1、 PAGE 14大連熱電財務分分析報告第三小組組長：董禹組員：于宗楠、王王鈺、吳天嬌嬌、王玉博、李李海鷗、谷琦琦、李恩姬、洪洪旭、張偉目目錄：TOC o 1-2 h z HYPERLINK l _Toc106446302 公司基本情況說說明： PAGEREF _Toc106446302 h 3 HYPERLINK l _Toc106446303 公司簡介： PAGEREF _Toc106446303 h 33 HYPERLINK l _Toc106446304 行業基本情況： PAGEREF _Toc106446304 h 3 HYPERLINK l _Toc106446305 公司報告年度財

2、財務狀況： PAGEREF _Toc106446305 h 3 HYPERLINK l _Toc106446306 資產負債狀況： PAGEREF _Toc106446306 h 3 HYPERLINK l _Toc106446307 利潤狀況： PAGEREF _Toc106446307 h 44 HYPERLINK l _Toc106446308 現金流量狀況： PAGEREF _Toc106446308 h 4 HYPERLINK l _Toc106446309 公司相關能力的的財務分析： PAGEREF _Toc106446309 h 5 HYPERLINK l _Toc1064463

3、10 公司的盈利能力力狀況： PAGEREF _Toc106446310 h 5 HYPERLINK l _Toc106446311 公司的營運能力力狀況： PAGEREF _Toc106446311 h 5 HYPERLINK l _Toc106446312 償債能力狀況： PAGEREF _Toc106446312 h 6 HYPERLINK l _Toc106446313 增長能力狀況： PAGEREF _Toc106446313 h 6 HYPERLINK l _Toc106446314 綜合能力狀況： PAGEREF _Toc106446314 h 7 HYPERLINK l _To

4、c106446315 存在問題的分析析： PAGEREF _Toc106446315 h 8 HYPERLINK l _Toc106446316 改進意見： PAGEREF _Toc106446316 h 88公司基本情況說說明：公司簡介： 大連熱電股份份有限公司是是經大連市經經濟體制改革革委員會19993 年以以大體改委股股字1999312 號文批準成成立的。公司司于19933 年9 月月1 日注冊冊成立。成立立時的注冊名名稱為大連熱熱電（集團）股股份有限公司司。公司于11995 年年 12 月月18 日經經股東大會通通過，變更名名稱為大連熱熱電股份有限限公司。公司司于19966 年6 月月

5、公開向社會會發行股票，并并于19966 年7 月月16日在上上海證券交易易所掛牌交易易。19999 年經中國國證券監督管管理委員會證證監公司字199914 號文文批準，公司司配股26,799,8800 股，公公司股本為2202,2999,8000 股。公司司的主營業務務為供電供熱熱及電熱聯產產。兼營商業業貿易、飲食食服務、工業業品、生產資資料購銷。行業基本情況：近年來，隨著煤煤、水等供應應的緊張，我我國熱電行業的成本本大幅度提高高，這使該行行業的贏利有有所下降，22003年該該行業的資產產報酬率僅為為0.0411%，資金利利潤率為0.08%，低低于20022年0.011%的資金利利潤率。同時時

6、，它的流動動資產周轉次次數、產值利利稅率、成本本費用利潤率率等指標也相相應有所下降降。20044年熱電行業業的資產報酬酬率為-0.59%，比比03年0.041%的的資產報酬率率還要低，其其主要原因是是我國熱電行業20004年出現了了虧損，根據據統計的4114家企業中中只有1911家企業贏利利，占全行業業的46.114%。熱電電行業的贏利利水平繼續大大幅度下降。但隨著我國城市市建設步伐的的加快，熱電電作為公共事事業的一個重重要方面存在在著巨大的市市場潛力，尤尤其是在集中中供熱和熱電電聯產等方面面前景巨大。大連熱電作為東東北地區一家家重要的熱電電企業，擔負負著給大連城城區1/3供供熱的任務，是是大

