一、市場回顧穩增長推動下，機設板塊深V反彈。022受宏經不氣響各板調明顯，至1月16日萬機設板漲幅159排名第16，中游平。14申機指幅048大跑深30數約177c。5以來受穩增長期政的地動深00指及機械數深V反年至222年1月16日申機指數幅159跑深300指數72pc，5以來著跑贏深30數。圖：機械指數相對滬深0走勢（截至22.11）滬深0 申萬機械///3//3202/5/3//3//3//3wind、圖：02年申萬一級行業漲跌幅情況（截至11月6日）.%.%.%.%.%.%.%

煤綜交建社通商石房農有美公機基汽紡醫銀國環計輕電鋼家非食建傳電炭合通筑會信貿油地林色容用械礎車織藥行防保算工力鐵用銀品筑媒子運裝服

零石產牧金護事設

服生

機制

電金飲材輸飾務

售化 漁屬理業備

飾物

造備 器融料料wind、細分板塊中專用與交備跌幅相對有限至222年1月16日萬械二子板塊通設專設交設工機動設備幅為13215、1338、242169。圖：02年申萬機械設備二級行業漲跌幅情況（截至11月16日）.%.%.%.%.%.%.%

通用設備 專用設備 軌交設Ⅱ 工程機械 自動化備wind、工程機械板塊E估值于歷史高位，其他分塊估值均處于中低。向對來，申萬械備行業ET為14，申業中于上平歷縱向，申萬機設業（T于7史位不過要工機板拖分板塊看工程械設用備自化通用備E估歷位數別為9333%4%39%32。工機板受產期下影E值歷史位。軌交備自化備通用備估均于對低。圖：申萬一級行業市盈率（T）情況（截至11月6日，單位：倍）0社農國計綜美商汽機電食傳輕電通公醫環紡鋼有基非建家房交石建煤銀會林防算合容貿車械子品媒工力信用藥保織鐵色礎銀筑用地通油筑炭行服牧軍機務漁工護零理售設備飲料制設造備事生業物服飾金化金材電產屬工融料器運石裝輸化飾wind、機械設備行業整體利力下滑，專用設備塊利能力較好。02213機設行業實收165元同比滑6實歸凈潤738元同滑227。202213用備實現收140億，比提升71實利潤195.3億元，同比升8專設板塊現收161億，同升77；現潤229億元比升26機械塊現收33億元同下降255現潤106億元同降50軌交備塊現收246元同降49；實利潤902億，比降9。動板實營收866元同上升75；實利潤848元同下降8。圖：申萬機械行業營收及增速情況 圖：申萬機械行業歸母及增速情況0

營收（） 同比

10%20%

0

歸母凈潤（元） 同比

Q1Q1201Q1Q1Q1Q1 Q1Q1Q1202Q1Q1Q1wind、 wind、二、經濟及制造業回顧2.1工業生產平穩，投資有望發力工業生產端平穩02年110工增值比長40速上年的34提。月，0業增值比長5增速比落1pc，與48相比明顯升總來，02年15月業產疫情擾明，半隨復復產的推以供的復工業產穩復。圖：制造業工業增加值情況工業增值累同比 工業增值當同比-2 -6 -0 -2 -6 -0 -2 -6 202-10Wind外需增速回落對業產支撐明顯022年10月國業業口貨值275萬億元同增長87明顯于業加增，反出需工生的支較。增速面110月業業出交值比長8速比幅落08c與01年相增明放。圖：工業企業出口交貨值情況出口交出口交值0

出口交值累值（元） 累計同

累計同比累計同比-2 -7 202-12 -5 202-10 -3 202-08Wind制造業投資增長放，建投資明顯加速。022年110月國定投資比長58速上年落3pc中造業資增長97%增較19放緩04pc。10月月速為85較9回落19pc，業投增邊放，03隨需求的存消供應的造資有繼向110基建資比增長14增較19月升02c較半提升2pc建資顯加速在財政發項儲充背景基有成底經的要產投業處于尋過中110月地產資比滑7降幅一擴。圖：固定資產投資累計同比情況制造業 房地產業 基建 高技術造業-2 -6 -0 -2 -6 -0 -2 -6 202-10Wind2.2制造業景氣度一般，靜候周期向上拐點10月MI位于榮枯線下，制造業景氣度般。0月制造業PI數得492，在9月錄得501后次回到枯之0月份訂指得48比回落1pc續4月榮枯之中出單指得476比升0pc；生產數得496，比落19c。訂生產PI數位榮線之，表明制業需端氣仍然般。圖1：制造業PI及生產、新訂單、新出口訂單PI指數（單位：）MI 生產 新訂單 新出口單202-01 -4 -7 -0 -1 -4 -7 -0Wind制造業利潤受擠壓況然較為明顯10月造主要材購價指錄得53，環比升20pc表制業成端有力出格指得48比升16c，連續6月入縮表在前造終需求振背下制業產價受壓制原料進格數廠格數別于擴縮間制造利受擠壓情仍較明利數來19制造利額463萬比滑1329月月潤同比滑08降幅比有收窄庫方面0月產成品庫和材庫指均位收區中成品存數升0pc材庫存指數升0pc。圖1：制造業原材料庫存、產成品庫存、主要原材料購進價格及出廠價格PI指數（單位：）原材料存 產成品存 主要原料購價格 出廠價格202-01 -4 -7 -0 -1 -4 -7 -0Wind圖1：制造業利潤總額情況1,000利潤總額（億元）9,00利潤總額（億元）8,007,006,005,004,003,002,001,000

利潤總額當月值 當月同

20%20%當月同比10%當月同比10%5%0%-5%-10%Wind大型企業供需情況好中小型企業仍待改。222年10月內型業PI生產指數位擴區新單指回至縮型制業業氣相較、小型業PI新單生產數處收區且0份所落明中型制造業業氣仍改。價格主要原材料購進價格 330 生產 價格主要原材料購進價格 330 生產 3 8 -5 項目月月-月環比-月走勢制造業12-9PI高技術制造業341裝備制造業561需求新訂單新出口訂單8016-76生產56-9供給原材料庫存671產成品庫存307出廠價格176PI11-0大型企業新訂單06-4生產73-4PI79-8中型企業新訂單84-4生產48-6PI32-1小型企業新訂單27-5Wind三、光伏設備：技術迭代為引擎，行業景氣度良好3.1.硅片企業積極擴產，設備需求旺盛硅片產量穩定提升據CPA據01我大陸片約472W同增長697%量約226.6W同比長04，全硅片的97在球硅領域占據對導位一面片節剛切薄化尺化術路升推動硅產提另面市需提與的價激了片節產能張釋放。022年國片繼續張110月生硅片579W比長519。圖1：國內單晶硅片產量情況單晶硅片量（W） 環產量產量50

