安信證券研究中心洪露、李秋實(shí)2011年1月筆歌墨舞，萬象更新

筆歌墨舞，萬象更新不同投資風(fēng)格和路徑，分享醫(yī)藥黃金十年分享醫(yī)藥黃金十年并購(gòu)和重組國(guó)際生產(chǎn)轉(zhuǎn)移醫(yī)院產(chǎn)業(yè)生物制藥處方藥OTC上篇新技術(shù)，新產(chǎn)業(yè)下篇傳統(tǒng)行業(yè)靶向藥物中藥飲片醫(yī)藥商業(yè)不同投資風(fēng)格和路徑，分享醫(yī)藥黃金十年分享醫(yī)藥黃金十年并購(gòu)和重?cái)?shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心近年醫(yī)藥股走勢(shì)2010年01月14日-2011年01月14日，滬深300指數(shù)漲幅為-9.69%，同期醫(yī)藥股指數(shù)的漲幅則高達(dá)21.65%，醫(yī)藥股跑贏大盤。

數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：wind資數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心醫(yī)藥股目前估值較為合理數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：wind資盈利能力的穩(wěn)步提升是醫(yī)藥股走強(qiáng)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心ROE計(jì)算方法均為：扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)／期末股東權(quán)益，TTM匹配原則。盈利能力的穩(wěn)步提升是醫(yī)藥股走強(qiáng)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力數(shù)據(jù)來源：wind蓬勃生機(jī)、格局各異數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心蓬勃生機(jī)、格局各異數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心數(shù)蓬勃生機(jī)、格局各異數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心蓬勃生機(jī)、格局各異數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心數(shù)新醫(yī)改下中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入蓬勃發(fā)展、快速變革的黃金十年數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)生部，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)生部，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：南方所，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：南方所，安信證券研究中心新醫(yī)改下中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入蓬勃發(fā)展、快速變革的黃金十年數(shù)據(jù)來源國(guó)際原料藥和制劑生產(chǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)鵬正舉

數(shù)據(jù)來源：安信證券研究中心中國(guó)企業(yè)迎來特色原料藥生產(chǎn)轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇

國(guó)際原料藥和制劑生產(chǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)鵬正舉數(shù)據(jù)來源：安信證券研究中心中國(guó)企業(yè)迎來特色原料藥生產(chǎn)轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇

數(shù)據(jù)來源：IndianPharmaCRAMS、RelianceMoney、安信證券研究中心近年來，國(guó)內(nèi)企業(yè)在規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，研發(fā)能力、技術(shù)成熟度、質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)、國(guó)外認(rèn)證經(jīng)驗(yàn)、國(guó)際談判能力、環(huán)保及EHS管理體系等軟硬件實(shí)力都大幅提升。部分特色原料藥企業(yè)真正實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際制藥企業(yè)的全面對(duì)接，轉(zhuǎn)移生產(chǎn)規(guī)模越來越大，涉及品種越發(fā)豐富，且訂單穩(wěn)定持續(xù)，盈利模式具備可復(fù)制性。中國(guó)企業(yè)迎來特色原料藥生產(chǎn)轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇數(shù)據(jù)來源：In只有那些掌握藥品研發(fā)、注重新技術(shù)和質(zhì)量、有品牌和銷售渠道的企業(yè)才能控制最終的利潤(rùn)。中國(guó)制藥企業(yè)必須參與國(guó)際仿制藥乃至創(chuàng)新藥的競(jìng)爭(zhēng)，向產(chǎn)業(yè)鏈最高端進(jìn)發(fā)。國(guó)際制劑生產(chǎn)轉(zhuǎn)移是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大勢(shì)所趨大宗原料藥特色原料藥仿制藥專利藥印度中國(guó)歐美從原料藥到制劑的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移蘊(yùn)藏著巨大的投資機(jī)會(huì)只有那些掌握藥品研發(fā)、注重新技術(shù)和質(zhì)量、有品牌和銷售渠道的數(shù)據(jù)來源：安信證券研究中心我國(guó)國(guó)際制劑生產(chǎn)轉(zhuǎn)移的條件已經(jīng)初步具備從原料藥到制劑的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移蘊(yùn)藏著巨大的投資機(jī)會(huì)數(shù)據(jù)來源：安信證券研究中心我國(guó)國(guó)際制劑生產(chǎn)轉(zhuǎn)移的條件已經(jīng)初步從原料藥到制劑的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移蘊(yùn)藏著巨大的投資機(jī)會(huì)

