1、目 錄 HYPERLINK l _TOC_250021 一、情顧 HYPERLINK l _TOC_250020 二、周報 HYPERLINK l _TOC_250019 恒科(603496)：利率升著期費高增反業(yè)呈張勢 HYPERLINK l _TOC_250018 紫股(000938)：司各業(yè)增平，心設(shè)未發(fā)可期 HYPERLINK l _TOC_250017 數(shù)港(603881)：IDC 綁定客，績期壓，未發(fā)可期 HYPERLINK l _TOC_250016 中旭(603881)：務拐確，待400G 5 HYPERLINK l _TOC_250015 光科(002281)：營質(zhì)顯改，望益

2、于信場氣上行 HYPERLINK l _TOC_250014 奧數(shù)據(jù) (300738)：IDC 機快增，動入和潤發(fā) HYPERLINK l _TOC_250013 烽通信 (600498)：報不預，比改善 HYPERLINK l _TOC_250012 中聯(lián)通 (600050)：改紅持釋，大勢帶發(fā)新遇 HYPERLINK l _TOC_250011 三、報結(jié) HYPERLINK l _TOC_250010 四、業(yè)聞 HYPERLINK l _TOC_250009 5G12 HYPERLINK l _TOC_250008 云計算13 HYPERLINK l _TOC_250007 光通信14 H

3、YPERLINK l _TOC_250006 車聯(lián)網(wǎng)14 HYPERLINK l _TOC_250005 人工能14 HYPERLINK l _TOC_250004 其他15 HYPERLINK l _TOC_250003 五、要告16 HYPERLINK l _TOC_250002 六、資議18 HYPERLINK l _TOC_250001 七、薦合18 HYPERLINK l _TOC_250000 八、險示18圖表目錄圖1：申一行周跌幅（%）1圖2：通行（萬個股漲前名（%）1圖3：通行（萬個股跌前名（%）1表1：通行一重公告16一、行情回顧上周通信板塊表現(xiàn)較差，通信（申萬）2.62%3

4、00 2.06pct，申萬一級行業(yè)中排名27 位。二級子行業(yè)（申萬）2.57%2.92%。圖 1：申萬一級行業(yè)周漲跌幅（%）軍 牧 飲 申 軍 牧 飲 申 電 機 服 貿(mào) 金 申 服 生 申 申 申 設(shè) 運 申 裝 事 設(shè) 制 申 材 申 金 申 工 漁 料 萬 器 申 務 易 屬 萬 裝 物 萬 萬 萬 備 輸 萬 飾 業(yè) 備 造 萬 料 萬 融 萬 申申 申 申 申 萬 申 申 申 申 申申 申 申 申 申 申 申 申 萬 萬 萬 萬 萬 萬 萬 萬 萬萬 萬 萬 萬 萬 萬 萬 萬5.004.003.002.001.000.00(2.00)()()()()()()()()()()()()

5、()()資料來源：Wind，中信建投研究發(fā)展部個股方面，漲幅前五個股分別為：博創(chuàng)科技（1.35%、移遠通信（9.57%、七一二（8.12%、實達集團（7.81%、ST新海（6.57%；跌幅前五個股分別為：ST信威（22.48%、ST北訊（1.06%、通宇通訊（10.19%、高新興（9.37%、海能達（8.24%圖2：通信行業(yè)（申萬）個股周漲幅前十名（%）圖3：通信行業(yè)（申萬）個股周跌幅前十名（%）七一二 信通9.578.127.816.575.124.554.273.072.9011.35(22.48)(11.06)(10.19)(9.37)(8.24)(8.24)(7.70)(7.68)(7

6、.23)(7.10)*ST信威*ST北訊通宇通訊高 新 興 海 能 達 金 信 諾 太 辰 光 欣天科技鵬 博 士 科信技術(shù)資料來：Wind，中建投究展部資料來：Wind，中建投究展部二、上周研報恒為科技(603496)：毛利率提升顯著，期間費用高增長反映業(yè)務呈擴張態(tài)勢事件2019 2.32 5.92%0.52 億元，同比增長0.48 11.35%700 0.59 22.10%。簡評公司毛利率提升顯著，銷售費用/研發(fā)費用高增長影響了凈利潤增速，但反映公司處于業(yè)務擴張過程中。2019 5.92%，保持相對穩(wěn)定增長態(tài)勢，公司毛利率提升顯著，上半年綜合毛8 10pct48.93%， 21.35%22

7、.10%公司網(wǎng)絡(luò)可視化業(yè)務受益于行業(yè)高景氣度，預計未來幾年將保持較快增長態(tài)勢。網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)，一方面受益于國家對信息安全的重視，政府持續(xù)加大對行業(yè)的投資，網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備在寬帶骨干網(wǎng)層面進一步擴大滲透，同時向城域網(wǎng)下沉；另一方面受益于流量的爆發(fā)，產(chǎn)品需要持續(xù)升級換代及擴容，尤其是 5G 帶來移動流量的爆發(fā)，移動網(wǎng)產(chǎn)品市場可期。而行業(yè)格局相對穩(wěn)定，公司屬于行業(yè)第一梯隊， 將直接受益于行業(yè)高景氣度，預計未來幾年還將保持較快增態(tài)勢長。受益于國產(chǎn)化加速，公司嵌入式與融合計算平臺業(yè)務發(fā)展持續(xù)提速，空間較大。自中美貿(mào)易摩擦等一系列事件以來，信息產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化加速趨勢明顯。公司布局相關(guān)業(yè)務較早，技術(shù)積累較為深厚，

