企業投資決策企業投資決策1貨幣的時間價值

利率單利復利貸款的分期償還貨幣的時間價值利率2貨幣時間價值的含義和計量1.貨幣時間價值的涵義（1）貨幣時間價值，是指貨幣經一定時間的投資和再投資所增加的價值。也稱為資金的時間價值（2）人們習慣以增加的價值占投入貨幣的百分數來表示。具體表現為沒有風險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，是評價投資方案的基本標準2.貨幣時間價值的計量（1）在企業財務管理中，為了正確進行長期投資決策和短期經營決策，就必須要分清在不同時點上收、付資金價值之間的關系，要求掌握各種時間價值的換算方法（2）資金時間價值的計量指標有許多，主要包括：單利的終值與現值；復利的終值與現值；年金的終值與現值貨幣時間價值的含義和計量1.貨幣時間價值的涵義3貨幣時間價值的計算（1）單利終值與現值的計算單利終值的計算單利終值就是簡單的本利和，即每期利息不作為以后各期的計息依據現在的1元錢，年利率10%，1-5各年末的終值為：1元1年后的終值=1×（1+10%×1）=1.1（元）1元2年后的終值=1×（1+10%×2）=1.2（元）1元3年后的終值=1×（1+10%×3）=1.3（元）1元4年后的終值=1×（1+10%×4）=1.4（元）1元5年后的終值=1×（1+10%×5）=1.5（元）因此，單利終值的一般計算公式為：

FVn=PV0×（1+i×n）貨幣時間價值的計算4單利現值的計算現值即以后年份收到或付出資金的現在價值。可以通過倒求本金的方法計算。由終值求現值的過程，叫做貼現若年利率為10%，1-5各年年末的1元錢，其現在的價值是：1年后1元的現值=1/（1+10%×1）=1/1.1=0.909（元）2年后1元的現值=1/（1+10%×2）=1/1.2=0.833（元）3年后1元的現值=1/（1+10%×3）=1/1.3=0.769（元）4年后1元的現值=1/（1+10%×4）=1/1.4=0.714（元）5年后1元的現值=1/（1+10%×5）=1/1.5=0.667（元）因此，單利現值的一般計算公式為：PV0=FVn×1/（1+i×n）單利現值的計算5（2）復利終值與現值的計算在復利方式下，每期的利息均與本金捆綁作為下期計算利息的依據，即通常所言的“利上滾利”復利終值的計算復利終值即若干期后包括本金在內的全部本息值，即一定資金的未來價值現在的1元錢，年利率10%，1-5各年年末的終值計算如下：1元1年后的終值=1×（1+10%）=1.1（元）1元2年后的終值=1.1×(1+10%)=1×(1+10%)2=1.21（元）1元3年后的終值=1.21×(1+10%)=1×(1+10%)3=1.331（元）1元4年后的終值=1.331×(1+10%)=1×(1+10%)4=1.464（元）1元5年后的終值=1.464×(1+10%)=1×(1+10%)5=1.625（元）因此，復利終值的一般計算公式為：

FVn=PV0×(1+i)n（2）復利終值與現值的計算6復利現值的計算復利現值即以后年份收到或付出資金按復利計算的現在價值。可以通過倒求本金的方法計算若年利率為10%，1-5各年年末的1元錢，其現值計算如下：1年后1元的現值=1/(1+10%)1=1/1.1=0.909（元）2年后1元的現值=1/(1+10%)2=1/1.21=0.826（元）3年后1元的現值=1/(1+10%)3=1/1.331=0.751（元）4年后1元的現值=1/(1+10%)4=1/1.464=0.683（元）5年后1元的現值=1/(1+10%)5=1/1.625=0.621（元）因此，單利現值的一般計算公式為：PV0=FVn×1/(1+i)n以上公式中的(1+i)n和1/(1+i)n分別稱為復利終值系數和復利現值系數。其簡略形式分別是FVIFi,n和PVIFi,n復利現值的計算7（3）年金終值現值的計算年金是一定時期內等額的系列收付款項。按付款方式的不同，可以分為普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、延期年金和永續年金等后付年金終值和現值的計算后付年金是每期期末等額的系列收付款項。此形式在年金中最常見，也稱為普通年金后付年金終值的計算后付年金終值是一定期間風每期期末等額系列收付款項復利終值之和，如同零存整取的本利和后付年金終值的計算后付年金現值的計算后付年金現值是每期末等額系列收付款項現值之和后付年金現值的計算（3）年金終值現值的計算8

