1、淺析企業并購后財務管理模式及操作原則來源：中國論文下載中心 10-06-03 15:40:00 作者：郭洪波 編輯：studa090420 -論文關關鍵詞:并購財務管管理協協同效應應 論文摘摘要:企企業并購購現已成成為我國國經濟中中的熱門門話題，但但是，在在理論界界和實踐踐中熱衷衷于研究究并購前前戰略和和策略的的同時，卻卻往往忽忽視了并并購后的的財務管管理，多多數企業業由于并并購后財財務管理理不力而而導致整整個并購購失敗或或部分失失敗。企企業應當當在并購購前對并并購后財財務管理理的模式式進行了了解，在在并購前前即確定定并購后后的財務務管理模模式和重重點，以以使企業業并購達達到預計計的效果果。

2、并購已已成為企企業超常常規發展展的重要要途徑。并并購能迅迅速擴大大企業的的經營規規模，提提高綜合合競爭能能力，但但并購失失敗的現現象也十十分普遍遍。我國國企業并并購的成成功率低低得令人人吃驚，據據有關專專家估計計，我國國并購成成功率不不足100%。上上海的一一項調查查也表明明，900%的企企業兼并并因沒有有達到最最初目的的而失敗敗。究其其原因，大大量調查查顯示主主要是對對并購后后的管理理問題，特特別是對對并購后后的財務務管理重重視不夠夠。因為為忽視并并購后的的財務管管理可能能使原先先經營正正常的企企業陷人人財務危危機，從從而使預預期的“協同效效用”難以發發揮。 一一、企業業并購后后財務管管理的

3、含含義和模模式 企企業并購購后財務務管理，就就是利用用特定的的財務手手段，對對財務事事項、財財務活動動、財務務關系進進行整理理、整頓頓、整治治，以使使企業的的財務運運作更加加合理、協協調，能能相互融融合的一一種自我我適應行行為，是是對現有有財務管管理系統統的調整整和修復復，是企企業擴張張的需要要，是發發揮企業業并購所所具有的的“財務協協同效應應”的保證證，是并并購方對對被并購購方實施施有效控控制的根根本途徑徑，更是是實現并并購戰略略的重要要保障。企企業并購購后的財財務管理理主要有有兩種模模式可供供選擇; 11.移植植模式 移移植模式式是指將將并購方方的財務務控制體體系適時時地全面面移植到到被并

4、購購企業中中，強制制性地要要求被并并購方貫貫徹執行行。該原原則主要要適應于于以下幾幾種情況況:(11)被并并購方的的管理體體系尤其其是財務務管理體體系混亂亂，嚴重重影響了了被并購購企業的的發展，而而并購方方企業有有著科學學完善且且行之有有效的財財務管理理體系。在在這種情情況下把把并購方方的財務務管理體體系或者者是根據據被并購購方的具具體情況況，參照照并購方方的財務務管理體體系設計計新的財財務管理理體系，采采用強制制性的注注人方式式，直接接注人被被并購企企業。這這樣，不不僅會有有效改善善被并購購方的財財務管理理狀況，還還可以加加快整合合的進程程。(22)并購購方為了了迅速擴擴大自身身的規模模，一

5、次次性并購購多家企企業。在在此種情情況下，就就可以把把并購方方的財務務管理體體制直接接移植到到被并購購的各個個企業當當中，這這樣有利利于并購購后整個個企業集集團業務務的開展展。 22.融合合模式 如如果并購購雙方處處于均勢勢地位，簡簡單地把把并購方方的財務務管理體體系強加加給被并并購企業業，勢必必會嚴重重地影響響企業并并購整合合的正常常順利進進行，甚甚至有可可能導致致并購的的失敗。另另外，由由于縱向向并購涉涉及不同同的產業業部門和和不同的的經營行行為，很很難找到到一套既既適應于于并購公公司，又又適應于于各個被被并購公公司的財財務管理理體系。而而融合模模式是將將并購后后原有企企業財務務制度中中的

6、先進進性和科科學性等等加以吸吸收和融融合，形形成新的的財務制制度管理理體系，這這樣的財財務制度度管理體體系顯然然有利于于并購后后新企業業的組織織管理和和生產經經營。 二二、企業業并購后后財務管管理的內內容 企企業并購購后的財財務管理理涉及內內容很多多，主要要包括以以下方面面: 11.財務務管理目目標的統統一 不不同環境境中的企企業，其其財務管管理目標標會有很很大的差差異。并并購一方方可能以以追求利利潤最大大化為目目標，而而另一方方則以實實現企業業價值最最大化或或股東財財富最大大化為目目標。兩兩家企業業并購后后，首先先要確定定統一的的財務管管理目標標。 22.財務務組織機機構和職職能的整整合 財

7、財務組織織機構的的設置應應該滿足足精簡、高高效的要要求，只只有形成成一個既既能調動動各部門門和職工工的主動動性和創創造性，又又能夠實實施統一一指揮和和有效控控制的財財務組織織系統，才才能使并并購后企企業的各各項經濟濟資源得得到合理理配置和和充分利利用。此此外，在在財務組組織機構構整合的的過程中中，還要要注意機機構的設設置要與與集權、分分權的程程度相適適應。 3.財財務管理理制度的的整合 財財務管理理制度的的整合包包括財務務核算制制度、內內部控制制制度、投投融資制制度、股股利分配配制度、信信用管理理制度等等方面的的整合。不不論是何何種形式式的并購購，并購購方若要要對并購購雙方的的運營進進行合并并

8、，則財財務核算算體系，如如賬簿的的設置、憑憑證的管管理、會會計科目目的使用用、會計計報表的的編制方方法都需需要統一一，以滿滿足利益益相關者者對會計計信息的的需求。 44.資產產管理 資資產管理理是指在在并購后后期，以以并購企企業為主主體，對對雙方企企業范圍圍內的資資產進行行分拆、調調整、優優化組合合的一項項活動，它它也是企企業并購購管理的的核心內內容之一一。對資資產進行行管理要要按照協協調性的的原則來來進行，要要求被并并購企業業的資產產現狀與與并購企企業的資資產量、結結構相協協調并相相配合，以以期產生生合力。并并購雙方方資產的的協調程程度與并并購前雙雙方的業業務范圍圍關聯度度應當相相關，所所以