環比環比年月 年月 年月 年月 年月資料來源：安泰科，硅片環節擴產旺2202021年游料硅節供偏格于高位企業盈能強因硅、硅環擴較。入222年硅環利能仍較強，與仍積擴，202上年頭業及進者產超270W。表：22年上半年光伏硅片擴產情況日期企業擴產項目擴產規模//8雙良節能包頭產W晶硅目二期//1晶澳科技越南產.W拉晶切片目.5//9宇澤半體W單晶棒切項目//4隆基股份曲靖產W晶硅項目//9宇澤半體年產W單晶棒及W片項目//0清電能源W單晶拉棒片項目//3隆基股份鄂爾多年產W單硅棒片項目//8晶科能源西寧產W晶拉項目//0寶豐集團.W年拉晶、.W年切片5//2晶品新源W高效晶硅及硅項目//6宇晶股份W光伏尺寸片項目//8高測股份建湖（期）W光伏硅片目/5阿特斯將2年硅片產從目的.W提到W.5//2上機數控年產W單晶拉晶相關生產項目合計資料源全光，司告2022年單晶硅片設備市場規模有望超350億元。我們預計022年硅片新增產能約234W的晶場空約80億元對的切設市空約2億元022年單硅設市空有超30元。表：2年單晶硅片設備市場規模有望超0億元1年產能（）2年產能（W）3年產能（）隆基股份雙良節能7中環股份1年產能（）2年產能（W）3年產能（）晶澳晶科.5通威8高景太能京運通上機數控錦州陽光359阿特斯95其他合計新增產能單晶爐場空（億）切片機場空（億）其他設市場間（元）合計市空間億元）olroo，光盒北極光網理單晶爐 切片設備表：硅片設備上市單晶爐 切片設備晶盛機電 晶盛機電天通股份 天通股份連城數控 連城數控北方華創 高測股份京運通 上機數控奧特維 宇晶股份資料源各司告整理3.2新技術加速應用，電池片設備前景可期電池產量快速增長01年光電片節續擴產主調根據Slarom計，2021年國陸池產能到606W球產的51我池片量約197.9W全總的884%201中大陸片10產占全總能的682，部中202我光電量繼高增，家計局據顯示10月伏池量達1W增長699。圖1：光伏電池產產量產量50

光伏電池量（W）

YYY-3-8-1-6-1-4-9-2-7Wind新技術加速滲透開啟一輪電池擴產環是目光產鏈術代效提升的焦環，要現由PC術向Po異質C更進技術向升級根據PA數221年Cn異結轉換率別到2442，預計05可一升到5右。2021年新量產以EC電產為PC池市占一步升至912隨著產本降低良的提以換效的高，Po、異結等n型電有成主技路建線舊的技升將電設帶來闊空間。圖1：221-030年各種電池技術平均轉換效率變化趨勢 圖1：221-030年各種電池技術市場占比變化趨勢 CPA CPA對比CoHJ、C傳的PC技線Pon與PC線的容性高有的RC產級為Con較方便因此預計Con的化速較；HT與C線不容但主工有4步設備括絨CDPDR、印刷備；C電構進了新與J、Cn合為CTC等術路線前C線較高。表：光伏電池技術路線對比項目PERCTOConHJTIBC量產效（1年）.%.%.%.%效率預（0年）.%.%.%.%工序步驟024工藝難度 氧化鋁化、光開孔氧化鋁化激光

硼擴散多晶生產摻雜，化鋁化

掩膜法背面備PN結，表鈍化求高金屬化觸和線與EC產線兼容性 - 大部分藝兼容 不兼容 不兼容核心設備 A、EVD PV、硼擴散備PEV、VPDPEV、硼散設備設備投（元/W 2 .5 .5 6P、整理新型電池放量在即。集邦詢計前Cn建約35W在建能約67W。根據集邦咨詢數據，從目前公布的項目來看，023年Con產能預計達到100WT面目已建的約16W，計223年能到75W。圖1：PCn（上圖）、J（下圖）電池產能布局資料來源：集邦咨詢，表：OCo、HT電池核心工序及相應設備生產企業技術路線工藝邁為股份捷佳偉創金辰股份奧特維凱世通萬業企業盛美上海京山輕機北方華創晶盛機電帝爾激光PVD√√PEVD√√√TOPn離子注入√√退火爐√濕法刻蝕√制絨√√PEVD√√√JTPVDPD√√√絲網印刷√√√√√激光轉印√資料源各司告整理3.3盈利改善技術升級，組件設備需求彈性大組件產量快速增長盈改善擴產有望加快。據CPA數，221年光伏件產量12W比幅長46光組產呈現年速長勢價格面在持續兩左右低價，202年伏組價有所抬，組環節利水平望逐步改動件業產意提為伏業鏈最一片電池節技術升都在件節所體，得件節術迭頻。圖1：光伏組件產量及同比增速 圖2：光伏組件綜合價格指數產量產量0

組件產量W） 7 8 9 0

% % % % YYY% % % % 0/7/1/7/1/7/7/1/7/1/7/1/7/1/7/1CPA Wind光伏件備市空主要自組新產和改產兩產能全球光裝容不提對組的求將續盛據VfLik據預計022年全組產約53W較221年升12W；造能，著硅、n型電池多柵片技術快應統線的造級加計存產將以20的例行級造，計022年件造能92W計02年伏件設備資為00元W的備場將到10元著組環節的盈水的新型池技的速用未組新產改造能進一步升光伏組件設需求將展現出更大彈。表：光伏組件產能規劃及設備空間（未單獨標注處單位均為W）項目 產能.0.0.0組件新產能.0.0.0.0改造比例組件改產能.2.6.0.8總產能.2.6.0.8投資額億元W）.6.6.6.6組件設市場間（元）.5.6.2.5VnfLi，測；設02205年組產能定升表：光伏組件設備上市公司梳理設備金辰股份奧特維京山輕機先導智能激光劃機√√√串焊機疊瓦焊設備√√√√√√匯流帶接機√√√層壓機√√√檢測設備√資料源各司告整理3.4光伏設備重點標的天通股份：公司CZ晶爐研已得段突破與作不通大量拉實驗續化晶藝產業做準們為司CZ設技接近熟，隨著驗設數的加Z備驗速將加有在03年實現設備的地磁材方公多產通車級認量應載子市司把握車展勢不擴充端品能藍石材方司寶材料用C向長晶且夠生產0kg寶大有顯技優來著niLD商加藍需求望顯022年前季公實業入348億元同增長07實現母利潤652億，同增長86預公司22、2023204歸凈分為758億737元919億oY8228、246%維“入級。羅博特科為伏電半導等域供性能效高自化裝及Rb系統前司主要用光電領經光電領有自穩的客戶。司現在Pon術徑全序段自化術快積累成轉換并速到游戶廣泛從為司獲取量單定堅基時，公司智制系業領域司施型快裝模及構究硅生產智能廠體決案研究基于Am架電貨開研等發目的項研究開。截止2022年半年公在訂金約107億，比較幅度增。建議注。宇晶股份司要分為線割磨光機真鍍機高脆性料工設備高脆材切耗材熱系系產三大，品要用光伏C行業220年12月司始布金石業據公公司剛線的有能為0萬里月已劃現有基上增10公的能增預在023年第季實投外司熱產品片代等域續大局公打開業成新間022年前季度公實業入582億元同長184；實現母潤865元，比長201.建議注。表：光伏設備重點標的公司代碼公司簡稱總市（元）凈利潤（百萬元）E TTMPE評級投資建議.SH天通股份.0.1.7.8.2.4.7.0.0買入推薦.SZ羅博特科.9.8.5.6.7.2.1.9.2未評級建議關注.SZ宇晶股份.0.7.5.8.3.8.7.9.6未評級建議關注in、；未級的利據用ind致預平值截至02//18四、鋰電設備：電動化趨勢不可逆轉，新技術迭代推動業發展4.1汽車電動化加速推進，設備企業增長確定性高新能源車銷量持續增電動化趨勢不可逆21球能車達65輛，同比長08中新源車達32輛比長18021年能源透率，球到10國達到16，續透間巨022年110，中新能源車量58輛滲率達24。能車傳統油趨相確，電化趨勢不逆。圖2：全球新能源汽車銷量及滲透率 圖2：中國新能源汽車銷量及滲透率0