8、合作多家重量級客戶，業(yè)務擴張迅速，未來有望受益于國產(chǎn)化加速趨勢，發(fā)展空間較大。盈利預測與評級政府加大投資疊加流量爆發(fā)，網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)景氣度攀升，公司持續(xù)保持高研發(fā)投入保證行業(yè)第一梯隊的領(lǐng)先地位，直接受益；嵌入式產(chǎn)品布局國產(chǎn)化，業(yè)務擴張較快，未來有望受益于國產(chǎn)化大趨勢。我們預計公司2019-2020 1.16 億（考慮股權(quán)激勵費用影響，若剔除股權(quán)激勵費用影響，預計歸母凈利1.30 億元、1.65 PE 34X、24X，給予“增持”評級。風險提示：行業(yè)動態(tài)研究報告行業(yè)投資不達預期；國產(chǎn)化進程不達預期；市場競爭加劇等。紫光股份(000938)：公司各項業(yè)務增長平穩(wěn)，核心設(shè)備未來發(fā)展可期事件2019

9、2019 228.74 8.47 5.98 1.92%、15.51%、2.39%。簡評公司營收及扣非歸母凈利潤增長不及預期，下半年或改善。2019 228.74 1.92%8.47 15.51%。公司2.94 2018 年同期1 5.98 2.39%，略高于收入增速。我們認為，出現(xiàn)上述結(jié)果的原因是受宏觀經(jīng)濟影響，企業(yè)網(wǎng)業(yè)務增長放緩，此外受全球云計算投資放緩及公司加大自145.52同比下滑 4.12%，但代理業(yè)務毛利率較低，且不計入“數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施及服務”業(yè)務，所以公司上半年的數(shù)字115.07 15.05%11.63 4.62%。我們預計隨著下半年運營商及海外市場突破，業(yè)績有望改善。公司加大研發(fā)

10、投入、加強新市場拓展，期間費用率有所增長。由于公司加強運營商及海外市場拓展，2019 17.52%1.4pct7.61%、管理費用（含研發(fā)費用）9.57%0.56pct、1.01pct。公司不斷加大研發(fā)投入，研發(fā)費用 18.12 億元（7.96%，同比提升 0.92pct新華三自有品牌的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務增長平穩(wěn)，突破可期。2019 33.98%2.43pct16.12%1.88pct公司海外機構(gòu)的建立完善，未來公司的海外市場收入有望實現(xiàn)較大突破。26%。9 IT 產(chǎn)品分銷與供應鏈服務收入達到141.52 2.848.47%，0.08pct9.99 1.26 17.53%、25.87%。我們預計

11、，未來公司的分銷業(yè)務有望維持平穩(wěn)增長態(tài)勢。盈利預測與評級行業(yè)動態(tài)研究報告2019-2020 547.36 632.14 20.36 24.53 億元，EPS 1.00 元、1.20 PE 34X、28X，維持“增持”評級。風險提示：大額解禁減持帶來的市場壓力（2019 6 月底，5 0.76%， 截至 8 月 2 日中加基金減持 %數(shù)據(jù)港(603881)：IDC綁定大客戶，業(yè)績短期承壓，但未來發(fā)展可期事件2019 8 23 2019 年半年報。2019H1 3.88 20.27%，歸母凈利潤6912 6073 10 7 個項目為阿里合建的基地型項目，在建工程總金額 5.8 億。簡評公司收入增長

12、符合預期，利潤增長短期承壓。2019 2018 IDC 逐步上架，現(xiàn)有可用機柜的2019 175.2%， 5.835.3%8000 個機柜將于年底交付完成，預計將有一到兩個月的折舊費2019上架率逐步提升，長期發(fā)展可期。IDCIDC 將逐步上架，提升公司整體收入和利潤水平。同時，2019 年公司與阿里簽訂云業(yè)務6 4.35 億元的阿里云產(chǎn)品/IDC 及云業(yè)務承銷將為公司帶來較高的增長預期。長期來看，當公司目前在建的機柜全部上架，按照現(xiàn)有單機柜利潤水平看，2021 3 億元的利潤，長期發(fā)展可期。公司受益于行業(yè)估值方式轉(zhuǎn)變，利于維持現(xiàn)有估值水平。IDC 屬于重資產(chǎn)行業(yè)，固定資產(chǎn)折舊快速增長對利潤影

13、響較大。歐美等成熟市場，對此類行業(yè)大都采EV/EBITDA PE EV/EBITDA IDCEV/EBITDA 估值方式。行業(yè)動態(tài)研究報告2020 年下半年公司利潤增速將回升。2018 2.4 2019 2018 年的水平。2020 2019、2020、2021 1.4 億元、1.95 億元、2.9 PE 55X、40X、27X。考慮到公司管理層優(yōu)秀，綁定大客戶阿里，現(xiàn)金流穩(wěn)定，但短期利潤承壓，基于謹慎性原則，下調(diào)至“增持”評級。風險提示：公司項目增加較快，短期現(xiàn)金流壓力較大；云計算增速放緩，公司機柜上架率水平提升較慢。中際旭創(chuàng)(603881)400G放量事件公司披露中報，實現(xiàn)營收 20.35