7、連地區電電熱供應的一一個重要支柱柱。一直受到到當地政府的的支持。在行行業普遍成本本升高的情況況下，大連熱熱電也受到不不利影響，盈盈利水平連年年下降。但在在政府的政策策保護之下，外外在環境不良良影響有所降降低。公司報告年度財財務狀況：資產負債狀況：公司報告年度資資產總額增加加了688660086.27元，同同比增加了44%，主要由由流動資產增增加所導致。而而流動資產的的變動主要由由貨幣資金，預預付賬款及應應收賬款的變變動所導致。三三項的變動額額合計為6778732110.88元元，約占流動動資產總變動動額的93%,其中，貨貨幣資金的變變動可能是由由于20044年進行固定定資產投資所所導致，應收收

8、賬款的增加加是由于20004年主營營業務規模增增大所導致。可可以看出，公公司資產的流流動性有所增增強。同時，公司籌資資規模有所擴擴大，其中，負負債增加5118051997.27元元，所有者權權益增加1992517225.31元元，可見權益益變動主要是是由負債變動動引起的。從從負債來看，公公司負債的增增加額完全是是流動負債，而而長期負債沒沒有變化。流流動負債的增增加又主要是是由短期借款款的增加所導導致。這可能能會加大公司司的財務風險險。利潤狀況：本年度，公司凈凈利潤較上年年度增長加了了23550080.799元，約144%；利潤總總額較上年增增加了3244270600元，增長了了約13%；公司營

9、業利利潤較上年度度減少了222928300元，約8%；公司主營營業務利潤較較去年有所增增加，約為111%。不難難看出，公司司報告年度凈凈利潤，營業業利潤與主營營業務利潤變變動速率不一一致。這是由由于當地政府府增加采曖補補貼及報告年年度管理費用用增加所造成成的。如果從垂直分析析的角度看，公公司各項利潤潤占主營業務務收入的比重重均較去年有有所下降，僅僅凈利潤占主主營業務收入入的比重較去去年沒有明顯顯變化，而這這是由于政府府補貼增加所所導致的。從公司近5年利利潤變化的情情況可以看出出，公司近幾幾年盈利情況況一直在趨于于下降，直到到報告年度，情情況才有所好好轉。而使得得公司連年利利潤下降的主主要原因是

10、由由于公司主營營業務盈利狀狀況的不斷變變壞以及公司司期間費用的的連年增加。而而主營業務利利潤的連年下下降又是由于于主營業務成成本的增加要要快于主營業業務收入的增增加所導致的的。可以看出出，大連熱電電近幾年主營營業務的狀況況受到了外在在環境的不良良影響。而期期間費用的增增加與公司一一直保持負債債籌資的策略略也有直接關關系。現金流量狀況：公司報告年度的的現金流量主主要受投資活活動影響，為為300776549元元，主要為固固定資產投資資支出。另外外，公司報告告年度經營活活動現金流量量為41770140元元，與凈利潤潤的差額為223,3055,053.40 元，其其中，僅經營營性應收項目目的增加一項項

11、就為112299698876元，可可見，凈利潤潤大都沒有變變現。與去年相比，公公司本年度現現金流量增加加了678995734元元。其中，經經營活動現金金流量較去年年減少，投投資活動現金金流量較去年年增加了3338997441元，籌資資活動較去年年增加。可可見公司本年年度現金流量量的增加主要要是由籌資活活動現金流量量的增加所導導致的。而經經營活動現金金流量的減少少主要是由于于現銷收入的的減少及付現現成本的增加加所導致。從結構分析的角角度看，我們們可以發現，公公司現金流量量主要受籌資資活動及經營營活動的影響響。其中，現現金流入總量量中，經營現現金

12、流入量為為40.655%，籌資現現金流入量為為58.844%；現金流流出總量中，經經營現金流出出量為39.86%，籌籌資現金流出出量為56.66%。而而投資活動現現金流量僅占占公司現金流流量的很小的的部分，可見見企業報告年年度無重大的的投資及固定定資產處置活活動。如果結合近5年年來公司現金金流量的變化化趨勢我們可可以發現：公司的現金流入入與現金流出出變動并不一一致。現金流流入大致處于于下降趨勢，而而現金流出卻卻處于上升趨趨勢。公司的收入與現現金流入變動動并不一致。收收入大致處于于上升趨勢，而而現金流入卻卻處于下降趨趨勢。公司成本費用與與現金流出均均處于上升趨趨勢，但現金金流出的上升升速度要快于

