對溢余資產有兩種處理方式：

第四節(jié)轉型經濟與企業(yè)價值評估

一、關于產權的界定及我國企業(yè)產權模糊問題的認識

產權是在一定生產力和生產關系水平制約下的，財產所有權具體權能通過契約形式達成的反映與財產相關的利益主體之間的各種權利責任。

產權模糊就是指或沒有契約規(guī)定，或契約沒有明示財產相關利益主體之間的權利責任關系，在他們之間出現(xiàn)一個模糊的、可以共享的“空間”，亦即“共享財產”。第四節(jié)轉型經濟與企業(yè)價值評估一、關于產權二、轉型經濟中企業(yè)價值評估相關問題的討論（一）產權模糊對企業(yè)價值評估的影響首先，產權模糊容易引致政府對企業(yè)行為的干預，不僅使評估人員對企業(yè)行為的預期困難，而且影響市場機制對企業(yè)價值的作用。其次，企業(yè)產權模糊導致在企業(yè)價值評估實踐中難以正確界定所需評估企業(yè)的資產范圍。二、轉型經濟中企業(yè)價值評估相關問題的討論（二）企業(yè)價值的多元貢獻與投資者一元所有的矛盾企業(yè)價值是資本資源、人力資源和管理資源有機結合、共同作用的結果，然而目前在企業(yè)價值評估中通?？紤]的是企業(yè)股東權益價值或債權權益價值，忽略了其他利益相關者的權益。（二）企業(yè)價值的多元貢獻與投資者一元所有的矛盾（三）企業(yè)價值中自然資源資本化貢獻的客觀存在與自然資源市場配置理論和評估方法研究相對落后的矛盾

在轉型經濟條件下，企業(yè)價值的增加往往得益于企業(yè)無償或廉價取得的自然資源使用權和開采權的資本化，但由于理論研究和管理體制改革的滯后，又出現(xiàn)了下列問題：

一是，自然資源儲量、品位和價格的不確定性成為評估的技術障礙；

二是，自然資源占用和開采中事實上的價格雙軌制，除了導致自然資源的低效使用和掠奪性開采之外，還產生了企業(yè)間不平等競爭的問題；

三是，伴隨自然資源資本化過程出現(xiàn)愈演愈烈的資源收益分配的企業(yè)傾向和地區(qū)傾向；（三）企業(yè)價值中自然資源資本化貢獻的客觀存在與自然資源市場配在企業(yè)價值評估時應把自然資源對企業(yè)價值的貢獻剝離出來，這樣剝離后的企業(yè)價值雖然會降低，但它有助于保護國有自然資源，提高其使用效率，有助于理順企業(yè)產權關系，推進企業(yè)體制改革。

在企業(yè)價值評估時應把自然資源對企業(yè)價值的貢獻剝離出來，這樣剝

（四）體制慣性對企業(yè)價值評估的影響所謂體制慣性，是指企業(yè)雖然以強制方式從形式上實現(xiàn)了產權明晰，由過去政府的附庸轉變?yōu)楠毩⒌姆ㄈ藢嶓w，但舊體制下形成的企業(yè)包袱仍未解決，舊體制下的行為方式也具有一定的慣性，政府行政干預企業(yè)經營、企業(yè)承擔政府分派任務的行為事實上仍然存在。體制慣性的影響掩蓋了企業(yè)的真實盈利能力，同時企業(yè)的歷史經營信息與當前狀況缺乏必然的聯(lián)系，導致評估人員無法在對企業(yè)歷史數據分析基礎上揭示企業(yè)真實盈利能力，正確評估企業(yè)價值。（四）體制慣性對企業(yè)價值評估的影響

