1、中國銀行 (66019888) 定位分分析報(bào)告行業(yè)：銀行業(yè)主營業(yè)務(wù): 包包括商業(yè)銀行行業(yè)務(wù)、投資資銀行業(yè)務(wù)及及保險(xiǎn)業(yè)務(wù) 投資要點(diǎn):公司是一家國國際化銀行，在在多年的發(fā)展展歷程中，曾曾創(chuàng)造了中國國銀行業(yè)的許許多第一，目目前在外匯存存貸款、國際際結(jié)算、外匯匯資金和銀行行卡等業(yè)務(wù)領(lǐng)領(lǐng)域仍居領(lǐng)先先地位。作為北京20008 年奧奧運(yùn)會(huì)銀行合合作伙伴，奧奧運(yùn)權(quán)益是公公司在未來幾幾年內(nèi)所獨(dú)有有的、區(qū)別于于其他同業(yè)競競爭者的不可可復(fù)制的稀缺缺資源公司將重點(diǎn)發(fā)發(fā)展理財(cái)服務(wù)務(wù)并增加公司司在中高端客客戶中的市場場份額和滲透透率。公司擬擬針對(duì)富裕客客戶開發(fā)綜合合理財(cái)平臺(tái)。并并有一系列計(jì)計(jì)劃,包括將“中銀理財(cái)全全球服務(wù)

2、”推廣至亞太太地區(qū)以外；以直銷模式式開拓二手房房地產(chǎn)市場；相信這些措措施將有助于于公司把握個(gè)個(gè)人貸款的增增長。與大多數(shù)商業(yè)業(yè)銀行一樣，公公司的經(jīng)營業(yè)業(yè)績很大程度度上源于凈利利息收入，22004年和和2005年，凈凈利息收入占占公司營業(yè)收收入的81.1%和86.5%。利率波動(dòng)動(dòng)可能以不同同方式對(duì)公司司的財(cái)務(wù)狀況況和經(jīng)營業(yè)績績?cè)斐刹焕坝绊憽Ｊ兹丈鲜锌赡苣芏ㄎ辉?.8-4元之之間。公司概況公司是一家國際際化銀行，在在多年的發(fā)展展歷程中，曾曾創(chuàng)造了中國國銀行業(yè)的許許多第一，目目前在外匯存存貸款、國際際結(jié)算、外匯匯資金和銀行行卡等業(yè)務(wù)領(lǐng)領(lǐng)域仍居領(lǐng)先先地位。截至至2005 年末，公司司的總資產(chǎn)為為47,

3、4228.06 億元，是中中國四大商業(yè)業(yè)銀行之一，擁擁有在中國商商業(yè)銀行之中中最廣泛的國國際網(wǎng)絡(luò)。公公司是全球第第32 大銀行行。商業(yè)銀行行業(yè)務(wù)是公司司的核心業(yè)務(wù)務(wù)，包括公司司業(yè)務(wù)、個(gè)人人銀行業(yè)務(wù)及及資金業(yè)務(wù)，占占公司20005 年總收收入的91.98%。公公司還擁有從從事投資銀行行、保險(xiǎn)及資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)務(wù)的專業(yè)子公公司。2006 年55 月，公司司成功發(fā)行了了29,4003,8788,000股股H 股普通股股（包括悉數(shù)數(shù)行使超額配配售選擇權(quán)部部分），并于于2006 年6 月1 日在香港港聯(lián)合交易所所上市交易。募股資金投向及及其效益分析析本次發(fā)行預(yù)計(jì)可可募集資金2200億元（未未扣除發(fā)行費(fèi)費(fèi)用

4、），將全全部用于補(bǔ)充充公司資本金金。本次募股股資金的運(yùn)用用，預(yù)計(jì)將對(duì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)務(wù)狀況及經(jīng)營營成果產(chǎn)生以以下的直接影影響：1、對(duì)凈資產(chǎn)、每每股凈資產(chǎn)和和凈資產(chǎn)收益益率的影響：通過本次募募股，公司凈凈資產(chǎn)預(yù)計(jì)將將增加約2000億元（未未扣除發(fā)行費(fèi)費(fèi)用）。由于于本次發(fā)行價(jià)價(jià)格區(qū)間的下下限高于20005年12月31日的公司司每股凈資產(chǎn)產(chǎn)，且公司在在本次A股發(fā)行前所所發(fā)行的H股價(jià)格同樣樣高于20005年12月31日的公司司每股凈資產(chǎn)產(chǎn)，因此本次次發(fā)行募股資資金到位后，公公司的每股凈凈資產(chǎn)和凈資資產(chǎn)收益率也也將相應(yīng)產(chǎn)生生變化。2、本次募股資資金到位后，公公司的資本充充足率將得以以提高。3、對(duì)盈利能力力的