全球新源汽銷量萬輛） 全球滲234567890

0

中國新源汽銷量萬輛） 中國滲3 5 7 9

EVVlms、 資料來源：中汽協、新能源車快速上量帶動力電池裝機量快攀益新源快量201全球力池量9W同長166；其中動電裝量40W，同比長1226。02H，球力池量22W比長6。02年110，國力池機量242W同速187%實翻增。圖2：全球動力電池裝機量及同比增速 圖2：中國動力電池裝機量及同比增速0

全球動力池裝量（W） 6 8 0 1

0

中國動力池裝量（W) OY6 8 0

SNEResac、 GGC、動力電池廠商開啟新擴產周期。221年，國主動電廠均加鋰產能建。據工電計的完數，廠合計60項共投資980.9元，投建753.5Wh池及能池能另根據要部商布產能劃部署來看205年寧時代、亞迪中創、蜂巢源、軒高能將分達到670W00W0W00Wh和300h動電廠大產將動鋰電設廠迎新輪升周。表：1年來國內部分鋰電池擴產項目企業項目投資額億元）年產能（）地點寧德時代福鼎時一期.7福建寧德宜賓五六期宜賓七十期-四川宜賓廈門時一期福建廈門新型鋰池生制造地-江西宜春貴州新源動及儲電池貴州瑞慶時一期廣東肇慶時代動及儲四期.5江蘇常州車里灣目.2福建寧德時代一擴建福建寧德時代上擴建江蘇溧陽比亞迪撫州一期江西撫州鹽城一二期江蘇鹽城蚌埠一二期安徽蚌埠璧山二期-重慶璧山無為一三期安徽無為濟南一二期-山東濟南中航鋰電合肥基地安徽合肥常州四期江蘇常州成都基地四川成都武漢基地湖北武漢廈門基地福建廈門蜂巢能源成都基地四川成都常州基地四川常州遂寧基地.6四川遂寧湖州基地浙江湖州馬鞍山地0安徽馬山南京基地.6江蘇南京鹽城基地.3江蘇鹽城上饒基地江西上饒億緯鋰能荊門鋰池.5湖北荊門荊門圓擴建-惠州乘車一二期-廣東惠州惠州V一、二期.6-成都動儲能池-四川成都啟東磷鐵鋰能江蘇啟東荊門動儲能池.2湖北荊門荊門新源產園--國軒高科合肥大項目-安徽合肥高性能芯項目.61-孚能科技與土耳合資目-土耳其蕪湖項目-安徽蕪湖欣旺達棗莊項目山東棗莊南昌項目江西南昌與吉利浙江潤合項目-山東棗莊鵬輝能源柳州動及儲項目廣西柳州力神滁州項目安徽滁州無錫項目2江蘇無錫遠景動力雷諾合項目法國日產合項目英國瑞浦能源佛山項目廣東佛山溫州項目浙江溫州聚創新源眉山項目四川眉山捷威動力湖州項目浙江湖州吉利科技贛州項目江西贛州岳陽磷鐵鋰目湖南岳陽多氟多南寧項目.6廣西南寧保力新棗莊項目山東棗莊天能股份湖州項目浙江湖州榮威盟利渝北項目重慶渝北資料源高鋰、整線布局鋰電設備業爭力更強電生前三主工出對環節兼性后研調追電廠傾向上設商接購條鋰池產線設諸如導合科等備線備產制能的業望取更訂。表：主要鋰電設備企業產品布局公司前段設備中段設備后段設備模組及攪拌機涂布機輥壓機分條機膜切機卷繞機疊片機橫切機 制片機注液機激光焊接化成分和檢測先導智能√√√√√√√√√√√√贏合科技√√√√√√√√√利元亨√√√√√√√√科恒股份√√√√√√√√金銀河√√√√璞泰來√√√北方華創√√√√大族激光√√√√√聯贏激光√海目星√√√√杭可科技√星云股份√√先惠技術√資料源高鋰、公公鋰電設備企業頻獲單增長確定性強于游新源及力池量主鋰電設備業先智合科利亨頻電設大鋰設業所訂大多要在來1內，業增確性。表：1年以來主要鋰電設備企業訂單情況公司公告時間采購公司訂單內容合同金（億）備注先導智能..1寧德時代鋰電設備.7合同不稅..2寧德時代鋰電設備.9贏合科技..0蜂巢能源鋰電設備.4合同含稅..3比亞迪鋰電設備.1合同含稅.7蜂巢能源歐洲項鋰電備.5利元亨..7..5蜂巢能源寧德時代鋰電設備.5.7合同含稅..2蜂巢能源鋰電設備.6大族激光..3寧德時代鋰電生設備.3合同含稅..7寧德時代激光及動化備.3..3中航鋰電電芯裝設備.8海目星..9億緯鋰能激光模機、裝線裝配設.3合同含稅備..5中創新航鋰電裝段設備.6合同含稅..9寧德時代鋰電設備.8合同不稅杭可科技..4..6比亞迪億緯鋰能鋰電設備鋰電設備.2.7合同不稅..2SK鋰電設備.0合同不稅先惠技術..1寧德時代鋰電設備.2合同不稅..4孚能科技模組線.3合同含稅..7寧德時代鋰電設備.2合同不稅..2寧德時代鋰電設備.1合同不稅..6寧德時代鋰電設備.1合同不稅..3寧德時代鋰電設備.3合同不稅..7寧德時代鋰電設備.9合同不稅..1寧德時代鋰電設備.7合同不稅金銀河..9國軒高科鋰電漿設備涂布、輥分.3含稅切機資料源各司告新技術不斷涌現，為設備企業貢獻新增量1）ET銅箔：傳統銅的良好替代品，有拉新一輪設備投資PT銅箔是傳統銅箔的好替代品箔鋰的負材載與流用將電池活物產的流集起生流出傳統由995的組成根厚度可分為極薄銅箔（≤6μm、超薄銅箔（612m、薄銅箔（1218m，其特點為單位積量重金銅材用高導性高T箔有型“金導層高分子支撐層金屬導層”的三明結構，以緣分子薄膜為支撐基，兩側沉屬銅而到符集體PE箔在4m的T兩各鍍1m銅成65μm的ET銅T銅銅量少質更輕可效升池全性能密度；時PT基價格低，有降PT箔成未銅發的流趨。傳統銅箔 PET銅箔表：T銅箔與傳統銅箔 PET銅箔工藝原理 溶銅電解水電鍍 真空鍍膜水電增厚以聚對二甲乙二酯PET作導電薄，兩分別組成 .純銅組成以銅箔鍍層圖示單位面重量重，屬銅使量高、熱提升安性提升量密、減銅箔厚，低原材特點性能高 料成本缺點 成本高用于池材安全