（五）轉型經濟條件下，企業(yè)價值評估的風險估計問題在企業(yè)價值評估中，收益法是被國內外公認的主要評估方法，我國評估界也開始從過去的加和法轉向收益法評估企業(yè)價值。在運用收益法時一個關鍵的因素就是需要用能反映企業(yè)獲利所面臨或承擔的風險相符的折現(xiàn)率來折現(xiàn)企業(yè)未來的現(xiàn)金流。在我國轉型經濟中，企業(yè)面臨的風險包括通貨膨脹或通貨緊縮、經濟不穩(wěn)定、資本控制權變動、國家有關政策的變化、合同法和投資者權益定義模糊、法律保護不力、會計制度松弛等等。（五）轉型經濟條件下，企業(yè)價值評估的風險估計問題傳統(tǒng)的評估方法大多數將風險反映在折現(xiàn)率中，如果有把握通過折現(xiàn)率反映企業(yè)面臨的風險，評估人員仍可以堅持利用這種方式另外一種方法即進行加權平均風險概率的分析，將風險反映在現(xiàn)金流預測中。評估人員可以根據宏觀經濟各項指標及行業(yè)和公司未來可能面臨的風險建立不同的假設情境，并對各種假設情境的概率進行估計。然后，分析各種假設情境下現(xiàn)金流的各組成部分是如何變化的，并對現(xiàn)金流量進行調整。傳統(tǒng)的評估方法大多數將風險反映在折現(xiàn)率中，如果有把握通過折現(xiàn)演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！資產評估

第二版劉仕煜主講哈爾濱工業(yè)大學大學資產評估第二版哈爾濱工第九章企業(yè)價值評估(上)第一節(jié)企業(yè)價值評估及其特點第二節(jié)企業(yè)價值評估的基本程序（自學）第三節(jié)企業(yè)價值評估的范圍界定第四節(jié)轉型經濟與企業(yè)價值評估（自學）第九章企業(yè)價值評估(上)第一節(jié)企業(yè)價值評估及其特點

一、企業(yè)及企業(yè)價值

（一)企業(yè)及其特點在古典經濟學中，企業(yè)被看作是一個追求利潤最大化的理性經濟人，企業(yè)的存在就是為了把土地、資本和勞動力等生產投入要素按照利潤最大化的原則轉化為產出。

現(xiàn)代西方經濟學家更傾向于認為企業(yè)是一個合同關系的集合:企業(yè)的資本所有者（股東）、債權人、管理者、職工、供應商、客戶、政府以及相關社會團體等不同利益集團第一節(jié)企業(yè)價值評估及其特點一、企業(yè)及企業(yè)價值第一節(jié)企業(yè)價值評估及其特點從資產評估和企業(yè)價值評估的角度:企業(yè)看作是以盈利為目的，按照法律程序建立起來的經濟實體

從形式上它體現(xiàn)為在固定地點的相關資產的有序組合；從功能上和本質上看，企業(yè)是由構成它的各個要素資產圍繞著一個系統(tǒng)目標，保持有機聯(lián)系，發(fā)揮各自特定功能，共同構成一個有機的生產經營能力載體和獲利能力載體，以及由此產生的相關權益的集合。從資產評估和企業(yè)價值評估的角度:企業(yè)看作是以盈利為目的，按照企業(yè)作為一類特殊的資產的特點：

1.合法性。企業(yè)首先是依法建立起來的經濟組織，它的存在必須接受法律法規(guī)的約束。

2.盈利性。企業(yè)作為一類特殊的資產，其存在的目的性就是盈利。為了達到盈利的目的，企業(yè)需具備相應的功能。

企業(yè)作為一類特殊的資產的特點：

3.整體性。構成企業(yè)的各個要素資產雖然各具不同性能,但它們是在服從特定系統(tǒng)目標前提下而構成企業(yè)整體。各個要素之間是否匹配？

4.持續(xù)經營與環(huán)境適應性。企業(yè)要實現(xiàn)其盈利目的，就必須保持持續(xù)經營，在持續(xù)經營中不斷地創(chuàng)造收入，降低成本。必須能適應不斷變化的外部環(huán)境及市場結構，并適時地作出調整。5.權益的可分性。作為一個整體企業(yè)，企業(yè)的要素資產是不能隨意拆分的。但是，與企業(yè)經營能力和獲利能力載體相關的權益卻是可分的。因此，企業(yè)的權益可劃分為股東（投資者）全部權益和股東（投資者）部分權益。3.整體性。構成企業(yè)的各個要素資產雖然各具不同性能,（二)企業(yè)價值及其決定

從政治經濟學的角度，企業(yè)價值是指凝結在其中的社會必要勞動時間。

從會計核算的角度，企業(yè)價值是指建造或取得企業(yè)的全部支出或全部所費。

從財務管理的角度，企業(yè)價值是企業(yè)未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，即所謂的企業(yè)內在價值。