每年存款1元，年利率10%,經過5年的年金終值示意圖逐年的終值和年金終值可計算如下：1元1年的終值=1.000(元)1元2年的終值=(1+10%)1=1.100（元）1元3年的終值=(1+10%)2=1.210（元）1元4年的終值=(1+10%)3=1.331（元）1元5年的終值=(1+10%)4=1.464（元)1元年金5年的終值==6.105（元）因此,后付年金終值的計算公式為:FVAn=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1=A·=A×FVIFAi,n

上式中，FVAn表示年金終值，為年金終值系數，可寫為FVIFAi,n1年末2年末3年末4年末5年末01元1元1元1元1元1.100元1.210元1.331元1.464元6.105元每年存款1元，年利率10%,逐年的終值和年金終值可9每年取得1元收益，年利率為10%，為期5年，年金現值示意圖逐年的現值和年金現值可計算如下:1年1元的現值=1/(1+10%)1=0.909(元)2年1元的現值=1/(1+10%)2=0.826(元)3年1元的現值=1/(1+10%)3=0.751(元）4年1元的現值=1/(1+10%)4=0.683(元)5年1元的現值=1/(1+10%)5=0.621(元)1元年金5年的現值=3.790(元)因此，年金現值的一般計算公式為：PVAn=A·1/(1+i)1+A·1/(1+i)2+……+A·1/(1+i)n-1+A·1/(1+i)n=A·=A×PVIFAi,n

上式中，PVAn為年金現值。為年金現值系數，可寫為PVIFAi,n1年末2年末3年末4年末5年末01元1元1元1元1元1元0.826元0.909元0.751元0.683元0.621元3.790元每年取得1元收益，年利率為10%，為期5年，年金現值示意圖逐10先付年金終值和現值的計算先付年金是在一定時期內，每期期初等額的系列收付款項。先付年金終值的計算與后付年金終值相比，只是付款時期不同。因此，計算先付年金終值，只需比后付年金終值的計算多一個計息期Vn=A·FVIFAi,n×(1+i)先付年金現值的計算與后付年金現值相比，只是付款時期不同（后付年金現值比先付年金現值多一個計息期）。因此，只需在后付年金現值計算式后再乘一個計息期，即可計算出先付年金現值V0=A·PVIFAi,n·（1+i）先付年金終值和現值的計算11延期年金現值的計算延期年金是指在最初若干期（m）沒有收付款項的情況下，后面若干期（n）等額的系列收付款項先求出延期年金在n期初的現值，再將其作為終值貼現至m期期初，即為延期年金的現值。用公式表示，即：

V0=A·PVIFAi,n×PVIFi,mAAAA0123…………mM+1M+2M+3M+n0123n…………延期年金現值的計算AAAA0123…………mM+1M+2M+12永續年金現值的計算永續年金是指無限期支付的年金。無期限的債券，以及優先股的股利一般都可視為永續年金永續年金現值計算公式為：V0=A×=A×1企業投資決策課件13企業投資的效益與風險分析1.風險與風險報酬（1）風險的一般涵義一般地，風險是指在一定條件下和一定時期內可能發生的各結果的變動程度。如在預計一個投資項目的報酬時，不可能十分精確，也沒有百分之百的把握如果企業的一項行動有多種可能的結果，其將來的財務后果是不確定的，則存在風險準確地定義風險概念較難，，但財務活動經常是在有風險的情況下進行的。企業理財時，必須研究、計量并設法控制風險，以求最大限度地擴大企業財富（2）風險報酬投資者由于承擔風險進行投資而獲得的超過時間價值的額外收益就是投資風險價值，或投資風險報酬財務活動有風險，承擔風險，就要求得到相應的額外收益企業投資的效益與風險分析1.風險與風險報酬14投資效益投資利潤率法投資回收期法凈現值法現值指數法內含報酬率法投資效益投資利潤率法15風險風險的種類以個別投資主體角度，分為市場風險和公司特有風險市場風險——那些影響所有公司的因素引起的風險，如戰爭、經濟衰退、通貨膨脹等。無法通過多角化投資來分散，因此也稱為不可分散風險或系統風險。公司特有風險——發生于個別公司特有事件引起的風險，如罷工、新產品開發失敗、訴訟失敗等。此類事件是隨機發生的，即發生于一家公司的不利事件可以可以被其他公司的有利事件所抵消，因而可以通過多角化投資來分散，因此公司物有風險也稱為可分散風險或非系統風險從公司自身角度，分為經營風險和財務風險經營風險——生產經營的不確定性帶來的風險財務風險——因籌資決策帶來的風險，也稱籌資風險風險風險的種類16風險的衡量