14、 億元，同比下降 27.97%，實現(xiàn)歸母凈利潤 2.07 億元，同比下降 34.58%。簡評1.100G 庫存逐步消化，數(shù)通市場需求 19Q2 強勁回升。19Q2 11.60 18.74%32.42%，好于預期，公司收入季度環(huán)比顯著改18Q2，亞馬遜率先開始去庫存，18H2 其他云廠商相繼下修服務器或光模塊需求指引。本輪調(diào)整主要源于宏觀經(jīng)濟波動引起的企業(yè)上云放緩預期，以及移動互聯(lián)網(wǎng)逐步步入后400G 19Q2 回升；從產(chǎn)業(yè)跟蹤的情況看，19Q2 亞馬遜、acbook、阿里100G 需求都顯著回暖（甚至40G 需求也起來了；目前谷歌100G 需求仍然低迷，有19Q3 19Q4 逐步恢復。19Q2

15、 1.08 8.36%，略遜于預期，利潤環(huán)比增長慢于收入，主要源于：1）19Q1 5.65%19Q2 8.10%400G 升級周期初啟，預計19 年全年公司研發(fā)費用率較去年穩(wěn)重有升；2）存貨減值準備的計提，19Q2 公司基于謹慎性原則，針對部分改6000 18Q2 該數(shù)值均為正負百萬元級別。2.400G 批量出貨，毛利率顯著提升。2018Q11.5 24.2%左右。隨著核心物料庫存逐步消化，加之良率提升、工藝改善，2018Q2 26%左右。18Q3 受益于人民幣貶2 28%400G 產(chǎn)品向核心客戶批量出（QQ4 出貨在1.8 個億，18Q4 公司毛利率進一步提升至3%左右。由于19 19Q1

16、公4 28%18Q118Q4 19Q1 100G 19Q2 400G 毛利率環(huán)比保持穩(wěn)定，加之受益于人民幣貶值，公司綜合毛利率季度環(huán)比略有提升（0.6 個百分點。3.400G 逐步上量，新一輪升級周期開啟。行業(yè)動態(tài)研究報告19 400G 元年，400G 開始上量，20 400G 400G 布局400G 單模產(chǎn)品，市場地位進一步強化，19 年市場份額預50%，400G 19 年-21 年業(yè)績增長的主驅(qū)動。4.5G 前傳斬獲大份額，電信級市場拓展獲突破。5G RAN 4G BBU、RRU CU、DU AAU 三級結(jié)構(gòu)，衍生出前傳、中傳和回傳，5G 25G/50G 100G 速率接5-6 千萬只。1

17、9 5G 15-20 萬站，考慮設(shè)備商提前備貨等因素，5G 200-300 5G 5G SA 19H2 5G 5.盈利預測及評級短期云計算市場調(diào)整，云計算滲透、流量爆發(fā)驅(qū)動下，數(shù)通光模塊將重回增長快車道；400G 19 年上量，20 400G 50%5G 60 年起量，20-21 2019-2020 6.5、9 PE 44、32 倍，維持買入評級！風險提示：競爭格局惡化、需求不達預期光迅科技(002281)：經(jīng)營質(zhì)量顯著改善，有望受益于電信市場景氣度上行事件24.79 1.80%1.44 3.42%， 1.32 41.24%。簡評營收同比略有增長，下半年增速有望逐步提升。19H1 24.79

18、1.8%16.41 12.0%66.19%(6 個百分點8.19 12.02%，占總營收的比例為33.04%（5 個百分點。接入和數(shù)據(jù)業(yè)務方面，PON FTTH 滲透率已經(jīng)達到較高水平而萎10GPON 升級是趨勢，GPON/EPON 將進一步下降，10GPON 5G 初步放量4G 20 5G 19 3 云廠商庫存調(diào)整逐步見底，19H2 數(shù)通市場將逐步回升。傳輸業(yè)務線，無源5G SA 19H2 啟動，5G 中回傳光模塊需求逐步放量，預計傳輸業(yè)務增長有望加速。單季度看，19Q2 12.60 19H2 公司增速將逐行業(yè)動態(tài)研究報告步提升。扣非歸母凈利潤大幅增長，經(jīng)營質(zhì)量顯著改善。19Q2 1.44

19、3.42%1.32 41.24%，扣2.5 1.3 負毛利率PON產(chǎn)品線萎縮，占比下降，同比提升2.6個百分點。單季度看，19Q2公司實現(xiàn)凈利潤0.8億元，同比增長 30.30%25.12%，主要源于毛利率提升，19Q2 20.98%4 個百分點，環(huán)比提3 個百分點。短期看：電信市場景氣度逐步上行，數(shù)通逐步突破，毛利率回升。19H2 2018 H1 電信市場需求低迷；2019 5G 5G 5G SA 19H2 落地，有望拉動電信市場景氣度逐步上行。數(shù)通市場加速推進，云客戶突破中。18H2 Capex 增速放緩，數(shù)據(jù)中心市場迎庫存調(diào)整，全球數(shù)19Q1 見底，預計將逐季回升；19 400G 元年，

20、400G 開始上量，20 400G 有望放量，新一輪100G 400G 400G COB 平臺工藝能力建設(shè)，400G 多模產(chǎn)品已具備小400G 400G 代際縮小與龍頭廠商差距。收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率回升。2016 年以來，受低速產(chǎn)品價格戰(zhàn)影響，公司毛利率承壓，預計毛利率將呈回升態(tài)勢：1）收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，GPON/EPON 10GPON 升級，GPON/EPON （行業(yè)處于零毛利率甚至負毛利率狀態(tài)10PON 2G40G100G DFB、EML 全面量產(chǎn)，25G DFB、EML19-20 年有望批量供應。長期看：5G 點亮光通信，高速芯片突破，非光穩(wěn)步拓展。5G RAN 4G BBURRU CUDU