生產效低增加造成、存箔材穿問、增電池內，影輸出率資料源重金環報、PT銅箔制備復雜核工藝為真空磁控濺以水平電鍍統箔為電銅，主要將材解成酸銅解液后再生箔面理工成成品ET銅箔備藝加雜先需對PT基進行空磁濺活靶生濺，在絕的PT材面形導的鍍，材料足鍍條。后通堿離子置工無銅做陽理的膜陰極藥為磺銅焦磷鉀檸檬酸溶通化反后在品就沉出屬銅積材水烘分切，進行性子時以銅做后的膜陰藥酸性酸液通過學應產上就沉出屬堆層后洗氧理干切后到T合箔成。圖2：T銅箔與傳統銅箔生產工藝流程對比真空磁濺射活真空磁濺射鍍分切堿性離置換洗、干、PT銅箔生工藝流程ET復合銅箔干、分切防氧化處理水洗酸性離子高純銅熔銅溶液過濾解控溫電沉積生箔洗、水洗、風干傳統銅產工藝統箔卷、切防氧化理原箔玻璃資料來源：重慶金美環評報告、中一科技公告、PT銅箔核心生產設備真空磁控濺射設備以及水平鍍銅設備。傳統銅箔核心生產設備生箔和極中箔工通生機成之后過極的續動洗水洗干離生箔前箔實國產陰輥需外口是內設備也可以滿足下游需求。真空磁控濺射設備以及水平鍍銅設備單價為150萬元臺10元水鍍備單設年量據算為25萬方目國內騰勝科技公已真磁濺射東科平鍍設發較發展第代鍍膜備良更。表：T銅箔及傳統銅箔核心生產設備對比設備名稱單價（萬元臺）單臺設備產（萬方米年）主要用途生產企業與設備國產化情況傳統銅核心設生箔機陰極輥生箔組成箔機極槽體電源正極陰極接源的負在場作下離向陰極表面移并積。洪田科天院4廠安泰國產生箔機國外無差，甚已領先。陰極輥-洪田科天院4廠安泰國產及進口備工路線差國設備產產可滿足游需前陰輥主來源于外口，有力生陰極的國廠僅有少幾家。PT銅核心設備真空磁濺射備-使靶材生濺，在緣的基材的面形導電銅鍍。國內如勝科等公已有空控濺射備。水平鍍設備利用電原理基材面上銅。國內東科技平鍍設備展快發展第二代膜設，良更高。資料源東科公、元公告2）460大圓柱電池：方形電池相比能效更，量產有望貢獻鋰焊設備新增量460圓柱電池激光焊接備有望“量價齊升。60柱池用極構設，與方形電池相比，極耳焊接由點焊接變成面焊接，對應焊接面積和焊接一致性的難度更大大圓電的接備格或所升于40大柱池量單容量4h）遠小方電容體量1030A此相帶量電車要搭圓電池的量倍方電池量加帶接設需增對的來聯贏激光充受。圖2：480電池結構資料來源：高工鋰電、3）換電站：電車補能方式，電車滲透率續升背景下有望開啟藍海與充電相比換電具備率高成本低安全性有保障等特點前大多電汽車采充方補電效要高運來說在始車本電等特點充相比換備初購成低效更高更全特點前換站定位系、電統運系統安系和流統等部組。圖2：換電站結構圖資料來源：艾瑞咨詢、換電站市場方興未來發展客氣電產鏈主由游電供商備產商等，中游的運營商和下游新能源車構成。在新能源汽車對傳統燃油車加速滲透背景下換電作電汽的要支基設，有進入速展。圖2：換電站產業鏈資料來源：高工鋰電、鋰電設備重點標的先導智能司以設備核的用備造商自市來鋰電備值及綜技實均業第游戶寧代等業頭公司布光伏設C能設及料電等力為球領的能裝制和服。202213公實收100元，比8；現母利潤167億元同比659%。我們預計2224年公司歸母凈利潤分別為258372805億元，o595%475%345%ES為16128320，持買”。利元亨司營電造設消鋰起快拓動鋰市已新源科技寧時代比欣達鋰頭客建立定作系動鋰電域公司從后設備漸往段拓展持續寬產局。221，公累獲得訂和中標704億中力電訂有50億公也布光設燃電池等領02213公實現收94元同771實歸凈潤28億，同比80%。我們預計公司222024年歸母凈利潤分別為42858173億元，o131.7744%37%；S為559975332，持買”級。聯贏激光：司營焊接備201，實現收4元同長594，其中力池業獻12營力池司與德軒高比亞迪蜂能等部戶建長穩合。0213司現業入184億元同比106.0現母凈潤17232.3%我預公司022024年歸母凈利潤分別為321517723億元，o248.961%397%；ES為10717220，持買入評。海目星公為光動化合決案供深度掘行的需求前已形成3、力池金加、伏大塊動力池塊高激制片為司拳頭品主要于池極切工序已寧德代TL力中創航蜂巢能等業產此司伏務突得科源107億中通知。02213公現收371億，增長130.0%實歸凈潤21億元同長5772。建關。東威科技司為B鍍設龍托鍍備產橫拓下應領鋰、光伏、縱向延伸供前道設備（布局真空磁控射設備22年以來，司水電鍍設備已得游戶計713元單框合同先發勢著02213公現營收62比長2098歸母潤146億比長156建議注。表：鋰電設備重點標的公司代碼公司簡稱總市（億元）凈利潤（萬元）TTMPE評級投資建議.SZ先導智能.4,.7.0.0.0.5.1.3.2買入推薦.SH聯贏激光.8.1.0.0.0.4.6.4.0買入推薦.SH利元亨.8.4.0.0,.0.0.2.3.6買入推薦.SH海目星.0.7.7.9,.7.2.6.0.8未評級建議關注.SZ贏合科技.5.9.6.8,.1.4.8.5.6未評級建議關注.SH東威科技.6.8.1.6.6.8.4.3.5未評級建議關注.SZ星云股份.7.5.0.7.7.3.7.1.6未評級建議關注in、；未級的利據用ind致預平值截至02//18五、風電設備：產業鏈持續降本，風電長景氣周期開啟風電進入平價時代“十四五”期間行業景氣度高風電裝機量和發電模體呈上升趨勢家貼政的化我電裝量速增次貼坡生了212100年次電裝得風新裝機量呈現一定周期波動性。隨著陸上、海上風電國補相繼取消，中國風電進入平價時代疊加電業成迅降低我風裝有擺脫期向長。圖2：209-202（1-9月）風電新增和累計裝機容量風電新增機容（W） 風電累計機容（W）0 0 新增裝容量累計裝容量新增裝容量累計裝容量0 0 0 0 0 0 0WEAWind風電招標勢頭不減全裝機量值得期待，科技計202三度風項公開招規達63W同比長21，中風標14W電標量新，為風裝高長定礎。圖3：212-202（）風機公開招標容量公開招標量W）02 3 4 5 6 7 8 9 0 1Q3資料來源：金風科技演示材料，各省公布十四五電裝機規劃超過00截止有9省給出十四間電機裝量33W地積的劃十間電裝機望持度氣。地區 風電規劃 風電政策表：全國各地區“十四五”風地區 風電規劃 風電政策山東省 0 到十四末，東省電裝規將達到0萬千，提“五地二示”的念。十四五期間，甘肅將形成兩個新源重點開發利用區：河西走廊新源重點開發區、隴東和東南部多互補綜合能源開發甘肅 .8

