1、封閉式基金的交易價格低于其資產凈值的現象稱為封閉式基金的折價。隨著2004年6月1日證券投資基金法的正式實施和中國證監會批準深證交易所的LOF方案,解決我國封閉式基金折價交易的技術障礙差不多不存在,以后封閉式基金不管是采納封轉開依舊采納回購的方案,都意味著巨大的投資機會。不管是理論上依舊國外的實踐經驗都充分表明,隨著封閉式基金到期日的臨近,其折價幅度將會大幅縮小。因此,我國封閉式基金高幅折價背后蘊藏的巨大投資機會是顯然的。數據顯示，自2006年開始，陸續將有一批前期改制的小基金存續期滿，屆時將通過持有人大會來決定這些基金的以后進展方向，或者是清算，或者是封閉式基金轉為開放式基金。假如是進行清算

2、，則扣除清算的損失之后，將按照清算過后的單位凈值將資金返還給基金持有人，由于目前的封閉式基金都處于嚴峻的折價交易狀態，即便是清算有一些損失，但也會高于目前的基金價位，因此清算之后，基金持有人也能夠或多或少取得一定的收益。假如是轉為開放式基金，則轉為開放之后的基金將按照單位凈值進行交易，而目前基金凈值與市場價位之間有著比較大的差距，因此基金持有人將有比較大的獲利空間。投資快到期的折價封閉式基金的投資思路要緊應定位于低風險的中短期（1-3年）投資；因此更多應注意進一步降低投資的風險性而不應過細地計算收益率，可能年收益率為820%。兩市2008年底前到期的封閉式基金到期情況和折價率一覽表新浪財經 依

3、照2005-2-3日行情數據有修改代碼簡稱基金治理人存續期(年)基金成立日基金到期日價格凈值貼水率(%)收益率（%）500028 HYPERLINK /realstock/sh500028.html t _blank 基金興業華夏基金151991-11-152006-11-140.706 0.882 19.95%24.93%184702 HYPERLINK /realstock/sz184702.html t _blank 基金同智長盛基金151992-03-132007-03-130.884 1.109 20.29%25.45%500017 HYPERLINK /realstock/sh50

4、0017.html t _blank 基金景業大成基金151992-04-012007-03-300.658 0.879 25.14%33.59%500013 HYPERLINK /realstock/sh500013.html t _blank 基金安瑞華安基金151992-04-292007-04-280.725 0.958 24.32%32.14%500019 HYPERLINK /realstock/sh500019.html t _blank 基金普潤鵬華基金151992-05-092007-05-080.715 0.978 26.89%36.78%184720 HYPERLINK

5、/realstock/sz184720.html t _blank 基金久富長城基金151992-05-212007-05-200.766 1.002 23.55%30.81%500010 HYPERLINK /realstock/sh500010.html t _blank 基金金元南方基金151992-05-282007-05-270.773 1.009 23.39%30.53%184711 HYPERLINK /realstock/sz184711.html t _blank 基金普華鵬華基金151992-05-292007-05-280.581 0.802 27.56%38.04%50

6、0035 HYPERLINK /realstock/sh500035.html t _blank 基金漢博富國基金151992-05-302007-05-290.728 0.951 23.45%30.63%184738 HYPERLINK /realstock/sz184738.html t _blank 基金通寶融通基金151992-05-312007-05-300.733 0.983 25.43%34.11%184708 HYPERLINK /realstock/sz184708.html t _blank 基金興科華夏基金151992-05-312007-05-300.835 1.076

7、 22.40%28.86%500016 HYPERLINK /realstock/sh500016.html t _blank 基金裕元博時基金151992-06-012007-05-310.866 1.174 26.24%35.57%500021 HYPERLINK /realstock/sh500021.html t _blank 基金金鼎國泰基金151992-05-312007-05-310.750 0.999 24.92%33.20%184695 HYPERLINK /realstock/sz184695.html t _blank 基金景博大成基金151992-07-012007-0

8、6-300.659 0.933 29.37%41.58%184696 HYPERLINK /realstock/sz184696.html t _blank 基金裕華博時基金151992-12-312007-07-310.853 1.125 24.18%31.89%184709 HYPERLINK /realstock/sz184709.html t _blank 基金安久華安基金151992-08-312007-08-300.689 0.926 25.59%34.40%500039 HYPERLINK /realstock/sh500039.html t _blank 基金同德長盛基金151

9、992-12-012007-11-300.851 1.113 23.54%30.79%184710 HYPERLINK /realstock/sz184710.html t _blank 基金隆元南方基金151992-12-292007-12-290.690 0.927 25.57%34.35%184718 HYPERLINK /realstock/sz184718.html t _blank 基金興安華夏基金151992-12-292007-12-290.774 1.018 23.97%31.52%500007 HYPERLINK /realstock/sh500007.html t _bl