序號(hào)公司生產(chǎn)線認(rèn)證機(jī)構(gòu)1華海藥業(yè)固體制劑（20億片/年）歐盟cGMP和美國(guó)FDA正在建設(shè)符合美國(guó)FDA標(biāo)準(zhǔn)的固體制劑生產(chǎn)車間（100億片/年）；與多家跨國(guó)企業(yè)展開從原料藥到制劑的全方位合作，目前已有部分制劑產(chǎn)品出口美國(guó)；2海正藥業(yè)固體制劑歐盟cGMP正在建設(shè)符合歐盟cGMP和FDA標(biāo)準(zhǔn)的制劑生產(chǎn)基地；目前已有數(shù)個(gè)制劑產(chǎn)品出口歐盟；公司與西班牙Cinfa公司共同開發(fā)的他克莫司制劑獲歐盟批準(zhǔn)，成為該藥在歐盟市場(chǎng)唯一的仿制藥供應(yīng)商。3美羅藥業(yè)固體制劑澳大利亞TGA（今年底或明年初接受FDA檢查）4上藥—上海天平固體制劑英國(guó)MHRA5上藥—上海禾豐小容量注射劑澳大利亞TGA6北京賽科-北藥片劑20億片、硬膠囊劑5億粒歐盟cGMP7京新藥業(yè)固體制劑歐盟cGMP8石藥集團(tuán)固體制劑美國(guó)FDA9金華康恩貝N/A歐盟cGMP10天士力復(fù)方丹參滴丸結(jié)束2期臨床試驗(yàn)11深圳立健無菌粉針劑、膠囊劑、片劑、干混懸劑和顆粒劑歐盟cGMP12無錫凱夫N/A歐盟cGMP數(shù)據(jù)來源：各公司公開資料、安信證券研究中心從原料藥到制劑的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移蘊(yùn)藏著巨大的投資機(jī)會(huì)序號(hào)公司生產(chǎn)線從原料藥到制劑的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移蘊(yùn)藏著巨大的投資機(jī)會(huì)數(shù)據(jù)來源：各公司公開資料、安信證券研究中心序號(hào)公司生產(chǎn)線認(rèn)證機(jī)構(gòu)13浙江日升昌軟膏劑美國(guó)FDA14廣東東陽光N/A歐盟cGMP15西安千和藥業(yè)固體制劑，3.5億片/年英國(guó)MHRA16江蘇常州制藥口服固體制劑80億片通過歐盟cGMP，正在申報(bào)美國(guó)FDA17華益藥業(yè)（合資）N/A歐盟cGMP18恒瑞藥業(yè)伊立替康和加巴噴丁膠囊申請(qǐng)F(tuán)DA認(rèn)證，有望在今年底或明年初迎來FDA檢查19康緣藥業(yè)枝茯苓膠囊在美國(guó)正式開展Ⅱ期臨床試驗(yàn)，有望成為我國(guó)第一個(gè)獲得美國(guó)FDA批準(zhǔn)，以藥品形式進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的的復(fù)方中成藥20萊美藥業(yè)萊美與美國(guó)賽金藥業(yè)即將展開合作，雙方合作的基本意向是通過賽金技術(shù)受讓由萊美在國(guó)內(nèi)申報(bào)仿制藥，由萊美負(fù)責(zé)生產(chǎn)和銷售；同時(shí)萊美為賽金貼牌生產(chǎn)制劑，制劑出口到國(guó)外由賽金負(fù)責(zé)銷售。21一致藥業(yè)一致藥業(yè)持股35%股權(quán)的萬樂藥業(yè)在深圳建立生物抗體藥物研發(fā)生產(chǎn)基地，開發(fā)生物抗體藥物，公司將引進(jìn)Celltrion公司的技術(shù)和原料，生產(chǎn)用于惡性腫瘤和類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎等重大疾病治療的9個(gè)品種藥品。22康弘賽金-合資正在興建亞太地區(qū)第一個(gè)采用隔離全封閉生產(chǎn)技術(shù)，并將通過中國(guó)SFDA和美國(guó)FDA認(rèn)證的注射劑生產(chǎn)線，設(shè)計(jì)年生產(chǎn)規(guī)模為3億產(chǎn)品單位。從原料藥到制劑的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移蘊(yùn)藏著巨大的投資機(jī)會(huì)數(shù)據(jù)來源：各公醫(yī)院產(chǎn)業(yè)：方興未艾，風(fēng)起云涌