利用區。河南

打造沿百萬瓦級質量電地在電負荷中電接入件較好地方一規劃協同發分散風電目加大已網項技術級改力，推進建項智慧、數化。黑龍江 0 建設哈濱、齊哈、佳斯大慶、化百千瓦大型電設項目。積極推進伏發電風電基化模化開發形成以南千萬瓦多能互補％清潔能源基、西千萬千級“柴青海省 8

達木光走廊清潔源基為托，輻海北黃南的新源發格局。四川 6

重點推進涼山州風電基地和“三一市”光伏發電基地建設，規劃設金沙江上游、金沙江下游、雅江、大渡河中上水風光體化再生源綜開基地。天津 .1內蒙古 .2

在落實電力送出和消納條件的前下，積極開發陸上風電，穩妥推海上風電，促進風能資源高效開利用，帶動風電備制造業發。到5年，電裝機模到0萬千瓦。包含本地消納和外送兩類。平均利用率保持在%以上。在邊境沿線、戈壁荒漠規劃布局風電基地0萬千瓦。實施“千鄉村馭行動”到5年累計成分式風項目0萬千瓦。河北 0 重點建張承萬千風電地。云南 9 建設1個新能基地裝機模0萬千瓦。寧夏 4 建設賀山、黃山香山價電基地加快展光制造風制造和潔能生產服務。“十四”期新增電0萬千瓦，成嘉興、，嵊泗、、等海上風項目打造干個百千瓦海浙江 5廣東

上風電地，展象、洞和南深遠風電發。打造粵、粵千萬瓦級風電基。十四”期新海上風裝機量約0萬千因制宜展分散式陸上電。“四五”期增陸上電裝容約0萬千。江蘇 3 到5年，江蘇風電約0萬千瓦新增投約0億，其中上風新約0萬千，新增資約海南 2

億元。遼寧 0 按照市化原進行能和能源配置分三推動力發和伏發電點項。江西 2 積極有推進能源展，5年風電光伏生物裝機別到、、0萬千瓦以。全面推進“陸上風光三峽”工程，力爭到“十四五”期末，新能源裝機達到0萬千瓦以上，其中光伏裝機0萬千吉林 湖北 5新疆 7廣西 5

瓦以上風電機0萬千上。到5年，清潔能源將成為湖北能源消費增量的主體，全省新增用電量的%由新增可再生能源電量供給。光伏發電裝機和電裝分別到0萬千瓦和0萬千瓦。貴州 5 加快四水風一體可再能綜合基以及光水儲多互一體化目建。湖南 5 湖南省劃到5年全風電光伏發裝機模到0萬千瓦以上。“十四期增加網機0萬千瓦新增發省海域上電規約0萬千瓦爭推深遠海電工福建 4

萬千瓦。山西

建設一批生態友好、經濟優越的型風電光伏基地。依托“十四五期間開工建設的外送輸電通道，點建設晉北風光儲一體外送地。上海 2

加快推進奉賢、南匯、金山等地海上風電基地建設，積極推進百千瓦級深遠海域風電示范試點，爭新增風電裝機模0萬千瓦。資料源政相網，風演示料預計未來十年全球增電裝機總容量超過1T。根據WdMc據021全球風電增機量5W同減少16僅于2020年紀的3W的新裝機水平中于221年始步平上時代新增網機近8W市場本面依然勁除國其它區場新裝容量了47W增長4，主要因亞（比長134北（比長100）拉（增長8）市場顯增Wdac計國繼領球風裝增，來年中新增并網機量望過0W新風裝總容有過15W。圖3：222–201全球各地區新增裝機容量預測Wdc風電消納問題改善，產業鏈持續降本風電消納問題逐漸決棄風指機于常況于地網能力風電場設期匹和電不定自特導的部風場機停現棄風率歷上呈一定性：210之前我的風電業處起步，配套建設慢于電導了電利率問逐的始顯013204風率但2014年年用小數現下滑表明風率降并不因為納問解決，可能是年風偏策整等素致降05206消問再現裝需求被壓，利小時跌至谷；216后著政策配套施等的完善棄風率快下同風用小數在速升穩定高印了消納題到了根的善。進入222以來我電棄率所頭2022年前季全平棄率達到35，我們為方與節素有全大地均風隨份加減趨一方面二度內情復致用需受制新源消壓加。圖3：我國風電利用小時數與棄風率情況利用小數（） 棄風2,3002,200利用小利用小數2,0001,9001,8001,7001,6001,500

棄風率棄風率33資料來源：國家能源局，全國新能源消納監測預警中心，風機大型化趨勢明顯。風電平價的壓力下，我國新增風電機組平均單機容量迅速提升據WA021國內增風組均機容到1W增海機平均單容到56W。圖3：我國新增陸上和海上風電機組平均單機容量新增陸上機平單機量（W） 新增海上機平單機量（W）65432101 2 3 4 5 6 7 8 9 0 WEA大型化趨勢下，風機價格持續下降。技術進步使機大型化加速，帶動產業鏈迅速降本根據風技理202年9月市風整風電組標價為188元千瓦，風機格維下趨。風電長景氣周期開電進平時鏈成快降使建風項盈利能增加電納問的善我風裝機望脫期向長“四”期間電機開長景氣期。圖3：我國陸上風機招標均價持續下降（單位：元W）資料來源：金風科技演示材料，風電設備重點標的容知日新司風石化冶泥煤等行提設智運解決案在技術品、場方已經立較明的勢地。至202半公累計遠監的要超85000臺服大工企業100多，有強的場競爭力公堅在電石化冶炭行業客深時大在道通和有色化工行業市場拓，其風電司的起業務202上半年電領域營比25左22年三度公實業入323億比長368；實現母潤471元比長39議關。大金重工司品電陸基電工礎等關列品是球風裝制造產第梯企全球電業單產突出制能領的上風塔和風電工礎備應幾司續加大海及上場入戰落地高效經成轉明。202前季，實現業入707，同增長166實歸凈潤28億，比滑4。議注。恒潤股份司輾形鍛和制蘭業要供商積布風軸承齒打開成空。司目全球少制造70W及以海風塔法的企之，同時司產9W上風塔法外公司斷化品構籌建2W風電塔筒法蘭、齒輪箱、軸承生產線，順應全球清潔能源風電行業的快速發展趨勢。202年受電業場開審公風筒法產訂減電塔法價格下，致電筒蘭毛率降202三季，司現業入1357億元，比滑16現歸凈潤64，同滑832。關注。中際聯合司品用高安作要應于力電業公司風發電行深多已了較的響高全升設在增電場占率持領先。外，司向、電網架、信、等行業極擴。222年前三度，公司現業入562元比滑0實母凈潤132億下滑268。建議注。表：風電設備重點標的公司代碼公司簡稱總市（億元）凈利潤（百萬元）E TTMPE評級投資建議.SH容知日新.7.4.0.9.0.9.8.8.5未評級建議關注.SZ大金重工.4.0.3,.6,.7.6.6.1.8未評級建議關注.SH恒潤股份.2.1.3.8.5.3.1.8.6未評級建議關注.SH中際聯合.3.1.5.6.5.3.6.2.1未評級建議關注in、；未級的利據用ind致預平值截至02//18六、通用設備：制造業轉型升級引領高端裝備發展6.1機床：存量更新平滑周期波動，精細加工催化五軸需求經過年行低床行在01出暖趨201金切機產為02萬臺同增長292金屬削床領業暖022年國疫彈的響，金屬削床銷壓10產同下滑12。圖3：我國金屬加工機床產量情況金屬切機床量（臺） YY（金屬切機床765產量4產量3210