10、ank 基金景陽大成基金151992-05-012007-12-310.701 1.029 31.88%46.79%500029 HYPERLINK /realstock/sh500029.html t _blank 基金科訊易方達基金151993-01-122008-01-110.884 1.159 23.73%31.11%184719 HYPERLINK /realstock/sz184719.html t _blank 基金融鑫中融基金151993-02-052008-02-040.896 1.219 26.50%36.05%184700 HYPERLINK /realstock/sz1

11、84700.html t _blank 基金鴻飛寶盈基金151993-04-152008-04-140.710 1.047 32.19%47.46%184712 HYPERLINK /realstock/sz184712.html t _blank 基金科匯易方達基金151993-12-142008-12-131.110 1.401 20.77%26.22%184713 HYPERLINK /realstock/sz184713.html t _blank 基金科翔易方達基金151993-12-142008-12-130.957 1.279 25.18%33.65%500025 HYPERLI

12、NK /realstock/sh500025.html t _blank 基金漢鼎富國基金151994-01-012008-12-310.658 0.959 31.39%45.74%二、綜合比較21世紀（2004）年度“贏基金”獎2004年中國封閉式基金最佳表現獎：三名易方達基金治理有限公司治理的封閉式基金：基金科匯博時基金治理有限公司治理的封閉式基金：基金裕澤長盛基金治理有限公司治理的封閉式基金：基金同智易方達基金公司旗下的基金科匯2004年的凈值增長率名列54只封閉式基金榜首，其凈值增長率遙遙領先于其他封閉式基金，但與其較高的凈值增長率相對應的是其凈值波動程度也比較高，體現出一種“高風險、

13、高收益”基金的特色。博時基金公司旗下的基金裕澤在2004年也取得了不俗的凈值增長，其中等程度的凈值波動進一步奠定了其在封閉式基金中的地位。長盛基金公司旗下的基金同智，在較低的風險水平下實現了良好的業績增長，從而使在風險調整后脫穎而出。11月晨星封閉式基金業績排行榜計算截止日期：2004-12-3基金名稱單位凈值（元）最近三月最近六月最近一年設立以來最近一年風險評價夏普比率總回報率（%）排名總回報率（%）排名總回報率（%）排名總回報率（%）波動幅度（%）評價晨星風險系數評價最近一年評價基金興業0.8694 5.74 17 -3.95 23 6.27 29 -13.31 15.66 低0.96 偏

14、低0.11 偏低基金同智1.0957 7.36 9 2.13 6 14.09 7 27.72 15.86 低0.87 低0.64 高基金景業0.8583 4.19 30 -1.03 11 7.27 23 7.67 15.00 低0.85 低0.23 中基金安瑞0.9225 3.11 38 -6.58 38 5.65 32 -9.50 16.60 中0.99 偏低0.18 中基金普潤0.9033 -1.95 52 -7.63 45 3.41 38 -12.10 16.94 中1.06 中0.02 偏低基金久富0.9973 9.41 4 -2.92 18 5.37 33 -3.08 18.77 高

15、1.21 高0.09 偏低基金金元0.9705 2.61 41 -3.42 21 12.95 9 -1.90 16.46 中0.94 偏低0.51 高基金普華0.7410 -2.67 53 -14.24 54 -6.94 54 -27.68 16.60 中1.17 高-0.64 低基金漢博0.9378 5.48 21 -1.04 12 10.14 16 -4.29 15.55 低0.93 低0.41 中基金通寶0.9480 5.95 13 -0.63 10 11.52 12 -3.73 18.58 高1.08 高0.45 高基金興科1.0440 3.78 31 -6.09 34 0.96 47

16、 9.23 16.39 偏低1.07 高-0.15 低基金裕元1.1156 3.37 36 -7.37 43 6.69 28 52.42 17.54 高0.97 偏低0.19 中基金金鼎0.9682 3.23 37 -6.73 40 7.94 20 -13.16 15.88 偏低0.97 偏低0.28 中基金景博0.9308 7.84 6 -4.76 27 3.01 39 6.68 16.93 中1.14 高-0.05 低基金裕華1.0803 3.54 34 -6.58 37 3.89 37 -4.97 16.87 中1.00 中0.01 偏低基金安久0.8937 5.55 20 -4.57

17、26 6.09 30 14.38 18.63 高1.15 高0.14 偏低基金同德1.1008 7.09 10 4.27 4 13.17 8 9.77 15.72 低0.84 低0.58 高基金隆元0.8822 4.86 24 -7.47 44 2.71 42 -9.22 17.33 高0.99 偏低-0.05 低基金興安1.0027 5.93 15 -3.93 22 7.14 24 6.09 18.23 高1.13 高0.18 偏低基金景陽1.0035 5.59 19 -7.32 42 2.51 44 22.15 16.64 中1.05 中-0.04 偏低基金科訊1.1517 7.59 8