（1）基本原理財務管理中的任何決策都是根據對未來事件的預測做出的，而未來的情況往往是不確定的。由于這種不確定性的存在，將來出現的實際結果可能與期望的結果不一致實際結果與期望結果的偏離程度往往被用來衡量風險（2）風險衡量確定概率在經濟活動中，某一事件在相同條件下可能發生也可能不發生的事件稱作隨機事件。用來表示隨機事件發生可能性大小的數值，就是概率（Pi）概率的基本規則是：①0≤Pi≤1;②∑Pi=1風險的衡量

（1）基本原理17風險與報酬確定期望值或稱預期值，是各隨機變量取值以相應概率為權數的加權平均數，反映隨機變量取值的平均化期望報酬率只是報酬率的平均水平，其具體值會在期望值上下波動。評價期望值代表性強弱時，要依據投資報酬的具體數值對期望值的偏離程度來確定。偏離程度越大，代表性就越小。反之，則越大。這種偏離程度就是風險程度。投資項目的期望報酬率相同，風險未必相同風險與報酬確定期望值18確定離散程度統計學中用以衡量概率分布離散程度的指標，包括平均差、方差、標準差等，最常用的就是方差和標準差標準差表示了變量的各個具體值與期望值的波動程度，代表了投資項目風險的大小投資項目預期的報酬率的概率分布越集中,即方差和標準差越小,風險就越小.反之,則越大確定離散程度19由于標準差的大小與投資報酬率絕對水平有關，因此，利用標準差的大小衡量風險的程度的前提，是不同方案的期望值相等或接近相等投資項目風險的比較，在期望值相同時，其風險的大小，也可以通過直方圖表示標準差系數（標準離差率）q=δ/K以標準差來衡量兩個或以上的期望值相同的投資項目的風險是適宜的。當投資項目的期望值不同時，就不宜用標準差衡量投資項目的風險由于標準差的大小與投資報酬率絕對水平有關，因此，利用標準差的20企業無形資產投資策略無形資產的概念無形資產的特征企業無形資產投資策略無形資產的概念21無形資產投資策略樹立品牌意識處理好商號和商標的關系解決好合資合作中的品牌權問題加大科技投入，重視產品創新，力創技術性知識產權充分活用土地使用權拓展企業銷售渠道與保守商業機密重視與維護企業的商譽打好名人牌力爭各種認證無形資產投資策略樹立品牌意識22演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！23企業投資決策企業投資決策24貨幣的時間價值

