第三章籌資管理（上）

企業財務活動是以籌集企業必需的資金為前提的，因此籌資活動是財務活動的起點。

第三章籌資管理（上）1本章重點介紹:各種籌資方式各種籌資方式優缺點一些籌資方式涉及到的計算案例分析本章重點介紹:各種籌資方式各種籌資方式優缺點一些籌資方式涉及2第一節籌資概述

2、滿足其資本結構調整需要。1、滿足其生產經營需要（二）籌資目的以較低的籌資成本和較小的籌資風險，獲取較多的資金。（一）籌資的目標：一、籌資的概念第一節籌資概述2、滿足其資本結構調整需要。1、滿足其生3（三）籌資渠道與籌資方式籌資渠道國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機構資金其他企業資金居民個人資金外商資金企業自留資金（三）籌資渠道與籌資方式籌資渠道國家財政資金銀行信貸資金非銀4籌資方式留存收益股權資本發行股票吸收投資債務資金長期借款發行債券融資租賃商業信用短期借款表3--1籌資方式留存股權資本發行吸收債務資金長期發行融資商業短期表35二、籌資種類★（一）按所籌資金的權益性質分為股權資本和負債資金

1、股權資本高成本、低風險

2、負債資金低成本、高風險

？？（二）按所籌資金的期限分為長期資金和短期資金

（三）按籌資活動是否通過金融機構分為直接籌資和間接籌資二、籌資種類？？（二）按所籌資金的期限分為長期資金（三）按6（四）按資金的取得方式，分為內部籌資和外部籌資三、籌資原則（一）企業籌資須考慮的因素1、經濟性因素

（1）籌資成本（2）籌資風險（3）投資項目及其收益能力（4）資本結構2、非經濟因素（二）籌資原則（四）按資金的取得方式，分為內部籌資7第二節籌資規模一、籌資規模確定的依據二、籌資規模的特征三、籌資規模確定的方法籌多少？籌資量的合理確定第二節籌資規模一、籌資規模確定的依據籌多少？籌資量的合8第三節股權資本籌集

一、吸收直接投資吸收直接投資的優缺點二、股票籌資普通股融資的優缺點第三節股權資本籌集9第四節負債籌資負債籌資的特點：1、資金具有使用上的時間性限制，需到期償還；2、固定支付債務利息，從而形成企業固定的負擔；3、籌資成本比權益資本的籌資成本低，且不會分散投資者對企業的控制權。第四節負債籌資負債籌資的特點：10一、長期借款長期借款的優劣分析二、企業債券

債券發行價格的確定債券籌資的優劣分析三、融資租賃四、商業信用什么是商業信用？大多數情況下，商業信用所籌的資金屬于免費資金。一、長期借款11（一）商業信用的類型1、應付賬款買方通過商業信用籌資的金額大小與是否享有折扣有關。2、應付票據3、預收賬款其他一些應付費用（二）商業信用籌資管理（應付賬款）1、享有現金折扣在折扣期內付款免費信用期，免費信用額

（一）商業信用的類型122、放棄現金折扣在折扣期后信用期內付款，是有代價的信用，即放棄或沒有享受現金折扣而付出的代價。

這里的信用期指實際發生的信用期，不是購銷合同里規定的信用期。2、放棄現金折扣這里的信用期指實際發生的信用期，不是購銷合同13貨款100萬元，信用條件2/10，n/3010天付款98萬元10天后30天內付款100萬元，多出的2萬元是因為多享受了20天（30減10）的信用而付出的代價。此代價用絕對數表示是2萬元用相對數表示？貨款100萬元，信用條件2/10，n/3010天付款98萬元14是否享受現金折扣政策？(1)、如果能以低于放棄現金折扣成本率的利率借入資金，應在現金折扣期內用借入的資金支付貨款，享受現金折扣；(2)、如果在折扣期內將應付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現金折扣成本率，則應放棄現金折扣而去追求更高的收益。是否享受現金折扣政策？153、逾期支付逾期支付實際上是企業拖欠賣方的貨款，雖然降低了放棄現金折扣成本率，但企業會因此而信譽下降，未來失去的機會收益會更多。4、利用現金折扣的決策◆是否享受現金折扣？◆是否展期付款？◆如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應通過衡量放棄現金折扣成本率的大小，選擇信用成本最小的一家。3、逾期支付16（三）商業信用籌資的優劣分析五、短期借款▲短期借款的信用條件1、信貸限額