數(shù)據(jù)來源：《2010年中國(guó)衛(wèi)生統(tǒng)計(jì)年鑒》,安信證券研究中心我國(guó)醫(yī)院產(chǎn)業(yè)高速增長(zhǎng)，醫(yī)療資源嚴(yán)重不均衡中卻蘊(yùn)藏著巨大機(jī)遇

醫(yī)院產(chǎn)業(yè)：方興未艾，風(fēng)起云涌數(shù)據(jù)來源：《2010年中國(guó)衛(wèi)生醫(yī)院產(chǎn)業(yè)：方興未艾，風(fēng)起云涌數(shù)據(jù)來源：北大人民醫(yī)院，安信證券研究中心鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)院產(chǎn)業(yè)和多元化辦醫(yī)

改革公立醫(yī)院運(yùn)行機(jī)制

改革公立醫(yī)院法人治理機(jī)制

建立“管辦分開”的有效形式

改革的核心在于改變體制和管理機(jī)制

公立醫(yī)院改革啟動(dòng)醫(yī)院產(chǎn)業(yè)：方興未艾，風(fēng)起云涌數(shù)據(jù)來源：北大人民醫(yī)院，安信證醫(yī)院產(chǎn)業(yè)：方興未艾，風(fēng)起云涌鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)院產(chǎn)業(yè)多元化辦醫(yī)外資獨(dú)資建醫(yī)院改革啟動(dòng)12月，國(guó)務(wù)院辦公廳正式批準(zhǔn)

《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的意見》10月，李克強(qiáng)指出鼓勵(lì)社會(huì)資本以多種形式舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)9月，衛(wèi)生部稱開放外資獨(dú)資設(shè)立醫(yī)院2月，衛(wèi)生部發(fā)布了《關(guān)于公立醫(yī)院改革試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》鼓勵(lì)公立醫(yī)院改制和社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)院產(chǎn)業(yè)，公立醫(yī)院改革步步為營(yíng)醫(yī)院產(chǎn)業(yè)：方興未艾，風(fēng)起云涌鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)院產(chǎn)業(yè)多元化連鎖醫(yī)院和醫(yī)藥企業(yè)投資醫(yī)院迎來巨大發(fā)展機(jī)遇