利率單利復利貸款的分期償還貨幣的時間價值利率25貨幣時間價值的含義和計量1.貨幣時間價值的涵義（1）貨幣時間價值，是指貨幣經一定時間的投資和再投資所增加的價值。也稱為資金的時間價值（2）人們習慣以增加的價值占投入貨幣的百分數來表示。具體表現為沒有風險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，是評價投資方案的基本標準2.貨幣時間價值的計量（1）在企業財務管理中，為了正確進行長期投資決策和短期經營決策，就必須要分清在不同時點上收、付資金價值之間的關系，要求掌握各種時間價值的換算方法（2）資金時間價值的計量指標有許多，主要包括：單利的終值與現值；復利的終值與現值；年金的終值與現值貨幣時間價值的含義和計量1.貨幣時間價值的涵義26貨幣時間價值的計算（1）單利終值與現值的計算單利終值的計算單利終值就是簡單的本利和，即每期利息不作為以后各期的計息依據現在的1元錢，年利率10%，1-5各年末的終值為：1元1年后的終值=1×（1+10%×1）=1.1（元）1元2年后的終值=1×（1+10%×2）=1.2（元）1元3年后的終值=1×（1+10%×3）=1.3（元）1元4年后的終值=1×（1+10%×4）=1.4（元）1元5年后的終值=1×（1+10%×5）=1.5（元）因此，單利終值的一般計算公式為：

FVn=PV0×（1+i×n）貨幣時間價值的計算27單利現值的計算現值即以后年份收到或付出資金的現在價值。可以通過倒求本金的方法計算。由終值求現值的過程，叫做貼現若年利率為10%，1-5各年年末的1元錢，其現在的價值是：1年后1元的現值=1/（1+10%×1）=1/1.1=0.909（元）2年后1元的現值=1/（1+10%×2）=1/1.2=0.833（元）3年后1元的現值=1/（1+10%×3）=1/1.3=0.769（元）4年后1元的現值=1/（1+10%×4）=1/1.4=0.714（元）5年后1元的現值=1/（1+10%×5）=1/1.5=0.667（元）因此，單利現值的一般計算公式為：PV0=FVn×1/（1+i×n）單利現值的計算28（2）復利終值與現值的計算在復利方式下，每期的利息均與本金捆綁作為下期計算利息的依據，即通常所言的“利上滾利”復利終值的計算復利終值即若干期后包括本金在內的全部本息值，即一定資金的未來價值現在的1元錢，年利率10%，1-5各年年末的終值計算如下：1元1年后的終值=1×（1+10%）=1.1（元）1元2年后的終值=1.1×(1+10%)=1×(1+10%)2=1.21（元）1元3年后的終值=1.21×(1+10%)=1×(1+10%)3=1.331（元）1元4年后的終值=1.331×(1+10%)=1×(1+10%)4=1.464（元）1元5年后的終值=1.464×(1+10%)=1×(1+10%)5=1.625（元）因此，復利終值的一般計算公式為：

FVn=PV0×(1+i)n（2）復利終值與現值的計算29復利現值的計算復利現值即以后年份收到或付出資金按復利計算的現在價值。可以通過倒求本金的方法計算若年利率為10%，1-5各年年末的1元錢，其現值計算如下：1年后1元的現值=1/(1+10%)1=1/1.1=0.909（元）2年后1元的現值=1/(1+10%)2=1/1.21=0.826（元）3年后1元的現值=1/(1+10%)3=1/1.331=0.751（元）4年后1元的現值=1/(1+10%)4=1/1.464=0.683（元）5年后1元的現值=1/(1+10%)5=1/1.625=0.621（元）因此，單利現值的一般計算公式為：PV0=FVn×1/(1+i)n以上公式中的(1+i)n和1/(1+i)n分別稱為復利終值系數和復利現值系數。其簡略形式分別是FVIFi,n和PVIFi,n復利現值的計算30（3）年金終值現值的計算年金是一定時期內等額的系列收付款項。按付款方式的不同，可以分為普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、延期年金和永續年金等后付年金終值和現值的計算后付年金是每期期末等額的系列收付款項。此形式在年金中最常見，也稱為普通年金后付年金終值的計算后付年金終值是一定期間風每期期末等額系列收付款項復利終值之和，如同零存整取的本利和后付年金終值的計算后付年金現值的計算后付年金現值是每期末等額系列收付款項現值之和后付年金現值的計算（3）年金終值現值的計算31

每年存款1元，年利率10%,經過5年的年金終值示意圖逐年的終值和年金終值可計算如下：1元1年的終值=1.000(元)1元2年的終值=(1+10%)1=1.100（元）1元3年的終值=(1+10%)2=1.210（元）1元4年的終值=(1+10%)3=1.331（元）1元5年的終值=(1+10%)4=1.464（元)1元年金5年的終值==6.105（元）因此,后付年金終值的計算公式為:FVAn=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1=A·=A×FVIFAi,n