21、 AAU 25G/50G 100G 5G 25G 5G 前傳產(chǎn)品驗證和規(guī)模銷售，50G 5G 前傳（無線接入層、中回傳（匯聚層+核心網(wǎng)）光模塊全覆蓋。202525GPD DFB、EML 已經(jīng)送樣，19-20 年有望量產(chǎn)。3D sensing、大功行業(yè)動態(tài)研究報告率光纖激光器、激光雷達、物聯(lián)網(wǎng)傳感器、量子通信等非光業(yè)務。3D sensing 芯片多年， Vcsel 1G 已經(jīng)通過了可靠性驗3D sensing 940nm Vcsel 芯片。盈利預測與評級2019-2020 4、5.4 PE 46、34 倍，維持買入評級，繼續(xù)重點推薦。風險提示：5G 建設(shè)不達預期；芯片量產(chǎn)不達預期；數(shù)通市場拓展不

22、達預期。奧飛數(shù)據(jù) (300738)：IDC機柜快速增長，驅(qū)動收入和利潤爆發(fā)事件8 26 2019 5.97 215.7%，歸屬上市公司股東凈利潤6082 3046 4000個，預計 2019 年年底，公司自建數(shù)據(jù)中心機柜數(shù)量將超過 8000 個。簡評自建+并購雙輪驅(qū)動，IDC 機柜快速增長。公司 2018 年底可用機柜 2950 個，比 2017 年增長了 89.1%，計劃 2019 年內(nèi)自建機柜超 2000 個，疊加公司2019 7 3280 2019 8000 170%IDC45%-65%區(qū)間，后續(xù)隨著新建機柜占總機柜的比重下降，上架率將逐步提升。零售為主，批發(fā)為輔，兩種模式并行發(fā)展。公司

23、 2018 年招股說明書顯示，主要為網(wǎng)絡(luò)視頻、網(wǎng)絡(luò)游戲、門戶網(wǎng)站等行業(yè)客戶提供 IDC 服務，包括 UC（優(yōu)視、YY（歡聚時代IDC 方式為主，受益于最近幾年視頻直播，游戲等行業(yè)快速增長， 2018 2018 M8 數(shù)據(jù)中心一期項目。2019 7 管理層主要出自聯(lián)通、網(wǎng)通，從流量經(jīng)營起家，多業(yè)務拓展。公司招股說明書顯示，主要管理者均有聯(lián)通或網(wǎng)通工作經(jīng)歷，與運營商關(guān)系密切。公司以流量經(jīng)營起家， BGP CDN IDC 2016 1060 2018 2950 2019 2018 1.7 倍以上。2019 年上半IDC 3.2 億收入，體現(xiàn)出公司多業(yè)務拓展的實力。行業(yè)動態(tài)研究報告IDC 行業(yè)空間巨大

24、，行業(yè)高速增長為公司帶來發(fā)展空間。IDC IDC 1200 IDC 資源主要聚焦在北京、廣州、深圳等地，屬于優(yōu)勢資源。隨著公司規(guī)模的不斷擴大，后續(xù)有可能在其IDC 項目，公司未來發(fā)展空間可期。首次覆蓋，給予“買入”評級。按照公司現(xiàn)有發(fā)展規(guī)劃，今年建設(shè)的機柜，在未來一兩年內(nèi)將逐步上架，為公司貢獻可觀的利潤，疊加公201920202021 1.04 1.51 2.1 PE 37X、26X、18X，首次覆蓋，給予“買入”評級。風險提示：新建機柜數(shù)較多，上架率提升需要一定的時間，折舊成本影響公司整體凈利潤。烽火通信 (600498)：中報不及預期，環(huán)比或改善事件2019 8 28 2019 2019

25、119.85 7.07%，實現(xiàn)歸母凈利潤 4.16 億元，同比下滑 8.67%，系 2015 年以來首次中報下滑。簡評2019 年中報受毛利率拖累，總體不及預期。2019 ICT 7.07%的增長。NSA 5G 網(wǎng)絡(luò)，導致傳輸設(shè)備新需求一般，存11.12%11.66%70.69%，但在國11.96 1.4 13.30%。8.67%2015 年以來首次中報下滑。烽火星空等子公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼。2019 1.92 億元， 2018 3.02 63.58%8188123.59%0.18 482.75 萬元， 66.33%、83.30%。我們預計與項目訂單確認以及國際環(huán)境變化有關(guān)，未來有改善空間。傳輸網(wǎng)

26、需求預計下半年逐步向好，公司業(yè)績有望環(huán)比改善。行業(yè)動態(tài)研究報告5G 建設(shè)仍在提速，2020 NSA NSA 4G 5G SA NSA5G 的目標組網(wǎng)架構(gòu)均6 NSA 5G SA5G SA 建網(wǎng)需求，運營商的傳輸網(wǎng)需求有望逐步回暖，公司業(yè)績也有望因此改善。盈利預測與評級2019 5G NSA SA5G 承載網(wǎng)設(shè)備的需求。此外，中國市場的光纖光纜量價承壓，也會對公司的業(yè)績造成一定的壓力，但這些已經(jīng)在市場所預期中。疊加公2019-2020 9.96 12.41 0.85 元、1.06 PE 33 倍、27 倍，維持“增持”評級。風險提示：公司 5G 訂單不及預期；市場競爭加劇，價格快速下降；光纖光纜