連鎖醫(yī)院快速擴(kuò)張：愛爾眼科在11月收購(gòu)了北京英智眼科醫(yī)院，通策醫(yī)療的全資子公司浙江通泰投資參股了昆明市口腔醫(yī)院，還有正在從肛腸藥制造業(yè)發(fā)展到肛腸治療方案提供商的馬應(yīng)龍，未來預(yù)期在3-5年內(nèi)開設(shè)5-8家醫(yī)院。醫(yī)藥上市公司也在紛紛進(jìn)入醫(yī)院產(chǎn)業(yè)：金陵藥業(yè)主導(dǎo)了宿遷市人民醫(yī)院改制;康美藥業(yè)正從中藥飲片到中醫(yī)院的產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展；益佰制藥作為腫瘤中藥注射劑優(yōu)勢(shì)企業(yè)，目前也進(jìn)入到醫(yī)療產(chǎn)業(yè)；三精制藥正向婦科和腎臟專科醫(yī)院領(lǐng)域延伸；華潤(rùn)三九正在建立國(guó)內(nèi)頂級(jí)的腦科醫(yī)院，并可能繼續(xù)擴(kuò)大自己的醫(yī)院版圖；華邦藥業(yè)通過參與信華利康增資擴(kuò)股而從單一的皮膚病用藥制造商向皮膚病用藥和皮膚病臨床醫(yī)療服務(wù)轉(zhuǎn)型;西南合成作為方正集團(tuán)旗下唯一的醫(yī)藥資產(chǎn)整合平臺(tái)，預(yù)計(jì)未來將可能注入集團(tuán)的醫(yī)院資產(chǎn)。連鎖醫(yī)院和醫(yī)藥企業(yè)投資醫(yī)院迎來巨大發(fā)展機(jī)遇連鎖醫(yī)院快速擴(kuò)張愛爾眼科利用超募資金快速擴(kuò)張數(shù)據(jù)來源：愛爾眼科公告，安信證券研究中心愛爾眼科利用超募資金快速擴(kuò)張數(shù)據(jù)來源：愛爾眼科公告，安信通策醫(yī)療：“中心院+分院”模式打造口腔連鎖醫(yī)院龍頭

數(shù)據(jù)來源：通策醫(yī)療公告，安信證券研究中心通策醫(yī)療：“中心院+分院”模式打造口腔連鎖醫(yī)院龍頭數(shù)據(jù)來源醫(yī)藥上市公司紛紛進(jìn)入醫(yī)院產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來源：公司公告，安信證券研究中心醫(yī)藥上市公司紛紛進(jìn)入醫(yī)院產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來源：公司公告，安信證券生物制藥：星漢燦爛，若出其里全球生物制藥市場(chǎng)增速顯著高于藥品市場(chǎng)，生物藥占全球前100暢銷藥物數(shù)量的比重不斷提高，源于生物制藥攻克了許多傳統(tǒng)藥物無法解決的醫(yī)學(xué)難題。數(shù)據(jù)來源：IMS，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：EvalutePharma，安信證券研究中心生物制藥：星漢燦爛，若出其里全球生物制藥市場(chǎng)增速顯著高于藥品生物制藥：星漢燦爛，若出其里世界各國(guó)都將生物產(chǎn)業(yè)作為未來戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn)。國(guó)家在“九五”到“十一五”期間生物產(chǎn)業(yè)投入的創(chuàng)新基金不斷提高，在將出臺(tái)《生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》中，將進(jìn)一步加大對(duì)生物產(chǎn)業(yè)的扶持力度。數(shù)據(jù)來源：《中國(guó)電子商務(wù)》，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：發(fā)改委，安信證券研究中心生物制藥：星漢燦爛，若出其里世界各國(guó)都將生物產(chǎn)業(yè)作為未來戰(zhàn)略醫(yī)藥行業(yè)策略課件生物制藥：星漢燦爛，若出其里單克隆抗體能夠作用于腫瘤等細(xì)胞的特定蛋白靶點(diǎn)，不傷及體細(xì)胞。其療效明顯，安全性高，全球單抗市場(chǎng)過去10年的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了63%