從市場交換的角度，企業(yè)價值是企業(yè)在市場上的貨幣表現(xiàn)。（二)企業(yè)價值及其決定從資產評估的角度：

第一，資產評估揭示的是評估對象在交易假設前提下的公允價值，企業(yè)作為一類特殊資產，在評估中價值也應該是在交易假設前提下的公允價值，即企業(yè)在市場上的公允貨幣表現(xiàn)；

第二，由企業(yè)特點所決定，企業(yè)在市場上的貨幣表現(xiàn)實際上是企業(yè)所具有的獲利能力可實現(xiàn)部分的貨幣化和資本化。從資產評估的角度：評估實踐中的執(zhí)業(yè)人員對一個持續(xù)經營中的企業(yè)進行評估叫企業(yè)價值評估，有時對破產清算中的“企業(yè)”評估也稱作企業(yè)價值評估。

從理論上講，企業(yè)價值評估是指對持續(xù)經營條件下的企業(yè)的獲利能力轉化為（公允）市場價值的評估，而不包括破產、清算或由其他原因引起的非持續(xù)經營的“企業(yè)”價值評估。評估人員在企業(yè)價值評估中必須說明企業(yè)價值評估的前提條件，即持續(xù)經營或非持續(xù)經營。評估實踐中的執(zhí)業(yè)人員對一個持續(xù)經營中的企業(yè)進行評估叫本準則所稱企業(yè)價值評估，是指注冊資產評估師依據相關法律、法規(guī)和資產評估準則，對評估基準日特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權益價值或者股東部分權益價值等進行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程?！顿Y產評估準則——企業(yè)價值》（2012）本準則所稱企業(yè)價值評估，是指注冊資產評估師依據相關法律、法規(guī)（三)企業(yè)價值評估的對象、范圍和價值類型

1.企業(yè)價值評估對象和范圍

(1)企業(yè)的總資產價值是企業(yè)流動資產價值加上固定資產價值、無形資產價值和其他資產價值之和。

(2)企業(yè)整體價值是企業(yè)總資產價值減去企業(yè)負債中的非付息債務價值后的余值，或用企業(yè)所有者權益價值加上企業(yè)的全部付息債務價值表示。（三)企業(yè)價值評估的對象、范圍和價值類型（3）企業(yè)股東全部權益價值就是企業(yè)的所有者權益價值或凈資產價值。（4）企業(yè)股東部分權益價值就是企業(yè)的所有者權益價值或凈資產價值的某一部分。第09章企業(yè)價值評估(上)課件企業(yè)價值評估范圍，是指為評估企業(yè)價值所涉及到的被評估企業(yè)的具體資產數量及其資產邊界。企業(yè)價值評估范圍可以分為產權范圍和有效資產范圍。

2.企業(yè)價值評估中的價值類型從企業(yè)價值評估的目的，評估條件和委托方對評估報告使用的需求等對價值類型要求的角度，企業(yè)價值可分為市場價值和市場價值以外的價值（非市場價值）。而非市場價值又主要包括了持續(xù)經營價值、投資價值和清算價值等。企業(yè)價值評估范圍，是指為評估企業(yè)價值所涉及到的被評估企業(yè)的具企業(yè)的市場價值，是指企業(yè)在評估基準日公開市場上正常經營所表現(xiàn)出來的市場交換價值估計值，或者說是整個市場對企業(yè)認同的價值。企業(yè)的非市場價值，是指不滿足企業(yè)市場價值定義和條件的所有其他企業(yè)價值表現(xiàn)形式的集合。

持續(xù)經營價值是非市場價值的一種具體價值表現(xiàn)形式，具體是指企業(yè)作為一個整體的價值。持續(xù)經營價值是根據企業(yè)在評估基準日正在使用的地點、自身的經營方式和經營管理水平等條件繼續(xù)經營下去所表現(xiàn)出的市場交換價值估計值。企業(yè)的持續(xù)經營價值可能大于或小于企業(yè)的市場價值。企業(yè)的市場價值，是指企業(yè)在評估基準日公開市場上正常經