27、承壓等。中國聯(lián)通 (600050)：混改紅利持續(xù)釋放，四大趨勢帶來發(fā)展新機遇公司混改效果顯現(xiàn)，業(yè)績企穩(wěn)回升。公司作為央企混改先鋒，2017 動電信業(yè)務的創(chuàng)新經(jīng)營，完善公司治理結(jié)構(gòu)，有望被打造為央企混改的樣板。目前，公司混改的效果已初步顯現(xiàn)，2018 2019H1 創(chuàng)新業(yè)務表現(xiàn)強勁，降本增效明顯，盈利增速行業(yè)領(lǐng)先。公司在混改過程中推出期股權(quán)激勵，明確業(yè)績承諾，給予安全邊際。公司有望受益四大行業(yè)趨勢，業(yè)績具備向上彈性。2018 年收入同比提升 17.72.5 5G 5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)而和應用落地，促進降本增效。第三，公司 2019 年預計新建 41 萬座 4G 基站、4 萬座以上 5G 基站，4G 擴

28、容疊加 5G 商用，有望驅(qū)動公司B 端業(yè)務加速拓展。第四，不限量套餐（達量限速）將逐步取消，預計未來公司的資費下降幅度總體可控，公司業(yè)績有望迎來改善。盈利預測與評級我們預計公司 2019-2020 年歸母凈利潤分別為 61 億元、85 億元，EPS 分別為 0.20 元、0.27 元，對應 PE 為30X、22X，PB 為 1.24、1.20，維持“增持”評級。風險提示：競爭加劇，客戶加速流失；提速降費等導致用戶 ARPU 快速下降；5G 投資大，初期效益不明顯等。三、中報小結(jié)2019H1 業(yè)績同比下滑，2019Q2 環(huán)比改善。201H1A 股通信板塊整體營收33702 0.9027.31 1

29、71.6；如剔除影響較大的中國聯(lián)通、中興通訊、*ST1416.531.76%，歸母凈77.77 9.52%。剔除中國聯(lián)通、中興通訊、*ST 2019Q2 整體營收734.88 41.46 14.19%。運營商業(yè)績承壓，推進降本增效，資本開支重回增長通道。7248.69 729.88 10.77%。2019Q23705.60 1.68%4.59%417.44 億元，同14.73%33.45%2019H1 1422 14.6%，全年有望達3020 5.3%，拐點已經(jīng)確立。主設(shè)備、無線設(shè)備、IDC/云計算 2019H1 同比表現(xiàn)相對較好。2019H1565.94 11.79%18.98 79.99

30、3.30 140.49 億元， 14.78 19.19 37.27%2019Q2295.11 56.53%8.69 42.18 17.03%，歸母凈利潤2.24 138.23%；IDC 73.63 10.47%12.88 億元，同比73.33%；基金持倉占比下降，行業(yè)動態(tài) PE 回調(diào)。2019 8 373.60 2019Q1 0.24pct20198 30 PE38.5X，通信工程運維服務、智能卡、北斗民用估值相對較高，光纖光纜、通信主設(shè)備、專網(wǎng)估值相對較低。減持規(guī)模近期回落，質(zhì)押風險持續(xù)釋放。2019 年 1 月至 2019 年 8 月，通信板塊上市公司股東及管理層累計減持金額 91.79

31、億元，累計減持數(shù)量 6.25A 0.86%6 8 月減持規(guī)模呈下降趨勢。2019 1 8 月，通信120 A 12.5%。四、產(chǎn)業(yè)要聞5G【三大運營商宣布 5G 商用放號時間推遲】8 月 26 日，三大運營商宣布 5G 商用放號時間推遲，預計至 920 5G 放號時間，是因為資金花費、覆蓋率、技術(shù)難度5G 5G 4G 5G 技術(shù)4G 5G 5 5G 50 5G 7 個5G 試驗網(wǎng)，33 5G 17 5G 創(chuàng)新40 4 5G 50 個城市5G 商用放號。【5G 12 萬億的經(jīng)濟效應】8 28 論壇新經(jīng)濟在北京召開，高通2035 5G 價值鏈9840 5G 3.5 5G 5G G 投資高達5 萬億

32、帶動6 在重慶舉行的中國國際智能產(chǎn)業(yè)博覽會上，中國信息通信研究院發(fā)表了中國G （2010 年到2025 5G 商用將帶來10.6萬億元的經(jīng)濟總產(chǎn)出，5G 9000 15000 億元。5G 發(fā)展進入快車道，預計年底建成 5G 1 萬多個】2019 中國國際5G 5G 網(wǎng)5G 1 【武漢：3 年內(nèi)將建 2 萬個 5G 基站、高端裝備制造業(yè)總收入過千億元】8 27 日，武漢市政府常務會審（2019-2021 年送審稿（）明確提出，到 2021 年，武漢將實現(xiàn) 5G 市域全覆蓋，涌現(xiàn)一批 G 產(chǎn)業(yè)應用的典型場景，形成國內(nèi)5G 5G 商用部署。2019 5G 商用。2020 年，5G 2021 5G 5