數(shù)據(jù)來源：Genentech、安信證券研究中心

數(shù)據(jù)來源：IMS、安信證券研究中心

生物制藥：星漢燦爛，若出其里單克隆抗體能夠作用于腫瘤等細(xì)胞的生物制藥：星漢燦爛，若出其里我們建議重點(diǎn)關(guān)注的公司有：重組蛋白藥物領(lǐng)域中將進(jìn)入多產(chǎn)品組合時(shí)代的中國(guó)最大基因工程公司金賽藥業(yè)（長(zhǎng)春高新子公司），研發(fā)實(shí)力強(qiáng)大的國(guó)內(nèi)生物藥龍頭企業(yè)雙鷺?biāo)帢I(yè)；單克隆抗體領(lǐng)域中后續(xù)新藥儲(chǔ)備豐富、正在迅速成長(zhǎng)的中國(guó)單抗明日之星中信國(guó)健，近期新介入單抗領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)上市公司麗珠集團(tuán)、健康元、雙鷺?biāo)帢I(yè)、海正藥業(yè)、一致藥業(yè)以及復(fù)星醫(yī)藥；疫苗領(lǐng)域中依托中生集團(tuán)強(qiáng)大背景、受益于國(guó)家免疫擴(kuò)容的疫苗龍頭天壇生物，正在成為國(guó)內(nèi)疫苗產(chǎn)業(yè)新一代領(lǐng)軍者的華蘭生物、百克生物（長(zhǎng)春高新子公司）、智飛生物、沃森生物、成大生物，同時(shí)關(guān)注百克生物、天壇生物以及重慶啤酒在創(chuàng)新型疫苗領(lǐng)域的研發(fā)進(jìn)展。生物制藥：星漢燦爛，若出其里我們建議重點(diǎn)關(guān)注的公司有：小分子靶向藥物造就新一代的重磅化學(xué)藥物數(shù)據(jù)來源：南方所、安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：拜耳醫(yī)藥、安信證券研究中心小分子靶向藥物通過抑制腫瘤細(xì)胞相關(guān)的酶，達(dá)到殺滅腫瘤細(xì)胞的作用，和傳統(tǒng)的化療藥物不同，其對(duì)體細(xì)胞作用很小，因此兼具有良好的抗癌效果和安全性。小分子靶向藥物造就新一代的重磅化學(xué)藥物數(shù)據(jù)來源：南方所、安外企小分子靶向藥物在中國(guó)區(qū)銷售額增長(zhǎng)強(qiáng)勁數(shù)據(jù)來源：IMS、安信證券研究中心外企小分子靶向藥物在中國(guó)區(qū)銷售額增長(zhǎng)強(qiáng)勁數(shù)據(jù)來源：IMS、安國(guó)內(nèi)企業(yè)儲(chǔ)備的小分子靶向藥物將成為未來的重磅炸彈數(shù)據(jù)來源：上市公司，藥監(jiān)局、安信證券研究中心國(guó)內(nèi)企業(yè)儲(chǔ)備的小分子靶向藥物將成為未來的重磅炸彈數(shù)據(jù)來源：上下篇：傳統(tǒng)行業(yè)，從穩(wěn)定增長(zhǎng)到行業(yè)整合化學(xué)制劑高端專科藥、中藥注射劑穩(wěn)健增長(zhǎng)享受差別定價(jià)靠質(zhì)量和研發(fā)取勝靠剛性需求拉動(dòng)渠道具有壁壘和價(jià)值下篇：傳統(tǒng)行業(yè)，從穩(wěn)定增長(zhǎng)到行業(yè)整合化學(xué)制劑高端專科藥、中高端專科用藥的需求剛性

數(shù)據(jù)來源：IMS，安信證券研究中心

數(shù)據(jù)來源：南方所，安信證券研究中心高端專科用藥的需求剛性數(shù)據(jù)來源：IMS，安信證券研究中心高端專科藥和基本藥物公司ROE數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心高端專科藥公司ROE基本用藥公司ROE高端專科藥和基本藥物公司ROE數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證中藥公司ROE數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心傳統(tǒng)中藥公司ROE現(xiàn)代中藥公司ROE中藥公司ROE數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來中藥劑型現(xiàn)代化趨勢(shì)明顯2009年中藥各種劑型采購(gòu)金額比例2009年中藥注射劑各種類別所占比例數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所，安信證券研究中心中藥劑型現(xiàn)代化趨勢(shì)明顯2009年中藥各種劑型采購(gòu)金額比例中藥注射液在腫瘤藥中占據(jù)重要地位