5、影響：由由于從本次發(fā)發(fā)行完成到業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模的相相應(yīng)擴(kuò)大還需需要一個(gè)過程程，因此直接產(chǎn)生的的效益可能無無法在短期內(nèi)內(nèi)明顯體現(xiàn)。本本次發(fā)行有利利于充實(shí)公司司資本金，為為公司的長期期發(fā)展提供了了有力支持。公司價(jià)值分析業(yè)務(wù)經(jīng)營情況按總資產(chǎn)計(jì)算，公公司是國內(nèi)四四大商業(yè)銀行行之一，擁有有在國內(nèi)商業(yè)業(yè)銀行中最廣廣泛的海外機(jī)機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)。根根據(jù)銀行家家雜志，按按截至20004 年12 月31 日總資資產(chǎn)計(jì)算，公公司是全球第第32大銀行。商商業(yè)銀行業(yè)務(wù)務(wù)是公司的核核心業(yè)務(wù)，包包括公司業(yè)務(wù)務(wù)、個(gè)人銀行行業(yè)務(wù)及資金金業(yè)務(wù)，占公公司20055 年總收入入的91.998%。公司司還通過子公公司從事投資資銀行及保險(xiǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。公司

6、司的商業(yè)銀行行、投資銀行行及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)務(wù)組合，構(gòu)成成了全方位的的金融業(yè)務(wù)平平臺(tái)，使公司司能夠?yàn)榭蛻魬籼峁┚C合服服務(wù)。公司總總行設(shè)于北京京，并在中國國內(nèi)地、香港港、澳門及其其他海外地區(qū)區(qū)經(jīng)營業(yè)務(wù)。2003 年至2005 年，公司的營業(yè)利潤分別達(dá)548.26 億元、578.41 億元及647.44 億元，其中，分別有321.03億元、431.63 億元和476.27 億元來自公司的國內(nèi)業(yè)務(wù)，截至2005 年12 月31 日，公司的總資產(chǎn)為47,428.06 億元，其中未扣除抵銷項(xiàng)目前總資產(chǎn)的76.74%來自公司的國內(nèi)業(yè)務(wù)。公司在多個(gè)領(lǐng)域域均是國內(nèi)市市場上的領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)者。根據(jù)人人民銀行、外外管局和其他他銀

7、行年報(bào)的的數(shù)據(jù)，公司司是：1、截至20005 年12 月31 日，以以余額計(jì)算，國國內(nèi)商業(yè)銀行行中最大的外外幣貸款提供供行及外幣存存款接受行，市市場份額分別別約為43.3%及40.9%（按商業(yè)銀銀行口徑計(jì)算算，不包括政政策性銀行、城城市信用社、農(nóng)農(nóng)村信用社及及外資商業(yè)銀銀行等其他金金融機(jī)構(gòu)）；2、2005 年度，以業(yè)業(yè)務(wù)量計(jì)算，是是國內(nèi)商業(yè)銀銀行中最大的的國際貿(mào)易結(jié)結(jié)算服務(wù)提供供行，市場份份額約為322.6%，截截至20055 年12 月31 日，以以余額計(jì)算，公公司貿(mào)易融資資業(yè)務(wù)在四大大銀行中的市市場份額超過過50%，居四四大銀行之首首；3、2004 年四大銀行行中非利息收收入占總營業(yè)業(yè)收入

8、百分比比最高的銀行行；4、四大銀行中中總住房按揭揭貸款增長率率最高的銀行行，20044 年較20033 年增長31.0%，而20055 年則較20004 年增長長14.5%；此外，公司是四四大銀行中唯唯一一家自22003 年年至20055 年各年均均獲得國內(nèi)商商業(yè)銀行人民民幣存款市場場份額增長的的銀行。公司的主要業(yè)務(wù)務(wù)分為三部分分，包括商業(yè)業(yè)銀行業(yè)務(wù)、投投資銀行業(yè)務(wù)務(wù)及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)務(wù)。20055 年公司的的核心業(yè)務(wù)-商業(yè)銀行行業(yè)務(wù)約占公公司總收入的的91.988%。2005 年公司的境境內(nèi)業(yè)務(wù)約占占公司總營業(yè)業(yè)利潤的733.56%。由于自20000 年以來日日益加強(qiáng)對(duì)個(gè)個(gè)人銀行業(yè)務(wù)務(wù)的重視，公公司

