1、主要觀點COMEX黃金：COT指標歷史新低，本周盤面震蕩下跌創下近期新低，建議前期空單繼 續持有。COMEX白銀：非商業凈持倉占比為負，本周盤面震蕩下跌，建議暫時觀望。WTI原油：總持倉百分位歷史新低，商業凈持倉占比持續為正，非商業凈持倉占比 較大，COT指標處于超賣區間，本周盤面跌破85美元/桶創下近期新低，建 議前期空單繼續持有。CBOT豆粕：總持倉百分位居前，商業凈持倉占比為負且絕對值較大，非商業凈持倉占比較大，COT指標處于超買區間，近期盤面震蕩向上，建議前期多單繼 續持有。ICE棉花：總持倉百分位居前，本周盤面震蕩下跌，建議暫時觀望。指標解讀總持倉百分位指標表達了整個市場對于該品種的

2、興趣濃厚程度，包括商業 持倉和非商業持倉，總持倉百分位無法直接判斷方向，只能用來判斷品種 是否容易產生行情。從總持倉百分位看：ICE棉花、CBOT豆粕的總持倉百分位居前，說明市場關注度較高。 WTI原油的總持倉百分位歷史新低，說明市場關注度極低。指標解讀商業凈持倉占比即生產商持有的凈多頭頭寸占比，多數情況位于零軸以下， 即商業持倉空頭長期多于多頭持倉；當商業持倉凈持倉占比大于零時，可 視作異常值出現，往往意味著價格已經處于底部區間。從商業凈持倉占比指標來看：WTI原油的商業凈持倉占比持續為正，但數值較小。 CBOT豆粕的商業凈持倉占比為負且絕對值較大。指標解讀非商業凈持倉占比即基金持有的凈多頭

3、頭寸占比，基金往往是發動行情的 主要力量，因此可以跟隨基金的力量來進行投資。從非商業凈持倉占比指標來看：WTI原油和CBOT豆粕的非商業凈持倉占比較大，容易產生行情。 COMEX白銀的非商業凈持倉占比仍然為負，容易產生行情。28.76%28.25%24.54%23.07%22.39%20.38%8.74%8.05%5.51%WTI原油CBOT豆粕CBOT豆油 CBOT玉米 CBOT大豆ICE棉花ICE糖COMEX銅 COMEX黃金CO-M0.E6X6%白銀35%30%25%20%15%10%5%0%-5%期貨和期權新版非商業凈持倉占比指標跟蹤指標解讀96.41%71.25%51.18%47.1

4、9%46.61%40%20%0%60%80%100%期貨和期權新版COT指標跟蹤COT指標 =基金本周凈持倉近三年基金最低凈持倉近三年基金最高凈持倉近三年基金最低凈持倉*100%，90%到100%區間表示超買；0%到10%區間表示超賣。但在牛市中，COT指標容易形成鈍化， 在熊市中則反之。由于無法準確定位行情發生時間，主要還是起到風險控制和 預警作用。從COT指標來看：CBOT豆粕處于超買區間，需警惕超買風險。COMEX黃金歷史新低， WTI原油處于超賣區間，需警惕超賣風險。COMEX黃金14001800200022006000007000008000009000001000000110000

5、012000001300000期貨和期權新版COMEX黃金總持倉總持倉COMEX黃金活躍合約收盤價(右)10001200140016001800200022001000 -30%1200 -25%-20%1600 -15%-10%-5%0%2016/1/5期貨和期權新版COMEX黃金商業凈持倉占比商業凈持倉占比COMEX黃金活躍合約收盤價(右)1200140018002000-10%0%10%20%30%40%50%2016/1/52018/1/52020/1/52022/1/55000002016/1/52018/1/52020/1/52022/1/5期貨和期權新版COMEX黃金非商業凈持倉

6、占比非商業凈持倉占比COMEX黃金活躍合約收盤價(右)10001200140016001800200022002200 100%90%80%70%60%160050%40%30%20%10%10000%2016/1/52018/1/52020/1/52022/1/52018/1/52020/1/52022/1/5期貨和期權新版COMEX黃金非商業COT非商業COTCOMEX黃金活躍合約收盤價(右)資料來源：Wind、信達期貨研究所COMEX白銀3028263300003100002900002700002500002300002100001900001700001500002016/1/520