YYY-3201-10-5-2-7-2-9-4Wind存量更新平滑周期動細加工催化五軸需求機床業展年市為成，設備量下造業氣和新代期的國床具有為顯的周波性我認隨機更高期到來行的動將于平外國內造升對細工的求軸軸等端床市空有望持定增據R測202年國屬工床費額繼增203或將小幅下。圖3：金屬加工機床消費額 圖3：五軸機床占比將穩步提升0

金屬加機床費額億元） oY5 7 9 1

五軸機占比五軸機床占8 9 0 1 E 五軸機床占IRdtaak IRdtaak從下游應用領域來看1年金屬加工機床各主要下游領域的出貨量均保持正增長其中電子通用機械汽車增長較快R預計2年能源汽車軍工風電半導體等領域的機床出貨量將繼續保持高速增長。圖3：機床需求增速情況（按下游領域分）0 汽車 汽車 通用機械 電子模具 航空航天 工程機械 醫療機械其IRdtaak6.2激光設備：長期滲透率有望持續提升，看好明年經濟復蘇拉動行業增長激光設備需求短期制業景氣度高度相關設備要括光控系自動化配設等廣用于車C鈑金船等造域業度與造景氣度度關202年0月PI為92仍于榮線下展明，伴穩增長政的續進PI有望續升按用分激光備要于標切割焊，其中割用比達，應游要鈑和五加廠202年3月以，永康五市交景指已觸回。圖3：PI變化趨勢 圖4：永康五金市場交易景氣指數MI PI:生產 PI:新訂單

永康五永康五市場易景指數永康五金市場交易景氣指永康五金市場交易景氣指-1 21-01 -1 -1 -1

-2 -1 -2 -1 -0in、 ind、激光切割焊對傳統式替代有望加光割主對屬削等離切機等傳方進替。光切設對屬削床的代續速至201底，激光切割設備銷量金屬切削機床銷量為132，激光切割性價比持續凸的背景下激光切割有望加速滲透。激光焊接在汽車領域被廣泛應用于車身焊接機及鋰電池焊接。2022年110月能汽車計量28萬輛同比長09受新能汽快速放鋰生對化要日提激接設在電產開持續鋰電設生非激光接備求目前光接處設端國產上量期激器依由G主，科光等廠商成切，續望階梯放量。圖4：激光切割設備滲透率 圖4：新能源汽車銷量與增速0

①：金切削床銷（萬）②：激切割備銷（萬）③②①

新能源車銷（萬） 新能源車銷同比速0 0 0 0 0 0 10%0 200%34567890

-1 -3 -5 -7 -9資料來源：國家統計局、《22中國激光產業發展報告》、 ind、制造業升級轉型國激光設備及配套部滲率有望持續提我處于造從低端高轉的鍵光備為效造業工隨的下對傳統加方的透斷速激相企具好的展議激光業中游的纖光龍銳激光運系龍柏電及光業游設龍大族激。工業機器人：應用領域不斷拓展，長期增長確定性強三季度工業機器人業暖。2020年情后工業器的量勢升02、201工機人量別到37萬臺366臺別比幅長9449。202年1工機人場延了景，高數的況實了102的增但受2國內情彈響，業器產承4月、5月量別比下滑8、137進入3度工機器產逐回0月分同長1514。出貨方RAK數顯222三季中工機人場出超7萬臺同長193前三度貨超0，同長72。圖4：我國工業機器人產量情況產量產量0

工業機人產（臺） 當月同

當月同比當月同比-3 -2 -9 -6 -3 -2 -9 -6Wind圖4：我國工業機器人出貨量情況（單位：臺）IRdtaak行業長期增長確定強我國造大動化度工機應用景展的潛力大，且工業機器人體量仍相對較小，成長空間廣闊。此外，我國勞動力成本上升且勞人從一藍工作愿業人將解我制業動力缺題的重抓手行長長的定強據R預025年國業器人場規模將到57臺202025年CAR達到15。圖4：工業機器人市場規模工業機人市規模萬臺） oY市場規模市場規模507 8 9 0 1 E E E

YYYIRdtaak工業機器人加速向新興領域滲透。從下游應用領域來看，1年工業機器人各主要下游領域的出貨量均保持正增長，其中鋰電、光伏、物流、醫療、半導體等新興行業的需求高速增長，食品飲料、化學制品金屬制品等一般工業領域需求旺盛。R預計2年醫療鋰電光伏、半導體等新興領域將繼續保持高速增長，汽車電子、汽車整車領域的需求將繼續恢復。圖4：工業機器人出貨量增速情況（按下游領域分）1 IRdtaak工業機器人國產化率超過0。本土企業競爭力持續增強，R數據顯示工業機器人國產化率從5年的%提升至1年的3.%，國產工業機器人企業埃斯頓、匯川、新時達躋身出貨量o，預計5年工業機器人國產化率將達到%。圖4：工業機器人國產化率超過30%