33、G 2 萬個以上， 5G 5G 產(chǎn)業(yè)生態(tài)。5G 8 28 VIVO 5G 5G 細分產(chǎn)業(yè)鏈打5G 5G 5G 8 15 日產(chǎn)生，福建電信的5G 8 16 日產(chǎn)生。8 23 5G 5G 9 5G 服務。5G 8 27 5G 92.5 5G 建設(shè)節(jié)約出相當于一個南1.1 個京滬鐵路的鋼材。5G X1 855，4988 元】2019 8 30 日，中國移動舉行5G 5G X1 X1 搭載高855 處理器+X50 6GB128GB2000 萬像素；后置三攝，分4800 萬主攝像頭+2000 萬廣角攝像頭+800 萬長焦攝像頭（3 倍光學變焦。界面信息顯示，中國移動先行X1 4988 元，8 30 日（

34、今日）10 08 分正式開售。4.7 5G 2020 4.7 萬億韓元（276 億元人民幣）5G 等產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展。其中，韓國政府計劃明年1.7 （約合0 億元人民幣3 （176 億元人民幣5G7 半導體相關(guān)產(chǎn)業(yè)的大規(guī)模投資和發(fā)展計劃。【Verizon 5G 8 23 5G 網(wǎng)絡(luò)服務將在亞利桑4 Verizon 5G 5G 服務Galaxy Note 105G 8 23 客戶將Note 10+ 5G 36.11 36 5G帶到美國其他九個城市：華盛頓特區(qū)、亞特蘭大、底特律、印第安納波利斯、芝加哥、丹佛、明尼阿波利斯、普羅維登斯和圣保羅。預計截止到今年年底，該公司希望在全美 30 個城市覆蓋

35、5G 網(wǎng)絡(luò)。5G 5G (Ericsson) 和德國電信(Deutsche5G 8 8 5G 2021 5G 2000 8 27 5G 設(shè)備。24.5-29.5GHz 5G 頻譜】Telecompaper 8 26 日報道，俄羅斯通信部計劃今年年24.5-29.5 GHz 4.4-4.9 GHz 5G 頻譜。俄羅斯通信部副部長伊萬MTS、Beeline、Russia Megafon 6GHz 5G 基礎(chǔ)設(shè)施。5G 4G 22%5G 2020 5G 5G 資費， 5G 5G 4G 22%。云計算【中國聯(lián)通沃云成功入圍 2019 中央國家機關(guān)云計算采購目錄】8 21 2019 年軟件協(xié)議供貨采購項

36、目中標公告正式發(fā)布，憑借領(lǐng)先的產(chǎn)品優(yōu)勢，聯(lián)通云數(shù)據(jù)有限公司成功入圍中央國家機關(guān)云計行業(yè)動態(tài)研究報告算采購名單，采購內(nèi)容涉及云主機服務（18 款產(chǎn)品、對象存儲服務（3 款產(chǎn)品、塊存儲服務（1 款產(chǎn)品）22 款子產(chǎn)品，所有投標產(chǎn)品全部入圍。【烽火“5GGartner Hype Cycle for ICT in China, 2019推薦廠商】8 30 ICT Gartner 發(fā)布了Hype Cycle for ICT in China, 2019報告(2019 ICT 技術(shù)成熟度曲線報告)5G ICT 5G FitCloud VNF 網(wǎng)元Gartner Sample 2 項推薦的兩家中國廠商之一。

37、光通信25G 6 8 27 2019-2021 25G 光模塊集中采購項目中標候選人。武漢光迅科技股份有限公司、瑞斯康達科技發(fā)展股份有限公司、烽火通信科技股份有限公司、武漢飛沃科技有限公司、深圳市迅特通信技術(shù)有限公司入選。【中國移動啟動蝶形光纜集采：364 萬芯公里，投標限價 8.77 億元】 8 30 2019 年至2020305 （364 萬芯公里開招標方式進行采購。據(jù)公告顯示，本項目設(shè)置最高投標限價為 87656.7344 萬元（不含稅總價）.PLCN 8 31 和一家中國合作伙伴共同建設(shè)的海底光纜。這是一項國家安全審查，該審查可能會改寫中美之間的互聯(lián)網(wǎng)連接規(guī)則。上述知情人士說，美國司法

38、部已發(fā)出堅決反對該項目的信號，原因是擔心該項目的中國投資者鵬博士以及該條海底光纜將直接連接到中國香港。車聯(lián)網(wǎng)2025 2019 中國國際智能產(chǎn)業(yè)博覽會“人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展合作論壇”上，中國人工智能學會理事長李德毅發(fā)表主題為未來交通自動駕駛0-1 的科研探索期；2018-2025 1-10 2025 年無人駕駛汽車的規(guī)模將達到萬輛級別；2025-2045 10 到“10 n 次方”的規(guī)模化發(fā)展期。【SK 5G 8 28 電訊與三星電子合作， 213km 28GHz 5G 數(shù)據(jù)傳輸實驗和直播技術(shù)檢測實驗。這是世界首個使用3GPP 5G 28GHz 200km 5G 服務測試。人工智能【國務院副總理劉

39、鶴 AI 正成為新經(jīng)濟增長點】 國務院副總理劉鶴在第二屆中國國際智能產(chǎn)業(yè)博覽會上表示，要把增強原始創(chuàng)新能力作為重點，加強人工智能基礎(chǔ)研究和技術(shù)研發(fā)，加強公共數(shù)據(jù)中心和云平臺等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，形成深度學習系統(tǒng)。中國智能產(chǎn)業(yè)快速增長，2018 年與人工智能相關(guān)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過 5000 億行業(yè)動態(tài)研究報告元人民幣，正在成為重要的新經(jīng)濟增長點。中國將堅持創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念。此次中國國際智能產(chǎn)業(yè)博覽會將充分展示人工智能、大數(shù)據(jù)應用、云計算、5G、區(qū)塊鏈等前沿技術(shù)，呈現(xiàn)以智能制造為主體的產(chǎn)業(yè)升級解決方案和典型案例，突出以智慧城市為重點的智能應用示范及互動體驗，促進數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟深