9、，判判斷并購購雙方資資產尤其其是設備備的協調調程度如如何，主主要是看看它們之之間是否否在用途途、性能能、功能能、科技技水平、規規格等方方面達到到一致或或可替代代。現代代市場經經濟中，專專業化、大大批量、規規模化生生產往往往是企業業發展的的重要條條件，并并購重組組以后生生產規模模擴大了了，相應應地對設設備系統統在運作作中的高高度協調調性、配配合性也也提出了了更高的的要求，也也只有如如此，才才可以產產生規模模效應。同同時，整整合的資資產要看看其是否否構成企企業的核核心產業業，是否否能提高高并購后后企業的的核心競競爭力。對對非相關關資產即即不能與與并購企企業形成成協同性性的資產產應予以以分拆和和出售

10、。 55.債務務的管理理 過過度負債債在我國國企業尤尤其是國國有企業業普遍存存在，也也是企業業經營業業績不良良的主要要原因之之一。而而在企業業并購活活動中，因因并購而而陷人債債務危機機從而為為并購企企業帶來來了風險險。因此此，在并并購后對對企業進進行債務務管理是是非常必必要的。并并購后債債務管理理是通過過改變并并購后企企業的資資本結構構、償債債的期限限結構等等手段，以以達到降降低債務務成本和和減輕償償債壓力力，并由由此獲得得財務協協同效應應，提高高企業的的運營能能力和經經濟效益益，以達達到提高高企業競競爭力的的目的。它它主要涉涉及到財財務報表表的合并并、資本本結構的的重新調調整和債債務重組組等

11、方面面的內容容。并購購以后，企企業應根根據自身身的情況況提出相相適應的的目標資資本結構構，并在在一定財財務風險險的制約約下，充充分挖掘掘企業的的負債潛潛力。合合理的債債務結構構可以避避免產生生由于現現金流量量不足，不不能按時時償還債債務而帶帶來的風風險。償償債期限限結構應應與企業業的盈利利能力和和現金流流量相一一致，對對于盈利利能力較較差的被被并購企企業，需需要通過過并購后后的重組組來提高高盈利能能力，債債務結構構中長期期負債應應該占較較大比重重，而對對盈利能能力較強強的被并并購企業業，則應應當適當當提高短短期償債債的比例例，這樣樣對企業業將更為為有利。調調整企業業償債期期限結構構是通過過與債

12、權權人談判判改變債債務的償償還期限限或借長長期債務務償還短短期債務務來實現現。在企企業處于于經營極極度困難難的時期期，將債債務轉化化為企業業股權，在在短期內內對并購購企業也也是非常常有利的的。 三、對對企業并并購后財財務管理理的深入入研究 11.企業業并購時時編制企企業并購購后財務務管理計計劃的重重要性及及可行性性分析 在在企業并并購失敗敗的原因因中，880%的的高層管管理人員員認為缺缺乏并購購后管理理計劃是是并購失失敗的主主要原因因之一。企企業在并并購時考考慮的都都是并購購的美好好前景以以及并購購方案，很很少有企企業對并并購后管管理問題題進行深深人論證證分析，尤尤其很多多被并購購企業經經濟效

13、益益不好，資資金狀況況惡化，并并購企業業由于準準備不足足，缺乏乏完善的的財務管管理計劃劃，造成成并購失失敗，甚甚至自己己也陷人人資金危危機。 22.企業業并購后后財務管管理的整整體性原原則 企企業并購購的目的的在于追追求1+122，因此此，對于于不協調調的資產產業務要要及時進進行處理理，停止止獲利能能力低的的生產線線，對不不良債務務及時通通過各種種方式進進行重組組。并購購企業不不僅對被被并購企企業進行行管理，而而且對自自身也要要勇于優優化管理理，從而而發揮集集團的整整體協同同效應。 33.企業業并購后后財務管管理的實實用性原原則 在并購后財財務管理理時，應應對集團團資產全全面進行行定性分分析，

14、對對并購后后集團無無法利用用或生產產經營過過程中不不需要的的資產及及時轉售售出去，以以便凈化化集團資資產，從從而提高高資產收收益率和和集團內內在價值值。因此此，在資資產整合合過程中中，應將將目前不不具有可可用性的的資產及及時出售售，以便便快速回回收部分分資金，并并將所回回收的資資金投人人到企業業的生產產經營活活動當中中，對于于那些在在將來可可能具有有可用性性的資產產，也可可以考慮慮暫時轉轉售出去去。這不不僅是因因為資產產變現后后可將所所獲得的的資金及及時再投投人使用用，變沉沉淀資金金為運營營資金，而而且因為為閑置資資產通常常會發生生自然損損耗和無無形損耗耗，并需需支付一一定數額額的資產產保管費

15、費用。此此外，還還應充分分利用并并購后企企業的現現有資產產，發揮揮其潛在在的效用用。-淺議企業并并購后財財務管理理的幾個個問題2009-8-111 116:222公公文易文文秘資源源網【大大 中 小】【打打印】【我我要糾錯錯】縱觀美美國著名名的大企企業，幾幾乎沒有有哪一家家不是以以某種方方式，在在某程度度上利用用兼并、收收購而發發展起來來的。”但是，許許多并購購的例子子表明，在在賬面價價值的交交易順利利完成后后，并非非意味著著并購的的成功，只只有并購購后公司司順利進進行整合合運營，在在業務上上取得改改善和擴擴大，才才是一個個成功的的并購。 并購后后財務管管理的理理論 企業兼兼并收購購其他企企業