外資占比 內資占比5 6 7 8 9 0 1 EEEIRdtaak通用設備重點標的國茂股份公司在持續專注于通用減速機業務的同時加速培育高端品牌并且積極向專用速機機電一體化領域延伸發展已初步形成通用減速機捷諾傳動工業齒輪箱工程機傳動、精密傳動、重載齒輪箱、鑄造、機電一體化八大板塊的業務布局。2年前三季度司實現營業收入4億元同比下滑%實現歸母凈利潤1億元同比下滑1.50%。我們預計公司22/202/204年歸母凈利潤分別為4.1/.2/8.5億元。我們看好公司機一體化八大板塊的業務布局，維持“買入”評級。銳科激光：公司成立于7年，深耕光纖激光器十五載，已布局連續、脈沖、超快等產品被廣泛應用于工業制（打標切割和焊接等醫療和消費電子等領域根《2中國激光器產業發展報告截至01年公司國內光纖激光器市占率已達%與IG僅差%，穩占國產龍頭地位。22Q1-Q3公司實現營業收入221億元，同比下降%；實現歸母凈利潤3億元，同比下降%。我們預計公司-4年歸母凈利潤分別為1.9/5.83/.02億元o-68.%/291.%/+2.5%S為0.6/103/.4元給“增持”評級。柏楚電子：主營激光運動控制系統公司自2年切入光纖激光切割控制系統領域后迅速成長成為行業領先者中低功率產品在國內市占份額第一在高功率領域是市場上近乎唯一能與國外主流同類產品競爭的廠商以運控系統為基礎縱向拓展智能切割頭產品同時橫向展工業焊接機器人和精密驅控。2年Q-Q3公司實現收入3億元，同比下降%，實現歸母凈利潤7億元，同比下降%。建議關注。禾川科技公司以伺服系統PLC為核心產品矩陣已經實現工業自動化領“控制驅動執行傳感機電一體化”的覆蓋，并在近年沿產業鏈上下游不斷延伸，涉足上游的工控芯片、傳感器和下游的高端精密數控機床等領域公司成功在部分中高端工業自動化核心部件領域內外資品牌開展競爭助力中國制造業的轉型升級2年前三季度公司實現營業收入2億元，同比增長%；實現歸母凈利潤3萬元，同比增長5%。建議關注。伊之密公司主要產品為注塑機壓鑄機橡膠注射機及相關配套產品等其中公司在全國注塑機行業中名列前茅持續保持穩定增長態勢在壓鑄機領域公司在全國壓鑄機行業排名前公司已完成重型壓鑄機TTTT的產品研發公司已成功研制出重型壓鑄機LP系列T并已有效運行，并為一汽鑄造建立T壓鑄整體解決方案。2年前三季度公司實現營業收入4億元同比增長%實現歸母凈利潤7億元，同比下滑%。建議關注。怡合達：公司專業從事自動化零部件的生產銷售，提供A工廠自動化零部件一站式供應，游領域涵蓋鋰電C汽車光伏工業機器人等眾多行業截止2年上半年公司已成功開發涵蓋6個大類、79個小類、6余萬個U的A工廠自動化零部件產品體系。2年前三季度公司實現營業收入3億元同比增長%實現歸母凈利潤7億元，同比增長%。建議關注。綠的諧波公司產品包括諧波減速器機電一體化執行器及精密零部件產品廣泛應用于工業機器人、服務機器人、數控機床、醫療器械、半導體生產設備、新能源裝備等高端制造領域。公司在國內率先實現了諧波減速器的工業化生產和規模化應用打破了國際品牌在國內機器人諧波減速器領域的壟斷成為國內領軍企業0月9日公司發布公告擬定增募資7億元投入“新一代精密傳動裝置智能制造項目，將新增諧波減速器0萬臺、機電一體化執器0萬套的年產能2年前三季度公司實現營業收入4億元同比增長%實現歸母凈利潤8億元，同比下滑%。建議關注。海天精工公司主要產品包括數控龍門加工中心數控臥式加工中心數控臥式車床數控式加工中心數控落地鏜銑加工中心數控立式車床等主要服務航空航天高鐵汽車零件模具等領域客戶公司通過ID加強對市場開發的引領尤其是針對新能源汽車產業鏈核心客戶海外市場重點增加獨立性功能的建設籌建了印度尼西亞子公司加快全球市場營銷布局。2年前三季度公司實現營業收入7億元，同比增長%；實現歸母凈利潤9億元，同比增長%。建議關注。紐威數控：公司現有大型加工中心、立式數控機床、臥式數控機床等系列0多種型號產品廣泛應用于汽車新能源工程機械模具閥門自動化裝備電子設備航空通用設備等行業紐威數控在我國數控金屬切削機床細分行業排名前列部分指標性能方面達到了較先進水平部分產品與國外競爭對手相比已具備一定的競爭優勢逐步獲得國內客戶的認可及購2年前三季度公司實現營業收入7億元同比增長5%實現歸母凈利潤9億元，同比增長%。建議關注。科德數控公司從事五軸聯動數控機床及其關鍵功能部件高檔數控系統的研發生產高端控機床主要應用于航空航天核電子船舶兵器等重點產業特別是航空航天軍工產業國產化需求緊迫存量亟待更新市場增長可期中國每年需要進口的五軸工具磨床過0臺公司產品五軸工具磨削加工中心是國內少有的能夠完成刀片球頭刀波紋刀復雜刀具磨削的設備市場前景良好2年前三季度公司實現營業收入7億元同比增長%；實現歸母凈利潤4萬元，同比下滑%。建議關注。國盛智科公司主要有數控機床智能自動化生產線裝備部件三大系列產品在新能源汽車行業，公司推出GM/GMB-X系列橋式三軸五軸龍門加工中心，專門針對新能源汽車行業大型一體化壓鑄模具的加工提供解決方案產品訂單充足在風電行業公司GMF19系列龍加工中心采用了高剛性的整體結構設計已在風電行業應用較廣在航天航空軍工行業公司針對大型航空結構件開發了GMV系列大型高剛性高精度動柱龍門加工中心主要對大型空結構件進行粗、精銑面、鏜孔加工，2年上半年在閻良等重點地區逐步形成銷售，并獲得客戶好評。2年前三季度公司實現營業收入1億元，同比增長%；實現歸母凈利潤5億元，同比下滑%。建議關注。表：通用設備重點標的公司代碼公司簡稱總市（億元）凈利潤（百萬元）E TTMPE評級投資建議.SH國茂股份.2.4.5.0.4.4.9.2.8買入推薦.SZ銳科激光.6.5.0.0.0.1.2.1.4增持推薦.SH柏楚電子.6.0.0.0.0.5.4.2.9未評級建議關注.SH禾川科技.9.2,.0,.0,.0.8.7.0.4未評級建議關注.SZ伊之密.9.3.4.1.4.3.9.6.4未評級建議關注.SZ怡合達.5.5.9.5,.2.8.6.9.1未評級建議關注.SH綠的諧波.1.8.8.0.7.4.5.0.0未評級建議關注.SH海天精工.7.7.2.9.2.2.1.2.5未評級建議關注.SH紐威數控.5.4.6.8.9.9.7.9.5未評級建議關注.SH科德數控.8.7.7.1.7.0.5.0.8未評級建議關注.SH國盛智科.1.9.4.4.4.1.2.0.4未評級建議關注in、；未級的利據用ind致預平值截至02//18七、3C設備及機器視覺：V/VR接力成長，機器代人持續深化3C設備：可穿戴設備穩定發展，V/V接力成長智能手機面臨瓶，可戴設備接力成長。自07年步，智手發展，近年來著透的升消費的迷智手的銷有波。據C計據，201全和國能機出量為135部和329億，計02全智能手出量小下至125億。谷歌、蘋果、三星、騰訊、小米等國內外科技企業的加入引領了可穿戴設備興起的浪潮產業范應著近來可戴備場速長球量從208的178億提升至01的53億臺3年AR達到442C計益平售下降以及可設銷上，球可戴備貨在來幾將續長到225將到8億可穿戴設備的發展將帶動C設備業穩定增長。圖4：全球和中國智能手機出貨量 圖4：全球可穿戴設備出貨量及增速全球YY中國Y全球YY中國YY智能手智能手出貨（億）864205 7 9 1

YYY

出貨量 oY可穿戴備出量（可穿戴備出量（臺）5432104567890

YYYDC，StategyAnltics DC圖5：全球可穿戴設備產品同比增長預測RVR風潮漸起未來5年有望高速增220以疫的動RR行業明顯速互網頭紛加布，容設日趨富R業完成費市場的破根據R數據201全球VRR顯貨分別為、57臺，分別比6、3預計2222023年R出貨分為150215萬臺出貨分為7、6臺。據C數21球RR投模近467億美，026年望至773美，年CR達85%。圖5：全球R頭顯出貨量 圖5：全球R眼鏡出貨量0

全球V頭出貨（萬）678901HE

0

全球A眼出貨（萬）678901HEVR陀螺， VR陀螺，根據WsenR數022年一度球R頭顯貨到25其中ea出貨量33臺占對的場額R出貨量82萬，中軟市率到317。圖5：全球R頭顯20221市場份額 圖5：全球R頭顯20221市場份額Mea索尼aveico愛奇其他