40、度融合。5G+AICDE 8 30 世界人工智能大5G，融創(chuàng)未來”智聯(lián)未來5G 與人工智能主題論壇上，中國移動正式發(fā)布“九5G+AICDE 數(shù)據(jù)、環(huán)境和算法來賦能千行百業(yè)。其他29 【華為許可證一再被拖延，下月或有新進展】據(jù)路透社報道，有 3 名知情人士透露稱，在美國總統(tǒng)特朗普130 9 美經(jīng)貿(mào)高級別磋商。30 Mate 30/Mate 30 Pro 手機仍將堅持使用安卓操作系統(tǒng)，而鴻蒙操作系統(tǒng)（Harmony OS）即將在智能手表上推出。華為推出鴻蒙 OS 6 Vincent 稱“我們希望保持一個標準、一個OS B 計劃。8月7日，華為發(fā)布其首款高端人工智能芯片的事件持續(xù)發(fā)酵。美國媒體認為，

41、這是這家中國電信設(shè)備巨頭在先進技術(shù)領(lǐng)域挑戰(zhàn)硅谷的最新嘗試。據(jù)華爾街日報825 8 23 日披露了昇騰（Ascend） 910 芯片的細節(jié)，并表示這款芯片立即可用。昇騰 910 用于處理構(gòu)建人工智能算法的海量數(shù)據(jù)。這款芯片推進了華為減少對美國技術(shù)依賴的目標，也推進了中國讓芯片制造商有能力生產(chǎn)復雜處理器的雄心。4 年蟬聯(lián)全球第一，基站天線市場未來可期】ABI Research 2018 天線廠商華為、凱瑟琳、康普占據(jù)了接近7 34.4%4 天線廠家中唯一的市場份額每年都保持正增長的廠家。【華為哈勃投資入股兩家半導體企業(yè)】今年 4 月，華為成立哈勃科技投資有限公司。近日，據(jù)工商資料顯示，哈勃投資已經(jīng)

42、投資兩家半導體相關(guān)公司，一個是從事第三代半導體材料碳化硅相關(guān)的山東天岳先進材料科行業(yè)動態(tài)研究報告技有限公司，另外一個則是從事電源管理芯片設(shè)計的杰華特微電子（杭州）有限公司。據(jù)證券時報報道稱，華為依然堅持不做純財務投資。哈勃投資此次入股的兩家公司均在半導體行業(yè)上下游，可以一定程度上看到華為對外投資方向。8 36 8 月之前銷售的6 萬臺華為平板電腦中安裝操作系統(tǒng)極光（Auoa。報道稱在華為平板中安裝Auoa 的原因，主要是為了擺脫因美國制裁而無法使用“安卓”系統(tǒng)的困境。華為發(fā)言人證實，目前公司已經(jīng)和俄羅斯通信部開展了磋商。8 16 503 8 27 （20 條穩(wěn)定消費預期、提振消費信心的政策措施

43、。8 30 日，工業(yè)和信息化部、教育部、人力資（2020 2025 年，制度機制健全完善，技術(shù)手段能力顯著提升，安全產(chǎn)業(yè)形成規(guī)模，基本建立起較為完備可靠的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全保障體系。DRAM 事業(yè)群總部 自研內(nèi)存 2021 8 27 DRAM 事業(yè)群總部及內(nèi)存芯片工廠，預計今年底動工，2021 年正式量產(chǎn)內(nèi)存。五、重要公告表 1：通信行業(yè)一周重要公告公司簡稱代碼公告日期公告內(nèi)容振芯科技300101 2019-08-26 公司發(fā)2019年年度告報告期公實現(xiàn)業(yè)入18972.98元去年期漲4.83%， 歸母凈潤755.52萬元較去同下降71.30%。英維克002837 2019-08-26 公司發(fā)201

44、9年年度告報告期公實現(xiàn)業(yè)入46518.99元去年期漲7.48%， 歸母凈潤5420.14元，去同上漲23.29%。天奧電子002935 2019-08-26 公司發(fā)2019半年報告報告期內(nèi)司實營業(yè)入33053.60元較去同期漲2.2%， 歸母凈潤2918.90元，去同上漲7.39%。日海智能002313 2019-08-26 公司發(fā)2019半年報告告期內(nèi)公實現(xiàn)業(yè)入236801.21萬元去年期漲29.51%， 歸母凈潤4319.40元，去同下降12.11%。行業(yè)動態(tài)研究報告中富通3005602019-08-26201927817.9020.89%，歸母凈利潤 2149.05 萬元，較去年同上漲

45、24.05%。*ST 北訊0023592019-08-26201949940.4574.64%，歸母凈利潤-38818.76 萬元，較去年同期下降 248.73%。東方通信6007762019-08-262019117829.2611.40%，歸母凈利潤 5057.49 萬元，較去年同期下降 10.17%。德生科技0029082019-08-26201918481.399.72%，歸母凈利潤 2720.26 萬元，較去年同期上升 9.91%。天邑股份3005042019-08-262019121369.5616.66%，歸母凈利潤 8631.02 萬元，較去年同期上漲 1.65%。星網(wǎng)銳捷00