投資價值也是非市場價值的一種具體表現(xiàn)形式，具體是指企業(yè)對于特定投資者所具有的市場交換價值的估計值，它可能等于、大于或小于企業(yè)的市場價值。

清算價值，是指企業(yè)在非持續(xù)經營條件下的各要素資產的變現(xiàn)價值。企業(yè)的清算價值包括了有序清算價值和強制清算價值等。投資價值也是非市場價值的一種具體表現(xiàn)形式，具體是指企

二、企業(yè)價值評估的特點

1.從評估對象的構成來看，評估對象是由多個或多種單項資產組成的資產綜合體。

2.從決定企業(yè)價值高低的因素看，其決定因素是企業(yè)的整體獲利能力。

3.企業(yè)價值評估是對企業(yè)具有的潛在獲利能力所能實現(xiàn)部分的估計。二、企業(yè)價值評估的特點4.企業(yè)價值評估是一種整體性評估，它充分考慮了企業(yè)各構成要素資產之間的匹配與協(xié)調，它與企業(yè)的各個要素資產的評估值之和既有聯(lián)系，也有區(qū)別。(1)評估具體標的上的差別。(2)由于評估對象上的差別，在評估過程中考慮的因素是不可能完全相同的。

(3)評估結果的差異。

4.企業(yè)價值評估是一種整體性評估，它充分考慮了企業(yè)各三、企業(yè)評估價值辨析第一，資產評估揭示的是評估對象的公允價值，企業(yè)作為資產評估中的一類評估對象，在評估中價值也應該是公允價值;

第二，企業(yè)又是一類特殊的評估對象，其價值取決于要素資產組合的整體盈利能力。企業(yè)的公允價值是其現(xiàn)實或潛在盈利能力在各種市場條件下的客觀反映。三、企業(yè)評估價值辨析1.企業(yè)評估價值是企業(yè)的公允價值。企業(yè)價值評估的一般目的是為企業(yè)產權交易提供服務企業(yè)價值評估應建立在有效市場假設之上，其揭示的是企業(yè)的公允價值。

2.企業(yè)評估價值基于企業(yè)的盈利能力。企業(yè)之所以能夠存在價值并且能夠進行交易是由于它們所具有的產生利潤的能力。1.企業(yè)評估價值是企業(yè)的公允價值。3.資產評估中的企業(yè)價值有別于賬面價值、公司市值和清算價值。

企業(yè)的賬面價值是一個以歷史成本為基礎進行計量的會計概念，可以通過企業(yè)的資產負債表獲得。

公司市值是指上市公司的股票價格與總股本的乘積。在成熟的資本市場上，信息相對充分，市場機制相對有效，公司市值與企業(yè)價值具有趨同性。3.資產評估中的企業(yè)價值有別于賬面價值、公司市值和清

清算價值是指企業(yè)停止經營，變賣所有的企業(yè)資產減去所有負債后的現(xiàn)金余額。這時企業(yè)資產價值應是可變現(xiàn)價值，其不滿足整體持續(xù)經營假設。對破產清算企業(yè)進行價值評估，實際上是對該企業(yè)的單項資產的公允價值之和進行判斷和估計。

資產評估人員應當知曉，在某些情況下，企業(yè)在持續(xù)經營前提下的價值并不必然大于在清算前提下的企業(yè)變現(xiàn)價值。

清算價值是指企業(yè)停止經營，變賣所有的企業(yè)資產減去所有

四、企業(yè)價值評估在經濟活動中的重要性和復雜性

1.企業(yè)價值評估是利用資本市場實現(xiàn)產權轉讓的基礎性專業(yè)服務。2.企業(yè)價值評估能在企業(yè)評價和管理中發(fā)揮重要作用3.企業(yè)價值評估的復雜性

四、企業(yè)價值評估在經濟活動中的重要性和復雜性

第二節(jié)企業(yè)價值評估的基本程序

一、企業(yè)價值評估中需要明確的基本事項

1．委托方及資產占有方的基本情況；

2．被評估企業(yè)的基本情況；

3．評估目的；

4．評估對象及其評估的具體范圍；

5．評估的價值類型及其價值定義；6．評估假設及限定條件；

7．評估基準日。第二節(jié)企業(yè)價值評估的基本程序一、企業(yè)價二、企業(yè)價值評估中的評估途徑及其方法的選擇收益途徑及其方法、市場途徑及其方法和成本(資產基礎）途徑及其方法