微軟lr愛普生kdal其他WllsnR WllsnR蘋果入局RV行業間有望進一步打開早在06便始關于戴顯示器專，后蘋的RR術備從未止并斷購關公進布局。果局RVR域，望行注新活力帶行空進步打，為接力費子業長又一動，望動C備業高增。圖5：蘋果在/R領域布局多年2年收購以列體技術公司

2年收購了部表析工具發公司Etn和具備空間感能力的

2年收購了息系材料初公司AnaPPme。公司yyd。Hoai。2年2年2年收購公司to與asf，將進一步升蘋的A景象建能與面部表捕捉術

發布了動端開發工集并逐年新；收購開智能鏡的眼動蹤技的SsorcItmt公司。

收購了體育公司x與V畫公司c。資料來源：零壹財經，5G建設穩步推在G建設的動021底我移通基總達到96萬個同增長698止221年國成開通G站125個占球6%以上201全新建G基超過5個計到05全國5G站數將到364萬，02205年均建5G基站55個總資面前產業究預計國5G總資于G時增將過0有望過18萬億從節奏看，投資峰在223和224年，04年投資模然持較水平。圖5：我國5G移動通信基站數（單位：萬個）09 0 1 E 資料源工部圖5：移動通信固定資產投資規模（億元）時期 時期 時期0

資料源工部前產研，機器視覺：化身機器之眼，可應用場景和行業持續拓展機器視覺相對人眼有著優勢國內市增速快于全球人相機器覺處理高精度高度工上備然勢在處單重任時人易主情緒影，響務理精確。工時上機器以24小不工作更合工業產此人力本提及人生產境求提器視相人的優也斷顯根據akesndakes2010200年全器視器件市場由317億元至17美CAR為129預至025年達到47億美，020025年AR為66中在的器覺業中據重地。根據子庫據206021年中機視市規由7元至78元CAR為30預至226年將到43億222026年CAR為50，增遠快于全。圖5：全球機器視覺市場規模及同比增速 圖5：中國機器視覺市場規模及同比增速全球機全球機視覺件市規模億元）OY0

0 2 4 6 8E

0

中國機視覺場規（億） OY6 8 0 E E

ktsndkts、 資料來源：甲子智庫、驅動機器視覺發展兩因素宏觀政推動和觀用工成本提機覺憑效與成本勢代工近來，國齡口比續提至221年5歲以人達到2億占口的142與同勞力均工也持提205201年就業員均資比長普保在上221就人平工到88萬元年口齡化勞力本的升顯機視在工產上優觀層來，2017年以，國部和各省均出了一政策鼓制造高端，而高轉型的進中少了器覺對工取。圖6：215-021年全國老年人口數量占比 圖6：2015201年全國就業人員平均工資情況全國總人億人）86420567890

就業人平均資（元） OY9876543210567890

.%.%.%.%.%.%.%in、 ind、圖6：與機器視覺相關的宏觀政策資料來源：凌云光招股書、機器視覺上游為軟硬件供應商，中游為系統和裝備集成商，下游應用領域廣泛。）視覺上游括源業鏡業機硬及底算軟等光主流應為Keenc（恩士CA普等高業鏡被外Keeneoritex等壟斷內正學光密等要焦中低工鏡端業相主被德國Baler和拿大ASA占國內康器睿技中端相機域已有較市率軟算主流應括oge康耐ec凌光奧普等。2）機器視覺中游：主要視覺系統和裝備集成商構成。視覺系統由圖像采集部分（光源等硬件法主流應括keenoge云特視裝備是視系基上加自化備供應包天科云子科技騰份等機視覺下游機視應領域多主包括及半以消費子主、車藥、刷新源行。圖6：機器視覺產業鏈資料來源：各公司官網、機器視覺應用領域廣泛，電子電氣為最大應用場景。相較于人眼而言機器視覺的精度更高更合精的子電氣業應根器視產聯數201/電氣據29應額電子氣域器視主要用于3C表面檢測觸摸屏制造、AOI光學檢測、PCB印刷電路等機視在業領的二應場為半體含太陽能電池，約占10的份額，在半導體領域機器視覺主要是對芯片進行晶圓切割定位寸量片表缺的大應領是車主要汽某些零件行精識、測、位檢，部分占游的88。圖6：220年中國機器視覺行業下游應用占比電子/電氣（除半導體）半導體（含太陽能電池汽車印刷食品加其他機器視覺產業聯盟、3C設備機器視覺重點標的凌云光：司立于02年代視與纖件起，過理務續為器覺和光信主務021年公研費率達15過強研發入，公司器覺主務收占達537據CNOesarch統計200年公司配置覺統國消電子域占達24位第次兩國際頭耐視和恩司能覺裝在內刷顯領域占分為11359位居一02213司實營入208元比長177現歸潤18元同長4716預公司20224歸凈潤為24334449億元，o20%36%346%ES為053072097元維“”評。天準科技：司立于05，續持研入021年公研入262億（營之比08研發員比164外司心管層備深的技術背公掌機視算業件臺先視覺感及密控核心，并打了AI業臺于AI工平臺公持開拓覺備不應領域前已布消電、導及泛導、能汽等三領。至201年，消電子營占提至98公司造平領展的略施效著2221公司現業入803元，比長359現歸凈潤030元同比長3507%。預計公司222224年歸母凈利潤分別為1523836億元，o382%282%497%ES為09512183，持買”。凱格精機：司以錫膏刷設備起家21年蘋果供應鏈，前在該域已處于全球領水在D設備公同掌握PkPlce和晶大路術實力弱國領同在iiicoD的新輪求公占率望速提升公基對晶術的解將晶藝用到D片選發D設備。我們認為，公司分選產品推出后有望迅速打開市場，為公司開辟第二條成長曲線2022年三司現營入603億比長196實歸凈潤988萬元同長15計司222203204年母利分為11億15億元252億oY165、9%、292維持買”級。和林微納：林納產品括ES微子零件列品及導體片試探針列品下客包括法導爾份氏子偉頭部業公司深精制核技依技術渠優斷外拓索的績增點長期來看公司有成微制造臺型司的，未來展空廣闊202年前季度司現業入21億元同滑180實歸凈潤4625萬元同比下滑465。計司222、02、04歸凈利分為07元122億元、183元，oY161408、98，“買”級。安達智能司國先的體制備造產主包點機涂覆離子清機固爐智組裝等公司從2016年開研發AA能2021年完成并獲了式售單A能臺公未在TP工段步拓市份額的要品202三季司現業入526億比長33現歸母潤14億，比長144。議。賽騰股份：司前業為C設以半體設在C設領，公主為蘋果供試組設行景度穩好019年司購本pa入導體設備域，pa硅片及圓缺檢測領域具極強技術，客戶括三星、海力士、臺積電等全球一線晶圓廠，收購后公司積極擴展國內市場以及本土化生產業務步向222年前季公實業入211億同長277；實現母潤23億，同長476。關注。快克股份：新源領域公已馬、花智、域等C電熱頭部企提成自化裝線為家內P0毫波達造業付自化產線，并步起。在終端領，公在國部品牌能手、WS耳機核工站獲得接備AI檢裝備供格公將接技和動能拓至半體裝領域為率導封提供套決案202年前季，司現業收入663億元同長178實現母潤221億，同長03。議注。奧普特：司立于06年以源光控器為破，精源同時續展到鏡機法等領221年C新能兩行占司入之分為591%295C和源領司別深綁定果寧時等業頭