13、于成本費用的的上升速度。公司的凈利潤與與經營活動現現金流量變動動不一致。現現金流量的波波動要明顯大大于凈利潤的的波動，結合合近5年來的的現金流量表表我們可以發發現，這主要要是經營性應應收項目的變變化在起作用用。故公司可可能存在盈余余管理的行為為。公司相關能力的的財務分析：公司的盈利能力力狀況：公司2004年年凈資產收益益率為2.558%，較同同行業5.335%的平均均值低約3個個百分點，但但與去年2.29%相比比，仍有所進進步。通過因因素分析可以以發現，這一一上升主要是是由于資產報報酬率的上升升所導致。另另外，負債利利息率的下降降也起了一定定作用。公司本年度總資資產報酬率為為4.05%，與同行

14、業業5.22%的平平均值相比低低了約1.11個百分點。但但是，與上年年3.93%相比，有所所提高。這一一提高主要是是由于資產周周轉率的上升升所導致的。另外，公司本年年度的主營業業務利潤率，營營業收入利潤潤率，銷售息息稅前利潤率率，銷售成本本利潤率，營營業成本費用用利潤率，全全部成本費用用利潤率，成成本費用凈利利潤率均較去去年有所下降降，可見公司司本年度商品品經營情況要要差于去年。但但是總收入利利潤率卻較去去年沒有太大大變化，這主主要是由于政政府補貼增加加所導致的。同時，與同行業業的平均水平平相比，公司司本年度營業業收入利潤率率，總收入利利潤率，銷售售凈利潤率，營營業成本費用用利潤率，全全部成本

15、費用用利潤率，成成本費用凈利利潤率均要低低于同行業平平均水平。但但是，公司的的主營業務利利潤率，銷售售息稅前利潤潤率，銷售成成本利潤率卻卻要高于同行行業平均水平平。可以看出出公司報告年年度主營業務務的經營情況況要好于同行行業平均水平平，而總的商商品經營情況況卻要差于同同行業平均水水平。 公司的營運能力力狀況：公司本年度全部部資產周轉率率為0.3，較較同行業0.347低約約0.0477。全部資產產周轉期為11216.77天，較同行行業10511.9天多出出約164.8天。與去去年相比，全全部資產周轉轉率提高了00.04，通通過因素分析析我們可以看看出，全部資資產周轉率的的提高基本上上是由于流動動

16、資產周轉率率的變化所導導致的。公司本年度流動動資產周轉率率為0.955，較同行業業1.24低低了約0.229。周轉周周期為3844.9天，較較同行業的3345.7天天高出約388.9天。與與上年度相比比。流動資產產周轉率高出出約0.1555。通過因因素分析我們們可以看出，流流動資產周轉轉的提高基本本上是由墊支支周轉率的提提高所導致的的。公司的墊支周轉轉率為0.7739，較上上年增加了00.124，通通過因素分析析我們可以看看出，這一升升高主要是由由于存貨占流流動資產比重重的升高所帶帶來的。同時時，公司的存存貨周轉率較較上年有所下下降，由111.264下下降到8.668。可以看出，公司司除存貨周

17、轉轉率外，流動動資產周轉率率，全部資產產周轉率均較較上年有所上上升，僅存貨貨周轉率有所所下降。這與與盈利能力狀狀況相一致。償債能力狀況：公司本年末營運運資金為-22017688619.665元，年初初營運資金為為-24088879466.65元，可可以看出，公公司的短期償償債能力很差差，流動資產產不能滿足流流動負債償還還的需要。但但與上年相比比，流動資產產與流動負債債的差額有所所減少，減少少的額度為3391193327元。這這主要是報告告期公司應收收賬款的增加加所導致的。公司本年末流動動比率為0.72，較年年初0.655上升了約00.07，但較較同行業0.92的平均均值仍少0.2。公司本本年末

18、速動比比率為0.666，較年初初的0.599上升了約00.07，但但較同行業00.72的平平均值仍低00.06。可可以看出，公公司本年度短短期償債能力力較年初有所所好轉，但在在同行業中仍仍處于較差的的水平。從長期償債能力力的角度看，公公司本年度利利息保障倍數數較上年略有有提高，從約約1.70上上升到約1.71，這一一升高主要是是由于營業利利潤和投資收收益的下降幅幅度小于利息息支出的下降降所導致的。另另外，公司的的資產負債率率較年初有所所上升，從00.53上升升到0.544，上升了約約0.01，并并高于同行業業0.46的的平均值與00.5的經驗驗標準。同時時，公司本年年末凈資產負負債率為1.16