9、個(gè)人銀行行業(yè)務(wù)近年顯顯著增長，截截至20033 年、20044 年和20055 年12 月31 日公司司境內(nèi)業(yè)務(wù)的的個(gè)人貸款余余額分別為22,540.19億元、3,5513.455 億元及3,7799.588 億元，年年復(fù)合增長率率為22.33%。財(cái)務(wù)分析主要財(cái)務(wù)指標(biāo)（二）主要監(jiān)管管指標(biāo)簡析：1、2005 年公司成功功發(fā)行了次級(jí)級(jí)債券并引進(jìn)進(jìn)戰(zhàn)略投資者者資金，進(jìn)一一步提高了資資本充足率水水平。截至22005 年年末，公司資資本充足率為為10.422%，較上年年末增長0.38 個(gè)百百分點(diǎn)；核心心資本充足率率8.08%，較上年末末下降0.440 個(gè)百分分點(diǎn)。截至22005 年年末，公司資資本凈額3

10、,262 億億元，較上年年末增加5558 億元。其其中，核心資資本凈額2,530 億億元，較上年年末增加2445 億元。公公司加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)資產(chǎn)總額331,3100 億元，較較上年末增加加4,3755 億元。2、近三年以來來，公司五級(jí)級(jí)分類制度下下的不良貸款款金額及不良良貸款率持續(xù)續(xù)下降。公司司的不良貸款款余額由20003 年末末的3,5112.24 億元下降為為1,0322.26 億億元，不良貸貸款率由20003 年末末的16.33%下降為44.6%，主主要原因有：近年來公司司對(duì)貸款的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)控制增強(qiáng)強(qiáng)，新增貸款款不良率明顯顯下降。與此此同時(shí)，公司司在股份制改改革過程中實(shí)實(shí)施了財(cái)務(wù)重重組，加大了了

11、呆帳核銷的的力度，減少少了公司的不不良貸款存量量。3、公司注重資資產(chǎn)的流動(dòng)性性管理，近三三年年末，公公司人民幣資資產(chǎn)的流動(dòng)性性比率均在330%以上，高高于25%的的監(jiān)管指標(biāo)。4、公司近三年年末的人民幣幣存貸款比例例均低于755%，滿足監(jiān)監(jiān)管指標(biāo)。22003 年年至20044 年本行存存貸款比例穩(wěn)穩(wěn)定在60%左右，20005 年112 月311 日下降為為51.7%，主要原因因是受國家宏宏觀調(diào)控政策策的影響，公公司收縮了對(duì)對(duì)部分行業(yè)和和企業(yè)的貸款款發(fā)放。定 位 分 析析一、同行業(yè)比較較代碼證券名稱 HYPERLINK /smart/select.asp?ssbk=6SH,9SH,00SZ,20S

12、Z,&order=ZGB 總股本 HYPERLINK /smart/select.asp?ssbk=6SH,9SH,00SZ,20SZ,&order=GERG 除限售股份外流流通A HYPERLINK /smart/select.asp?ssbk=6SH,9SH,00SZ,20SZ,&order=MGSY_R 05每股收益 HYPERLINK /smart/select.asp?ssbk=6SH,9SH,00SZ,20SZ,&order=MGQY_R 05每股權(quán)益 HYPERLINK /smart/select.asp?ssbk=6SH,9SH,00SZ,20SZ,&order=ZYSR 主營

13、收入 HYPERLINK /smart/select.asp?ssbk=6SH,9SH,00SZ,20SZ,&order=SPJ 收盤價(jià)市盈率市凈比600000G浦發(fā)391500 117000 0.64 3.97 21467000 10.30 16.22 2.59 600015G華夏420000 156000 0.31 2.49 13794477 4.83 15.58 1.94 600016G民生101658774081930.37 2.13 238003774.55 12.30 2.14 600036G招行103743444705700.38 2.38 250586557.96 20.95

14、3.34 000001深發(fā)展1945821409360.18 2.59 8515628.10 45.00 3.13 平均值612021 258540 0.38 2.71 18527222 7.15 22.01 2.63 601988中國銀行25,734,5656493500.13 1.38 1387390003.08 23.69 2.23 從同行業(yè)看，中中國銀行無論論從總股本、流流通股都比同同行業(yè)大，每每股收益和主主營收入都低低于同行業(yè)水水平，所以中中國銀行的合合理價(jià)位應(yīng)低低于7.155元。并且GG民生和G招招行的每股收收益都高于中中國銀行，所所以中國銀行行的合理價(jià)位位應(yīng)低于4.55元。按同行