銀行不承擔必須提供全部信貸限額的法律義務2、周轉信貸協定銀行承擔法律義務

（三）商業信用籌資的優劣分析174、借款抵押該條件提高了企業借款的實際利率3、補償性余額4、借款抵押該條件提高了企業借款的實際利率3、補償性余額18▲支付短期借款利息的方式（1）收款法（2）貼現法先付息，即拿到貸款額的同時支付利息（3）加息法在貸款期內分期等額償還本息和（2）、（3）付息方式使實際利率高于名義利率。▲短期借款籌資的優缺點

▲支付短期借款利息的方式19為什么股權資本的資本成本高于債務資金的資金成本？從投資者角度看：投資風險投資收益股東債權人（1）企業因使用股權資本而支付給股東的股利高于因使用債務資金而支付給債權人的利息，即企業使用股權資本的成本高于使用債務資金的成本；（2）利息稅前支付，具有抵稅作用，股利稅后支付，不具有抵稅作用。高低高低為什么股權資本的資本成本高于債務資金的資金成本？（1）企業因20為什么企業股權資本的財務風險低于債務資金的財務風險？（1）企業可以無限期使用股權資本，沒有到期償還本金的壓力，但債務資金是有限期的使用，有到期還本的壓力；（2）企業在有利潤的情況下分股利沒有利潤的情況下可以不分股利；而利息是企業無論是否盈利的情況下都需要固定支付的。為什么企業股權資本的財務風險低于債務資金的財務風險？21債券的發行價格=債券到期還本面額按市場利率折現的現值+債券各期利息按市場利率折現的現值之和注意：i指市場利率或投資者要求的投資率債券各期利息始終=債券面值乘以票面利率債券的發行價格=債券到期還本面額按市場利率折現的現值+債券各22由于票面利率與市場利率的差異，從而使債券的發行價格出現三鐘情況：市場利率﹤票面利率溢價發行市場利率﹦票面利率等價發行市場利率﹥票面利率折價發行原因：投資者角度企業角度公式角度由于票面利率與市場利率的差異，從而使債券的發行價格出現三鐘情23華為公司資金鏈自有資金大企業拆借銀行買方信貸與當地郵電部門、政府成立合資公司郵電員工持股員工持股華為公司資金鏈自有資金大企業拆借銀行買方信貸與當地郵電部門、24合資企業要在當地解決貸款和融資問題。合資企業注冊后，要把自己的注冊資金存到有可能提供貸款的銀行，并抓緊解決貸款問題，必要時，可以向兩家以上的銀行存、貸，爭取合資對象出具擔?；蛴扇A為母公司擔保。合資企業要在當地解決貸款和融資問題。合資企業注冊后，要把自己25德隆集團擴張過程中融資結構簡圖徳隆集團股權融資上市公司銀行貸款互相擔保股權質押挪用委托理財資金德隆控制的非銀行金融機構上市公司德隆集團擴張過程中融資結構簡圖徳隆集團股權融資上市公司銀行貸26第三章籌資管理（上）

企業財務活動是以籌集企業必需的資金為前提的，因此籌資活動是財務活動的起點。

第三章籌資管理（上）27本章重點介紹:各種籌資方式各種籌資方式優缺點一些籌資方式涉及到的計算案例分析本章重點介紹:各種籌資方式各種籌資方式優缺點一些籌資方式涉及28第一節籌資概述

2、滿足其資本結構調整需要。1、滿足其生產經營需要（二）籌資目的以較低的籌資成本和較小的籌資風險，獲取較多的資金。（一）籌資的目標：一、籌資的概念第一節籌資概述2、滿足其資本結構調整需要。1、滿足其生29（三）籌資渠道與籌資方式籌資渠道國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機構資金其他企業資金居民個人資金外商資金企業自留資金（三）籌資渠道與籌資方式籌資渠道國家財政資金銀行信貸資金非銀30籌資方式留存收益股權資本發行股票吸收投資債務資金長期借款發行債券融資租賃商業信用短期借款表3--1籌資方式留存股權資本發行吸收債務資金長期發行融資商業短期表331二、籌資種類★（一）按所籌資金的權益性質分為股權資本和負債資金