19、，較年年初有所上升升，上升額約約為0.055，并高于同同行業0.993的平均值值及1的經驗驗標準。可見見，公司的財財務風險較年年初有所增大大，并明顯高高于同行業一一般水平。另另外，公司的的負債規模過過大，這會帶帶來每年高額額的利息費用用，不利于盈盈利能力的提提高。雖然，公司的償償債能力在同同行業中處于于較差水平，但但須注意的是是，由于受到到當地政府的的大力支持，公公司一直擁有有十分快捷的的短期融資途途徑。從近兩兩年的年報可可以看出，公公司的債務償償還一直是靠靠短期借款實實現的，在這這樣的優勢下下，公司的風風險，可能要要低于正常的的預期水平。增長能力狀況：股東權益增長率率：公司近4年來股股東權益

20、增長長率相關數據據見下表：股東權益增長率率分析表項目2001年2002年2003年2004年股東權益增長率率-1.01%11.55%-14.97%19.93%期初凈資產收益益率8.34%4.69%2.27%2.61%股東凈投資率-9.34%6.85%-17.23%17.32%從上表可以看出出，公司股東東權益的增長長并不是穩定定的，并且，股股東權益的增增長主要是由由股東凈投資資率的變化所所帶來的。期期初凈資產收收益率的增長長則越來越慢慢，直到本年年度才有所好好轉。可見，公公司并不具備備好的增長能能力。收益增長率：公司近4年來收收益增長率相相關數據見下下表：收益增長長率分析表項目2001年2002

21、年2003年2004年凈利潤增長率-2.98%-44.25%-43.33%14.04%主營業務利潤增增長率-2.26%-8.74%-4.00%11.54%從上表可以看出出，公司的凈凈利潤連年下下降，直到22004年才才有所好轉，這這一好轉從上上面的分析中中可以看出，主主要是政府增增加補貼所帶帶來的。從主主營業務利潤潤來看，公司司的主營業務務利潤也是連連年下降，直直到20044年才有所好好轉，這主要要是由于20004年熱電電市場需求增增大，公司加加大了賒銷。可以看出，公司司近年來的收收益情況一直直不十分良好好，公司的未未來的值得擔擔憂。銷售增長率：公司近4年來主主營業務收入入增長率情況況如下表：

22、主營業務務收入增長率率表2001年2002年2003年2004年主營業務收入增增長率17.23%-1.39%10.07%13.13%從上表可以看出出，公司主營營業務收入基基本上是處于于增加趨勢，但但是增長率并并不穩定，特特別是20002年還出現現下降。從與與資產增長率率配合的情況況可以發現，公公司主營業務務收入增長率率的變動近幾幾年與資產增增長率的變動動并不一致。但但報告期主營營業務收入的的增長率是要要高于資產增增長率的。可可見在報告期期主營業務收收入的增長是是有效率的。資產增長率：公司近4年來資資產增長率的的相關情況如如下表：資資產增長率表表2001年2002年2003年2004年資產增長率

23、-0.53%43.18%-9.26%4.44%可以看出，公司司近幾年來資資產的增長是是不穩定的，如如果結合資產產負債表的趨趨勢分析我們們可以知道，公公司近年來資資產的增長主主要是由于負負債的增長所所導致的。所所有者權益變變動并不顯著著。從以上幾個方面面可以看出，公公司近年來的的收益一直下下降，僅在報報告年度有所所好轉，所有有者權益的增增加主要依靠靠的是股東凈凈投資的增加加。而資產的的增加則主要要依靠的是負負債的增加。公公司不具備良良好的增長能能力。綜合能力狀況：公司本年度凈資資產收益率為為2.58%，較同行業業5.35%的的平均值低約約3個百分點點。總資產凈利率為為1.21%，較同行業業2.96%的平均值低低約2個百分分點。權益乘乘數為2.114，較同行行業1.888的平均值高高出約1.33。銷售凈利利潤率為4.15%，較較同行業7.28%的平平均值低了約約3個百分點點。總資產周周轉率為0.3，較同行行業0.3447低約0.047。從以上數據可以以看出，公司司各項能力綜綜合水平均低低于同行業一一般水平，因