上式中，FVAn表示年金終值，為年金終值系數，可寫為FVIFAi,n1年末2年末3年末4年末5年末01元1元1元1元1元1.100元1.210元1.331元1.464元6.105元每年存款1元，年利率10%,逐年的終值和年金終值可32每年取得1元收益，年利率為10%，為期5年，年金現值示意圖逐年的現值和年金現值可計算如下:1年1元的現值=1/(1+10%)1=0.909(元)2年1元的現值=1/(1+10%)2=0.826(元)3年1元的現值=1/(1+10%)3=0.751(元）4年1元的現值=1/(1+10%)4=0.683(元)5年1元的現值=1/(1+10%)5=0.621(元)1元年金5年的現值=3.790(元)因此，年金現值的一般計算公式為：PVAn=A·1/(1+i)1+A·1/(1+i)2+……+A·1/(1+i)n-1+A·1/(1+i)n=A·=A×PVIFAi,n

上式中，PVAn為年金現值。為年金現值系數，可寫為PVIFAi,n1年末2年末3年末4年末5年末01元1元1元1元1元1元0.826元0.909元0.751元0.683元0.621元3.790元每年取得1元收益，年利率為10%，為期5年，年金現值示意圖逐33先付年金終值和現值的計算先付年金是在一定時期內，每期期初等額的系列收付款項。先付年金終值的計算與后付年金終值相比，只是付款時期不同。因此，計算先付年金終值，只需比后付年金終值的計算多一個計息期Vn=A·FVIFAi,n×(1+i)先付年金現值的計算與后付年金現值相比，只是付款時期不同（后付年金現值比先付年金現值多一個計息期）。因此，只需在后付年金現值計算式后再乘一個計息期，即可計算出先付年金現值V0=A·PVIFAi,n·（1+i）先付年金終值和現值的計算34延期年金現值的計算延期年金是指在最初若干期（m）沒有收付款項的情況下，后面若干期（n）等額的系列收付款項先求出延期年金在n期初的現值，再將其作為終值貼現至m期期初，即為延期年金的現值。用公式表示，即：

V0=A·PVIFAi,n×PVIFi,mAAAA0123…………mM+1M+2M+3M+n0123n…………延期年金現值的計算AAAA0123…………mM+1M+2M+35永續年金現值的計算永續年金是指無限期支付的年金。無期限的債券，以及優先股的股利一般都可視為永續年金永續年金現值計算公式為：V0=A×=A×1企業投資決策課件36企業投資的效益與風險分析1.風險與風險報酬（1）風險的一般涵義一般地，風險是指在一定條件下和一定時期內可能發生的各結果的變動程度。如在預計一個投資項目的報酬時，不可能十分精確，也沒有百分之百的把握如果企業的一項行動有多種可能的結果，其將來的財務后果是不確定的，則存在風險準確地定義風險概念較難，，但財務活動經常是在有風險的情況下進行的。企業理財時，必須研究、計量并設法控制風險，以求最大限度地擴大企業財富（2）風險報酬投資者由于承擔風險進行投資而獲得的超過時間價值的額外收益就是投資風險價值，或投資風險報酬財務活動有風險，承擔風險，就要求得到相應的額外收益企業投資的效益與風險分析1.風險與風險報酬37投資效益投資利潤率法投資回收期法凈現值法現值指數法內含報酬率法投資效益投資利潤率法38風險風險的種類以個別投資主體角度，分為市場風險和公司特有風險市場風險——那些影響所有公司的因素引起的風險，如戰爭、經濟衰退、通貨膨脹等。無法通過多角化投資來分散，因此也稱為不可分散風險或系統風險。公司特有風險——發生于個別公司特有事件引起的風險，如罷工、新產品開發失敗、訴訟失敗等。此類事件是隨機發生的，即發生于一家公司的不利事件可以可以被其他公司的有利事件所抵消，因而可以通過多角化投