16、后，可可能與被被并購企企業形成成三種關關系：一一是被并并購企業業法人資資格喪失失，成為為并購企企業的下下屬分公公司，其其經營、管管理、財財務和技技術等方方面統一一于并購購企業之之下，這這種并購購整合相相對來說說比較容容易，可可以采用用傳統的的、并購購企業已已實踐成成型的管管理模式式;二是是并購企企業通過過并購活活動，取取得被并并購企業業全部或或是大部部分的股股權或資資產，從從而控股股被并購購企業，與與被并購購企業形形成母子子公司關關系。這這種母子子公司引引發的母母公司對對子公司司的控制制和管理理，是整整合成功功與否的的關鍵因因素，因因為母公公司與子子公司在在法律意意義上是是完全獨獨立的法法人實

17、體體，雙方方在法律律上是各各自獨立立的、平平等的，母母公司只只是通過過資本或或行政性性的控制制與子公公司相聯聯系，這這完全有有別于企企業的組組織管理理體系;三是并并購方僅僅獲得部部分控制制權，尚尚不足左左右被并并購企業業，由并并購方代代表人進進入被并并購企業業決策層層，并購購方通過過這一代代理人表表達自己己的意圖圖，影響響目標企企業的經經營方向向，這種種并購方方對被并并購企業業的經營營管理主主要是通通過董事事會來表表達和影影響，經經營管理理整合的的力度較較弱。 目前，國國外并購購企業對對被并購購企業的的財務管管理可以以從兩方方面來說說明： 1.在在產品經經營上的的財務管管理，并并購企業業注重于

18、于如何重重新規劃劃企業的的財務管管理制度度、利用用何種會會計方法法(成本本法或權權益法)對企業業并購之之后的財財務運行行情況做做出全面面、綜合合準確的的評價;如何統統一核算算手段、核核算方法法等一系系列問題題。另外外，并購購企業還還需站在在整體和和全局的的角度，對對被并購購企業的的資金運運作、成成本控制制運作等等財務管管理上加加以調控控和引導導，以使使得整個個企業的的利益趨趨向最大大化。 2.在在資本經經營上的的財務管管理，并并購企業業通過對對被并購購企業控控股的資資本運作作，在借借殼上市市、市場場融資等等方面進進行操作作，對于于經營狀狀況良好好的被并并購企業業提供融融資、擴擴大規模模的發展展

19、空間;而對于于缺乏市市場競爭爭力、虧虧損嚴重重的被并并購企業業以“企業重重建”等重整整工具加加以革新新，通過過剝離無無效資產產或注入入優質資資產等重重組方式式來改變變被并購購企業現現狀。 企業集集團并購購被并購購企業后后，兩者者之間形形成既是是有密切切產權關關系的特特殊的聯聯合體，又又是在法法律關系系上彼此此獨立的的兩個經經濟實體體，從而而反映在在財務管管理體制制和運行行機制上上也呈現現出全新新的特點點。 對被并并購企業業財務管管理的內內容 企業集集團作為為財務決決策的最最高權力力機關，以以集團整整體經營營目標為為指導對對各被并并購企業業施以相相應的財財務管理理。一般般說來，戰戰略性的的財務決

20、決策由集集團掌握握，而操操作性和和日常性性的決策策可由各各被并購購企業自自行做出出，以確確保與集集團戰略略性財務務決策的的一致性性。歸納納起來，集集團對被被并購企企業財務務管理的的內容有有如下幾幾點： 1.對對資本金金的管理理 總公司司的目標標是追求求集團和和被并購購企業整整體股東東權益的的最大化化，希望望總公司司在被并并購企業業的資本本金的保保值和增增值。因因此，總總公司可可根據其其發展戰戰略的需需要，靈靈活地運運用對被被并購企企業改組組、上市市、增資資擴股、出出售、托托管、分分立、清清算等形形式，快快速實現現對被并并購企業業資本的的集中、集集聚、擴擴張、收收縮和撤撤退。這這種資本本經營的的

21、權利只只能由集集團總公公司而不不能由被被并購企企業掌握握。 2.對對被并購購企業資資金的管管理及其其調動 資金是是企業的的血液，良良好的企企業運作作不僅需需要有資資金的支支持，還還需要資資金流通通暢順。資資金的取取得、使使用和回回收中任任何一個個環節出出現問題題，都可可能給企企業帶來來致命的的打擊。特特別是規規模龐大大、與子子公司、分分公司資資金往來來較多的的大企業業集團，更更需要協協調、規規劃好企企業資金金，以提提高資金金的使用用效率，為為集團整整體目標標服務。另另外，集集團在收收購和管管理被并并購企業業中，在在企業文文化、管管理制度度等方面面摩擦會會比較大大，為尋尋求管理理和財務務的協同同

22、效應和和加強對對并購企企業必要要的管理理力度，也也有必要要在集團團與被并并購企業業之間、被被并購企企業與被被并購企企業之間間進行資資金融合合、資金金調控，這這是集團團對被并并購企業業財務管管理的重重點內容容之一。企企業集團團的財務務管理應應注重其其內部資資金的管管理，提提高內部部資金使使用效率率，降低低資金使使用成本本，做好好內部資資金有效效融通的的工作。由由于各個個被并購購企業具具有法律律上的獨獨立性，就就需要解解決各公公司資本本流動問問題以及及采用什什么樣的的方式才才能保證證各公司司間的資資金循環環問題。一一般的方方式有兩兩種，即即商業方方式(轉轉移方式式)和財財務方式式(股息息分配、借借

23、款)。商商業方式式主要涉涉及關聯聯交易;財務方方式則主主要涉及及企業集集團利用用財務公公司或內內部結算算中心向向被并購購企業發發放內部部貸款、各各被并購購企業之之間的相相互貸款款等業務務。 3.對對各被并并購企業業負債的的管理和和資金杠杠桿的利利用 一般地地講，公公司的負負債能力力由其自自有資本本、還款款可能性性和提供供的擔保保決定，但但集團總總公司由由于企業業規模龐龐大，可可依據同同樣的資資金取得得更多借借款，提提高負債債成為可可能，因因此，集集團如何何利用這這種資金金杠桿效效應以及及防范這這種杠桿桿效應所所產生的的風險，對對各并購購企業的的資本結結構、負負債能力力適時調調整和控控制，做做好