7、18/1/52020/1/52022/1/5期貨和期權新版COMEX白銀總持倉總持倉COMEX銀活躍合約收盤價(右)302826242220181614121024 -10%22 -15%2018 -20%16 -25%14-30%1210 -35%-5%0%2016/1/5期貨和期權新版COMEX白銀商業凈持倉占比商業凈持倉占比COMEX銀活躍合約收盤價(右)3028262422201816141210-20%-10%0%10%20%40%30%50%60%2016/1/52018/1/52020/1/52022/1/5期貨和期權新版COMEX白銀非商業凈持倉占比非商業凈持倉占比COMEX銀

8、活躍合約收盤價(右)3028262422201816141210100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2016/1/52018/1/52020/1/52022/1/52018/1/52020/1/52022/1/5期貨和期權新版COMEX白銀非商業COT非商業COTCOMEX銀活躍合約收盤價(右)資料來源：Wind、信達期貨研究所COMEX銅233.544.553500003300003100002900002700002500002300002100001900001700001500002016/1/52018/1/52020/1/52022/1/5期貨和期權新

9、版COMEX銅總持倉總持倉COMEX銅活躍合約收盤價(右)1.522.533.544.551.5 -50%-40%-30%2.5-20%-10%0%10%2016/1/5期貨和期權新版COMEX銅商業凈持倉占比商業凈持倉占比COMEX銅活躍合約收盤價(右)22.533.544.55-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%期貨和期權新版COMEX銅非商業凈持倉占比非商業凈持倉占比COMEX銅活躍合約收盤價(右)1.522.533.544.55100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%1.50%2018/1/52020/1/52022/1/5期貨和期權新版CO

10、MEX銅非商業COT非商業COTCOMEX銅活躍合約收盤價(右)2016/1/52018/1/52020/1/52022/1/52016/1/52018/1/52020/1/52022/1/5資料來源：Wind、信達期貨研究所WTI原油10305070901101301506%4%2%0%-2%-4%-6%-8%2016/1/52022/1/5期貨和期權新版WTI原油商業凈持倉占比商業凈持倉占比WTI原油活躍合約收盤價(右)-10%30-12%10 -14%507090110130150400000038000003600000340000032000003000000280000026000

11、00240000022000002016/1/52018/1/52020/1/52022/1/5期貨和期權新版WTI原油總持倉總持倉WTI原油活躍合約收盤價(右)3050709013015%20%25%30%35%40%期貨和期權新版WTI原油非商業凈持倉占比非商業凈持倉占比WTI原油活躍合約收盤價(右)103050709011013015060%50%40%30%20%10%100%110 70%90%80%150 100%2018/1/52020/1/5期貨和期權新版WTI原油非商業COT非商業COTWTI原油活躍合約收盤價(右)2016/1/52018/1/52020/1/52022/1

12、/52016/1/52018/1/52020/1/52022/1/5資料來源：Wind、信達期貨研究所CBOT大豆1400180017001600150080000090000010000001100000120000013000001400000期貨和期權新版CBOT大豆總持倉總持倉CBOT大豆活躍合約收盤價(右)180017001600150014001300120011001000900800900-35%800-40%-20%1100 -25%1000 -30%-15%12001300 -10%15%10%5%0%-5%2016/1/5期貨和期權新版CBOT大豆商業凈持倉占比商業凈持倉

13、占比CBOT大豆活躍合約收盤價(右)35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%7000002016/1/52018/1/52020/1/52022/1/5期貨和期權新版CBOT大豆非商業凈持倉占比非商業凈持倉占比CBOT大豆活躍合約收盤價(右)1800170016001500140013001200110010009008001700 90%1600 80%1500 70%1400 60%1300 50%1200 40%1100 30%1000 20%90010%8000%1800 100%2018/1/52020/1/52022/1/5期貨和期權新版CBOT大豆非商業COT非