2009年我國(guó)腫瘤用藥中中藥的市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所，安信證券研究中心中藥注射液在腫瘤藥中占據(jù)重要地位2009年我國(guó)腫瘤用藥中中藥在心血管領(lǐng)域廣泛運(yùn)用2009年全國(guó)九城市心腦血管用藥中成藥前10位市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所，安信證券研究中心排名品牌名生產(chǎn)企業(yè)2007200820091疏血通注射液黑龍江牡丹江友博藥業(yè)2.17%2.09%5.00%2丹紅注射液山東步長(zhǎng)制藥有限公司3.00%4.79%4.66%3醒腦靜注射液江蘇無錫山禾藥業(yè)股份有限公司2.08%3.32%3.90%4血栓通注射液廣西梧州制藥2.89%3.25%3.57%5銀杏葉注射液河北神威藥業(yè)有限公司1.27%2.01%2.71%6通心絡(luò)膠囊河北石家莊以嶺藥業(yè)3.42%3.20%2.60%7銀杏葉注射液黑龍江珍寶島制藥有限公司2.21%2.52%2.49%8復(fù)方丹參滴丸天津天士力制藥股份有限公司3.04%2.68%2.16%9銀杏葉片江蘇揚(yáng)子江藥業(yè)集團(tuán)有限公司2.09%2.11%2.14%10丹參酮ⅡA磺酸鈉注射液上海第一生化藥業(yè)有限公司1.94%1.78%1.95%CR1024.11%27.75%31.19%中藥在心血管領(lǐng)域廣泛運(yùn)用2009年全國(guó)九城市心腦血管用藥中成SFDA針對(duì)中藥注射劑的政策頻出數(shù)據(jù)來源：SFDA，安信證券研究中心SFDA針對(duì)中藥注射劑的政策頻出數(shù)據(jù)來源：SFDA，安信證券中藥注射劑再評(píng)價(jià)是優(yōu)勝劣汰的過程數(shù)據(jù)來源：SFDA，安信證券研究中心中藥注射劑再評(píng)價(jià)是優(yōu)勝劣汰的過程數(shù)據(jù)來源：SFDA，安信證券終端市場(chǎng)份額提升較快的藥物及相關(guān)醫(yī)藥企業(yè)

數(shù)據(jù)來源：南方所，安信證券研究中心終端市場(chǎng)份額提升較快的藥物及相關(guān)醫(yī)藥企業(yè)數(shù)據(jù)來源：南方所，醫(yī)療器械：消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來快速增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心醫(yī)療器械：消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來快速增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安醫(yī)療器械：消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來快速增長(zhǎng)我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)占醫(yī)藥市場(chǎng)總體的14%，遠(yuǎn)低于全球市場(chǎng)的42%，醫(yī)療器械與藥品消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整將使其增速快過藥品。我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，占GDP比例不斷提高。數(shù)據(jù)來源：中國(guó)醫(yī)療器械協(xié)會(huì)、IMS數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、安信證券研究中心

醫(yī)療器械：消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來快速增長(zhǎng)我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)占醫(yī)藥市場(chǎng)醫(yī)療器械：消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來快速增長(zhǎng)醫(yī)療器械：消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來快速增長(zhǎng)醫(yī)療器械：消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來快速增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來源：安信證券研究中心醫(yī)療器械：消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來快速增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來源：安信證券研究中心醫(yī)療器械：消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來快速增長(zhǎng)醫(yī)療器械：消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來快速增長(zhǎng)區(qū)域醫(yī)藥商業(yè)龍頭在行業(yè)整合中發(fā)展迅速