24、事前前負債資資金的規規劃和控控制工作作，是集集團的一一大財務務管理內內容。 4.對對各被并并購企業業控制權權的落實實 集團欲欲對各被被并購企企業的財財務經營營發揮控控制作用用，就必必須擁有有相應的的權限并并保證落落實，如如：(11)最高高經營管管理者的的任命權權和財務務總監的的委派。居居于并購購后控制制地位的的總公司司，可以以自己派派人擔任任被并購購企業最最高經營營管理者者和財務務總監，在在得到少少數股東東認同后后共同管管理公司司。(22)對重重大財務務事項的的審批權權。(33)業務務控制權權：公司司并購后后，不僅僅涉及利利潤的分分享，更更涉及產產品形象象和產銷銷等的控控制。許許多國外外公司就

25、就是通過過持股方方式，輸輸入其產產品，借借助已有有的品牌牌或營銷銷渠道，推推出自己己的產品品，低成成本地實實現異地地產銷網網的建設設。 5.對對各被并并購企業業財務政政策的協協調 與總公公司內部部不同層層次的財財務決策策相適應應，各層層次之間間的財務務決策需需要集團團總公司司加以協協調，以以保證集集團在投投資、籌籌資、成成本費用用核算制制度、收收益分配配等政策策上保持持一致性性和有效效性，避避免財務務失控現現象的發發生。上上述五點點是集團團總公司司對被并并購企業業財務管管理的主主要內容容。但在在實踐中中，由于于集團總總公司對對被并購購企業管管理的方方針政策策不同，對對其的財財務管理理側重點點就

26、會不不同。例例如，有有的集團團追求與與被并購購企業的的產品協協同效應應，企業業之間的的資金往往來頻繁繁，因此此就會偏偏重于對對被并購購企業資資金的管管理和調調動;有有的集團團并購被被并購企企業的目目的是為為下一步步資本運運作準備備條件，那那么財務務管理可可能是以以資本金金的管理理為重點點;有的的集團并并購被并并購企業業目的是是擴大企企業規模模、多樣樣化經營營、分散散投資，那那么財務務管理可可能會側側重于控控制權的的落實。還還有一個個影響集集團對被被并購企企業財務務管理的的因素是是集團對對被并購購企業管管理的模模式，是是集權還還是分權權以及管管理信息息的傳播播途徑等等的不同同，將會會直接影影響到

27、對對被并購購企業財財務管理理的力度度和側重重點的不不同。-企業并購后后財務整整合文章來源：中顧網網 作者者：佚名名 點擊擊數：442522評論:0條 更新時時間：220099-7-1 116:559:554 企業并購是是把不同同經營制制度的企企業融合合在一起起，由于于每個企企業的財財務資源源、財務務制度以以及財務務管理方方式的差差異，企企業并購購完成后后必然會會在財務務管理上上面臨一一些問題題。 推薦閱讀：外資并并購 企業并購是是把不同同經營制制度的企企業融合合在一起起，由于于每個企企業的財財務資源源、財務務制度以以及財務務管理方方式的差差異，企企業并購購完成后后必然會會在財務務管理上上面臨一

28、一些問題題。 推薦閱讀：外資并并購 企業并并購后財財務整合合并購整整合在企企業并購購占有非非常重要要的地位位。美國國的統計計表明，大大約有550%至至80%的并購購都出現現了令人人沮喪的的財務狀狀況。一一流的學學術與商商業研究究機構近近幾十年年來對并并購行為為進行了了分析研研究，發發現并購購之后可可能會出出現以下下現象：被并購購企業管管理層及及雇員的的承諾和和奉獻精精神的下下降造成成被并購購企業生生產力降降低;對對不同的的文化、管管理及領領導風格格的忽視視造成沖沖突增加加;關鍵鍵的管理理人員和和員工逐逐漸流失失，這種種情況一一般發生生在交易易完成后后的6至至12個個月之內內;客戶戶基礎及及市場

29、份份額遭到到破壞;大約三三分之一一的被并并購企業業在5年年之內又又被出售售，而且且幾乎990%的的并購沒沒有達到到預期效效果。這這些現象象都和并并購完成成后的整整合不成成功密切切相關。下下面介紹紹財務整整合有關關內容。一、并并購完成成后面臨臨的財務務問題企業并并購是把把不同經經營制度度的企業業融合在在一起，由由于每個個企業的的財務資資源、財財務制度度以及財財務管理理方式的的差異，企企業并購購完成后后必然會會在財務務管理上上面臨一一些問題題。1.合合并財務務報表的的問題并購之之前，并并購雙方方都是獨獨立編制制財務會會計報表表。但是是，如果果并購之之后存續續的是公公眾企業業，那就就需要提提供合并并

30、財務會會計報表表。如果果是非公公眾企業業，由于于納稅的的需要，也也需要進進行合并并財務會會計報表表的編制制。此外外，如果果企業為為了自己己的發展展向外界界融資，也也面臨一一個財務務情況透透明化的的要求。這這必然使使得財務務資源的的整合成成為必須須。2.并并購完成成后的財財務審查查問題盡管在在企業并并購之前前，并購購方會對對被并購購方的財財務狀況況進行審審慎調查查，但由由于信息息不對稱稱，使得得很多未未知的被被并購企企業的財財務信息息被曝光光。如何何處理這這些信息息直接影影響到企企業的財財務管理理行使，重重要的還還可能會會影響企企業的發發展。比比如20001年年的清華華并購SST海王王案例，當當