18、-0.41 9 12.33 10 14.31 17.29 高1.04 中0.45 高基金融鑫1.1973 6.04 12 -5.07 29 2.12 45 16.74 19.48 高1.24 高-0.02 偏低基金鴻飛1.0220 5.86 16 -2.58 17 6.93 27 2.18 16.48 中1.02 中0.18 中基金科匯1.4193 13.70 1 10.88 1 32.43 1 43.73 18.32 高0.91 低1.33 高基金科翔1.2733 11.14 2 4.84 3 21.97 2 33.71 18.26 高0.97 偏低0.89 高三、風險比較-邊緣化風險誰在踩

19、“邊緣化”的鋼絲：2004年封閉式基金的折價率之因此最高能夠超過40，截至2004年年底的時候平均折價率水平仍然高于32，全然性的緣故就在于封閉式基金被“邊緣化”。從理論上講，高折價的封閉式基金具有專門高的投資價值，然而，基金治理公司自己都不重視封閉式基金，如何讓投資人去重視它們呢？10家基金治理公司顯現“邊緣化”當前，市場上共有54只封閉式基金，分屬于17家基金治理公司，各家基金治理公司治理的封閉式基金分不有1到5只不等，基金的規模有5億份、8億份、10億份、15億份、20億份、25億份、30億份共7個規格，其中，5億份、20億份、30億份這三個規格檔次上的基金最多，分不有基金21只、13只

20、、12只。由于封閉式基金與開放式基金的運行機制各不相同，加之我國目前的證券市場政策是超常規地支持基金業進展，尤其是開放式基金業的進展，因此，封閉式基金被“邊緣化”的現象便堂而皇之的招搖于基金市場當中。只是，由于各家基金治理公司的投資策略不同、治理能力不同，“邊緣化”現象并非存在于所有的基金治理公司里。統計顯示，治理有封閉式基金資產的17家基金治理公司里，有10家基金治理公司可能存在著關于封閉式基金資產或明或暗的“邊緣化”治理行為。這10家基金治理公司是：銀華、中融、華夏、南方、嘉實、長盛、鵬華、大成、富國、長城。“邊緣化”現象的兩種要緊存在方式由于“邊緣化”行為并非一件能夠擺得上臺面的情況，因

21、此，相關基金治理公司在具體操縱時候的深度和廣度有較大區不，其表現情況大致能夠分為以下兩種類型。第一，可能存在的較為明顯的“邊緣化”現象。依據2004年度的基金績效表現統計，在相關基金治理公司里，假如開放式基金的績效表現全部好于封閉式基金，就能夠稱之為較為明顯的“邊緣化”現象，相關的基金治理公司可能是：銀華、中融、華夏、南方。眾所周知，開放式基金的基金經理差不多上從封閉式基金中精選出來的，因此，開放式基金的績效表現好于封閉式基金是十分正常的情況。在上述基金治理公司里，開放式基金的基金經理能夠將基金的績效一直領先于封閉式基金，理論上講實在是難能可貴。但那個地點又出現了一個問題，相關的基金治理公司、

22、相關的基金經理，什么緣故能夠容忍相關封閉式基金的績效長期落后呢？關于這些基金的績效表現，難免產生如下疑問：其一，開放式基金的績效全體好于封閉式基金，僅僅是巧合嗎？尤其是銀華基金治理公司旗下的基金。假如封閉式基金的基金經理能力有限，什么緣故不做調整？其二，有關統計顯示，開放式基金的基金經理的“平均壽命”專門短，只有半年多一點，如此“短壽”的群體能夠做出如此的業績，既與基金治理公司宣傳的長期投資理念相悖，也與常理不通。其三，這些開放式基金的績效領先，僅僅只是“矮人堆里選將軍”式的領先，即只領先于自己公司里的封閉式基金，而非在開放式基金同類中領先。相關基金經理有如此好的“后臺”支持，仍然將業績做不上

23、去，實在讓人無話可講。其二，或許存在的“邊緣化”現象。或許存在的“邊緣化”現象，指的確實是在有關基金治理公司里，績效領先的基金中既有開放式基金，也有封閉式基金，然而總體上看，依舊開放式基金在績效表現方面具有明顯的優勢。那個類型的基金治理公司可能包括：鵬華、大成、富國、長城、嘉實、長盛。那個類型的基金有四個鮮亮的特點，一是績效差。從公司層面上看，如長城基金治理公司，旗下基金套牢了所有的投資人；從具體基金來看，鵬華基金治理公司的普華，截至2004年末時的凈值只有0.7362元，如此極差的業績，全然沒有半點專業資產治理的痕跡，可能在其“有生之年”將難以回到面值之上。二是捧小盤，棄大盤。在此類可能具有“邊緣化”現象的公司里，業績較好的封閉式基金以小盤基金居多，如普潤、景業、漢鼎、同智、同德；業績較差的封閉式基金中以大盤基金居多，如普豐、漢興、久嘉、泰和、同盛、同益。這其中的緣故可能比較復雜，但從表明上看能夠講得過去的一個緣故是：2004年的基礎市場行情比較適合規模較小的、投資運作策略積極靈活的基金，相關基金治理公司便較好地利用了那個市場條件進行了“組合投資”。三是部分基金治理公司的“績效調控”