數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心區(qū)域醫(yī)藥商業(yè)龍頭在行業(yè)整合中發(fā)展迅速數(shù)據(jù)來源：wind資訊醫(yī)藥商業(yè)利潤(rùn)率逐步提升數(shù)據(jù)來源：南方所，中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會(huì)，安信證券研究中心醫(yī)藥商業(yè)利潤(rùn)率逐步提升數(shù)據(jù)來源：南方所，中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會(huì)，安醫(yī)藥商業(yè)市場(chǎng)集中度逐步提高數(shù)據(jù)來源：南方所，中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會(huì)，安信證券研究中心醫(yī)藥商業(yè)市場(chǎng)集中度逐步提高數(shù)據(jù)來源：南方所，中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會(huì)國(guó)內(nèi)外醫(yī)藥商業(yè)集中度比較中美日藥品分銷市場(chǎng)歷年集中度變化數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所，安信證券研究中心醫(yī)藥流通市場(chǎng)集中度21%67%醫(yī)藥流通市場(chǎng)集中度31%96%日本10年時(shí)間中國(guó)前3大醫(yī)藥流通企業(yè)市場(chǎng)份額20.09%70%——實(shí)現(xiàn)銷售收入12000億元，凈利潤(rùn)120億元，凈利潤(rùn)水平穩(wěn)定在1%（預(yù)測(cè)數(shù)）藥品分銷市場(chǎng)集中度的變化美國(guó)10年時(shí)間中國(guó)2020年國(guó)內(nèi)外醫(yī)藥商業(yè)集中度比較中美日藥品分銷市場(chǎng)歷年集中度變化數(shù)據(jù)上市的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)近期的并購(gòu)情況國(guó)藥控股：國(guó)控海南，國(guó)控云南，國(guó)控福州，國(guó)控山東，上海國(guó)大東信藥房，國(guó)控安徽，國(guó)控河北一致藥業(yè)：國(guó)控湛江，國(guó)控南寧，致君萬慶，東莞一致，廣西一致，延風(fēng)醫(yī)藥上海醫(yī)藥：福達(dá)制藥，信誼天平，貴州華氏大藥房，寧波四明大藥房，MergenBiotechLimited，中山醫(yī)醫(yī)藥、中信醫(yī)藥南京醫(yī)藥：南京同仁堂，河南金寶康華東醫(yī)藥：財(cái)通科技，華東中藥飲片九州通：鐘祥永康、潛江益民、谷城華威、湖北百瑞吉、湖北松滋康福樂上市的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)近期的并購(gòu)情況國(guó)藥控股：國(guó)控海南，國(guó)控云南中藥飲片產(chǎn)業(yè)縱橫整合造就偉大公司

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，安信證券研究中心中藥飲片產(chǎn)業(yè)縱橫整合造就偉大公司數(shù)據(jù)來源：Wind資訊康美藥業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化模式初現(xiàn)雛形吉林新開河亳州中藥材市場(chǎng)中藥材及中藥材貿(mào)易中藥飲片醫(yī)藥企業(yè)醫(yī)院藥房零售藥店商場(chǎng)超市安國(guó)中藥材市場(chǎng)普寧中藥材市場(chǎng)滕王閣制藥保寧制藥北京康美成都康美上游：控制中藥材資源，成為中藥貿(mào)易市場(chǎng)做市商，進(jìn)行中藥材貿(mào)易；中藥物流配送中心中藥物流配送中心中游：中藥飲片為產(chǎn)業(yè)核心下游：建設(shè)康美中醫(yī)院；自建零售藥店，與一致藥業(yè)等展開戰(zhàn)略合作；收購(gòu)上海金像和上海美峰，進(jìn)入商場(chǎng)和超市渠道；中藥物流配送中心下游終端廣東省中醫(yī)院廣安門中醫(yī)院康美中醫(yī)院海王星辰廣州一致云南健之佳康美之戀上海金像上海美峰數(shù)據(jù)來源：康美藥業(yè)公告、安信證券研究中心康美藥業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化模式初現(xiàn)雛形吉林新開河亳州中藥材市場(chǎng)中藥初步完成中藥材市場(chǎng)布局，未來整合是關(guān)鍵數(shù)據(jù)來源：中國(guó)市場(chǎng)信息網(wǎng)、安信證券研究中心公司通過收購(gòu)三大中藥材交易市場(chǎng)，一舉奠定其在中藥材交易市場(chǎng)的龍頭地位。未來公司將依托三大中藥材交易市場(chǎng)，整合中藥材資源，參與中藥材貿(mào)易。