31、ST海海王的22億元或或有負債債成為其其實際負負債時，SST海王王在股票票市場上上連續跌跌停。因因此，對對那些被被隱瞞的的財務信信息不但但要及時時發現，還還要恰當當地處理理。二、財財務整合合的必要要性1.統統一的財財務是企企業戰略略有效實實施的基基礎完善的的財務制制度是企企業戰略略有效實實施的保保證。在在企業并并購完成成之后，新新企業的的經營發發展戰略略是基于于并購雙雙方的經經營情況況來確定定的。因因此，新新企業必必須對并并購雙方方的財務務進行統統一管理理，使自自己擁有有統一的的財務保保證，對對財務資資源統一一調配和和使用。財財務管理理的統一一性是對對企業經經營戰略略的統一一性的支支持。2.統

32、統一的財財務是資資源有效效配置的的保證現代企企業的內內部資源源配置都都是根據據一定的的財務指指標進行行。新企企業作為為一個整整體，必必然需要要統一的的財務基基準來保保證財務務活動的的效率，從從而最大大程度保保證內部部資源配配置的效效率。此此外，由由于企業業內部的的任何資資源配置置都必須須在財務務上有所所反映，所所以財務務管理也也是監督督企業內內部資源源配置有有效性的的重要手手段。為為了發揮揮這種監監督手段段，新企企業必須須使財務務管理具具有統一一性和一一致性，這這樣才能能使財務務對資源源配置監監督的效效率性和和可靠性性體現出出來。3.統統一的財財務可以以獲得財財務協同同效應財務協協同效應應是指

33、并并購完成成之后，由由于稅法法、會計計處理慣慣例以及及證券交交易等內內在規定定的作用用而產生生的一種種純金錢錢上的效效益。這這種效益益不是通通過合理理安排企企業內部部資源配配置，提提高生產產效率的的方式實實現的。比比如新企企業利用用稅法中中的虧損損遞延條條款實現現合理避避稅。這這都是建建立在統統一的財財務管理理基礎之之上的。4.統統一的財財務是并并購企業業對被并并購企業業實施控控制的重重要途徑徑如何對對被并購購企業進進行有效效控制是是并購企企業面臨臨的重要要問題。雖雖然并購購企業可可以通過過人事安安排對被被并購企企業進行行控制，但但這種方方法的作作用有限限。此外外，過多多的人事事干預有有時會損

34、損害并購購整合的的進行。而而通過掌掌握被并并購企業業的生產產經營的的財務信信息，并并購企業業可以很很好的控控制被并并購企業業，這是是單純的的人事控控制所不不能做到到的。要要準確了了解被并并購企業業的財務務信息，就就必須有有統一的的財務管管理。三、財財務整合合的原則則1.統統一性原原則財務整整合的目目的是將將并購雙雙方的財財務內容容，包括括資源、制制度、組組織等形形成統一一的結構構，以確確定財務務資源統統一配置置的組織織形式，應應對復雜雜多變的的市場競競爭環境境。統一一性原則則要求企企業并購購完成后后，不僅僅在財務務組織機機構上的的統一，更更重要的的是形成成統一配配置企業業財務資資源的內內在功能

35、能。一般般來說，統統一的財財務指揮揮機構可可以保證證統一的的財務配配置功能能，但這這必須通通過完善善的制度度實現。因因此，財財務整合合的統一一性原則則必然要要求統一一的財務務管理制制度，以以實現財財務資源源的統一一配置，保保證財務務基準的的一致性性。2.有有效性原原則財務整整合的有有效性原原則是對對并購后后的資產產、投資資、負債債進行鑒鑒別，尤尤其是對對資產和和投資進進行鑒別別。對于于企業并并購后的的資產來來說，確確定企業業在并購購后什么么資產適適合戰略略發展的的目的，什什么資產產可以帶帶來短期期效益等等，從而而優化并并購后新新企業的的資產質質量，保保證資產產結構的的合理性性，提高高資產收收益

36、率;對于投投資來說說，某些些投資是是不是影影響企業業財務的的穩定性性，投資資是否符符合企業業戰略要要求等。總總的來說說，對資資產、負負債、投投資的效效率性和和戰略符符合性的的確定有有利于保保證企業業獲得最最佳的經經濟效益益，保證證企業戰戰略目標標的實現現。3.結結構匹配配性原則則企業必必定有自自己的資資產結構構、負債債結構、資資產負債債結構和和權益結結構等。上上述結構構的合理理匹配是是財務穩穩健性的的基礎，因因此并購購完成后后的新企企業不僅僅要保持持資產、負負債內部部協調，而而且需要要保證它它們之間間的匹配配對稱，消消除并購購雙方的的不協調調，保證證企業生生產經營營活動對對財務的的要求。合合理

37、的企企業資產產結構、負負債結構構、資產產負債結結構以及及權益結結構可以以降低企企業經營營風險，提提高企業業市場競競爭的靈靈活性。因因此，并并購完成成之后，必必須優化化上述財財務結構構，消除除其中的的沖突和和矛盾，提提高企業業財務協協同效應應能力。4.靈靈活性原原則現代企企業面臨臨的競爭爭環境逐逐漸復雜雜，市場場信息瞬瞬息萬變變。因此此，財務務整合所所建立起起來的財財務管理理制度必必須適應應經營環環境不斷斷發展的的要求。企企業財務務整合必必須以統統一性為為基礎，同同時針對對特殊的的情況設設置特殊殊的財務務管理準準則，做做到原則則之外還還有例外外。財務務整合中中的靈活活性原則則要求避避免財務務整合

38、過過程中的的權力過過分集中中以及因因此而造造成的市市場環境境反應遲遲鈍。-兼并收購企企業后的的財務資資金管理理要點 在企業通過過兼并收收購其他他企業后后，可能能與被并并購企業業形成三三種關系系：一是被并購購企業法法人資格格喪失，成成為并購購企業的的下屬分分公司，其其經營、管管理、財財務和技技術等方方面統一一于并購購企業之之下，這這種并購購整合相相對來說說比較容容易，可可以采用用傳統的的、并購購企業已已實踐成成型的管管理模式式；二是并購企企業通過過并購活活動，取取得被并并購企業業全部或或是大部部分的股股權或資資產，從從而控股股被并購購企業，與與被并購購企業形形成母子子公司關關系。這這種母子子公司