15、業(yè)的市盈盈率來計(jì)算，中中國銀行的合合理價(jià)位應(yīng)在在2.86元元。按同行業(yè)業(yè)的市凈比來來計(jì)算，中國國銀行的合理理價(jià)位應(yīng)在33.63元左左右。二、大盤定位模模型 大盤定定位模型主要要是從大盤市市盈率、流通通盤、業(yè)績等等角度來分析析計(jì)算。 HYPERLINK /smart/?ssbk=6SH,00SZ,&order=ZQDM 代碼證券名稱總股本股流通股 HYPERLINK /smart/?ssbk=6SH,00SZ,&order=MGSY_R 每股收益 HYPERLINK /smart/?ssbk=6SH,00SZ,&order=MGQY_R 每股權(quán)益收盤價(jià)市盈率市凈比 HYPERLINK /Quot

16、es/Quote.asp?code=600050SH 600050 HYPERLINK /Quotes/Quote.asp?code=600050SH G 聯(lián) 通21196600 832000719.00 1.10 HYPERLINK /Quotes/Quote.asp?code=600036SH 600036 HYPERLINK /Quotes/Quote.asp?code=600036SH G 招 行12279333 470570 0.322.017.9624.88 3.96 HYPERLINK /Quotes/Quote.asp?code=600028SH 600028 HYPERLIN

17、K /Quotes/Quote.asp?code=600028SH 中國石化86702444 2800000.462.496.2713.63 2.52 HYPERLINK /Quotes/Quote.asp?code=600900SH 600900 HYPERLINK /Quotes/Quote.asp?code=600900SH G 長 電818674 271480 0.412.716.8716.76 2.54 0000 HYPERLINK /Quotes/Quote.asp?code=000002SZ 2 HYPERLINK /Quotes/Quote.asp?code=000002SZ

18、G 萬科372269 2675100.362.235.9216.44 2.65 HYPERLINK /Quotes/Quote.asp?code=600010SH 600010 HYPERLINK /Quotes/Quote.asp?code=600010SH G 包 鋼338876 1842950.31.882.648.80 1.40 HYPERLINK /Quotes/Quote.asp?code=600015SH 600015 HYPERLINK /Quotes/Quote.asp?code=600015SH G 華 夏420000 1560000.312.494.8315.58 1.9

19、4 00000 HYPERLINK /Quotes/Quote.asp?code=000001SZ 1 HYPERLINK /Quotes/Quote.asp?code=000001SZ 深發(fā)展194582 1409360.182.598.145.00 3.13 HYPERLINK /Quotes/Quote.asp?code=600001SH 600001 HYPERLINK /Quotes/Quote.asp?code=600001SH G 邯 鋼276378 139585 0.333.13.9411.94 1.27 HYPERLINK /Quotes/Quote.asp?code=600

20、569SH 600569 HYPERLINK /Quotes/Quote.asp?code=600569SH G 安 鋼201824 954750.212.992.5212.00 0.84 平均值14640444 283785 0.30 2.47 5.15 18.40 2.14 601988中國銀行2573456656493500.13 1.383.0823.69 2.23 備注：以上兩表表的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)據(jù)為20055年數(shù)據(jù)，收收盤價(jià)是指77月3日收盤盤價(jià)。 通過過大盤定位模模型，中國銀銀行的上市定定位應(yīng)在4.40元左右右。三、股本相近的的上市定位模模型代碼名稱發(fā)行價(jià)總股本發(fā)行股本上市首日收盤價(jià)價(jià)

21、上市首日升幅%最新每股收益最近市盈率(%)600050G聯(lián)通2.3211966005000002.8724.782.470.1319.00 600036G招行7.31227983315000010.6646.037.960.3820.95 600028中石化4.22867024442800004.363.36.270.45613.75 600900G長電4.38186742326006.1843.726.870.40816.84 600001G邯鋼7.5279024350007.915.463.940.49.85 600010G包鋼5.18338940350006.423.552.640.357.54 600015G華夏5.64200001000007.1527.684.830.3115.58 平均值5.219820755190371 6.50 24.93 5.00 0.35 14.79 601988中國銀行3.082538391166493503.080.1323.69 按股本相近的大大盤股首日