由于企業(yè)價值的特殊性和復雜性，一般情況下不宜單獨使用成本途徑及其方法評估企業(yè)價值。二、企業(yè)價值評估中的評估途徑及其方法的選擇

三、收集信息資料

1．企業(yè)性質、相關資產的權益狀況等信息資料；

2．企業(yè)經營歷史、現(xiàn)狀和發(fā)展前景資料；

3．企業(yè)的財務資料，包括歷史的、當前的和預期的；

4．企業(yè)價值評估涉及的具體資產的詳細情況資料；

5．影響企業(yè)價值進行判斷國民經濟情況和地區(qū)經濟狀況;6．被評估企業(yè)所在行業(yè)及相關行業(yè)的狀況和發(fā)展前景；

7．資本市場上與被評估企業(yè)相關的行業(yè)及企業(yè)的價格信息、可比財務數據等；

8．被評估企業(yè)中具體資產的市場價格資料和技術資料；

9．與企業(yè)價值評估有關的其他信息資料。三、收集信息資料

四、運用評估技術分析判斷企業(yè)價值

評估人員應當知曉股東部分權益價值并不必然等于股東全部權益價值與股權比例的乘積。當評估股東部分權益價值時，應當在適當及切實可行的情況下考慮由于控股權和少數股權等因素產生的溢價或折價，同時也應當考慮股權的流動性對評估對象價值的影響。五、撰寫企業(yè)價值評估報告

四、運用評估技術分析判斷企業(yè)價值

第三節(jié)企業(yè)價值評估的范圍界定

一、企業(yè)價值評估的一般范圍企業(yè)價值評估的一般范圍即企業(yè)的產權資產范圍。

1．企業(yè)的資產評估申請報告及上級主管部門批復文件所規(guī)定的評估范圍；

2．企業(yè)有關產權轉讓或產權變動的協(xié)議、合同、章程中規(guī)定的企業(yè)資產變動的范圍；

第三節(jié)企業(yè)價值評估的范圍界定一、企業(yè)價值二、企業(yè)價值評估的具體范圍

對企業(yè)盈利能力的形成作出貢獻，發(fā)揮作用的資產就是企業(yè)的有效資產對企業(yè)盈利能力的形成沒有作出貢獻，甚至削弱了企業(yè)的盈利能力的資產就是企業(yè)的無效資產或溢余資產將企業(yè)的有效資產作為評估企業(yè)價值的具體資產范圍。二、企業(yè)價值評估的具體范圍要點：（1）對于在評估時點產權不清的資產，應劃分為“待定產權資產”，不列入企業(yè)價值評估的資產范圍。（2）在產權清晰的基礎上，對企業(yè)的有效資產、溢余資產進行區(qū)分。

要點：（3）在企業(yè)價值評估中，對溢余資產有兩種處理方式：

一是，進行“資產剝離”

二是，單獨評估（4）如企業(yè)出售方擬通過“填平補齊”的方法對影響企業(yè)盈利能力的薄弱環(huán)節(jié)進行改進時，評估人員應著重判斷該改進對正確揭示企業(yè)盈利能力的影響。就目前我國的具體情況而言，該改進應主要針對由工藝瓶頸和資金瓶頸等因素所導致的企業(yè)盈利能力的薄弱環(huán)節(jié)。（3）在企業(yè)價值評估中，對溢余資產有兩種處理方式：

第四節(jié)轉型經濟與企業(yè)價值評估

一、關于產權的界定及我國企業(yè)產權模糊問題的認識

產權是在一定生產力和生產關系水平制約下的，財產所有權具體權能通過契約形式達成的反映與財產相關的利益主體之間的各種權利責任。

產權模糊就是指或沒有契約規(guī)定，或契約沒有明示財產相關利益主體之間的權利責任關系，在他們之間出現(xiàn)一個模糊的、可以共享的“空間”，亦即“共享財產”。第四節(jié)轉型經濟與企業(yè)價值評估一、關于產權二、轉型經濟中企業(yè)價值評估相關問題的討論