39、引引發的母母公司對對子公司司的控制制和管理理，是整整合成功功與否的的關鍵因因素，因因為母公公司與子子公司在在法律意意義上是是完全獨獨立的法法人實體體，雙方方在法律律上是各各自獨立立的、平平等的，母母公司只只是通過過資本或或行政性性的控制制與子公公司相聯聯系，這這完全有有別于企企業的組組織管理理體系；三是并購方方僅獲得得部分控控制權，尚尚不足左左右被并并購企業業，由并并購方代代表人進進入被并并購企業業決策層層，并購購方通過過這一代代理人表表達自己己的意圖圖，影響響目標企企業的經經營方向向，這種種并購方方對被并并購企業業的經營營管理主主要是通通過董事事會來表表達和影影響，經經營管理理整合的的力度較

40、較弱。目前，國外外并購企企業對被被并購企企業的財財務管理理可以從從兩方面面來說明明：1.在在產品經經營上的的財務管管理，并并購企業業注重于于如何重重新規劃劃企業的的財務管管理制度度、利用用何種會會計方法法(成本本法或權權益法)對企業業并購之之后的財財務運行行情況做做出全面面、綜合合準確的的評價；如何統統一核算算手段、核核算方法法等一系系列問題題。另外外，并購購企業還還需站在在整體和和全局的的角度，對對被并購購企業的的資金運運作、成成本控制制運作等等財務管管理上加加以調控控和引導導，以使使得整個個企業的的利益趨趨向最大大化。2.在在資本經經營上的的財務管管理，并并購企業業通過對對被并購購企業控控

41、股的資資本運作作，在借借殼上市市、市場場融資等等方面進進行操作作，對于于經營狀狀況良好好的被并并購企業業提供融融資、擴擴大規模模的發展展空間；而對于于缺乏市市場競爭爭力、虧虧損嚴重重的被并并購企業業以“企業重重建”等重整整工具加加以革新新，通過過剝離無無效資產產或注入入優質資資產等重重組方式式來改變變被并購購企業現現狀。企業集集團并購購被并購購企業后后，兩者者之間形形成既是是有密切切產權關關系的特特殊的聯聯合體，又又是在法法律關系系上彼此此獨立的的兩個經經濟實體體，從而而反映在在財務管管理體制制和運行行機制上上也呈現現出全新新的特點點。對被并并購企業業財務管管理的內內容企業集集團作為為財務決決

42、策的最最高權力力機關，以以集團整整體經營營目標為為指導對對各被并并購企業業施以相相應的財財務管理理。一般般說來，戰戰略性的的財務決決策由集集團掌握握，而操操作性和和日常性性的決策策可由各各被并購購企業自自行做出出，以確確保與集集團戰略略性財務務決策的的一致性性。歸納納起來，集集團對被被并購企企業財務務管理的的內容有有如下幾幾點：1.對對資本金金的管理理總公司司的目標標是追求求集團和和被并購購企業整整體股東東權益的的最大化化，希望望總公司司在被并并購企業業的資本本金的保保值和增增值。因因此，總總公司可可根據其其發展戰戰略的需需要，靈靈活地運運用對被被并購企企業改組組、上市市、增資資擴股、出出售、

43、托托管、分分立、清清算等形形式，快快速實現現對被并并購企業業資本的的集中、集集聚、擴擴張、收收縮和撤撤退。這這種資本本經營的的權利只只能由集集團總公公司而不不能由被被并購企企業掌握握。2.對對被并購購企業資資金的管管理及其其調動資金是是企業的的血液，良良好的企企業運作作不僅需需要有資資金的支支持，還還需要資資金流通通暢順。資資金的取取得、使使用和回回收中任任何一個個環節出出現問題題，都可可能給企企業帶來來致命的的打擊。特特別是規規模龐大大、與子子公司、分分公司資資金往來來較多的的大企業業集團，更更需要協協調、規規劃好企企業資金金，以提提高資金金的使用用效率，為為集團整整體目標標服務。另另外，集

44、集團在收收購和管管理被并并購企業業中，在在企業文文化、管管理制度度等方面面摩擦會會比較大大，為尋尋求管理理和財務務的協同同效應和和加強對對并購企企業必要要的管理理力度，也也有必要要在集團團與被并并購企業業之間、被被并購企企業與被被并購企企業之間間進行資資金融合合、資金金調控，這這是集團團對被并并購企業業財務管管理的重重點內容容之一。企企業集團團的財務務管理應應注重其其內部資資金的管管理，提提高內部部資金使使用效率率，降低低資金使使用成本本，做好好內部資資金有效效融通的的工作。由由于各個個被并購購企業具具有法律律上的獨獨立性，就就需要解解決各公公司資本本流動問問題以及及采用什什么樣的的方式才才能

45、保證證各公司司間的資資金循環環問題。一一般的方方式有兩兩種，即即商業方方式(轉轉移方式式)和財財務方式式(股息息分配、借借款)。商商業方式式主要涉涉及關聯聯交易；財務方方式則主主要涉及及企業集集團利用用財務公公司或內內部結算算中心向向被并購購企業發發放內部部貸款、各各被并購購企業之之間的相相互貸款款等業務務。3.對對各被并并購企業業負債的的管理和和資金杠杠桿的利利用一般地地講，公公司的負負債能力力由其自自有資本本、還款款可能性性和提供供的擔保保決定，但但集團總總公司由由于企業業規模龐龐大，可可依據同同樣的資資金取得得更多借借款，提提高負債債成為可可能，因因此，集集團如何何利用這這種資金金杠桿效