1、股權資本高成本、低風險

2、負債資金低成本、高風險

？？（二）按所籌資金的期限分為長期資金和短期資金

（三）按籌資活動是否通過金融機構分為直接籌資和間接籌資二、籌資種類？？（二）按所籌資金的期限分為長期資金（三）按32（四）按資金的取得方式，分為內部籌資和外部籌資三、籌資原則（一）企業籌資須考慮的因素1、經濟性因素

（1）籌資成本（2）籌資風險（3）投資項目及其收益能力（4）資本結構2、非經濟因素（二）籌資原則（四）按資金的取得方式，分為內部籌資33第二節籌資規模一、籌資規模確定的依據二、籌資規模的特征三、籌資規模確定的方法籌多少？籌資量的合理確定第二節籌資規模一、籌資規模確定的依據籌多少？籌資量的合34第三節股權資本籌集

一、吸收直接投資吸收直接投資的優缺點二、股票籌資普通股融資的優缺點第三節股權資本籌集35第四節負債籌資負債籌資的特點：1、資金具有使用上的時間性限制，需到期償還；2、固定支付債務利息，從而形成企業固定的負擔；3、籌資成本比權益資本的籌資成本低，且不會分散投資者對企業的控制權。第四節負債籌資負債籌資的特點：36一、長期借款長期借款的優劣分析二、企業債券

債券發行價格的確定債券籌資的優劣分析三、融資租賃四、商業信用什么是商業信用？大多數情況下，商業信用所籌的資金屬于免費資金。一、長期借款37（一）商業信用的類型1、應付賬款買方通過商業信用籌資的金額大小與是否享有折扣有關。2、應付票據3、預收賬款其他一些應付費用（二）商業信用籌資管理（應付賬款）1、享有現金折扣在折扣期內付款免費信用期，免費信用額

（一）商業信用的類型382、放棄現金折扣在折扣期后信用期內付款，是有代價的信用，即放棄或沒有享受現金折扣而付出的代價。

這里的信用期指實際發生的信用期，不是購銷合同里規定的信用期。2、放棄現金折扣這里的信用期指實際發生的信用期，不是購銷合同39貨款100萬元，信用條件2/10，n/3010天付款98萬元10天后30天內付款100萬元，多出的2萬元是因為多享受了20天（30減10）的信用而付出的代價。此代價用絕對數表示是2萬元用相對數表示？貨款100萬元，信用條件2/10，n/3010天付款98萬元40是否享受現金折扣政策？(1)、如果能以低于放棄現金折扣成本率的利率借入資金，應在現金折扣期內用借入的資金支付貨款，享受現金折扣；(2)、如果在折扣期內將應付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現金折扣成本率，則應放棄現金折扣而去追求更高的收益。是否享受現金折扣政策？413、逾期支付逾期支付實際上是企業拖欠賣方的貨款，雖然降低了放棄現金折扣成本率，但企業會因此而信譽下降，未來失去的機會收益會更多。4、利用現金折扣的決策◆是否享受現金折扣？◆是否展期付款？◆如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應通過衡量放棄現金折扣成本率的大小，選擇信用成本最小的一家。3、逾期支付42（三）商業信用籌資的優劣分析五、短期借款▲短期借款的信用條件1、信貸限額

銀行不承擔必須提供全部信貸限額的法律義務2、周轉信貸協定銀行承擔法律義務

（三）商業信用籌資的優劣分析434、借款抵押該條件提高了企業借款的實際利率3、補償性余額4、借款抵押該條件提高了企業借款的實際利率3、補償性余額44▲支付短期借款利息的方式（1）收款法（2）貼現法先付息，即拿到貸款額的同時支付利息（3）加息法在貸款期內分期等額償還本息和（2）、（3）付息方式使實際利率高于名義利率?！唐诮杩罨I資的優缺點

▲支付短期借款利息的方式45為什么股權資本的資本成本高于債務資金的資金成本？從投資者角度看：投資風險投資收益股東債權人（1）企業因使用股權資本而支付給股東的股利高于因使用債務資金而支付給債權人的利息，即企業使用股權資本的成本高于使用債務資金的成本；（2）利息稅前支付，具有抵稅作用，股利稅后支付，不具有抵稅作用。高低高低為什么股權資本的資本成本高于債務資金的資金成本？（1）企業因46為什么企業