14、商業COTCBOT大豆活躍合約收盤價(右)2016/1/52018/1/52020/1/52022/1/52016/1/52018/1/52020/1/52022/1/5資料來源：Wind、信達期貨研究所CBOT豆油400000450000500000550000600000650000700000期貨和期權新版CBOT豆油總持倉總持倉CBOT豆油活躍合約收盤價(右)203040506070809080 -10%70-20%60-30%50-40%4030 -50%20 -60%900%2016/1/5期貨和期權新版CBOT豆油商業凈持倉占比商業凈持倉占比CBOT豆油活躍合約收盤價(右)203

15、04050607035%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%3500002016/1/52018/1/52020/1/52022/1/5期貨和期權新版CBOT豆油非商業凈持倉占比非商業凈持倉占比CBOT豆油活躍合約收盤價(右)203040506070809070%60%50%40%30%20%10%0%90 100%90%8080%2018/1/52020/1/52022/1/5期貨和期權新版CBOT豆油非商業COT非商業COTCBOT豆油活躍合約收盤價(右)2016/1/52018/1/52020/1/52022/1/52016/1/52018/1/52020/1/5

16、2022/1/5資料來源：Wind、信達期貨研究所CBOT豆粕450500400000450000500000550000600000650000期貨和期權新版CBOT豆粕總持倉總持倉CBOT豆粕活躍合約收盤價(右)250300350400450500350 -30%-40%300-50%250 -60%400 -20%-10%0%10%2016/1/5期貨和期權新版CBOT豆粕商業凈持倉占比商業凈持倉占比CBOT豆粕活躍合約收盤價(右)35040045050035%30%25%20%15%10%5%3500002016/1/52018/1/52020/1/52022/1/5期貨和期權新版CB

17、OT豆粕非商業凈持倉占比非商業凈持倉占比CBOT豆粕活躍合約收盤價(右)350400450500100%90%80%70%60%50%40%30%2018/1/52020/1/52022/1/5期貨和期權新版CBOT豆粕非商業COT非商業COTCBOT豆粕活躍合約收盤價(右)0%-5%-10%2016/1/520%10%0%2016/1/53003002502502018/1/52020/1/52022/1/52018/1/52020/1/52022/1/5資料來源：Wind、信達期貨研究所CBOT玉米1450000165000018500002050000225000024500002650

18、0002850000期貨和期權新版CBOT玉米總持倉總持倉CBOT玉米活躍合約收盤價(右)3004005006007008009009005%0%800-5%700 -10%-15%600-20%500 -25%-30%400-35%300 -40%2016/1/5期貨和期權新版CBOT玉米商業凈持倉占比商業凈持倉占比CBOT玉米活躍合約收盤價(右)50060070080035%30%25%20%15%10%5%12500002016/1/52018/1/52020/1/52022/1/5期貨和期權新版CBOT玉米非商業凈持倉非商業凈持倉占比CBOT玉米活躍合約收盤價(右)5006007008

19、0090080%70%60%50%40%30%900 100%90%2018/1/52020/1/52022/1/5期貨和期權新版CBOT玉米非商業COT非商業COTCBOT玉米活躍合約收盤價(右)0%-5%-10%2016/1/520%10%0%2016/1/54004003003002018/1/52020/1/52022/1/52018/1/52020/1/52022/1/5資料來源：Wind、信達期貨研究所ICE棉花70130150170200000250000300000350000400000450000500000期貨和期權新版ICE棉花總持倉總持倉ICE棉花活躍合約收盤價(右)

20、50709011013015017050-70%-60%110 -30%-40%90-50%-20%-10%0%10%2016/1/5期貨和期權新版ICE棉花商業凈持倉占比商業凈持倉占比ICE棉花活躍合約收盤價(右)709011013015045%40%35%30%25%20%15%10%5%0%1500002016/1/52018/1/52020/1/52022/1/5期貨和期權新版ICE棉花非商業凈持倉占比非商業凈持倉占比ICE棉花活躍合約收盤價(右)709011013015017080%70%60%50%40%30%20%170 100%90%2018/1/52020/1/52022/1/5期貨和期權新版ICE棉花非商業C