46、效應以及及防范這這種杠桿桿效應所所產生的的風險，對對各并購購企業的的資本結結構、負負債能力力適時調調整和控控制，做做好事前前負債資資金的規規劃和控控制工作作，是集集團的一一大財務務管理內內容。4.對對各被并并購企業業控制權權的落實實集團欲欲對各被被并購企企業的財財務經營營發揮控控制作用用，就必必須擁有有相應的的權限并并保證落落實，如如：(11)最高高經營管管理者的的任命權權和財務務總監的的委派。居居于并購購后控制制地位的的總公司司，可以以自己派派人擔任任被并購購企業最最高經營營管理者者和財務務總監，在在得到少少數股東東認同后后共同管管理公司司。(22)對重重大財務務事項的的審批權權。(33)業

47、務務控制權權：公司司并購后后，不僅僅涉及利利潤的分分享，更更涉及產產品形象象和產銷銷等的控控制。許許多國外外公司就就是通過過持股方方式，輸輸入其產產品，借借助已有有的品牌牌或營銷銷渠道，推推出自己己的產品品，低成成本地實實現異地地產銷網網的建設設。5.對對各被并并購企業業財務政政策的協協調與總公公司內部部不同層層次的財財務決策策相適應應，各層層次之間間的財務務決策需需要集團團總公司司加以協協調，以以保證集集團在投投資、籌籌資、成成本費用用核算制制度、收收益分配配等政策策上保持持一致性性和有效效性，避避免財務務失控現現象的發發生。上上述五點點是集團團總公司司對被并并購企業業財務管管理的主主要內容

48、容。但在在實踐中中，由于于集團總總公司對對被并購購企業管管理的方方針政策策不同，對對其的財財務管理理側重點點就會不不同。例例如，有有的集團團追求與與被并購購企業的的產品協協同效應應，企業業之間的的資金往往來頻繁繁，因此此就會偏偏重于對對被并購購企業資資金的管管理和調調動；有有的集團團并購被被并購企企業的目目的是為為下一步步資本運運作準備備條件，那那么財務務管理可可能是以以資本金金的管理理為重點點；有的的集團并并購被并并購企業業目的是是擴大企企業規模模、多樣樣化經營營、分散散投資，那那么財務務管理可可能會側側重于控控制權的的落實。還還有一個個影響集集團對被被并購企企業財務務管理的的因素是是集團對

49、對被并購購企業管管理的模模式，是是集權還還是分權權以及管管理信息息的傳播播途徑等等的不同同，將會會直接影影響到對對被并購購企業財財務管理理的力度度和側重重點的不不同。-如何進行企企業并購購后的財財務整合合？2006-7-228 114:338:117 來來源：天天下財經經 字字體：大大 中 小關鍵字：財財務整合合 案案例分析析 -著名投投資大師師沃倫.巴菲特特(Waarreen BBufffettt)曾說說,“收購一一個現行行企業,比重新新投資辦辦成一個個同樣規規模的企企業,速速度快得得多,費費用少得得多,效效益也許許會好得得多。收收購是企企業發展展最簡便便而有效效的方法法”。但毋毋庸質疑疑,

50、企業業并購是是一項高高風險與與高利潤潤并存的的商業行行為,許許多企業業希望通通過并購購轉嫁產產業危機機,規避避投資風風險,化化解企業業債務,降低勞勞動力成成本,擴擴張企業業規模。但但是,由由于并購購整合是是更為復復雜的系系統工程程,因而而造成企企業并購購整合失失敗的可可能性不不亞于成成功的可可能性。成成功的企企業并購購整合管管理系統統包括資資產、財財務整合合、組織織結構整整合、管管理戰略略整合和和人力資資源整合合以及企企業文化化整合等等5個關關鍵要素素。其中,由于財財務管理理是企業業管理體體系的核核心與中中樞,它它不僅關關系到并并購戰略略意圖能能否貫徹徹,而且且關系到到并購方方能否對對被并購購

51、方實施施有效控控制以及及并購目目的的實實現。所所以,主主并企業業與目標標企業在在資產和和財務環環節的整整合是并并購成功功以后整整合的第第一要素素。并購財財務整合合的四大大核心癥癥結作為一一項龐大大而復雜雜的系統統工程,并購后后企業財財務整合合工作,需要首首先解決決主并企企業與被被并購企企業之間間的四大大核心癥癥結: 錯綜復復雜的產產權關系系不同類類型的企企業集團團可以采采取不同同的持股股方式,既有垂垂直持股股方式,也有環環狀的相相互持股股方式,還有環環狀持股股與垂直直持股混混合的方方式。由由此致使使并購方方與被并并購方的的產權關關系十分分復雜。多元獨獨立的財財務主體體由于并并購方與與被并購購方

52、在法法律上均均為獨立立法人,并以資資本的結結合為基基礎而產產生控制制與被控控制機制制。通常常被并購購方具有有獨立的的經營管管理機構構并獨自自負有利利潤責任任,擁有有獨立籌籌資能力力,形成成公司內內的公司司。經常化化的關聯聯交易關聯交交易是在在關聯方方之間發發生地轉轉移資源源和義務務的事項項。通常常,在縱縱向并購購中,并并購雙方方要發生生較多的的關聯交交易。在在橫向并并購中,并購方方與被并并購方之之間也或或多或少少會出現現一些關關聯交易易,假如如這些關關聯交易易能夠以以市場作作為交易易的定價價原則,則不會會對交易易雙方產產生異常常的影響響,但事事實上有有些公司司的關聯聯交易是是協議定定價原則則,

53、交易易價格高高低在一一定程度度上取決決于并購購方的需需要,使使利潤得得以在各各公司之之間轉移移。即對對關聯交交易的利利用可以以成為并并購方實實現其發發展戰略略與經營營策略的的重要手手段。多層次次的財務務決策 并購方方作為核核心企業業,與被被并購方方及其他他下屬子子公司分分別處于于不同的的管理層層次,各各自的財財務決策策權利、內內容大小小也分別別處于不不同的管管理層次次,各自自的財務務決策權權利、內內容大小小也各不不相同,導致其其內部財財務決策策的多層層次化,并購方方在牢牢牢確定母母公司主主導地位位的基礎礎上,必必須充分分考慮不不同產業業、地區區、管理理層次的的企業不不同情況況,合理理處理集集權