46、23962019-08-272019332653.285.43%，歸母凈利潤 15747.60 萬元，較去年同期上漲 34.22%。劍橋科技6030832019-08-272019144994.401.4%，歸母凈利潤 583.12 萬元，較去年同期下降 17.5%。優(yōu)博訊3005312019-08-27201947352.4242.88%，歸母凈利潤 7598.50 萬元，較去年同期上漲 45.42%。得潤電子0020552019-08-27（139,771,62029.14120,458,90025.11178,217,543135,928,900總股本的 28.34%。中興通訊00006

47、32019-08-272019446092213.12%，歸母凈利潤 147070 萬元，較去年同期上漲 118.80%。通鼎互聯(lián)0024912019-08-282019181061.6522.39%，歸母凈利潤 3690.71 萬元，較去年同期下降 89.47%。中國鐵塔0788.HK2019-08-282019379.807.5%，歸母凈利潤 25.48 億元，較去年同期上漲 110.6%。通鼎互聯(lián)0024912019-08-29201918.1122.39%，歸母凈利潤 3690.71 萬元，較去年同期下降 89.47%。中國鐵塔0788.HK2019-08-292019379.807.

48、5%，歸母凈利潤 25.48 億元，較去年同期上漲 110.6%。高新興6030832019-08-29201916.1415.23%，歸母凈利潤 1.85 億元，較去年同期下降 26.12%。會暢通訊3005782019-08-2920192.40112.04%，歸母凈利潤 5062.79 萬元，較去年同期上升 212.02%。中天科技6005222019-08-292019185.7718.34%，歸母凈利潤 10.86 億元，較去年同期上升 2.16%。瀾起科技6880082019-08-2920198.7923.98%，歸母凈利潤 4.51 億元，較去年同期上升 42.38%。得潤電子

49、0020552019-08-29201932.5610.42%，歸母凈利潤 2745.92 萬元，較去年同期下降 47.65%。行業(yè)動態(tài)研究報告劍橋科技 603083 2019-08-29 2019830（有限合伙1,475,9330.88%）1,475,9330.88%）。亨通光電 600487 2019-08-29 2019154.120.92%， 7.3137.65%。資料來源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部六、投資建議2019 5G 的關(guān)注度卻在降低，呈現(xiàn)公募基金持倉降低的背離行情。整體上，我們認為通信行業(yè)目前面臨的“低關(guān)注、低持倉”與“高景氣、高增長”形成背離，持倉有IDC（北斗等

50、細分行業(yè)增速逐步加快。 5G，建網(wǎng)仍在提速，運營商投資開始上行；IDC 能力；物聯(lián)網(wǎng)在頭部企業(yè)市占率逐步提升后，已經(jīng)具備規(guī)模優(yōu)勢，疊加行業(yè)高增長，龍頭企業(yè)業(yè)績增長良好。目前，科技行業(yè)正處于快速變革時期。一是，新技術(shù)加速產(chǎn)業(yè)化，將給我們的社會、生活帶來巨大改變； 二是，國際形勢風云變幻，摩擦時有發(fā)生，科技創(chuàng)新、國產(chǎn)替代成為重要課題。烽火通信、生益科技、華正新材、中新賽克、恒為科技、移為通信、移遠通信、中國聯(lián)通等；三是，云計算基礎(chǔ)設(shè)施投資回暖在即，光網(wǎng)絡(luò)率先回暖，建議關(guān)注：中際旭創(chuàng)、新易盛、太辰光，光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、浪潮信息、星網(wǎng)銳捷；四是，衛(wèi)星發(fā)展提速，需要關(guān)注專網(wǎng)及衛(wèi)星通導遙領(lǐng)域，如海格通信

51、、海能達、七一二等。七、推薦組合本周關(guān)注：新易盛、恒為科技、中國聯(lián)通、海格通信。（紫光股份、中際旭創(chuàng)、星網(wǎng)銳捷、太辰光、光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)；北斗及軍工信息化（海格通信、七一二、上海瀚訊；物聯(lián)網(wǎng)（和而泰、拓邦股份、移為通信、移遠通信、高新興；網(wǎng)絡(luò)可視化（中新賽克、恒為科技、迪普科技；云視訊及專網(wǎng)（億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、海能達。八、風險提示中美關(guān)系影響；中國 5G 進展不及預期；軍工通信訂單延遲確認等。行業(yè)動態(tài)研究報告分析師介紹閻貴成通信行業(yè)首席分析師北京大學學士碩士近8 年中國移動工作經(jīng)驗年初起從事通信行業(yè)的證券研究工作，專注于5G光通信物聯(lián)網(wǎng)海外TMT等領(lǐng)2017 Wind 通信行業(yè)最佳分析師第一名團隊核心成員，2018 年水晶球最佳分析師通信行業(yè)第一名、IAMAC 團隊核心成員。武超則：中信建投證券研究發(fā)展部行政負責人，董事總經(jīng)理，TMT 行業(yè)首席分析師，TMT 2013-2017 2018 IAMAC 通信行業(yè)第一名，2018水晶球最佳分析師通信行業(yè)第一名。雷鳴：通信行業(yè)分析師，執(zhí)業(yè)證書編號：S1440518030001。中國人民大學經(jīng)濟學碩士、工學學士，2015 施、5G 等領(lǐng)域的，2016-2017 wind 最佳分析師通信第一名2018 IAMAC 最受歡迎賣方分析師通信行業(yè)第一名團隊成員，2018晶球最佳分析師通信行業(yè)第一名團隊成員。研究服務保險組張