54、與分分權的關關系,從從而最大大限度地地減少內內部矛盾盾,真正正調動被被并購方方及各子子公司的的積極性性和創造造性。并購財財務整合合的兩大大基本任任務基于并并購的戰戰略動因因和目標標,并購購財務整整合的兩兩大基本本任務:一是最最大化地地實現企企業并購購的財務務協同價價值,二二是最大大化地規規避控制制企業并并購的財財務風險險。通過過財務整整合使并并購的財財務協同同價值最最大化財務協協同效應應是企業業發起并并購的基基本動因因之一。除除了并購購所帶來來的經營營協同效效應與管管理協同同效應,財務協協同效應應通過并并購給企企業在財財務方面面帶來的的種種效效益,這這種效益益的取得得不是由由于效率率的提高高引

55、起的的,而是是由于稅稅法、會會計處理理慣例以以及證券券交易內內在規律律而產生生的。企企業通過過財務整整合實現現并購的的財務協協同價值值,主要要表現在在以下幾幾個方面面: 1.由由現金流流量重新新分配,提高資資金利用用效率。產產品處于于成熟階階段的主主并企業業,其營營業現金金流量往往往超過過內部可可行投資資機會(即凈現現值大于于零的項項目)之之所需,從而形形成大量量的“自由現現金流量量”,而對對于一些些處于發發展階段段或成長長性行業業的目標標企業,雖然較較多有利利可圖的的投資機機會,但但卻面臨臨嚴重的的現金短短缺。并并購后企企業內部部現金流流入更為為充足,在時問問分布上上更為合合理,自自由現金金

56、流量就就可以得得到充分分有效的的利用。這這正是一一個經濟濟資源重重新配置置的過程程,資源源從需求求增長緩緩慢的并并購方行行業轉移移到目標標企業所所在的需需求高速速增長的的行業,而行業業需求增增長率的的不同表表明行業業間存在在投資機機會的差差異。多多樣化的的投資必必然減少少投資組組合風險險,因為為當一種種投資的的非系統統風險較較大時,另外幾幾種投資資的非系系統風險險可能較較小,由由多種投投資形成成的組合合可以使使風險相相互抵消消。2.有有效組合合避稅,獲取稅稅收收益益。一個個營利豐豐厚、發發展前景景良好的的企業與與一個擁擁有大量量累積虧虧損而又又無法使使其得以以利用的的企業相相合并,可以帶帶來巨

57、額額的稅收收利益。很很多國家家的稅法法制度中中規定了了營業凈凈虧損的的企業可可以免除除所得稅稅,并可可抵扣前前若干年年虧損,從而獲獲得政府府退稅款款或在當當年或以以后年度度減少稅稅收。另外外,節稅稅利益還還可以來來源于并并購會計計方法的的選擇。例例如,如如果主并并企業采采用“購買法法”對合并并進行會會計處理理,那么么按照規規定,被被并企業業的凈資資產應按按購買日日的“公平市市價”進行重重估。在在通貨膨膨脹條件件下,這這可能會會導致一一些資產產項目的的“升值”。根據據某些國國家的稅稅法,資資產“升值”的攤銷銷可以沖沖抵應稅稅利潤,因而“購買法法”可帶來來顯著的的抵稅效效果。3.降降低融資資成本,

58、提高償償債能力力。大企企業更容容易進入入資本市市場,證證券的發發行成本本相對降降低(財財務規模模經濟)。企業合合并擴大大了自有有資本的的數量,整體性性發行證證券的費費用要明明顯小于于各企業業單獨多多次發行行證券的的費用之之和。合合并可以以降低企企業經營營收益和和現金流流量的可可變性,同時自自有資本本越大,由于企企業破產產而給債債權人帶帶來損失失的風險險就越小小。這樣樣原本屬屬于高償償債能力力企業的的負債能能力轉移移到低償償債能力力的企業業中,解解決了償償債能力力對企業業融資帶帶來的限限制問題題。另外外那些信信用等級級較低的的被兼并并企業,通過兼兼并,使使其信用用等級提提高到收收購企業業的水平平

59、,為外外部融資資減少了了障礙。合合并之后后的企業業還可能能出售一一些多余余或重復復的資產產,所得得現金可可用于償償還債務務、回購購股份等等,以降降低企業業的資本本成本。此外,在不完完善的市市場中,即使沒沒有經營營或管理理方面的的協同效效應,主主并公司司僅僅通通過收購購市盈率率低的公公司,就就可以使使本公司司的每股股收益魔魔術般地地增長,由于每每股市價價等于每每股收益益與市盈盈率的乘乘積,而而市盈率率又決定定于“預期增增長率”和“風險”兩個因因素,因因此,每每股收益益的提高高必然使使每股市市價提高高,合并并后企業業的市場場總價值值大于合合并前兩兩家企業業市價之之和。并并購的財財務協同同還表現現通

60、過對對現金、應應收賬款款和存貨貨的集中中管理,可以降降低營運運資本的的占用水水平。通過財財務整合合實現并并購財務務風險的的最小化化 并購企企業的財財務整合合對規避避和控制制并購風風險有著著至關重重要的影影響。針針對并購購后企業業財務管管理制度度的成功功整合,可以有有效地降降低和規規避以下下財務風風險: 1.投投資風險險。并購購行為應應該是企企業基于于激烈市市場競爭爭而自主主選擇的的發展策策略,是是一種市市場行為為。而目目前我國國的企業業并購有有很大一一部分是是政府行行為,是是由政府府部門強強行撮合合而實現現的,“包辦婚婚姻”的色彩彩較濃。政政府依靠靠行政手手段對企企業并購購大包大大攬不僅僅背離